神马文学网价值投资派和技术投机派的精髓
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 05:36:17
一般来说，大家知道的股票市场中大致分为两派——价值投资派和技术投机派，价值派以基本面分析为主，技术派以图表分析为主，这是表面上最重要的区别；但是大部分皈依到两派中的人其实都没有学习到本派的精华，犹如身在少林，学了伏虎拳或罗汉拳就下山闯荡了，还号称自己是少林出身，焉知少林的精华所在却是七十二绝技，伏虎罗汉之类的拳法只是入门功夫罢了，同样基本面分析和图表分析对于两派来说都是最基本，不可缺少的，但是并不是说基本分析就代表了价值投资的全部，技术派亦然；
股市是个巨大的复杂系统，而且我认为是仅次于人类社会的一个复杂系统，远大于气象、地震等复杂系统；也就是说，股市是多维的，也就是说从股市赚钱的解不是唯一的，人们从不同的维度都可以从股市中赚到钱，但是如果对股市及使用的技术认识不足，则亏损的可能性更大；在我看来价值投资和技术投机都可以从股市中赚到钱——前提是你对自己使用技术的特点要有深刻的了解，——从长时间跨度来看，股价走势与企业业绩正相关，所以价值投资派的立派之本就是买股票背后的企业，与企业一同成长，靠时间来赚钱；但是，短时间来看，市场波动值远远大于企业内在增长值（一个企业每年增长36.5%，则平均每天只有0.01%的正增长，而股价每天波动值1%都很平常），所以技术投机是尽量滤掉负向波动，保留正向波动，也就是说尽量得到正期望从而从波动差值中赚钱；
大部分号称是价值投资者的人都停留在基本面分析的阶段，他们以为分析好一个企业的基本面就是价值投资的全部，实际不然，基本面分析是价值投资最基本的步骤，一般来说这一步骤可以滤掉没有什么内在价值的股票，譬如ST股，以及很多不怎么赚钱的股票，留下比较优秀的企业，以图降低系统风险。但是，并不是说买个优秀的企业然后闭眼睛睡大觉的就叫做价值投资了，这么做却是忽略了价值投资的精髓——价值投资真正的精华在于价值投资者极其关注资本回报率，为了达到尽可能高的资本回报率，他们以尽可能低的价格买尽可能高增长的企业，格雷厄姆关注的是尽可能低的价格，费雪关注的是尽可能高的增长，两者都没有错，着眼点不同罢了，巴菲特算是集两者之大成的人物。他们对价值-价格比极其敏感，一定是在出现低估的时候才买，为了防范系统风险（金融危机下不分好坏的下跌）以及可能看走眼的情况，价值投资者都给自己所买的股票留下来安全边际——自己认为一个股票值10元，但是等打到七八折甚至五折的时候才出手。所以说，优秀企业好找，但是能等到价格低估，并且知道价格低估了，而且还敢在低估的时候出手才是最难的——这需要一个人的耐力、能力和魄力，这都是价值投资者最需要的。举个例子，巴菲特从小就喝可口可乐，研究企业的时候也不会拉下可口可乐，可口可乐的护城河也不是今天才出现的，相信巴菲特不是不知道可口可乐是个好企业，但是可口可乐几十年一直未出现严重低估的情况（反倒是漂亮50年代高估很多），直到等到八十年代才出手。
现在，大部分的机构都是基本面分析者，他们的研究报告都是在进行基本面分析，并不是说他们对企业的优势及劣势分析的不对，而是说他们只能列出现象未能触及本质，他们不能说出企业的优劣势对未来发展的确切影响——缺乏眼光；很随意的预测未来几年的盈利数据（马后炮的看一下大部份都不准）；很不负责任的给出买入、持有等评级（以评级为依据的买卖点会造成亏损）；所以说，如何利用机构研究报告——一般来说，所罗列的数据及发展事实应该是准的（从企业的中报、年报抄来的，如果还抄错也太……），但是以这些数据为基础进行未来发展预测则要靠自己，靠自己眼光，对于报告给出的预测性的东西一概忽略掉（这是写研究报告八股文所必需的一部分——人家靠着混饭的，也不容易的）。
同样，技术投机派的大部分人成天就是看着图表，盯着指标，以为是万能钥匙，恨不得靠一个终极指标把全世界的钱全赚来。呵呵，如果真的是这样的话，一个指标设置好就在市场中跑，然后就财源滚滚，这样的发财方式也太容易点了吧——上帝会让这样的事情出现么？其实，图表分析只是技术投机派最粗浅的招式，只会图表分析的人根本不知道技术投机是靠什么赚钱的，图表分析所作的事情只是尽量提高正负波动差值，也就是说尽量的留正去负——去得到正期望。但是说实话，这个能不能起到这个作用还真的不知道，而我更倾向于不太灵光的结论。因为验证指标（包括各种K线、均线，量能等等的组合）是否有用大多采用的是黑盒测试法，也就是说把指标代入到历史数据中进行检验，如果最后得出正值就说明赚钱了，负值则是亏钱，但是往往会出现代入不同时间跨度的数据中得到的结论不一样，1年期的是赚钱的，10年期的是亏钱的，二十年期的又是小赚的，这样的指标你敢用么？另外，同样的指标对于不同市场的测试，得到的结果也不一样，难道是不同市场的波动倾向不一样？所以说，用图表分析得出的结论很容易“断章取义”，譬如拿小跨度的测试结果去预测未来长期的情况！另外，用过去的数据去分析未来的走势又没有意义，如果是五成准，五成不准，那么和抛硬币有什么区别！
其实，技术投机派的精髓在于技术投机者极其关注风险，在波动中赚钱有点像在刀头舔血——玩的就是风险。其实技术投机者就是不断的衡量股市中的风险，然后去调整自己的买卖点、支盈止损点以及头寸的大小——风险小的时候下大注，风险大的时候下小注——我相信如果一个职业21点赌徒在股票市场中也能赚很多钱。
接着说说为什么我现在基本不用技术分析了，（1）如何选择正期望更大的指标——不知道，至少现在还没办法说哪种指标的期望值更大；（2）如何评估股市风险——不知道，现在知道的比较好的是“股价波动率”，但是过去一段时间的股价波动程度也没办法准备预测未来的波动率。（3）如何面对股市的系统风险——传说中的黑天鹅对技术分析者造成的打击更大些，价值投资者亏损之后至少还得到一个低价搜集筹码的机会，但是带着杠杆的技术分析者则经常面临灭顶之灾。
股市是个巨大的复杂系统，而且我认为是仅次于人类社会的一个复杂系统，远大于气象、地震等复杂系统；也就是说，股市是多维的，也就是说从股市赚钱的解不是唯一的，人们从不同的维度都可以从股市中赚到钱，但是如果对股市及使用的技术认识不足，则亏损的可能性更大；在我看来价值投资和技术投机都可以从股市中赚到钱——前提是你对自己使用技术的特点要有深刻的了解，——从长时间跨度来看，股价走势与企业业绩正相关，所以价值投资派的立派之本就是买股票背后的企业，与企业一同成长，靠时间来赚钱；但是，短时间来看，市场波动值远远大于企业内在增长值（一个企业每年增长36.5%，则平均每天只有0.01%的正增长，而股价每天波动值1%都很平常），所以技术投机是尽量滤掉负向波动，保留正向波动，也就是说尽量得到正期望从而从波动差值中赚钱；
大部分号称是价值投资者的人都停留在基本面分析的阶段，他们以为分析好一个企业的基本面就是价值投资的全部，实际不然，基本面分析是价值投资最基本的步骤，一般来说这一步骤可以滤掉没有什么内在价值的股票，譬如ST股，以及很多不怎么赚钱的股票，留下比较优秀的企业，以图降低系统风险。但是，并不是说买个优秀的企业然后闭眼睛睡大觉的就叫做价值投资了，这么做却是忽略了价值投资的精髓——价值投资真正的精华在于价值投资者极其关注资本回报率，为了达到尽可能高的资本回报率，他们以尽可能低的价格买尽可能高增长的企业，格雷厄姆关注的是尽可能低的价格，费雪关注的是尽可能高的增长，两者都没有错，着眼点不同罢了，巴菲特算是集两者之大成的人物。他们对价值-价格比极其敏感，一定是在出现低估的时候才买，为了防范系统风险（金融危机下不分好坏的下跌）以及可能看走眼的情况，价值投资者都给自己所买的股票留下来安全边际——自己认为一个股票值10元，但是等打到七八折甚至五折的时候才出手。所以说，优秀企业好找，但是能等到价格低估，并且知道价格低估了，而且还敢在低估的时候出手才是最难的——这需要一个人的耐力、能力和魄力，这都是价值投资者最需要的。举个例子，巴菲特从小就喝可口可乐，研究企业的时候也不会拉下可口可乐，可口可乐的护城河也不是今天才出现的，相信巴菲特不是不知道可口可乐是个好企业，但是可口可乐几十年一直未出现严重低估的情况（反倒是漂亮50年代高估很多），直到等到八十年代才出手。
现在，大部分的机构都是基本面分析者，他们的研究报告都是在进行基本面分析，并不是说他们对企业的优势及劣势分析的不对，而是说他们只能列出现象未能触及本质，他们不能说出企业的优劣势对未来发展的确切影响——缺乏眼光；很随意的预测未来几年的盈利数据（马后炮的看一下大部份都不准）；很不负责任的给出买入、持有等评级（以评级为依据的买卖点会造成亏损）；所以说，如何利用机构研究报告——一般来说，所罗列的数据及发展事实应该是准的（从企业的中报、年报抄来的，如果还抄错也太……），但是以这些数据为基础进行未来发展预测则要靠自己，靠自己眼光，对于报告给出的预测性的东西一概忽略掉（这是写研究报告八股文所必需的一部分——人家靠着混饭的，也不容易的）。
同样，技术投机派的大部分人成天就是看着图表，盯着指标，以为是万能钥匙，恨不得靠一个终极指标把全世界的钱全赚来。呵呵，如果真的是这样的话，一个指标设置好就在市场中跑，然后就财源滚滚，这样的发财方式也太容易点了吧——上帝会让这样的事情出现么？其实，图表分析只是技术投机派最粗浅的招式，只会图表分析的人根本不知道技术投机是靠什么赚钱的，图表分析所作的事情只是尽量提高正负波动差值，也就是说尽量的留正去负——去得到正期望。但是说实话，这个能不能起到这个作用还真的不知道，而我更倾向于不太灵光的结论。因为验证指标（包括各种K线、均线，量能等等的组合）是否有用大多采用的是黑盒测试法，也就是说把指标代入到历史数据中进行检验，如果最后得出正值就说明赚钱了，负值则是亏钱，但是往往会出现代入不同时间跨度的数据中得到的结论不一样，1年期的是赚钱的，10年期的是亏钱的，二十年期的又是小赚的，这样的指标你敢用么？另外，同样的指标对于不同市场的测试，得到的结果也不一样，难道是不同市场的波动倾向不一样？所以说，用图表分析得出的结论很容易“断章取义”，譬如拿小跨度的测试结果去预测未来长期的情况！另外，用过去的数据去分析未来的走势又没有意义，如果是五成准，五成不准，那么和抛硬币有什么区别！
其实，技术投机派的精髓在于技术投机者极其关注风险，在波动中赚钱有点像在刀头舔血——玩的就是风险。其实技术投机者就是不断的衡量股市中的风险，然后去调整自己的买卖点、支盈止损点以及头寸的大小——风险小的时候下大注，风险大的时候下小注——我相信如果一个职业21点赌徒在股票市场中也能赚很多钱。
接着说说为什么我现在基本不用技术分析了，（1）如何选择正期望更大的指标——不知道，至少现在还没办法说哪种指标的期望值更大；（2）如何评估股市风险——不知道，现在知道的比较好的是“股价波动率”，但是过去一段时间的股价波动程度也没办法准备预测未来的波动率。（3）如何面对股市的系统风险——传说中的黑天鹅对技术分析者造成的打击更大些，价值投资者亏损之后至少还得到一个低价搜集筹码的机会，但是带着杠杆的技术分析者则经常面临灭顶之灾。