年线恶斗历史回顾：前8回合多方3胜5负

每经记者 曾子建
11月17日，上证指数开盘后纵身一跃，站上去刚一个月的年线就此跌破。从A股历史看，每当股指下穿年线时，多空双方必然会出现一番恶斗。
本周，多空搏杀已开锣，年线究竟能否最后被多方获得，未来的行情还生死难料。若能迅速重返年线上方，多头自然获得喘息的机会，但如果彻底失守，那么2010年的年末或许就比较难过了。
今年9月底，上证指数还在2600点附近徘徊，年线处于2890点附近。对于当时每天不到2000亿元成交额的低迷市道而言，290点的距离，似乎遥不可及。
然而，国庆长假一过，市场突然风云突变，场外资金不断涌入。短短5个交易日后的10月14日，上证指数已经涨到2879点，盘中一度突破了2887点的年线关口。10月15日，上证指数继续大涨91.52点，涨幅达3.18%，将年线彻底踩在脚下。
伴随股指大涨，A股市场 “煤飞色舞”，10月行情揽金夺银。至11月11日，上证指数创出本轮反弹行情的新高——3186点。
11月12日，上证指数大跌5.16%，跌破3000点关口；本周二(11月16日)，上证指数再度大跌3.98%，2900点关口又宣布失守，而当天盘中，股指一度跌破年线。本周三(11月17日)，多方没做任何抵抗，开盘之后上证指数纵身向下一跃，就此告别年线。
10月初，5个交易日攻上年线，而11月，仅用3个交易日，大盘重新面临年线压力。围绕年线，行情似乎应验了一句老话 “Easycome，Easygo(来得快，去得快)”。
周四(11月18日)，当大盘跌破年线之后，多方似乎还想夺回失地，但由于量能不济，最终连年线的边都没碰到就草草收盘。而周五(11月19日)，上证指数在一度下跌近60点后，尾市发力以2888.57点报收，上涨23.12点。而这一点位，刚好触及目前年线位置。
年线之处的多空恶斗愈演愈烈，这一次究竟会速战速决，以多方最终失败告终，还是就此展开一场持久的殊死搏斗？历史经验告诉我们，一旦股指下穿年线，更多的情况是，大盘很难重整旗鼓。因为，从此前最近的8次年线多空较量来看，多方胜利的仅有3次，其余5次年线的失守，均意味着大级别调整到来。
年线搏杀回顾
1:多重利空 多头幻想破灭
开锣时间：2010年4月19日年线点位：3006点耗时：3个交易日结局：多头溃败，大盘暴跌。
2010年4月16日(星期五)，中金所股指期货正式上市交易，同时，地产调控政策出炉。当时，上证指数报收于3130.30点，年线位于3004点附近。
4月19日一开盘，上证指数直接以3096.78点低开34点，最终全天暴跌150点，股指以俯冲跳水的姿态直接跌穿年线。
第二天，上证指数小幅下跌收出阴十字星，多方于4月21日奋力反击，当天股指上涨53.75点，以3033.28点报收，重新站上年线。然而，这一天的反弹，也成为投资者最后的出逃机会。接下来，大盘连跌3周，最终上证指数跌到今年7月初的2319点后，才重新企稳。
背景简评：
这一回合多方仅用了3个交易日，便彻底缴械投降。为何多方阵营会输得如此彻底？
分析人士认为，在多方面因素的共同作用，导致了多方的溃败。首先，A股市场经过2009年上半年的大幅上涨后，市场从去年7月开始进入调整。而到今年年初，股指依然在3100点上方震荡。而此时的宏观面并不支撑市场上涨，其主要原因是市场流动性紧张。
4月13日公布的3月份新增贷款数据为5107亿元，同比减少1.38万亿元；3月份M2及M1同比增幅继续回落，反映出市场流动性持续趋紧。加之当时管理层展开对房地产市场的调控，市场对未来经济增长的预期不乐观。
另外，3月底A股市场启动融资融券业务，4月16日，股指期货正式推出，市场告别了单向做多的时代，做空也能赚钱。在多重利空因素打压下，年线终于被迅速击穿。
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2:流动性加主题投资的胜利
开锣时间：2009年4月22日年线点位：2430点附近耗时：6个交易日结局：多方胜利
2008年全球爆发后，大盘长期在年线下方运行。2008年10月，上证指数跌至1664点后开始走出颓势。到2009年4月13日，上证指数跳空高开，在时隔一年多之后，重新站上了年线大关。
但在站上年线后不到2周时间，4月22日上证指数再度出现大幅调整，当天股指跌幅达2.94%，最低跌至2449点，距年线2438点仅一步之遥。
4月23日，股指盘中跌破年线，但尾市反弹仍收于年线上方。接下来的3个交易日，大盘连跌3天。到4月28日，上证指数几乎彻底失守年线。
就在大家都以为年线将再度失守时，4月29日，多方终于发起强力反扑，大涨2.78%，一举收复年线。随后，市场接连走高，直到同年7月，股指上涨到3478点后才见顶回落。
背景简评：
此次年线收复，是多方在长期压抑之后的一次强势出击。而其背景是宏观经济。在4万亿刺激经济计划的推动下，在宽松的货币政策下，整个A股市场流动性充足。同时，各种政策扶持措施、规划意见出台，也给市场带来了数不胜数的热点。如区域题材中的海南板块、上海本地股板块、海西经济区等等，都成为市场关注的焦点。
回头看，多方的胜利，实质上是流动性充裕带来主题投资的胜利。
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3:风暴袭来 泥沙俱下
开锣时间：2008年1月28日年线点位：4400点附近耗时：近1个月结局：多方落败，暴跌拉开序幕。
这一回合的真正起点，其实要回到上证指数当年的6124点顶峰。就在几乎所有机构都在高喊万点牛市的时候，中石油上市了。2007年11月5日，中石油以48元高价登陆A股市场。而中石油的上市，也最终压垮了牛市。随着中石油上市后的不断下跌，股指到2008年的1月，展开快速下跌，从5500点附近跌到4500点下方，1000点的下跌用了不到1个月。
2008年1月28日，上证指数再度暴跌7.19%，报收于4419点，距离年线4371点相当接近。
上证指数经过1月29日和30日的震荡之后，最终在1月31日收盘跌破年线。然而，2月4日，大盘突然暴涨351.41点，涨幅高达8.13%，重新报收于年线之上。但随后多方在年线上方苦苦挣扎10个交易日后，最终还是宣告年线失守，真正的熊市来临了。
接下来，金融风暴，泥沙俱下，没有人能够逃过。
背景简评：
2007年的，管理层多次加息和上调存款准备金率，在紧缩政策的累积效应下，市场已经不堪重负。A股市场在维持了近2年的持续大涨之后，不论是基金还是其他机构，都已经赚得盆满钵满。再加上全球经济的突然恶化，导致了年线的最终失守。
值得注意的是，在大盘持续下跌的同时，管理层一度希望通过发行新基金，QFII开闸放水等方式来稳定市场。仅仅2月份一个月，证监会连批12只股票基金，3只QFII，但却阻止不了多头的溃败。
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4:反弹行情难顶扩容压力
开锣时间：2004年5月18日年线点位：1528点附近耗时：半个月结局：熊市延续
2003年底，大盘重返年线。2004年初，在“国九条”的利好刺激下，A股市场迎来一轮大级别反弹行情。在众多蓝筹股大幅上涨的推动下，上证指数涨到了1783点的高点。随后，市场连续5周下跌，并于5月18日重新回到年线附近。当天，股指最低跌至1526点，一度跌破年线，但最终出现反弹，力保年线不失。
5月下旬，年线争夺尤为激烈。5月25日，上证指数大跌2.08%，年线再度告失。次日，大盘在年线下方震荡，5月27日却大幅反弹，重返年线上方，并走出短暂的反弹行情。然而，进入6月后，多方突然溃不成军，股指掉头向下，并于6月7日快速失守年线。
年线失守之后，大盘继续向下暴跌，直到同年9月13日，上证指数才于1259点见底反弹。年线下方暴跌空间高达17.6%。
背景简评：
此次从大盘见顶回落，到最终失守年线，实际都是由于市场巨大的扩容压力导致。
2004年3月31日，当股指还在1700点上方运行时，当时的证监会副主席屠光绍在接受境外媒体采访中，谈及市场敏感话题，涉及全流通、B股以及创业板等内容。一时间，巨大扩容预期笼罩市场，几天之后，大盘于1783点见顶回落。
5月18日，深交所中小板获准设立。5月28日，中小板正式启动，并确认中小板第一股为新和成 。而6月2日，中小板首批8只股票开始招股，几天之后，大盘就彻底与年线 “说再见”。全流通、中小板，在当时的市场环境下，就意味着巨大的扩容压力，也让这一次年线争夺多方以失败告终。
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5:“非典”突袭 QFII、社保齐被套
开锣时间：2003年4月23日年线点位：1546点附近耗时：近3个月结局：多方战败
2002年第四季度，大盘延续熊市行情，股指从1600点跌至1311点后才见底反弹。期间，QFII的启动，给市场发出了利好。进入2003年后，市场果然出现大幅反弹。2003年4月10日，上证指数一举攻上年线1548点，在随后的3个交易日里继续大幅飙升。但4月16日，又突然掉头向下。4月23日，股指重新跌破年线，新的年线争夺再次启动。
而这一次，也是近10年来，年线争夺中最为复杂的一次。从4月23日到7月18日，股指在年线位置4上4下，持续近3个月的多空胶着后，最终在7月18日上证指数大跌2.09%，宣告年线失守。
激烈而残酷的年线争夺之后，多方再无力还击，即便有QFII和社保基金入市的配合也无济于事。到11月13日，上证指数跌到1307点后，大盘才见底反弹。
背景简评：
2003年初，当大盘跌到1311点后，终于出现较大级别的反弹。而4月份，市场出现更加快速的突破行情，让投资者都认为一轮中级反弹行情就此来临。“非典”的突然降临，给全国蒙上阴影，全国的重心都转移到了抗击非典的战斗中。因此，即便中国资本市场诞生了瑞银、野村两家首批QFII机构，同时，社保基金也于6月份进入股市，但这场旷日持久的年线争夺战，依然于7月18日的大跌后，宣告失败。
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6:国有股减持 年线不堪一击
开锣时间：2001年7月27日年线点位：2067点耗时：一天结局：宣告5年熊市来临
2001年7月23日至26日，上证指数已连续下跌4天，股指从2180点附近跌到了2094点，如果再跌下去，大盘将在一年之内第二次面对年线。
7月27日，上证指数继续下跌，股指报收于2065.72点，低于年线2067点。当时，很多人都在幻想，“都连跌5天了，明天一定有反弹减仓的机会。”然而，在这场年线争夺战中，多方没有丝毫战斗力，甚至是还没开打便投降了。
7月30日，上证指数跳空低开约10点，接下来便飞流直下，最终大跌108.91点报收于1956点。年线、2000点两大关口双失。
此次年线失守，结束了2000年以来的牛市行情，2245点也成为当时A股市场的“天花板”。
背景简评：
究竟是什么原因，结束了当时的牛市行情？为何这一次牛市保卫战中，多方会如此不堪一击？
2001年6月14日，国有股减持办法出台，成为压垮牛市的致命原因。6月26日，江苏索普、韶钢松山两家公司率先展开国有股减持工作，公司大股东拟增发A股，减持其持有的国有法人股。这是A股历史上首次提出将减持国有股的公司。7月24日，江淮汽车、烽火通信、华纺股份等公司IPO也开“减持”先河，直接导致大盘向年线俯冲式跳水。
国有股减持，直接引发了股市向下逆转。但2005年末，因为全流通，却迎来超级大牛市。显然，国有股减持这一步迟早会走，而真正导致牛市结束的，是2000年和2001年中，股市中形成的巨大泡沫。
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7:B股井喷 拯救年线
开锣时间：2001年2月16日年线点位：1919点耗时：6天结局：多方胜利牛市进入最后一程
2000年，上证指数首次站上了2000点大关，但大盘也从这一年的9月份开始，出现了较为剧烈的震荡。2000年11月，证监会发表谈话指出，要严厉打击操纵市场行为，股市的大幅调整就此展开。
2001年开年，市场就遭遇了较大幅度的调整，上证指数从2100点开始回落，1月15日、2月5日和2月8日，3次大幅下跌。股指跌破2000点，开始向年线靠拢。2月16日，股指一度跌破年线1919点，但最终还是强势拉升，收于1941.96点。接下来的2月21日，再次跌破年线至1909点。次日，股指收出阳十字星，但并未站上年线。2月23日，决定性的一天来临。当日，上证指数收出光头光脚中阳线，上涨1.52%，一举站上年线，就此重新确立上升趋势，市场以慢牛的步伐，向2200点高峰进发。
背景简评：
2001年初，上证指数之所以会跌破年线，后又强势战胜空方，是受到诸多因素的影响。很多资深市场人士认为，当时的调整，其实是为保险资金和开放式基金的进场而压低股价。1月4日，保监会宣布，平安、泰康等8家保险公司提高5%的保险资金入市比例。1月9日，当时的证监会主席周小川在接受记者采访时透露，中国的开放式基金即将面世。消息出来后不久，大盘开始了持续调整，并上演了一出年线失而复得的好戏。
同时，就在年线激战正酣之际，另外一个重要的事件出现，B股市场向境内居民开放。正是在此消息刺激下，B股市场出现井喷行情，境内居民大举涌入。从2月28日开始，B股指数连续4个交易日涨幅超过9%。到同年6月1日，B股指数累计涨幅近190%。
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8:“5-19”行情后的洗礼
开锣时间：1999年12月23日年线点位：1365点附近耗时：7天结局：多方胜利
1999年的“5?19”行情，是中国股民永远无法抹去的记忆。当时上证指数从5月19日的1050点附近启动，短短不到2个月的时间，就涨到了1756点的高点，涨幅高达67%。不过，随着同年7月1日，《证券法》的实施，也宣告“5?19”行情的结束，并就此展开了长达半年的调整。从1999年12月16日开始，上证指数连续7个交易日下跌，并于12月23日触及年线1364.57点。次日，大盘继续调整，并连续5个交易日在年线下方运行。
不过，当沪市成交萎缩到32亿元的地量之后，新一轮反弹行情开始酝酿。2000年1月4日，也是千禧年的首个交易日，上证指数大涨2.91%，股指重新站上年线。2000年2月14日，春节后的第一个交易日，大盘暴涨9.05%，并且留下1536点~1587点之间的世纪大缺口。而这一缺口，直到2001年10月，牛市见顶回落后才被回补。
1999年12月23日的这次年线争夺战，也是随后大牛市来临前的最佳买点。
背景简评：
“5?19”行情，催生了无数的超级大牛股。不过，随着行情的结束，市场陷入调整之后，开始受到越来越多的利空消息制约，股指不断向年线回落。
1999年的上涨行情，同样也是上市公司数量快速膨胀的一年。这一年，随着金牛能源和长春经开两家公司的上市，两市交易股票总数突破1000只。
而在1999年12月2日，A股市场上首次提出国有股配售，这也是国有股减持被第一次提出。当时，证监会确定冀东水泥、惠天热电、黔轮胎等10家公司为国有股配售预选公司。几天之后，12月6日，财政部有关负责人表示，国有股减持的第一步是使上市公司国有股权比重下降为51%。
延伸阅读
年线关口 多空必争之地
年线关口究竟有多重要？为何每当股指遇到年线，都会成为多方的命门？年线对于行情，究竟有多大意义？要回答这些问题，首先还得回到年线的本质定义上来。
所谓年线，是一条简单的移动平均线，参数一般设为250日，这是因为按365日计算，扣除一年当中的种种休假日，剩下的交易时间大概也就250天左右。由此可见，以250日作为参数，意味着年线本身不是一个代表精确年度交易日的移动平均线。
既然年线只是一个粗略性工具，为何市场一直对其具体位置斤斤计较？派人士认为，年线更重要的，是在于能反映一个较长时间周期内，市场大致的持股成本，同时也反映了市场大致的运行趋势。也就是说，一旦股指跌破年线向下运行，也就意味着多数人已被套牢，再往下走，持仓者都得认赔出局。如果年线能够守住，并继续在年线上方运行，则意味着多数人都还相信，目前的市场仍是安全的，是可能赚钱的。(每日经济新闻)
暴跌式回踩年线有三次 这次像谁
每经记者 朱秀伟
大盘10月份站上年线一个月时间后，空头便展开反扑。本周多空打响年线争夺战役，多头一度失手，再到收回。争夺场面十分激
烈。目前也还不能说“战斗”就已经结束，年线争夺战还在继续。那么究竟最终谁能够胜出呢？《每日经济新闻》调查的机构众说纷纭。不过，记者调查发现，A股历史上曾经出现过三次暴跌式回抽年线的情形与当前大盘走势相似。或许它能够给投资者一些启示。
年线争夺战实况
猛抽年线：沪指基本及格 深成指表现更优
每经记者 朱秀伟
年线，一条简单的移动平均线，但在A股许多技术派人士看来，年线却是至关重要的“牛熊分界线”。但就在本周，刚刚在10月14日才站上年线的上证指数，在一个月后的11月17日失守。一时间，市场风声鹤唳。
从站上年线，到无抵抗跌穿年线，仅用时一个月，那么这一个月年线争夺战，到底是怎样展开的？又有着怎样的深刻背景？深成指同沪指年线争夺战又有怎么样的区别。《每日经济新闻》对此展开了调查。
沪指年线“一月游”
在技术分析中，年线一般指250日移动平均线，在不考虑成交量因素的情况下，年线的数值也就是投资者最近一年以来的交易成本，所以它的作用就是用来判定大盘大趋势。
据《每日经济新闻》统计，上证指数上一次站上年线是在2009年4月底，在大盘持续走好的背景下，上证指数从1664点展开反弹，到2500点附近时，才重新站上年线，一直到2009年8月初，短短三个时间，上证指数从2500点飙升至3478点后才开始展开大级别调整。
今年7月，沪指在2319点见底后，市场展开了一波反弹，上证指数由于受制于年线压制，在9月底前，主要以震荡市为主，但均线系统随着指数震荡攀升，也在不断修正。
国庆节后，在外围流动性宽松、宏观经济转暖、政策预期紧缩趋缓的背景下，有色、煤炭、券商等权重板块联袂走强，A股绝地反击，连续拉阳线。10月15日，沪指大涨83点，轻松站上年线，随后指数震荡上行，每个交易日数十只涨停的阵势，让许多投资者感到牛市再度来临，3800点、4000点的声音不绝于耳。
从最近几次年线争夺战的经验，站稳年线后，往往都会迅速拉升，迅速远离年线。在11月11日前，大盘也的确如此，但随着“两桶油”被点燃，沪深两市双双跳水，市场格局迅速逆转。当然调整有着深层次的背景，比如提高存款准备金率、美元突然走强、CPI高企通胀压力陡增等。
年线接受考验！11月16日，上证指数午后跳水，一度跌穿年线，最后收盘勉强站稳，市场一度认为年线或有较强支撑，但第二个交易日，上述幻想宣告破灭，11月17日开盘即宣告年线失守，未有任何抵抗，尾盘更是再度跳水，年线失守。
昨日，虽然上证指数尾盘大反扑，振幅高达82点，收出一根带长下影线的阳线，但上证指数依然未能站上年线，虽然差距极小(250日均线数值为2888.80点，上证指数收盘为2888.57点)，下周上证指数是否还会受压于年线值得投资者关注。
深成指一周三探年线
今年以来，深成指一直领先于上证指数，一位来自四川的技术派高手告诉记者，当前看大势用上证指数已过时，要看深成指或者深综指。他认为上证指数和深成指已经出现了分化。
经记者统计，的确上证指数明显弱于深圳指数，整个三季度上证指数的涨幅为10.73%，但深成指涨幅却高达22.18%，是上证指数的一倍多，而深综指的涨幅更大为23.67%，涨幅冠绝全球股市。
“如果投资者用深综指来判断大势，可能会更加准确。”他继续说道，“为何会出现这种情况，因为目前中国经济最重要的一个背景，就是面临经济结构的调整，传统行业会受到冲击，相反新经济迎来了前所未有的机会，而分析一下上证指数，其成分股大都是来自传统产业，简单说上证指数是传统产业的代名词。相反，拥有诸多新兴产业代表的中小板、创业板均来自深圳，所以深综指就是新兴行业的代表，这种格局也将在未来长期存在。”
深成指也的确比上证指数更早站上年线，10月8日深成指大涨3.86%，已是成功站上年线，比上证指数要早几个交易日，而深综指更是早在8月初就站上了年线。
此次年线保卫战，深成指也的确比上证指数表现更好。11月11日见顶后，深成指跌幅远大于上证指数，11月15日暴跌7%，创15个月当日最大跌幅记录，11月16日又再跌4.61%，虽然跟上证指数一样在11月17日跌穿年线，但收盘却成功站稳，11月18日、19日，盘中均下探均线，但均迅速拉起，年线显示出了极强的支撑性。总体来看，10月以来，一个月时间里，沪指和深成指均在年线附近几度上下，从现在来看，年线之争尚未分出胜负，最终鹿死谁手需要时间来给出答案。
历史对照
三大案例 结局各不同
每经记者 朱秀伟
历史会重复，是证券市场技术分析最重要的一个假设之一，研究过去历史能给投资者提供很多的参考。在A股历史上多次发生过年线保卫战，由于所处的市场、政策环境以及投资者的偏好不同，年线争夺战的结局，都截然不同。那么历史上是否有与目前沪深两市年线争夺战类似的情形的呢？
最大特点：暴跌回踩年线
想要找到有借鉴意义的，就需要找到共同的极少特点，那么到底此次年线争夺战最大的特点是在哪里？
“以我的经验来看，在1个月的周期里，先站稳再暴跌式回踩年线的，在历史上是非常少见的。”深圳技术派私募刘元生昨日告诉记者，“往往是大阳站上年线，然后就是一波主升浪，情况稍差的，在站上年线后会在紧接着的几个交易内，反复试探年线支撑，一旦确认，上涨时间往往以年为单位，否则确认无效后，在短短几天内就再度跌破年线，年线马上会变成压力线，但这一次不太一样，大阳站稳年线后，一路向上，甚至回调确认意思都没有，本以为牛市确认，但一个月后，用暴跌方式又跌穿年线，在我的经验中这个比较少见。”
结局截然不同
记者统计了(2000年以后)历史上跟此次有类似的情况，上证指数共有两次，深成指除了上述两次外，额外还有一次与此次情况类似。
类似案例1：2001年6月中旬，沪指见顶不久后，就跌穿了年线，随后开始漫漫熊途。一直到2003年4月10日才重新站上年线，站上年线后，上证指数随即急拉，一度冲高到1649点，但随后连续开始暴跌，仅仅用了5个交易日，就再度再次跌穿年线。此次亦如此，见顶后指数暴跌仅几个交易日，就回踩了年线。
从2003年4月跌穿年线后，沪指在年线下方上下波动了约一周，随后又再度尝试站上年线，在随后的2个月内，沪指都在围绕年线展开争夺，但最终结局是以失败告终，一直到2003年年底沪指才重新站上年线。如果历史按照这一次重演，11月11日创出的3186点的高点，就难以在短期内见到。(见图1)
类似案例2：也是距此次最近的一次。2008年大熊市在1664点见底后，沪指随后震荡攀升，均线系统随之逐渐修复，直到2009年4月初，沪指开始向年线发动冲击，2009年4月13日，沪指跳空高开，大涨2.84%，成功站上年线，随后震荡攀升，4月20日再度上升2.14%，但随着4月22日指数暴跌3%后，4月24日、27日又连跌两天，年线再度宣告失守。(见图2)
不过此次的结果却完全不一样，沪指在年线下方运行仅一天后，2009年4月28日就再度长阳突破，随后一口气涨势2009年8月，沪指涨幅近1000点。
类似案例3：在2006、2007年大牛市启动前，沪指的形态是直接突破后，就扶摇直上，但深成指却出现跟此次类似的情况。2006年1月4日，深成指大涨2.97%，1月5日再度飙升成功站稳年线，但约1周后，深成指却连跌两天，指数的跌幅均不小，逼近年线。最终成功站稳后，紧接而来就是A股历史上最大的牛市，深成指从2980点，最高上涨至了19600点。(见图3)
总结来看，梳理A股历史上3次跟此次类似情况，从结果来看，虽然截然不同，但从概率来看，短期内暴跌回抽年线，似乎并不是坏事。
后市展望
货币“靴子”落地 机构分歧仍大
每经记者 朱秀伟
11月19日，沪深两市尾盘展开大反攻，本已十分明朗的弱势格局，再度出现微妙变化，深成指重新站稳年线，沪指也回到年线附近。11月19日晚间，央行宣布将再上调存款准备金率0.5个百分点。那么在货币紧缩政策深化，同时年线争夺战尚未分出胜负的背景下，后市到底是利空出尽，还是跌势依旧呢？
暴跌源于担心紧缩超预期
对于本轮暴跌，短期内甚至跌穿年线的原因，记者的调查结果显示，多数投资者担心货币政策超预期收紧。
天相投顾报告称，商业银行信贷投放超出预期人民银行再次收紧货币政策；报告还称年底前央行可能再加息一次，但持续加息的可能性不大。央行是否再次加息主要看11月CPI的同比上涨情况，如果高于或等于10月涨幅，央行很可能再次启动加息操作，但如果比10月涨幅下降比较明显，那么年内加息的可能性将会大幅降低。
广东新价值基金经理黄云轩表示，市场是用空间换时间的方式在调整。但他也认为货币政策收紧超预期是可能的，通胀连续超预期，这个是最头疼的问题。
广东西域投资董事长周水江此前也指出本轮暴跌的原因是政府对流动性进行了收缩。对于政府要收缩流动性的决心他认为主要有两点：一是美国的宽松货币政策，造成了全球的流动性泛滥。而国内通胀严重，棉花、粮价、农产品(19.70,-1.00,-4.83%)和房价等居高不下，CPI高达4.4%，这种趋势给政府造成了巨大的压力，对未来的通胀显示了极大的担忧。二是市场运行的内在规律造成的，因为市场短期内涨幅过大，有回调要求。
货币政策收紧这块“靴子”最终在周五晚上落地，到底是利空出尽，还是新一轮暴跌的开始。
后市机构分歧大
“这波大跌就是对货币政策超预期收紧的提前反应，短期内利空出尽，考虑到依然充裕的流动性，后市看涨，不论是沪指还是深成指将重新站上年线。”深圳太和投资总监王亮告诉记者。
黄云轩此前也表示即使是加息，也不会有太大的影响，反而是好事，大家担心的利空出尽。
周水江也表示，大盘在2800点附近会有比较强的支撑，回调完后会维持震荡，还是结构性行情，主要是个股的机会。回调后是为明年上半年行情做准备的好机会，明年还是一个结构市和震荡市，上半年不会太好，下半年不会太坏。明年下半年是一个全面建仓的好时点，为2012年的牛市做好全面的准备；而投资机会主要包括：年报业绩增长幅度比较大具有高送转潜力的公司、新兴产业、大消费类股票(酒类、医药和百货等)。
当然依然有不少机构并不那么看好，认为逆市大幅反弹的动力不强。
申万在11月18日发给客户的邮件中称，本轮反弹的动力即通胀预期下的流动性由强走弱是大概率事件，除非行情演绎的逻辑转换为新的动力比如经济增速的企稳或结构关系的理顺等等，否则短期大幅反弹的动力不大。
看空机构还包括中金，其最新认为，市场短期跌幅较大，存在一定反弹要求，但中央经济工作会议之前市场对流动性紧缩的预期难有彻底扭转，房价和物价的双重调控将继续打击股市，系统性风险仍需防范，相关公司股票走势场总体上还是将呈现各个行业板块轮番调整的局势。(每日经济新闻