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牛市步伐加速 “白马”齐聚六大行业(附股)
作者： 来源：中国证券网综合整理 2010-10-16 09:21:33
【巨资流入】

　　万亿资金本周突击入市 背后或藏四大推手

　　大智慧：巨资流入蓝筹股 大盘加速风格转换

　　桂浩明：资金是本轮反弹幕后推手

　　四成投资者认为新牛市已开始 热钱是大涨主因

【蓝筹崛起】

　　天时地利人和 大蓝筹或成新主角

　　大盘蓝筹发威 股指摧城拔寨

　　“二八”现象推升指数 券商看好“601”军团

　　“二八”风格转换之际 投资者不甩“小股票”

【牛市争论】

　　大牛市一夜到来？

　　蓝筹股一鸣惊人 A股牛市初起程？

　　A股走牛已具备五大基础

　　A股攻城略地 再现牛市争论

　　牛市步伐加速 三千攻坚战即将打响

　　A股领涨全球股市10月红 创20个月来最大周涨幅

【操作策略】

　　股市“白马”齐聚六大行业 投资价值凸显(附股)

　　布局新兴产业 圈定七大板块

　　三大分析师把脉6大焦点个股 跟行情抢机会抓牛股

　　热钱点燃行情 短线仍可乐观

　　“火山”终于爆发 追涨仍需三思

　　预喜成主旋律 四类股或成三季报黑马

　　向上空间打开 大蓝筹阶段性机遇来临

　　万亿资金本周突击入市 背后或藏四大推手

　　本周,A股市场绝对算得上是“激情燃烧的岁月”:上证综指连续冲过2800点、2900点两大关口,一周上涨232点,创18个月来最大周涨幅,并收于近6个月以来的新高,直逼3000点关口。值得注意的是,本周指数大涨的同时,两市成交量也持续高位运行,比节前一周成交1703亿元猛增6倍,成交额竟达1.25万亿元之多,并创下历史第二高的纪录,仅次于2007年“5·30”当周的1.26万亿元。

　　如此巨量的资金来自何处？背后的推手究竟是何方神圣？对A股后市影响如何？是否具有持续性？针对市场关心的热点话题,《每日经济新闻》驻北京、上海、深圳、成都记者本周展开了四地联合调查。综合各地证券营业部的调查情况以及业内专业人士的观点进行分析,记者发现,四大假说逐渐浮出水面。

　　深圳·“热钱游资”说

　　巨资从期指市场回流股市

　　“钱真是太多了,这简直就是牛市行情!”本周四收盘后,望着沪深两市超4500亿元成交额,国泰君安深圳上步中路营业部里的大户翟先生发出感叹。节后蜂拥而至的资金到底来自何方,《每日经济新闻》记者在深圳展开了调查。

　　大户异口同声指向热钱

　　“最近一周我们这里新开户的投资者增加并不是太明显,跟节前差不多。”国泰君安深圳上步中路营业部的一名工作人员向记者介绍。

　　类似情况在国信泰然九路、宏源上步中路等几家营业部的调查中均有出现。

　　“这种级别行情、这么大的量,绝不是一般散户能完成的,最有可能是在外部环境催化下,比如国际商品市场等各路资金形成一股合力的结果。”光大证券深圳某营业部一位副总向记者表示。在他看来,热钱、游资在行情推进过程中起到“带头羊”的作用。

　　随后记者采访了几位活跃的游资代表,对巨量资金来自何方的问题,他们共同将矛头指向热钱。市场资深大户刘先生表示:“现在国内资金本来就很充裕,只是找不到突破口。前期热钱在炒一些小宗商品,但容量根本不够,现在美国的EQ2（数量型货币宽松政策）给了这些钱进入股市的理由,于是开始大量进入A股。”热钱说也得到其他一些大户的认可,知名游资大佬徐先生在接受记者采访时也认为,巨量资金来自热钱。

　　对于热钱采取什么方式进入市场的问题,上述光大证券营业部副总向记者解释称,“海内外热钱进入A股的渠道非常多,账户也根本不是问题。目前A股总账户数超过1亿,但持仓账户只有四成,所以账户只是小事。”

　　游资从期指市场撤资回流

　　热钱打响第一枪后,向来活跃的游资当然不甘示弱,刘先生就是其中之一。“我自己就是例子,之前大部分资金都躺在银行里,看到EQ2的信号后,我将所有资金取出投入股市。”

　　通过每天盘后数据来看,在很多热点股票背后不乏一些知名游资营业部的身影,如光大证券深南中路营业部、国泰君安上海江苏路营业部等,近期上榜频繁,活跃度明显提高。

　　活跃的私募在节后增仓也非常明显,比如龙腾资产吴险峰管理的产品在9月初仓位还不到四成,但节后迅速提高至九成以上,动作十分迅速,加仓主要都是保险和券商股,也都是当前市场上最火爆的品种。

　　股指期货推出后,对场内资金有较为明显的分流作用。在这轮火爆行情中,记者通过调查了解到,一些最近半年一直在股指期货市场厮杀的游资大户已紧急从期指市场撤资回现货市场,显然是不愿错过这轮行情。

　　可能很多人会感到奇怪,为什么游资要撤回二级市场,而不在期指市场放多单赚钱？同样的问题记者抛给一位刚刚从期市撤回现货市场的大户,对方表示:“股指期货推出后,市场大部分时间都在下跌,自己的空头思维已经形成,短线内可能难以改变。而目前回股市也是不想错过行情,以前都是在股市成长起来的,所以行情来了上手很快。”

　　“近期推高股价的资金应为热钱和大户、游资加仓所形成的合力,而不太可能是专业机构的资金,因为社保和保险资金在行情发动前已提前加仓,基金仓位也接近上限。而不靠大户、游资的加仓,场内游资是不可能发动行情的。”另一位大佬分析表示。

　　成都·“炒楼资金转移”说

　　楼市调控 “炒楼不如炒股”

　　本周三,在国金证券成都市武成大街营业部的开户柜台,《每日经济新闻》记者发现6个柜台全部坐着开户的客户,工作人员显得较为忙碌。“节后我们这里的开户的确增加了,但还不算特别多,其中有一部分是转户的。”一名工作人员向记者表示。而一位正在开户的中年妇女也告诉记者,“本来我是想买房做投资的,没有想到国家在国庆节前又出台了新的调控政策,我就只好暂时搁置买房了,而存银行又觉得不划算,因此干脆先投资到股市里。”她告诉记者,自己有40多万元存款,目前打算根据股市的好坏,逐步进入股市。而对于投资收益,这名投资者看得比较淡,认为只要比银行存款多一些就行。

　　无独有偶,记者在东方证券天祥寺营业部、兴业证券航空路营业部等多家证券营业部探访时发现,终止买房意愿而转战股市的个案还有不少。市中心某证券公司一名经纪人就向记者透露,他有一个客户在节前变卖了3套住房,并将资金投入股市。

　　某证券公司营业部不愿具名的高层人士向记者表示,按照国务院有关“地方尽快出台相关调控细则”的要求,上海、北京、广州、深圳、厦门、杭州等各城市房地产调控细则相继出台,多数地方都实施了“限购令”,虽然成都暂时还没有出台楼市细则,但大方向应该一致。“总之,政府就是要打压房产的投资需求,因此房价短期难有比较大的上涨空间。”

　　如今,“炒楼不如炒股”的说法逐渐传开。成都一家房产开发公司策划部的祝小姐向记者透露,公司对即将开盘的几个楼盘已采取适当下调房价的销售策略。

　　不过也有部分营业部的负责人向记者表示,炒楼资金进入股市的情况肯定有,但目前应该还不具备普遍效应。如果A股牛市进一步确立,失去暴利效应的楼市投机资金应该还会逐步向股市转移。

　　北京·“超级机构阳谋”说

　　公募、保险称自己也是“看客”

　　《每日经济新闻》记者通过在北京的调查发现,券商营业部节后的新增客户并不如市场预想的那般火热,而主要机构如公募基金、保险公司也基本沦为“看客”。那么到底谁在行情中最受益呢？

　　营业部新增开户数不明显

　　《每日经济新闻》记者近日走访了北京地区多家券商营业部,得到的答案与记者的预期有些出入。当记者在交易时间走进某券商营业部的开户大厅时,发现仅有一名女士在填写开户资料。该营业部负责人告诉记者,现在每天的开户数量只比国庆前每天多了三四户,平均每户资产就在20万元左右。北京另一家券商营业部负责人告诉记者,这几天新增开户数量并没有明显增加,但从客户数据来看,近日由第三方存管转入的资金量每天均出现了几百万元的增加,表明有一些客户正积极转入资金。

　　记者还走访了基金公司、保险公司。对于公募基金而言,节前股票仓位已接近上限,手中可用的资金有限,即便是调仓换股也不可能在短短几个交易日内就出现这么大的动作。某大型保险公司投资总监向记者表示,近期保险资金虽有加仓,但入市资金不多。

　　基金称不是行情最大受益者

　　从记者的调查来看,这波迅猛的行情似乎并没有给券商营业部带来更多的客户。而作为机构如公募基金、保险公司而言,也并不是这波行情的最大受益者。

　　数据显示,节前基金仓位已经悄然加至85%以上,逼近2009年88%的历史高位。但从10月8日以来基金这几天的净值表现中可以看出,在所有偏股型基金中,净值涨幅超过10%的绝大部分都是被动型指数基金和投资品种主要是大盘蓝筹股的基金,而主动型股票基金的净值涨幅在节后后几乎均未跑赢沪深300指数,有100多只基金在这6个交易日内的净值增长甚至为负数,跌幅最高的达6%。

　　而从基金前期的主要投资品种来看,大多倾向于大消费类、新兴产业类等题材,对于大盘蓝筹股而言,除了配置需求之外,大部分基金几乎是将之摒弃。显然,基金在这波行情中并不是股市上涨的最大受益者。

　　这6个交易日里,沪指上涨近400点,行情几乎全部集中在大盘蓝筹股,并不是普涨格局,因此小盘股、题材股、前期强势股纷纷出现回调。而要让这些大块头“翩翩起舞”,没有超级资金的推动显然不太可能,而谁又具备这种超级实力呢？当记者把这个疑问抛向业内人士时,一市场资深人士认为:“联想到作为‘国家队’的社保基金前期的增仓行为,或许这一切都是管理层的授意,因为只有超级机构才有这样的实力。”

　　上海·“储户搬家”说

　　短期理财产品资金涌入股市

　　十一黄金周后,上证指数大幅上扬,巨量资金蜂拥入市,这些资金从何而来？有关人士对后市又有何看法？《每日经济新闻》记者本周实地调查了上海多家营业部,并采访多位散户、大户和营业部高层。

　　人气虽旺 开户数环比持平

　　本周,在上海徐家汇附近一家本地券商营业部里,《每日经济新闻》记者看到这里的散户人气颇旺,能容纳100多名投资者的一楼散户大厅里几乎座无虚席,人人都在谈论着这几天的股市。

　　在该营业部的开户和咨询柜台旁边,记者观察了约1个多小时以后发现,虽然有几名投资者前来开户,但并没有出现排队或者拥挤的情况,而这与节前记者走访该营业部的情况基本相似。

　　该营业部老总告诉记者:“我们的新增开户数并没有出现环比增加,基本与节前股市低迷时差不多。大盘这几天大涨,有一些还未入市的股民可能反应还没有那么快。”

　　银行短期理财资金明显介入

　　在东北证券一营业部内,记者见到了坐在大户室里正操盘的张宏（化名）先生,40多岁的他已经是在股市上沉浸多年的老股民了。

　　张宏指着盘面对记者说道:“节前大家都在说十一长假后股市不会涨,然而在十一假期前的最后一天,9月30日股市突然上涨了1.72%,接着10月8日表现得更明显,沪指突然放量上涨超过3%,而且上涨得颇为奇怪,基本都是大盘蓝筹在涨。而我的资金刚好在10月8日就已经都空出来了,于是在跟着就介入了股市。”

　　“10月8日就空出来了？从哪里出来？”记者忙好奇地问道。

　　张宏笑着说:“十一黄金周7天当然不能让资金闲着了,肯定要寻找短期理财产品,比较来比较去,我选择了银行的短期7天理财产品,年收益率可达3%呢。”

　　据了解,目前银行7天通知存款的收益率为1.35%,是活期存款的3.75倍,其投资期限少则3天、多则半月的假日理财产品多投资于债券市场、央行票据、同业拆借等。而这次银行国庆长假,部分银行更是推出了吸引眼球的短期理财产品,如交行针对国庆长假专门推出的国庆一号理财产品,预期收益率3%,光大银行推出的7天期国庆版假日盈产品,预期收益同样也为3%左右,工行,农行(601288)也都推出了高收益率的理财产品。

　　前述营业部老总也表示,“其实在节前,资金从我们这里流出还是比较多的,就是因为这两天几大银行为了达到一定考核指标,开通了7天短期理财产品,利率大都高达3%,导致大部分资金转移出去。而这些短期理财产品在10月8日正好到期,所以这两天巨量资金很有可能进入二级市场。”

　　上海银行一位VIP客户经理表示,“近期各大银行短期理财产品虽然利率高,但对资金都有要求,一般不少于50万元。这些资金在节假日后都会回到股市,加上近期一些老股民看到股市上如此高的涨幅,都把存款‘搬家’到了股市。”

　　券商齐看多 策略报告趋乐观

　　那么,这些从短期理财产品和部分银行存款上流入的资金,对股市的未来会有何影响呢？张宏表示,9月30日及10月8日股指连续跳空大涨,沪指迅速拿下2700点大关,技术形态一下子从弱势变成突破。之后沪指连续跳空高开,大幅上涨,在他看来未来盘面的风格将予以转换。

　　的确,从盘面来看,基本是沪深300在大幅上扬,煤炭、银行、券商、保险等大盘股连续上涨,相反中小盘指数却持续走弱。

　　湘财证券策略分析师徐广福也表示,本周大盘股表现强势预示新的行情来临,风格转换迹象较明显。

　　节后陆续新发布季度策略报告的机构们近日似乎口风大变,集体信心高涨。国金证券在近期策略报告中用“利空褪色利好浮现”来形容4季度行情,并认为货币政策宽松基调持续,地产调控利空兑现,十二五规划利好升华,创业板估值冲击暂告段落,明确看多沪指有能力升至3000点。此外,国泰君安、湘财证券、渤海证券、大通证券、国都证券、国信证券等也都在节后发表了趋于乐观的四季度策略报告。

　　“显然,沪指要冲破3000点关口,一定大盘蓝筹启动才可能实现。”张宏表示。

　　结语

　　“点火”完成 后续资金接力尚待观察

　　对于节后这波行情,业内人士普遍倾向于乐观。英大证券研究所所长李大宵接受《每日经济新闻》采访时表示,国庆期间海外股市持续回暖,大宗商品价格上涨,直接影响A股投资氛围;而国内多个地方出台楼市“限购令”也驱动一部分投机资金涌入股市;加上节前资金习惯性持币避险,节后突然转暖的氛围刺激了这些资金入场,多方面因素最终促成节后一周成交量大幅增加。

　　“无论是从资金面,还是从蓝筹股的估值来看,这波行情还只是个开始。”李大宵表示,本周上涨最受益的资金应该是汇金公司、社保基金等,如果牛市确立,下一步分享牛市盛宴的将是基金、私募以及散户。目前,A股银行股市盈率在10倍左右,而石化双雄也只有12倍~15倍之间,作为市场的重心,其整体估值并不高。从资金面来讲,目前可能只是一些先知先觉的资金进入股市,随着年线站稳,接下来还将不断有散户、产业资金及其他游资热钱进入股市,而银行储蓄存款、债券市场资金这些主力还没有动,资金面上应不必担忧。不过他提醒说,即使在牛市,适当的调整也是必须的。

　　一上市券商营业部负责人也认为,从数据看,本周增仓的资金并不明显,随着牛市步入整固阶段,短期来看似乎不存在资金断链的情况。不过,目前热点仅在银行、有色、煤炭等少数板块,不少个股涨幅已达30%以上,后续热点能否成功轮动将进一步验证资金的充裕程度。

　　现在看来,炒楼资金、储户存款资金、游资热钱的介入并不算深。接下来,接力棒能否继续传接下去？相信不久市场将会给出一个答案。

　　大智慧：巨资流入蓝筹股 大盘加速风格转换

　　大智慧研究所

　　本周股指呈现出加速风格转换的趋势,银行、地产、煤炭石油、钢铁、有色金属等五大基金重仓的大市值板块集体飙升,上证指数更是逼近3000点。但另一方面,医药、酿酒食品等题材板块均纷纷下跌。截至本周五收盘,沪指报2971.16点,一周大涨8.49％;深证成指报12765.5点,一周上涨7.17％;另外,沪深两市的成交量明显放大,周成交额超过2万亿元。

　　大智慧超赢数据统计显示,本周两市的资金净流入达51亿元,在大智慧31个行业板块中有13个呈现资金净流入,其中银行、煤炭石油、有色金属、房地产、券商等板块资金净流入居前,医药、电子信息、酿酒食品、仪电仪表、商业连锁等板块资金净流出居前。

　　蓝筹板块资金流入明显

　　大智慧超赢数据显示,在二八分化明显的行情下,市场资金也呈现出大市值板块有主力资金大幅净流入,而题材股则有资金净流出的明显特征。

　　从具体板块来看,在资金净流入排行榜中,银行股板块位居资金净流入的第一位,一周净流入达54.4亿元。其中,光大银行、农业银行(601288)两只次新股均创出上市以来的新高,光大银行一周累计大涨30.2%;另外,招商银行、工商银行、兴业银行等的资金净流入在5亿元以上。

　　本周三大保险股的涨幅均在10%以上,显示同样有主力大手笔买入。其中,中国平安资金净流入6.7亿元位居首位;房地产板块本周也净流入26.3亿元。万科A、保利地产、金地集团、招商地产四大龙头分别净流入7亿、4.7亿、3.9亿及1.9亿元。

　　本周表现最火爆的有色金属、煤炭石油资源类板块,资金分别净流入达到26.88亿元、32.96亿元。两大板块的蓝筹股全面呈现资金净流入。其中有11只在本周资金净流入超过2亿元,如潞安环能、兰花科创、国阳新能、兖州煤业、西部矿业、紫金矿业、江西铜业、金钼股份、铜陵有色。

　　另外,券商股本周的净流入也高达18亿元,中信证券、广发证券的周涨幅分别达到32.51%及41.13%。此外,一周资金净流入超过10亿元的板块还包括钢铁、运输物流、工程建筑、交通设施等。

　　前期强势板块显著走弱

　　在本轮资金推动的上涨行情中,由于资金的挤出效应,在蓝筹股受到巨资关注的同时,医药、电子信息、酿酒食品、仪电仪表、商业连锁等前期上涨的题材股均出现不同程度的资金流出,分别为61.11亿、34.50亿、27.97亿、22.59亿、20.91亿元。

　　在大盘大好形势下,医药板块却创下了近一个月来的最大跌幅。医药板块从去年以来就一直人气很足,目前估值已经偏高,基金在大盘不好的情况下纷纷买入医药股。而在周期性行业全面上涨时,基金增配的强度已经开始减弱,导致医药股近期的连续回落。

　　此外,节前涨势良好的酿酒食品、商业连锁等题材股也遭遇逢高抛盘的压力。五粮液、泸州老窖、苏宁电器、农产品等个股的资金净流出位居板块前列。

　　关注三季报预增股

　　总体来看,目前大市强势特征明显,预计后市在经过小幅调整后仍有望继续震荡走强。我们认为,在目前市场特征明显转换的行情下,对基金重仓股的挖掘将是后市的关键。特别是随着三季报的披露,一些业绩好的行业及个股将继续受到追捧,投资者在操作上应回避前期已炒作过度的个股,注意板块轮动,短期可重点关注三季报预增的二线蓝筹和新能源板块个股的机会。另外,投资者对于农业、化工等受益于价格上涨的行业也可保持中线关注。

　　桂浩明：资金是本轮反弹幕后推手

　　虽然大家都预期长假后股市会涨，但恐怕很少有人想到会涨成这个样子。当初预测节后股市会涨，主要依据是美元贬值。当然，这个因素确实存在的。但是，美元贬值要引发股市如此大幅度上涨，似乎也有点不可思议。更何况，与欧美发达国家普遍实行量化宽松的货币政策不同，中国的货币当局并没有放松对流动性的调控，日前提高工农中建招民等银行的存款准备金率，就表明了央行的态度。一般来说，出现了这种情况，股市通常是要下跌的。不过，现在不但不跌，还强劲上涨，这是为什么？对此我们认为现在这波行情，属于资金推动型，是因为市场资金太多，并且大规模向股市聚集而引发出来的。

　　需要指出的是，从目前格局看，的确有一定的增量资金入市，但规模并不是很大，股市成交量增加，主要还是场内资金调整仓位结构的结果，这一点从前期市场热门品种大跌而冷门品种大涨上，可以看得非常清楚。那么什么原因导致资金开始调整投向，并且以一种强势进入大盘蓝筹股的形式，营造出了资金推动型行情的格局呢？

　　笔者看来，一个重要因素就是市场预期的改变。长假前后从中央到地方频出新的房地产调控政策，其中最主要一招就是限制买房，其结果是使投资异地房地产大门被关上，股市自然就成为一个进入门槛与管理成本都比较低的投资场所。但目前种种迹象都表明，现在股市资金面并不宽松，只是预期宽松，而如果实际情况没变，大盘上涨空间是有限的。另一方面，在经济增速还在回落的情况下，企业效益总体来说会下降，所以，面对资金推动型行情，投资者在欣然接受的同时，也还是要保持必要的谨慎。

　　四成投资者认为新牛市已开始 热钱是大涨主因

　　一、对于10月份以来A股的连续上涨,您有何看法？

　　二、您认为四季度上证指数高点是多少？

　　三、您认为本轮行情的主要推动力是什么？

　　四、近期蓝筹股涨幅明显领先,您是否考虑进行指数化投资？

　　五、四季度您最看好哪个板块的投资机会？

　　国庆长假之后沪深两市股指双双出现连续强势上扬的走势,继深成指冲上250日均线之后,上证指数也升至250日均线上方。其中。权重指标板块成为股指上升的主要推动力量,以券商、期货、保险以及银行为代表的金融股连续走强,而有色金属、煤炭石油板块短期涨幅同样惊人。本周与大智慧联合举行的专题调查以《聚焦十月开门红》为主题,分别从“对于10月份以来A股的连续上涨,您有何看法？”、“您认为四季度上证指数高点是多少？”、“您认为本轮行情的主要推动力是什么？”、“近期蓝筹股涨幅明显领先,您是否考虑进行指数化投资？”和“四季度您最看好哪个板块的投资机会？”五个方面展开,调查合计收到1036张有效投票。

　　投资者做多信心快速恢复

　　通过沪深两市主要股指月K线走势看,在权重指标股持续做多的推动下,中小板指和创业板指仅分别上涨了0.26%和0.18%,但是上证指数及深圳成指近6个交易日的累积涨幅则分别达到和11.88%和11.31%,大市值个股推升股指连创新高。那么,在金融、地产、有色、煤炭以及航空等板块持续走强的情况下,我们应对本轮行情性质如何界定呢？

　　关于“对于10月份以来A股的连续上涨,您有何看法？”的调查结果显示,选择“仅是一轮强反弹”、“新一轮牛市的开始”和“说不清”的投票数分别为501票、425票和110票,所占投票比例分别为48.36%、41.02%和10.62%。从调查结果看,投资者的乐观情绪较前期显著升温,由上半年的看淡转为看多,且超过四成的投资者认为新一轮牛市已经开始。

　　同时,关于“您认为四季度上证指数高点是多少？”的调查结果显示,选择“3000点及以下”、“3100点”、“3200点”、“3300点”、“3400点”和“3400点以上”的投票数分别为294票、202票、176票、95票、84票和185票,所占投票比例分别为28.38%、19.50%、16.99%、9.17%、8.11%和17.86%。对比节前的调查,投资者对于股指上行高度的预期也水涨船高,只有不足三成的投资者认为在3000点及以下,18%的投资者认为将上行至3400点之上,而去年行情高点也仅仅在3478点。

　　上述两项调查显然,投资者做多信心正快速恢复,市场的做多热情从沪市日成交金额连续5个交易日保持在2000亿元之上可见一斑,周五沪市日成交额达到2778亿元,已逼近历史最高的3030亿元。

　　热钱流入是大涨主因

　　究竟是什么因素导致节后股指的大涨呢？关于“您认为本轮行情的主要推动力是什么？”的调查结果显示,选择“人民币升值下的热钱流入”、“通胀预期的资产泡沫”、“蓝筹股价值重估”和“说不清”的投票数分别为420票、207票、336票和73票,所占投票比例分别为40.54%、19.98%、32.43%和7.05%。从调查的结果看,只有不足两成的投资者认为是通胀预期下的资产泡沫。而相比之下,选择人民币升值下的热钱流入和蓝筹股价值重估的比例居前。

　　从近期人民币与美元的汇率走势看,人民币兑美元正持续创出汇改以来的新高,近期具有人民币升值题材的航空等品种也出现大幅上涨。不过值得注意的是,今年6月份以来,在人民币兑美元以及英镑持续升值的同时,人民币兑欧元、日元以及瑞郎则出现不同程度的贬值。这也意味着,投资者在关注人民币升值机会的时候也应区别对待不同上市公司的外债结构。而对于近期蓝筹股的上扬,不可否认其该板块所具有的相对估值优势对中线投资者的吸引力明显。但另一方面,我们也应该看到,短期投资者更应留意的是资金推动型的个股炒作思路,而非估值水平的高低,一旦蓝筹股股炒作退潮,市场的风险也将随之而至。

　　蓝筹股关注度明显提升

　　关于“四季度您最看好哪个板块的投资机会？”的调查结果显示,选择“抗通胀板块”、“新能源板块”、“重组板块”、“蓝筹股板块”、“地域板块”和“其他”的投票数分别为207票、332票、117票、295票、27票和58票,所占投票比例分别为19.98%、32.05%、11.29%、28.47%、2.61%和5.60%。从以上结果来看,近期蓝筹股的走强有效地激发了投资者对于蓝筹股的参与热情,看好蓝筹股的比重较前期明显上升,达到近三成。不过相比年初以来持续炒作的新能源板块,蓝筹股的得票则仍略逊一筹,新能源板块依然是目前投资者最为青睐的品种。与前期相比,看好重组股的投资者比重则明显下降。

　　此外,关于“近期蓝筹股涨幅明显领先,您是否考虑进行指数化投资？”的调查结果显示,选择“会”、“不会”和“说不清”的投票数分别为286票、641票和109票,所占投票比例分别为27.61%、61.87%和10.52%。从超过六成的被调查者明确表示不会考虑指数化投资来看,投资者对于蓝筹股行情的持续性还存在着不小的疑虑。

　　短线提防获利回吐风险

　　笔者认为,国内房地产调控预期降低以及美元贬值是引发近期股指走高的主要因素。虽然近期各地一进步落实房地产调控政策以及出台限购令,但却难以改变房地产价格的预期。而美元的贬值则直接推升有色、黄金等国际大宗商品价格的走高,全球面临着较大的通胀压力。A股市场资金借势推高地产股和资源股,从而激发资金运作权重指标股的热情。从盘面资金取向来看,市场风格已逐步由前期小盘股、大消费概念转向估值相对低的大盘蓝筹股股。一方面上证指数及深成指不断走高;另一方面中小板指及创业板指则走势疲弱,显然资金的喜好与前期发生明显的转变。

　　从以往市场表现看,在资金推动型的A股市场,无论是小盘股或者大盘股一旦形成赚钱效应,炒作会有比较强的延续性。不过,我们也应该注意到,权重指标股在连续的推高之后涨幅较大,若资金出现集中获利回吐,短线调整风险也不容忽视。故操作上,已介入银行、有色等强势板块的投资者可继续持股,仓位较轻的投资者可适当关注高速公路等前期涨幅偏小的蓝筹个股。此外,具有“十二五”规划利好预期的新能源等战略性新兴产业品种也存在着交易性的机会。

　　天时地利人和 大蓝筹或成新主角

　　应健中

　　A股休了两个小长假，等到四季度开市之际，基本面发生了很大变化，而这些变化几乎都有利于股市做多。仅5个交易日，股市就产生了一波罕见的发飙行情，上证指数涨了200多点，热点遍地开花，日成交量比节前翻番，小牛市行情跃然而出。

　　两个小长假中出现的一系列基本面变化，合力推动着大盘上行。首先、长假期间全球股市大涨，周边市场环境导致A股补涨；其次、长假期间日本宣布降息，将基准利率降到0－0.1％，日元存银行与放家中都一样没有收益，而人民币2.25％的年利率在全球市场中属于高利率了，这使人民币加息预期也降低了，而央行行长也明确表示今年内人民币不加息，利空因素进一步消除，这也是节后发飙一个推手；第三、在此期间，央行对中国最大的6家商业银行定向调高了存款准备金率，此举收紧银根1600多亿元，之所以要抽紧银根，学术上叫“流动性泛滥”，实际上就是市场上钱太多，钱多才是推动股市上涨的推手；第四、近期人民币兑美元已突破6.65，人民币升值是外资涌入的一个直接原因，套汇资金要兴风作浪的最佳场所非股市莫属，从节后成交量骤增来看，就能看到市场背后的推手；第五、长假期间，各地推出了打压楼市新政，收紧房贷也好、限制购买套数也罢，其目的就是遏制房地产市场的需求，这厢需求限制了，钱就往那厢涌，在中国还真找不到像股市那样大资金快速进得去又出得来的投资投机场所，打压楼市的结果成就了股市，这也是一个推手。

　　所有这些基本面的变化，都有利于股市做多，这行情来得太快，大多数人还没从熊市思维方式中转变过来，股市已冲到了2900点、站到了久违的年线之上。目前从技术层面看，那条反映一年平均持股成本的上证指数年线已到了2888点，年线通常被市场认为是牛熊分界线，站上年线意味着市场将走多头行情。节后短短的6个交易日不但股市上了一个台阶，关键是成交量的放大，现在每日沪深股市成交4000亿元，这个成交量是节前的1倍，这明显地告诉市场，节后有大资金集聚市场，股谚云：股市中什么都能骗人，唯有成交量骗不了人。

　　今年股市还有60多个交易日就将结束全年交易，今年股市全年走“V”型走势几乎成定局，只要基本面因素不变，大盘将呈现进二退一的节奏稳步向上。就短线走势而言，由于短短的几个交易日堆积了较多的获利筹码，需要以震荡方式清除这些不稳定筹码，因此围绕着年线大盘将进行急剧震荡，市场的热点已经从中小板和创业板中撤离，而那些大盘蓝筹股由于坐冷板凳时间很久，这批股票已经逐渐成了市场热点。

　　大盘蓝筹发威 股指摧城拔寨

　　中航证券 邱 晨

　　本周是今年以来沪深股市成交最活跃的一周，两市周成交额双双创出年内新高，上证指数周涨幅创20个月以来之最，达到8.49%，深证成指一周也劲升7.17%，周K线上双双携巨量收出突破性长阳。其中，上证指数以全周最高点2971点报收，一举突破年线。市场在将信将疑中迎来了风格突变，大盘蓝筹股、权重指标股在长期沉寂后终于重获机构资金的垂青，市场热点由资源、能源板块迅速向权重最大的金融板块扩散，煤炭、有色、券商等板块轮番表现，部分强势股一周涨幅逾40%。

　　从市场背景看，美国重启量化宽松货币政策预期引发的美元持续贬值，大宗商品价格持续上涨。这是本轮行情的导火索，也是大资金敢于放手一博的重要原因。从国内情况看，最新数据显示，人民币贷款前三季度增加6.30万亿元，9月份增加5955亿元；外汇储备突破2.64万亿美元，9月份新增外汇占款2895.65亿元，突破了今年4月份的2863亿元的水平，创下年内新高。在通胀和本币升值的双重压力下，央行短期上调了6家商业银行存款准备金率，“紧信贷、宽货币”的政策取向似乎已成无奈之举。在通胀预期增强，加息难以推出，房价走势莫测的情况下，社会资金有流向资本市场的内在冲动，这是节后股市成交井喷，人气急剧回升的最大基本面背景。

　　在上证指数携天量大幅上涨的过程中我们注意到，虽然本周上证指数一路狂奔，但市场机会主要集中在大盘蓝筹股、权重指标股层面，银行及石化双雄等指标股是指数大涨的主要推手。市场总体表现为结构性机会，风格转换之猛令人惊讶，甚至感觉有些生硬。一边是大盘股指数涨势凶猛，另一边是深圳中小板、创业板指数的不涨反跌；一边是资源、能源、金融类指数涨幅惊人，另一边是节前还算强势的食品、医药、商业零售以及信息技术类指数的逆势下跌。

　　这种市况实质反映了在大资金的引导下，市场投资偏好已转向低估值的大盘股甚至是超级大盘股。本周表现突出的大盘蓝筹股很多都是一段时间以来较H股严重折价的个股；还有一些则是上市以来股价持续跌破发行价，将网下认购的机构投资者悉数套牢的个股。这种现象或许暗示着推动本周大盘股行情的中坚力量可能来自深陷其中的超级大机构。而大盘股与小盘股、主流热点与边缘化题材股的背道而驰，可能是基金等机构投资者调仓换股所致，部分机构开始加大对周期性行业的配置。

　　综上分析，我们可以明确的是，目前市场已经实现了向大盘蓝筹股的风格转化，而且很可能还不是一个短期现象。不管大盘蓝筹股在后续市场运行中是否会有宽幅震荡或者回档，也无论非主流题材股、中小盘股近期是否会有补涨或者反弹机会，市场已经发生的观念性嬗变恐怕不会很快逆转。

　　鉴于此，投资者理性的选择是，或者等待大盘蓝筹股适度回档后再行介入，或者是在大蓝筹范畴内，在新的行业热点出现时顺势跟进。还有一种折中的操作思路是，如果看好后续大盘走势，可以考虑在适当时点介入大盘股指数基金(包括二级市场交易的ETF基金)，若时机不好把握，索性按“金字塔”法则分批买卖。总体来看，投资者短期内的选股思路不应偏离蓝筹股太远。

　　本周市场的光头长阳令人欣喜，上证指数的上升空间在技术上已被打开，后续股指较大的上挡阻力区主要在3200点一带。但即便是放在牛市的环境下，下半周指标股的强行突破也显得过于生猛，市场情绪化色彩明显，部分超强势股累计升幅过大。古人云：飘风不终朝，骤雨不终日。尽管大盘短期成交量与前三季度不可同日而语，但过度亢奋的市况不可能成为常态。短线如果指标股出现回档，则上证指数可能顺势回探年线寻找支撑。

　　二八现象推升指数 券商看好“601”军团

　　每经记者赵阳戈

　　2971.16点！2776亿成交量！

　　昨日(10月15日)，大盘再以完美表演结束了这不同寻常的一周。市场的热情不惧“千年极寒”，在资金多番推动下被高调点燃。打破节前踌躇不前的市场节奏的，正是一直以来按兵不动的大盘股，“风格转换”“二八现象”一时成为市场热议话题。在大行情下，券商紧随趋势，在本周对“601”军团格外青睐，纷纷推出研报，“增持”“买入”声声不绝。

　　券商青睐“601”军团

　　70多家“601”成员中，52家是沪深300指数概念股，16家银行中有10家为“601”打头，军团的重要性不言而喻。本周多家券商积极发出研报直指“601”板块，似乎印证了市场对风格转换的猜想。

　　安信证券本周首推中国化学(601117，收盘价5.21元)。资料显示，公司所属全资控股公司五环科技股份有限公司近期与越南河北氮肥与化学品有限责任公司签定了越南河北氮肥厂扩能改造工程总承包合同，合同总金额高达3.95亿美元，约占该公司2009年营业收入的9.4%，占其2009年海外收入的58%。该券商认为，该项工程为公司海外业务的重大突破，随着自身技术与工程施工实力的增强及金融危机负面影响的逐渐消退，该公司的海外订单将显著复苏。

　　另一方面，公司在煤制天然气设计和工程领域的优势，使公司有望占据50%的市场份额，目前该领域项目部分已进入工程招标期，单个项目投资可能超过100亿元，想象空间巨大。该券商预计公司今年每股收益为0.27元，6个月目标价在7元，维持其“买入”的评级。

　　国泰君安本周相中的是中国国旅(601888，收盘价22.49元)。该券商认为，公司主业是旅行社+商品销售，并在此基础上向高盈利领域延伸。公司旅行社的规模和品牌优势明显，未来3~5年，其规模提升以及盈利增长点的培育成熟将带来盈利能力的提升。公司现有免税业务能维持不错的收入增速和较高的盈利水平，预期中的海南国际旅游离岛免税政策落实以及期待中的入境免税业务放开，将成为免税业务高速增长的来源。

　　该券商表示，虽然公司整体估值高于同行，但考虑到我国免税业将进入快速发展阶段，公司获益最大，可给予估值溢价。不考虑海南离岛免税政策出台，预计2010年每股收益为0.5元，给予目标价28.4元，维持其“增持”评级。

　　广发证券则坚定看好受动车组、大功率机车、城轨地铁车辆及新产业板块高速增长拉动的中国南车(601766，收盘价6.39元)。理由是，公司未来几年业绩高增长具有确定性。2010年动车组(中期收入占比17.8%)将迎来交付高峰，预计全年将交付110标准列。大功率机车、城轨地铁则分别受益于货车高速重载化及我国城轨交通建设的拉动，未来将保持高速增长趋势。

　　虽然中国南、北车未来业绩都被看好，该券商还是建议投资者买入中国南车。因为在动车组和大功率机车新接订单方面、海外首单动车组落实以及增发需求带来业绩释放等几个因素来看，中国南车股价更具有短期内被催化的投资机会。该券商预计公司2010年具有0.27元的盈利能力，合理估值水平在30倍左右，目标价7.98元，维持“买入”评级。

　　中国国航(601111，收盘价15.20元)在今日非公开发行A股申请获证监会审核通过一事，引起了海通证券的注意。该券商认为，本次融资方案相比此前南航，更为谨慎且目的性更明确。去年四季度，国航曾斥资63.5亿港币增持国泰航空股权，从今年上半年公司的现金头寸来看，还不足以支撑对国泰航空的全额股权收购，公司举债收购的概率较大。此次募资总额从总量上看与收购国泰航空股权耗资相当，稍有盈余。因此，此次定向增发可以理解为收购国泰航空股权所作的变向融资。

　　考虑到航空行业目前已进入传统旺季，进出口增速都在提升，再加上人民币升值预期的刺激，都将有利于公司第四季度的业绩表现。该券商调整2010年0.83元/股的盈利预测，维持“增持”评级，目标价16元。

　　挖掘钢铁板块

　　随着煤炭、有色、金融、地产等板块的热舞，一处处价值低洼地被相继挖出。从WIND资讯数据看到，钢铁板块目前的市盈率在20倍左右，与金融、地产、采掘等均处在低位区域。本周多家券商联手推荐钢铁板块，或期望在资金流动的市场挖掘出能引领下轮涨势的“金娃娃”。

　　东方证券指出，宝钢股份(600019，收盘价7.53元)在中报中预测前三季度业绩同比增长140%~160%，而后修正为170%~190%，主要原因在于钢价超预期反弹。因为7月钢价提前反弹以及节能减排带来的钢价上涨和矿价下跌，宝钢9月销售挂牌价虽然环比持平，但实际价格取消补贴等同于上涨。

　　在四季度长协矿石价格下跌后，以宝钢为代表的长协钢厂重新获得微弱成本优势。随着汽车等高端耐用品的快速增长和先进设备制造业崛起，中国对高端钢材需求仍有大幅增长空间。定位于高端板材产品的宝钢将是未来行业发展趋势的明显受益者。相对于行业平均水平，宝钢盈利明显受益于其独特的产品结构和下游订单。该券商上调宝钢股份2010年每股收益至0.76元，在低估值、业绩相对稳定使股价具备较高安全边际的考虑下，维持其“买入”评级。

　　让中信证券另眼相看的，则是凌钢股份(600231，收盘价9.7元)。该券商认为，公司所处朝阳地区是国内铁矿石资源集中区域之一，矿石探明储量为10~20亿吨，而公司是朝阳乃至辽西地区惟一的中型钢铁企业，2009年就取得了野猪沟和上窝铺的采矿权，加上可能的并购，其掌握的矿石资源应该不属于保国铁矿。公司市值67.29亿元，比起产量相当、储量大幅低于保国铁矿的金岭矿业，其市值已达到109亿元，公司的铁矿资源价值并没有得到充分体现。该券商预计2010年每股收益为0.7元，目标价为11元，给予“买入”评级。

　　在新疆具有高度垄断地位的八一钢铁(600581，收盘价13.38元)，将明显受益于新疆未来对粗钢的巨大需求。据兴业证券预计，新疆未来粗钢需求将从2010年的565万吨增长到2015年的1887万吨，新疆FAI高速增长和下游需求结构的改变是主要推动因素。

　　随着公司第三座2500m3高炉于今年3月开工，公司炼铁瓶颈将有所突破，公司在未来两年产量仍将快速增长，预计2010~2012年钢材产量分别为600万吨、680万吨和730万吨，这对市场供给提供了有力支持。该券商预计公司2010年每股收益为0.62元，其区内垄断地位在未来2~3年内仍将维持，给予其“推荐”评级。

　　“二八”风格转换之际 投资者不甩“小股票”

　　长假之后,大盘股异军突起。“二八”风格转换真的来了吗？

　　截至10月15日11时30分,共有2607名投资者参与第一财经日报《财商》周末联合腾讯财经发起的第38期《财商》系列调查——“‘二八’风格转换真的来了吗”。

　　本次调查结果显示:51.59%的投资者认为“二八”风格转换已经上演;21.02%的投资者表示目前倾向于投资金融行业的公司;49.87%的投资者表示中小板、创业板公司不在自己当前的股票资产中;53.93%的投资者表示自己当前是满仓操作。

　　国庆长假之后,行情暴涨。股指节节攀升,屡创新高,尤其是整个蓝筹板块开始躁动,引发市场对于“二八”风格转换的关注。蓦然回首,“二八”风格转换已经整整讨论了一年。

　　《财商》调查显示,51.59%的投资者表示“二八”风格转换已经显现;另外,24.82%的投资者觉得“二八”风格转换将难以持续;还有23.59%的投资者则表示说不清楚。

　　大盘股风光无限,小盘股则表现平平,给市场提供了“二八”风格转换的想象空间。近日金融、煤炭以及有色金属为代表的蓝筹股的表现,与今年以来的颓势形成鲜明对比。而市场的走势也在很大程度上影响了投资者的选择。

　　在“目前你倾向于投资哪些行业的公司？”调查项中,21.02%的投资者表示目前倾向于投资金融行业的公司;表示倾向于投资有色、煤炭的投资者所占比例稍稍次之,分别为20.48%和19.83%;表示倾向于投资农业和地产的投资者所占比例较小,分别只占9.67%和9.13%;另外,还有19.87%的投资者选择了其他行业的公司。

　　与在行业选择上趋于分散相比,投资者在股票品种选择上要集中得多。与本报第34期调查结果相比,前期风光的创业板、中小板股票遭遇“寒潮”,近半投资者没有将此类股票列入投资范围。

　　《财商》调查还显示,49.87%的投资者表示,在当前的股票资产中,中小板、创业板公司不在投资范围之内,该比例最高;15.00%的投资者表示自己持有的中小板、创业板公司占股票资产20%以下;另外,中小板、创业板公司占股票资产50%~75%、20%~50%以及全部的投资者所占比例相差无几,均占较小比例,分别为12.54%、11.47%和11.12%。

　　对于当前的仓位,53.93%的投资者表示自己当前满仓操作;21.17%的投资者表示当前持有八成左右的仓位;13.85%的投资者表示当前持有五成左右的仓位;另外,表示自己持有三成左右仓位以及空仓的投资者所占比例相对较小,分别为5.87%和5.18%。

　　股指还在上涨,但警示的声音也出现了。一些机构人士分析,“二八”风格切换能否成功的关键并不在于大小盘股估值差异的鸿沟大小,而是在于政策的不确定性能否最终完全消除。因此,不能认为市场风格转换持续进行,反而需要谨慎对待。

　　大牛市一夜到来？

　　石破天惊一声雷，A股从沉寂的盘整市道变身超级大牛市只用了一周的时间！在此过程中，规模庞大的场外资金轮番轰炸权重大盘股、有色金属股、煤炭资源股、券商股等龙头板块，并催生了一批周涨幅超过40%的大牛股。与周期类股“旱地拔葱”的走势不同，防御类消费股、中小板、创业板股票走势疲软，不少股票甚至逆市下跌近20%。“冰火两重天”的新牛市，您做好下一步的准备了吗？

　　成交创历史新高 3000已是囊中物

　　截止周五收盘，上证综指收报2971.16点，周涨幅高达8.49%，深证成指收报12765.5点，周涨幅为7.17%。纵观全周的盘面表现，最值得关注的首先是沪深两市成交量的急剧放大，沪市全周成交12478亿元，与2009年7月最后一周并列历史高位，深市全周成交8435.7亿元，成为深圳证券交易所开业以来成交最为活跃的一周。两市权重总成交超过两万亿人民币，这一成交金额在中国证券史上可谓前无古人。

　　本周的走势其实可以用简单的两句话加以概括：大盘势不可挡，个股分化严重。全周5个交易日，大盘指数每天都创出反弹新高，包括银行、券商、资源在内的强势股一有回调就会有新增资金大举吸纳，随后便是新一轮股价拉升。反观今年上半年表现出色的创业板、中小板及消费类股票，在周期类股崛起的同时反而成为了弃儿，市场风格突然转换，大盘股与小盘股之间出现“跷跷板效应”。

　　牛市因素齐备本报早已预知

　　对于近期爆发的大涨行情，可能会有投资者觉得有些摸不着头脑。但一直持续关注《投资快报》的读者应该早已知道，国际国内的宏观经济环境早已为新一轮资产价格泡沫(尤其是股市)创造了充分的条件。首先是持续的低利率以及极其宽松的货币环境，纸币贬值成为大势所趋；从国际看，美元大幅贬值直接推动石油、金属等大宗商品资产价格持续暴涨，甚至包括基本面堪忧的美股也有上佳表现；从国内看，国际性的“货币战争”迫使内地的货币环境也非常宽松，再加上房地产这一传统投资渠道被政策盖上了一块“天花板”，大量需要与通胀赛跑的社会资金不得不重新寻找出路，而唯有股市，吸纳资金的容量才足够大。正因为此，波澜壮阔的涨升行情迟早要来，只不过，这一次来得真是太猛烈了！

　　个股分化剧烈调仓换股有必要

　　业内人士认为，鉴于当前市场表现出明显的资金推动和个股分化特征，投资者不妨利用周末的时间认真评估一下自己手头的持仓状况，以免赚了指数还赔了钱。

　　深圳一家大型公募基金的研究总监对本报记者表示，近来权重大盘股走强显然是有场外资金推动，加上这些股票上半年基本没涨，估值处于历史低位，反弹起来阻力也相对较小。但他认为，大盘股反弹只是行情的一个方面，以二线蓝筹为代表的中盘股反弹才是市场的主线，比如说煤炭、有色、券商甚至部分龙头地长股。另外，本报最近一周在头版和二版的文章中连续数次报道过中金公司强力唱多周期性行业的动态。看来，研究团队焕然一新的中金在最近一段时间确实是颇为出彩，这大大挽回了其研究团队“踏空”3季度行情而失去的颜面。

　　受访的业内人士普遍认为，至少在创业板限售股解禁以前，中小盘股很难有大的起色，而消费类个股经过深幅回调后或将酝酿中线买入机会，但短期内同样难有好的表现。未来一周操作的重点仍是周期性个股，仍是市值在100亿元以上的中盘股和二线蓝筹。

　　蓝筹股一鸣惊人 A股牛市初起程？

　　黄婷

　　股市如棋局局新。

　　早在融资融券和股指期货推出前夕，市场就开始热论“二八”风格转换，但此时的大盘蓝筹股偏偏纹丝不动。

　　耗时半年多之后，市场上最坚定的机构也开始转变观点唱多新兴产业，但顽皮至极的市场却在国庆节后出乎意料地唤醒了市场上的“大象”，大股票不鸣则已，仅一周的时间，纠结多时的A股市场已然扬眉吐气。

　　A股攻城略地

　　受益于大宗商品价格上扬刺激，本周煤炭、有色、钢铁、黄金等资源类板块持续走高，大股票强势上攻，而前期备受资金热捧的医药、消费等中小市值股票则出现了不同程度的下跌，市场“二八”转换迹象明显。

　　在大盘股的引领下，A股一路攻城略地，涨幅傲视全球。本周上证指数收盘报2971.16点，累计上涨8.49%；深成指收盘报12765.50点，累计上涨7.17%。两市本周共成交约20916亿元，比上周成交金额7433亿元明显放大。

　　深圳麦盛投资合伙人肖雄文9月底就在自己的博客上明确指出，“周期性股票已经进入了投资周期，重点关注有色板块”，节前对周期性股票的布局也让肖雄文踏准了这波行情上涨的节奏。

　　“大盘蓝筹股井喷性上涨的主要原因就是流动性过剩。”肖雄文指出，在外围市场的宽松政策、国内9月份新增贷款超预期、外汇储备增长、人民币升值等多种因素下，加上更为严格的房贷政策的出台，资金持续流入A股市场，使得国庆节后市场资金非常充裕，这是引发这波市场行情最主要的原因。

　　肖雄文同时指出，对于这批新进场的大资金，它们不会选择为前期已经炒高的小股票抬轿，而是会选择一些流动性较好的、估值较低的大股票，在这个时候，大股票就会出现溢价。

　　东方基金本周也发表报告指出，当制约传统行业增长的政策调控、库存积压、产能过剩等因素得到消除之后，传统行业的机会将重新显现，市场风格也将会转向具备估值优势的周期性蓝筹品种。

　　机构游资扫货忙

　　在这轮逼空大行情中，各路资金不甘踏空，本周抢筹行动异常活跃。

　　上证所和深交所盘后的交易数据显示，在前半周，机构纷纷调仓换股，以资源类为代表的大股票买入席位上频频见到机构身影，同时，机构也在大举卖出酒类、医药等消费股。

　　恒源煤电(600971.SH)国庆长假后至今已经累计上涨超过40%，而机构正是其疯狂涨势背后的主要推手，上证所盘后交易信息显示，周一就有四家机构联手大笔买入恒源煤电。除此以外，铜陵有色(000630.SZ)、中金岭南(000060.SZ)、国阳新能(600348.SH)等股票前五大买入席位中也均出现“机构”身影。

　　与此同时，马应龙(600993.SH)、海正药业(600267.SH)、一致药业(000028.SZ)等医药股，以及老白干酒(600559.SH)等消费类个股则悉数遭遇机构席位的抛售。

　　在机构调仓换股的同时，吃不到“鱼头”行情的游资也不甘落后，周三开始，多家著名的游资营业部纷纷发力，并在国阳新能(600348.SH)、广晟有色(600259.SH)等本次行情领涨个股的买入席位上显山露水。

　　而对私募基金经理而言，本周也是异常忙碌的一周。

　　北京京富融源投资总监李彦炜节前满仓的配置中主要以防御型板块为主，但面对本周市场的凌厉攻势，李彦炜嗅到了市场风向的变化。“配置必须作出调整，这轮行情不是不涨，而是牛市行情的启动，强周期行业将持续走强，这个时候就要寻找一些业绩反转类的股票，配置也开始转向进攻型。”

　　国庆节前半仓操作的世通资产董事长常士杉本周仓位也火速提升。“当前的配置比较分散，大蓝筹、小盘股都有，但小盘股现在只占了30%。”常士杉表示，本周自己更多买入资源类和受益于人民币升值的股票。同时，他也指出，在“十二五”规划的背景下，市场也开始出现了一些新的主题，接下来还将继续随着热点转换配置。

　　而对于节前已经布局妥当的肖雄文来讲，在这轮上涨后，他将自己策略总结为十个字：“捂紧周期股，迎接新繁荣。”

　　再现牛市争论

　　虽然在这波行情中，机构、游资、私募甚至散户，谁都不愿踏空，但对于后市，市场观点仍然存在分歧，在采访中，更多私募则对第一财经日报《财商》记者表示，这轮行情已经是反转，牛市可期。

　　肖雄文认为，从目前经济数据看，经济已经出现触底回升的态势，国内经济将进入下一轮景气周期。目前有色、煤炭等受益于商品通胀的股票率先有所表现，成交量迅速放大，也体现了主流资金对牛市行情的判断。

　　“这波大股票的行情才刚刚开始。”肖雄文说，很多股票虽然涨幅不小，但中长期看仍处于底部放量阶段，目前主力资金的意图就是拉高建仓，将一些不坚定的筹码洗出来之后，市场接下来还会有一波比较轻松的上涨。

　　肖雄文也对“牛市行情”的说法表示支持，他指出，上证指数前期2319点的性质和2008年底1664点的性质是相同的，市场底部早已探明。

　　“可以确定的是，这波行情肯定是反转，牛市上升行情已经开始。”李彦炜对此也有相同的看法，但他认为，目前市场是否已经呈现“二八”风格转换则仍不确定。

　　常士杉虽然认为“牛市”的论断为时过早，但他也承认目前为止，市场“二八”转换还算成功，他指出，随着A股上冲3000点关口，板块轮动将会持续，届时调整充分的医药、消费以及新兴产业等中小市值股票仍会有表现的机会。“前期看好小盘股，如果这轮调整幅度达到15%以上，我就会买入。”常士杉说。

　　对于短期市场的表现，大通证券的研究员吴龚指出，从技术层面看，市场短期调整压力逐渐增加，权重连续拉升之后，股指将失去“拉升工具”，宽幅震荡或是现阶段最可能出现的调整方式。

　　天相投顾也表示，从本周市场上个股的走势来看，已经从普涨到出现严重的分化，个股普遍走软的格局也不利于行情的进一步发展，这些因素都表明股指有调整的需求。

　　A股走牛已具备五大基础

　　早在三季度中，我们就提醒投资者，本轮行情绝不是超跌反弹那么简单。A股市场在三季度震荡向上之后，四季度首个交易日便大涨迎来“开门红”。紧接着，上证指数连续跨越2700点、2800点、2900点的整数关口。虽然在各机构四季度策略中，“震荡”依旧成为出现最多的字眼，但此时的“震荡”已经不再是之前的“震荡”。我们认为，该到了考虑行情演绎性质的时候了，至少A股已经具备启动牛市的五大基础。

　　国内宏观经济企稳见底

　　一季度我国GDP同比增长11.9%，二季度GDP同比增长10.3%。两位数的GDP增速显示出我国经济运行态势良好，保持了较高的增长速度。三季度的数据虽然尚未出炉，但是专家们大多预计仍可保持在9.5%左右的增幅。

　　中国物流与采购联合会(CFLP)最新发布的9月份中国制造业采购经理指数(PMI)为53.8%，继上月反弹之后再次上扬，比上月上升2.1个百分点。这是自今年8月份结束三连降后的连续两个月回升。市场最为关注的先导指标——汽车和房地产销售数据，也在近期出现了反弹。8月进口同比增长35.2%，远高于7月22.74%的数据，仅次于3月的历史次高位。近期工业增加值、工业企业利润环比增速已经开始出现回升，经济在经历了前期的快速下滑后，已经见底企稳。

　　我们认为，先行指标PMI走高至关重要，在一定程度上缓解了市场对于经济二次探底的担忧。尤其是PMI走高的原因，得益于地方保障房建设的积极推进，以及厂商为落实节能减排政策，而进行的提前采购和生产。这符合政策调控要求，具有可持续性。

　　全球量化宽松政策升温

　　目前，美联储扩大量化宽松政策规模的预期进一步升温。在宽松的资金环境中，大宗商品价格继续上行的可能性较大。与此同时，澳大利亚、日本等政府纷纷推出量化宽松货币政策，市场对全球流动性的预期不断向好，此前市场对我国乃至世界经济中长期增速过于悲观的预期也由此获得修正。市场普遍预期美联储将再度执行宽松的货币注资，美元指数破位大幅下行。日本央行也意外降息及执行货币宽松计划。在全球超宽松的宏观经济政策的支持下，世界经济出现二次探底的概率极小。

　　我们认为，在各国政府争相让本国货币贬值以及人民币升值呼声高涨的背景下，热钱开始大量流入。而加息将会导致热钱流入加速，因此，央行年内加息的可能性很小。总体而言，宏观政策因素有利于提振四季度市场前景，机构对四季度的市场总体乐观。虽然全球流动性二次宽松能否催生出新一轮牛市尚待观察，但在全球定量宽松政策出现退出信号前，A股强势有望维持。

　　人民币缓慢升值成共识

　　中国人民银行公布10月15日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.6497元，连续突破6.66、6.65两道关口，这是人民币汇率连续第3个交易日突破重要关口。中国政府一再重申，一些发达国家对华贸易逆差原因是结构性和政策性因素，而非汇率问题，逼迫人民币升值无助于解决贸易失衡问题。不过，国内专家比较一致的看法是，人民币升值趋势不会改变，只是中国一定要掌控住人民币升值的速度和幅度，一切以服务中国的国家利益为出发点。

　　实际上，自今年6月汇改重启至今，人民币对美元汇率已经升值了约2.38%，其中仅9月的升值幅度就达到1.7%。而考虑到一些海外投行还预计年内这一升幅将到达5%，仅是人民币的升值预期就不可避免会吸引大量国际热钱涌入中国。

　　我们认为，人民币缓慢升值预期，为A股提供了走慢牛行情的基础。本币升值历来是国际国内游资的避风港，只要人民币存在升值预期，相关资产必然受到资金追捧，以何种方式升值更多只是快涨与慢牛的区别而已。我们还认为，缓慢升值与慢牛行情更符合投资者共识与管理层的愿望。

　　通胀升级有助资产重估整合

　　通胀与升值是一币两面，通胀反映的是对内币值，升值反映的对外币值。但真正值得投资者关注的是，人民币的对内贬值(通胀)和对外升值同时存在。通胀与升值引发的一层含义是中国境内的资源品重估，通胀的重估意义在于对冲减值风险。煤炭、有色金属、土地、能源、金融牌照等资源性商品具有较好的对冲通胀的能力。

　　另一层含义是行业集中度提升，通胀会从成本和价格两个角度来挤压很多行业的产业结构。中小企业的销售利润率在通胀环境下更受负面影响，因为其成本转移能力相对较弱，而大型企业在定价上有更多谈判力，成本结构也更容易抵御通胀，这会加速正常情况下所难以进行的产业整合。 我们认为，缓慢升值与温和通胀是今后一段时间的共生现象。投资者应继续关注以煤炭、有色金属、土地、能源等为代表的资源品进行资产重估；以银行、证券、保险为代表的金融资产进行估值修复；以央企、国企为代表的产业大整合。

　　十二五规划成新起点

　　中共十七届五中全会10月15日至18日举行，主要议程之一是讨论审议《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》，这一规划将决定中国经济未来5年的发展方向，也将决定谁是A股市场未来5年的最大赢家。

　　在“十二五”规划中，最具风向标意义的无疑是战略新兴产业。国务院今年9月发布的公告中，已经明确将节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料以及新能源汽车(电动汽车)等7个产业列为战略性新兴产业。此外，由于国际形势需要，还将优先发展航天技术、海洋勘探和开发技术和高科技服务业。

　　从A股历史看，“十一五”期间，上证综指涨幅超过125%，其中证券、有色金属、医疗保健、电器设备、食品饮料、零售等5大行业的整体涨幅均超过400%。而“十二五”期间，最被看好的无疑是战略性新兴产业、大消费以及与城镇化同步进行区域发展。

　　总之，“十二五”期间是中国经济走出金融危机后复苏的起点阶段，我国经济发展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期，证券市场也处于大有可为的战略发展期，A股市场表现将好于“十一五”期间。

　　A股攻城略地 再现牛市争论

　　股市如棋局局新。

　　早在融资融券和股指期货推出前夕,市场就开始热论“二八”风格转换,但此时的大盘蓝筹股偏偏纹丝不动。

　　耗时半年多之后,市场上最坚定的机构也开始转变观点唱多新兴产业,但顽皮至极的市场却在国庆节后出乎意料地唤醒了市场上的“大象”,大股票不鸣则已,仅一周的时间,纠结多时的A股市场已然扬眉吐气。

　　A股攻城略地

　　受益于大宗商品价格上扬刺激,本周煤炭、有色、钢铁、黄金等资源类板块持续走高,大股票强势上攻,而前期备受资金热捧的医药、消费等中小市值股票则出现了不同程度的下跌,市场“二八”转换迹象明显。

　　在大盘股的引领下,A股一路攻城略地,涨幅傲视全球。本周上证指数收盘报2971.16点,累计上涨8.49%;深成指收盘报12765.50点,累计上涨7.17%。两市本周共成交约20916亿元,比上周成交金额7433亿元明显放大。

　　深圳麦盛投资合伙人肖雄文9月底就在自己的博客上明确指出,“周期性股票已经进入了投资周期,重点关注有色板块”,节前对周期性股票的布局也让肖雄文踏准了这波行情上涨的节奏。

　　“大盘蓝筹股井喷性上涨的主要原因就是流动性过剩。”肖雄文指出,在外围市场的宽松政策、国内9月份新增贷款超预期、外汇储备增长、人民币升值等多种因素下,加上更为严格的房贷政策的出台,资金持续流入A股市场,使得国庆节后市场资金非常充裕,这是引发这波市场行情最主要的原因。

　　肖雄文同时指出,对于这批新进场的大资金,它们不会选择为前期已经炒高的小股票抬轿,而是会选择一些流动性较好的、估值较低的大股票,在这个时候,大股票就会出现溢价。

　　东方基金本周也发表报告指出,当制约传统行业增长的政策调控、库存积压、产能过剩等因素得到消除之后,传统行业的机会将重新显现,市场风格也将会转向具备估值优势的周期性蓝筹品种。

　　机构游资扫货忙

　　在这轮逼空大行情中,各路资金不甘踏空,本周抢筹行动异常活跃。

　　上证所和深交所盘后的交易数据显示,在前半周,机构纷纷调仓换股,以资源类为代表的大股票买入席位上频频见到机构身影,同时,机构也在大举卖出酒类、医药等消费股。

　　恒源煤电（600971.SH）国庆长假后至今已经累计上涨超过40%,而机构正是其疯狂涨势背后的主要推手,上证所盘后交易信息显示,周一就有四家机构联手大笔买入恒源煤电。除此以外,铜陵有色、中金岭南、国阳新能等股票前五大买入席位中也均出现“机构”身影。

　　与此同时,马应龙、海正药业、一致药业等医药股,以及老白干酒等消费类个股则悉数遭遇机构席位的抛售。

　　在机构调仓换股的同时,吃不到“鱼头”行情的游资也不甘落后,周三开始,多家著名的游资营业部纷纷发力,并在国阳新能、广晟有色等本次行情领涨个股的买入席位上显山露水。

　　而对私募基金经理而言,本周也是异常忙碌的一周。

　　北京京富融源投资总监李彦炜节前满仓的配置中主要以防御型板块为主,但面对本周市场的凌厉攻势,李彦炜嗅到了市场风向的变化。“配置必须作出调整,这轮行情不是不涨,而是牛市行情的启动,强周期行业将持续走强,这个时候就要寻找一些业绩反转类的股票,配置也开始转向进攻型。”

　　国庆节前半仓操作的世通资产董事长常士杉本周仓位也火速提升。“当前的配置比较分散,大蓝筹、小盘股都有,但小盘股现在只占了30%。”常士杉表示,本周自己更多买入资源类和受益于人民币升值的股票。同时,他也指出,在“十二五”规划的背景下,市场也开始出现了一些新的主题,接下来还将继续随着热点转换配置。

　　而对于节前已经布局妥当的肖雄文来讲,在这轮上涨后,他将自己策略总结为十个字:“捂紧周期股,迎接新繁荣。”

　　再现牛市争论

　　虽然在这波行情中,机构、游资、私募甚至散户,谁都不愿踏空,但对于后市,市场观点仍然存在分歧,在采访中,更多私募则对第一财经日报《财商》记者表示,这轮行情已经是反转,牛市可期。

　　肖雄文认为,从目前经济数据看,经济已经出现触底回升的态势,国内经济将进入下一轮景气周期。目前有色、煤炭等受益于商品通胀的股票率先有所表现,成交量迅速放大,也体现了主流资金对牛市行情的判断。

　　“这波大股票的行情才刚刚开始。”肖雄文说,很多股票虽然涨幅不小,但中长期看仍处于底部放量阶段,目前主力资金的意图就是拉高建仓,将一些不坚定的筹码洗出来之后,市场接下来还会有一波比较轻松的上涨。

　　肖雄文也对“牛市行情”的说法表示支持,他指出,上证指数前期2319点的性质和2008年底1664点的性质是相同的,市场底部早已探明。

　　“可以确定的是,这波行情肯定是反转,牛市上升行情已经开始。”李彦炜对此也有相同的看法,但他认为,目前市场是否已经呈现“二八”风格转换则仍不确定。

　　常士杉虽然认为“牛市”的论断为时过早,但他也承认目前为止,市场“二八”转换还算成功,他指出,随着A股上冲3000点关口,板块轮动将会持续,届时调整充分的医药、消费以及新兴产业等中小市值股票仍会有表现的机会。“前期看好小盘股,如果这轮调整幅度达到15%以上,我就会买入。”常士杉说。

　　对于短期市场的表现,大通证券的研究员吴龚指出,从技术层面看,市场短期调整压力逐渐增加,权重连续拉升之后,股指将失去“拉升工具”,宽幅震荡或是现阶段最可能出现的调整方式。

　　天相投顾也表示,从本周市场上个股的走势来看,已经从普涨到出现严重的分化,个股普遍走软的格局也不利于行情的进一步发展,这些因素都表明股指有调整的需求。

　　牛市步伐加速 三千攻坚战即将打响

　　节后的行情神勇无比,风光无限。短短6个交易日,上证指数飙升315.50点,三个向上跳空缺口,实现了突破2700点、2800点、2900点的三级跳,并继续剑指3000点。如此坚定的做多,如此疯狂的节奏,人们不禁为之惊叹:火山爆发一般的行情不仅在改变历史,更是创造了未来!

　　大市值股发力 剑指3000点

　　自国庆长假以来,上证指数在短短6个交易日里,大涨111.88%,实现了三个向上跳空缺口,突破三个整数关口的井喷式反弹,如此强劲的表现出乎市场预料。

　　10月8日,是国庆长假后的首个交易日,受外围股市和大宗商品价格大涨影响,沪指大幅跳空高开,高开高走,一路攻城略地,轻松突破2700点关口,留下了达22.33点的跳空缺口,当日大涨83.09点,涨幅为3.13%,实现了10月开门红,并创下近5个月新高。

　　次日,煤炭、有色板块继续狂飙,“煤飞色舞”使得沪指再接再厉,继续大涨2.49%,形成了本次行情的第二个向上跳空缺口,并一举站上2800点大关。

　　14日,沪指进一步上涨18.27点,盘中一度突破2900点,并且留下了近期的第三个跳空缺口,一根带长上影的假阴线,终结了6连阳技术形态,调整意愿初现。

　　昨日,正当人们普遍认为大盘将出现短期震荡之际,多方主力并没给市场太多的机会,在回补第三个跳空缺口后,在四大国有商业银行的强劲表现下,再次迅速返身向上前进,成功化解了大盘回调的压力,继续强劲拉升,推动大盘再现逼空态势。最终沪指大涨91.52点,收于2971.16点,3000点关口近在咫尺。

　　除了本次反弹的力度空前外,市场风格的转换也同样备受市场关注,“二八”格局日趋明显。无论是目前因为美元贬值、内需旺盛、通胀预期三大基本面支撑,从而激发有色金属、煤炭等资源股的集体“井喷”,还是受加息、房地产调控利空阶段性消化的影响,房地产、金融等一线权重股的频频躁动;以及三季度业绩较好、估值仍有提升空间的机械、汽车和家电的集体发力,都与此前的中小市值概念股的鸡犬升天有着本质的不同,并形成及其鲜明的风格对比。

　　市场在上个交易日权重股大涨,而盘中个股却跌多涨少,特别是中小板、创业板指数出现明显下跌的态势下,昨日市场再度呈现两市820只股票上涨,1014只股票下跌的“二八”格局,再度揭示了市场风格的明显转换。

　　不得不提的是,昨日市场开启了一个重要的时间窗口:十七届五中全会正式开幕,“十二五”规划的相关政策利好预期进一步提供市场做多底气,节能减排、以及战略性新兴产业,市场必然给予热切的期待,加上刚刚公布的9月份及三季度宏观经济数据再度好于市场预期,为权重股的估值修复行情提供了契机。

　　从历史情形来看,市场风格从中小盘股向大盘股转换的时期,往往是流动性非常充裕的时期或者流动性逐渐由紧转松的时期。央行发布的最新统计数据显示,9月份我国新增人民币贷款5955亿元,同比多增788亿元。截至9月末,广义货币（M2）同比增长19%,狭义货币（M1）同比增长20.9%。前三季度净投放现金3610亿元,同比多投放1041亿元。可见,9月信贷数据的超预期,成为推升大盘股的直接动力。

　　经济触底 支撑市场趋势性上涨

　　市场人士普遍认为,加息、房地产调控、物价上涨等不确定性因素的逐步消化,为本轮行情提供了有利的外部环境,宏观经济的触底回升才是推动股指飙升,并形成中期向好态势的内在主因。

　　国家统计局13日发布的调查结果显示,三季度我国企业家信心指数和企业景气指数分别比二季度上升了2.9点和2.0点。

　　调查结果显示,三季度我国企业家信心指数为135.9点。多数行业企业家信心有所提升,其中房地产业企业家信心指数比二季度提高11.4点;各注册类型企业企业家信心平稳或有所提高;大中小型企业企业家信心均有提升。

　　调查结果还显示,三季度我国企业景气指数为137.9点。各行业企业景气在景气区间平稳增长,其中房地产业景气指数比二季度提高4.4点;39个工业大类企业景气指数连续四个季度位于景气区间;各登记注册类型企业景气连续五个季度位于景气区间;中小型企业景气继续提升。

　　有关专家指出,企业景气指数提升,表明我国经济增长速度放缓的势头将进一步减缓,预示全年经济增速仍将保持较高水平。

　　与此同时,中国物流与采购联合会最新数据显示,9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为53.8%,比上月上升了2.1%,创下最近4个月来最高值。

　　8月份,规模以上工业增加值同比增长13.9%,比7月份加快0.5个百分点,在经历了数月下滑后首次上扬。

　　种种迹象表明,经过两个季度的调整,中国经济基本回到正常状态。有专家预计,中国经济环比年率和同比增长率将分别在今年4季度和明年1季度触底,明年2季度将会再次明显回升,预计今年经济增长10.2%,明年经济增长9.6%。今年和明年CPI涨幅将在3%左右波动。

　　从历史统计规律来看,股市作为经济的晴雨表,通过提前1－2个季度反映经济拐点,因此,市场趋势性上涨得到经济基本面的支撑。

　　升值预期 吸引热钱助涨A股

　　6.69、6.68、6.67、6.66、6.65……人民币对美元的中间价在市场的关注中一路闯关夺隘,持续上扬。外汇交易中心15日数据显示,人民币对美元汇率中间价报6.6497,一举突破了6.65关口,较10月14日（6.6582）上升85个基点,再次创出汇改以来新高。

　　据统计,从9月以来,人民币对美元中间价已经创出14个新高,与6月21日汇改重启之日相比已升值了2.73%。与此同时,即期市场也在中间价的带动下,再度突破汇改以来的新高。15日,即期市场人民币对美元收于6.6412,而上日收盘价为6.6508。

　　更值得关注的是,在“汇率大战”的背景下,全球资金正在进行新一轮的大转移,亚太地区正成为全球资金的重要目标,而具有明显利差优势和汇率升值预期的中国内地,又成为重中之重。

　　央行13日发布数据显示,截至三季度末国家外汇储备余额26483亿美元,较二季度末增加1940亿美元,其中9月份当月新增外汇储备就达到1004.09亿美元。今年上半年,外汇储备余额增加551亿美元。

　　由于目前尚没有准确途径统计热钱的流入金额,外汇占款于是成了判断热钱高低的一个主要指标。

　　从4月份开始,由于楼市调控等因素的影响,楼市有所降温,股市也出现了较大幅度的调整,热钱开始从中国流出,5、6、7三个月,热钱连续呈净流出的状态,这种情况一直持续到8月份。不过,从今年8月份开始,热钱持续流出的情况得到了逆转。

　　央行此前数据显示,8月份中国新增外汇占款为2429.77亿元,较前一月增长42.2%。外国直接投资(FDI)和贸易顺差之和约合1854亿元人民币。

　　据华宝证券研究所测算,8月份新增外汇占款中疑似热钱的部分为553亿元,而此前三个月该部分一直为负。

　　10月13日,中国人民银行发布的最新数据显示,9月份中国新增外汇占款2895.65亿元,较8月增加19.19%,突破今年4月份的2863亿的水平,创下年内新高。此外,最新公布的数据还显示,我国9月贸易顺差收窄至168.8亿美元,为5个月来的最低水平。

　　央行表示,虽然9月的FDI数据尚未公布,但从外汇占款和贸易顺差“一高一低”的表现来看,9月热钱净流入的压力较大。

　　渣打银行亚洲区总经济师关家明表示,2007年时有多达3000多亿美元资金流入亚洲地区,而现时资金流入的趋势只是刚刚开始。

　　的确,历史上每次海外热钱的疯狂涌入,往往都会形成一轮波澜壮阔的股市大行情。

　　个股涨少跌多 天量背后存隐忧

　　股指短期在经过连续逼空式的上涨后,市场多空分歧初显。特别是,在大盘高歌猛进的同时,沪深两市单日成交已经超过4500亿元,达到了2007年的大牛市时的水平。从周成交来看,本周两市成交量量与上周相比更是暴涨6倍多,如此高的成交量在A股历史上也属少见,天量成交究竟能持续多久？

　　虽然本周大盘创下18个月周涨幅新高,但根据有关周线数据,两市千余只个股收跌,涨少跌多的局面表明市场存在一定调整隐忧。

　　如果说,本周一沪市出现了2571亿元的日成交后,五个交易日持续的“天量”让人震惊。本周五个交易日沪市的日成交分别达到2571亿元、2140亿元、2310亿元、2680亿元和2776亿元。

　　从A股历史成交来看,2000亿元以上的日成交量往往出现在行情的头部。例如2009年7、8月大盘在接近3478点高点时,日成交基本上维持在2000亿到2500亿元左右,随后在2009年11、12间大盘构筑第二个顶3361点时也出现过类似的量。

　　当然,目前的市场容量已今非昔比,但近日的2500亿左右的日成交量究竟还有多少上升空间显然是让人担忧的,而行情的持续延伸毕竟是需要不断增大的成交量来维系的。

　　总之,房地产调控政策的公布令市场预期短期利空出尽,以及美国引发的全球“二次量化宽松”释放出来的流动性,再加上我国经济强劲复苏,为A股上涨提供了强劲动力。随着大市值股的进一步活跃,大盘上行步伐明显加速,三千攻坚战即将打响。随着十七届五中全会的召开,与“十二五”规划重点议题相关的板块值得投资者积极关注,可能成为下一阶段行情的主要亮点之一。

　　A股领涨全球股市10月红 创20个月来最大周涨幅

　　节后股市狂飙突进,不少股民有些看不太明白。

　　“狂飙突进,绝对是狂飙突进。”面对着上证指数91点的日涨幅、216点的周涨幅,坐在中户室里的冯先生说一句话的工夫推了三次眼镜。

　　在连续第8天上涨后,上证指数昨日有效站稳之前久攻不下的2900点大关,收于日内高点也是本轮反弹新高2971.16点,顺利重返年线、剑指3000点。充沛的流动性使沪市成交额连续第5天在2000亿元之上。

　　进入10月份,A股的行情领涨全球股市,上证指数8.49%的周涨幅让A股成为全球表现最好的市场,股市再次成为最热门的话题之一。

　　出人意料现象一 近半个股跌出月内新低

　　在已连续上涨7个交易日后,昨日“空中加油”行情出人意料。两市在双双低开后,大小银行股突然齐齐发力放量上攻,带动股市触底反弹一路高歌猛进,上证指数在10点半顺利冲关突破年线和2900点两道关口。其后的行情更是将“逼空”演绎到了极致。金融、煤炭两大权重板块主升,加上有色、航空等人民币升值题材的添柴加薪,沪指收盘报2971.16点,涨91.52点,涨幅3.18%;深指报12765.50点,涨257.79点,涨幅2.06%。

　　至此,本周内上证指数凌厉上涨8.49%,创20个月来最大周涨幅;深市周涨幅为7.17%。而在所有指数中,周涨幅最大的则是集中了两市权重最大的50家个股的上证50指数,周涨幅达到了12.44%。相比之下,今年前三季度独领风骚的中小板指数和创业板指数则黯淡许多,中小板指数本周下跌2.21%,创业板指数下跌1.63%。

　　可见,市场等待已久的“二八”转换在10月份开门第一周顺利完成。不少投资者甚至将其称为“一九”转换。“赚指数不赚钱”的现象表露无遗,昨日市场大涨之际,1048家也就是过半数个股下跌,985家上涨。Wind统计显示,昨日还有969只个股跌出了月内最低价,仅有300只个股达到月内最高价。

　　出人意料现象二 农行50亿解禁股护盘

　　之前成为投资者心头大石的农行(601288)50.32亿股解禁股昨日出炉,非但没有成为打压股市的空军,反而加入多头联盟。农业银行(601288)（601288）昨日大涨5.73%,为其上市以来单日涨幅最高纪录,收于2.95元。而农业银行153亿股的流通权重,使得5.73%的涨幅为上证指数贡献了7.18点。

　　同样充当“护盘使者”的还有一干久未表现的大市值银行股。工商银行（601398）全天大涨6.62%,向上证指数贡献了11.11点,创下2年来最大单日涨幅纪录。建设银行（601939）全天大涨5.69%,中国银行（601988）上涨4.29%,分别向指数贡献了7.46点和4.07点。

　　也就是说,在昨天上证指数上涨的91点中,就有近30点来自于“工农中建”这四大行的进贡。

　　另一金融板块——券商板块在本周内真正起到了“市场风向标”的作用。Wind统计显示,券商板块在10月份位于行业涨幅榜第一位,比涨势凌厉的煤炭股更胜一筹。截至昨日收盘,券商股的月内涨幅（总市值加权平均）达到了31.53%,煤炭开采板块紧随其后,涨幅为30.56%。

　　出人意料现象三 流入11.23亿成交4547亿

　　一个有趣的现象在A股大涨的背后演绎。益盟操盘手资金流向数据显示,昨日两市仅有11.23亿元的资金流入;两市成交量却达4547亿元,创出11个月新高。机构和散户组成了昨日的“多头盟军”。两市机构资金合计流入了93.6亿元,散户资金流入了21.1亿元。而大户和中户却组成了“空军联盟”,大户资金全天流出82.4亿元,中户流出32.4亿元。

　　从行业来看,仅有23家板块呈现净流入,51家板块呈现净流出。受追捧的依次是银行股、证券期货、工程机械、钢铁、房地产。被杀跌的行业中,首当其冲的依然是酒饮料、电子元器件和中药。

　　郑眼看盘：行情应能延续持股为主

　　每经记者郑步春

　　“沪强深弱”及“二八现象”愈演愈烈，在金融、有色、煤炭、航空、造纸等个股带动下，沪综指周五(10月15日)暴涨3.18%报2971.16点，深综指小涨0.52%报1212.67点。小盘股依然弱势，中小板综指跌0.13%，创业板指跌1.49%。

　　上述强势个股要么和通胀预期相关，要么和人民币升值预期因素相关。关于通胀，目前已没什么好说的，因一些研究机构已主张调高通胀目标，该主张也没得到官方正式否认，民间通胀预期必然因此进一步强化。

　　关于人民币升值，这两天也是预期越来越强了，这主要有三个原因：

　　第一个原因或与美国周末即将决定中国“是或者不是”汇率操纵国相关。第二个原因是周四新加坡忽然暗示允许新元更快升值。第三个原因是我国通胀情况越发严重，因为从理论上讲，本币升值一般应有助于抑制通胀。

　　昨日人民币又升97个基点至6.6415元兑1美元，再创新高。海外1年期无本金交割人民币远汇报6.4308，相当于海外市场投资者“平均预测”人民币一年后将由目前水平上再升值3.27%。

　　笔者认为，除非人民币一次性升值，目前这种渐进式的升值或有可能同时有利于上述两种强势个股。航空、造纸类股上涨道理极简单，没啥可说的。资源类股上涨是因为这样的缓慢升值反而可能引发更多热钱进来，并无法如理论上所说的那样有效降低通胀，弄不好还可能使物价因流动性过旺而进一步上涨。

　　内盘商品期货表现弱些，除橡胶、白糖期货仍强外，多数品种涨势趋缓。昨日笔者担忧商品期货连日暴涨或将引发调控，目前已有些许信号，因交易所大幅调高了棉花交易保证金。没想到，从盘后持仓表看，获利丰厚的多头似乎不受什么影响，但本已扛不住的空头却被迫大举减持空单。

　　昨沪深300指数涨3.21%报3327.68点，10月期指涨2.5%摘牌，新主力的11月期指暴涨4.5%报3392点。期指各合约的总持仓量非但不见减少，反见大增，这一般暗示空方阵营中“测顶和摸顶者”委实不少。空头目前并无大规模止损迹象，这可能和前期许多分析师看高沪综指3000点有关，因通常投资者们并不太情愿在重要关口处止损，除非保证金缩水到不够用的程度。

　　十七届五中全会已召开，会中传出的消息或对下周个股板块构成直接影响，投资者周末宜密切关注。以笔者看来，该影响可能不会有利于近期一些强势个股。道理也极简单，因会议只可能传出支持“节能减排、和谐发展、产业升级、扩大内需及消费”之类言论，不可能传出支持或暗示人民币升值，或支持或暗示通胀方面的言论。因此，近期备受打压的旅游、生物、科技或其他偏下游及偏消费类的个股下周或将有些反弹机会。因此投资者换股也不能急于一时，以免两面挨耳光。

　　本轮行情来势极猛，且有点意外，这从节后许多机构仓促入场抢购就可以看出。这波行情的契机是美国，因其声称即将重启量化宽松政策，造成热钱杀向全世界，尤其是亚洲地区。

　　后市方面，笔者猜测这波行情短期震荡难免，但难有太大回落，因下月初美联储或将正式宣布宽松政策，在此之前美元应很难有持续反弹，这就为资源价格上涨奠定了基础，如此A股中相关个股就很难有太多回调。对我国来说，美元回落还会进一步加剧人民币升值压力，这也支撑股指。还有，美国国会下月还将进行中期选举，而参众两院又有不少议员拿人民币说事，因此，至少在12月前人民币升值压力将有增无减。

　　市场格局突变 权重股行情恐有限

　　桂浩明

　　对于本周股市来说，最大的看点无非是这样两个：一个是在成交量的配合下，股指呈现出近期少见的强势上涨格局，连续向上突破，并且收复了2900点大关；而另外一个是，沉寂了一年有余的权重股，终于开始发力，从而扭转了持续疲弱的态势，俨然成为了市场的热点。无疑，这样一来，市场格局出现了极大的改变。

　　导致市场格局大变的，主要是以下两方面的因素：首先，美国政府宣布继续推行量化宽松的货币政策，导致近期美元大幅度贬值。而作为世界重要结算货币的美元的下跌，自然带来了国际大宗商品价格的上涨，从而直接刺激了股市的上涨。而商品期货与股市的上涨，传导到了境内，也就刺激了期市与股市的走高。应该说，这个因素在国庆长假前已经被人们所预测到，所以大家对节后资源品以及资源类股票的上涨，并不感到意外。但是，股市随后出现的包括金融、地产、钢铁、石化等权重股的集体上涨，就远不是仅仅以美元贬值的因素就可以解释的。

　　事实上，在这里还有另外一方面的因素在起作用，就是国内从中央到地方所进行的房地产二次调控。这次调控的措施有一个很重要的特点，就是强化了对新购商品房的限制。其结果是在事实上关闭了社会资金投资房地产，特别是投资异地房地产的大门。于是，人们自然就作这样的联想：那些炒房资金下一步会进入到什么领域呢？对于场内资金来说，就有这样一种预期，即会有大量的炒房资金入市，而且这些资金一般来说对前期走势不佳，且估值又相对偏低的股票，会有更大的兴趣。在这样的预期推动下，资金开始向权重股集聚，多头顺势发力，从而强劲推高了股指。

　　的确，股市上的很多行情，往往不是由市场本身发生了什么改变而启动，而是因为外部出现了一个什么事件，虽然它并不直接作用于股市，但是却对其有着极大的影响。在这个意义上，时下所出现的股市行情，在走势及结构上都大大超出了市场原来的预期，甚至令很多投资者措手不及，实在是难以避免的。

　　不过，问题在于这种主要是基于市场外部因素变化的行情，又能够走多远呢？盘面显示，在股指突破2850点以后，市场震荡明显加大，2900点以上高位更显现出了较大的阻力。回头想想，这也是很正常的。多年来，美元指数就一直是在区间波动，现在已经达到这个区间的下方，它还能够有多少下跌的空间呢？

　　另外，现在市场上指望炒房资金入市，实际上这部分资金本身的规模并不大，更何况，现在还没有证据显示炒房资金在大量入市。

　　因此，在本质上市场的资金供应并没有太大的改善，只是其运行节奏加快了，从一个板块流到了另外一个板块。在扩容压力依然很大的背景下，是不能指望市场供求关系出现大的好转的。这也就意味着，未来权重股的行情是相对有限的，与2007年的情形完全不能同日而语。

　　此外，还有一点是不得不指出的，这就是今年以来，中国经济的增长速度是在逐渐放缓的，相应的企业业绩增速也是趋于下降的。在这种背景下，主要分布于传统产业的权重股，其基本面状况可能会比较弱。相反，在国家调整产业结构政策的支持下，新兴产业会有较大的发展空间，这些又比较有利于中小企业。基于这样的局面，可以想象的是，那种以权重股领涨的股市大行情是难以长时间持续的，因为得不到基本面的大力支持，股指在2900点～3000点一线将遇到较大的阻力，这里既有技术上的原因，也有基本面上的制约。而原先的那种结构性行情，在以后还是会再次出现的。股指在上台阶以后，会形成一段时间的强势整理局面。

　　(作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师)

　　成功收复年线关口 逼空上行格局延续

　　王凡

　　周线上，本周上证综指收出一根几乎是光头光脚的大阳线，股指收复了60周均线，至此周均线上方已经没有任何重要均线的压制。上海市场全周成交创出天量，较9月单周成交量放大接近一倍。日线上，上证综指周一跳空上行，周二、周三继续强势上攻，周四股指冲高回落进行短暂蓄势，周五上证综指再度发力，全周维持逼空上行的格局。

　　从均线系统来看，上证综指的持续上行使得股指与10日和30日、60日均线的距离迅速拉开，半年线亦远远处于下方，上证综指在周五成功收复了年线，实现了相对于沪深300指数和深成指的补涨。目前60日均线已经处于上穿半年线的临界点，两者有望在下周实现黄金交叉。半年线目前仍保持下行态势，但趋势明显放缓，有望在数周后出现向上拐点。年线则在上周走平之后本周开始缓慢上行，后期该均线有望成为上证综指的强支撑位。

　　技术形态上，上证综指在突破前期2564~2704点箱体后持续上行，目前不仅实现了140点的量度升幅，且在大盘权重股的带动下继续向上拓展空间。本周一上证综指出现的第二个向上跳空缺口2747~2755点尚未回补，周四出现的第三个跳空缺口2862~2864点在周五被完全回补，因此，10月8日的第一个向上跳空缺口性质上可判定为突破性缺口，本周一的缺口至少也属于中继性缺口，在第三或第四个竭尽缺口尚未出现之前，市场仍将有较大上升空间，上证综指近期将有望重回3000点上方。

　　技术指标上，指数的单边上扬使得趋势指标全面走强。KDJ指标方面，K线与D线在快速上行双双越过80值进入强势区，J值超过100开始有所钝化，市场维持强势格局；RSI指标方面，6日RSI和12日RSI亦快速突破80值进入强势区，但两者与股指并未出现背离迹象，市场仍有上升动能；MACD指标方面，DIFF 与DEA持续上行，柱状线全周维持红色且实体不断放大，多头占据明显主动。BOLL线震荡指标方面， BOLL线喇叭口迅速扩张，股指沿上轨强劲攀升，逼空行情不断持续。

　　总体来看，上证综指本周成功收复年线重要关口，成交量也屡屡创出历史天量水平，资金大举进场抢筹的迹象明显。目前股指上方已没有任何均线压制，上证综指有望依托年线支撑，继续向上拓展空间，近期有望重回3000点整数关口上方。

　　(作者为东海证券研究所策略分析师)

　　
　　三大分析师把脉6大焦点个股 跟行情抢机会抓牛股

　　过去的暴涨已成过去。在惊叹煤炭、有色金属、农业三大板块轮番大涨的盛况之后,未来的行情将走向何方成了目前市场各界最为关注的话题。在“二八分化”的背景下,哪些个股仍然存有投资机会,则成了投资者心中最大的疑问。本期证券周刊,《每日经济新闻》记者邀请到暴涨行情到来前便已布局的三位行业分析师,请他们畅谈对于时下各热门行业的主要看法,并详细解析上述三大行业中六只焦点股目前的基本情况以及未来发展趋势,供各位投资者参考。

　　齐鲁证券刘昭亮:

　　煤炭行业收益远超风险 重点关注恒源煤电、兖州煤业

　　受近期天气、资源价格、煤矿重组等多重因素影响,A股煤炭板块“十一”黄金周以来就启动了大幅上涨行情。在暴涨了一段时间后,该板块的个股中还能找到哪些机会？齐鲁证券分析师刘昭亮的分析也许可以给我们提供一些意见。

　　恒源煤电（600971,收盘价44.08元）

　　小公司有望大发展

　　虽然坐落于安徽省宿州市的恒源煤电规模不算大,但在今年7月下旬推荐煤炭板块之时,恒源煤电就曾作为重要的投资标的,出现在了齐鲁证券公布的研究报告中。在研究报告公布之后,恒源煤电截至目前的区间涨幅已经逼近110%。就在近日,刘昭亮又专程到上市公司进行了实地调研。

　　刘昭亮表示,在实地调研的过程中,他与高管层和技术人员进行了深入交流,印证了此前对公司投资价值的判断。他表示,从目前的经营状况来看,产能增长、区域优势和费用稳定三个方面的利好因素,成为推动公司业绩稳定增长的关键。

　　2009年,恒源煤电收购了皖北煤电集团所拥有的任楼煤矿、祁东煤矿、钱营孜煤矿及煤炭生产辅助单位。截至9月初调研之时,恒源煤电原煤核定生产能力达到1280万吨,比2009年增加790万吨,且煤种较为齐全,包括贫煤、无烟煤、肥煤、1/3焦煤和气煤,预计今年全年煤炭产量将达到1430万吨。

　　另外,公司地处华东腹地,由于交通运输距离短、费用低,与距离华东地区较远的煤炭企业在争夺煤炭客户上具有一定的区位优势和成本优势,考虑到2010年上半年煤炭销售均价为647元/吨（比去年同期上涨81元/吨）,预计全年销售均价将在此水平之上,这将进一步提升公司盈利能力。

　　从调研情况看,刘昭亮认为公司今年期间费用率将会维持低位。2010年上半年期间费用率为8.04%,比去年同期下降2.74%。其中管理费用下降最为明显,预计四季度有一定程度的回升,但总体费用水平将维持低位。

　　目前,公司的定向增发方案已于9月2日获得证监会无条件通过,预计10月可完成本次增发项目。而刘昭亮认为,皖北煤电集团的发展方向是以煤化工和非金属材料为经营主业,逐步淡出煤炭开采业务,并适时把现有煤炭资产装入上市公司。2009年实施资产重组之后,集团主要生产矿井和辅助经营机构 （铁路）就全部注入到上市公司。根据他的判断,内蒙古麻地梁矿（设计产能500万吨,实际1000万吨建设）和山西240万吨/年的主焦煤项目将有望最先注入上市公司。

　　由于下半年产销量环比上升,精煤比重继续提高,费用控制良好,根据齐鲁证券的估算,公司2010年~2012年净利润分别为11.3亿元、13.3亿元、14.8亿元。折合每股收益2.87元、3.38元和3.76元,同比增长118%、18%和11%。虽然公司目前的规模较小,但成长潜力较大。

　　不过需要注意的是,按照分析师的估算,恒源煤电未来6~12个月合理估值区间为41.98~45.02元,估值中枢43.50元,而目前的股价已经达到了44.08元,上涨空间可能相对有限。

　　兖州煤业（600188,收盘价28.18元）

　　或迎超预期增长

　　如果说恒源煤电是小公司将迎来大成长的话,作为老牌大型煤炭企业的兖州煤业,在不断扩张的道路之上,则有望迎来一波超预期的增长。正因为此,公司也成为了刘昭亮最看好的公司之一,并成为了继恒源煤电之后的又一个实地调研对象,而31.24元~32.69元的估值区间更明显超过了目前28.18元的股价。

　　刘昭亮在调研兖州煤业后表示,公司作为老牌的大型煤炭企业,其在技术、人才和资金方面有着非常强大的优势。然而由于资源因素,公司自2003年~2008年煤炭产量一直保持平稳。不过,公司近期扩张趋势十分明显,有望解决这一瓶颈。

　　资料显示,兖州煤业近一年陆续收购澳大利亚菲利克斯公司以及内蒙古昊盛煤业,使得其煤炭产量迅速增长。刘昭亮认为,公司接连扩张的举动,已经完全改变了公司的成长预期,在未来可以预计的4~5年内,其产量将保持两位数的增长。公司目前仍在中国西北和澳洲等地积极获取大量优质资源,“我们相信不久会有巨大进展,实际行动说明公司做大做强的决心很大。”

　　另外,刘昭亮在继续看好明后两年煤价的基础上,认为山东煤炭供需矛盾日益突出,煤炭调入逐年增大,公司煤炭销售价格的高市场化特征将使其充分享受区位优势。未来成本将严格合理控制,盈利能力有望保持高位,预计公司的煤炭业务毛利率有望维持在50%左右,综合毛利率在46%~48%区间。

　　值得一提的是,兖州煤业的业绩还受到汇兑因素的明显影响。由于公司在2009年12月发生了一笔30.4亿美元的收购贷款。今年二季度,由于澳元兑美元贬值,导致上半年总计产生汇兑损失10.55亿元,因此二季度业绩严重低于预期。

　　不过,今年7月份以来,澳元汇率大幅升值。在与公司沟通后,刘昭亮计算出三季度的汇兑收益不仅全部覆盖了上半年10.55亿元的汇兑损失,还产生了大约8.24亿元的净收益,折合增加每股收益0.16元。

　　刘昭亮最后指出,在不考虑汇兑因素的前提下,保守预测公司2010年~2012年的净利润为72.9亿元、87.8亿元、108.6亿元,折合每股收益1.48元、1.79元、2.21元,考虑到公司通过资源收购的强势扩张战略,给予目标估值区间31.24元~32.69元,继续维持“买入”评级。

　　长城证券耿诺:

　　有色金属震荡上行重点关注云铝股份、江西铜业

　　观察近几个交易日,有色金属板块的整体涨幅已经超过了20%,多只个股涨幅超过30%。在这一板块中,哪些个股还具备后市 “价值投资”的要求,长城证券分析师耿诺给出了他的建议。

　　云铝股份（000807,收盘价13.03元）

　　产业链一体化助推业绩

　　耿诺对《每日经济新闻》表示,在对公司进行了实地调研之后,他认为云铝股份是有色金属板块中最值得关注的公司之一。根据未来发展规划,公司将一方面依托资源优势,进一步完善产业链的产能匹配,实施“一体化”战略;另一方面将依托水电资源优势加快构建水电铝产业发展模式,实施“水电铝”的发展战略。

　　资料显示,主营业务为铝冶炼、铝加工产品、炭素及炭素制品生产和销售的云铝股份,盈利能力基本随着铝价的波动而变动。尽管上半年在销量和铝价的影响下同比有一定增长,但是能源成本（电力、预培阳极等）也出现了不同程度的上涨。因此,对于原材料的成本控制,成为影响公司业绩增长的一大关键。

　　目前,公司致力于打造“上下游一体”的铝业公司。近年来积极进行产业链产能匹配,80万吨的文山氧化铝项目及30万吨铝板带项目不仅补充了产业链上端,更增强了产业链下游的高附加值,公司核心竞争力将显现。

　　值得关注的是,在即将投产的在建项目中,80万吨氧化铝项目将使公司原料自给率由零增至80%,30万吨铝板带项目也将使公司进一步加大高附加值的铝深加工业务的盈利能力。根据耿诺的预测,未来3年内,公司成本优势将显现。

　　另外,公司近年来主营构成逐步朝毛利率较高的铝深加工产品转向,高附加值的铝加工产品确保了公司盈利的稳定。在这种发展导向下,即将投产的氧化铝项目等将大幅提高原料自给率,更加大了公司业绩相对铝价的弹性空间。而近期以来国际铝价不断创出新高,也有望成为公司业绩增长的重要砝码。根据云铝股份近日发布的业绩预告,前三季度公司净利润约为1300万元左右,同比增长约120%。

　　耿诺指出,基于公司明显的资源优势和即将显现的原料成本优势,看好公司的成长潜力,以及其水电铝一体化的良好发展战略,预计公司的业绩大幅增长需在2011年呈现。不过,投资者需要关注铝价下滑,以及能源原料价格进一步上涨可能对公司业绩产生的不利影响。

　　江西铜业（600362,收盘价43.12元）

　　资源储备“力挺”投资价值

　　江西铜业资源极为丰富,且在国内拥有铜储备量最多,旗下拥有6座全资控股矿山。截至2009年12月31日,江西铜业100%所有权的查明资源储量中,约包含铜1131万吨（占全国铜金属储量的1/3）、黄金362吨、银9689吨、钼27.5万吨、伴生硫及共生硫10899万吨。此外,与其他公司联合控制的海外资源权益储量中,约包含铜407万吨、黄金42万吨、银66.4吨。总体上,公司产业链完整且目前已基本覆盖了从上游资源到初级冶炼、下游深加工的一体化产业链,具有较强的竞争优势。

　　在今年中报中,江西铜业实现净利润21.24亿元,同比增长76.74%,每股收益0.7元。业绩增长主要是来自产品的量价齐升,其中阴极铜销售价格及数量较同期上升,阴极铜营业收入较上年同期增加95亿元,增长幅度达到91.48%;铜杆线营业收入较上年同期增加44亿元,增幅达71.24%;其余铜加工产品营业收入较上年同期增加5亿元,增幅46.99%。此外,贵金属、化工产品等中期营业收入均较同期大幅提高。

　　江西铜业资源储量尤其是铜的资源储量优势毋庸置疑,2010年公司计划产铜17.2万吨,这已经较前期14万~16万吨铜产量有了较大提升。目前,公司正在推进德兴13万吨/日扩产工程 （年产铜精矿增至16.6万吨）、城门上铜矿二期扩建工程（年产铜矿1.4万吨）、永平铜矿露转坑项目（新增储量39万吨）、东乡铜矿5号矿体深部开采工程 （年产精矿增至3000吨）以及银山矿业九区铜精矿5000吨/日采选技术改造 （年产铜精矿6821吨）建设。此外,后期随着公司自有铜矿进入快速增长以及海外铜矿投产的权益产量,2012年后公司铜的产量还将有很大的提升空间。

　　明确了产量不是制约公司发展主要因素后,对周期性个股最重要的把握还是基于对整个有色基本面的判断,产品价格及下游需求量将是决定公司业绩最重要的标尺。

　　今年上半年,江西铜业已经分享了产品量价齐升为业绩带来的贡献,而从下半年乃至中长期情况分析,有色金属价格看涨的趋势依然较为强烈,经济复苏、国内“十二五”规划也必将带动下游消费需求的进一步提升。

　　近期有色金属价格持续上涨则是这种预期的集中表现,这也将使得江西铜业具有很好的投资价值。

　　中信证券施亮:

　　看好种子及制糖板块 关注隆平高科、南宁糖业

　　受益于政策扶持、通胀预期及国内外农产品环境,农业股堪称近期A股市场上的明星。国内部分主流机构预测,今年底及明年初,该板块相关个股仍有强势波动性机会。在中信证券施亮的眼里,隆平高科和南宁糖业显然是其中的“佼佼者”。

　　隆平高科（000998,收盘价29.83元）

　　受益于国家种子战略

　　隆平高科是国内最大的种子企业,年制种面积达15万~20万亩,种子业务销售收入超过7亿元。今年4月隆平高科迈出了转折性的一步,原杜邦先锋粮种国际有限公司中国区总裁刘石闪电加盟,已经显示出公司重回种子主营业务的迹象。而在此后与山西利马格兰签署《玉米品种利合16授权生产经营协议书》,以40%的溢价剥离地产项目,种种现象均看出了隆平高科做大、做强种业的决心。

　　在今年中报中,隆平高科实现营业收入5.94亿元,同比增长54.86%,归属于上市公司股东的净利润2061.89万元,同比降31.67%,每股收益0.07元。扣除非经常性损益的净利润为2973.64万元,同比增长幅度高达1107.09%。尽管净利润同比降三成,但是表面业绩下降难以掩饰主营业务种子的大幅增长,其中公司核心业务杂交水稻种子实现营业收入24041.77万元,同比增长8.66%,实现杂交水稻种子主营业务利润8665.86万元,同比增长45.22%。

　　当前,国家正在实施种子战略,隆平高科有望成为最受益的上市公司。公司未来将通过调整产品结构增强盈利能力,改变营销模式提高产品附加值,并积极拓展杂交稻种子的东南亚市场。

　　公司有望成长为未来民族种业的航母:首先,打造种业航母的战略布局基本完成。从2004年新大新集团成为公司大股东之后,公司用6年左右的时间,完成了在国内外种业市场上的战略布局。如:成立上市公司的种子研发体系,该研发团队在袁隆平的亲自指导下,目前已经成为国内最好的杂交水稻育种团队之一;收购亚华种业与山西屯玉,扩充了公司的业务结构,有效补充了公司在两杂种子市场上的业务盲点,提升了企业中长期的投资价值;在印尼、菲律宾分别成立了以研究为主要业务的子公司,为将来以“输出技术、输出管理”的形式进入国际市场做好了铺垫。

　　其次,核心竞争力突出。公司拥有全球最优秀的杂交稻种子,全国领先的杂交玉米种子,其中杂交水稻种子的国际化基础已经形成。公司拥有全国最优秀的种子经营管理团队,董事长伍跃时善于制定战略,总裁刘石既具有国际视野,又熟悉国内种业情况。公司在行业内的政治地位突出,有望在国家种子战略实施过程中,成为政策扶持的重点对象。

　　中信证券认为,未来2~3年公司存在业绩爆发式增长的可能,其中两杂种子与辣椒种子有望成为推动业绩高增长的主要动力;短期考虑到公司少数股东权益偏高,对归属母公司股东净利润增长的抑制明显,不过公司正在积极寻求收回占比高达40%的少数股东权益,预计今年底明年初即有具体的方案出台并实施。

　　南宁糖业（000911,收盘价24.35元）

　　迎来盈利最好时期

　　“选择南宁糖业最重要的原因是对制糖行业的判断。”中信证券分析师施亮认为。

　　在今年7月26日发布的《减产预期上升,糖价高位趋涨》的调研报告中,中信证券指出,7月上旬广西部分市县出现了持续一周左右的高温天气,降雨偏少,这对甘蔗生长较为不利。在调研中,中信证券还发现当时多数甘蔗植株普遍较去年同期矮15~20厘米,这可能抵消本榨季（2010/2011）广西产区增加80万亩左右甘蔗面积对总产量的贡献。

　　此外,进口糖受配额、关税限制、总体无法解决国内持续短缺问题,国储糖去年以来大量抛售,导致储备量大幅下降,而用糖行业快速发展也将推动国内食糖需求呈刚性增长。中信证券研究报告中提出了糖价有望涨至5500元~6000元/吨的区间,并将南宁糖业作为首推品种,同时也建议投资者积极关注贵糖股份。

　　8月10日,中信证券又发布了《糖价上涨预期提升,糖企盈利能力增强》的产区调研报告。中信证券进一步指出,今年4月之前干旱天气对甘蔗苗势的负面影响,增加了单产同比下降的风险;近期的降雨总体上无法完全弥补苗情,乐观预计2010/2011榨季广西糖料蔗产量有望与上榨季持平,如果考虑到今年9、10月广西天气的不确定性,新榨季的产量还将出现下降。

　　施亮认为,国庆节后国内糖价糖价突破6000元,这已经验证当初的判断。尽管新榨季尚未启动,对产量的预估还不具有确定性,但施亮倾向于全国产量持平甚至减产的结论。他认为,糖价突破6000元/吨后,后期可能会稳定在6000元上方,如果广西最终出现减产,国际糖价将继续趋涨,6000元/吨或许并非国内糖价的顶部。

　　当明确了糖价高位趋涨的观点后,糖类上市公司显然就具有较大的投资机会。对于南宁糖业,中信证券认为,由于公司产能、业绩对糖价弹性较大,糖价每涨100元/吨,公司吨糖税前利润便增加50元左右。

　　施亮认为,目前的糖价将使制糖类上市公司处于历史上最好的盈利时期。其中如果南宁糖业下半年机制糖售价达到5800元/吨,这将使公司每吨糖的净利润达到1400余元,而每吨糖1000元净利润就已经达到了历史最好盈利水平。

　　如果国内糖价保持在6000元/吨以上,南宁糖业将进入暴利时代。

　　股市“白马”齐聚六大行业 投资价值凸显(附股)

　　千里马常有而伯乐不常有,股市上“黑马”股常有但“白马”股不常有!

　　随着三季报披露密集到来,市场正进入布局“白马”股的黄金季节。在经济持续向好,上市公司业绩增长有保证的大环境下,投资者淘宝四季度,可逢低布局业绩与成长性更明确、升势更持久、投资价值更明显的股票。

　　据《证券日报》市场研究中心统计,电子信息、煤炭、有色、钢铁、机械设备、银行等六大板块是聚集“白马”股较多的领域。本刊从平均每股收益、每股净资产、净资产收益率、近三年营业收入增长率、近三年净利润增长率及最新动态市盈率等指标入手,经过层层筛选,不少纯正“白马”迎面驰来。

　　“城市化”助力 机械设备迎“高端”机会

　　从2010年中报看,机械设备股2010年上半年实现净利润249.02亿元,同比增长95.92%;而机械设备指数昨日更是创出2008年4月以来的新高,7月以来累计上涨44.33%,远远跑赢上证指数,显示出该行业指数仍处上升通道中,并且不少“白马”股隐藏其中。

　　33只机械设备股跑赢沪指

　　据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计,国庆节以来,机械设备（申万一级行业）板块流通加权平均股价上涨7.46%,而同期上证指数上涨11.88%,A股加权平均涨幅为12.16%,机械设备板块分别跑输上证指数与整体A股4.42和4.70个百分点。

　　具体个股数据显示,225只交易中的机械设备股,国庆后这6个交易日有33只个股跑赢上证指数,占该行业个股总数的14.67%。截至10月15日收盘,该板块上涨冠军为中核科技,累计涨幅高达31.81%,另有,柳工（22.81%）、全柴动力（21.64%）、江特电机（20.70%）、中联重科（20.34%）、振华重工（20.13%）、安徽合力（19.84%）、二重重装（19.05%）、自仪股份（18.97%）、天马股份（18.51%）等9只个股累计涨幅超过18%。

　　从主力资金流向看,机械设备出现明显分化,重工类权重股为主力资金所青睐,开始被资金积极介入,主力资金净流入的个股达96只,占该板块个股总数的42.67%,该板块合计主力资金净流出11.98亿元,平均每股净流出525.24万元。其中,大金重工昨日首发,单日吸金量达19663.34万元。其余,6日以来累计主力资金净流入超过1亿元的10只个股分别为:柳工（13640.326万元）、徐工机械（13191.117万元）、三一重工（12898.947万元）、特变电工（12289.428万元）、中集集团（11879.709万元）、振华重工（11594.147万元）、厦工股份（11334.529万元）、汇川技术（11041.858万元）、山推股份（10598.753万元）、锐奇股份（10562.284万元）。

　　据WIND资讯最新统计,今年中报该行业（行业数据均为加权平均所得）每股收益为0.2525元、每股净资产3.3896、每股经营活动产生的现金流量净额为-0.2045元、净资产收益率为8.03%;营业收入已连续2年同比增长,2008年同比增长11.41%,2009年继续同比增长13.14%,今年中期也实现同比增长50.08%;以10月15日收盘价计算,机械设备板块动态市盈率为37.85倍。

　　机械设备股业绩稳增

　　根据权威数据,1-8月,我国机械工业产销继续保持高速增长态势,在其12个子行业中,工程机械行业的增速最快。业内人士表示,鉴于2009年的基数较低,机械设备行业第三季度的业绩有望成为年内最大亮点。根据当前的数据显示,明年中国工程机械行业有望稳增20%-30%,这主要是由于内需市场的扩大将刺激企业技术进步,逐渐实现进口替代;城镇化加速必将带动基建投资的住宅建设的持续,这也为机械行业维持需求增长创造了良好的内需环境;以新疆、四川为主陆续开工的基建项目,对设备的需求较大,同时经适房和廉租房的开工一部分抵消了商品房的下降。工程机械板块应该不会走出2004年房地产调控之后的大跌走势,反而有望出现结构性机会,下游市场需求旺盛的细分品种或将面临较佳的投资机会。在起重机行业,欧洲一直占据着主导地位。但不少业内人士认为,中国能够在未来5年内能够超过欧洲,成为世界上最大的起重机销售国。2009年,中国起重机行业销售收入突破300亿元,达到311亿元。祁俊透露,起重机行业规模到2015年将达到900亿元。

　　据《证券日报》市场研究中心最新统计,机械设备行业上市公司三季度业绩可期,八成公司实现增长。目前机械设备板块224家公司中有100家发布三季度业绩预告,其中,81家公司实现业绩同比增长,9家公司实现扭亏,实现扭亏的晋亿实业预告三季度净利润变动幅度为1813.20%、沈阳机床三季度净利润变动幅度为1058.26%、天奇股份三季度净利润变动幅度860.57%,成为目前业绩变动幅度三甲。预告业绩翻倍的公司有21家,占比达21%。机械板块中报217家公司中,业绩实现增长的占74.654%,业绩翻倍的占23.50%,就目前公布的业绩预报来看,三季度机械设备板块维持了上半年的景气度。

　　工程机械十二五规划颁布在即,“城市化”建设提上重要议程,在新型城市化途中,交通建设、电力设备等将是重中之重,对于工程机械设备的需求不言而喻。东吴证券10月13日披露的研究报告认为,受益于国家政策推动,今年高铁投资进入高峰期,并且投资逐渐由基建转向设备行业,高铁机组、锻件、电气化设备和相关工程机械的需求将大幅增加。国务院通过的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》将高端装备制造业定义为七大战略新兴产业之一,未来增长可期。

　　把握高端装备制造公司机会

　　由于机械各子行业受下游需求影响不同,其面对的市场迥异决定将继续表现为非整体性机会。传统投资拉动的工程机械、汽车消费政策推动的机床以及冶金矿采、航运行业设备将会因为行业增速逐步进入低谷期带来投资机会的弱化。相反随着“十二五国家重点新兴产业的政策”的逐步推行,新兴产业将从国家层面迎来支持和业绩增速的保证。十二五规划将逐渐从预期转变为现实,政府将通过财税政策扶持重点战略性新兴产业的发展。十二五提示了产业结构调整的重要方向和措施,战略性新兴产业将成为下一轮经济上升期的新的经济增长点。

　　前期政策放松预期带动以工程机械反弹,目前工程机械整体估值的水平普遍仍然较低,在目前大盘估值提升的情形下,相比众多估值高企的投资品种,其具备一定的安全边际,所以继续反弹的机会仍然存在。但分析师认为,未来三个月随着房地产销售面积增速预计出现较大下滑,未来1-2个季度工程机械销量仍将经历环比回落,同比增速大幅下降的过程,明年上半年或可见到同比增速低点。

　　分析师认为,传统产业最佳投资时点仍未到来。前期政策放松预期带动以工程机械为主的传统产业反弹,但未来三个月传统产业股价的核心驱动要素将转化为数据验证。未来三个月工程机械销量仍将经历环比回落过程,同比增速大幅下降,明年上半年见到同比增速低点。所以传统产业的最佳配置时点仍未到来。

　　南京证券建议等待工程机械销量趋势性确定增长的再次来临后,再把握可能而来的较大行情。短期内可关注业绩超预期的公司如山推股份。

　　申银万国报告则认为,把握高端装备制造。高端装备制造是七大新兴产业之一,具体包括航空航天、海洋工程和高端智能装备。卫星产业、通用航空产业、航空发动机产业、海洋工程装备和基础配件是高端装备制造的核心领域,建议关注其核心企业。

　　周期性+季节性 煤炭股冬季“火力”旺

　　受近期天气、资源价格、煤矿重组等多重因素影响,煤炭板块“十一”黄金周后如旱地拔葱般地同时出现大幅上涨。周期性与季节性共振,着实让煤炭板块冬季火了起来,一些“白马”股也飞驰而来。

　　近6日主力入资55亿元

　　据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计,国庆节以来,煤炭开采（申万二级行业）板块流通加权平均股价上涨26.21%,而同期上证指数上涨11.88%,A股加权平均涨幅为12.16%,煤炭开采板块分别跑赢上证指数与整体A股14.33和14.05个百分点。

　　具体个股数据显示,33只交易中的煤炭开采股,国庆后这6个交易日有25只个股跑赢上证指数,占该行业个股总数的75.76%。截至10月15日收盘,该板块上涨冠军国阳新能,累计涨幅高达68.10%,6个交易日中,有4个交易日以涨停报收,另有,兖州煤业（53.57%）、恒源煤电（42.38%）、兰花科创（38.76%）、神火股份（38.54%）、潞安环能（34.29%）、盘江股份（33.25%）、冀中能源（32.44%）、西山煤电（31.73%）、大同煤业（30.65%）等9只个股累计涨幅超过30%,由此可见煤炭股的火爆场面。

　　从主力资金流向看,节后该板块为主力资金重点关注的板块之一,该板块主力资金净流入的股票有28只,占行业交易中股票家数的84.85%,该板块合计主力资金净流入54.995亿元,平均每股净流入16175.14万元。其中,国阳新能最受主力资金青睐,主力资金合计净流入60104.51万元,该公司业绩增长稳定,中报披露,预计公司2010年1-9月净利润将比上年同期增长30％至70％。其余主力资金净流入超过3亿元的7只个股分别为:潞安环能（53782.816万元）、西山煤电（50708.898万元）、兰花科创（47482.938万元）、兖州煤业（39755.043万元）、中国神华（39072.516万元）、冀中能源（36093.785万元）、神火股份（33247.34万元）。

　　据WIND资讯最新统计,今年中报该行业（行业数据均为加权平均所得）每股收益为0.758元、每股净资产6.5989、每股经营活动产生的现金流量净额为0.8688元、净资产收益率为10.31%;净利润已连续2年同比增长,2008年同比增长1.01%,2009年继续同比增长54.65%,今年中期也实现同比增长29.74%;以10月15日收盘价计算,煤炭开采板块动态市盈率为20.97倍。

　　周期性+季节性共振煤炭业

　　根据全球多个国家的气候研究机构的预测结果显示,今年北半球将迎来千年极寒。今年夏天,罕见的高温袭击北半球,从美东、欧洲到亚洲,都经历了有气象记录130年来最热的夏天,但入冬后气温开始骤降,北半球气温可能要比往年偏低。英国气象专家表示,欧洲可能将面临“千年一遇”的新低温,中国等亚洲地区也可能难以幸免。这种异常气候与干扰大洋暖流活动的“拉尼娜”现象有关。如果冷冬预测准确,今年“拉尼娜”现象可能对全球煤炭市场造成重大影响。打破供求平衡的因素主要体现在两个方面:预测2010年全球动力煤炭贸易量为7.78亿吨左右,其中主要进口国家中,欧洲28.28%,日韩26%,中国12.6%。如果北半球冷冬,势必推升欧洲、中国、以及日韩为代表的东北亚地区的用煤需求,即旺季更旺。

　　中金公司认为,随着天气由凉转冷,动力煤需求将逐步增加,有望推动煤价缓慢上涨;如果出现极端天气,不排除煤价大幅上涨的可能。另外,经济软着陆正在逐渐成为现实,周期性因素导致的需求不旺的局面有望改变。

　　业内分析师对此表示,四季度煤炭是比较好的投资标的,理由有:一是进入冬储期,煤炭价格已进入上行区间,尽管幅度不会很大,且电价的改革有利于煤价上调;二是天气对煤价的影响越来越大,有媒体报道今年出现寒冬的可能性比较大,寒冷的天气有助于增加煤炭需求;三是前期的限电限产力度逐渐减弱,需求正逐渐恢复;四是房产调控有保有压,鼓励加大保障性住房的供给;五是美元贬值及大宗商品走强为煤炭提供支撑。总之,煤炭需求预期正在向好的方向发展。

　　同时,美元贬值和油价上涨将带动国际煤价上涨,对国内煤价形成支撑。由于山西、陕西、河南、贵州等产煤大省同时进行资源整合,加上煤炭运输瓶颈短期难有明显改善,因此2011年煤炭供给将略微偏紧,长期煤炭价格有较强的支撑。煤炭板块,以价格上涨带动的盈利增长为基础,在量化宽松的背景下,以资源属性和安全边际为亮点,在四季度或有出色的表现。

　　投资主线是通胀预期

　　“十月份同样受未来预期气候严寒影响,电厂有可能为防止暴雪阻断交通,影响煤炭运输供应情况发生,而提前提高煤炭储量,由此引发煤炭价格上涨提前到来”业内人士表示。

　　2010年是落实“十一五”节能减排目标的最后一年,中国向世界承诺完成GDP单位能耗下降20%左右,根据统计局的统计,上半年单位GDP能耗同比上升0.09%,今年下半年任务艰巨。目前已有多个省市对高耗能行业实现限电减产政策,或对超能耗企业执行惩罚性电价。全国对高耗能行业实行优惠电价的省区市,已全部发文取消了地方实施的优惠电价措施。三季度以来,煤炭的下游行业需求出现了明显的回落,预计四季度回落将更加明显,将给煤炭股提供买入机会。

　　美元贬值,国际油价上涨,给煤炭行业带来催化剂。美元贬值力度和速度超出预期,预计美元走弱将是一个比较长期的过程,大宗商品价格处于上升通道,四季度跟煤炭联系紧密的原油价格可能进入新的上涨周期,给煤炭行业的上涨带来催化剂。

　　估值逐步释放风险,业绩支撑股价。从煤炭股的整体估值来看,主要上市公司2010年的平均市盈率都在20倍以下,估值风险已经逐步释放,耐心等待十一五节能减排的结束。南京证券认为节能减排带来的需求降低存在较大部分的人为因素,没有反应出正常的供需态势,供需弱势给煤炭提供买入机会,上调行业评级至推荐,建议关注潞安环能、西山煤电、平煤股份、上海能源、国投新集、煤气化、兰花科创、兖州煤业、国阳新能。

　　中银国际证券则认为短期内煤炭股的投资主线是通胀预期。在通胀预期发生改变前,认为在目前煤炭板块仍然是较好的投资标的。其中,更看好资源稀缺,价格弹性较大的焦煤和喷吹煤公司。

　　钢铁业复苏 四季度投资三条主线

　　行业景气恢复增长,7、8月份行业盈利已经有所证明。由于国家实施拉闸限电政策,钢铁上市公司的盈利超过预期。已预增的宝钢股份和凌钢股份前三季度业绩增幅在100%以上,成为钢铁业最纯正的两匹“白马”。

　　近6日主力入资11亿元

　　据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计,国庆节以来,黑色金属（申万一级行业）板块流通加权平均股价上涨11.49%,而同期上证指数上涨11.88%,A股加权平均涨幅为12.16%,黑色金属板块分别跑输上证指数与整体A股0.39和0.67个百分点。

　　具体个股数据显示,31只交易中的黑色金属股,国庆后这6个交易日有12只个股跑赢上证指数,占该行业个股总数的38.71%。。

　　从主力资金流向看,大型钢铁公司受到主力追捧,主力资金净流入的个股达23只,占该板块个股总数的74.19%,该板块合计主力资金净流入11.02亿元,平均每股净流入3337.89万元。其中,宝钢股份主力资金流入量最高,达25559.13万元。其余,6日以来累计主力资金净流入超过7千万元的7只个股分别为:河北钢铁（17241.844万元）、武钢股份（11797.411万元）、西宁特钢（8952.702万元）、凌钢股份（8220.739万元）、马钢股份（7990.39万元）、新兴铸管（7873.983万元）、酒钢宏兴（7330.257万元）。

　　据WIND资讯最新统计,今年中报该行业（行业数据均为加权平均所得）每股收益为0.2335元、每股净资产2.9178、每股经营活动产生的现金流量净额为0.1272元、净资产收益率为4.75%;以10月15日收盘价计算,黑色金属板块动态市盈率为17.63倍。

　　超额收益依赖行业整体的复苏

　　下半年以来,国内钢材市场运行较弱,铁矿石价格居高不下,企业经营压力较大。加上政府以节能减排为目标的限产、限电超出预期,导致不少企业主动或被动减产,对原料的需求有所减弱。淘汰落后产能、《钢铁行业生产规范经营条件》等都抑制整个钢铁产能的上升,对原材料的需求自然受到了抑制。8月国内进口铁矿石4461万吨,环比减少667万吨,同比下降10.21%。今年7-9月份国家发改委核准了国内多个新建、扩建铁矿项目,核准新增铁矿石产能逾2200万吨。今年国产铁矿石产量可能突破11亿吨,同比增逾20%。随着国内铁矿石产量增加,未来国内企业将减轻对进口铁矿石的依赖,但定价权还将掌握在三大矿山手中。

　　市场人士分析认为,在钢铁行业盈利处于底部的时期,超额收益的出现更多将依赖于周期行业整体的复苏与轮动。

　　三主线把握钢铁股机会

　　申银万国报告预计四季度业绩将小幅回升。目前宝钢已小幅度上调10、11月的产品价格,预计武钢鞍钢价格政策也将基本一致,因此四季度的产品均价会有所上升,同时3大矿已经宣布四季度协议矿离岸价将下滑约10%,这两者将带来公司业绩的提升,特别是以长协矿为主的大型公司。但同时四季度将逐步进入行业需求淡季,费用的分摊按惯例在最后一季度也将加大,这将导致成本的不同幅度提升。

　　分析人士指出“钢铁行业结构调整是重要变量。”根据国家淘汰落后产能的目标,2010年计划淘汰落后炼铁产能3000万吨,炼钢产能825万吨。2011年还要再淘汰炼铁产能7200万吨。如果这些产能如期淘汰,钢铁供求状况将从产能过剩走向产能平衡甚至供不应求。2011一2012年将是行业新景气周期的开始。

　　人民币升值将从成本、出口、估值三个方面提升钢铁行业的业绩和估值。铁矿石进口额在700亿美元以上,人民币升值直接降低生产成本。1985一1989年日元升值期间,日本主要钢铁公司股价上涨5一9倍,同期日经指数仅上涨2倍。

　　中信证券报告认为,受节能减排推动,钢铁行业结构调整,盈利能力明显改善。人民币升值等因素提高行业的盈利和估值。维持钢铁行业“强于大市”的评级,推荐三类投资主线:一类是业绩弹性大的公司,如八一钢铁、凌钢股份;二类是长期增长的特殊钢和高档板材公司如大冶特钢、宝钢股份和新兴铸管等;三类是受益于升值的铁矿资源公司。

　　权重股轮番大涨 “二八”转换待验证

　　本周,煤炭、有色金属、房地产等大盘蓝筹股一改疲态,带领指数接连上涨,势如破竹;反观创业板、中小板和题材股则“偃旗息鼓”,表现疲弱。

　　传说中的市场“二八”风格转换似乎已经渐渐浮出水面。

　　“在外围股市活跃,尤其是香港H股持续攀升的背景下,A股市场消化房地产调控政策利空影响之后,其中估值较低的蓝筹股应当有机会展开价值回归行情。”英大证券研究所所长李大霄认为。

　　截至10月15日,上证指数报收2971.16点,相对于周一开盘的2755.03点,上涨了8.49%。煤炭、有色金属、房地产等行业指数也在这一周内出现了较大幅度的上涨。

　　那么,“二八”转换能否成功,大盘股是否已经迎来了真正的投资机会？

　　大蓝筹忽受宠

　　本周,大盘表现活跃,上证指数接连走高,显然和外围市场不无关系。

　　“各国为了本国利益和尽早摆脱经济危机,都会实施货币贬值的策略,在这种局面下,中国势必不会采取紧缩的货币政策,市场的流动性将得到稳定。”国信证券首席分析师于国章认为。

　　从大智慧公布的数据来看,房地产、煤炭、有色金属等大盘股云集的板块更是资金流入明显。相比之下,计算机、电子信息等中小盘股云集的新兴产业板块资金流出明显。

　　10月15日当天,资金净流入排名靠前的板块依旧为银行、钢铁、券商、煤炭石油、机械等权重板块。其中,银行板块、钢铁、煤炭石油三者当天的资金净流入分别为19.18亿元、4.18亿元、1.11亿元。

　　资金流出靠前的板块中医药、食品、电子信息、计算机、商业连锁等位列其中。其中,医药板块、电子信息、计算机当日的资金净流出分别达到9.85亿元、6.57亿元、1.40亿元。

　　事实上,上述行业板块的基本面并未产生太大的变化。比如,房地产行业调控政策仍不断出台,有色金属行业依然面对产能过剩、消耗高等问题,银行仍然存在再融资的要求。

　　那么,股市为何会出现大盘蓝筹股“备受宠爱”、中小盘股“被冷落”的“反转”局面呢？

　　业内人士认为,在人民币升值的预期之下,对抗通胀的需求增加,同时在估值方面,这些周期性较强的权重板块,相对中小盘股无疑拥有很大的吸引力。

　　事实上,有色金属、金融、化工、房地产、采掘等几大板块之前表现不佳,今年以来累计跌幅一度超过了20%,长期来看确实存在反弹的迫切需求。

　　从Wind资讯提供的2010年预测市盈率来看,金融、采掘、房地产三大板块的估值最低,不足18倍的市盈率,其中,金融服务甚至只有11.45倍左右。而医药生物、消费等板块的市盈率则在30倍以上。

　　除此之外,小盘股即将到来的“解禁潮”,也是投资者对其避而远之的重要原因。

　　“小盘股短期内面临着一年之内新上市的创业板和中小板‘大小非’集中解禁的压力,由于估值高、成本低廉,减持套现愿望强烈。”君之创咨询分析师李跃认为,从横向比来看,小盘股相对于大盘股的市盈率溢价已经处于近十年的高位,过度偏离预示了较大的回归风险。

　　资金撤离医药、食品、消费类个股

　　风水轮流转。在煤炭、有色、房地产等板块“风光”的同时,医药生物、食品、商业等之前大热的板块则遭到了资金的抛弃。

　　大智慧数据显示,本周以来,医药、食品、消费类个股常常出现在资金净流出榜的前几名。以13日数据为例,医药板块赫然位列资金流出榜榜首,当日资金净流出9.99亿元,同日,酿酒食品、商业连锁两大板块分别位该榜单的第三和第五名。

　　从个股来看,自从10月份以来,“机构专用”频繁出现于一些个股的异动交易中,显示机构正在紧急“换仓”。兖州煤业（600188.SH）、国阳新能（600348.SH）、西山煤电（000983.SZ）、中金岭南（000060.SZ）、神火股份（000933.SZ）等纷纷成为机构专用账户的热捧对象。

　　与之形成鲜明对比的是,医药、食品和消费类个股的资金出现了大量的流出。如马应龙（600993.SH）、海正药业（600267.SH）、海南海药（000566.SZ）、壹桥苗业（002447.SZ）、老白干酒（600559.SH）等之前的热门股也被不少机构所“淘汰”。

　　“二八”转换待考

　　从目前的情况来看,私募似乎也更加看好大盘股,认为需要暂时回避中小板和创业板高估值板块。翼虎投资总经理余定恒认为,这是一个转折点,资金已经转向了低估值的大盘股,而对于高估值的创业板和中小板需要回避。

　　深圳金中和投资执行总监曾军也认为,资金已经转向了大盘股,短时间内中小板和创业板会沉默一段时间,在新一轮上升空间打开之后,低估值的板块可能会遭到资金轮番炒作。

　　小盘股“冷”、大盘股“热”,是否能说明“二八转换”逐步确立、大盘股迎来了真正的投资机会呢？

　　国金证券方面认为,“二八”分化走势在短期内还将继续持续,部分涨幅不大的蓝筹品种仍将继续活跃。

　　中金公司亦认为,在市场资金面压力相对较轻的四季度前期,A股市场会有相对良好的表现,大盘股也有望先走出一波估值回归的行情。

　　但是对于这一说法,仍有不少券商机构并不赞同,认为虽然已经出现了“二八”风格的转换迹象,但是风格能否彻底逆转,仍需观察一段时间。

　　“二八风格转换能否成功的关键并不是在于大小盘股估值差异的鸿沟大小,而是在于政策的不确定性能否最终完全消除。”某券商分析师认为,目前市场对于地产政策的态度尽管开始转向乐观,但是要有客观的数据来验证,因此,不能认为市场风格转换已经成功,反而需要谨慎对待。

　　除此之外,市场的流动性是否宽裕、GDP的逐季回落、大盘蓝筹启动消耗大量资金,都是成功实现“二八”转换所必须面临的考验。

　　尽管如此,不可否认的是,市场的结构性调整的确正在向纵深方向发展。在这样的大环境下,投资者可以关注煤炭、有色金属、石化以及券商等弹性较大的周期性行业回调后的投资机会。同时,还可以密切关注受益于“十二五”规划的相关行业的投资机会。

　　此外,由于中小盘个股近期正在加速下跌,所以投资者可以继续择机减持缺乏估值优势的部分中小盘个股。

　　布局新兴产业 圈定七大板块

　　中共中央十七届五中全会昨天起一连四天在北京举行，主要议程之一是确定“十二五”规划，定调未来五年中国经济走向。专家认为，市场关注的收入分配制度改革、培育新兴产业等热点，将会在五中全会中写下浓墨重彩的一笔。业内人士表示，战略新兴产业将会成为“十二五”规划中最耀眼的一颗星，这些行业中的个股有望在政策的支持下在接下来的行情中跑在市场前面。

　　新兴产业迎来大机遇

　　据相关人士透露，战略新兴产业可能在“十二五”规划中会单独占据一章节；而规划出台后，七项战略新兴产业将分别发表各自的“十二五”规划，确定中期发展目标。

　　参与起草“加快培育战略性新兴产业指导意见”的社科院数量经济与技术经济研究所副所长齐建国在接受记者采访时表示，“十二五”期间，财政金融支持将加大对战略新兴产业的投入，包括鼓励金融机构加大信贷支持；加快完善多层次资本市场体系，加快相关企业上市进程；大力发展创业投资和股权投资基金，引导社会资金投向新兴产业。

　　中信证券表示，目前在科技领域，全国研发投入约占GDP的1.5%；今后5年将扩大到2%-2.5%。数据显示，去年国内生产总值335353亿元，如果每年经济增速维持在8%，“十二五”期间科研投入将达45892亿元。在产业政策扶持和巨额资金支持下，战略性新兴产业将面临快速发展机会。

　　新兴产业圈定七大板块

　　目前，针对新兴产业所指定的规划和研究渐次展开。《战略性新兴产业发展规划》9月8日获国务院常务会议原则通过，而“十二五”规划内容之《新兴能源产业发展规划》已经上报国务院，正在等待审批。

　　据了解，战略性新兴产业包括新能源、节能环保、新能源汽车、新材料、生物、高端装备制造、新一代信息技术七大行业。

　　新能源

　　新能源，是指太阳能、地热能、风能、海洋能、生物质能和核聚变能等的发现和应用。

　　在这我们重点介绍一些目前最热的核电。莫尼塔公司表示，我国能源战略面临的挑战是一方面能源需求在不断增长，另一方面减排压力不断加大。在此背景下，核电由于其自身优势而有望成为在能源需求“保增长”的同时实现减排的最佳选择。

　　德邦证券认为，未来10年核电总投资有望接近1万亿元，为核电设备股带来两大乐观信息：一是未来的行业增长相对确定，作为清洁能源的核电将成为“投资绿地”，相关公司业绩的成长性相对乐观。二是时间周期相对较长，大概有十年的黄金周期。因此，该行业理应享有更高的估值溢价。

　　二级市场上，近来在中核科技(000777)连续涨停板的带动下，核电普遍有不俗表现。业内人士认为，核电股近日大幅走强，与市场预期“十二五”规划将会有新能源领域的利好政策出台有关，相对于其它新能源而言，核电的成长性最为确定，是最为看好的新能源子行业，资金也更为追捧。

　　据不完全统计，两市目前与核电密切相关的核电概念股有19只。机构看好的个股主要有东方电气(600875)、上海电气(601727)、南风股份(300004)、东方锆业(002167)、沃尔核材(002130)和中核科技等。

　　节能环保

　　节能环保，是指为节约资源，保护环境提供技术、装备和服务保障的产业。

　　申银万国报告称，节能环保中的工业节能和建筑节能都将受益国家政策强力推动，进入全面快速发展阶段。工业节能设备供应商将受益节能环保产业发展，包括变频器、余热利用、节能型变压器以及高效节能电机。

　　分析人士认为，近来节能环保行业个股表现，没9月份国务院出台《加快培养和发展战略性新兴产业的决定》前后般活跃，但是年内的涨幅表现远好中期大盘，表明，资金觉得节能环保板块是未挖掘完的金矿，有炒作的价值。

　　那么，在节能环保板块中，哪些个股有望有较好表现呢？长城证券分析师周涛表示，节能环保板块包含股票众多，可以细分为工业节能、建筑节能、交通节能。工业节能方面有变频器，代表公司合康变频(300048)；余热余压锅炉，代表公司川润股份(002272)；工业用节能空调，代表公司盾安环境(002011)；建筑节能领域有合同能源管理，代表公司泰豪科技(600590)；建筑节能一体化软件设计商，代表公司赛为智能(300044)；低碳概念包括巨化股份(600160)等。

　　新能源汽车

　　新能源汽车，包括燃料电池汽车、混合动力汽车、氢能源动力汽车和太阳能汽车等。

　　据工信部预计，到2020年中国汽车保有量将超过2亿辆，由此带来的能源安全和环境问题将更加突出。业内预计《汽车行业十二五规划》等新能源汽车发展规划即将正式推出，我国新能源汽车或将进入产业化发展快车道。

　　中信证券行业研究员李春波认为，国家推出“十城千辆”计划，重点发展公交、公务领域新能源汽车。其中福田汽车(600166)与北京市政府签订800台混合动力城市客车整车以及地盘的采购协议。中通客车(000957)公司的“串联混合动力客车产品开发”和奥运用纯电动客车整车研发项目是国家“863计划”重大项目。此外，安凯客车(000868)、长安汽车(000625)、上海汽车(600104)也可重点关注。而新能源汽车电机驱动系统作为新能源汽车关键部件，未来将受益新能源汽车产业快速发展，依次推荐大洋电机(002249)和江特电机(002176)；此外，宁波韵升(600366)和有充电站题材的奥特迅(002227)、中恒电气(002364)也值得关注。

　　新材料

　　新材料，主要包括以纳米材料等为代表的新材料应用。

　　据了解，作为高新技术的基础和先导，新材料应用范围极其广泛，它同信息技术、生物技术一起成为二十一世纪最重要和最具发展潜力的领域。新材料产业始终是我国重点发展的高新技术之一，在09年底，国务院总理温家宝发表题为《让科技引领中国可持续发展》的讲话，明确将新材料产业列为国家战略性新兴产业之一。

　　中银国际分析师陈恬表示，在国家重点推动的行业中，节能环保、新能源以及重点工程建设等领域龙头企业将会在未来持续受到关注：如新能源材料领域的杉杉股份(600884)、江苏国泰(002091)和多氟多(002407)；国家节能减排战略涉及的相关行业：有机磷阻燃剂龙头雅克科技(002409)，陶瓷耐高温材料先导鲁阳股份(002088)，能源净化专家三聚环保(300072)和高端除尘领域翘楚三维丝(300056)，以及国家高铁、大飞机重点工程建设相关的领域的回天胶业(300041)和博云新材(002297)等公司。

　　生物

　　生物，主要包括生物医药和生物农业等。

　　近期包括生物医药和农业在内的个股都普表现不佳，不过从年内表现来看，依然大幅跑赢大盘。

　　国家发改委副主任张晓强在前不久表示，中央财政预算今年安排328亿元，推动转基因生物新品种培育，重大新药创制，艾滋病和病毒性肝炎等重大传染病防治等11个科技重大专项的实施。生物产业是战略性新兴产业的重要领域之一，加快培育和发展战略性新兴产业，是提升优化产业结构、转变发展方式的重大举措。“十二五”期间国家将继续大力推动生物产业的发展。

　　中信证券报告指出，生物医药是一个高技术、高投入、盈利周期长的行业，随着哺乳动物细胞大规模培养技术平台的突破，以及长效蛋白的产业化，新的一轮生物医药淘金机会再次降临。推动本轮国内生物医药发展的品种主要是抗肿瘤单克隆抗体以及长效蛋白，预计海正药业(600267)、兰生股份(002007)、双鹭药业(00038)等将会在淘金潮中明显受益。。

　　高端装备制造

　　高端装备制造，主要包括航空航天、卫星、高速铁路等高水平的装备产业。

　　据了解，在高端装备制造的卫星产业方面，北斗二代、北斗三代卫星组网完成后将成为可覆盖全球四大导航系统之一；到时与地面设备相关的上市公司北斗星通(002151)、国腾电子(300101)、合众思壮(002383))与卫星应用方面的公司中国卫星(6001180)将有望受到资金的青睐。

　　就目前来看，高铁产业具体涉及到：一是建设领域，主要有中国中铁(601390)、中国铁建(601186)等基建个股，也包括为高铁提供设备的山河智能(002097)、三一重工(600031)等。二是建设过后的运营设备，主要是机车、信号等，主要有中国南车(601766)、中国北车(601299)、特锐德(30001)等个股。

　　新一代信息技术

　　新一代信息技术，主要指互联网、云计算为技术基础的一些新兴平台。

　　据悉，“十二五”规划将明确战略新兴产业是国家未来重点扶持的对象，其中新一代信息技术又是重中之重。业内专家表示，新一代信息技术主要聚焦在下一代通信网络、物联网、三网融合、新型平板显示、高性能集成电路和高端软件等范畴，涉及3G、地球空间信息产业(3S)、三网融合与物联网等4个板块。

　　券商分析师表示，“新一代信息产业”是包含多个产业及核心技术在内的产业集群，这意味着，其中某项核心技术一旦取得突破，都将牵一发而动全身。目前相关上市公司也比较多，可重点关注中兴通讯(000063)、烽火通信(600498)、新海宜(002089)、银江股份(300020)、远望谷(002161)、华胜天成(600410)、浪潮软件(600756)、中国软件(600536)等个股。

　　汇改房控共振 A股争流各路资金竞抢筹

　　每经记者赵笛

　　五年，作为一个轮回，前后有太多的契合。五年前，汇率机制第一次改革，五年后，汇率机制第二次改革；五年前，出现了股改，五年后，市场

　　出现了房改；五年前，“十一五”规划破壳而出，五年后，“十二五”规划含苞待放……古语有云：以史为鉴可以知兴替。五年前起步的牛市造就了998点到6124点波澜壮阔，五年之后，股市又将走向何处？九月底以来，A股市场突然高歌猛进，成交量巨幅放大，各路资金狂扫周期性股票。可谓是，虎踞龙盘今胜昔，天翻地覆慨而慷。

　　行情记录

　　汇改、房控推动金秋十月权重“盛开”

　　9月中旬，上证指数收出6根阴线，并在盘中多次出现下探60日生命线的危险。大多数人都在担心，横盘2个月之久的大盘，将在全球脆弱的经济背景下再度下跌，二次探底。然而，曙光却在9月的最后一个交易日出现。

　　9月30日，上证指数再一次低开试探60日线，但随后，在有色、地产、煤炭、金融等权重板块的集体发力下，上证指数一路向上一举突破多根均线的压制。而如此走势并没有引起市场太多重视，毕竟即将面临国庆长假休市，有太多的不确定性因素。

　　10月8日，踏空资金彻底恐慌。当日指数跳空高开，以资源股为主力的权重股再次发力，呈现出“万马奔腾”抢筹码的景况。上证指数大涨3.31%，突破了两个多月的横向整理平台。当天近40只个股涨停，以紫金矿业、兖州煤业为代表的有色、煤炭等资源股涨停达30多家。随后的交易日里，券商、金融、钢铁等蓝筹股也开始发力，指数完全脱离均线的压制，在K线图上呈现出近90度拉升。

　　据《每日经济新闻》统计，9月30日至10月15日，上证指数上涨13.81%，深证成指上涨13.74%。其中，超大盘指数上涨19.93%，这充分表明权重股在近期行情中扮演了最重要的角色。

　　与此相反的是，中小盘题材股开始见顶回落。中小板指数仅上涨1.81%，创业板指数上涨1.89%。

　　在热点方面，煤炭、金融、有色、钢铁、石油、地产等板块位列涨幅榜前列，涨幅依次为26.78%、22.69%、22.07%、8.19%、7.93%、6.99%。个股方面，中色股份(000758，收盘价33.98元)、广晟有色(600259，收盘价92.15元)、国阳新能(600348，收盘价26.51元)、中钢吉炭(000928，收盘价14.19元)、豫光金铅(600531，收盘价31.98元)、兖州煤业(600188，收盘价28.18元)、广发证券(000776，收盘价47.90元)、紫金矿业(601899，收盘价10.27元)、恒源煤电(600971，收盘价44.08元)、西部矿业(601168，收盘价19.02元)，分别以74.97%、74.86%、70.37%、60.88%、57.69%、57.43%、56.95%、53.74%、47.87%、47.79%分列涨幅前十名。

　　值得注意的是，上述涨幅前列的板块和个股绝大多数属于周期性行业。这不禁让人想到2005至2007年的那轮大牛市。

　　行情溯源

　　汇改、股改催生上轮牛市

　　从2004年4月7日的1783点开始，上证指数开始走熊，到2005年6月6日，期间跌幅达到45%。正当投资者认为“熊市不言底”时，当日的998点成为这轮熊市的终结，2005年7月12日上证指数探至1004点后，从此开始一路向上。

　　从整体上看，5年前起步的牛市跨度为2005年6月6日至2007年10月16日，共575个交易日。区间涨幅超过500%。从热门板块看，股市依循了有色、煤炭、金融、地产、农业的炒作脉络，其板块区间涨幅分别为1161%、603%、802%、678%、306%。

　　涨幅前十名的个股则为驰宏锌锗(600497，收盘价24.84元)、国金证券(600109，收盘价18.77元)、中国船舶(600150，收盘价65.59元)、云南铜业(000878，收盘价28.11元)、东北证券(000686，收盘价26.51元)、辽宁成大(600739，收盘价34.48元)、中鼎股份(000887，收盘价16.20元)、广船国际(600685，收盘价24.58元)、焦作万方(000612，收盘价26.57元)、苏宁环球(000718，收盘价9.46元)，涨幅依次为7208%、4616%、4536%、4501%、4357%、4260%、4206%、4150%、4065%、3988%。

　　为何，历史将大牛市的起点钉在2005年？为何牛市会以资源股的有色、煤炭打头阵，地产、金融作为中坚力量来炒作呢？

　　众里寻她千百度，《每日经济新闻》发现，此期间出现的两大改革事件成为牛市的导火索。

　　汇改：热钱滚滚入市来

　　第一个事件是汇改。我国的“第一次汇改”一度认为是在1994年。1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，实行“以市场供求为基础、单一的有管理的浮动汇率”。在1994年到1995年间，人民币对美元汇率从8.71升到了8.2716。

　　不过，由于本次汇改后，人民币升值幅度并不大，只有5%，其后又出现汇率长达10年的横盘，所以，真正有划时代意义的“第一次汇改”应该是2005年的那次。

　　2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

　　在此期间，人民币升值的步伐与上证指数的表现联系紧密。首先，始于2005年7月21日的汇改，直接造成了当日股市大涨3.43%，并形成了与998点相对应的第二个底部，随后，人民币升值伴随着指数一路上涨；2006年5月15日人民币对美元为7.9972，突破8元大关，股市当日跳空上涨，涨幅高达3.82%。随后人民币对美元汇率在8元一线震荡，股市也在此横向震荡约3个月之久；在2005年以来的汇改升值阶段，人民币对美元汇率从8.2765升到2008年9月的6.808，升值幅度达到17.7%。而与此同时，股市则从1004点升至6124点，涨幅高达500%。

　　此后，随着全球金融危机的到来，人民币汇率采取了实质上盯住美元的机制，对美元汇率中间价波幅明显收窄。虽然其后人民币对美元仍有升值，但股市却一蹶不振，牛市难现。

　　由此可见，上轮牛市的一大推动因素，便是汇改。而汇改造就牛市的主要原因有两点，一是浮动汇率制度有助于提高以人民币计价资产的整体估值水平，资源股、金融股、地产股受益显而易见；另外一点是，在投资渠道有限的背景下，热钱流入股市。以“外汇储备——贸易顺差——FDI”后的调整数据看，2003年至2007年，热钱流入分别达到378亿美元、1141亿美元、466亿美元、764亿美元和2051亿美元。在998点时，沪市的单日成交额才53.67亿元，而到了2007年中期，单日成交额就猛增至1800亿元。

　　股改：千树万树“股”花开

　　第二个事件则是股改。2005年4月29日，经国务院批准，中国证监会下发了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》。5月9日，

　　冀中能源(000937，收盘价35.64元)、三一重工(600031，收盘价33.84元)、紫江企业(600210，收盘价5.91元)、同方股份(600100，收盘价24.64元)四家公司成为首批进行股权分置改革的试点公司，自此股改正式开始。

　　股改的目的是解决股权分置这一资本市场长达17年之久的“恶疾”。由于股权分置的“同股不同权”，导致大小股东利益不一致，最终使得上市公司大股东不关心公司股价表现，公司治理缺乏共同利益基础，而“圈钱”的冲动却比比皆是。

　　随着股改的实施，两大变化成为牛市根基的关键要素。

　　一是大小股东利益重归一致，“做”股价的冲动促使公司质地得以改善。在股改后，更多的利益相关方开始关心股价，整体上市风起云涌，大股东通过各种方式向上市公司注入优质资产，上市公司竞争能力持续提升，拥有了相对更独立的经营和发展能力，经营业绩大幅提升。仅2006年，1453家上市公司实现净利润3604.51亿元，同比增幅高达45.81%。

　　二是股改的顺利推进使得市场的融资功能重启。2006年4月28日，中国证监会发布《首次公开发行股票并上市管理办法(征求意见稿)》，阔别已久的IPO重新开闸，一个半月后的6月19日，中工国际(002051，收盘价55.00元)正式登陆深圳中小板，成为“新老划断”后A股市场上市的首只新股。与此同时，融资功能的恢复也造就了投资队伍的扩大，社保基金、保险资金、公募基金乃至私募基金如雨后春笋般涌现，从而为股市提供了源源不断的血液。

　　行情解析

　　“二次共振”激发资金入市热情

　　历史往往惊人的相似。

　　让我们回到2010年。近段时间，周期性行业个股的炒作与5年前相仿，而《每日经济新闻》发现，在此背后竟然有着与当年“两改共振”相似的背景——“两改共振”的二次出现。

　　二次汇改：化作利好更护花

　　第一次汇改是在2005年A股市场低点之际展开的，而目前第二次汇改的A股市场，也处在一年多来的低点区域。

　　2010年6月19日，央行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。截至7月2日，在短短10个交易日内人民币升值幅度达到0.8%，至此，年初以来关于人民币升值的猜想得到落实。在短暂休整后，9月2日开始，人民币再次展开迅猛升值。截至10月15日，央行公布的人民币对美元为6.6497，较“二次汇改”前6月18日的6.8275，升值了2.6%。

　　与人民币升值相对应，热钱又像2005年豪赌人民币升值时的情形一样，群体围攻人民币。据外管局最新数据显示，外资在上半年特别是二季度加快流入中国。

　　中国人民银行13日公布的数据显示，三季度国家外汇储备大幅增长1940亿美元，远远超过一季度479亿美元、二季度72亿美元的增幅。分析人士认为，非美货币大幅升值下，以获利为目的的短期资本加速流入，是三季度我国外汇储备大幅增长的一个重要原因。

　　与热钱的流入相对应，近期股市突然巨幅放量。10月8日沪市单边成交量突破1.5万亿手，成交额达到1700亿，较前一交易日增长了55%。10月9日，量能再次放大至2.3万亿手，成交额2571亿元，这一量能水平是去年12月4日以来的新高，是9月30日成交量的2倍有余。

　　随着二次汇改的推进，机构认为将对股市带来多个方面的利好影响。国联证券和国信证券双双认为，汇率改革措施能有效控制国内的资产价格水平，年内的加息压力将大大减轻。而一旦从股市头上移开了这把达摩克利斯之剑，势必鼓舞资金做多股市的信心；东北证券认为，汇改将成A股估值修复的催化剂，人民币升值有助于提升本币资产价值，尤其提升具有较高流动性、较低估值的权益类资产。

　　二轮房控：飞入寻常百姓家

　　与2005年股改相对应的是，2010年的“二次房改”。之所以说是“二次”，是因为1998年政府曾推行了第一次房改。内因是国家财政实力严重不足导致计划分房体制不堪重负；外因是公众庞大的住房需求长期被压抑，再辅之以房地产开发商体制与按揭贷款体制，突破了房地产建设资金不足的瓶颈，最终推动了房地产市场长达11年的繁荣发展。

　　2009年12月14日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，就促进房地产市场健康发展提出增加供给、抑制投机、加强监管、推进保障房建设等四大举措，会议同时明确表态“遏制房价过快上涨”，暗夜潜行的“二次房改”悄然开始。此后，央企退出、“国11条”、存款准备金率上调等政策纷至沓来。

　　分析人士指出，本轮“房改”的重大意义在于松绑社会资金。“一次房改”后，社会大量资金涌入房地产市场，最终造成楼市绑架中国经济，禁锢社会资金。而一旦“二次房改”顺利推进，资金必将涌入其他行业，而在国内投资渠道有限的情况下，股市势必是主要方向。

　　广东社科院热钱研究专家黎友焕指出，在人民币升值的预期下，目前潜伏在房地产行业的热钱数量非常庞大，楼市泡沫为这些热钱提供了舒适的温床。然而，在国家调控政策接二连三的打压下，热钱选择了快速离场。黎友焕认为，由于楼市中的热钱规模庞大，在目前民间投资渠道不够充分的情况下，这些热钱很难找到合适的出口，只有股市才适合大笔资金的进出，因此股市将是热钱最终的“避难所”。

　　如果说热钱构成了股市上涨的外部力量，从楼市流向股市的资金，则是经济发展的一种政策导向，类似当年的被誉为“制度性红利”的股改，“二次房改”或将再造一个制度性红利行情。

　　牛市期望

　　汇改行情或成A股牛市契机

　　“二次共振”为股市定调，汇改牛市“而今迈步从头越”。

　　2005年以来的牛市，创造了很多神话，当然也有很多鬼话、胡话、笑话。

　　比如在牛市末期，“带头大哥777”的锒铛入狱，以及一批批股神跌落神坛；比如在牛市中期，“5·30”行情的集体跌停以及后来的风格转换；再比如牛市初期的论战……

　　在牛市之初，市场往往更容易产生分歧。2006年中期，股市横向整理的时候，机构进行了一次论战，他们对大盘后期的看法迥然不同。以平安证券为代表的空头机构认为股市进入中级调整，上证指数将在四季度跌至1350点附近，甚至更低；而以银河证券为代表的多头机构则认为A股市场将有长达十年的大牛市，“十年大牛市”的命题出炉。

　　“十年大牛市”的论调影响十分深远，小到无数老百姓将养老的钱投入股市、基市，换来2008年的“全民套牢”；大到被誉为“末日博士”，在上世纪90年代日本股市泡沫破灭、墨西哥金融危机、亚洲金融风暴以及科技股泡沫破灭等事件发生之前，均曾悲观预测的MarcFaber(麦嘉华)砸了自己的招牌，他在2007年曾看多到8000点。

　　在2008年的暴跌中，“十年大牛市”被认为是A股史上最大的笑话。然而，这种论调未免有些轻率。在这十年的前五年里，股市经历了一次大牛市和一次大熊市，谁也不知道，前面的五年行情在这十年里属于哪个波浪哪个阶段，只有等到十年走完，才会有个结果。

　　2010年，汇改行情起步，是短期修复性反弹，还是一轮牛市的起步？五年后股市点位会在何方，谁也说不清楚。汇改行情炒什么？资源股、金融股已经做出了榜样，但他们又能否持之以恒呢？地产股向来也被看作是人民币升值的受益板块，但在政策连续打压的背景下，又能否重回神坛？遭遇重挫的消费股似乎与扩大内需的政策格格不入，未来是继续沉迷还是迎来资金的回补？小盘股“跌跌不休”，未来高科技、高成长的光环背后是馅饼还是陷阱？

　　股市的最大魅力就是其不可预测性。整个市场上，死多头和死空头永远是死得最惨的，是不是“十年大牛市”又有什么关系呢？

　　股市永远都蕴含机会，汇改行情就是眼下的机会。

　　昨日(10月15日)，十七届五中全会在北京召开，会议正审议《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》，专家认为，市场关注的收入分配制度改革、培育新兴产业节能减排、区域规划协调发展等三大热点，必将在历史上写下浓墨重彩的一笔。这不但是未来五年经济发展的纲领，也是汇改行情下，主流资金突击的方向。

　　是不是十年大牛市显然已不重要了，牛市也有人亏钱，熊市也有人赚钱，关键是要认准方向，坚定信心。

　　热钱点燃行情 短线仍可乐观

　　钟鸣

　　恐怕没有多少投资者会想到，国庆节后的A股会有如此强势的表现。节后短短6个交易日，股指不但突破了此前2个多月的盘局，甚至已经攻克年线，开始进攻3000点的密集成交区了。与此同时，两市成交也是不断放出天量，单日成交超过4000亿元已经成了家常便饭，在量增价升的态势之下，市场的信心可谓空前高涨。那么，究竟是什么原因使得一个长假就让市场出现如此大的变化呢？

　　在笔者看来，使得市场出现如此大变化的关键因素还是在于市场的资金面。从节后的市场成交情况来看，仅凭市场存量资金的对倒显然难以维持如此高的成交量，场外增量资金的跑步入场才是引发近来股指强势表现的原因所在，那么，这些增量资金又是来自何方呢？

　　从本周央行公布的9月金融运行数据中，我们或许能发现一些端倪。从刚公布的9月外汇占款口径看，热钱的规模达到近200亿美元；而从外汇储备口径看，9月热钱规模超过700亿美元，创下2009年以来的新高。热钱的流入无疑与人民币9月份升值的启动密切相关，假设9月份流入的超过700亿美元热钱有一半流入了目前国内资产市场的洼地——股市，那就意味着有超过2000亿元新增资金正在进入股市，而这还只是一个月的数据，在近来人民币升值加速的态势之下，热钱仍在源源不断地进入国内。

　　或许，只有这才能解释，为何农行股价周五在超过50亿股限售股解禁的情况下仍能大涨，银行股在面对央行差别提升存款准备金率的利空下继续反弹，所有的权重板块能够轮番启动，所有这一切，不是十亿级的基金资金、百亿级的保险资金能够带动的，这是只有千亿级别的新增资金才能实现的。

　　就本轮上涨的投资逻辑而言，美联储即将实施定量宽松2.0政策成为了“蝴蝶的翅膀”。在美国定量宽松——美元贬值——石油、黄金、有色金属等大宗商品价格上涨——周期性行业上涨的投资逻辑之下，周期性股票近来受到了市场资金的疯狂追捧；而地产则在政策利空出尽的预期下开始反弹；市场资金的泛滥甚至使得近来利空频出的银行股也出现大幅反弹。一时之间，曾经的市场弃儿权重股一下子又成了香饽饽，股市有时就是那么叫人哭笑不得。

　　从股指近来的走势看，由于量能较为充沛，股指短线仍有上攻的动力，但由于短线拉升过猛，盘中出现震荡的概率将大增，频率也会有所加大，而板块的轮动也将更为频繁。由于3000点已近在眼前，3000点附近积累的较多套牢盘或将成为股指上行最大的考验，笔者对股指冲上3000点持乐观态度。

　　就下周而言，重点关注十七届五中全会有关“十二五”规划的内容，而即将于下周公布的三季度宏观经济数据也需要密切注意。

　　预喜成主旋律 四类股或成三季报黑马

　　⊙华泰证券研究所 陈慧琴 徐天竹

　　截至10月12日，两市A股共有814家公司公布了三季报业绩预告。据统计，三季度有614家公司业绩预喜（包括预增、略增、续盈和扭亏）， 占全部业绩预告公司814家的75.43%。公司业绩呈明显分化格局，在三季报预喜股中，机械设备、煤炭、银行、医药、纸业、化工、电子元器件等行业业绩喜人。

　　虽然已公布数据的公司数量有限， 但从中不难发现实体经济景气度不减，三季度业绩预喜旋律依旧。我们认为，随着本周权重股轮涨、三季报拉开序幕，10月份市场资金的下一个关注焦点将向三季报预增板块转移，四大板块将是三季报预增的最大根据地，其中那些主营业务同比增长且业绩加速上涨的个股值得特别重视。

　　制造业：

　　节能减排、产业升级推动增长

　　对制造业而言，节能减排政策、产业技术换代是其景气度保持的保障，下面我们从细分行业来看。

　　机械设备：半年报显示，机械业同比增速超50%，与此同时，二季度机构也对机械设备业表现出极高热情，保险机构和券商加仓明显。结合业绩预期和机构持仓量建议关注子行业仪器仪表制造业里的凤凰光学和*ST思达（业绩分别预增100%和110%）；普通机械里的沈阳机床、汉钟精机、南通科技、新大新材、晋亿实业和威孚高科。其中，沈阳机床除了主业增长之外，还有政府补贴，三季度业绩预增1058%。专用设备制造业是三季度预增大户，安徽合力、星马汽车、天奇股份、厦工股份、中捷股份、京山轻机、山推股份、山河智能和方圆支承三季度业绩预增均在100%之上。其中，厦工股份挖掘机收入的快速增长改善了收入结构，成为未来业绩增长亮点，三季度预增400%。除此之外，政策偏向给电气设备带来了无限生机。子行业大面积收益于新能源规划、智能电网规划、以及对风电、光伏的规划。值得关注的公司有东方日升、方正电机、威尔泰、拓日新能、宝光股份、闽闽东、科陆电子、江特电机、英威腾、荣信股份、银星能源和智光电气。

　　大消费：

　　货币泛滥终结者 业绩稳定增长

　　从三季报预期看，医药生物、食品饮料、商业贸易和家用电器的大消费板块业绩增长稳定，整体较高的业绩基数使业绩波动幅度较小。从货币传导机制看，充裕的货币是价格上涨的主要驱动因素，最终将落实在居民消费之上，这也是大消费板块业绩稳定增长的源泉。

　　医药生物：已公布数据的上市公司中，大多数公司保持稳定增长。相对而言，海翔药业、京新药业、华兰生物、*ST生化、海普瑞、中恒集团、东阿阿胶、信立泰和白云山业绩保持较快增速，其三季度业绩预增幅度超100%。此外，传统中药继续维持稳定增长，通胀背景下囤积中药保值对四季度相关上市公司业绩仍有提振，重点公司有独一味、云南白药、汉森制药和紫鑫药业。

　　食品饮料：从二级市场表现看，可以用“喝”的很好、“吃”的不错形容两个子行业，特别是酒业，如洋河股份、贵州茅台股价已牢牢占据A股市场的制高点，其一方面源于业绩稳定增长，当然也不能排除中高档酒类受益于通胀，存在资金热炒现象。对于板块的投资机会，我们认为多将体现在回调逢低买入之上，高股价高估值使得上升动能乏力。从三季报预期来看，古井贡酒、天宝股份和*ST南方业绩预增幅度较大。其中，*ST南方主要业绩来源于转让，获益约16000万元。

　　农业化工有色：

　　受益产品价格上涨

　　农林牧渔：农产品供给减少，产品价格涨价推动了二级市场行情，股价上种业和海水养殖表现较为突出。从基本面看，两个子行业龙头公司三季度预增抢眼，种业里的登海种业和丰乐种业、海水养殖里的獐子岛和山下湖主营业务继续保持强劲增长势头。此外，东凌粮油、民和股份、天宝股份三季度业绩也有不俗表现，特别是民和股份首次扭亏，增长幅度达175%。

　　化工：96家化工企业里，38家预亏或预降，但新材料无疑是化工子行业中的明星，政策的推动、业绩释放让巨化股份、德赛电池、中材科技、东方锆业、佛塑股份和时代新材大红大紫”，股价一度均创新高，特别是巨化股份受益于新增长点氟材料，三季度业绩预增1500%。

　　采掘：已公布三季报预期的10家上市公司中有8家属于煤炭开采子行业。随着入冬临近，煤炭已进入需求旺季，火电需求将促进煤价攀升，机构也做了提前布局，二季度险资增仓采掘行业，持股相关上市公司18 家，比2010 年第一季度的11 家多7 家，持仓市值为45.54 亿元。考虑到行业内上市公司同质性较强，三季度预增公司无疑是个切入点，兖州煤业、露天煤业、国阳新能和上海能源三季度业绩预期均有50%以上的增长。

　　战略新兴产业：

　　政策护航保成长

　　受益于行业景气度的回升，电子元器件的三季报也表现不俗。数据显示，2010年全球半导体行业收入将达到3000亿美元，较2009年的2280亿美元增加31.5%，旺盛的需求推动产品价格上涨，企业业绩可观，上市公司三季度大面积、大幅度预喜，如长电科技、飞乐股份、风华高科、蓉胜超微、利达光电、大族激光、士兰微大幅预增。而歌尔声学、通富微电、中环股份、实益达、深天马A、莱宝高科、横店东磁、苏州固锝、深赛格、华天科技、顺络电子、向日葵、长盈精密、士兰微、国民技术、法拉电子、康强电子业绩也纷纷预增。

　　从中长期看，我们发现，中小板和创业板中受益于国家调整经济结构的新经济、新材料、新能源、三网融合、智能电网、LED、信息技术成长股不少三季报业绩纷纷暴增，如东方日升、长盈精密、四维图形、长信科技、上海凯宝、新大新材、康力电梯和威创股份等。

　　向上空间打开 大蓝筹阶段性机遇来临

　　⊙中原证券 李俊

　　展望下一阶段，我们对市场的看法仍然积极。在政策收紧预期有所降温、宏观基本面因素有望逐渐改善、流动性出现明显好转的背景下，A股有望阶段性摆脱政策依赖，市场向上的空间将被打开。

　　首先，国内政策收紧预期有所降温。从前阶段来看，国内楼市成交价格有所抬头、8-9月国内CPI高位运行，市场对政策进一步收紧的预期强烈。但是，伴随四季度国内CPI增速的逐步回落以及房地产供应大幅增加，房价上涨的势头有望遏制，政策收紧预期将会出现明显缓解。从近期准备金率上调以及全国“限购令”下的银行、地产走势来看，市场应已经阶段性摆脱政策信赖。

　　其次，宏观基本面的改善预期开始升温。从环比来看，结合地产、汽车为代表的下游行业以及钢铁为代表的中游行业表现，以及刚出炉的9月部分经济数据来看，工业生产在7-8月已出现见底，国内经济的环比增速将逐渐回升。从同比来看，由于基数效应、“十二五”规划的实施以及投资放缓趋势的结束，我们预计国内GDP同比增速将在2011年一季度见底。无论是同比还是环比，四季度宏观基本面的改善预期强烈，投资者情绪应会有较大改观。

　　再次，市场流动性相对充裕。从国内来看，预计年内M2/GDP达到190%，货币环境极为宽松。而从M1指标来看，环比改善的迹象极为明显;从国外来看，在欧美采取货币定量宽松的举措之下，海外资金正纷纷寻找出路。而由于人民币有强烈的升值预期，国际资本有望重新流入中国。在国内房地产价格高位并受严厉调控、部分蓝筹股有相当程度折价之际，外资流入资本市场的可能性较大。

　　最后，A股市场整体估值水平合理，部分蓝筹股已具备全球资产配置的价值。从横向来看，无论是发达市场、其他新兴市场还是香港的H股，A股并不高估;从纵向来看，上证综指2600点附近的估值远低于历史平均水平，与2008年、2005年的底部区域估值相当。而鉴于前期股价已在相当程度反应负面预期，市场估值存在进一步修复的可能。

　　综合来看，我们认为蓝筹股的估值存在进一步修复的可能。在蓝筹的引领下，我们预计A股市场仍将呈现震荡向上的走势，上证综指有望站稳3000点大关。不过，即将来临的创业板解禁、市场扩容压力以及产业资本减持，将导致下一阶段中小盘题材股继续面临调整的压力。我们仍然建议投资者“抓大放小”，把握大盘蓝筹股出现的阶段性投资机会，建议投资者适当增加银行、保险、地产、有色金属与钢铁等行业的配置比例。

　　“火山”终于爆发 追涨仍需三思

　　⊙王利敏

　　本周股市牛气冲天，笔者长假前认为A股火山随时会爆发。时至今日，踏空者是追涨还是等待，已成难题。

　　笔者认为，A股这座火山随时会爆发的依据是：周边市场依然火红，特别是AH股溢价已经下滑至93.67点，居然有7只A股比其H股低30%以上。然而A股经过本周暴涨，尤其是周五金融股全线飙升，AH股溢价指数已经上升到101.44点，过度超跌的现象已经部分修复。

　　从市场方面看，一是本周“煤飞色舞”及金融地产狂涨的“大象舞会”大大透支了行情的动能，沪市2500亿元左右的天量级日成交量，其可持续性值得观察。二是逢大必炒的狂热心态已经全然忘记了经济尚处在结构性调整、地产调控有可能升级、流动性仍不宽裕的市场背景中。三是技术面出现了严重超买，不少“大象股”瞬间暴涨了30％至40%，即使大象舞会成为本轮行情常态，至少也需要有个短期休整。

　　当前市场的狂热也许在期指中更加显露无疑，且不说本周所有期指品种涨幅均达到50%以上（按杠杆比例算），下周作为主力登场的IF1011周五居然升水64个点！

　　毋庸讳言，本轮行情明显有超级主力进场，中线走势极为乐观，对于错过了大幅暴涨股的投资者而言，与其对此念念不忘，不如多加关注“十二五”规划概念股。

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