徐骏绘(人民图片)

注：美国、英国、俄罗斯、西班牙、阿根廷股指均以12月28日收盘点位计算，其他均以29日收盘点位计算。制图：蔡华伟

今年以来，A股市场表现偏弱，这与政策面趋紧有关，与去年涨幅偏高有关，也是融资和解禁压力下的正常反应

另一方面，股市的低位运行让很多上市公司的估值更为合理，为明年的市场打下了良好基础。中国股市依然是全球最有吸引力的市场之一

今年前3季度，我国GDP增长10.6%，进出口总额21487亿美元，其中进口增长42.4%，中国经济已成了拉动世界经济增长的重要引擎。然而，截至12月29日收盘，上证综指与年初相比下跌近16.04%，深圳成指下跌11.57%。经济向好，股市为何偏弱？

全年的振幅约为30%，在全球股市中，A股表现偏弱

回首这一年的A股市场，用“上下两难”来形容颇为确切。年初，上证综指在短暂摸高3300点之后，即开始一路下行。尤其是4月中旬后，指数出现快速下跌，上证综指7月初最低探至2319点。就在市场悲观情绪弥漫之际，下半年市场却又逐步走高，国庆之后的一波快速上涨更是让不少投资者认为牛市又将到来。不过，11月和12月的市场并未延续强势，而重新回到了振荡的格局。

与前几年股市的大起大落相比，今年市场显得“平稳”了许多。以年初点位计算，上证综指全年的振幅约为30%，是五年来波动幅度最小的一年。指数相对平静的背后，影响市场运行的事件却是接连不断，经济刺激政策淡出、股指期货做空机制实施、房地产调控力度加大，欧债危机、美国推出二次量化宽松政策等等，都在股市上激起了波澜。

放眼全球股市，A股市场今年的表现有些不尽如人意。从全年的涨跌幅看，上证综指不仅落后于走势强劲的阿根廷、印尼、泰国等新兴市场，与稳步攀升的德国、美国等成熟市场相比，也逊色不少。

不同指数表现迥异，上证综指虽弱，中小板综[7291.35 0.62%]指、创业板指[1118.39 0.46%]数却是牛市行情

不过，用“下跌”来概括今年的A股市场，未免有些以偏概全。上证综指的弱势不能掩盖其他指数的强势，不同指数在今年的表现完全不同。截至12月29日收盘，上证综指与年初相比下跌近16.04%，深圳成指下跌11.57%，是较弱的两个指数；而中小板综指全年上涨近24.6%，6月1日问世的创业板指数也上涨了11.3%，几乎是运行在牛市之中。

指数走势差异的背后，是不同板块个股表现的迥异：钢铁、金融等权重股走势基本同步大盘，甚至弱于大盘；农产品[16.91 -0.82%]、酿酒和食品饮料等抗通胀板块走势明显强于大盘；新兴产业公司较为集中的中小板和创业板股票等不断创出新高。

指数表现与经济基本面背离，与政策面趋紧有关，与去年涨幅偏高有关

专家认为，在全球主要股市中，A股市场今年整体表现落后，这是对前几年市场大幅震荡的修正，也是宏观经济政策回归常态的合理反应。

国泰君安[99.28 0.00%]证券首席经济学家李迅雷表示，2010年中国经济表现相当不错，GDP增长率在10%以上，通胀率却只有3.3%左右。但无论是股市还是债市，表现都不佳。股市下跌的主要原因，应该还是政策趋紧。A股市场历来重政策，市场表现与政策周期变化的相关性要高于经济周期，而政策往往会采取反周期的方式，因此，经常出现实体经济走好而股市变弱的现象。

中金公司董事总经理丁玮则认为，去年A股市场大幅反弹，年初很多市场人士对今年股市的预期比较高，但股市表现却比较弱，这与当前经济运行中存在的一些问题不无关系。从宏观经济运行看，虽然依然保持着良好的增长势头，但结构性问题较为突出，一些传统产业的产能过剩矛盾依然存在；下半年物价涨幅不断走高，通货膨胀预期增强，市场对于调控政策的影响也存在一些担忧。

值得注意的是，今年在全球股市中表现靠后的A股市场，去年则排在涨幅前10位。对此，丁玮表示，与成熟市场相比，新兴市场在机制上仍不够完善，易出现过度反应，这样的情况并不令人意外。

融资再融资的资金需求较大，“大小非”解禁等因素都对走势形成压力

丁玮认为，就资本市场自身而言，融资和再融资的资金需求较大，银行股在今年的再融资额就达数千亿元。这些因素的存在，制约了A股市场尤其是一部分权重股的表现。

此外，今年“大小非”解禁对股市走势也形成了一定压力。2010年，1229只股票出现限售股解禁，解禁股份合计4246.64亿股，按照解禁时点收盘价计算，市值合计为5.28万亿元。据Wind资讯数据统计，今年1月1日至12月16日，427家公司合计61.7亿股遭到重要股东净减持，净减持市值约787亿元。

同时，李迅雷还认为，走势偏弱与基金、QFII等机构所占的份额相对减小有关，与前几年相比，基金和QFII影响力也有所减弱，而一些投机性较强的私募基金则较为活跃。以已经连续两年走强的小盘股为例，其走强的原因主要是参与者的投机偏好。目前，小市值股票已经存在较明显的泡沫，投资者在追随成长的同时不应忘记估值。