神马文学网从债券市场判断股票市场底部尚未到来
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 10:59:04
从债券市场判断股票市场底部尚未到来
10-07-14 21:58 作者：昆仑山下的农夫 相关股票：
众所周知，股票市场和债券市场存在着跷跷板效应，在美国如此，在欧洲如此，在中国也如此。
一段时间以来，因为工作的关系，我一直比较关注债券市场和股票市场的关系。最近偶尔看到一位博友的文章，他提到自己用债券价格判断股市底部和顶部的经验，给了我一定的启发。于是我自己也打开股票和债券的历史行情，去检验这一研究结论的准确性。结果不用说，效果很好，特别是对于交易所的一些债券，因为资金来源相比银行间债券市场，与股票市场资源属性更相近，因此更能反映这一规律。
关于这个研究和结论，因为我个人电脑上没有按照专业软件，不方便展示，有感兴趣的博友，可以自己去查看和验证，相信会有收获的。
所以，如果股票市场我们看不懂，不妨转而看看债券市场，可能更有助于我们进行资产配置，更有助于我们较好地把握市场拐点，不至于过早进入被套的失去了信心，从而失去理性的判断，遭受严重损失。
那么债市现在处于何种状态呢？我在中期策略中提到，基本面和资金面都比较支持下半年债券市场继续震荡向上，即收益率继续下降，而政策因素是最大的外生变量，可能引起趋势的反转。现在这个观点仍然维持不变。最近申万的屈庆在中期策略上也比较看好债市，认为经济增速下滑导致基本面预期继续恶化，会导致10年期国债收益率跌到3%以下，而目前这一收益率处于3.2%的水平，向下仍然有20BP的空间，这个突破3%的过程应该需要一定时间，不会近期很快就突破，这个突破应该会在经济数据加速下滑阶段实现，而这一过程有可能要等到3季度中或者末尾才可能看到。
改变趋势的力量在政策，特别是房地产政策。我在中期策略中分析提到，目前尚没有看到对冲房地产调控的政策，目前仍然没有看清楚。是西部大开发？是新兴产业？房地产属于终端消费品，最终表现为消费行为；西部大开发和新兴产业都是中间产品，都不能替代房地产对经济的贡献。正因为地产对于经济和股票市场的重要性，最近关于房地产的传闻层出不穷，先是传闻政策会放松，第二天就有3个部门辟谣说不会放松。以我的判断，应该不会轻易放松，为了中国经济长远的发展。
在前述分析判断基础上，我认为债券市场未来仍然会震荡上行，收益率下行，特别是中长端。短端下行幅度有限，因为CPI还会处于较高位置一段时间，特别是考虑到未来粮食和猪肉价格的可能上升。既然债券市场仍然没有到达顶部，那么股票市场离底部也许还有一段时间。
近期观察到的现象是，股票市场有所活跃，自上周以来展开了持续反弹，涨停个股每日都有不少。但观察板块可以发现，大部分是业绩报喜的股票，比如家电、汽车等，本质上来说，这是活跃资金开发的中报行情。
对于慎重的投资者而言，还是需要积极准备现金，迎接配置机会的到来。
此外，美国债券收益率曲线的扭动，也是我最近在观察的。前两天刚看到一篇外资行报告研究称，美国收益率曲线不会出现倒挂，也即美国经济不会出现衰退；因为历史上，收益率曲线倒挂，往往意味着经济在未来会出现衰退。希望这次不会发生。大家好，才真的好。