“中航系”重组完全调查

21世纪经济报道8月15日讯 你对资本市场的庞大而神秘的中航系有多少了解？也许你知之甚多，或者你不甚了了，但这都没有关系——通过本报记者的调查，将为你掀开中航系的面纱，将这家资本市场最大的上市公司集群的资产整合之道，完全地展现在你面前。

目前，中航集团是由中央管理的国有特大型企业，下辖近200家子公司、员工近40万，拥有总资产2900多亿元，旗下共有21家上市公司（其中18家A股、2家H股公司、1家B股公司）。

2008年11月，中航集团在合并整合原中国航空工业第一、第二集团公司而成立之后，即提出“3年内子公司整体上市，5年内集团整体上市，今后三五年内把80%资产装进上市公司”。按此推算，在今后三五年间，将有近2400多亿元的资产陆续被装入其旗下的上市公司中。

一个事实是，目前中航系旗下20余家上市公司的资产仅约占中航总资产的1/5。由此可以想见，在未来3到5年内，中航旗下20多家上市公司，将各施腾挪之术，把上述2400亿资产纳入自己的上市平台之上。这是一个何其壮观的场面！

而按照中航集团“市场化改革、专业化整合、资本化运作、国际化开拓、产业化发展”的思路，到2017年，中航集团将挑战收入万亿的奋斗目标。据中航工业集团于4月16日召开的财务工作会议上的数据，中航集团2008年实现营业收入1668亿元，净利润71亿元。1668亿到10000亿，起点与目标之间巨大的落差，既为中航各上市公司带来了挑战与压力，也为市场提供了无限的想象空间。

海通证券(行情 股吧)机械行业核心分析师龙华对记者说，“并购重组是航空制造业最重要的投资机会。”

国信证券(行情 股吧)分析师李筱筠也认为，中航工业集团重组大方向虽已经确定，但在具体上市公司的重组方案上，仍有超出市场预期的可能。

东方证券军工及电子行业首席分析师陈刚指出，中国航空工业改革将为航空制造业带来一个长期的投资机会，短期内则是新中航成立后相关上市公司的资产整合机会，“新任中航集团党委书记林左鸣不仅具有清晰灵活的战略思路，且是善于利用资本市场等企业外部资源的整合高手。”陈刚分析认为，在林的带领下，新的中航集团利用资本运作实现企业发展的步伐不会停止。

2009年，是新的中航集团挂牌后的第一年，中航系旗下上市公司的千亿资产整合的序幕已悄然而有序地拉开。

十大板块托起2900亿资产

2008年11月6日，原中国航空工业第一、第二集团公司合并整合，组建中航工业集团。

整合成立后的中航集团采用的是母子公司和事业部二级管理，总部职能为战略管控、资源配置、统筹协调、绩效监控，子公司和事业部是利润中心和管理中心，享有自主经营和业务管理权，原有的企事业单位将逐步改造为成本中心。子一级单位包括运输机、发动机、直升机、机载设备与系统、通用飞机、贸易物流6个专业化子公司，防务、资产管理2个事业部，航空、飞行试验2个研究院，共10大板块。旗下的21家上市公司则同时被各归其位，纳入到相应的板块之中。

上述10大板块，既是21家上市公司各自归属的平台，也构成了中航集团的全部，中航集团的2900多亿元资产，也分布在10大板块之中。

据记者从有关方面获得的资料显示，十大业务板块中，中航集团的主要资产则主要集中在其六大专业化子公司和两大事业部中。

据上述资料显示，在中航集团的分十大业务板块而设立的各大子公司、事务部中，资产规模超过400亿元的共有四家，分别是中航工业防务事业部、中航发动机有限责任公司、 中航系统有限责任公司、中国航空技术国际控股有限公司。 其中，中航发动机有限责任公司、中国航空技术国际控股有限公司总资产规模均已超过500亿。此外，中航投资控股有限公司的资产规模近300亿元，中航飞机有限责任公司资产规模也超过260亿，中航通用飞机有限责任公司资产规模已近260亿元，中航直升机有限责任公司资产规模近200亿元。

粗略估算，上述8家企业共拥有资产规模约2820亿元，占中航集团总资产的97%以上。而除去没有直属上市公司的中航投资控股有限公司外，其余七家企业的资产规模达2500亿元。

根据中航集团在2011年前后实现80%资产上市的规划推算，在不考虑某些公司进行调整以实现各业务板块间交叉持股的可能性外，上述七家企业的几乎全部资产或将在预定的时间内悉数注入到有关上市公司中。

10板块大盘点

据记者获得的一份资料显示，中航集团对旗下上市公司定位明确。根据中航集团的有关规划，在中航集团下属的21 家上市公司中，中航科工（2357.HK）将成为中航集团A股外的资产整合平台； 洪都航空(行情 股吧)和成飞集成分属于防务事业部的航空板块和民品板块， 西飞国际(行情 股吧)属于飞机公司中运输机、支线客机业务板块；航空动力、成发科技、ST宇航，分属于航空发动机的主机、传动和控制业务板块；*ST昌河、 中航精机(行情 股吧)、 中航光电(行情 股吧)、东安黑豹属于系统公司中航空电子、航空机电、元器件和民品业务板块； 哈飞股份(行情 股吧)属于直升机板块； 贵航股份(行情 股吧)、中航重机、中航三鑫分属于通用航空、重机和材料板块；深天马、飞亚达、中航地产和港股的中国航空技术国际（0232.HK）、深圳中航集团股份（0160.HK）则分属于工业投资、航空贸易、贸易物流和置业等板块； 东安动力(行情 股吧)属于汽车板块。

上述资料同时显示，拥有洪都航空、成飞集成两家上市公司的中航工业防务事业部，其主要职责为依法经营管理防务行业的企业资产，并由集团公司授权委托管理防务产业的事业单位和研发资源，其主要从事战斗机、教练机、无人机及导弹的市场开发、预研研发、采购配套、生产交付、售后服务、质量安全、以及营销、国际合作与贸易等的运营管控；此外还从事公务机的研发，兼营相关防务技术延伸产品的开发、生产和销售。

中航防务事业部的主要资产包括沈阳飞机工业（集团）有限公司、成都飞机工业（集团）有限责任公司等10家成员单位。

西飞国际所归属的中航飞机有限责任公司，则是中国大中型军民用飞机研制的专业化企业，主要业务包括：大中型运输机、民用客机、飞机起落架系统的预研、研制、生产、销售和服务；从事大型飞机设计、工艺基础技术研究和成果转化；承揽国内外大型客机零部件的设计和制造业务等。其旗下的主要资产则包括西安飞机工业（集团）有限责任公司、陕西飞机工业（集团）有限公司、西安航空制动科技有限公司、中航起落架有限责任公司、中航第一飞机设计研究院等5家成员单位。

中航发动机有限责任公司则拥有ST宇航、成发科技、ST吉生化等3家上市公司，旗下主要资产则包括沈阳黎明航空发动机（集团）有限责任公司、成都发动机（集团）有限公司等20家公司相关资产，拥有完整的发动机和直升机传动系统的研发制造体系、试验检测设施和一大批科研技术专家。

中航直升机有限责任公司则拥有哈飞股份，其主要资产则包括中国直升机设计研究所、哈尔滨飞机工业集团有限责任公司、昌河飞机工业（集团）有限责任公司和保定惠阳航空螺旋桨制造厂等4家成员单位，主要从事直升机、轻型多用途飞机、螺旋桨、复合材料和风电设备等的研制开发；批量生产销售了直5、直8、直9、直11、H410、H425、EC120和HC120等多种型号直升机；转包生产各种航空零部件，且已经具有了从1吨到13吨的多个直升机研制平台，形成了一系列比较成熟的机型。

中航光电等4家上市公司的主管单位为中航系统有限责任公司，该公司还包括中航航空电子有限公司、西安飞行自动控制研究所、金城集团有限公司、航宇救生装备有限公司等32家成员单位，这些公司的主要业务包括：各类飞行器、发动机配套的机载系统及设备的研制、生产、销售和服务；为航天、兵器、船舶、电子信息等防务领域提供相关配套产品及服务；通讯系统及设备、民用电子、微电子、汽车部件及系统、工业自动化与控制设备、智能系统及设备、机械制造设备等的研制、生产、销售和服务等。

中航通用飞机有限责任公司则现有包括贵州航空工业（集团）有限责任公司、陕西汉中航空工业（集团）有限公司等40余家成员单位，中航集团的通用飞机、航空机载、通用航空运输以及汽车等等机电类资产都尽归旗下。拥有中航重机（原 力源液压(行情 股吧)）、贵航股份、中航三鑫等3家上市公司，

在中航系十大板块业务公司中，中国航空技术国际控股有限公司不仅拥有最大的资产规模，同时也是拥有上市公司最多的板块，作为以从事航空技术和产品进出口为核心业务的综合性大型国有企业，共拥有包括中航地产、飞亚达、深天马等6家上市公司。