神马文学网经济下滑而股市上涨的奥妙（转载）
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经济下滑而股市上涨的奥妙（转载）2008-11-18
全球经济都在下滑，只是下滑的速度和程度不同而已，并且暂时还没看到有回升的迹象，用一句俗话来表述，就是“最坏的时候还没有到来”．可是，全球股市最近都有不俗的升幅，而喊“抄底”喊得最凶的是巴菲特和索罗斯。当然，说股市到底的绝对不止这两人，差别在于，他们说话的时候，大家会把嘴闭上，把耳朵竖起来，所以听得比较清楚，而别人说股市到底的时候，大家会把耳朵闭上，把嘴巴张开……这是作为拥有几百亿美元资产的股神的特权，别人妒忌也是没有用的，因为成为股神的必要条件是“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。这种违反人类贪婪与恐惧本性的绝顶内功，我们普通人是修炼不来的，作为普通人，我们最好在股市6000点时说还要涨到八千九千一万，在股市1600点的时候说还要跌到千三千二六百，这样说的时候心里比较轻松，听得人也比较容易接受。
抛开股神的独门内功，从经济和金融的外功招式来说，要解释“经济下滑而股市上涨的奥妙”是不难的。因为买股票是用现在的钱去买未来的企业盈利，当经济下滑的时候，GDP、CPI、PPI都下降而失业率上升，各国央行都会（根据经济学理论）减息。
央行减息的结果并不是老百姓手上的现金马上增多了，而是金融机构（银行保险公司证券基金退休基金）手头的现金多了，这就是说市场上用来买鸡鸭鱼肉彩电冰箱手机和化妆品的钱并没有（立刻）增加，但用来买股票的钱马上增加了。
所以，央行减息的结果是股市上涨，GDP、CPI和PPI并不会立刻上升，反而是失业率还在继续上升---这意味着下一轮减息又要开始了--这意味着股市又一轮上升。
所以，在美国，股市是走在经济之前6-18个月的。如果18个月以后经济仍然没有起色，股市最终还得下跌。但自1990年我观察美国经济和股市以来，这种情况在美国好像还没有出现过，但在日本持续了十几年。
中国的情况又怎么样呢？四万亿的投资对中国经济和股市又有什么样的影响呢？
中国与其它任何国家不同的是，我们有四万多亿的央票，也就是说，我们不仅没有多印钞票，反而把本来属于市场的钱抽上来四万多亿，存在保险箱里什么也不做（除了付利息以外）。考虑到中国的GDP才二十多万亿，A股的流通市值才四万多亿，如果把四万多亿的央票所占用的现金全放出来，即使没有任何刺激经济的投资计划，中国的经济增长也会保持在10%以上，股市也会回到4000点以上。很多人(包括经济学家和非经济学家）会说，把四万多亿的央票所占用的现金全放出来，相当于增加四万多亿的基础货币，一定会带来恶性通胀。这种观点在去年可能有一定的道理，因为中国经济的过度扩张可能会对石油和其它原材料价格火上添油，但是现在这种担心肯定是多余的。只要我们还有一毛钱的央票，我们的货币政策就谈不上“宽松”，因为我们还没有多印一毛钱的钞票, 反而是把本来在市场上流通的钱“藏”起来了。
决定中国经济增长速度和股市高低的关键是货币政策，不是政府的投资计划，四万亿的投资计划影响的是经济的结构和股市的结构，不是经济增长速度和股市高低。换句话说，如果把四万多亿的央票所占用的现金全放出来，即使没有任何刺激经济的投资计划，中国的经济增长也会保持在10%以上，股市也会回到4000点以上，但经济的增长很可能还是由地产带动，股市的上升很可能还是由地产股带动；如果没有货币供应的增加，即使有四万亿的投资计划，经济增长也不会加速，股市也不会上升，因为政府投资会挤压民间投资。显然，最佳的方案是四万亿的政府投资计划与货币供应的增加同时进行，用政府的投资带动民间的投资和居民消费，保持经济和股市上升速度的同时，带动经济结构和股市的结构往科学发展的方向转型。
中国政府最近一段时间的经济政策是很让人欢欣鼓舞的，从财政政策、货币政策、四万亿投资计划到央企增持股份，尤其是关于农村改革的方向，形成了一个综合治理的格局。沿着这条道路走下去，几年之内中国就迈入中等发达国家行列了。发展中国家进入发达国家的最大障碍在于二元经济结构----小部分与国际接轨，大部分还停留在远古时代---经济的二元结构必然造成社会的不和谐。打破二元经济结构的关键在于形成内部统一市场，包括资本市场劳动力市场土地市场。而行成内部统一市场的关键第一是交通便利，第二是流动性充足，或者说，第一是流动性充足，第二是交通便利。因为市场经济的核心是“交换”，没有钱和路怎么交换。鸦片战争后大量的战争赔款（包括买鸦片的支出）导致通货紧缩，是我国近代经济落后的一个重要原因，而英国和日本在近代的崛起，与从中国得到大量的白银直接相关。
我们当然不能把辛辛苦苦赚来的银子去买别人的鸦片，但也没有必要在自家后院里挖一个地窖把银子埋起来。综合治理的宏观格局形成以后，如何有效运用两万亿美元的外汇储备和五万亿人民币的基础货币，是我国目前最迫切需要研究的两大金融战略，也是中国的发展经济学所要研究的核心问题。西方经济学中并没有“央票”的概念，美国和英国也从没有外汇储备过多的“烦恼”，因此，受西方经济学教育的新一代经济学家并不懂得央票和外汇储备在中国经济发展中的作用。中国本土的经济学中，倒是有一个科目叫“国民经济综合平衡”，以前主要用于编制国民经济计划中人财物的平衡，但是，在一个相当市场化的环境中如何保持国民经济综合平衡，需要做更多的研究。
全球经济都在下滑，只是下滑的速度和程度不同而已，并且暂时还没看到有回升的迹象，用一句俗话来表述，就是“最坏的时候还没有到来”．可是，全球股市最近都有不俗的升幅，而喊“抄底”喊得最凶的是巴菲特和索罗斯。当然，说股市到底的绝对不止这两人，差别在于，他们说话的时候，大家会把嘴闭上，把耳朵竖起来，所以听得比较清楚，而别人说股市到底的时候，大家会把耳朵闭上，把嘴巴张开……这是作为拥有几百亿美元资产的股神的特权，别人妒忌也是没有用的，因为成为股神的必要条件是“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。这种违反人类贪婪与恐惧本性的绝顶内功，我们普通人是修炼不来的，作为普通人，我们最好在股市6000点时说还要涨到八千九千一万，在股市1600点的时候说还要跌到千三千二六百，这样说的时候心里比较轻松，听得人也比较容易接受。
抛开股神的独门内功，从经济和金融的外功招式来说，要解释“经济下滑而股市上涨的奥妙”是不难的。因为买股票是用现在的钱去买未来的企业盈利，当经济下滑的时候，GDP、CPI、PPI都下降而失业率上升，各国央行都会（根据经济学理论）减息。
央行减息的结果并不是老百姓手上的现金马上增多了，而是金融机构（银行保险公司证券基金退休基金）手头的现金多了，这就是说市场上用来买鸡鸭鱼肉彩电冰箱手机和化妆品的钱并没有（立刻）增加，但用来买股票的钱马上增加了。
所以，央行减息的结果是股市上涨，GDP、CPI和PPI并不会立刻上升，反而是失业率还在继续上升---这意味着下一轮减息又要开始了--这意味着股市又一轮上升。
所以，在美国，股市是走在经济之前6-18个月的。如果18个月以后经济仍然没有起色，股市最终还得下跌。但自1990年我观察美国经济和股市以来，这种情况在美国好像还没有出现过，但在日本持续了十几年。
中国的情况又怎么样呢？四万亿的投资对中国经济和股市又有什么样的影响呢？
中国与其它任何国家不同的是，我们有四万多亿的央票，也就是说，我们不仅没有多印钞票，反而把本来属于市场的钱抽上来四万多亿，存在保险箱里什么也不做（除了付利息以外）。考虑到中国的GDP才二十多万亿，A股的流通市值才四万多亿，如果把四万多亿的央票所占用的现金全放出来，即使没有任何刺激经济的投资计划，中国的经济增长也会保持在10%以上，股市也会回到4000点以上。很多人(包括经济学家和非经济学家）会说，把四万多亿的央票所占用的现金全放出来，相当于增加四万多亿的基础货币，一定会带来恶性通胀。这种观点在去年可能有一定的道理，因为中国经济的过度扩张可能会对石油和其它原材料价格火上添油，但是现在这种担心肯定是多余的。只要我们还有一毛钱的央票，我们的货币政策就谈不上“宽松”，因为我们还没有多印一毛钱的钞票, 反而是把本来在市场上流通的钱“藏”起来了。
决定中国经济增长速度和股市高低的关键是货币政策，不是政府的投资计划，四万亿的投资计划影响的是经济的结构和股市的结构，不是经济增长速度和股市高低。换句话说，如果把四万多亿的央票所占用的现金全放出来，即使没有任何刺激经济的投资计划，中国的经济增长也会保持在10%以上，股市也会回到4000点以上，但经济的增长很可能还是由地产带动，股市的上升很可能还是由地产股带动；如果没有货币供应的增加，即使有四万亿的投资计划，经济增长也不会加速，股市也不会上升，因为政府投资会挤压民间投资。显然，最佳的方案是四万亿的政府投资计划与货币供应的增加同时进行，用政府的投资带动民间的投资和居民消费，保持经济和股市上升速度的同时，带动经济结构和股市的结构往科学发展的方向转型。
中国政府最近一段时间的经济政策是很让人欢欣鼓舞的，从财政政策、货币政策、四万亿投资计划到央企增持股份，尤其是关于农村改革的方向，形成了一个综合治理的格局。沿着这条道路走下去，几年之内中国就迈入中等发达国家行列了。发展中国家进入发达国家的最大障碍在于二元经济结构----小部分与国际接轨，大部分还停留在远古时代---经济的二元结构必然造成社会的不和谐。打破二元经济结构的关键在于形成内部统一市场，包括资本市场劳动力市场土地市场。而行成内部统一市场的关键第一是交通便利，第二是流动性充足，或者说，第一是流动性充足，第二是交通便利。因为市场经济的核心是“交换”，没有钱和路怎么交换。鸦片战争后大量的战争赔款（包括买鸦片的支出）导致通货紧缩，是我国近代经济落后的一个重要原因，而英国和日本在近代的崛起，与从中国得到大量的白银直接相关。
我们当然不能把辛辛苦苦赚来的银子去买别人的鸦片，但也没有必要在自家后院里挖一个地窖把银子埋起来。综合治理的宏观格局形成以后，如何有效运用两万亿美元的外汇储备和五万亿人民币的基础货币，是我国目前最迫切需要研究的两大金融战略，也是中国的发展经济学所要研究的核心问题。西方经济学中并没有“央票”的概念，美国和英国也从没有外汇储备过多的“烦恼”，因此，受西方经济学教育的新一代经济学家并不懂得央票和外汇储备在中国经济发展中的作用。中国本土的经济学中，倒是有一个科目叫“国民经济综合平衡”，以前主要用于编制国民经济计划中人财物的平衡，但是，在一个相当市场化的环境中如何保持国民经济综合平衡，需要做更多的研究。
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