银行股普跌 正回购无罪昨天，央行在银行间市场进行了900亿元28天正回购和800亿元91天正回购，分别较上周增加了400亿元和500亿元，利率分别为1.00%和1.05%，较上周上涨了5个基点。自上周开始，央行公开市场操作出现了微调的迹象。本周央行正回购利率继续上行，央行在货币政策中进行微调的迹象也越来越明显。在货币市场利率水平走高后，央行通过提高正回购利率来保证一定的回笼力度，同时也顺势引导市场利率上行。这也意味着货币市场利率水平将可能告别1%以下的低利率时代。
从上半年央行的公开市场操作来看，央行的操作基本跟随各机构所报的需求来定，并没有刻意回笼的意思。但现在央行通过提高利率来保证回笼力度，则显示出了有意回笼的意图。这与当前经济形势密切相关。目前来看，第二季度的国内经济可能会出现较大的反弹，同时资产价格连续上涨，信贷的快速增长使得通胀预期趋于强烈，央行显然不能对流动性的释放无动于衷，需要对货币政策做出微调。这一操作变化应是央行对货币信贷过快增长的反应措施。不过，当前央行的微调仍然显得十分谨慎，且宽松仍是主基调。
央行正回购利率的连续上升等于确认了目前货币市场利率的上涨，这可能也意味着今年来货币市场低利率时代将告结束。今年以来，银行间市场隔夜回购利率和7天回购利率基本上保持在1%以下，处于历史最低水平。这一方面源于市场充裕的资金面，另一方面也受到了央行公开市场操作利率的引导。但由于这一利率水平大大低于当前商业银行1.2%~1.4%左右的资金成本，某种程度上也成为刺激银行加大信贷投放、提高收益的原因之一。原来货币市场利率水平与同期限的法定存款利率水平倒挂严重，也需要纠正过来。货币市场利率本身其实就存在上涨的需要，而IPO只是推动这轮利率上涨的导火索。未来货币市场利率仍有继续上涨的空间。
股民朋友平时听到更多的应该是利率、准备金之类的名词，那么什么是正回购？对市场会产生哪些影响呢？
实际上与发行央行票据一样，正回购也是回笼货币的一种手段。所谓正回购，就是央行与某机构签订协议，将自己所持有的国债按照面值的一定比例卖出，在规定的一段时间后，再将这部分国债买回。买卖之间的差价，就是这段时间内资金的使用成本。
一般情况下央行公开市场正、逆回购操作的作用主要通过①影响短期市场利率；②影响市场资金的充裕程度；③影响投资者的心理预期等三个方面影响市场。
在利率和资金面基本给定或不变的情况下,市场人气、投资者或炒家的心理状态几乎完全决定债市的涨跌。央行公开市场正、逆回购操作为强有力的外部信息,其示范作用自然会引发投资者或炒家对利率和资金面的猜测与判断,从而形成复杂的市场人气氛围。当央行持续进行正回购或逆回购交易时,实际作用效果可能更接近上述分析，但现实情况往往要复杂得多。
首先,由于回购交易的可逆性以及其期限通常不超过一年,央行回购操作往往被当作一种短期的日常工具来使用,当央行回购操作旨在稳定短期市场利率时,央行正、逆回购操作对利率及资金面的作用和影响也就会相对中性平和。其次,当外部其它条件发生变化,如外汇占款过大时,央行进行正回购对冲操作,或是央行针对市场流动性的季节不足进行逆回购操作时,作用情况就会与上述分析有所不同。再次,由于市场投资者的不成熟或非理性行为,往往会不合时宜地放大或弱化央行正、逆回购操作的意图,从而在很多时候形成市场行情与理论分析相悖的情况。此外,由于各种复杂因素,目前交易所债市和银行间债市仍处于相对分割的状态,央行正、逆回购操作对两个债市具体作用途径与作用程度不尽相同,还存在较大的政策作用时滞,这也会导致一些有违常理的情况发生。
由于央行正、逆回购操作属于货币政策这一宏观范畴,因此其操作含义对单一债券或个股运作的具体指导意义不大。至于目前银行板块的表现，个人认为只是暂时性的回调，而不是受到利空消息的打击。所以普通投资者没不要过分关注，平时怎么操作还怎么操作就可以了！
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