神马文学网证监会：新老划断拟三步走 再融资办法征求意见
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 18:48:23
www.hexun.com 【2006.04.17 07:53】 来源:上海证券报
【作者：周翀】
“新老划断”将启动《上市公司证券发行管理办法》征求意见
证监会：“新老划断”拟三步走 多项措施杜绝“洪水猛兽”
市场最为关注的新老划断将启动。以今起向社会公开征求意见的《上市公司证券发行管理办法》发布为标志，作为“新老划断”重要步骤的恢复再融资工作提上日程。据悉，在结束为期一周的公开征求意见并履行相关报批程序后，《办法》有望在“五一”前后颁布实施。
中国证监会新闻发言人表示，“新老划断”将不简单以某个时点作为实施标志，而是根据改革进展情况和市场可承受能力渐进推开，分三步走：第一步，恢复不增加即期扩容压力的定向增发以及以股本权证方式进行的远期再融资；第二步，择机恢复面向社会公众的其他方式的再融资；第三步，择机选择优质公司，启动全流通条件下的首次公开发行。
“‘新老划断’不是洪水猛兽。”证监会有关人士称，两市股改公司市值已经超过70％，改革后新的定价环境正在逐步形成，以《上市公司证券发行管理办法》（以下简称《办法》）为代表的一系列发行法规，强调了对股票发行的市场价格约束和投资者约束机制，创新了上市公司的融资方式和融资品种，在新环境、新机制、新方式和新品种的共同作用下，融资要求不会一拥而上，“新老划断”将得以稳步推进。
“新老划断”将启动 再融资办法征求意见
为体现早改革早受益的政策导向，并避免融资过度集中给市场带来的压力，稳定市场预期，股改完成半年以上的公司方可实施对社会公众的再融资，首次公开发行率先在完成股改或进入股改程序的公司市值占比达到一定比例的省区启动。
与此同时，监管层拟出台系列措施，维护恢复融资功能阶段市场供求的动态平衡。从资金层面讲，具体措施主要包括加快已获批准QFII额度的发放，在必要时可以考虑进一步增加QFII额度；推进商业 银行组建基金管理公司工作，加快保险公司设立基金管理公司试点；推动社保基金和保险资金增加直接入市比例；择机恢复投资者资金申购股票制度；开展基金公司专项理财和证券公司融资融券业务等。
就公开征求意见的《办法》而言，其最大亮点在于强化了上市公司公开发行证券的市场约束机制，确定了市价发行原则，意图约束以往上市公司折扣增发、转股价无限向下修正等不断摊薄公众投资者利益的行为。市价发行原则将会增加发行人的发行难度，加大主承销商的包销压力，但也为强化投资者对上市公司再融资行为的约束提供了有力保障。以此为基础，《管理办法》适当降低了上市公司的财务指标要求，将现行的净资产收益率要求从10%%降低到6%%。
在配股方面，《办法》要求控股股东事先承诺认配的数量，从而为其他中小股东的投资决策提供必要的判断依据，同时引入了发行失败机制，以利于促进上市公司在实施配股时理性决策，进一步强化对中小股东合法权益的保护。
为鼓励上市公司回报股东，《办法》要求公开发行公司最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于同期实现的年均可分配利润的20%%；并对融资额进行了一定限制，如对配股规模仍然延续了现行的不超过发行前总股本30％的要求，可转债发行后累计债券余额由不超过公司净资产的80%%降低到40%%；同时对资金用途和资金管理的要求做出更加严格的限制。
《办法》强调拓宽上市公司债券融资渠道，除继续完善现有可转换公司债券发行制度外,还引入了附认股权公司债券，为上市公司通过发行债股混合型证券进行融资开辟新的渠道。
与此同时，《办法》为提高市场运行效率，适当简化了上市公司证券发行的诸多环节。
适应新证券法的规定，《办法》引入了上市公司非公开发行股票制度，放松了发行条件和发行规模限制，简化了发审委审核环节，适当放松了发行价格，但对发行对象资格、数量、锁定期等做出了限制。
值得注意的是，上周召开的国务院常务会议提出“控制货币信贷投放”和“促进资本市场稳定健康发展”，亦有提高直接融资比例之意。专家认为，适时恢复市场融资功能，不仅满足了现实的投资需求，而且可以为市场带来新的增量资金。
【作者：周翀】
“新老划断”将启动《上市公司证券发行管理办法》征求意见
证监会：“新老划断”拟三步走 多项措施杜绝“洪水猛兽”
市场最为关注的新老划断将启动。以今起向社会公开征求意见的《上市公司证券发行管理办法》发布为标志，作为“新老划断”重要步骤的恢复再融资工作提上日程。据悉，在结束为期一周的公开征求意见并履行相关报批程序后，《办法》有望在“五一”前后颁布实施。
中国证监会新闻发言人表示，“新老划断”将不简单以某个时点作为实施标志，而是根据改革进展情况和市场可承受能力渐进推开，分三步走：第一步，恢复不增加即期扩容压力的定向增发以及以股本权证方式进行的远期再融资；第二步，择机恢复面向社会公众的其他方式的再融资；第三步，择机选择优质公司，启动全流通条件下的首次公开发行。
“‘新老划断’不是洪水猛兽。”证监会有关人士称，两市股改公司市值已经超过70％，改革后新的定价环境正在逐步形成，以《上市公司证券发行管理办法》（以下简称《办法》）为代表的一系列发行法规，强调了对股票发行的市场价格约束和投资者约束机制，创新了上市公司的融资方式和融资品种，在新环境、新机制、新方式和新品种的共同作用下，融资要求不会一拥而上，“新老划断”将得以稳步推进。
“新老划断”将启动 再融资办法征求意见
为体现早改革早受益的政策导向，并避免融资过度集中给市场带来的压力，稳定市场预期，股改完成半年以上的公司方可实施对社会公众的再融资，首次公开发行率先在完成股改或进入股改程序的公司市值占比达到一定比例的省区启动。
与此同时，监管层拟出台系列措施，维护恢复融资功能阶段市场供求的动态平衡。从资金层面讲，具体措施主要包括加快已获批准QFII额度的发放，在必要时可以考虑进一步增加QFII额度；推进商业 银行组建基金管理公司工作，加快保险公司设立基金管理公司试点；推动社保基金和保险资金增加直接入市比例；择机恢复投资者资金申购股票制度；开展基金公司专项理财和证券公司融资融券业务等。
就公开征求意见的《办法》而言，其最大亮点在于强化了上市公司公开发行证券的市场约束机制，确定了市价发行原则，意图约束以往上市公司折扣增发、转股价无限向下修正等不断摊薄公众投资者利益的行为。市价发行原则将会增加发行人的发行难度，加大主承销商的包销压力，但也为强化投资者对上市公司再融资行为的约束提供了有力保障。以此为基础，《管理办法》适当降低了上市公司的财务指标要求，将现行的净资产收益率要求从10%%降低到6%%。
在配股方面，《办法》要求控股股东事先承诺认配的数量，从而为其他中小股东的投资决策提供必要的判断依据，同时引入了发行失败机制，以利于促进上市公司在实施配股时理性决策，进一步强化对中小股东合法权益的保护。
为鼓励上市公司回报股东，《办法》要求公开发行公司最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于同期实现的年均可分配利润的20%%；并对融资额进行了一定限制，如对配股规模仍然延续了现行的不超过发行前总股本30％的要求，可转债发行后累计债券余额由不超过公司净资产的80%%降低到40%%；同时对资金用途和资金管理的要求做出更加严格的限制。
《办法》强调拓宽上市公司债券融资渠道，除继续完善现有可转换公司债券发行制度外,还引入了附认股权公司债券，为上市公司通过发行债股混合型证券进行融资开辟新的渠道。
与此同时，《办法》为提高市场运行效率，适当简化了上市公司证券发行的诸多环节。
适应新证券法的规定，《办法》引入了上市公司非公开发行股票制度，放松了发行条件和发行规模限制，简化了发审委审核环节，适当放松了发行价格，但对发行对象资格、数量、锁定期等做出了限制。
值得注意的是，上周召开的国务院常务会议提出“控制货币信贷投放”和“促进资本市场稳定健康发展”，亦有提高直接融资比例之意。专家认为，适时恢复市场融资功能，不仅满足了现实的投资需求，而且可以为市场带来新的增量资金。
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