神马文学网过度杀跌 A股昨收出史上最长阴
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 18:23:54
部分机构提醒，勿将次级债对中国影响过分放大，投资者操作上应避免过于恐慌
受周边股市集体暴跌影响，昨日沪深两市继续大幅杀跌，上证综指和深证成指均创史上最长的阴线，下跌点数分别高达354.69点和1215.08点。同时，沪深两市近千只个股封于跌停，翻红个股仅24只，表明恐慌情绪在市场蔓延。
昨日，沪深股指大幅低开，沪指前期低点4778点被轻松击穿，两市指数收盘跌幅均超过7%，上证综指还创出自去年10月16日以来的调整新低，盘中最低已到达4511.95点，回补去年8月6日的向上跳空缺口。从影响大盘的内因来看，权重股的回落是引发股指调整的最主要动力，中国平安(601318)由于拟大规模再融资，已连续两个交易日跌停，中国太保、中国人寿(601628)近两个交易日跌幅也达到18%；此外如中国石油(601857)、中国石化(600028)、中信证券(600030)、工商银行(601398)、南方航空(600029)等权重股的持续走弱，对指数造成很大压力。
截至收盘，上证综指报4559.75点，跌幅7.22%，深证成指报15995.85点，跌幅7.06%，沪深300指数报4753.87点，跌幅7.62%。两市合计成交为2366亿元，较上一交易日放大一成多。
香港市场昨天同样大跌。恒生指数跌幅达8.65%，报21757.63点；国企指数重挫11.97%，报11911.91点。中国石油H股重挫14.87%，股价跌破10港元；招商银行(600036)、建设银行(601939)、鞍钢股份(000898)、中国远洋(601919)、中国平安、中国人寿等H股跌幅也均超过10%。
针对后市，部分机构认为，虽然沪深大盘仍有惯性下挫要求，但次级债对中国经济的直接影响不会很大，显然近期沪深大盘急跌有“受连累”之嫌；不破不立，预计后期将有报复性的反弹。操作上，投资者不用过于恐慌，相反还可以把握逢低买进逢高卖出的操作策略。
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A股“慢牛”格局不会改变
银河证券、东方证券、海通证券、长江证券等几家券商研究机构负责人昨日接受本报采访时表示，美国次贷危机在经济层面和投资者心理层面的影响日益加重，造成全球股市震荡进而波及A股市场，是此轮两市深调的主要原因，但在国家经济基本面未发生实质性变化的情况下，国内股市的“慢牛”格局并不会因为此次深跌而改变。
银河证券研究中心负责人滕泰表示，海外股市的大幅下跌是本轮国内股市暴跌的直接原因。他认为，全球股市暴跌直接带动开放程度较高的港股出现暴跌，进而对A股市场产生巨大的冲击，由于A股的估值水平高于香港市场70%，港股的暴跌必然引发A股市场的同步大幅下挫。他认为，在次贷危机前景尚不明朗的情况下，美国股市将进入至少1年的盘整时期。
海通证券研究所副所长高道德表示，由于当前沪深300指数绝对估值水平远高于海外市场普遍在20倍左右的水平，因而在全球股市突然出现大幅动荡、尤其是全球投资人都处恐慌情绪的情形下，很容易引发A股市场投资者出现持续、集中的非理性做空行为的出现。
除了外围因素影响，高道德认为，平安保险日前公布的巨额再融资计划，加大了投资者对近阶段市场资金供求关系的担忧，而对今年趋紧货币政策的预期也在较大程度上动摇了部分投资者对金融股、地产股等的信心，这也是近日做空动力一触即发的重要原因。
银河证券滕泰表示，经过近期大幅下跌后，我国股市的估值水平已回到30倍左右的水平，2008年动态估值水平在20-23倍之间，继续大幅下跌的空间不大。从长期来看，由于我国经济持续高速增长的预期、流动性过剩的格局仍然存在、加上人民币处于加速升值的环境中，因此我国股市的长期牛市基础没有根本改变，A股市场在经过一定的回调之后，有可能进入长期慢牛的格局。
“中国宏观经济持续快速的增长势头，以及A股公司整体业绩未来高速增长预期等基本面，决定了A股市场长期牛市格局还将延续。”海通证券高道德表示，虽然“慢牛”的基本判断不变，但在外围市场运行环境偏淡的大背景下，他对近阶段A股市场运行趋势也持谨慎观点。
长江证券研究所所长张岚对记者表示，在次贷危机影响下，美国经济衰退将影响我国出口增速回落，如果美国经济的衰退进一步波及到中国实体经济的话，那么次贷危机对我国经济影响的严重性将会在今年第二和第三季度较为明显地表现出来。“目前A股整体牛市格局没有变，这次暴跌仍应当定义为一次阶段性下调。”张岚表示。
对于短期走势，研究人士大多认为近期股指可能出现一波反弹，但回升并不会一蹴而就。东方证券研究所副所长邓宏光认为，近期A股可能会出现技术性的反抽，但后市仍会保持继续调整，他建议投资者关注商业零售行业，保持谨慎操作。（上海证券报）
机会来临？沪综指六日千点暴跌带来阶段买点
从1月15日的最高点位5505.03点到昨日盘中最低的4511.95点，沪综指在短短6个交易日内最多下跌了993.08点，最大跌幅为18.04%，平均每天下跌3%。尽管次贷风波已经严重打击全球股市，而且目前还无法准确判断负面影响的程度，但可以预期的是，持续大幅下跌的股市迟早会迎来阶段性反弹。不过大趋势依然很难准确判断，反弹只是阶段性的，在有良好股价弹性的前提下，对投资标的要“抓小放大”。
新兴市场“恐慌补跌”
尽管次贷风波早在去年初就引起市场关注，全球股市也一度受其影响而震荡，但随后的继续走高，尤其是新兴市场的大涨让市场忽略了次贷风波的影响。事实上，仔细观察2007年3月以后全球股市走势之间的差异不难发现，次贷风波一直影响着海外成熟市场。
统计显示，道琼斯工业指数2007年3月14日最低点为11926点，10月11日触及14279点，阶段最大涨幅19.73%；伦敦金融时报100指数2007年3月15日最低点6000点，7月13日最高点6754点，阶段最大涨幅12.57%；日经225指数3月5日最低16532点，6月20日最高18297点，阶段最大涨幅10.68%；而印度孟买sensex指数3月16日最低点12316点，2008年1月10日最高21206点，阶段最大涨幅72.18%；沪综指2007年3月5日最低2723点，10月16日最高6124点，阶段最大涨幅达124.90%。
上述数据清楚地显示，新兴市场丝毫未受“次贷第一波”的影响，印度股市甚至在今年1月10日还创出历史新高。但随着美国经济可能步入衰退预期的明朗化，新兴市场感到了真正的压力，这导致近几个交易日新兴市场的下跌更为迅猛，尤其是1月21日和22日，恐慌情绪的出现导致暴跌。中国、巴西、印度、俄罗斯“金砖四国”的日K线从1月15日起几乎如出一辙，明显带有报复性的“恐慌补跌”色彩。
交易性机会来临
补跌的跌势带有“快、狠、猛”的色彩，下跌幅度往往超出市场预料。不过市场人士认为，正是由于上述特点引发A股短期暴跌，很快会令阶段性交易机会显现。
从大盘技术面看，沪综指6124点以来的回调带有明显的大B浪“5浪下跌3浪反弹”痕迹，而昨日4778点的失守确认了大B浪的结束，5522点开始运行的应该是大C浪。目前尚不能确定4511.95点是C浪运行的低点，但短期连续暴跌不会是整个C浪运行的全部，再度下跌自然会引发阶段反弹，随后才会寻找C浪运行的下一个方向。
此外，美国股市因马丁·路德·金纪念日休市一天，其隔夜走势对全球市场仍会有所影响。目前正是美国大选期间，鉴于美国政府往往会在关键时刻有刺激市场的言论或举措，美股或许会跌幅收窄乃至暂时止跌，这将促进其他市场的反弹。
不过业内人士认为，反弹时不能“眉毛胡子一把抓”，参与标的也有策略可言，最重要的一点就是要重视弹性，超跌后股价弹性好的股票会在反弹过程中领先大盘，而这种标的往往是中小市值股。一是因为盘子小容易被场外资金看中，跟风盘比较容易聚集；二是因为大市值蓝筹股讲究趋势投资，在目前大趋势尚难以看清而银行类个股可能有次贷损失的情况下，大市值蓝筹股不应该是暴跌后抢反弹的首选目标，更何况“平安再融资”让相当数量的资金对大蓝筹心有余悸。所以即使有反弹，大市值个股的阶段弹升力度恐怕难以和中小市值个股相比，“抓小放大”是此次可能出现的反弹中的最佳策略。（中国证券报）
是调整还是终结？800A股跌停考验牛市下半场
如华尔街教父格雷厄姆所说，市场先生患有狂躁症和抑郁症，经常会出现举止反常的行为。
1月22日，A股市场延续了市场先生近期持续的低迷，上证指数当日暴跌354.68点，下跌幅度高达7.22%，随着大盘跌破一个个心理关口，个股出现了大面积恐慌性杀跌。截至收盘，上证指数最终报收于4559.75点。两市跌停个股超过800家。
这只是近期一次次暴跌的延续。在过去一周时间里，上证指数跌幅超过16%。12月中旬以来的反弹成果被侵吞殆尽。
上投摩根基金市场总监朱戈宇表示，这两天市场有些反应过度。他认为市场的急跌、暴跌反倒给寻找投资标的提供了好的机会。
同样乐观的机构不在少数。记者调查了解到，大多数基金公司的仓位都在70%以上，此番暴跌公募基金很少去推波助澜。
也有悲观者。某创新类券商自营部负责人表示，市场暴跌的根源在于前期炒作严重，不少公司的股价严重偏离了基本面。在泡沫远没有挤干净的市场中，判断底部非常困难。他悲观地认为，从998点起步的这轮行情已经基本终结，以后只会有力度不等的反弹。
而招商证券在前一日发布的研究报告《长期牛市由单边上扬阶段进入宽幅震荡阶段》中称，始于05年11月至今的长期上升通道下轨(以对数坐标表示)是本轮牛市极其重要的生命线。今日的下跌正式击穿了这条生命线，“促使我们在长期强烈看多之后重新评估市场的中长期运行趋势”，该报告认为，从技术而言长期上升通道的击穿意味着主升浪已经充分演绎，在外部冲击和内部调控压制之下，市场将由单边上扬阶段进入宽幅震荡阶段。
调整还是终结？市场的参与者之中充斥着观点迥异的激辩。
就在记者截稿前，为应对因担心美国经济衰退引发全球性股市动荡，美国联邦储备委员会宣布降息0．75个百分点，利率水平从目前的4．25%降到3．50%。
内外普跌
无庸置疑，次级债阴云下的美国经济如同蝴蝶的翅膀，给大洋彼岸的A股市场带来激烈震荡。
就在上周，美国股市在经济疲弱与企业财报的多重利空下出现重挫，受美欧股市连日下跌影响，香港恒生指数周一开盘下跌700点，跌幅超过5%。此后，港股以每日下跌千点以上的速度高台跳水。
截至1月22日收盘，恒生指数收盘于21757点，距离31958的阶段高点，跌幅在30%以上。一度风光无限的恒生国企指数跌幅竟高达50%。
长江证券投资总监肖明表示，港股走低极大拖累了A股权重股走势。这是近期A股市场暴跌的重要原因。
香港市场重挫后，H股和A股间的价差越来越大，中国国航、中国铝业这样的周期性行业的差价比只有30%不到。即使招商银行这样受到资本市场追捧的蓝筹公司，差价也由高峰时的80%以上下降到70%。
“两地上市的多是大市值的公司，对股指权重影响较大。H股股价下挫，受联动的影响，A股公司也将出现估值的影响。这样，A股的大盘股上涨走势受到了抑制。”肖明说道。
此外，美国的经济前景也直接影响着中国的增长速度。上投摩根研究报告显示，如果美国经济出现衰退，中国的出口不可避免地将受到影响。届时，实体经济可能出现增长下滑的趋势。这也是市场参与者不看好大盘股的重要原因。
尽管大盘股新年以来持续疲弱，中小盘股却一度走出了不同于指标股的凌厉走势，但从1月15日起，不少前期涨幅巨大的小盘股也出现在了跌停板的名单中。
肖明认为，不少中小盘股前期涨幅已大，企业的盈利增长能力跟不上股价的暴涨速度。随着创业板的即将开启，不少投资人意识到中小盘的投资优势不再，自然就选择了获利了结。
“市场暴跌的原因有多重因素，但根源其实很简单，前期市场炒作过高，一旦遇到了不利因素，投资者的信心出现了动摇，很多人就会离开这个市场，股市的涨跌就是一个人气集聚和人气丧失的过程。”
心态各异
市场暴跌，各路参与者的境况不同，对策也截然不同。
“市场近期对利空是反应过度了。”谈及近期暴跌，上投摩根市场总监朱戈宇直言。令记者颇感意外的是，在市场的大跌中，公司并没有出现大额赎回的状况，反而有一些净申购，大额赎回导致公司抛售股票的事情没有发生。
上投摩根遇到的情况并不是特例。深圳一家大型基金公司基金经理告诉记者，他管理的基金目前也是净申购的状况，“虽然份额不多，但还是有持续的资金进来”。
朱戈宇告诉记者，在历次的大跌之后，公司旗下的基金都创了新高。因此，在市场波动时选择入场，是投资者日趋理性的表现。
“对公司也是一样，市场出现暴跌，一些投资机会反而开始出现了。”他说。
不过，据其介绍，尽管市场跌幅不小，大多数基金公司仍将选择观望，而不是加仓。原因是，大多数基金公司的持有股票仓位并不轻，在趋势并不明朗的情况下，基金还要为可能出现的赎回预留资金。
基金公司披露的四季报显示，在去年四季度大幅波动的情况下，基金减仓幅度不大。基金公司的平均仓位约为78%，和去年三季度的持仓量基本持平。
“市场的流动性依然泛滥，具有消费、内需特色的公司业绩增长明显，很多有资产注入预期的公司依然有表现机会。”深圳某基金经理这样表示，他觉得手中的公司真的很不错，找不到什么卖出的理由。
“再等等吧，等到股指再跌10%到了4000点，我就可以加仓了。”谈到未来的操作，他一副跃跃欲试的心态。
有人辞官归故里，有人星夜赶考场。经历了长达5年的熊市，某证券公司自营部负责人在股市的大幅震荡期间，一举一动显得格外谨慎。
“我们的仓位已经很低，去年年底一波反弹之后，绝大多数股票已经清仓，现在只留下了定向增发的股份。”
他强调，在目前的市场水平下，很多公司的估值水平很高，在泡沫没有挤干净的状况下，不会轻易去抄底。“这可能只是一个小小的反弹。”
据其透露，由于资金性质的不同，不少券商自营和私募基金都已经减仓或清仓。目前留在市场的主力是公募基金和众多的散户。
牛市下半场？
“市场走到现在，我们认为牛市已经进入了下半场。”光大证券资产管理部人士表示。
2008年经济增速的放缓是机构较为一致的观点，也是部分机构看淡后市的主要原因。
海富通基金经理康赛波表示，从2008年的整体来看，2008年经济增速和上市公司盈利增速可能会有所放缓，美国次债危机的影响可能会有所显现。因此，2008年的股票市场的投资风险将会有所上升，市场波动可能进一步加大，预期投资回报率需要适度下调。
而在奉行紧缩型货币政策的宏观大背景下，光大证券资产管理部人士亦认为，受调控预期影响较重的地产、金融等行业包括龙头公司都将出现业绩顶点的状况。尽管长期看好万科、招行等优质蓝筹已有多年，他们还是做出了调整仓位的选择。
“大盘出现改观机会不大，不少个股倒是具有投资价值。”他表示。
他认为，个股的机会主要包括两类。一是在过去两年中与宏观经济关联度不大的公司。比如医药行业，不少公司在宏观经济最好的时候遇上了医药企业的整顿，并对新药开发倾注了大量的资金。这类企业在这两年的利润增幅远远落后于其他周期性行业，股价的涨幅也不大。
二是存在资产注入预期的上市公司。在央企整合的大背景下，一些企业的盈利状况可能出现大幅改观。这也可以给市场带来惊喜。
另外，在出口增速放缓的预期下，具有内需特色的食品、饮料行业也成为机构的新宠。近期，尽管市场大幅下跌，具备定价权的贵州茅台、张裕A等消费品公司却迭创新高，其增长预期明确、抗通胀的特点成为部分资金的避风港。
与A股市场一样，港股近期跌幅也非常巨大。投资机构关于未来港股走势却较为乐观，近日摩根士丹利也发表看法，认为港股已经跌至合理值，预计港股今年底将回到30000点，而汇丰维持其31000点的预测，而瑞银更高看至35000点高点。目前，港股市场出现了越来越多的大股东在二级市场增持股份的现象。
投资界人士认为，港股的超跌反弹一触即发，与港股相关联，不少A股也将出现净值的联动，整个大盘的反弹不会太远。
不过，此轮反弹过后，大盘能否继续向上的走势，“今年下半年的宏观经济数据和企业盈利指标是关键。”上投摩根朱戈宇表示。（21世纪经济报道）
受周边股市集体暴跌影响，昨日沪深两市继续大幅杀跌，上证综指和深证成指均创史上最长的阴线，下跌点数分别高达354.69点和1215.08点。同时，沪深两市近千只个股封于跌停，翻红个股仅24只，表明恐慌情绪在市场蔓延。
昨日，沪深股指大幅低开，沪指前期低点4778点被轻松击穿，两市指数收盘跌幅均超过7%，上证综指还创出自去年10月16日以来的调整新低，盘中最低已到达4511.95点，回补去年8月6日的向上跳空缺口。从影响大盘的内因来看，权重股的回落是引发股指调整的最主要动力，中国平安(601318)由于拟大规模再融资，已连续两个交易日跌停，中国太保、中国人寿(601628)近两个交易日跌幅也达到18%；此外如中国石油(601857)、中国石化(600028)、中信证券(600030)、工商银行(601398)、南方航空(600029)等权重股的持续走弱，对指数造成很大压力。
截至收盘，上证综指报4559.75点，跌幅7.22%，深证成指报15995.85点，跌幅7.06%，沪深300指数报4753.87点，跌幅7.62%。两市合计成交为2366亿元，较上一交易日放大一成多。
香港市场昨天同样大跌。恒生指数跌幅达8.65%，报21757.63点；国企指数重挫11.97%，报11911.91点。中国石油H股重挫14.87%，股价跌破10港元；招商银行(600036)、建设银行(601939)、鞍钢股份(000898)、中国远洋(601919)、中国平安、中国人寿等H股跌幅也均超过10%。
针对后市，部分机构认为，虽然沪深大盘仍有惯性下挫要求，但次级债对中国经济的直接影响不会很大，显然近期沪深大盘急跌有“受连累”之嫌；不破不立，预计后期将有报复性的反弹。操作上，投资者不用过于恐慌，相反还可以把握逢低买进逢高卖出的操作策略。
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A股“慢牛”格局不会改变
银河证券、东方证券、海通证券、长江证券等几家券商研究机构负责人昨日接受本报采访时表示，美国次贷危机在经济层面和投资者心理层面的影响日益加重，造成全球股市震荡进而波及A股市场，是此轮两市深调的主要原因，但在国家经济基本面未发生实质性变化的情况下，国内股市的“慢牛”格局并不会因为此次深跌而改变。
银河证券研究中心负责人滕泰表示，海外股市的大幅下跌是本轮国内股市暴跌的直接原因。他认为，全球股市暴跌直接带动开放程度较高的港股出现暴跌，进而对A股市场产生巨大的冲击，由于A股的估值水平高于香港市场70%，港股的暴跌必然引发A股市场的同步大幅下挫。他认为，在次贷危机前景尚不明朗的情况下，美国股市将进入至少1年的盘整时期。
海通证券研究所副所长高道德表示，由于当前沪深300指数绝对估值水平远高于海外市场普遍在20倍左右的水平，因而在全球股市突然出现大幅动荡、尤其是全球投资人都处恐慌情绪的情形下，很容易引发A股市场投资者出现持续、集中的非理性做空行为的出现。
除了外围因素影响，高道德认为，平安保险日前公布的巨额再融资计划，加大了投资者对近阶段市场资金供求关系的担忧，而对今年趋紧货币政策的预期也在较大程度上动摇了部分投资者对金融股、地产股等的信心，这也是近日做空动力一触即发的重要原因。
银河证券滕泰表示，经过近期大幅下跌后，我国股市的估值水平已回到30倍左右的水平，2008年动态估值水平在20-23倍之间，继续大幅下跌的空间不大。从长期来看，由于我国经济持续高速增长的预期、流动性过剩的格局仍然存在、加上人民币处于加速升值的环境中，因此我国股市的长期牛市基础没有根本改变，A股市场在经过一定的回调之后，有可能进入长期慢牛的格局。
“中国宏观经济持续快速的增长势头，以及A股公司整体业绩未来高速增长预期等基本面，决定了A股市场长期牛市格局还将延续。”海通证券高道德表示，虽然“慢牛”的基本判断不变，但在外围市场运行环境偏淡的大背景下，他对近阶段A股市场运行趋势也持谨慎观点。
长江证券研究所所长张岚对记者表示，在次贷危机影响下，美国经济衰退将影响我国出口增速回落，如果美国经济的衰退进一步波及到中国实体经济的话，那么次贷危机对我国经济影响的严重性将会在今年第二和第三季度较为明显地表现出来。“目前A股整体牛市格局没有变，这次暴跌仍应当定义为一次阶段性下调。”张岚表示。
对于短期走势，研究人士大多认为近期股指可能出现一波反弹，但回升并不会一蹴而就。东方证券研究所副所长邓宏光认为，近期A股可能会出现技术性的反抽，但后市仍会保持继续调整，他建议投资者关注商业零售行业，保持谨慎操作。（上海证券报）
机会来临？沪综指六日千点暴跌带来阶段买点
从1月15日的最高点位5505.03点到昨日盘中最低的4511.95点，沪综指在短短6个交易日内最多下跌了993.08点，最大跌幅为18.04%，平均每天下跌3%。尽管次贷风波已经严重打击全球股市，而且目前还无法准确判断负面影响的程度，但可以预期的是，持续大幅下跌的股市迟早会迎来阶段性反弹。不过大趋势依然很难准确判断，反弹只是阶段性的，在有良好股价弹性的前提下，对投资标的要“抓小放大”。
新兴市场“恐慌补跌”
尽管次贷风波早在去年初就引起市场关注，全球股市也一度受其影响而震荡，但随后的继续走高，尤其是新兴市场的大涨让市场忽略了次贷风波的影响。事实上，仔细观察2007年3月以后全球股市走势之间的差异不难发现，次贷风波一直影响着海外成熟市场。
统计显示，道琼斯工业指数2007年3月14日最低点为11926点，10月11日触及14279点，阶段最大涨幅19.73%；伦敦金融时报100指数2007年3月15日最低点6000点，7月13日最高点6754点，阶段最大涨幅12.57%；日经225指数3月5日最低16532点，6月20日最高18297点，阶段最大涨幅10.68%；而印度孟买sensex指数3月16日最低点12316点，2008年1月10日最高21206点，阶段最大涨幅72.18%；沪综指2007年3月5日最低2723点，10月16日最高6124点，阶段最大涨幅达124.90%。
上述数据清楚地显示，新兴市场丝毫未受“次贷第一波”的影响，印度股市甚至在今年1月10日还创出历史新高。但随着美国经济可能步入衰退预期的明朗化，新兴市场感到了真正的压力，这导致近几个交易日新兴市场的下跌更为迅猛，尤其是1月21日和22日，恐慌情绪的出现导致暴跌。中国、巴西、印度、俄罗斯“金砖四国”的日K线从1月15日起几乎如出一辙，明显带有报复性的“恐慌补跌”色彩。
交易性机会来临
补跌的跌势带有“快、狠、猛”的色彩，下跌幅度往往超出市场预料。不过市场人士认为，正是由于上述特点引发A股短期暴跌，很快会令阶段性交易机会显现。
从大盘技术面看，沪综指6124点以来的回调带有明显的大B浪“5浪下跌3浪反弹”痕迹，而昨日4778点的失守确认了大B浪的结束，5522点开始运行的应该是大C浪。目前尚不能确定4511.95点是C浪运行的低点，但短期连续暴跌不会是整个C浪运行的全部，再度下跌自然会引发阶段反弹，随后才会寻找C浪运行的下一个方向。
此外，美国股市因马丁·路德·金纪念日休市一天，其隔夜走势对全球市场仍会有所影响。目前正是美国大选期间，鉴于美国政府往往会在关键时刻有刺激市场的言论或举措，美股或许会跌幅收窄乃至暂时止跌，这将促进其他市场的反弹。
不过业内人士认为，反弹时不能“眉毛胡子一把抓”，参与标的也有策略可言，最重要的一点就是要重视弹性，超跌后股价弹性好的股票会在反弹过程中领先大盘，而这种标的往往是中小市值股。一是因为盘子小容易被场外资金看中，跟风盘比较容易聚集；二是因为大市值蓝筹股讲究趋势投资，在目前大趋势尚难以看清而银行类个股可能有次贷损失的情况下，大市值蓝筹股不应该是暴跌后抢反弹的首选目标，更何况“平安再融资”让相当数量的资金对大蓝筹心有余悸。所以即使有反弹，大市值个股的阶段弹升力度恐怕难以和中小市值个股相比，“抓小放大”是此次可能出现的反弹中的最佳策略。（中国证券报）
是调整还是终结？800A股跌停考验牛市下半场
如华尔街教父格雷厄姆所说，市场先生患有狂躁症和抑郁症，经常会出现举止反常的行为。
1月22日，A股市场延续了市场先生近期持续的低迷，上证指数当日暴跌354.68点，下跌幅度高达7.22%，随着大盘跌破一个个心理关口，个股出现了大面积恐慌性杀跌。截至收盘，上证指数最终报收于4559.75点。两市跌停个股超过800家。
这只是近期一次次暴跌的延续。在过去一周时间里，上证指数跌幅超过16%。12月中旬以来的反弹成果被侵吞殆尽。
上投摩根基金市场总监朱戈宇表示，这两天市场有些反应过度。他认为市场的急跌、暴跌反倒给寻找投资标的提供了好的机会。
同样乐观的机构不在少数。记者调查了解到，大多数基金公司的仓位都在70%以上，此番暴跌公募基金很少去推波助澜。
也有悲观者。某创新类券商自营部负责人表示，市场暴跌的根源在于前期炒作严重，不少公司的股价严重偏离了基本面。在泡沫远没有挤干净的市场中，判断底部非常困难。他悲观地认为，从998点起步的这轮行情已经基本终结，以后只会有力度不等的反弹。
而招商证券在前一日发布的研究报告《长期牛市由单边上扬阶段进入宽幅震荡阶段》中称，始于05年11月至今的长期上升通道下轨(以对数坐标表示)是本轮牛市极其重要的生命线。今日的下跌正式击穿了这条生命线，“促使我们在长期强烈看多之后重新评估市场的中长期运行趋势”，该报告认为，从技术而言长期上升通道的击穿意味着主升浪已经充分演绎，在外部冲击和内部调控压制之下，市场将由单边上扬阶段进入宽幅震荡阶段。
调整还是终结？市场的参与者之中充斥着观点迥异的激辩。
就在记者截稿前，为应对因担心美国经济衰退引发全球性股市动荡，美国联邦储备委员会宣布降息0．75个百分点，利率水平从目前的4．25%降到3．50%。
内外普跌
无庸置疑，次级债阴云下的美国经济如同蝴蝶的翅膀，给大洋彼岸的A股市场带来激烈震荡。
就在上周，美国股市在经济疲弱与企业财报的多重利空下出现重挫，受美欧股市连日下跌影响，香港恒生指数周一开盘下跌700点，跌幅超过5%。此后，港股以每日下跌千点以上的速度高台跳水。
截至1月22日收盘，恒生指数收盘于21757点，距离31958的阶段高点，跌幅在30%以上。一度风光无限的恒生国企指数跌幅竟高达50%。
长江证券投资总监肖明表示，港股走低极大拖累了A股权重股走势。这是近期A股市场暴跌的重要原因。
香港市场重挫后，H股和A股间的价差越来越大，中国国航、中国铝业这样的周期性行业的差价比只有30%不到。即使招商银行这样受到资本市场追捧的蓝筹公司，差价也由高峰时的80%以上下降到70%。
“两地上市的多是大市值的公司，对股指权重影响较大。H股股价下挫，受联动的影响，A股公司也将出现估值的影响。这样，A股的大盘股上涨走势受到了抑制。”肖明说道。
此外，美国的经济前景也直接影响着中国的增长速度。上投摩根研究报告显示，如果美国经济出现衰退，中国的出口不可避免地将受到影响。届时，实体经济可能出现增长下滑的趋势。这也是市场参与者不看好大盘股的重要原因。
尽管大盘股新年以来持续疲弱，中小盘股却一度走出了不同于指标股的凌厉走势，但从1月15日起，不少前期涨幅巨大的小盘股也出现在了跌停板的名单中。
肖明认为，不少中小盘股前期涨幅已大，企业的盈利增长能力跟不上股价的暴涨速度。随着创业板的即将开启，不少投资人意识到中小盘的投资优势不再，自然就选择了获利了结。
“市场暴跌的原因有多重因素，但根源其实很简单，前期市场炒作过高，一旦遇到了不利因素，投资者的信心出现了动摇，很多人就会离开这个市场，股市的涨跌就是一个人气集聚和人气丧失的过程。”
心态各异
市场暴跌，各路参与者的境况不同，对策也截然不同。
“市场近期对利空是反应过度了。”谈及近期暴跌，上投摩根市场总监朱戈宇直言。令记者颇感意外的是，在市场的大跌中，公司并没有出现大额赎回的状况，反而有一些净申购，大额赎回导致公司抛售股票的事情没有发生。
上投摩根遇到的情况并不是特例。深圳一家大型基金公司基金经理告诉记者，他管理的基金目前也是净申购的状况，“虽然份额不多，但还是有持续的资金进来”。
朱戈宇告诉记者，在历次的大跌之后，公司旗下的基金都创了新高。因此，在市场波动时选择入场，是投资者日趋理性的表现。
“对公司也是一样，市场出现暴跌，一些投资机会反而开始出现了。”他说。
不过，据其介绍，尽管市场跌幅不小，大多数基金公司仍将选择观望，而不是加仓。原因是，大多数基金公司的持有股票仓位并不轻，在趋势并不明朗的情况下，基金还要为可能出现的赎回预留资金。
基金公司披露的四季报显示，在去年四季度大幅波动的情况下，基金减仓幅度不大。基金公司的平均仓位约为78%，和去年三季度的持仓量基本持平。
“市场的流动性依然泛滥，具有消费、内需特色的公司业绩增长明显，很多有资产注入预期的公司依然有表现机会。”深圳某基金经理这样表示，他觉得手中的公司真的很不错，找不到什么卖出的理由。
“再等等吧，等到股指再跌10%到了4000点，我就可以加仓了。”谈到未来的操作，他一副跃跃欲试的心态。
有人辞官归故里，有人星夜赶考场。经历了长达5年的熊市，某证券公司自营部负责人在股市的大幅震荡期间，一举一动显得格外谨慎。
“我们的仓位已经很低，去年年底一波反弹之后，绝大多数股票已经清仓，现在只留下了定向增发的股份。”
他强调，在目前的市场水平下，很多公司的估值水平很高，在泡沫没有挤干净的状况下，不会轻易去抄底。“这可能只是一个小小的反弹。”
据其透露，由于资金性质的不同，不少券商自营和私募基金都已经减仓或清仓。目前留在市场的主力是公募基金和众多的散户。
牛市下半场？
“市场走到现在，我们认为牛市已经进入了下半场。”光大证券资产管理部人士表示。
2008年经济增速的放缓是机构较为一致的观点，也是部分机构看淡后市的主要原因。
海富通基金经理康赛波表示，从2008年的整体来看，2008年经济增速和上市公司盈利增速可能会有所放缓，美国次债危机的影响可能会有所显现。因此，2008年的股票市场的投资风险将会有所上升，市场波动可能进一步加大，预期投资回报率需要适度下调。
而在奉行紧缩型货币政策的宏观大背景下，光大证券资产管理部人士亦认为，受调控预期影响较重的地产、金融等行业包括龙头公司都将出现业绩顶点的状况。尽管长期看好万科、招行等优质蓝筹已有多年，他们还是做出了调整仓位的选择。
“大盘出现改观机会不大，不少个股倒是具有投资价值。”他表示。
他认为，个股的机会主要包括两类。一是在过去两年中与宏观经济关联度不大的公司。比如医药行业，不少公司在宏观经济最好的时候遇上了医药企业的整顿，并对新药开发倾注了大量的资金。这类企业在这两年的利润增幅远远落后于其他周期性行业，股价的涨幅也不大。
二是存在资产注入预期的上市公司。在央企整合的大背景下，一些企业的盈利状况可能出现大幅改观。这也可以给市场带来惊喜。
另外，在出口增速放缓的预期下，具有内需特色的食品、饮料行业也成为机构的新宠。近期，尽管市场大幅下跌，具备定价权的贵州茅台、张裕A等消费品公司却迭创新高，其增长预期明确、抗通胀的特点成为部分资金的避风港。
与A股市场一样，港股近期跌幅也非常巨大。投资机构关于未来港股走势却较为乐观，近日摩根士丹利也发表看法，认为港股已经跌至合理值，预计港股今年底将回到30000点，而汇丰维持其31000点的预测，而瑞银更高看至35000点高点。目前，港股市场出现了越来越多的大股东在二级市场增持股份的现象。
投资界人士认为，港股的超跌反弹一触即发，与港股相关联，不少A股也将出现净值的联动，整个大盘的反弹不会太远。
不过，此轮反弹过后，大盘能否继续向上的走势，“今年下半年的宏观经济数据和企业盈利指标是关键。”上投摩根朱戈宇表示。（21世纪经济报道）