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德邦证券雷鸣看淡2011年股市
2010年12月29日06:17 来源：浙江在线-今日早报 作者：金侃群 欢迎发表评论0 字号:
沪指运行在2200点-3200点，4-5月将见重要低点
本报记者 金侃群
早报讯 又到年末，正是各大券商公布来年策略时。昨天晚上，2010年对大势预测最准确的德邦证券与本报在杭州举办了“德邦证券2011年度投资策略发布会”，德邦证券首席策略分析师雷鸣与德邦证券杭州营业部的核心客户就大盘趋势和投资策略进行了交流。
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2009年12月，上海第一财经电视台、香港凤凰卫视资讯台特邀财经评论员、德邦证券首席策略分析师雷鸣旗帜鲜明地预测2010年上半年股市将下探至2400点区域之后，分别在今年6月23日发布满仓交易操作策略，11月12日发布上证3100点风险预警减仓策略。其在年中策略报告中，重点推荐的白酒股、煤炭股、汽车股，下半年都有50%以上的涨幅。
与众多券商集体看好2011年行情不同的是，独具慧眼的雷鸣判断，2011年宏观政策基调将是“防通胀、调结构”，延续复苏初期的中性宏观政策，股市表现则延续低迷格局。他预期明年上证指数波动区间大约在2200点到3200点，核心波动区间在2500点到3000点，呈W形复杂震荡走势。从时间坐标来看，重要低点大概率出现在明年四五月。触及低点回升的根本动因是政策转向。
雷鸣认为，从历史经验来看，复苏初期的中性宏观政策，对股市伤害偏大。主要原因是中性宏观政策往往紧货币宽财政，紧货币、紧缩流动性直接制约股市估值，宽财政对股市正面影响极不明显。明年宏观政策就可能是紧货币、宽财政，紧货币控通胀，宽财政引导投资。若如此，股市就受制于流动性紧缩，失去整体牛市的基础，个别行业受宽财政的引导、鼓舞、刺激而出现局部牛市行情。
基于对2011年宏观背景和经济政策的判断，德邦证券认为股市将出现震荡起伏的复杂走势。股市中期走向将依附于政策走向，而政策总体偏紧决定股市难以出现较大上涨。明年将是震荡市、平衡市，出现大牛市和大熊市的可能性都不大。
雷鸣详细分析了德邦证券判断上证指数运行区间的方法。他表示，上证指数2880点，主板估值动态PE为18倍左右，动态PB为2.5倍左右。受紧缩政策影响，股市估值极其可能回落到历史估值的下限位置，即PE15倍、PB约2倍，测算上证指数约为2500点；若出现极端情况可能触及13倍的估值极点，上证指数可能触及2200点。
从市场机会来讲，明年下半年大于上半年。上半年有估值回落的风险，下半年从较低点启动，就有20%以上的回升空间，若上半年过度下跌，下半年的盈利就会非常丰厚，可能达到40%的平均收益率，个股机会就非常丰富，不少股价有翻番可能。因此明年把握节奏，合理规避上半年风险，把握估值回升机会，将是投资获得理想回报的根本。
雷鸣建议投资者明年在资产配置方面应遵循分段策略操作。上半年，美元反弹的可能性增大，资源价格将回落；国内紧缩货币，总需求下降，资源价格也有回落动力，所以上半年强周期行业风险大于机遇。下半年，国内政策可能松动，转向保增长、促就业，经济回升预期将增强，强周期行业将迎来回升机会。上半年，在强周期行业走强基本面条件不具备的情况下，整个市场难免陷入低迷，资产配置要侧重防御和灵活。侧重防御，就是配置食品饮料、医药等生活必需品和升级消费品的股票。配置灵活，就是配置新兴产业、中小板等行业、板块中的中小盘股。下半年，在强周期行业见底之后，将迎来买入机会，只要政策松动，强周期行业中的资源股将表现出巨大弹性，成为下半年最赚钱的公司。选择优质公司买入，下半年可能获得非常丰厚的回报。
作为本次会议的两大主办方，本报与德邦证券将提供100本“德邦证券2011年年度策略报告册”免费送给早报读者，读者可在今天上午9点半之后到德邦证券杭州营业部（环城北路141号永通信息广场西二楼）领取，每人限领一本，领完即止。咨询电话0571-28001155。