神马文学网小心反弹转瞬即逝
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 23:31:42
继遭到两周的沉重抛压之后，美国股市在上周的最后三个交易日市场开始小心翼翼地反弹。现在，摆在投资者面前的问题是，这是新一轮涨升行情的开始，还是大跌之后的瞬间反弹。
道琼斯工业股票平均价格指数上周五上涨67.56点，收于11,278.61点，全周涨幅1.2%。标准普尔500指数涨幅稍逊，上周五涨7.28点，至1280.16点，全周涨幅1%。那斯达克最终站在了年初点位上方，上周五上涨12.13点，收于2210.37点，全周涨幅0.8%。
OppenheimerFunds的全球策略师加文•都布森(Gavin Dobson)表示，股市反弹是因为投资者意识到市场抛售过头了。新兴市场走势平稳，美国最新发布的公司业绩表现强劲，这些都对市场构成了支撑。现在与2000年不能相提并论，那时候很多股票受到了投机因素的追捧，上市公司空有一番宏伟的发展计划，在实现盈利方面却无计可施。
最近的经济报告也令人满意，稳健的增长与低通货膨胀数据相继出炉。第一季度国内生产总值修正后增长5.3%，略低于预期，但高于最初统计数据4.8%。上周五，美国商务部(Commerce Department)公布4月份不包括食品和能源在内的消费者价格指数上涨0.2%。本周值得关注的数据是5月份就业报告。
考虑到市场近期的下跌幅度，不出意外的话，目前的股市理应进一步走高。Lowry‘s Reports的高级副总裁约翰•布鲁克斯(John C. Brooks)在报告中指出，当股市周三跌至近期的谷底时，纽约证交所91%的股票跌破了10日移动平均线。
不过布鲁克斯指出，要想确定本轮反弹并非瞬间反弹，还需要市场的全线上扬以及活跃的成交量相配合。市场下跌3%就足以吸引逢低买盘大量涌入吗？投资者会不会认为这就像Tiffany打个九折－－的确是降价了，但是仍然很贵？“技术面仍然存在很多危险信号，”他说。
为了听听乐观人士的看法，我们拨通了美银证券(Banc of America Securities)首席投资策略师托马斯•麦克麦纳斯(Thomas McManus)的电话。上周他建议投资者将持股比例设在60%，高于此前建议的55%，同时建议将现金比例减至20%。尽管他为标普指数设定了1335点的年末目标点位，但我们发现他其实是个谨慎的乐观派。
“我们认为有最吸引力的股票将是那些看上去有点像债券的股票，”麦克麦纳斯说。他推荐了一些大型股以及提供丰厚派息、资产负债表稳健并且拥有全球业务的公司，如百事公司(PepsiCo Inc., PEP)、宝洁公司(Procter & Gamble, PG)、通用电气公司(General Electric Co., GE)和耐克(Nike, NKE)等。
麦克麦纳斯目前推荐的持股比例仍然低于正常情况下的65%，原因是尽管最近股指下跌，股票估值看上去仍然居高不下。基于前两个季度业绩以及未来两个季度的收益预期，标普500指数的平均市盈率达到18倍。麦克麦纳斯说，如果目前是本轮经济周期的尾声，那么这个市盈率可真是不低。
上周，尽管大盘反弹，但纽约证交所(NYX)股价却下跌5%至61.40美元，该公司宣布将斥资100亿美元收购位于巴黎的Euronext NV的计划未能让投资者对它产生兴趣。
从市场反应来看，投资者显然认为NYSE会拿出更优厚的出价；如果他们认为双方在目前条件下能达成交易，那么NYSE的股价应会有所上涨。预计这一交易很快就能产生提振收益的效果，一是因为NYSE的市盈率很高，二是两家交易所合并后在节支增收方面的协同效应很可观。目前它们的业务在地区分布上基本没有重叠。
就NYSE自身而言，据三位跟踪该股的分析师预计，该公司明年的每股收益将达到2-2.15美元。而两家交易所合并后的合计每股收益可达2.52-2.70美元。
因此，假设合并后股价不变，届时NYSE的市盈率将从目前的29倍收缩到23-24倍。与多数分析师预计NYSE本身所能实现的20%的长期增幅相比，后面这个数字显得并不高。
不过，NYSE的股价还在延续其从3月份开始的跌势，当时其股价处在90.35美元的52周高点。Sandler O‘Neill & Partners负责人理查德•利帕多(Richard Repetto)说，那段时间其他大型股票交易所也遭受了下跌，原因是投资者纷纷逃离高风险股票，特别是那些与资本市场相关的股票。
NYSE股价受压的另一个原因是，从相关迹象来看，如果NYSE要击败德国证交所(Deutsche Boerse)赢得Euronext的话，似乎它必须提高出价。Euronext管理层曾表示，更倾向于NYSE提出的条件，这可能是因为，NYSE的收购条款能让他们中的很多人保住现有工作。
不过，投资者会希望两家交易所对出价进行全面的评估，而且，一些人相信，与德国证交所合并的意义更大，因为它与Euronext的业务重叠之处更多。上周，NYSE首席执行长约翰•西恩(John Thain)在向华尔街公布收购出价时曾表示，估计24-48小时后就能与Euronext达成协议，但他的预言没能实现，看来实际难度比他们预想的大。
而且，还有人担心，NYSE去年收购Archipelago Holdings之后有足够的整合工作要做。毕竟，要想成为全球性交易机构无论如何都是件很困难的事。
除了并购计划的因素之外，我们也怀疑对NYSE的收益预期是否太过乐观。不论是看涨还是看跌的分析师在制定收益预期的时候，总是假设牛市会无限期继续。但交易所和股票经纪公司一样，都属于周期类股；在股市已连续4年处于牛市的情况下，这一点很容易被人们忽视。
NYSE每个交易席位的价格曾从1999年8月的265万美元降到了2000年1月975,000美元的低谷。当然，席位交易都是私下进行的，外界得到的信息很少。这更加剧了价格的波动。不过，在今天的股价水平上，一个席位的价格理论上应在500万美元左右。
虽然目前的价格可能已经比两个月之前有所下降，但在我们看来仍很昂贵
道琼斯工业股票平均价格指数上周五上涨67.56点，收于11,278.61点，全周涨幅1.2%。标准普尔500指数涨幅稍逊，上周五涨7.28点，至1280.16点，全周涨幅1%。那斯达克最终站在了年初点位上方，上周五上涨12.13点，收于2210.37点，全周涨幅0.8%。
OppenheimerFunds的全球策略师加文•都布森(Gavin Dobson)表示，股市反弹是因为投资者意识到市场抛售过头了。新兴市场走势平稳，美国最新发布的公司业绩表现强劲，这些都对市场构成了支撑。现在与2000年不能相提并论，那时候很多股票受到了投机因素的追捧，上市公司空有一番宏伟的发展计划，在实现盈利方面却无计可施。
最近的经济报告也令人满意，稳健的增长与低通货膨胀数据相继出炉。第一季度国内生产总值修正后增长5.3%，略低于预期，但高于最初统计数据4.8%。上周五，美国商务部(Commerce Department)公布4月份不包括食品和能源在内的消费者价格指数上涨0.2%。本周值得关注的数据是5月份就业报告。
考虑到市场近期的下跌幅度，不出意外的话，目前的股市理应进一步走高。Lowry‘s Reports的高级副总裁约翰•布鲁克斯(John C. Brooks)在报告中指出，当股市周三跌至近期的谷底时，纽约证交所91%的股票跌破了10日移动平均线。
不过布鲁克斯指出，要想确定本轮反弹并非瞬间反弹，还需要市场的全线上扬以及活跃的成交量相配合。市场下跌3%就足以吸引逢低买盘大量涌入吗？投资者会不会认为这就像Tiffany打个九折－－的确是降价了，但是仍然很贵？“技术面仍然存在很多危险信号，”他说。
为了听听乐观人士的看法，我们拨通了美银证券(Banc of America Securities)首席投资策略师托马斯•麦克麦纳斯(Thomas McManus)的电话。上周他建议投资者将持股比例设在60%，高于此前建议的55%，同时建议将现金比例减至20%。尽管他为标普指数设定了1335点的年末目标点位，但我们发现他其实是个谨慎的乐观派。
“我们认为有最吸引力的股票将是那些看上去有点像债券的股票，”麦克麦纳斯说。他推荐了一些大型股以及提供丰厚派息、资产负债表稳健并且拥有全球业务的公司，如百事公司(PepsiCo Inc., PEP)、宝洁公司(Procter & Gamble, PG)、通用电气公司(General Electric Co., GE)和耐克(Nike, NKE)等。
麦克麦纳斯目前推荐的持股比例仍然低于正常情况下的65%，原因是尽管最近股指下跌，股票估值看上去仍然居高不下。基于前两个季度业绩以及未来两个季度的收益预期，标普500指数的平均市盈率达到18倍。麦克麦纳斯说，如果目前是本轮经济周期的尾声，那么这个市盈率可真是不低。
上周，尽管大盘反弹，但纽约证交所(NYX)股价却下跌5%至61.40美元，该公司宣布将斥资100亿美元收购位于巴黎的Euronext NV的计划未能让投资者对它产生兴趣。
从市场反应来看，投资者显然认为NYSE会拿出更优厚的出价；如果他们认为双方在目前条件下能达成交易，那么NYSE的股价应会有所上涨。预计这一交易很快就能产生提振收益的效果，一是因为NYSE的市盈率很高，二是两家交易所合并后在节支增收方面的协同效应很可观。目前它们的业务在地区分布上基本没有重叠。
就NYSE自身而言，据三位跟踪该股的分析师预计，该公司明年的每股收益将达到2-2.15美元。而两家交易所合并后的合计每股收益可达2.52-2.70美元。
因此，假设合并后股价不变，届时NYSE的市盈率将从目前的29倍收缩到23-24倍。与多数分析师预计NYSE本身所能实现的20%的长期增幅相比，后面这个数字显得并不高。
不过，NYSE的股价还在延续其从3月份开始的跌势，当时其股价处在90.35美元的52周高点。Sandler O‘Neill & Partners负责人理查德•利帕多(Richard Repetto)说，那段时间其他大型股票交易所也遭受了下跌，原因是投资者纷纷逃离高风险股票，特别是那些与资本市场相关的股票。
NYSE股价受压的另一个原因是，从相关迹象来看，如果NYSE要击败德国证交所(Deutsche Boerse)赢得Euronext的话，似乎它必须提高出价。Euronext管理层曾表示，更倾向于NYSE提出的条件，这可能是因为，NYSE的收购条款能让他们中的很多人保住现有工作。
不过，投资者会希望两家交易所对出价进行全面的评估，而且，一些人相信，与德国证交所合并的意义更大，因为它与Euronext的业务重叠之处更多。上周，NYSE首席执行长约翰•西恩(John Thain)在向华尔街公布收购出价时曾表示，估计24-48小时后就能与Euronext达成协议，但他的预言没能实现，看来实际难度比他们预想的大。
而且，还有人担心，NYSE去年收购Archipelago Holdings之后有足够的整合工作要做。毕竟，要想成为全球性交易机构无论如何都是件很困难的事。
除了并购计划的因素之外，我们也怀疑对NYSE的收益预期是否太过乐观。不论是看涨还是看跌的分析师在制定收益预期的时候，总是假设牛市会无限期继续。但交易所和股票经纪公司一样，都属于周期类股；在股市已连续4年处于牛市的情况下，这一点很容易被人们忽视。
NYSE每个交易席位的价格曾从1999年8月的265万美元降到了2000年1月975,000美元的低谷。当然，席位交易都是私下进行的，外界得到的信息很少。这更加剧了价格的波动。不过，在今天的股价水平上，一个席位的价格理论上应在500万美元左右。
虽然目前的价格可能已经比两个月之前有所下降，但在我们看来仍很昂贵