神马文学网中国不需要加息
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/30 15:17:28
中国需要的不是加息，而是尽快实现货币价格市场化。在加息传闻甚嚣尘上时，笔者认为政府不会加息，引来一片斥责，反对者自以为弱势阶层的代言人，往往主张加息抑制通胀，凯恩斯经典的通胀静悄悄掠夺民财的理论，成为反复吟咏的经典。要弄清楚中国是否应该加息，必须先弄清楚一个难题，中国帐面货币量如此之多，却没有造成持续的恶性通胀，这些货币到哪里去了？ 受过基础金融训练的人，都认为中国将发生恶性通胀。改革开放以来我国的广义货币供给 M2 与 GDP 之比几乎是单调递增的。从1978 年的32%增至1995年的106%，再增至2005年的198%。起码在广义货币上，我们可以自豪地赶英超美。这还没到头，李迅雷先生推演，在未来10年中，如果年均增长12%，则M2将从目前的68.7万亿元增加到284万亿元；如果年均增长15%，则M2将从目前的68.7万亿元增长到340万亿元。这是一个可怕的数字。奇怪的是，在此期间，我们却没有看到一以贯之的恶性通胀现象，从90年代以来，我国仅经历了三轮加息周期，第一轮在1993年两次加息，第二轮在2003年10月一次小幅加息，第三轮始于2006年8月至2007年12月止共八次加息，其中以第一次加息通胀最为严重，到达两位数。统计部门的数据可能存在水分，但不存在注水三十年还没有被公众发现的可能性，每天的菜篮子就能说明一切。 我们只能从储蓄、投资与资产的市场化估值寻求答案。我国的储蓄率居高不下，经济由政府投资主导未变，而市场化估值凭空增加了一块财富。看看央企在A股市场的估值，截至2009年年底，央企控股上市公司占全部境内上市公司市价总值的比重为34.57%，占流通市值的比重达到26.46%。2009年底沪深股市上市公司总市值达24.27万亿元人民币，央企所占的份额达到6.42万亿。这还不是全部，地方国有资产仍在上市的过程当中，以上海国资重组为例，若到年底上海国资资本证券化率达到30%，这意味着完成证券化的经营性国资将超过2838亿元。 证券市场的市值并不能计入M2，但不等于与彻底无关，通过股权抵押可以创造出源源不断的货币，大股东还可以兑现。据深交所公布的的增减持股份数量显示，从7月份到8月初，中小板董监高(指董事、监事、高级管理人员)及其关联人共减持了7507.6515万股，合计套现11.3亿元。房地产市场可以依法炮制。资本与货币市场使得货币增加无可阻挡。另一个迫在眉睫的因素是，目前中国面临人民币国际化的大背景，货币购买力在国内下降而在国外上升，是人民币实际汇率上升的典型表现。当我们试图控制汇率时，控制的不是实际汇率而是名义汇率，在控制的过程中，实际汇率就以国内货币贬值的方式，露出了狰狞的通胀面目。摆在公众面前的是两付苦药，或者允许通胀，或者允许升值，两者必居其一。国内通胀是为了缓解升值压力，反之，加快升值可以减少通胀压力。 除非我们可以阻止证券市场的兑现进程，除非我们阻止人民币国际化趋势，否则，货币增加就是大势所趋。既然大势不可逆，我们需要关注的有两点：第一，在资源与财富大规模估值与分配的过程中，到底谁获得了资源，是由效率更高的企业与真正的企业家获得，还是由大而无当、效率低下的企业与伪企业家获得？第二，中国的货币定价是否能够实行市场化，在汇率基本自由浮动后，实行独立的货币政策，向德国学习，实行单一的通货膨胀目标制，使货币信用屹立于世界之林。 第二点目前还不具备实现的条件，只能逐步放开利率的浮动区间，小步进行市场化。第一点是目前中国最大的问题，直接关系到中国改革的成败，创业板成为伪成长企业的乐土，而国有企业，我们来看看可笑的中体产业吧。这家国家体育总局控股的公司，成为行业内部的官僚回收站加养老单位，在政府部门再不能升迁的人、快退休的人甚至有问题的人被任命来做上市公司董事长，最新被立案调查的董事长谢亚龙，做过短跑运动员，做过田径教练，当过市委副书记，当过足协副主席，在中体产业这家上市公司贻养天年，执掌中体17个月，薪水过百万，业绩变亏损。这是典型的缩影，说明中国很大一部分财富、资源、货币掌握在谁手中。权贵资本主义的最大问题，是权贵之下的低效经济，通胀不过是生产效率下降的货币反应。不必关注加息，关注资源配置、关注权贵经济、关注市场的独立品格吧。 叶檀 2010年09月21日 06:39 AMhttp://www.ftchinese.com/story/001034748?page=2