美国对人民币汇率渐失耐心欲转强硬

2010年 09月 16日 13:39
美国对人民币汇率渐失耐心欲转强硬 

    美国白宫就人民币汇率问题与中国交涉时一直青睐平静的外交方式，目前美国政府似乎对这一标准方式已经没有耐心了。
    以往三届美国总统成功地表明双方平静的磋商是让中国允许人民币汇率升值的最有效方法，从而得以让国会不插手人民币汇率问题。
    但在对众议院筹款委员会（House Ways and Means Committee）的陈述中，许多专家表示平静的外交方式基本上已经失效。在听证会上唯一引发争论的是应该尝试什么新方式。
    美国财长盖特纳（Timothy Geithner）周四在众议院筹款委员会和参议院另一个委员会分别进行陈述时，将被问到这些新方式。
    前美国贸易代表夏皮罗（Ira Shapiro）说，我们都认可人民币汇率问题的急迫性和进行汇率重估的必要性，问题在于如何操作。
    国会一名重要议员暗示，直到美国针对人民币汇率的政策作出重大调整，他才会善罢甘休。
    众议院筹款委员会主席、众议员列文（Sander Levin）在就人民币汇率水平举行的为期两天的听证会一开始就说，汇率失衡的现状是不能接受且不可持续的。
    人们提议的最不具进攻性的方式是，奥巴马（Obama）政府利用即将在11月举行的20国集团（G20）会议，强力迫使中国允许人民币升值。
    正在讨论的更大胆的方式是，向世界贸易组织（World Trade Organization）提起诉讼，指称中国汇率政策违反了中国对世界贸易组织的承诺。
    一些人看好更激进的方式，包括坚称可以适用美国贸易法解决中国汇率问题。
    前美国财政部官员伯格斯滕（Fred Bergsten）说，美国应该考虑买入人民币，以对抗中国买入美元压低人民币的作法。他目前是彼得森国际经济研究所（Peterson Institute for International Economics）的主任。
盖特纳的方式
    今年早些时候，盖特纳因为说服中国结束了2008年夏季金融危机爆发以来让人民币在事实上盯住美元的政策，赢得了赞誉。但分析人士对过后人民币微小的升值幅度一直感到失望。
    美国制造商长期认为，中国把人民币对美元汇率压在低水平，这是不公平的。他们说，这让中国产品获得了一种不公平的竞争优势。
    一些国会议员一直同情这一断论，而近几个月，他们对人民币议题的兴趣有增无减。这是因为一些经济学家估计，提高人民币汇率，在削减美国贸易逆差的同时，还可以为美国创造大约100万个就业机会。
    伯格斯藤说，人民币升值将会给美国带来“非常大的利益”。他估计人民币仍被低估了15%到25%。
    日本央行(Bank of Japan)周三干预外汇市场、压低日圆汇率之后，日本的汇率政策也受到了美国国会的密切审视。
    列文说日本的干预措施让人非常不安，将受到密切关注。
    纽约资深民主党员、众议员兰格尔(Charles Rangel)觉得，虽然国会再次推动政策上的改变，但不会产生新的结果。兰格尔在今年早些时候因牵涉一桩操守调查，被剥夺了筹款委员会主席的职位。
    兰格尔说，非常明显，奥巴马不想惹中国。
    在8月份对美元走弱之后，9月份以来，人民币已经升值0.9%。华尔街分析师对最近的这种变动冷嘲热讽。
    经济研究机构Capital Economics Ltd在伦敦的分析师说，每当批评者的抱怨之声太大时，中国就扔给他们一根骨头，这种方法在过去发挥了作用。
    他们说，从长期来看，中国的让步加起来很少，当外界注意力转移时，这些让步常常又被收回。
    美国企业研究所(American Enterprise Institute)国际经济学专家拉克曼(Desmond Lachman)也这么认为。他说，我们以前也曾遇到过现在的情形。
    雷曼兄弟(Lehman Brothers)在两年前破产后，美国贸易逆差大幅收缩，但从近期趋势来看，当初的失衡状态正在再度浮现。

2010年 09月 16日 16:12
索罗斯称中国崛起缘于人民币低估    索罗斯(George Soros)了解悲观主义，这位亿万富翁投资者享有数十年因看跌而赚钱获利的纪录，其中最有名的就是上世纪九十年代看跌英镑那次。    如今，这位对冲基金界的大亨正沉浸在悲观情绪中。索罗斯周三在接受采访时表达了对美国经济健康状况的担忧，他还敦促中国让人民币升值，并对从美国到德国等一系列国家进行了抨击，因为在世界经济依然不稳定的眼下，它们却在专注于控制财政赤字。
    索罗斯在接受路透社(Reuters)全球总编弗里兰(Chrystia Freeland)采访时谈到了许多话题，他在采访一开始就谈到了对美国经济的看法，他说，如果让我用一个词来概括，那就是“空谈”。
    索罗斯说，他在2008年大选时支持的奥巴马(Barack Obama)在缩短美国此次经济衰退的时间、控制其严重程度方面取得了成功，如果没有奥巴马政府的干预，美国本轮经济衰退将持续更长时间，也会更严重。但他也说，如果政府向陷入困境的银行注入资本，而不是买下其债务的话，可能会更有效──尽管他承认这么做会引起政治上的担忧，因为它会令人担心银行将被国有化。
    索罗斯还说，奥巴马在废除布什时期的政策方面做得仍不够，这些政策包括他所说的权力滥用以及对公民自由的过多限制。索罗斯说，很不幸，（奥巴马）被证明是一个延续性的总统，未能突破其前任的传统。但索罗斯也补充说，奥巴马或许能克服这一弱点，并连任美国总统。
    从美国到英国再到德国，它们令索罗斯担心的都是其政府将整顿财政作为了当务之急，这些国家的政府纷纷削减财政支出并控制财政赤字。索罗斯说，现在是出台更多经济刺激措施而非减少这类措施的时候。他还说，你的赤字不会永远都在增加，而经济现在需要的是推动力，而非约束力，紧缩财政是在错误的时间实行的正确政策。
    索罗斯惊叹于中国成为世界经济引擎的速度是何等之快，并隐晦地将这种变化归因于人民币汇率的低估，他说这实际上是对中国公民征了一笔税。索罗斯说，美国官员应继续对中国施压，令其货币升值，但他也说希望中国能意识到人民币走强对中国经济来说也是件好事。
    索罗斯说，他并不知道他的索罗斯基金管理公司(Soros Fund Management)的持股情况，但他的确对该基金最近引入注目的一些投资选择表示了认可。他说，黄金是目前唯一的真正牛市。但即便是在黄金市场，他也还是对押注金价将持续走高的投资者提出了警告：投资黄金显然是不安全的，金价的这种涨势不会一直持续下去。 2010年 09月 16日 09:40
美国行业和劳工组织力图影响人民币汇率议案    随着美中关系在美国国会山的紧张程度不断升温，美国制造业和劳工组织争相影响针对中国人民币汇率政策的议案，该议案在今年这一选举年有望获得通过。
    这个两党共同提出的议案共有143个联名发起人，将使美国可对低估本国货币的国家征收关税及其它制裁性税收，其中中国是美国的主要目标。美国很多企业、决策者和经济学家坚决认为，中国继续人为压低人民币兑美元汇率，从而使中国的出口在全球市场享有不公平的价格优势。
    此次由美国俄亥俄州民主党议员瑞安(Tim Ryan)与宾夕法尼亚州共和党议员墨菲(Tim Murphy)带头发起的议案是美国众议院筹款委员会(House of Representatives Ways and Means Committee)周三听证会的讨论焦点，这也是本周就人民币汇率问题召开三次听证会中的一个。美国财政部长盖特纳(Timothy Geithner)计划周四出席另两场听证会并作证。
    人民币汇率正迅速成为美国选举年的焦点问题，美国选民对于本国经济持续疲软以及失业率居高不下大为光火。很多立法者及其所代表的选民将这一切归咎于中国不公平的贸易做法，包括人民币汇率政策。
    近几年美国国会已出现了好几个针对人民币汇率问题的议案，但是都鲜有进展。不过“瑞安-墨菲法案”的支持者和反对者都说，今年这个议案获得通过的胜算很大。
    美中贸易全国委员会(U.S.-China Business Council)的恩尼斯(Erin Ennis)说，委员会中的很多委员一谈到人民币汇率问题就情绪激动，对于中国的竞争是否公平存在相当大的不满。该委员会是一个代表在华经营的美国公司的组织，该组织反对通过议案。她说，如果该议案获得通过，我不会觉得意外，因为这反映了美国的挫折感。
    包括30个共和党议员在内的约100名立法者周三致信美国众议院，要求众议院投票通过议案。
    美国众议院议长佩洛西(Nancy Pelosi)的发言人艾尔莎密(Nadeam Elshami)说，听证会结束后将就后续进展作出决定。
    各商业团体和工会对议案非常支持。美国公平汇率联盟(Fair Currency Coalition)对法案表示支持，已举行峰会讨论了人民币汇率问题，并且在候选人论坛上提出了这个问题。这个联盟是华盛顿一个代表制造商、劳工和农民的组织。
    劳联-产联(AFL-CIO)是公平汇率联盟的一个成员，已经分别在华盛顿和国会议员的选区协调召集了议员和制造业高管参加的会议。美国劳联-产联工业联盟委员会执行董事波尔(Bob Baugh)说，我们的目的就是让中国人把美国政府当回事，并理解行动的含义，这就是我们的行动。
    与此同时，美中贸易全国委员会(U.S.-China Business Council)与包括美国商会(U.S. Chamber of Commerce)在内的其他35家主要商业团体周二致信众议院筹款委员会主席、众议员列文（Sander Levin，密歇根州民主党员）和重要众议员坎普(Dave Camp)，表达他们对这一举措的反对。他们在信中辩称，这项议案将有违美国根据世界贸易组织(WTO)条款所作的承诺，而且无论如何也还有应对中国贸易行为的更好方式。
    类似法案在参议院获得通过的可能性似乎不太确定，目前参众两院的时间都很紧迫。议员们10月份将回到各自的选区，为11月份的中期选举做准备。
    斯图尔特(Terence Stewart)是华盛顿的一名律师，他经常就贸易案件与全美钢铁工人联合会(United Steelworkers)打交道。他说，促使议案获得支持的另一个因素是人们觉得美国商务部在汇率问题上无所作为。过去四年间，12起贸易案件中的上诉人声称中国违反了反倾销税法和反补贴税法，要求美国商务部调查中国的货币政策是否可以被视为一种不合法的补贴。而在每一起案件中，商务部都予以了拒绝。
    周三，美国又向世贸组织提起了两起针对中国的贸易案件，声称中国歧视美国钢铁制造商和信用卡公司。这两起案件一是针对中国对用于电力行业的电工钢征收的进口关税，另一起是对在中国提供电子支付服务所设的限制。
    美国贸易代表科克(Ron Kirk)在一份声明中说，中国偏袒其一家国有金融服务公司，而限制数家美国信用卡和借记卡公司，以及操纵贸易补贴调查，不公平地限制美国出口钢铁，我们担心中国的这些做法违背了它对美国及其他WTO伙伴的承诺。
    今年早些时候，美国没有将中国列为“汇率操纵国”，而是通过各种外交途径来使这个亚洲巨人采取更具弹性的汇率。中国6月份时表示，将逐渐让其汇率开始反映市场力量。从那之后直至周三，人民币兑美元仅升值了1.7%，报6.7250元。
    美国财政部一位发言人说，盖特纳和议员们一样也对中国的汇率政策感到担忧，而且也体会到了紧迫感，但对于任何拟议中的议案都没有表明立场。 2010/09/16 10:09:26
西方媒体评美国会举行人民币问题听证会
刘罡    美国《纽约时报》 9月15日的报道说，美国国会众议院筹款委员会周三开始就人民币汇率问题举行为期两天的听证会，报道援引美国财政部周三晚间透露出来的消息说，美国财政部长盖特纳计划在周四的听证会上承认，中国一直将人民币汇率人为保持在低位以推动本国的出口，而且自今年6月它承诺进行人民币汇改以来，中国基本上未改变这种做法。盖特纳预计会在听证会上说，像中国的许多贸易伙伴一样，美国担心人民币升值的步伐太慢，幅度太有限。
    报道还援引美国参议院资深共和党议员格拉斯利的话说，奥巴马政府应向世界贸易组织投诉中国不公平的汇率操纵行为。
    美国彭博资讯9月16日的报道说，美国财政部长盖特纳周四将在美国参议院银行委员会和众议院筹款委员会的听证会上表示，美国不满意人民币升值的速度，正考虑采取措施敦促中国让人民币加快升值。报道援引盖特纳将发表的讲话说，我们正在评估，看看美国和其他国家能采取哪些重要的一揽子政策工具，来推动中国政府进一步加快人民币的升值速度。盖特纳说，这些工具包括财政部一年两次向国会提交的美国贸易伙伴国汇率政策报告，下一份报告将于10月份提交给国会。
    报道说，美国商界和农业团体在是否支持国会出台就人民币汇率问题惩罚中国的法案一事上存在分歧。美国制造业和工会组织支持就人民币汇率问题向中国施加压力，以帮助美国创造就业，而美国农场主和卡特彼勒及花旗集团的代言人则认为，惩罚中国的立法措施有可能使美国企业在中国这一美国增长最快的出口市场受到损害。
    澳大利亚《悉尼先驱晨报》 9月16日援引法新社的报道说，美国众议院筹款委员会主席雷文称，就北京操纵人民币汇率的问题将中国告上世界贸易组织，是美国在保护本国就业者免受中国不公平竞争方面早该采取的措施。他说，如果我们不这么做就是傻子。
    报道援引雷文的话说，在美国财长盖特纳周四向众议院筹款委员会作证后，他将着手考虑如何推进对中国输美产品征收惩罚性关税的立法问题。他说，无论这方面的立法进展如何，将中国告上世贸组织依然是一个非常可行的替代选择。 热点问答：中美经济战 谁会扛不住?
2010年 3月 19日 星期五 13:02 BJT
* 抛售美国国债不会对中国有任何实质性伤害 * 贸易制裁中国将带给美国民众福利损失 * 不应该把经济问题情绪化、政治化 * 中美经济战略首先扛不住的是美国     路透上海3月19日电---经济危机似乎正在远去,但中国和美国之间的争执,却日益升温.目前来看,这场起源于经济问题的口角之争,似乎越演越烈,正全面走向情绪化、政治化.     而最近,一向受众多中国经济学者喜爱的美国经济学家克鲁格曼更是在《纽约时报》上发表文章称,赞成用保护主义来解决美国就业不足的问题,指出美国欢迎中国抛售美国国债,中国的重商主义已经让美国丧失了140万就业机会,同时还为美国贸易保护主义大唱赞歌.     该文章引起中国学者的强烈不满,纷纷发表各式观点反驳其言论.     以下是中国社科院世界经济与政治研究所研究员张斌博士周五提供的观点.路透将以热点问答的形式,向您展示目前最热的全球焦点问题. **中美经济战,谁会扛不住?**     克鲁格曼的文章一如既往的犀利,毫不留情.且不论140万就业损失的估计是如何不严谨,文章字里行间暴露出这位美国经济学家的"美国是爷"思想.     在全球化的时代,一位"曾经"受人尊重的经济学家以信誓旦旦的口吻向给美国民生生活福利带来持久重大贡献(有美国居民大量购买中国高性价比的商品为证)的贸易夥伴挑釁,甚至提议通过贸易战方式解决问题.这只能说明一个问题,这位经济学家从来也没有尊重过给他和他周边的人带来利益的外国人,在自己稍微不高兴的时候,可以随意地伤害他人.     幸运的是,今天的世界已经不是几十年前的世界,别说是中国,即便是一些局部地区的动乱,美国应付起来已经捉襟见肘.不是因为美国的军事力量不够强大,而是因为包括美国在内的全世界都在变,昨天的强权主义思维和解决问题的方式在今天只会带来更大的对抗和灾难.今天的世界,无论种族、肤色、贫贱,尊重和平等是全世界的民心所向.     今天的中国更不是几十年前的中国,即便是几十年前的中国,中国也不会向一个不尊重自己的国家低头,更何况今天.如果美国真如克鲁格曼建议的那样发动一场经济战争,中国不会怯阵,也没有理由怯阵,受害更多的是美国,扛不住的也是美国.     真正的受害者也许不是克鲁格曼先生,但一定会是美国、中国、还有其他众多因为经济战让世界经济陷入萧条的各国普通民众. **抛售美国国债,中国有实质性的损害吗?**     尽管抛售美国国债中国也会遭受损失,但在美元长期走软的背景下,持有美元资产带来的真实购买力损失不过是早晚的事.中国抛售美国国债,对中国当前经济不会有任何实质性伤害.     张斌指出,"中国真要以抛售美国国债为武器对抗美国压力,美国会向克鲁格曼先生说得那样还要向中国发一封'感谢信'吗?"     "让美国财政部、美联储和华尔街回答这个问题吧,他们更清楚地知道美元突然崩溃会是什麽样的结果."他称. **贸易制裁,谁的损失更大?**     中国也不用等着美国向中国实施贸易制裁.中国对美国出口的不仅仅是商品,也是这些商品背後涵盖的大量劳动力、能源和环境资源,换来的只不过是一些不断贬值的绿钞.既然美国对此非常不满,中国不用等着美国的贸易制裁,就可以把对美国出口的关税提高100%或者200%.     届时,美国老百姓等来的不仅是来自中国商品价格的大幅上涨,还有来自其他国家类似商品价格的大涨;而通货膨胀将给美国民众带来的福利损失,可以向那些要求对中国发动贸易战的经济学家和议员们索取.     当然,中国的出口行业的企业、工人,在短期内也会因此受到冲击.不过,这对中国并不是坏消息.拿中国劳力、能源和环境资源换取不断贬值绿钞的日子,中国已经过够了.     中国政府正要大力推进经济结构转型,通过扩大内需措施,大力发展服务业和加强基础设施建设,中国正好可以把这些集中在出口部门的资源转向服务内需的部门.等待中国的,是少一点的外汇储备,换来的是漂亮的城市,是年轻人走出出口加工厂,变身为高速火车乘务员或者是养老院新来的年轻护士.     中国有句古话,"前半夜想想自己,後半夜想想别人".这句话的意思是不仅要为自己考虑,也要为别人考虑.考虑合作夥伴的利益,是对夥伴的尊重,是合作的基础,也是让双方持久获益的基础.金融危机之後,无论是中国还是美国都还面临着艰巨的结构转型重任,双方的压力都很大,都需要进一步的政策调整.中美在此背景下,需要的是相互间的尊重,是合作,尽可能地避免把经济问题情绪化、政治化.这才是双方共同的期待,也是两国民众的福祉所依.     如果美国真如克鲁格曼和一些政治家那样缺乏对贸易夥伴的基本尊重,甚至是发动贸易战,这次是找错了对象.对抗的结果是将美元崩溃,美国物价飞涨,经济大幅滑坡;中国不过是在扩大内需政策上再多发些力,对出口部门的失业做些有针对性地救助,经济增长仍能继续维持. "这样的结果,中国不会怯阵,也没有理由怯阵,扛不住的是美国."张斌称.(完)   2010年 09月 16日 07:13
美国向WTO提出指控 称美公司在华遭歧视     美国向世界贸易组织(World Trade Organization, 简称WTO)提出两项针对中国的新贸易申诉，指责中国歧视美国钢铁生产商和信用卡公司。    随着中美贸易争端的不断升级，奥巴马(Obama)政府又将新的矛头指向中国对电力企业使用的电工钢征收的进口关税以及对电子支付服务企业的限制。
    美国贸易代表Ron Kirk发表声明称，中国违背了对美国和其他WTO贸易伙伴作出的贸易承诺，中国偏向一家国有金融服务公司而排斥美国的信用卡和借记卡公司，同时中国还操纵了贸易救济调查，不公平地限制了美国钢铁的出口。
    与此同时，中美两国之间的贸易摩擦再次升级，美国国会本周将就制裁中国低估人民币汇率的相关立法举行听证会。
    美国几位重量级议员对上述贸易申诉表示支持。
    艾奥瓦州共和党参议员、参议院财政委员会(Senate Finance Committee)共和党主要领导人Charles Grassley表示，美国不能袖手旁观，听任中国为达到贸易保护目的滥用其本已不公平的贸易法。他呼吁美国再针对中国操纵人民币汇率问题提出申诉。
    蒙大拿州民主党参议员、参议院财政委员会主席Max Baucus和密歇根州民主党众议员、众议院筹款委员会(House Ways and Means Committee)主席Sander Levin也支持奥巴马政府对中国采取更为强硬的立场。
    在中美两国的贸易争端中，钢铁业一直是大部分争论的焦点，美国制造商一直在就中国输入的一系列钢铁产品寻求贸易救济。作为回应，中国也推出自己的贸易救济措施，在4月份针对美国输入的电工钢征收反倾销和反补贴关税。
    虽然WTO允许成员国对危害本国制造商利益的进口产品征收关税，美国坚称中国的关税违背了WTO的几项要求，例如中国的决策过程缺乏足够证据、信息披露不充分且原因不详。
    Kirk称，中国不能为保护国内市场而滥用WTO相关程序。Kirk还表示，上述与钢铁业有关的贸易申诉表明，美国将不允许中国通过反倾销反补贴调查扰乱美国出口业，威胁美国钢铁工人的就业机会。
    美国贸易代表办公室(USTR)一名官员在电话会议期间向记者表示，虽然从结构上来看中国的整体贸易救济程序有许多相似之处，但美国这次会针对与上述钢铁案相关的非常具体的问题。向美产钢铁征收关税抬高了美国出口到中国的钢铁价格，进而实际上使美国主要钢铁制造商丧失了进入中国市场的机会。这些制造商包括总部位于俄亥俄州的AK Steel Holding Corp. (AKS)以及总部位于宾夕法尼亚州的Allegheny Ludlum Corp.。2008年美国向中国出口的电工钢总额超过了2亿美元。
    美国提出的另一项申诉是为了寻求打开中国银行卡市场。随着中国银行卡市场的飞速发展，美国信用卡企业由于缺乏进入这一市场的机会而日益受挫。今年6月，Visa Inc. (V)开始向中国银联股份有限公司(China Unionpay Co.)的垄断地位发出挑战，呼吁各银行在处理某些国际支付交易时不要使用这家国有企业的网络。
    美国宣称，中国在市场准入方面的限制违背了贸易规则，称中国应该按照其加入WTO时的承诺在2006年年底之前取消这些限制。
    Kirk称，中国的行为剥夺了美国信用卡和借记卡公司进入中国这一巨大市场的机会，因而有欠公平。
    预计中国的电子支付业务将会继续快速增长，目前这一业务总值已达数千亿美元。Mastercard Inc. (MA)上周预计，中国可能会在2020年以前超越美国成为全球最大信用卡市场。
    针对美国就上述两起贸易申诉所提出的磋商请求，中国有10天的时间进行回应；磋商期为60天。磋商结束后，美国可以向WTO请求成立争端解决小组。
    中国驻美国使馆发言人王保东向道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)表示，中国决定对从美国进口的钢铁征收关税有详实的调查作为依据。
    此外，他表示，中国加入WTO的承诺已全部履行，与银行业有关的承诺也已履行。
    王保东称，中国将继续切实履行其WTO义务，同时通过多边贸易体制坚决捍卫其合法权益。
巴塞尔协议III有利于所有人    雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产都已两年，不过全世界的监管方终于还是采取整肃银行业的行动，签署了新巴塞尔协议，从而将提高全世界大银行的资本金要求。考虑到签署协议的国家达27个，对于央行人士们来讲，我想这也算神速了。
    对于全球银行系统，对于依赖于这个系统之上的一切，主要是整个全球经济，协议的签署都是无可争辩的好消息。差不多对每一个人都是好消息，除了那些奖金与利润挂钩的银行家。
    银行总资产当中，普通股将要达到7%的比例，远高于当前约2%的国际通行标准。（美国对大银行的要求是4%。）另外，老版巴塞尔协议的规则还存在股权定义过于灵活的问题，从而放任银行的杠杆率变得过高，在出现金融危机时完全无法支撑人们的信心。
    7%这个数字没有什么魔力。鉴于银行的基本业务是吸收存款和发放贷款，只要权益资本不达到100%，银行就无法承受挤兑。值得记取的是，雷曼兄弟破产正是因为它的资产遭到了挤兑。但在大幅提高普通股比例之后，人们会更加相信银行能够还清储户的钱，只要不出现最严重的情况，挤兑行为应该是能够避免的。
    新规的实质是降低风险。经常阅读本专栏的读者早就知道我的观点，风险的降低不可避免地带来回报的减少。在我的投资生涯里，有一个从未动摇过的信条：回报是风险的函数，反过来，风险也是回报的函数。
    杠杆对银行发挥的作用，无异于对其他任何人发挥的作用：只要赚钱，杠杆就会放大利润。在金融危机发生以前的年头里，大投行（不只是雷曼）把杠杆率抬到了30倍甚至更高的水平。雷曼一倒，它们就像多米诺骨牌一样，发生连锁效应。正因为这个原因，联邦政府不得不以其7,000亿美元的空前救援计划出手施救。
    看到接受救援的银行并没有立即发放贷款、刺激经济，很多国会议员似乎很生气。但救援的本意决非如此。这7000亿美元，是要拿来降低杠杆率，从而恢复人们对银行的信心。只要信心还没有恢复，银行这笔钱就只能放着不动。
    希望在新的资本金要求实施之后，将来就没必要实施救援了。新规将逼迫银行降低杠杆率。而这意味着银行的利润率将会减少，一同减少的还有银行家与利润挂钩的奖金。
    一些消费者维权人士已经在担心新规将迫使银行提高手续费。在竞争性环境中（零售银行业仍是高度竞争的），这种事情应该不会发生。鉴于银行是在利用自营交易、对冲基金等高风险活动产生的利润来补贴消费银行业务，它们或许不得不调整定价模式，但这样也可以是一件好事，因为它让风险与回报更加匹配，并在一开始就限制了一些会造成投机泡沫的冒险活动。
    如果将来银行的利润得不到杠杆率和高利润率的推动，那么银行就得通过规模效应来增加利润。大体上讲，这意味着规模越大越好。据美联储(Federal Reserve)的数据，美国资产规模前五的银行控股公司分别是美国银行(Bank of America)、摩根大通(J.P. Morgan Chase)、花旗集团(Citigroup)、富国银行(Wells Fargo)和高盛集团(Goldman Sachs Group)。
    根据汤森路透的数据，全世界资产规模前10的银行分别是法国巴黎银行(BNP Paribas)、德意志银行(Deutsche Bank)、巴克莱(Barclays)、苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)、三菱UFJ金融集团(Mitsubishi UFJ Financial)、汇丰(HSBC)、美国银行、法国农业信贷(Credit Agricole)、摩根大通和花旗集团。
    我没有在这些银行中持股，不投资银行也已有一段时间。银行利润不太可能回归到危机前夕的水平。但在有关资本金要求的迷雾已经散开、利率仍处历史性低水平的情况下，现在可以考虑增加一些敞口。规模大不一定就能成功，而且大银行到头来可能难于管理。但要投资后危机时代的金融行业，大银行是一个不错的开始。