禾盛新材：份额已有优势 产能扩张是关键

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 21:17:07

禾盛新材：份额已有优势 产能扩张是关键

 复合材料应用符合消费升级的大趋势：禾盛的主要产品为有机涂层复合材料(预涂装)，目前主要用于白色家电外观部件的制造。相较于传统的白色家电外壳材料，其在物理特性和工艺性能上具备诸多优势，可以实现家电外观的色彩和造型要求。在消费者需求越来越趋于个性化的大背景下，应用复合材料既可以满足消费者的个性化需求，也有助于制造企业推动产品差异化，最终实现毛利率的提升。　　家电复合材料应用的实质是家电制造产业链的再分工：更重要的是，复合材料对于传统后涂装钢板的替代，实质上是产业链专业化分工的一部分，利润空间趋薄的家电制造行业将部分生产环节外包给专业厂家来完成，以享受环保、高效、控制成本等优势。我们相信这个替代会有一个持续深化的过程。国内外家电复合材料应用空间巨大：海外发达市场家电制造中复合材料的应用比例超过50%，而国内仅在15%左右，未来提升空间巨大。我们保守测算未来数年行业复合增速有望维持在30%以上，2013 年可能超过115 亿元。

　　禾盛已有竞争优势，未来份额增长主要看产能提升：家电复合材料行业在国内起步较晚，目前主要的五六家企业之间产品差异不大，市场份额主要取决于产能、渠道以及对下游的服务。 2009年上市之后，禾盛实现了产能的快速扩张，预计明年达到18 万吨左右，有望成为行业第一。我们相信未来复合材料行业经过竞争之后，必将达到家电配件行业两分或三分天下的常态，禾盛也应该是其中的一个。

　　盈利预测与投资建议：考虑到公司所处行业的快速增长，以及公司未来数年的产能扩张、海外市场拓展等因素，我们预计2010-2012 年公司销售收入将分别实现78%、62%和46%的增长，销售收入分别达到11.55 亿、18.69 亿和27.26 亿元。我们对公司毛利率和期间费用率作比较谨慎的预测，预计2010-2012 年净利润分别有望达到1.11、1.75 和2.50 亿元，对应的EPS 分别为0.74、1.16 和1.66 元。目前股价对应 11 年盈利的估值为28 倍。考虑公司未来业绩的高增长潜力，以及海外市场扩张有可能带来的业绩超预期，我们认为目前公司股价仍有低估。首次给予买入评级，目标价42 元。

　　超预期因素：海外市场拓展快于预期。

　　风险因素：原材料价格波动对产品毛利率和销量的印象；复合材料对后涂装工艺替代慢于预期。

禾盛新材：份额已有优势 产能扩张是关键 发改委官员：中国钢铁产能过剩已是不争的事实 挑选二手房杀价技巧 二手房优势恰是杀价关键 光伏业不畏产能过剩仍扩张 杨元庆：联想有两个优势 已制定四方面计划 民族性在全球化的社会已不再是优势 曹湘洪：“十二五”须严防炼油产能无序扩张 汽车业产能高度扩张 年内将出台库存预警机制 发改委：汽车企业快速扩张加剧产能过剩风险 发改委：汽车企业快速扩张加剧产能过剩风险 发改委：汽车企业快速扩张加剧产能过剩风险 国家发改委：制止大豆压榨产能盲目扩张 国星光电(002449):产能扩张 推动业绩增长 "强烈推荐" 货币扩张与紧缩的关键 联想全球份额达10.2% 将在西部设厂扩大产能 吴炯：雅虎搜索已日益本地化 对百度有明显优势 低端手机已占我国手机市场52%份额 成功的关键：了解优势、拒绝诱惑 发挥有优势 发挥有优势 卫浴间消除异味有诀窍：关键是地漏 真实是一种优势 研究伊利乳业老大还能当多久 扩张弥补产能不足 中国多晶硅产能过剩四年扩张千倍 超过世界需求