世行呼吁构建新金本位制 黄金白银齐创新高

　　“布雷顿二代”应被替代

　　佐利克在海外媒体撰文称，自布雷顿森林固定汇率体系自1971年解体以来，一直实行的所谓“布雷顿森林体系II”浮动汇率体系，需要一位继任者。他称，要在现有体系上形成新的货币体系需要时间，但是现在是时候开始构建这样一个体系了。

　　根据佐利克的倡导，新体系“可能需要包括美元、欧元、日元、英镑，以及走向国际化、继而开放资本账户的人民币”。此外，佐利克还称，该体系还应考虑把黄金作为通货膨胀、通货紧缩和未来货币价值之市场预期的全球参考点。“尽管教科书可能把黄金叫作‘古币’，但是今天的市场把它当作一种替代性货币资产。”他称，恢复货币与黄金挂钩“实际、可行、且不极端”。

　　本周四，二十国集团峰会及亚太经合组织峰会将先后召开，海外媒体预计汇率冲突将成为各国领导人关注的重点话题之一。此前，美国提出的要求各国签订经常账户目标的计划已遭到普遍反对。

　　佐利克提议，主要经济体应该同意放弃干预汇率，除非极少数情况下在获得别国同意时进行干预。这些行动将帮助新兴经济体通过采取弹性汇率和独立的货币政策来应对复苏不均衡问题。

　　不过，也有分析人士对此表达不同看法。海外媒体报道称，尽管不时有人呼吁重新将黄金作为货币价值的基准，但多数政策制定者和经济学家认为，这一做法很可能会导致过度紧缩的货币政策，并使增长和失业受到经济冲击的影响。

　　“布雷顿森林体系”是指二战后以美元为中心的国际货币体系。该体系实行美元和黄金直接挂钩以及固定汇率制度。1971年，由于美元及黄金挂钩的制度失效，布雷顿森林体系随之崩溃，这也宣布了浮动汇率时代的到来。

　　黄金再创历史新高

　　佐利克对黄金的青睐不无道理。现货金8日亚洲交易时段触及每盎司1398.35美元的纪录新高，白银价格也跟风上扬，触及每盎司26.98美元的30年高位。

　　美联储上周公布的6000亿美元国债购买计划，以及本周在韩国首尔举行二十国集团峰会上各国可能就货币失衡展开论战的预期，令黄金的避险魅力得以体现。

　　据汤森路透发布的一项调查显示，黄金这波频频刷新纪录高位的涨势预计将持续至少6个月，这也恰好覆盖美联储货币刺激政策的计划执行期。三分之二的受访者认为从中期看，金价将在每盎司1400至1500美元间达到峰值。RBC资产管理的首席机构策略师迈尔斯·茨布洛克对此认为，金价三年内可能涨至每盎司3800美元。

   国际金价突破1400美元大关

　　交易员表示，美国联邦储备委员会(美联储)所公布的货币定量宽松计划将推动美元价格继续下跌，短期很难有起色，因此黄金价格将呈现单边上扬的走势。

　　美联储3日宣布，到2011年6月底以前购买6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏，当天，反映美元兑一揽子货币比价的美元指数随即大跌0.8%，而第二天黄金期价则大涨了3.4%。黄金期价在最近的四个交易日已经连续上涨近5%。

　　同时，欧元区不断出现的债务问题也增强了黄金避险价值。由于投资者不愿购买爱尔兰发行的债券，该国不得不向欧盟寻求救助，以避免重蹈希腊覆辙。

　　部分分析师还表示，当天黄金价格上涨和世界银行行长佐利克关于改变全球黄金标准的提议也不无关系，佐利克建议世界各主要经济体改变全球黄金标准，以保证各国货币币值稳定。

   易宪容：中国该如何应对美联储QE2的影响

　　QE2作为美国国内的货币政策，为何会引起国际市场剧烈动荡？

　　其实，QE2的规模不仅比QE1小，只占当年GDP比重3%左右，也不比中国2008年推出4万亿元财政救市政策规模(占当年GDP14%)大，与国际金融市场快速流动的几万亿美元热钱相比更是微不足道。

　　其实，QE2推出后的国际市场反应并不因其政策的目标如何(一般指通过购买债券压低长期利率，从而形成一个完全的低利率环境，刺激企业加大投资及个人消费)，而是在于布雷顿森林体系崩溃后，国际货币体系由以黄金为本位转变为以美元为本位的国际货币体系。

　　以黄金为本位时，黄金是整个国际货币体系的货币锚，使各国货币间及进出口物品间存在一定的比价关系，那时美元的扩张及发行存在较大的约束，不能想发行多少就多少。

　　一旦转变为以美元为本位，美国就一定程度上绑架了世界经济，因为美元的性质不仅是以美国主权为主导的信用货币，还是世界货币了；在脱离金本位后，美元发行多少并不取决于国际市场流通的美元供求关系，而取决于美国的利益需求和美联储的货币政策。于是，美联储的货币政策也成了国际金融市场的货币政策，美国货币政策的任何变化都可能对国际金融市场造成巨大冲击；理论上，美国可以通过调节汇率来实现所要维持的国际收支平衡，而其他国家可以根据自己的利益需要调节本币与美元汇率来实现外部均衡。

　　美元本位确立后，形成了两个完全不同(指价格形成机制、市场供求关系、运作方式、流通渠道等)的商品市场与货币市场，这两个市场不可能形成完全的比价关系。由于这种国际货币体系的内在缺陷，所谓的国际贸易“全球失衡”就在所难免。因为经济全球化及金融全球化的程度越高，世界经济及国际贸易增长越快，对美元的需求就越大，美国就必须扩大和增加对美元的供给，这就使得美国国际收支赤字不断扩大、美元供给持续增加。在这种情况下，美元必然贬值，从而使得美国的贸易赤字及美元供给的增加进一步强化，国际经济所谓失衡就是这种贸易赤字与美元供给增加不断强化的结果。

　　由于这种缺陷，大量逐利的国际短期资本就会借助国际货币体系不断地冲击全球所有金融市场。这也是美联储QE2推出后，国际市场剧烈震荡的原因。

　　对于美联储的QE2，我们除了指责其政策的溢出效应外，更要正视如今这个以美元为本位的国际货币体系，并密切关注和研究国际市场的反应、国际金融市场的价格和实体经济运行所受的影响，以便制定相应政策来预警和防范国际金融市场可能面临的系统性风险。

　　尽管QE2对我国的金融、外贸、外储的冲击不小，但从目前的经济运行情况来看，逐渐退出2008年以来的非常货币政策、回归常态应是我国最重要的事情，不能因QE2而改变方向，否则国内泛滥的流动性将给中国经济带来巨大风险。

　　我们不仅要严防国际热钱流入，而且要限制资产价格泡沫、阻击国际热钱套利。尤其是在房地产泡沫十分严重之际，要禁止国际热钱流入我国房市。

   金岩石：货币政策的“量化”与“中国之谜”

　　美国的广义货币即M2的总额是8.34万多亿美元，增加6000亿是7.2%强，总额不到9万亿美元。然而在中国，广义货币在今年前三季增加了19%，新增货币量折算成美元是1.65多万亿。此外，人民币几乎都在国内流通，而美元是国际货币，一半以上在国外流通，新增的6000亿美元即使全部在国内流通，美国境内流通的美元总额也只有4万多亿美元，相比之下，中国境内流通的人民币总额却有10万多亿美元。人们在评价美国的货币政策之时，还是要尽量减少情绪化的抨击，否则会引火烧身被业内人士误解为是抨击中国的货币政策。需要注意的是，人民币的广义货币总量已是全球第一，1978年还不到860亿元，如今已高达69.64万亿元，累计增长近810倍！同期GDP增长仅93倍！ 

　　货币总量的增长应该与经济总量的增长保持动态平衡，美国的“量化宽松”之所以引人关注，其一是美元是国际货币，其二是美国的货币增长高于其经济的增长。相比之下，中国的人民币不是国际货币，发行量多寡并不会直接影响他国的利益。此外，中国经济的高速增长有目共睹，货币增长与经济增长的动态比例低于美国。更加重要的是，中国经济在高增长的同时伴随着货币化和证券化的过程，其间不断有非货币化的资产转化为货币化的资产，特别是股市楼市在过去20年进入千家万户，已成为吸纳超额货币的蓄水池。中国GDP增长和广义货币增长之间的差额可以解读为非货币化的资产进入市场，所以超额货币没有引发恶性通货膨胀。

　　美国经济学家麦金农教授很早就提出了一个“中国货币之谜”的命题，他认为，中国广义货币长期高于GDP总额的原因是中国的银行体系中有一个神奇的“黑洞”，这个“黑洞”能够非常迅速地吸纳超额货币，所以超额货币没有在中国引发恶性通胀。在麦金农教授看来，这个神奇的“黑洞”就是长期存在的不良资产(NPL)，由于中国政府不让商业银行破产，超额发行的货币总是先流入银行不良资产的“黑洞”后再浮出水面进入市场，所以实际流入市场的货币并没有统计数字显示的那么多。

　　在麦金农教授提出“中国货币之谜”之时，中国银行体系中的不良资产高达17%，实际数字可能还高于这个官方公布的数字，但现在银行的不良资产率很低，“黑洞”消失了，超额货币不仅没有减少反而还在增加，恶性通货膨胀没有发生，“中国货币之谜”依然存在！如何解读呢？在我看来，既然麦金农教授认为不良资产可以吸纳超额货币，优质资产为何不能呢？股市楼市及其他优质资产不断地从非货币化的形态进入货币化的市场和证券化的交易，从而填补了实际产出(GDP)与货币流通量之间的差额。因此我认为，在中国“量化宽松”的货币政策中应增加一个“超额变量”，把资产的证券化和货币化作为超额货币发行的依据之一。

     萨科奇：当务之急是建立新国际货币体系

　　萨科齐在接受三家法国电视台联合采访时说，目前世界货币体系形势“混乱”，因此建立新的国际货币体系是当务之急。他表示愿意与美国、中国等世界主要经济力量就此进行磋商，并将亲自出席明年春天在中国召开的有关问题会议。

　　萨科齐还表示，法国愿在对国际金融交易活动征税方面做出表率，为支持非洲发展扩充财源。