汽车充电站投资超百亿 7公司分享

电动汽车充电设施未来5年投资超百亿

　　电动汽车充电接口有望统一

　　车网融合的未来商业模式

　　新能源汽车研发：三纵三横布局已形成

　　东方证券：新能源汽车，下一个资金热点

　　中信证券：新能源汽车的投资逻辑

　　光大证券：新能源汽车产业或超预期

　　平安证券：新能源汽车将带来巨大投资机会

　　湘财证券：受益充电站建设的个股排序

　　国电南瑞：公司估值水平还有进一步提升空间

　　许继电气：母公司有望注入相关业务核心资产

　　荣信股份：确定性增长的节能电力龙头

　　森源电气：大战略 大转型 大发展

　　奥特迅：充电桩业务复合增长260%

　　思源电气：新产品将成为未来业绩增长主要来源

　　国电南自：跨越式发展有保障

　　电动汽车充电设施未来5年投资超百亿

　　未来5年，国内电动汽车用充电设施建设规模将超百亿元，以国家电网为代表的能源企业将主导这一巨额投资。同时，记者采访了解到，工信部也将推动制定国家标准，统一电动汽车充电接口，加速推进电动汽车基础设施建设。

　　电动汽车充电设施未来5年投资超百亿

　　清华大学汽车安全与节能国家重点实验室主任欧阳明高25日在接受记者采访时表示，"十二五"期间，国家"十城千辆"节能与新能源汽车示范城市将达25个，按照这样的推广规模，到2015年，中国将建成2000个包括整车充电和电池更换模式在内的两类充电站及40万个充电桩。

　　欧阳明高强调，这只是在大规模商业示范阶段的科技规划，并非产业规划。另据国家电网披露的计划，从2011年到2015年，仅网家电网计划建设的电动汽车充电站规模就达到4000座，到2020年，电动汽车充电站将达到10000座。

　　2010年，国家电网公司计划在有营业区的27家网省公司全面推进电动汽车充电站建设，拟建公用充电站75座、交流充电桩6209台以及部分电池更换站。根据国家电网的这一规划，截至今年底，充电站主设备总投资规模将达到3亿元，未来5年投资140亿元，2016年到2020年间再投资180亿元，到2020年充电站主设备总投资将达到320亿元。

　　业内专家预测，2013年以后电动汽车才可能达到5%的年新车销售渗透率，这除了要求提高电池的能量密度、使用寿命以及安全性能；降低电动汽车与传统汽车价格的差距外，还需要主要城市能够配备一定数量的基础设施，例如在停车场及主要街道上安装充电桩。

　　充电及更换电池所需的基础设施是发展电动汽车的先决条件。由于看到充电站建设在未来给企业带来的市场机遇，国家电网、南方电网和中海油等能源企业已正式宣布进入电动汽车基础设施领域，现在总体仍处于起步阶段，但各地政府和企业的热情非常高涨。

　　电动汽车充电接口有望统一

　　作为首批13个新能源车示范推广试点和5个先行启动私人购买新能源汽车补贴试点工作的城市之一，建在江汽技术中心的停车场的合肥市第一座乘用车充电站目前已破土动工，整个充电站约有50个充电桩。据记者了解，这些充电桩主要是为本月底12月初江淮汽车集团百辆将要交付示范运营的纯电动车准备的。充电接口也是为江汽专门设计。这意味着，比亚迪的电动车在江汽的充电站就无法充电。

　　本月初在深圳举行的电动车大会上，有细心的观众观察了各大汽车厂家展出的电动汽车的充电插口，发现竟无一相同。

　　大众汽车集团(中国)副总裁杨美红在接受记者专访时表示，希望电动车的充电的接口统一，为集中充电创造可能。"大家回顾一下自己用手机的经历，每个公司都有自己的充电接口，之后发现家里一堆充电器。"杨美红说："为什么每个企业不统一呢？统一后用户带一个接口在车上就好了。"

　　目前中国尚无统一的电动汽车充电设施统一标准。主导电动汽车充电设施建设的国家电网公司与南方电网公司都采取了各自的标准。北京、深圳、合肥各地也都分别出台了不同的充电站地方标准，各地建设的充电站接口各不相同，互不通用。

　　清华大学汽车工程系教授陈全世表示："在标准还没有完成的情况下开始建设的充电设施，有的可能以后得推倒重来，这势必将造成一部分浪费。"

　　这种情况已经引起政府部门的注意。2010年11月10日，工业和信息化部装备工业司公布《电动汽车传导充电用连接装置》等三项系列推荐性国家标准向社会征求意见。

　　一位不愿透露姓名的业内专家在接受记者采访时表示，"以前的标准都是抄国外的。现在正处于建设初期，标准需要在实践过程中总结，这期间总要经历推荐性标准的过程。"

　　工业和信息化部装备工业司司长张相木在接受记者专访时表示"在新能源汽车基础设施建设的分工上，国家能源局将主要负责充电设施的布局、选址和建设规模，工信部将主要负责统一充电设备标准和充电接口标准，在这方面，汽车企业原先都各自为战，今后这种局面将得到改变。"可以预见，标准的统一无疑将加速充电站的普及与推广。

　　车网融合的未来商业模式

　　当前充电站建设仍处于起步阶段，由于充电设备生产规模小，技术研发费用分摊导致了充电站高昂的设备成本。充电站的收入主要来自电动汽车用户的充电费用和增值服务(如电池租赁、汽车保养等)的费用，因为充电站的建设运营具有规模效应，在电动汽车实现大规模市场化以前，充电站建设运营商难以获得收益。贝恩的研究表明，即使在实现规模化运营的情况下，一个由电力企业主导建设的充电站投资收益率为6 %至7%，由非电力企业主导建设的纯商业化运营的充电站的投资收益率仅有3%至4%。

　　欧阳明高告诉记者，未来的商业模式将会实现车网融合，即V 2G (V ehicle-to-grid)，当混合电动车不在运行的时候，通过链接到电网的电动马达将能量卖给电网。反过来，当电动车的电池需要充满时，电流可以从电网中提取出来给到电池。V 2G可以应用于任何可网络化的车辆，比如插电电动车(比如电池驱动电动车)或者插电混合动力车。因为大部分的汽车平均有95%的时间都是停泊着，它们的电池可以将电能流向电网，这样每辆车每年大约可以创造4000美元的价值。目前，这种能实现能源交通一体化的双向快充技术仍在前期研发阶段。

　　新能源汽车研发：三纵三横布局已形成

　　目前，世界范围内新能源汽车关键技术包括电动汽车、氢燃料电池汽车、高效的生物燃料等。混合动力汽车结合了汽车的效率优势、和部分时间通过发电机提供能量的混合优势。而电动汽车没有内燃机，单元化依赖发电设备的能源储存或电池组提供能量。目前电动汽车和混合电动汽车的数量还相当有限，但各大汽车制造商都在对该领域的投资。而氢燃料汽车技术是基于氢转化为电能。由于成本高昂，目前只有非常有限的几个厂家在生产。

　　而根据国元证券的研究报告，我国新能源汽车产业的研发力量，经过10年突破，业已经形成了"三纵三横"的格局。所谓"三纵"就是混合动力汽车、纯电动汽车与燃料电池汽车；而"三横"则是指多能源动力总成控制系统、电机及其控制系统和电池及其管理系统。

　　在"三纵三横"的研发格局中，参与的车企与科研机构也有不同的分工与侧重，如清华大学侧重氢燃料电池大巴，北京理工大学侧重纯电动大巴，同济大学侧重燃料电池轿车；一汽、东风、长安、奇瑞等企业主攻混合动力轿车；上汽主攻氢燃料电池轿车；中国汽车技术研究中心下属的天津清源主攻纯电动轿车；中信国安盟固利、中科院大连化学物理研究所则主攻锂电池、氢燃料电池的研发。

　　各有侧重的研发格局，无疑是新能源汽车发展迈出的第一步，但我国在新能源汽车的研发中，还面临着研发投入不足、配套标准、法规几近空白、基础设施建设滞后等瓶颈。

　　对此，有分析人士指出，《汽车与新能源汽车产业发展规划》草案已经出炉，相信在明年就会出台。从目前透露出的《规划》细则看，中央在节能与新能源汽车核心技术的研发上的投入将达到千亿元以上，而相关标准制定也被提上了工作日程，系统的支持新能源汽车加快发展的政策体系正在构建中。

　　电动轿车：民营企业领跑大国企

　　此前曾有分析人士指出，未来10年，新能源汽车的主要商业化车型将包括小型电动车、轻混型轿车及新能源城市客车。而目前国际电动轿车市场虽已发展的如火如荼，我国却只有少数几家企业融入进了这个新兴市场。

　　虽然国内产业又一次落在了国际竞争的后面，但幸运的是，少数融入到此次竞争中的中国企业，如比亚迪已经已经在业内占据了一席之地。

　　以制造电池起家的比亚迪提出进军汽车领域的设想时，曾引起业界的哗然。毕竟，在当时，电池与汽车看似两个不相关的行业。但电池制造商的背景却成就了比亚迪在新能源汽车领域的领跑者身份。

　　比亚迪在动力电池方面的研究成果一直处于世界前沿，其独有的铁电池技术代表着新能源汽车领域的最新成果。公司旗下的F3D M低碳版是全球首款面向个人销售的双模电动车，也是全球首款不依赖专业充电站的双模电动车。而公司日前在高交会上推出的额e6纯电动车，综合工况下续航里程达到300公里，也代表了当前较成熟的纯电动车技术。

　　一个行业发展的重任终归不能由一家企业单独承担，虽然目前，一汽、东风及奇瑞也纷纷在电动轿车领域有所动作，但纵观各车企在此领域行进的速度不难发现，民营企业对电动轿车的投入力度远远高于国资背景的各大车企。

　　这背后的逻辑恐怕在于生于忧患死于安乐的古训。过去几年，汽车行业的利润高涨，让大型汽车厂商的日子都过得很舒坦，而缺乏国资支撑的民企却始终如履薄冰，时时刻刻观察着市场风向标的变化。但毕竟，付出终归带来了回报，比亚迪从高交会上满载而归。而对于尚站立在电动轿车阴影中的行业龙头们，也许可以默默思考下自己的未来。

　　电动客车：地方政府实力大比拼

　　相对于电动轿车的自主发展，但由于产品的采购对象具有单一性，电动客车生产厂家能否挖到第一桶金，就要更多的倚仗其背后的地方政府的政府采购力度了。

　　目前，我国在电动客车的研究上具有较先进的水平，且培养了一批包括北汽福田、中通客车、南车股份、安凯汽车、宇通客车、金龙汽车、一汽集团在内的电动客车领域的领军企业。虽然这些企业的产品技术特点各异，但其背后无一不站着实力雄厚的地方政府。

　　起步之初，地方政府通过加大采购力度给企业以必要的支持无可厚非，况且电动客车本身本身投入大、回报慢的公共产品特征也需要政府给予必要的倾斜。但放眼行业的未来，电动客车产品减少地域性的销售特征，实现真正意义上的跨地区流动，才是行业发展的长远之计。(.经.济.参.考.报)

　　东方证券：新能源汽车，下一个资金热点

　　事件：11月22日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，工业和信息化部节能与综合利用司副司长高东升表示，大力发展节能和新能源汽车，是推动节能减排、实现汽车绿色化的重要措施。中国积极支持汽车企业大力发展电动企业等在内的新能源汽车。为规范、引导、支持国内电动车产业发展，工信部正会同有关部门制定《节能与新能源汽车产业发展规划(2011~2020年)》并将于近日发布，电动汽车在"十二五"期间具体发展目标、具体支持措施将在规划中一一明确。对此，我们认为：

　　一、新能源汽车发展路线图日益清晰

　　"十二五"规划中，新能源车产业被描述成"国民经济的先导产业"；而工信部官员的表示则意味着市场期待已久的《节能与新能源汽车产业发展规划(2011~2020年)》将于近期正式对外发布，新能源汽车这一先导产业的发展路径趋于明晰。

　　从6月份的《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》可以看出，中国新能源汽车的技术路径为电动汽车而非混合动力汽车，纯电动车被确定为主要的新能源车发展路径；对于不可外接充电的混合动力车型，政策会将其归入"节能车"范畴，不属于新能源车。而与节能车相比，符合条件的新能源车按照3000元/千瓦时给予补贴，插电式混合动力乘用车每辆最高补贴5万元，纯电动乘用车每辆最高补贴6万元。而在规划草案中提出的2015年纯电动和插电式混合动力汽车累计产销量达到50万辆以上，2020年累计产销量达到500万辆以上的目标来看，纯电动汽车和插电混合动力车无疑是未来市场增长最大的领域。

　　二、补贴形式逐步明确

　　在财政部前期公布补贴细则之后，各地政府纷纷出台购新能源车补贴政策。《深圳市电动汽车充电系统技术规范》针对购买相关指定新能源汽车且上深圳牌照的消费者，将在中央财政补贴的基础上，地方再增加2万元，即深圳私人购买新能源汽车可享受最高8万元的补贴；上海市发改委牵头制订上海新能源车补贴细则，在国家补贴的基础上对私人购买插电式混合电动车追加2万元补贴，对纯电动车追加补贴4-5万元；而杭州市2010年安排了2000万元节能与新能源汽车专项资金，用以扶持从事新能源汽车的相关企业。此外，合肥、长春市主管部门也陆续推出地方扶持细则。而财政部公布的《关于扩大公共服务领域节能与新能源汽车示范推广有关工作的通知》在原有13个试点城市的基础上，也增加天津、海口、郑州、厦门、苏州、唐山、广州等7个试点城市，这些城市的补贴细则均在积极准备中。

　　三、普通汽车取消税费优惠将刺激新能源汽车消费

　　国家发改委产业协调司透露，预计2011年扶持汽车消费的一系列政策将生变：2011年小排量乘用车购置税优惠政策将被取消；关于汽车下乡优惠、汽车以旧换新的补贴政策或缩水或取消。而连续执行近两年汽车以旧换新政策，也将于12月31日到期，补贴申请的受理期限截至2011年1月31日，很可能2011年不再执行。在过去两年内，上述政策刺激了国内普通小排量乘用车的消费。而一旦上述优惠政策取消，在依然给予购车补税收减免的新能源汽车的吸引力就大幅增强。这无疑会带动新能源汽车的销量，同时也体现了政策引导的效果。

　　四、看好新能源汽车产业链投资机会

　　根据此前公布的规划草案以及扶持政策的细则，我们相对看好整车生产和核心零配件企业。其逻辑为：一、对新能源汽车补贴政策的明晰首先利好整车生产厂商，5年50万辆的高速成长将带来近千亿的市场规模；二、使电机、动力电池等核心部件毛利率接近50%，且市场空间巨大。以电池为例，按每辆新能源混合动力汽车电池成本6万元计算，电池厂商将迎来300亿元的市场份额，从目前的十几亿元到2015年的约325亿元，年均复合增速超50%。

　　我们建议重点关注大洋电机、万向钱潮、曙光股份、福田汽车。

　　中信证券：新能源汽车的投资逻辑

　　在目前的发展阶段，我们认为，对新能源汽车的策扶持将会给电池产业、电池电机上游的锂和稀土资源行业以及充电站行业、乘用车企业带来机遇，其中尤以电池核心零部件、资源类行业和充电站行业为主。

　　短期来看，新能源汽车相关行业有望在策的刺激下获得超额收益；随着市场规模的持续提升，新能源汽车相关行业将是中长期的主要投资方向。我们重点推荐中信国安、江苏国泰、厦门钨业；同时建议关注以开发和生产锂电池为主的风帆股份、万向钱潮、德赛电池和亿纬锂能；以生产锂电池零部件为主的佛塑股份、拓邦股份、杉杉股份、华芳纺织、中国保安、佛山照明、新宙邦、当升科技、多氟多和路翔股份；以上游资源为主的西藏矿业、盐湖集团、包钢稀土；以及以生产充电站及相关配套设施的国电南瑞和许继电气。

　　电池产业及投资标的：锂电池及核心零部件

　　我们认为，未来电池产业中锂电池将会得到快速发展。虽然，短期内镍氢电池仍是混合动力汽车的主流电池品种，磷酸铁锂电池将广泛应用于纯电动汽车与插电式混合动力汽车领域。但中长期来看，随着磷酸铁锂电池技术突破，以及成本降低，锂电池有望进一步应用于混合动力汽车。

　　锂电池能量密度、功率密度都较高，适用于作为纯电动汽车储能电池，满足长续时历程、高行驶速度的要求。但目前电池技术仍有待进一步发展，以满足纯电动汽车对续时里程的要求。此外，国内缺乏家庭、小区、道路充电设施，纯电动汽车推广仍需要3-5年的时间。不过，我们认为，随着对锂电池实际需求规模性的爆发，锂电池的广泛应用是大势所趋。

　　虽然国内锂电池的产业化还将有一段时间，但锂电池的核心零部件的发展非常迅猛，受益策的程度较大。锂电池中，正极材料主要是以钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂为主。磷酸铁锂电池是目前看来最有可能应用于汽车的锂电池；磷酸铁锂电池和锰酸锂电池也均有希望成为未来汽车的动力电池。由于铁材料价格较低，如进入批量生产阶段，磷酸铁锂电池成本将显著低于锰酸锂。但目前由于需求规模有限，磷酸铁锂电池成本仍然高于锰酸锂，更显著高于镍氢电池。

　　从单体电池成本来看，镍氢电池成本在3元/Wh左右。锂电池成本高于镍氢电池，钴酸锂电池成本最高，约4.5-5.5元/Wh；锰酸锂电池的成本较低，约2.5-3.5元/Wh。由于磷酸铁锂电池目前生产批量较小，成本较高，约为4-5元/Wh。未来随着批量扩大、工艺完善，磷酸铁锂电池成本很有可能下降至2-2.5元/Wh。

　　目前磷酸铁锂电池与镍氢电池相比不具价格优势，因此混合动力汽车中仍大量采用镍氢电池。未来如果磷酸铁锂电池下降到2.5元/Wh以下，其将逐步替代镍氢电池。我们判断，到2020年以后，磷酸铁锂电池有望成为新能源汽车（包含混合动力汽车、纯电动汽车）的主要动力电池品种。

　　负极材料主要是以石墨、石墨化纤材料等为主，其生产技术壁垒较低，上下游稳定的供应关系是行业竞争的主要依赖，竞争格局相对稳定。锂离子电池电解液主要是指六氟磷酸锂，由于目前对六氟磷酸锂的纯度要求较高，所以这一产品主要是由海外进口；隔膜主要是指聚乙烯或聚丙烯微孔膜，起着隔离正负极的作用，对电池的安全性有很大影响。目前我国尚无企业将隔膜制造产业化，主要由外资垄断。

　　上游资源及投资标的锂及稀土

　　电池、电机行业的上游也间接受益策刺激，随着国外新能源汽车的批量化生产以及中国策推动下新能源汽车生产量的快速发展，上游原材料行业将是主要受益者。电池行业的主要上游资源是锂，而电机行业的主要上游资源是稀土，因而锂和稀土在新能源汽车的产业链中占据主要地位，受益程度也将最大。

　　锂电池原料中，对锂的需求巨大。其中，磷酸铁锂作为锂电池的正极材料具有良好的电化学性能，充放电平台十分稳定，充放电过程中结构稳定。其特点主要是，安全性高，循环性能更好、更稳定，高性能好等。

　　具体来说，锂主要来自于两个方面。第一种方法是通过沉淀、溶剂萃取等方法从盐湖卤水中提取，这种方法主要适用于青海和西藏两地，相对成本较低；第二种方法是通过转换法从锂矿中提取，相对成本较高。

　　由于锂属于能源金属，所处行业属于新能源、新材料领域，目前全球范围内都对新型材料和新能源保持旺盛需求，从而带动上游金属锂的快速增长。根据预测，2018年对锂的需求将达到2007年的6倍之多。

　　同时，作为基体元素，稀土是在高科技领域能制造出具有特殊"光、电、磁"性能的多种功能材料，如稀土永磁材料、荧光发光材料、贮氢蓄能材料、催化剂材料、激光材料、超导材料和半导体材料等等。

　　在各国策支持和技术进步双推动下，未来新能源必然成为全球经济的亮点，这些行业包括风电、新能源绿色汽车、动力电池等。在全球倡导新能源、节能减排、低碳经济的大环境下，稀土的功能材料、下游用途将得到快速发展。2000年至2009年的十年期间，从中国国内的消费来看，新兴领域稀土应用的年均复合增长率达到24.2％，到2009年为止新兴领域稀土需求在国内总需求中所占的比例已经达到55.2％。

　　从国内方面来看，2009年出台的《汽车产业振兴规划》及其它节能减排策，将为钕铁硼、储氢合金粉、荧光级氧化铕等产业链提供进一步发展壮大的空间。

　　虽然目前中国稀土产量占全球份额超过90％，占据绝对垄断地位，但由于国内资源分散、小生产者众多，上世纪90年代至今，中国稀土的出口量增长了10倍，平均价格却被压低到当初价格的60％左右。

　　从新能源汽车的相关产业链出发，我们认为稀土主要使用在以下两个领域。其一，钕铁硼永磁体在电动汽车领域的应用，钕铁硼是现在世界上磁性最佳的永磁体，也是消费稀土最多的一种稀土新材料。2008年全球钕铁硼产量近7万吨（消费稀土约2.3万吨），中国钕铁硼产量超过全球的76％，日本与欧美分别占21％与2％。中国钕铁硼的平均单价43美元/公斤，日本96美元/公斤，欧美112美元/公斤。其二，钕铁硼永磁体还是一种性能优越的永磁材料，是生产先进电动马达的原件。今后在汽车市场的应用有两大驱动：一方面，随着混合动力汽车、纯电动汽车产量增加，电动马达数量增加必然要使用更多的永磁材料；另一方面，钕铁硼作为永磁材料中的佼佼者，有望替代其它传统永磁材料，得到更广泛的应用。以丰田普锐斯为例，该车型搭载了60KW的电动马达，主要电动马达使用超过2公斤的钕铁硼永磁体。在钕铁硼永磁体的产业链上，中国主要集中在上游的稀土矿、原材料。未来下游消费的启动，将大大提高对稀土原料的消费。

　　充电站和汽车行业

　　新能源汽车的发展离不开充电站等配套设施，而充电站设备投资主要包括三个部分：配电设备（变压器、开关等）、直接充电设备（充电机等）以及管理辅助设备（监控系统等）。其中，直接充电设备属技术壁垒较高、难度较大的一种，这主要适用于具有专用停车场的车辆。

　　此外，由于本次出台的策补贴对私人购车补贴较多，而对客车不采取补贴方式，因而我们认为汽车行业本身受益相对较小，而受益范围也可能仅限于乘用车。

　　光大证券：新能源汽车产业或超预期

　　光大证券电气设备和新能源分析师王海生及袁瑶发布报告指出，新能源汽车行业超预期是大概率事件。他们认为，新能源汽车的大发展是中国借助低碳经济实现重大产业转型的最好机会，国家在未来几年会不遗余力地拉动新能源产业的成长。目前，通过20城千辆计划和5城私人购车补贴方案，国家已将政策制定的工作放权给地方政府，而未来地方政府和当地新能源车厂合力推进，政策力度超预期的可能性很高。

　　报告指出，2010年将成新能源汽车元年，长期布局时机已到。预计2010年全国范围内将推出数千辆新能源汽车，仅北京市就有近千辆环卫车、500辆左右新能源客车上路。目前20个试点城市中有13个城市已经确定了2012年前的新能源汽车推广量，平均每城4500辆左右。依此测算，仅20城千辆就能拉动未来3年行业复合增速340%。而根据2020年千万保有量测算，未来10年复合增速将在100%以上。行业将迎来黄金10年的大机遇。在当前时点，行业趋势已确立，但市场规模尚未打开，恰是布局新能源汽车产业链的最佳时机。

　　上述分析师认为，电机和动力电池领域极有可能诞生新能源汽车行业伟大企业。这主要有两方面原因：第一，电机和电池市场容量大。据测算，电机、动力电池2010-2012年3年市场容量都在100亿以上；第二，盈利能力强。目前政府补贴的模式使电机、动力电池毛利率接近50%；第三，竞争集中。上述行业壁垒高，先发优势明显。

　　行业龙头应在市场、技术、渠道三方面具备先发优势。首先，从目标市场看，短期看好大中型车，中长期看好乘用车。2009-2012年以公交客车、环卫车为主的公交系统新能源汽车将领跑市场，2011年开始中低端电动车将视线快速发展，先大车、后小车的战略将使企业占得先机；其次，从技术角度看，国家通过2轮863项目，投入大量经费，储备了丰厚的技术资源。前期参与863项目，或与相关科研机构结合紧密的公司技术有保障；第三，从渠道的角度看，零部件厂家转换成本高，新能源车整车厂渠道的先发优势至关重要。根据上述逻辑，重点推荐大洋电机、宁波韵升、当升科技。

　　此外，报告也认为，主题投资机会在未来一个时期仍将集中于电池相关产业链上，包括上游矿石资源，中游隔膜、六氟磷酸铝等技术垄断行业，以及下游动力电池及管理系统。建议关注多氟多、西藏矿业、拓邦股份、佛山照明。

　　平安证券：新能源汽车将带来巨大投资机会

　　1、新能源汽车有望成为"再次改变世界的机器"。汽车曾被誉为"改变世界的机器"，在给我们带来快捷交通方式的同时，也产生了能源安全、环境污染和全球气候变暖等一系列问题。目前节能减排已成为全球汽车产业的首要任务，发展新能源汽车产业已成为我国汽车工业的战略方向。

　　2、中国发展新能源汽车产业的优势。巨大的市场容量，明确的增长预期；政策的大力扶持；较好的技术储备；众多企业和科研机构的联合攻关；能源状况、自然资源对发展新能源汽车产业比较有利。预计到2015年中国新能源汽车将达到100万辆左右，年均复合增长率在216%左右。

　　3、初步建立了"三纵三横"的研发布局和技术体系，技术路线基本明确。混合动力汽车具有较好的节能减排效果，技术上易实现，是近期产业化重点，但其过渡性特征明显；纯电动汽车是中长期发展方向；燃料电池是未来汽车工业发展战略方向。预计"三纵"各类产品将各领风骚数十年。与此同时，多能源动力总成控制、驱动电机和动力蓄电池"三横"技术得到很大提升。

　　4、产业政策加快新能源汽车技术进步的步伐。国家对私人购买新能源汽车补贴政策意义重大，政策效果将远大于政府补贴对公交领域新能源汽车的影响。

　　预计国家近期将出台全面、系统的新能源汽车发展规划，为新能源汽车产业发展增添新动力，同时也将成为新能源汽车类股票表现的催化剂。

　　5、新能源汽车的产业带动作用强。将带动上游矿产资源开采、电池材料制造和充电设备需求的大幅增长，此外还将产生电池租赁等新的商业模式。整车领域则看好传统汽车基础扎实、具有一定新能源产业链技术、较强整合匹配能力和产业化能力的公司。

　　我们给投资者的首要建议是"重在参与"。新能源汽车美好的前景将给证券市场带来巨大的投资机会。面对纷繁复杂、产业链纵横交错的新能源汽车产业，需要梳理好投资原则：把握长期发展趋势，不拘泥于短期业绩诉求；坚持主流技术路线，求同存异；把握投资驱动的阶段性因素，即由政策驱动到销量驱动，再到业绩驱动；把握时间的选择和投资的时序。考虑到新能源汽车为战略新兴产业，发展空间巨大，其30-50倍定价水平是合理的。重点公司推荐：比亚迪股份、上海汽车、福田汽车、大洋电机、佛塑股份。

　　湘财证券：受益充电站建设的个股排序

　　第一届能源行业电动汽车充电设施标准化技术委员会成立会议在京召开，标志着电动汽车充电设施的标准化工作正式启动，充电设施建设将有了全国的统一技术标准。标委会计划经过2-3年的时间，初步建立与我国电动汽车推广应用和智能电网发展相适应的电动汽车充电设施标准体系，制定一批电动汽车充电设施基础标准、关键设备性能和测试方法标准、接口和通信标准、充电站建设技术标准、建设运行管理标准，为我国电动汽车充电设施的建设和运营提供标准支撑，同时积极推进自主创新技术的电动汽车充电设施标准的国际化工作。电动汽车充电设施标准化工作在前一阶段已经取得了重要突破，首批三项能源行业标准已经批准发布，三项标准是《电动汽车非车载传导式充电机技术条件》(NB/T 33001--2010)、《电动汽车交流充电桩技术条件》（NB/T 33002--2010）和《电动汽车非车载充电机监控单元与电池管理系统通信协议》(NB/T 33003--2010)；工程建设国家标准《电动汽车充电站设计规范》编制工作已经正式启动；今年还将完成一批新的充电设施标准编制工作。

　　第一届能源行业电动汽车充电设施标准化技术委员会成立会议召开，标志着电动汽车充电设施的标准化工作正式启动，充电设施建设将有了全国的统一技术标准。

　　我们认为国家电网将不遗余力的推进充电设施建设，整个过程将分为三个阶段，2010年，全面试点阶段；2011-2012年设备效果观察期；2012年以后，大规模建设期。

　　市场上有观点认为，用地紧缺将成为充电站建设推进的最大障碍，但我们认为土地不会成为在政府主导下的充电站建设的瓶颈。我国目前拥有95740座加油站，假设未来充电站数量是加油站的10%，即充电站数量10000座，以每个充电站平均占地面积700平米计算，充电站总的占地面积为700万平米，整体面积并不大。

　　而即使以城市可使用面积相对比较紧张的上海来说，上海市共有近800座加油站，中石化550座左右，中石油150座，中海油34座，其他社会加油站约40座。而同样以充电站数量是加油站的10%计算，上海市需要为充电站预留出来的土地面积仅为56000平米，这对于上海来说是可以做到的。另外，比上海用地更为紧张的日本东京，也宣布将要在市内兴建1000个充电站，东京尚且可以腾出土地，上海也应该有办法解决充电站占地问题。

　　充电站和充电桩建设过程中需要用到很多设备，如充电机、电能监控系统、有源滤波装置、充电桩、变压器、配电柜、电缆等。充电机、电能监控系统、有源滤波装置、充电桩是充电站建设过程中用到最多且相对独特的电力设备。充电机和充电桩设备供应商有国电南瑞、许继电气、思源电气（002028）、奥特迅，有源滤波装置设备供应商有荣信股份（002123）、思源电气、森源电气（002358），电能监控系统设备供应商有国电南瑞、许继电气、国电南自（600268）。

　　综合来看，上市公司受益充电站建设的排序依次为：国电南瑞、许继电气、荣信股份、森源电气、奥特迅、思源电气、国电南自。

　　国电南瑞(600406)：公司估值水平还有进一步提升空间

　　国电南瑞作为智能电网的最大受益者之一。与同类企业相比，公司在智能电网领域明显走在了市场的前列，智能电网基础性、前瞻性技术和同源新技术研究等专业技术优势地位进一步提升，同时加大了智能调度、数字化变电站、智能配网、用户电力信息采集系统等的研发力度。去年公司又通过非公开发行募集约7.6亿元，所募资金建设项目都与我国加强智能电网和城市轨道交通建设的产业方向息息相关，有助于提升公司行业竞争力，并为公司今后的持续发展奠定良好的基础。公司大股东增持是对公司未来发展前景的看好，我们预期未来1-2年南瑞集团对上市公司存在后续资产注入的可能性，公司估值水平还有进一步提升空间，给予"增持"评级。

　　许继电气(000400)：母公司有望注入相关业务的核心资产

　　公司此次撤回购买资产申报文件主要原因是由于重新对资产进行审计、评估工作需要较长的时间；此外公司实际控制人发生变更，需要对许继集团原有资产和新注入资产进行系统的梳理、整合后再启动相关工作，以实现许继集团的整体上市。虽然此次资产注入落空，但是今年五月国网下属的中国电力科学研究院已收购了其母公司许继集团，我们预计国家电网今后3年内仍会向公司注入母公司相关业务的核心资产，增强其在电力系统设备中的整合能力。虽然今年国网投资总额下降，但公司的电气化铁路系统设备、城市配电设备和智能电表等需求的增长将使公司仍能保持20%以上的增长速度，我们预测公司2010-2012年每股收益为0.43元、0.56元和0.69元，考虑到未来大股东相关业务资产不断注入的预期，维持公司"增持"的投资评级。

　　荣信股份：确定性增长的节能电力电子龙头

　　公司产品以节能电力电子为主线。公司主要从事大功率电力电子设备的生产和销售业务，包括无功补偿、高压变频器、新能源控制、余热余压发电等，众多产品几乎均与工业节能相关，在节能环保成为国家战略产业的大背景下，公司凭借多年的技术及品牌积淀将快速发展。无功补偿业务电网市场广阔，滤波竞争激烈。公司目前是世界上最大的SVC制造商，电网及新能源上网对SVC、SVG、FSC需求广阔，有望在未来三年维持50%左右的毛利率和20%以上的增长。在谐波治理领域，从事谐波治理的公司较多，而且其技术含量并不高，竞争将会逐步加剧，因此增速将会逐步放缓。

　　高压变频器专注高端，成为增长主要来源。公司的高压变频器向着大功率与四象限两个方向发展，由于专注于高端产品，在相当长一段时间内仍然能够维持较高的毛利率水平。目前公司在手HVC订单2个多亿，从增速上看，未来几年可维持50%以上的高速发展。公司正在积极推广煤矿领域内的皮带机变频和绞车变频，由于其能够节能和提高开采量，因此前景看好。

　　余热余压业务资金限制发展，期待突破。由于余压余热项目回款期较长，今年以来公司出现了资金短缺限制发展的局面，限制了其接单的速度和规模，按照目前的能力，每年只能完成2~3亿的订单，未来三年增速年均将在50%以上。信力筑正公司符合证监会分拆上市的几大条件，这也为该公司的未来提供了充分的想象空间。

　　公司增长确定，给予"增持"评级。公司的毛利率将会随着产品结构的变化和竞争的加剧逐年下降，我们预计2010、11、12年EPS分别为0.77、1.02、1.43元，增长确定，目前股价42.80元对应11年PE为42倍，首次给予"增持"评级。

　　森源电气：大战略大转型大发展

　　传统开关业务增长快，得益于煤炭大客户采购增加所致。2007-09年传统开关业务保持年均15%的增长率，主要公司处于市场突破期且产能较小。2010年有望实现30%以上增长，主要是煤炭大客户今年采购增加所致。随着公司在省内外市场营销渠道继续投入，未来两年公司传统开关有望保持10%以上的增速。

　　轨交大飞跃，专用开关市场上百亿，公司将受益国有化过程。国家加轨道交通领域的投入，带动了上百亿的专用开关市场。公司高端专用开关具备投标资格，且轨交领域销售力量持续增强。各类型的专用开关将是公司开关业务的爆发增长点。高端专业开关核心技术系公司与大连理工大学合作开发。

　　布局电能质量治理产业，SAPF首当其冲。公司以SAPF为布局点能量治理产业的突破口，实现产品结构战略布局和人才队伍结构升级。目前公司SAPF销售已具规模且增长较快。我们预计随着进口专用生产设备到位，未来两年内公司SAPF有望高速增长。SAPF核心技术系公司与上海交大合作开发。另外，公司还与高些合作研发UPQC、DSTATOM等电能质量治理装置。

　　三足鼎力战略奠定大发展基础。为实现战略转型，公司加快基地与平台建设，两年内实现郑州研究平台、长葛新生产基地、郑州销售平台的建设，研、产、销三管齐下，为公司布局高端专用开关和电能质量治理产业以及未来长远发展奠定坚实基础。

　　估值：

　　我们对公司2010、2011、2012年的每股收益预测为1.06元、1.58元和2.17元，分别相当于48、32、24倍市盈率。

　　随着公司的转型，公司应归入到节能类企业，从估值来看，公司目前低于节能行业的平均估值水平。

　　奥特迅：充电桩业务复合增长260%

　　公司情况：根据深圳市推广经验测算，2012年前全国充电桩规模将达到4.35万个，总市场容量将达到25亿元。奥特迅在大功率充电模块、蓄电池运行管理等技术方面全国领先，与南网、国网存在长期合作，是全国首批建设充电站的企业，公司将在充电桩市场占据25%以上的市场份额。以此测算，2010-2012年充电桩业务将为公司贡献净利润0.20亿、0.59亿和1.41亿元公司现为我国直流操作电源细分行业经营规模最大、技术实力最强企业，产品已应用于全国4000多个变电站和发电厂，所含智能单元均为自主研发，拥有自主知识产权，其技术水平和产品质量处于国内领先水平，具体包括智能化高频开关电源模块系列、电力专用UPS与逆变器系列、集中监控器系列、微机绝缘监测仪系列、智能绝缘监测电流互感器、电压电流智能变送器系列、电压/电流采集模块系列、馈线状态监测模块、蓄电池巡检仪系列和蓄电池放电仪系列等，"奥特迅"已成为行业主导品牌。

　　公司是唯一有核电站电力电源供应履历的国内厂商。2008年6月，公司研制的"核电站1E级高频开关直流充电装置、核电站1E级220V抽屉式交流配电柜、核电站1E级抽屉式直流配电柜"通过了产品技术鉴定。这标志着公司正式进入安全等级最高、技术条件最苛刻的核电站核岛级电力电源领域，打开了核电市场的增长空间。由于核电进入壁垒较高，公司的主要竞争对手为国外成套供应商，售价普遍高出公司30%左右，公司具有明显的成本优势。2009年度，公司核电产品实现签单1037.95万元。

　　公司已拥有"具有良好散热和屏蔽功能的大功率高频开关电源技术"一项实用新型专利以及软开关电源变换技术、智能控制技术、以太网接口技术、蓄电池运行管理技术、有源功率因数校正技术、并联均流控制技术、智能变送器技术、绝缘监测技术、光纤通信技术和先进的工艺技术等一系列核心技术，并构建相互关联多技术、多学科综合应用平台，利用该平台自主研发系列智能单元，自主开发产品已取得国家重点新产品1项、国家级火炬计划项目1项。

　　公司是最大的直流操作电源制造商，高频智能化充电模块对公司而言是成熟产品。公司的400V*30A大功率高频智能化充电模块在输送相同功率时，具有模块数量减少，大功率模块对节约充电站占地及采购成本等显著优势。公司和南方电网合作，完成了深圳大运中心、和谐两个电动汽车充电站以及134个充电桩的设备供应，具有突出的先发优势。

　　投资策略：光大证券（601788）认为2010-2012年公司净利润将分别达到0.56亿、1.08亿和2.30亿元，折合EPS分别为0.52元、1.00元和2.12元。2010年市盈率35倍，目前估值基本合理。但在测算时并未考虑通讯电源产品对公司的业绩贡献，通讯电源市场巨大，公司如果能够进入该市场，有望凭借技术和业绩优势成为国内龙头。公司在该领域的潜力巨大，增长值得期待，上调公司评级至"增持"。

　　思源电气：新产品将成为未来业绩增长的主要来源

　　思源电气（002028.SZ）上半年实现营业总收入7.33亿元，同比增长0.64%，实现净利润2.28亿元，同比增长13.26%，扣除非经常性损益后的净利润1.06亿元，同比增长13.08%，基本每股收益0.52元，同比增长13.04%。

　　公司新产品252kV GIS（24.68-0.28-1.12%气体绝缘金属封闭开关设备）、SVG（静止无功发生器）、110kV继电保护全系列产品相继通过鉴定并实现挂网运行，在传统产品增长放缓的背景下，将成为公司未来业绩增长的主要来源。分析师预测2010-2012年主营业务收入分别为18.3亿、20.1亿、25.0亿元，未来三年每股收益分别为1.12、1.15、1.22元，分别对应23倍、22倍、21倍PE，故维持其"推荐"的评级。

　　国电南自(600268)：跨越式发展有保障

　　概念题材：仪电仪表概念、电力设备概念、送转概念、智能电网概念、IGCC概念、江苏沿海概念、长江三角概念、节能环保概念。

　　基本情况："十一五"期间国家电网每年平均投资达2000-3000亿元，年复合增长率为15%。2010年1月，国家对智能电网投入总体经费初步估计能够达到4000亿元。公司在发电机组保护市场占有率在50%以上，而主变保护市场占有率在60%上下，电抗器保护的市场占有率接近100%，行业优势十分明显。电网自动化分公司09年全年累计订货11.36亿元，实现主营业务收入9.73亿元。

　　2009年，成功实施了轨道交通、水电自动化、城乡电网自动化等板块多家子公司的资产整合，公司通过资产整合后的南京国电南自轨道交通工程有限公司紧紧抓住国家加大在轨道交通(高速铁路、地铁、城市轻轨)等基础建设投资的重大机遇，在轨道交通自动化市场实现订货1.08亿元，与上年相比增长22%。

　　2009年，公司研发的DKZ-2B节能型静电除尘器电控系统、ASD-6000S变频调速系统分别中标华电集团所属电厂120台高压变频改造项目，年内已执行的合同有64台。由于该产品节能效果显著，性能稳定，市场前景良好，节能减排专业已经成为电厂分公司的重要发展方向和利润增长点。

　　2009年，公司自主研制的8个项目新产品项目(PSET6000系列电子式互感器、PSIU600系列智能单元、FWC2000型安全监测自动化系统、ASD6000D-1250变频调速系统、PSL621U线路保护测控装置、NFR601数字式发电机变压器、ZDJ801A注入式定子接地保护装置、HNS2000水环境自动监控系统)经专家严格审查和评议，综合性能均达到国际先进水平，部分技术达到国际领先水平。

　　投资策略：第一创业认为，综合考虑公司的历史及目前的公司结构、管理等多方面因素，公司跨越式发展是有保障的，内部整合的完成为扩张式发展奠定了基础，增发项目提供了多个业绩增长点，积极向外多方合作也将加快扩张计划。预计公司2010～2011年EPS为0.34/0.69/1.05，对应的PE为63.3/31.4/20.6倍，给予公司"强烈推荐"评级。