2011新兴产业投资：股票要好 价格也要“好”

2011新兴产业投资：股票要好 价格也要“好”
　　第一财经日报 作者：艾经纬

　　虽然还有几天2011年的钟声才会敲响，但A股市场关于2011年的投资主基调似乎已经定下了——瞄准七大战略性新兴产业。

　　没错，战略性新兴产业确实是盘大餐，自从今年10 月18 日《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》出台后，新兴产业的投资脉络逐渐清晰。

　　中国当前处于工业化起飞阶段，产业发展阶段应该是围绕技术密集型产业，而七大战略性新兴产业正是合乎了这一要求。

　　从政策的角度而言，上述规划文件的提出确实是合乎时机。其实，倘若没有2008年爆发的全球性经济危机，相关的规划可能出台会更早些。因为2008年底推出的“四万亿投资”实属应急；2009年初开始探讨十大产业振兴规划亦是为了继续应对危机，并最终在2010年初出炉；之后终于轮到新兴产业规划出台。

　　政策脉络清晰了，机构似乎也开始放心了。我记得很多机构在2009年末就将2010年的投资主题确立为经济转型，但说归说，真正的将投资落实的却是少数，很多机构一直翘首以待“二八”风格转换。

　　机构放心了，我们就真的可以放心了吗？我们可以看到，我国一贯的产业或是区域政策，都是沿袭着“遍地开花”的模式。而从以往的政策实践结果来看，均匀的政策施力并不能带来均匀的发展。所以，以为产业政策的出台就能撬动这个行业千亿乃至万亿级别的蛋糕，这些行业可以齐头并进，这并不现实。

　　我并不否认这些新兴产业未来能够成为中国的支柱产业，一方面是国情倒逼，在2020年的减排承诺之下，迫切地需要新兴产业来取代落后的产能；另一方面是这些产业本身的魅力所致，它们毕竟是潮流所向。

　　谁将先受益，谁将受益最多？这需要从这些产业对政策的敏感度以及自身的特性来观察。

　　按照行业特点可以将七大产业分成三大方向：第一，直接与能源和环境相关的节能环保、新能源和新能源汽车；第二，生物行业、高端制造业和新材料等行业的共性在于潜在市场近乎无限，但瓶颈在于技术；第三，新兴信息产业，技术瓶颈是肯定的，但最关键的在于前期大量资本投入以及商业模式的建立。

　　从上述归类可以看出，七大产业潜力无边，但来自于政策的受益程度可能大相径庭。

　　推动经济转型，降低能耗以及减少环境破坏，应该是未来数十年我国经济发展的基本原则，因此节能环保、新能源和新能源汽车三个行业正好切合这一原则。节能环保主要着眼于工业节能、建筑节能以及污染的治理和循环经济发展；新能源汽车本质上也属于节能环保的范畴，只是集中于交通运输领域而已；新能源产业则着眼于优化能源结构。

　　但也别乐观得太早，正如马克思所说，一种旧的社会制度是不会自觉地退出历史舞台的。传统产业同样不会自觉地退出，早在上世纪90年代中期，我国就提出转变粗放式的生产方式，但15年来并未出现显著效果。而这些新兴战略性产业的确立也必将经历较长时间。正如一位专家反问我们的记者，核能都发展这么久了，怎么还能算新能源?

　　新兴产业现实的障碍在于，在资源价格体系还无法理顺、环境损害成本没有真正经济化以前，推广节能减排、发展循环经济将与经济利益处在对立面。如建筑节能成本一般比普通建筑高5%~8%，如果不能获得补贴或者成功转嫁，节能建筑很难全面推广。污水处理技术也面临类似情况，技术固然先进，但成本太高，企业基于利润最大化原则怎么可能有动力来应用呢？

　　新能源汽车的发展面临的瓶颈也很多。一、不能长途行驶，充电时间太长以及能耗损失较大是技术上绕不开的瓶颈；二、城市中充电桩等基础设施的完善；三、虽然目前补贴不少，但应用起来不方便难以引起消费者的兴趣；四、动力能源又并非清洁能源，这一点从本报前期的超威电子污染事件系列报道可以看出。

　　这是现实的障碍，但美丽的前景让很多企业一窝蜂地扎入这些新兴产业，所以新能源产业率先成为了产能过剩的行业。虽然，近期从国家项目审批上可能脱掉产能过剩的帽子，但是前期的野蛮发展很难说不会抑制未来的发展速度。

　　最为关键的是，无论是新能源还是新能源汽车，上游核心技术并非掌握在本土企业。我们可能会重演上世纪90年代“用市场换技术”的情景，这样的后果是不言自明的，市场繁荣起来后，我们又要向外企转移大笔的专利费了。

　　以上是新兴产业的基本面，但在资本市场上，很多人只会注意这个美丽的蛋糕有多大，而不会注意这个蛋糕的内部是否有虫子。前段时间，一位低碳领域的私募投资人对我说，这些问题确实是存在的，但我们也只能从投资的角度去把握机会，我们的角色只是投资者。

　　没错，不好的股票也可以备受宠爱，正如凯恩斯所言，在一个选美的比赛上，你觉得的美丽的模特需要其他的人认同才能夺得桂冠。从目前的机构趋向来看，新兴战略性产业正成为他们比较一致的选择，尤其是节能环保领域。从我们的上述分析来看，节能环保领域机会确实是大大的，无论是从政策的可能推动程度以及行业的自身特性上而言。

　　但我们却很难有乐观的感觉，那些节能环保概念股确实可能都是好股票，即便是坏股票关系倒也不大，因为只要选美的评委看上就可以了。不过，股票能否给投资人赚到钱，还要看它是否有个“好”价格。这个方面，大家不妨从我们后续版面上的股票列表来看——它们很多是2010年的牛股，如果觉得风险很高，不妨回避。

　　另外，在这种较强的一致偏好之下，谁最终会赚钱呢？会不会是先吹起一个泡泡，等着你继续来吹呢？还有，从投资心理学角度而言，在东风一边倒的时候，突然而来的微不足道的一点负面消息可能就会造成蚂蚁溃堤的局面。

　　所以，我们本期做 “2011新兴产业投资手册”是比较谨慎的，在为你解读行业、挖掘价值的同时，也适当多提示些风险。在新年来临之际，祝您来年好运，投资大回报。