股市是有生命周期的

2010/12/25 05:08    来源：YNET.com 北青网  第一财经日报    金学伟

　　若干年前，有人介绍我见一位美国某大基金管理公司董事。这老外想了解中国股市的基本特性、投资观念等问题，也包括一些技术层面的，如形态特征、波动规律、时间周期等。

　　也许是那天的谈话比较顺畅，聊完后，他郑重其事地向我提了一个建议：尽可能把技术分析做在暗地，公开发表的不管是文章还是内部报告，都只谈宏观、产业、公司基本面、估值等，“否则会影响你的身价（Social status）和影响力（Influence）。”

　　“不懂技术就别来炒股”，这本是华尔街操盘手中的一句名言。这里的操盘手可不是我们理解中的下单人，而是可直接决定买卖什么股票与何时买卖的人。但是不知从何时开始，在我们的印象中，似乎技术分析都是一般散户干的活，真正的大投资人是从来不用技术分析的。

　　而真实的情况就像这位董事说的，许多人只是把技术分析做在暗地里，得出了具体结论后，再叫研究员、首席经济学家之类的人从基本面角度做进一步论证，或帮助自己做最后定夺，或以各种基本分析报告形式公之于众。

　　这样做的理由很简单。从操作角度说，技术分析管目前市场正在发生什么，或即将发生什么。基本分析管这种变化的理由以及可靠程度。重大的投资决策是不能仅仅依靠技术分析的。

　　从公之于众的角度讲，技术分析简单且玄，看上去既不够档次，有点像跑江湖，卖狗皮膏药，做小买卖的；给人感觉也不靠谱，难以令人信服。而基本分析看上去堂而皇之多了，有理有据，高深且易于唬人。

　　实际的情况也正如此。一位基金经理曾几次跟我讲起他们那位著名的投资总监（后已脱公入私），说每次进他的办公室，总看到他在一个个翻看股票走势，一见你进门就立马退出，拿起研究报告。如要请教看盘技巧，他就会告诉你这都是没用的东西，你们不用学，只要做好公司研究，管好账户就行了。这位基金经理说，我敢肯定，他的许多股票、许多对市场的判断与把握，都是通过技术分析得来的，否则为什么一样看研究报告，他选的股票、把握的时机就比我们好，只是他不告诉我们而已。

　　有些东西确实不能告诉你，否则会影响你对他的评价，让你不再像以往那样仰视着他。比如，那个著名的杰姆·罗杰斯来中国演讲了无数次，哪次演讲人们听到他说过技术分析？但我敢肯定，他不仅用，而且在很大程度还依赖于技术分析。最典型的例子是2004年5月，他在一次演讲中告诉大家：未来4到16个月内股市将见底。凑巧的是，差不多同一时间，我刚发表过一篇关于周期分析的文章，也谈到了2004年9月和2005年9月这两个时间窗口，不同的是我没有4到16个月那么长的时间跨度，而是直接定在了2005年9月前后。由于杰姆·罗杰斯的身份摆在那里，而且我的文章发表与他的演讲日重叠，因此，我相信，这只是一个巧合。没有巧合的是，我们都将见底的最后时间定在了2005年9月。因此我有充足理由相信，他一定对中国股市做过一些周期研究与分析，否则就不可能得出如此的结论！只不过他不愿公开讲而已。

　　顺便提一句，拉瑞·威廉姆斯在今年9月曾预言，10月上旬中国股市将产生一波行情。近来他又在预言，明年1月中旬是中国股市最好的买点。而这两个时间，也是可以通过周期分析得出的。拉瑞非常重视周期分析，这也体现在他的《选对时机买对股》中。

　　在许多人眼里，周期也许是一种非常玄乎的东西，而实际上，它仅仅是股市波动的基本韵律，就像大自然中的时间节奏、能量运动的基本节律一样，一点也不玄乎。

　　看过海浪吗？它有三种模式：一种是基本恒定的，每一个浪到来的时间大致等长。一种是由舒缓到急促，再从急促归于舒缓，从舒缓到急促或从急促到舒缓的时间间隔也是有一定规律的，比如每一个浪到来的时间都比前一个浪到来的时间提前或滞后1秒钟等等。两者构成了时间周期的基本模式，可度量、可测算模式。当地震、海啸、飓风发生时，就会出现第三种模式：狂躁不安，胡翻乱滚，不可度量，也难以测算。

　　股票市场的周期也是如此。当地震、海啸、飓风发生时，就会出现第三种模式：狂躁不安，胡翻乱滚，让人难以捉摸。但这种情况很少出现，出现也只是瞬间的事。大多数情况下出现的都是第一、第二种可度量、可测算模式。

　　时间周期反映的是股市能量运动的基本节奏和韵律。

　　让我们举一些例子。为什么2007年10月会产生股市的一个大顶？估值和基本面因素最多只能证明见顶的合理性，却无法证明2007年10月这个时间点。而周期理论行！因为从2001年6月的2245点开始，股市一直沿着鲁卡斯数列的路子在运行：以2001年6月为时间零点，其后的4个月、7个月、11个月、29个月、47个月，都是重要的波动点，有的是在当月，有的略有偏差，如第47个月为2005年5月，距998点最低点差一个月，但5月的最低点是1043点，实际上也已是最低点了。根据鲁卡斯数列，47之后就是76。而2245点后的第76个月就是2007年10月！

　　2009年8月为什么会成为上证指数的又一个高点？因为从6124点开始，股市基本上就循着斐波那契数列在走——5522点、2990点、2566点、1664点，这些拐点均产生在3、5、8、13个月附近，即使有所偏差，也不超过半个月。13的后面是21，时间目标指向2009年7月！

　　每一轮涨跌循环都有它自身的韵律，一旦我们确定最近的一轮股市涨跌循环所遵循的时间韵律，我们就能据此推算出下一个时间目标大致在什么时候。

　　再讲当初杰姆·罗杰斯为什么会讲未来2004年9月到2005年9月股市将见底。

　　首先，从1999年年底以来，沪深股市就存在一个10到11个月见一次底的规律。而从2003年11月的1307点开始，第10个月就是2004年9月！

　　其次，中国股市有一个19个月的基本周期单位（单周期-1、+2，N个周期组合则为19的整倍数）。根据周期可无限扩大的定理，我们可以把2个以上的周期单位合二为一。如此就变得非常简单，以1999年5月为起点，到2005年9月，为76个月，刚好是4个19月周期的组合。以1994年7月325点为起点，到2005年8月，为133个月，是7个19月周期的组合。大师的背后也是一些稀松平常的东西，只不过许多人受骗上当，以为他们都不玩这些东西而已。

　　而我之所以将时间目标直接定在2005年9月前后，是因为我把周期分为两类。一类是周而复始，如期而至的周期，类似海浪的第一种模式。一类是时间韵律，比如上面的鲁卡斯数列、斐波那契数列等，类似海浪的第二种模式。时间韵律无时不在，不论牛熊。而基本周期会在熊市中失灵，牛市中显灵。如果我们判断2004年4月1783点的下跌是熊市的最后一轮调整，调整结束后大盘就会进入牛市，那么一个顺理成章的判断就是：它一定会结束在19个月周期的N个组合点上！至于10到11个月的周期，本就属于熊周期。如果它继续显灵，只能证明熊市还没结束。因此，2005年8月，当看到大盘果然在19月周期的N个组合点上见底后，笔者写了一篇《熊周期渐去，牛周期渐至》。

　　如果我们明白这些道理，那么，2008年10月的1664点、2010年7月的2319点，一切都迎刃而解了。因为它们均出现在19月周期的N个组合点上！至于下一个19月周期的时间窗在哪里也很好算，各位不妨从测算下一个时间窗口开始，培养一下自己对周期理论的兴趣。

　　股市是有生命周期的。何时买卖比买卖什么更重要！这是我初进股市时就学到的两条股市格言。时间与价位，永远是股市波动的最重要的两个方面。学一点周期理论，掌握一些时间周期分析的基本方法，可让我们的投资策略建立在更加有效合理的基础上。插图/苏益

　　(作者为金证导航技术暨运营总监，邮箱：jinxueweish@yahoo.com.cn)