钮文新的博客 -- 腾讯博客 - 全球性通胀危机来了 - Qzone

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昨夜，石油价格再次冲上90美元一桶。更重要的是，这次攻过90美元恐怕很难回头。如果石油价格当真刚性上涨，第二次“全球通胀危机”必将变成现实。第一次“全球通胀危机”发生在上世纪70年代，“中东战争”导致所谓的“石油供应短缺”，引发石油价格暴涨，导致“全球通胀危机”。­

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严格地讲，第一次“全球通胀危机”不是“通胀危机”，而是“石油危机”;是由于购买石油必须使用美元，而石油价格的暴涨，使得全世界对美元的需要相应加大，近而使美元被动性超发。正如中国宏观经济学会秘书处、经济学­

家王建先生所说：由供给不足导致的价格上涨，“货币超发”只是价格上涨的结果，而非价格上涨的原因。­

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这是我们必须澄清的一个历史事实。因为，“新自由主义学派”经济学教科书、货币主义学派的教科书，一般都把“石油危机”后期“紧缩货币抑制通胀”当作货币主义成功的经典案例。其实，这是严重地“歪曲事实”。­

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第一，石油和粮食是人类生活最基本必需品，它们的价格上涨会引发全社会所有商品价格的上涨，这是必须清晰认知的事实。所以，当时的物价普遍上涨的根源是石油价格暴涨，抑制价格上涨也应当从解决“石油危机”这个根源入手。而事实证明，上世纪70年代末期物价之所以回落，不是“加息”到20％的功劳，而是中东战争结束的必然结果。­

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第二，无视“因果关系”、放肆地紧缩货币，其结果是让全球经济付出了“连续多年滞胀”巨大代价。随之，实体经济几乎全部迁往东方的发展中国家。­

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正是我们懂得如此严酷的历史事实，所以我们才对中国政府大声疾呼，抑制输入型通胀、供给不足造成的价格上涨，绝不能使用货币手段，否则经济代价巨大不说，搞不好就会引发难以想象的社会动乱。因为，经济政策的失误会引发实体经济大范围破产、国民失业、收入骤减，而这恰恰会给敌对势力以可乘之机，它们不会把中国经济政策的失误归咎于西方经济教科书的误导，反而会煽动群众，把政策失误归咎于腐败、归咎于政府无能、归咎于不民主等等等等，进而搞垮中国经济。这不是天方夜谭，而是东欧“颜色革命”告诉我们的事实与教训。

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现在看，中央的决策已经修正了过去的错误，大体已经走向正确的方向。不过，这时候我们可能不得不面对另一场灾难;全球性通胀危机。注意，今天的情况和上世纪70年代完全不同，今天是“真正的全球性通胀”。­

2009年4月14日，我第一次提出“全球性通缩”会突然转向“全球性通胀”，而且希望股票市场的投资者关注这一态势，未来会有一大轮所谓“通胀行情”。从那时起，我们一再表达一个观点：未来不管美元的贬值还是升值，大宗商品价格可能都会刚性上涨。

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为什么会做出这样的判断？很简单，世界各国都在大量发行货币，这使得美元升值或贬值都将失真，国与国之间的货币强弱难以通过汇率表达，但最终会通过商品价格获得表达。这个表达就是：商品价格刚性上涨。­

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这件事或许已经被我们说中了。非常简单，把美元指数与商品指数历史与现实的走势图摆在一起，结论很快就出来了。

这件事对中国当然不是好事。因为中国的货币政策失效;不管紧缩到什么程度，都无法阻止价格的上涨。所以，医治一触即发的“全球性通胀危机”，必须世界各国一起紧缩货币，而不是个别国家。但现实恰恰相反，美、欧、日三大经济体全都在执行“极度宽松”的货币政策，澳大利亚、加拿大、印度、巴西等前期已经开始收紧货币的国家最近已经停止了进一步地紧缩。­

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其实，傻子都知道，在经济全球化的背景下，当国际储备货币极度宽松之时，弱势货币国家谁紧缩、谁“作死”。因为“热钱”流入不仅会对冲紧缩政策，而且会使这个国家的流动性泛滥成灾。中国在10月份以前已经尝试过了，根本不行，这才有了此后的政策转向。­

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对中国股票市场的投资者来说，“全球性通胀”是不是好事？这全凭中国政府政策选择是否正确。

有两种情况：第一，中国“非要抑制”这样的通胀，无所不用其极地紧缩货币。这样股市将立即下跌，不要指望实体经济还有什么希望，因为所有需求都将化为乌有。第二，中国政府采用“扛”的方式，用“释放价格传导、提高居民收入”的办法保住实体经济，维护就业和社会稳定，那中国股市将“虚牛化实”，经济将良性运行。

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现在中国有一个“非常不好”的现象值得管理层高度关注，这个现象是：银行系统内部流动性十分紧张，但银行系统外部的流动性却十分宽松。如果这是体系“股进银退”的战术手段，那没问题。但要是因为错误地紧缩货币而引发的现象，而且好要继续紧缩，那就大错。但愿不是后者。­

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