海外媒体：主动向美元发难 中国想左右逢源吗？

海外媒体：主动向美元发难 中国想左右逢源吗？   文章提供 于 2009-3-26 23:45:39 (北京时间: 2009-3-27 11:45:39) 阅读时出现乱码？ 解决办法
　　中国呼吁新设一种货币来取代美元的世界储备货币地位，这一表态成了本周全球各大媒体重点报导的内容。中国选择在20国集团伦敦峰会前夕发出这个呼吁是再合适不过了，这使中国能把自己对美元的担心上升为整个国际社会的忧虑。

　　以美元作为支撑世界金融体系的全球储备货币可能确实存在问题。而当前这场金融危机可能一定程度上也要归咎于美元这种全球储备货币。但中国却是出于其自身利益向美元发难的。它担心美元暴跌会损害其2万亿美元外汇储备的价值。由于美国政府资产负债状况的急剧变弱，美元贬值的威胁突然之间已变得更加迫在眉睫。

　　但中国正试图左右逢源吗？多年来中国一直是美元全球储备货币地位的受益者和推动者，而它现在正将自己视为受害者。

　　今天的问题只不过是中国自觉选择重商主义发展战略的自然结果。要评估中国对美元前景的担心是否合理，需要对中国领导人选择的重商主义发展战略做一个得失分析。

　　中国的发展战略一直既简单又专注：那就是不惜一切代价增加出口。为实现这一目标，中国一直将人民币汇率保持在低估状态。这种重商主义战略是有实证支持的。比如哈佛大学的丹尼·罗德里克(Dani Rodrik)近期进行的学术研究就证明，一个国家使本币汇率低估是摆脱不发达状态的有效方式，此举能推动经济长期增长。因此，中国的发展战略是明智的。

　　但低估的汇率以及由此导致的出口迅速增长却也造就了巨额经常项目顺差。中国政府为阻止人民币升值一直在干预外汇市场，这导致中国积累了大量外汇储备。大量增加的外汇储备是中国重商主义发展战略的一种结果，明白这一点很重要。如果中国允许人民币升值，它的经常项目顺差早就会下降了，中国现在也不必再劳神 “担心 ”其外汇储备的安全性。

　　中国现在真正应该担心的是要为重商主义付出的代价：其2万亿美元外汇储备的价值严重缩水。虽然中国早就知道这种风险不可避免，但由于美国财政状况的急剧恶化加大了美元下跌的可能性，这种风险已变得更加迫在眉睫。假设美元汇率下跌以及人民币汇率的相应调整使中国外汇储备的价值缩水20%，这相当于中国损失了4，000亿美元资金，大约是中国国内生产总值的10%。

　　中国从重商主义推动经济增长中获得的好处能超过它在外汇储备方面蒙受的损失吗？假定中国更关心增长而不是消费(我们想依据中国领导层公开对外表露的优先关注事项来作此分析)。再假定由于人民币汇率低估，一段时间内中国确实取得了比汇率未曾低估更高的经济增长。

　　为了增强说服力，让我们假定重商主义的实施在10年时间内可使中国的生产力每年多增长1个百分点(这一估计偏于保守，但与罗德里克等人的估计相一致)。那么 10年后，中国的GDP将比不实行重商主义高10%。受外汇储备缩水影响，这10年中将有1年多增加的GDP会因此丧失。但重商主义带来的GDP多增长好处是长期性的，不仅会使这10年中每年的GDP都多增加一部分，而且也会使这10年之后每年的GDP都多增加一些。虽然对多增出这部分GDP的精确量化取决于许多假定先决条件，但这些GDP增量总的数量级是明确的：重商主义对GDP的贡献的要远远超过外汇储备缩水导致的财务损失。

　　所以中国应该承认如下事实。它有意选择了重商主义发展战略。这一战略带来了大量被中国领导层所看重的好处。不过实施这一战略也必须付出财务代价，这种代价是与这一战略给经济增长带来的好处密不可分的，实际上是这一战略的另一面。因此，虽然中国呼吁重新评估美元的全球储备货币地位值得欢迎，但中国不应试图通过这些呼吁来避免承担重商主义战略的财务代价。这些代价是不可避免的，而且它们只是中国从重商主义战略中所获好处的一个零头。

　　世界近来发现拯救债务人是件十分困难的事。如果世界最大的债权人也必须被拯救则另当别论。而要求这种拯救似乎正是中国呼吁改变美元全球储备货币地位的真正动机。ddhw.cn

　　鉴于中美两国间的贸易和资本流动，用拉什迪(Salman Rushdie)的话说，两国现在像是一对相互朝对方身上排泄的连体婴。中国是自愿选择与美国成为连体的。它已享受了由此带来的好处，现在又想通过与美国分离而免于被对方拖累。这既不合理也不应发生。ddhw.cn

　　（本文作者Arvind Subramanian是彼得森研究所(Peterson Institute)的高级研究员兼约翰·霍普金斯大学(Johns Hopkins University)的高级研究教授。）
来源: 华尔街日报