股票概念

股票基本概念-市价总额
在某特定时间内，交易所市场上挂牌交易的证券按当日市价格（收盘价）计算的证券总交易额。
市场总额反映证券市场的规模，它是以各股票的发行量为权数的。发行量大的大盘股的变动，对市价总额变动的影响就大。当大盘处于停滞时，市价总额增减很小，但一些小盘股的价格可能变化较大；反之，当大盘股变动激烈时，市价总额成较大幅度增减，而中小型股不一定有剧烈变动.
股票基本概念-限价委托和市价委托
限价委托是指股民规定最高买入价和最低卖出价，通常限定其买入价低于签订时的市场价，卖出家高于签订时的市场价。
市价委托就是股民按市场当时价格买进或卖出股票
股票基本概念-股票价格指数
是反映某股票价格在不同时期变动的相对数，用来描述股价波动的状况及趋势 。
某日股票价格指数=某日股票价格平均数÷基期股票价格平均数×100%
基期股票价格平均数：指以某一日期为基期，采用某种方法，选用特定的股票为对象计算的平均价格。
股票基本概念-股票的成交量、成交额
股票成交量：指股票交易所内买卖股票的数量。
股票成交额（交易额）=各类股票的约定价格×其成交的总量
每股成交量的加权平均股份=股票成交总额÷总成交
股票基本概念-委比
A=某股这一时刻委托买入下三档手数之总和
B=某股这一时刻委托卖出上三档手数之总和
委比=（A-B）÷（A+B）×100
1.当委比值为正时，表示委托买入的手数大于委托卖出的手数，买盘比卖盘大，股价上涨机率大；
2.当委比值为负时，表示委托卖出的手数大于委托买入的手数，卖盘比买盘大，股价下跌机率大。
股票基本概念-换手率
某股票成交的股数与其上市流通的总股数之比是换手率，他反映了该股票流通的程度。换手率越低，股票成交量越少；换手率越高，成交量越多。
股票基本概念-股票面值、市值、净值
面值：就是印在股票票面上的价值。
市值：就是股票的当市价值，即市价。
净值：指帐面价值即股票所含的实际价值，它代表每股股票所拥有的实际资产
股票基本概念-"一手"
沪深证交所规定，"一手"为一百股。买卖股票要以"一手"为单位，但在配股中有零配股现象这时不足"一手"的股票可以成交。
股票基本概念-股票投资报酬率
反映股票投资者从投资中所得的报酬。
股票投资报酬率=（股票现值-股票原值+股息、红利收入）÷股票原值
股票基本概念-量比
量比：=现在总手÷（5日平均总手÷240×目前以开市的分钟数）
股票基本概念-除息﹑除权计算
除权简称"DR"，除息简称"XR"，除权除息统称为XD，它要对前收盘价进行修正。
除息日当天即除息基准日会出现除息报价，即基准日前一天的市场收盘价减去该公司应发放的现金股利，它是除息日当天开盘价的参考价。
除权日当天叫除权基准日会出现除权报价。
除权价格的计算，分三种情况：
1.送股时：除权价格=(除权日前一天收盘价)÷( 1+送股率)。
2.有偿配股时；除权价格=( 除权日前一天收盘价+配股价×配股率)÷（1+配股率）。
3.送股与有偿配股相结合时： 除权价=除权日前一天收盘价=配股价×配股率÷（1+送股率+配股率）
如除权和除息同时进行，计算公式为：当日除权除息报价=（前一日收盘价-股息金额+配股价×配股率）÷（1+配股率+送
股票基本概念-股价、股息与银行利率
股票价格=股息÷银行存款利率
存款利息小于股息，投资者可获收益，购股热情高涨，反之则相反。
股票基本概念-股息
即股利，是股东在公司盈利，有了盈余时，按照公司规定从公司净纯利中取得的投资报酬。优先股的股息，需事先规定利息率；普通股的红利，不规定红利率。
反映股息的基本式是：股息盈利率=每股年息额÷每股股价
股息形式：1 现金股利，直接用现金支付给股东。
2 负债股利，用债券、应付票据等证券分派给股东。
3 股票股利，用股份公司额外发行的股票分派给股东。
4 财产股利，用现金以外的资产分派给股东。
5 特别股利（纪念股利），为特殊活动临时分派的股利。
6 时期股息，有的外国公司在3月和9月有两次决算，因此一年内，可分两段分派股利。
年派息率=年股息总额÷年税后利润总额
每股派息率=每股年股息÷每股年税后净利润
股票基本概念-股票投资报酬率
市盈率：指某股票收市价与年度每股税后利润之比。
市盈率PER=股价÷每股税后利润的关系市净率：反映股价与每股净值之间的关系。
市净率PNR=股价÷每股净值
股票净值即净资产，是资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计，代表股东共同享有的利益
股票基本概念-均价
均价：现在这个时刻买卖股票的平均价格
均价=（分时的成交量×成交价）的总和÷总成交股数
股票常用词
您进行股票交易时，经常会听到老股民或是股评家说一些“利空”“建仓”“套牢”一类的股票词语，这些词究竟是什么意思？有什么特殊含义吗？我们在这里列出了部分股票常用词，以供您参考： 空头 多头 平仓 补仓 斩仓 建仓
按揭、按金 利空 利多 多杀多 长空 长多
短空 短多 实空 实多 浮空 浮多
多翻空 空翻多 死多 跳空 吊空 空手
补空 抢帽子 拔档 套牢 断头 轧空头
轧空 踏空 对做对敲 对敲转帐 崩盘 红盘
大关 天价 内盘 外盘
股票常用词-空头
空头：（抛出）投资者预料某股票将下跌，将该股票抛出，日后，再以较便宜的价格买进，从中获得差价收益。
多头：（买进）投资者预料某股票将上升，买进此股票，日后，再以高价卖出。从中获益。
平仓：即先买后卖或先卖后买股票的行为，以保护自己的投资安全。
补仓：股票买卖亏损时，且按金不足，投资者不想平仓，则应将所亏损的数目补入。
斩仓：当客户所缴的期货股票按金不足时，股市经纪人将其期货股票随行处理。
建仓：指投资者交足一定按金，开始买股票。
按揭：指抵押品按金：即押金
利空：对股市一连串不利空方的信息发布，导致股价下跌。
利多：一连串有利于多方的信息发布，刺激股价高升。
多杀多：当股市大事不妙时，持有股票的多头投资人相继抛出股票，即使亏本亦在所不惜。
长空：即长时间做空头。投资者对股势长远前景看坏，预计股价会持续下跌，在卖出股票后，一直等到股价下跌很长时间后才买进，以获取高额差价。
长多：即长时间做多头。投资者对股势长远前景看好，在现时买进股票后，准备长期持有，以待上涨后获取高额差价。
短空：即较短时间做空头。投资者预计股市前途只是短期内看跌，于是借股抛出，在股价下跌一定时期内又买进，以获取少量差额利益。
短多：即较短时间做多头。投资者预计股市仅在短期内看好，于是买进股票，待股价涨到某一价位时卖出，获取一定的差额利益，待下次利多消息出现时再做多头。
实空：投资者预计股价下跌，利用自己的资金实力做空头，即使股价出现反弹或连续上涨也不急于买进。
实多：投资者看好股市前景，利用自己的资金实力做多头，即使出现股价下跌，也不急于抛出。
浮空：投资者预计股价会下跌，冒风险借股卖出，待股价有所下降后便赶紧买进了解，从中获取一定的差额利益，即使股价继续下跌，也不敢继续借股放风，以防太大风险。
浮多：投资者看好股市前景，预计股价将回上涨，但财力有限，于是冒风险融资买进股票，待股价上涨一定阶段便卖出，以求一定差额利益，即使股价持续上涨也不敢长期持有股票，以防被套牢。
多翻空：投资者做多头时，预计股价已涨到峰顶，加倍卖出所买进的股票，转成空头。
空翻多：投资者做空头时，预计股价已跌到股底，加倍买进所放空的股票，转成多头。
死多：抱定注意做多头。投资者对长远前景看好，买进股票准备长期持有，甚至放上几年，直到认为手中股票上涨到可出手的最理想价位为止。
跳空：指证券交易所当天的开盘价高于前一天的收盘价两个收盘单位以上，价格出现大幅度上下跳动的现象。
跳空：指证券交易所当天的开盘价高于前一天的收盘价两个收盘单位以上，价格出现大幅度上下跳动的现象。
短空：即较短时间做空头。投资者预计股市前途只是短期内看跌，于是借股抛出，在股价下跌一定时期内又买进，以获取少量差额利益。
抢帽子：股市上一种短期投资行为，一般都在当天进行。投资者先低价买进预计要上涨的股票，然后在股价上涨到某一价位时即卖出，以获得差额利润；或先卖出手中持有的预计股价将要下跌的股票，然后在股价跌至某一价位时，再补进所卖出的相同种类、相同数量的股票从而获得差额利润。
拔档：做多头时，遇股价下跌并预计股价还会继续下跌，马上将持有股票卖出，等股价跌落一段差距之后再买进，以减少损失。
套牢：进行股票交易是意外遭遇的风险，分为多头套牢和空头套牢。
多头套牢：投资者预计股价会上涨，买进股票，但此后股价一直下跌。
空头套牢；投资者预计股价会下跌，借股放空，但此后股价一直上涨。
断头：投资者做多头，买进股票后当天并未上涨，反而下跌只好忍痛将股票底价赔本卖出。
轧空头：股票投机者依仗其雄厚的资金操纵市场，谋取暴利的方法。就是多头看中某股票看涨，便大量买入，并暗中控制其来源，使空头在交割时无法获得其应交数量，这时多头趁机抬高价格，空头为了结，便不得不忍痛按多头要求的价格买入。
轧空：卖出股票的投资者原希望股价下跌后补回以赚取价差，但该股股价却在主力操作下连连暴涨，逼使卖出者补回。
踏空：指投资者想买进股票而未如愿，结果股价一路上扬。
对做对敲：股票投机者的一种交易手段。投机者在数家营业部同时开户，以拉锯方式在各家报价交易。。
对敲转帐：转帐交易的一种方式。经纪商以底价买进并收了客户的佣金，再以高价卖给另一个客户，以赚取大量的利润。
崩盘：卖盘大量涌现，导致股价无限下跌，最后股指为零。
红盘：每年股价开盘第一天如果股价较前日上涨，则称为红盘。
大关：股价上升至某一价位，遇到卖出压力，这种压力如不解除，股价将在此处徘徊，这一价位称为大关。
天价：表示股价上涨到一个颠峰状态。
内盘：成交价在买入价叫内盘。
外盘：成交价在卖出价叫外盘。
股票技术指标详解  《赢正骨市分析软件》支持多种技术曲线的显示，在使用赢正软件的过程中，您是否已经了解这些曲线的含义和计算公式呢？以下列出了赢正软件支持的技术曲线指标，希望能帮助您更好的使用技术曲线：K线图(K) 移动平均线(MA) 成交量柱体及其均线(MV)
布林线(BOLL) 停损点转向(SAR) 指数平均数(EXPMA)
均价线(AVL) 多空指数(BBI) 指数平滑移动平均线(MACD)
随机指数(KDJ) 动向指数(DMI) 乖离率(BIAS)
人气指标(AR) 意愿指标(BR) CR指标(CR)
容量比率(VR) 威廉变异离散量(WVAD) 威廉指数(WMS)
相对强弱指数(RSI) 换手率线(HSL) 宝塔线(Tower)
变动率指标(ROC) 心理线(PSY) 震荡量指标(OSC)
能量潮(OBV) 顺势指标(CCI) 动量指标(MTM)
价格推动量(Power)
股票技术指标详解-K线图(K)
K线图是当前证券分析中的主要工具，又称蜡烛图。它由一系列的柱体表示股价的高低及涨跌情况，清楚直观，在证券分析领域中有重要的地位。
K线图画法:
K线图中的柱体有阳线和阴线之分。一般用红色柱体表示阳线，黑色柱体表示阴线。
如果柱体表示的时间段内的收盘价高于开盘价，即股价上涨，则将柱体画为红色，反之则画为黑色。如果开盘价正好等于收盘价，则形成十字线。
《赢证股市分析软件》为了增强界面的易用性，允许用户根据自己的爱好将K线图用不同的颜色来表示，系统默认的画法如下图所示：（图）
最高价
收盘价
开盘价
最低价
最高价
开盘价
收盘价
最低价
最高价
开盘价和收盘价相等
最低价
股票技术指标详解-移动平均线(MA)
移动平均线是应用非常广泛的一种技术指标。它构造简单，客观公正，不易人为操作骗线，受到很多股票投资者的青睐。
一、 指数平均数的计算
所谓"移动平均线"是指一段时间内的算术平均线，通常以收盘价作为计算值。其公式如下：
MA（N）=第1日收盘价+第2日收盘价+………………+第N日收盘价/N
例如：
把某日的收盘价与前9个交易日的收盘价相加求和，然后再除以10，就可以得到该日的10日移动平均线值MA(10)。
二、移动平均线分类
根据求移动平均线时所用的天数的不同，移动平均线可以产生不同日期的结果。常见的有：
a) 短期移动平均线（周线）：即MA（5）以一周的5个交易日为周期的移动平均线
b) 中期移动平均线（月线）：即MA（30）以一个月为周期的移动平均线
c) 长期移动平均线（年线）：即MA（280）以一年中的全部交易日的总和为周期的移动平均线
赢正软件中支持的移动平均线有MA（5）、MA（10）、MA（30）、MA（65）、MA（100）、MA（200）
三、 移动平均线的运用
通过观察移动平均线可以研判市场的多空倾向。通常将长、中、短期的移动平均线画在一起。如果三种移动平均线并列上涨，则表明市场呈现多头占上锋的格局；反之，如果三种移动平均线并列下跌，则市场呈现空头占上锋的格局。移动平均线能够识别旧的行情趋势的终结或反转，和新行情的产生契机，它不能领先于行情，却能够忠实地反映市场行情和走势。由于移动平均线是一种平滑曲线，所以能够有效地过滤掉不明不白的小跳动，因此能够客观地反映市场行情的大趋势。
葛兰碧（GRANVILE J）移动平均线运用八大法则
1.移动平均线从下降趋势转为上升趋势，股价从移动平均线下方向上突
破平均线为买入信号。
2.股价向下跌破移动平均线，但很快又回到移动平均线之上，移动平均线仍然保持上升趋势，为买入信号。
3.股价位于移动平均线之上，短期下跌但未向下穿越移动平均线，是买入信号。
4.股价暴跌，跌破移动平均线后远离移动平均线，为买入信号。
5.移动平均线由上升趋势转为盘局，或下跌，最后一日收市价向下跌破平均线，为卖出信号。
6.股价向上突破移动平均线但很快又回到平均线之下，移动平均线仍然维持下跌局面，为卖出信。.
7.股价在移动平均线之下，短期向上但并未突破移动平均线且立即转为下跌，为卖出信号。
8.股价暴涨向上突破移动平均线，且远离移动平均线为卖出信号。
四、赢正软件支持的其它移动平均线
A、加权移动平均线
加权的原因是基于移动平均线中，最近一日的收盘价对未来价格波动的影响最大，因此赋予它较大的权值。加权方式分为四种：
1.末日加权移动平均线：
计算公式: MA（N）=(C1+C2+……+Cn×2)/(n+1)
2.线性加权移动平均线：
计算公式: MA=(C1×1+C2×2+……+Cn×n)/(1+2+...+n)
3.梯型加权移动平均线：
计算方法(以5日为例)：
[(第1日收盘价+第2日收盘价)×1+(第2日收盘价+第3日收盘价)×2+(第3日收盘价+第4日收盘价)×3+(第4日收盘价+第5日收盘价)×4]/(2×1＋2×2＋2×3＋2×4)即为第五日的阶梯加权移动平均线
4.平方系数加权移动平均线：
公式(以5日为例)：
MA＝[(第1日收盘价×1×1)+( 第2日收盘价×2×2)+( 第3日收盘价×3×3)+( 第4日收盘价×4×4)+( 第5日收盘价×5×5)]/(1×1＋2×2＋3×3＋4×4＋5×5)
B、另外，赢证软件还支持一种特殊的移动平均线：
成本移动平均线(MA5)
该移动平均线能够反应股票的真实成本价格。具体计算方法如下：
MA(n) = n日内的成交金额之和 / n日内的成交量之和
即为n日内的平均价格。该值与当前价格的偏离程度能够更精确地反应出当前价格是否背离市场广泛认同的价格。
股票技术指标详解-成交量柱体及其均线(MV)
成交量柱状图是将每日的成交量用柱体表示在坐标系中。如果当日的K线为阳线则一般将成交量柱体画为红色；如果当日的K线为阴线，则一般将成交量柱体画为黑色。在赢正软件中可以任意设置这些颜色。
成交量能够准确地反映市场供求情况，买卖双方的力量强弱，以及投资者对未来股价变动的看法。但是，单日的成交量会受到很多因素的影响，在成交量柱状图上会出现跳动的现象。如果将移动平均线性的原理引入到成交量图中，就可以得到比较平滑的均量线（MV）。
均量线能够反映一定时期内市场平均成交量的情况，通常使用的采样天数为10日和30日。
成交量的变化往往在股价变化之前，即“量先于价”。如果成交量向上突破MV，则表示人气增加，反之表示市场转冷。当股价突破阻力线且有成交量配合，则可以买入。股价连创新低，但成交量基本稳定甚至上升，股价很可能出现反弹。没有成交量配合的股价上升是危险信号。
股票技术指标详解-布林线(BOLL)
一、 布林线指标
布林线指标是利用统计学原理，先规定一个标准差，再求算出一个上下限波动区间，其波动的上下限随股价浮动。
二、 布林线分析要领
1、 运用布林线应该综合其它技术指标共同分析。
2、 当布林通道由宽变窄时，说明股价逐渐向中间值回归，股市趋于盘整区间，应该以观望为主。
3、 当布林通道由窄变宽时，说明股价波动增大，交易活跃。如果股价向上逼近或穿越布林线，表明超买力量增强，股市可能会短期下跌，反之，如果股价向下逼近或穿过布林线，表明超卖力量增强，股市可能会短期反弹。
4、 当K线烛体在布林通道中沿上限线运行时，表明涨幅会持续，可适当守仓。当K线烛体在布林通道中沿下限线运行时，表明跌幅会持续，应及时平仓。
股票技术指标详解-停损点转向(SAR)
一、停损点转向指标
停损点转向又称抛物线转向，因其坐标点形成的连线呈抛物线状而得名。它通过设置一个极点值（4日内最高价或最低价），当极点值与行情价格交叉时，提醒投资者及时由多转空，或由空转多。该技术指标得出的买卖结论是最明确的。
二、停损点转向指标分析要领
1、运用停损点转向指标应该综合其它技术指标共同分析。
2、收盘价高于SAR时，由空转多，应择机建仓。收盘价低于SAR时，由多转空，及时平仓
3、停损点的转向位置可以作为买卖的时机。如果所有的交易都完全依据SAR操作，则只能是小赔大赚，而不可能长期套牢。运用SAR的最大难度在于对大势的研判。大势判断准确则可以胜券在握。
股票技术指标详解-指数平均数(EXPMA)
该指标以交叉为主要讯号。该指标可以随股价的快速移动，立即调整方向，有效地解决讯号落后的问题，但该指标在盘整行情中不适用。
一、使用方法：
1、当短期指数平均数由下往上穿过长期平均数时为买进讯号，
2、当短期指数平均数幅上往下空过长期平均数时为卖出讯号。
3、股价由下往上碰触EXPMA时，很容易遭遇大压力回档。
4、股价由上往下碰触EXPMA时，很容易遭遇大支撑反弹。
二、使用心得；
1．股价瞬间行情幅度过大时，使用EXPMA的交叉讯号，经常买在最高价或卖在最低价，此时可以将日线图转变成半小时或一小时图，这样就能够迅速抓住时效性。
2．常态行情中，依EXPMA交叉讯号买进股票，股价却经常立即回档；而依照讯号卖出股票后，股价又经常立即反弹，这一点给投资人造成相当大的困扰，所以遇到这种行情不要使用该指标，可改为CCI搭配ROC使用。
三、计算公式
1、计算第一条EXPMA：
EXPMA1=（C-Xp）×0.15+Xp
2、计算第二条EXPMA：
EXPMA2=（C-Xp）×0.04+Xp
3、 C=当天的收盘价
4、 Xp=前一天的EXPMA
第一次计算时，因为还没有EXPMA值，所以Xp用前一天的收盘价代替。
0.15及0.04的来源是由2/（N+1）得来，而一般N的参数值设定在12及50。
股票技术指标详解-均价线(AVL)
均价线(AVL)
AVL = 某日总成交金额/某日总成交股数
其计算结果就是每股平均的成交价格。
AVL反映当日的真实股票价格情况，避免主力庄家的骗线图形。
如果AVL比较接近当日的收盘价，则主力骗线的可能性较小；反之，如果AVL与当日收盘价之件的差离较大，则很有可能是主力骗线行为，应该引起投资者的关注。
为了能够将AVL与当日收盘价之间的差离值较大的个股选择出来，特意在“超强排序”中加入了“均价正差离最大”和“均价负差离最大”两项内容，供用户参考。
股票技术指标详解-多空指数(BBI)
多空指数是按照几种不同日数的移动平均线值根据天数加权平均得到的一项技术指标。主要是为了综合考虑不同日数的移动平均线。
股价在高价区域如果以收市价向下跌破BBI线为卖出信号，在低价区域以收市价向上突破BBI线为买入信号。
股价在一段时间内保持在BBI线上方表明多方势力占优，可持股;反之，如果股价一直保持在BBI线下方，表明空方势力强劲，不宜介入。
根据实战经验，BBI线具有一定的滞后性，但如果在明显的牛市或熊市中操作，还是非常具有实用价值的。
股票技术指标详解-指数平滑移动平均线(MACD)
一、 指数平滑移动平均线
运用两条移动平均线相互背离，相互应证的交易法则，就可以得出指数平滑移动平均线(MACD)。它是运用快速和慢速移动平均线交叉换位、合并分离的特性加以双重平滑运算，来判断买卖时机。该指标在股市中具有重大实践意义。
二、 公式
1、指数平均值EMA(n)= n日平滑系数×（今日收盘价－昨日EMA）+昨日EMA
n日平滑系数=2÷（n+1）
赢正软件系统默认n值为12、26
2、离差值DIF=EMA1－EMA2
3、差离平均值MACD(n)=n日平滑系数×（今日DIF－昨日MACD）+昨日MACD
4、离差柱线BAR=DIF－MACD
三、 MACD分析要领
1、运用MACD应该综合其它技术指标共同分析。
2、运用移动平均线（MA）判研买卖时机在趋势明显时收效甚大，但如果碰到盘整形态时，MA会发出频繁而不准确的信号。根据移动平均线原理发展出来的指数平滑异同移动平均线可以去掉移动平均线发出的虚假信号，同时能够保持平均线的效果。
3、由于DIF是短期移动平均值与长期移动平均值的"离差"，因此，如果行情见涨，短期移动平均值在长期移动平均值之上，此时DIF为正值。且离差加大，投资者应适当控制买入速度防止追涨而被套牢；
如果行情下跌，短期移动平均值在长期移动平均值之下，此时DIF值为负，且离差加大，投资者可适当购入股票；
当行情由多头转向空头，或由空头转向多头时，离差值趋近于0，此时，投资者可观望一段时间，判定走势后，再决定买卖。
4、离差平均值MACD反映的是平均后的离差值，所以，二者应配合分析。当MACD和DIF都在0轴线以上时，说明买方力量强，投资者不可猛追；
当MACD和DIF都在0轴线以下时，说明市场抛盘压力大，投资者应适当购入，待股价上涨时再抛出。
5、如果DIF向上突破MACD和0轴线时，说明买盘大，投资者可适当加入多头；
如果DIF向下跌破MACD和0轴线时，说明卖方多，投资者应适时低价购进股票，待股价上涨后，再卖出。
股票技术指标详解-随机指数(KDJ)
一、 随机指标
随机指标是在威廉指标的基础上，引入移动平均线快、慢的概念，通过计算一定时间内的最高、最低价和收市价间的波幅，反映价格走势的强弱及超买超买动态，分析中、短期股市走势，是比较实用的技术指标。
二、 公式
国内计算随机指标的周期为9天，K值D值为3天
RSV(9)=（今日收盘价－9日内最低价）÷（9日内最高价－9日内最低价）×100
K(n)=（当日RSV值+前一日K值）÷N
D(n)=（当日K值+前一日D值）÷N
J=3K－2D
三、 KDJ分析要领
1、 KDJ是中短期技术指标，但需要配合其他技术指标共同分析。
2、 KD线活动范围在1--100之间。D值向上趋近70或超过70时，说明买盘力量大，进入超买区，股市可能下跌。D值向下趋近30 或跌破30时，说明卖方力量很强，进入超卖区，股市的反弹性增强。J值＞100%超买，J值＜10%超卖。
3、 当K线与D线交叉时，如果K＞D，说明股市上涨，K线从下方突破D线，行情上涨，可适当买进；如果K＜D，K线从上向下跌破D线，行情转跌，可适当卖出。如果KD线交叉突破反复在50左右震荡，说明行情正在整理，此时要结合J值，观察KD偏离的动态，再决定投资行为。
4、 如果股市层层拔高而KD线层层降低，或完全相反，这种情况称为"价线背离"，预示着股市行情要转向，进入一个多头或空头区位，投资者要及时变换投资行为。股价变动过快时，不适用该指标。
股票技术指标详解-动向指数(DMI)
一、 动向指标
动向指标是研判股价在升跌之中供求的均衡点，从而判定股市的态势，以决定投资行为。
在股市中，买卖双方的力量变化会影响股价指数变化，当日股价的最高点和最低点基本反映了多空双方的实力，DMI指标是力图反映这种趋势的一种实用技术指标，它包括上升动向线＋DI，下降动向线－DI，动向平均值ADX以及ADX的评估值ADXR等。
二、 DMI分析要领
1、 分析DMI时，不但需要结合所有内部指标，还要同其它外部指标共同研判。
2、 DI上升下降的幅度均在0-100之间，多方实力强，＋DI值放大并趋近100，股指可能会继续升高；若空方实力强，－DI值放大并趋近－100，股指会继续下落。如果＋DI变小并趋近0，反映了多方势头减弱，股指分别会止升、止跌。投资者可根据＋DI、－DI的变化趋向，摸清多空双方实力，择机而动。
3、 从相对强弱分析，如果＋DI大于－DI，在图形上则表现为＋DI线从下向上穿破－DI线，这反映了股市中多方力量加强，股市有可能高走；如果－DI大于＋DI，在图形上则表现为－DI线从下向上穿破＋DI线，反映股市中空头正在进场，股市有可能低走；如果＋DI和－DI线交叉且幅度不宽时，表明股市进入盘整行情。
4、 对于ADX，有以下三方面需要注意：
a)单一动向：股市行情以明显的动向单一向一边发展，不论上升还是下降，ADX值此时会逐渐增加并持续一段时间。面对这种单一动向，或DI上升、下降值与ADX同时上升时，投资者可顺其操作，但注意，长时间的跟风也会造成损失。
b)牛皮动向：当股市指数新高新低点反复交叉时，ADX会表现为递减态势，当ADX逐渐降到20以下时，＋DI和－DI呈现横向走势，此时，DMI动向指标只能参考，不能完全依此入市。
c)反转动向：当ADX由升转降时，高于50以上时说明行情反转来临，如果在涨势中ADX在高点由升转降时，表明顶部到顶，涨势将收场；反之，在跌势中，ADX也在高点由升转降时，表明底部到底，跌势将收场，。对ADX点反转的数值无一定标准，一般，高点在50以上转跌有效。
5、ADXR是ADX的评估值，ADXR的波动比ADX平缓，当＋DI与－DI交叉发出买卖信号，ADXR又与ADX相交这是最后出入市的机会，随后而来的行情较急，应立即采取行动。
ADXR还是市场评估的指标，当ADXR处于高位时显示行情波动较大；当ADXR处于低位，表示行情较牛皮。
股票技术指标详解-乖离率(BIAS)
一、 乖离率
乖离率也称为Y值，是用股价指数与移动平均线的比值关系，来描述股票价格与移动平均线之间的偏离程度。
二、 公式
BIAS(n)=（当日股市收盘价－n日移动平均值）÷n日移动平均值
N为特定天数，赢正软件中系统默认n值为5、10、30、65
三、 BIAS分析要领
正乖离率值越大，说明股价向上偏离移动平均线的程度越大，有可能回档下调；反之负乖离值越小，表明股价向下偏离移动平均线的程度越大，随时可能反弹。
股票技术指标详解-人气指标(AR)
一、 人气指标
股市中买卖双方的气势主要反映在每日股指最高点、最低点及开盘价三者之间的关系上。AR指标是利用一定周期内三者的差异以及比值反映出股市强弱、买卖气势的指标。
二、 公式
AR(n)=∑（当日最高价－当日开盘价）÷∑（当日开盘价－当日最低价）×100
∑：n日内股价之差总和
n：赢正软件中系统默认n值为5、10、30、65
三、 AR分析要领
1、运用人气指标应该综合其它技术指标共同分析。
2、AR值在80～120之间市场表现出平稳走势，波动幅度较小，股市近期内不会有很大的反转
3、AR走高表明市场比较活跃，如果趋近150，则随时有可能回档下调。AR走低表明人气不足，低于70则有反弹的要求。
股票技术指标详解-意愿指标(BR)
一、 意愿指标
BR指标反映的是昨日收盘价与今日最高价和最低价之间的强弱走势从而反映股指意愿
二、公式
BR(n)=∑（当日最高价－昨日收盘价）÷∑（昨日收盘价－当日最低价）×100
∑：n日内股价之差总和
n：赢正软件中系统默认n值为5、10、30、65
三、BR分析要领
1、运用意愿指标应该综合其它技术指标共同分析。
2、BR在70～150之间时为盘整状态，不必急于入市。
3、BR值趋近300时，注意股价反跌，投资者不可追涨。BR低于50时，股市反弹的可能性很大，可以考虑逢低买入。
4、AR结合使用
BR、AR均急跌，表明股价以到顶，反跌在即投资者应尽快出货
BR比AR低，且AR＜50，表明股价已经到底，投资者可吸纳低股
BR急速高升，而AR处在盘整或小跌时，表明股价正在上升
BR＞AR，又转为BR＜AR时，也可买进
BR攀至高峰，又以50的跌幅出现时，投资者也可低价进货，待股价升高再卖出。
股票技术指标详解-CR指标(CR)
一、 CR指标
CR指标又称价格动量指标，它能够大体反映出股价的压力带和支撑带，弥补AR、BR的不足
二、公式
1、 中间价=（最高价+最低价）÷2
2、 上升值=今天的最高价－昨天的最低价（负值记0）
下跌值=昨天的中间价－今天的最低价（负值记0）
3、 多方强度=26天的上升值的和
空方强度=26天的下跌值的和
4、 CR=（多方强度÷空方强度）×100
5、 a: CR的10天平均线后移5天
b: CR的20天平均线后移9天
c: CR的40天平均线后移17天
d: CR的62天平均线后移28天
a、 b两线所合成的区域叫"副地震带"，c、d两线合成的区域叫"主地震带"。
三、CR分析要领
1、 运用CR指标应该综合其它技术指标共同分析。
2、 当CR由下向上穿过"副地震带"时，股价会受到次级压力。反之，当CR从上向下穿过"副地震带"时，股价会受到次级支撑的压力。
3、 当CR由下向上穿过"主地震带"时，股价会受到相对强大的压力；反之，当CR由上自下穿过"主地震带"时，股价会受到相对强大的支撑力。
4、 CR跌穿a、b、c、d四条线，再由低点向上爬升160时，为短线获利的一个良机，应适当卖出股票。
5、 CR跌至40以下时，是建仓良机。而CR高于300~400时，应注意适当减仓。
股票技术指标详解-容量比率(VR)
一、 容量比率
容量比率是将某段时期内股价上升日的交易金额加上二分之一日内不涨不跌交易额总计与股价下降日的交易额加上二分之一日内股价不涨不跌交易额总计相比，从而反映出股市交易量强弱的指标。观测VR，可以了解股市上市资金的走势，了解股市资金的气势。
二、公式
VR=（n日内股价上升日交易金额总计+1/2日内股价不变交易金额总计）÷（n日内股价下降日交易金额总计+1/2日内股价不变交易金额总计）×100
赢正软件系统默认n值为5、10、30、65
三、VR分析要领
1、 运用VR指标应该综合其它技术指标共同分析。
2、 VR值在80-150之间波动，表明股价变动小，呈盘整格局，投资者以观望为主
3、 VR值趋近250时，表明股市进入多头超买警戒区，350以上时，投资者应及时出货，VR值趋近60时，说明股市超卖区已经形成空方主力减弱，投资者可借机入市购股。通常，VR值在160~280时，投资者应卖出股票，VR值在40~60时，投资者可买入股票
4、 当股价处于下降时，但VR值开始上升，表明交易量呈上升趋势，这时投资者可买入股票；当股价处于上升时，但VR值开始下降，表明交易量呈下降趋势，这时投资者要及时售出股票
股票技术指标详解-威廉变异离散量(WVAD)
一、 威廉变异离散量
该指标是测量股价由开盘至收盘期间，多空双方的力量，是一种将成交量加权的量价指标，其主要的理论精髓，在于重视一天中开盘到收盘之间的价位，而将此区域之上的价位视为压力，区域之下的价位视为支撑，求取区域占当天总波动的百分比，以便测量当天的成交量中，有多少属于此区域？成为实际有意义的交易量。
二、公式：
WVAD=∑n（A÷B×V）
A=当天收盘价-当天开盘价
B=当天最高价-当天最低价
V=当天成交金额
赢正软件系统默认n为6或12天
三、WVAD分析要领
1、指标为正值，代表多方的力量占优势，应买进，
2、指标为负值，代表空方的力量占优势，应卖出。
3、依照WVAD讯号买入股票时，可以不必等待WVAD卖出讯号，而在买入股票之后交给SAR管理
4、WVAD选用的周期相当长，测试结果也以长周期成绩较佳，长期投资者适合使用。
股票技术指标详解-威廉指数(WMS)
一、 威廉指数
威廉指数是通过一定时期内的股价波动比率研判市场的超买超卖情况的指标。
二、公式
WMS(n)=（n日内最高价－第n日收盘价）÷（n日内最高价－n日内最低价）×100
赢正软件系统默认n为10、20
三、WMS分析要领
1、 运用WMS指标应该综合其它技术指标共同分析。
2、 WMS值的波动区间在0-100。当WMS趋近80或低于80，说明股市处于超卖状态，有可能见低反弹；当WMS趋近20或低于20说明股市处于超买状态，有可能见顶下跌
3、 50是WMS的中轴线，当WMS刚刚向上超出50或趋近50时，表示股市看涨；当WMS刚刚向下低出50或趋近50时，表示股市看跌
4、 如果WMS值已经进入超买区域，却僵持不动，说明行情仍有一段坚挺期，投资者可等待观望，一旦发现WMS值掉头向下，应立即卖出；同样，当WMS值在超卖区内僵持不动时，投资者也可适当坚持，一旦发现WMS冲向上方，应立即买入
5、 WMS向上触顶四次，第四次是良好卖点；向下触底四次，第四次是良好买点
股票技术指标详解-相对强弱指数(RSI)
一、 相对强弱指数
相对强弱指数是根据一定时期内上涨和下跌幅度之和的比率制作出的一种技术曲线。能够反映出市场在一定时期内的景气程度。
二、公式
RSI(n)=n日内收盘价涨数平均值÷（n日内收盘价涨数平均值+n日内收盘价跌数平均值）×100
赢正软件系统默认n为6、14
三、RSI分析要领
1、 运用VR指标应该综合其它技术指标共同分析
2、 相对强弱指数值在0～100之间波动。一般相对强弱指数的变化范围在30～70之件，其中又以40～60之件的机会较多，超过80或低于20的机会很少。
当股市经过一段下跌行情，相对强弱指数也随之从高位持续跌至30以下，如果由低位向上突破60并或确认，则表明多头力量重新占据上锋。
当股市经过一段上涨行情，相对强弱指数也随之从低位涨至80以上后，如果从高位向下跌破40，则表明空头力量重新占据上锋。
在高价区与低价区内相对强弱指数的变动与股价变化不一致时说明大势即将反转。
3、 相对强弱指数图形中曾经出现的最高点具有较强的反压作用；相对强弱指数曾经出现的最低点具有较强的支撑作用。
多头市场中如果有价格回档，多头的第一道防线是RSI＝50，第二道防线是RSI＝40，第三道防线是RSI=30。
空头市场中如果有价格反弹，空头的第一道防线是RSI＝50，第二道防线是RSI＝60，第三道防线是RSI=70。
多头市场中RSI值每次因股价回档下跌而形成的低点密集区也是多头的第一道防线。空头市场中股价处于反弹盘整阶段RSI所出现的高点也是空头的一道防线。
盘整阶段的值在40～60之间，如果市场走强，RSI值往往可以在80以上。反之，股票市场交易不景气时RSI值在20以下。
股票技术指标详解-换手率线(HSL)
将每天的换手率数值连成一条曲线就形成了换手率线。
换手率线的取值范围是0～100。
换手率越大，表明股票成交活跃，换手率小表示成交冷清。
股票技术指标详解-宝塔线(Tower)
宝塔线以柱体表示股价涨跌，揭示多空之间的力量转换关系，是短线操作的实用工具。宝塔线翻红之后，经常会有一段时间的上升行情。反之，宝塔线翻黑也会出现一段时间的下跌行情。
长黑宝塔线在突然翻红之时不可冒然买入，应该观察一段时间以确认突破的真实性。股价高位时突然出现宝塔线长黑而下的图形应该果断斩仓出局。
宝塔线易被人为操纵，所以运用中应该谨防骗线。
股票技术指标详解-变动率指标(ROC)
一、变动率指标
该指标用来测量价位动量，可以同时监视常态性和极端性两种行情。ROC以0为中轴线，可以上升至正无限大，也可以下跌至负无限小。以0轴到第一条超买或超卖线的距离，往上和往下拉一倍、两倍的距离，再画出第二条、第三条超买超卖线，则图形上就会出现上下各三条的天地线。
二、公式：
ROC=AX/BX
AX=今天的收盘价-n天前的收盘价
BX=n天前的收盘价
赢正软件系统默认n为12
三、ROC分析要领
1、 ROC波动于"常态范围"内，而上升至第一条超买线时，应卖出股票。ROC波动于"常态范围"内，而下降至第一条超卖线时，应买进股票。
2、ROC向上突破第一条超买线后，指标继续朝第二条超买线涨升的可能性很大，指标碰触第二条超买线时，涨势多半将结束。ROC向下跌破第一条超卖线后，指标继续朝第二条超卖线下跌的可能性很大，指标碰触第二条超卖线时，跌热多半将停止。
3、ROC向上穿越第三条超买线时，属于疯狂性多头行情，回档之后还要涨，应尽量不轻易卖出持股。ROC向上穿越第三条超卖线时，属于崩溃性空头行情，反弹之后还要跌，应克制不轻易买进股票。
4、界定某一只股票的超买超卖值时，可以在画面上显示至少一年的走势，观察一年来ROC在常态行情中，大约上升至什么地方就下跌？下跌至什么地方就上涨？这个距离就是第一条超买超卖线的位置，再以此等距离向上和向下，画第二条、第三条超买超卖线。
5、判断是否处于"常态行情"，可以参考BR、CR、VR等指标，如果上述指标没有异常上扬，大致上都属于"常态行情"。
6、指标有时候会超出超买超卖线一点点，这是正常的。
股票技术指标详解-心理线(PSY)
一、 心理线
心理线用来研究在一定时期内的投资趋向。计算时考虑的是在一个时间段内上涨的天数与总天数的比值，所以其值的大小能够反映出市场投资是趋向于买方还是趋向于卖方。
二、公式
PSY(n)=n日内收盘价上涨次数÷n×100
赢正软件系统默认n为5、10、30、65
三、PSY分析要领
1、 运用PSY指标应该综合其它技术指标共同分析
2、 PSY为25左右时或低于25表明卖方心理浓重，股价已进入谷底，投资者可适时买入
3、 PSY为50左右时，表明多空双方正在观望，买卖人气均衡，投资者应适机而动
4、 PSY为75左右或高于75时，表明股价已到顶，投资者应考虑卖出
股票技术指标详解-震荡量指标(OSC)
一、 震荡量指标
OSC是用当日收盘价与某日前的收盘价相比，从而测出股市的震荡幅度
二、公式
OSC =当日收盘价÷(n－1)日的收盘价×100
赢正软件系统默认n为10、20
三、OSC分析要领
1、 运用OSC指标应该综合其它技术指标共同分析
2、 一般OSC值在100上下移动，OSC接近100时，说明震荡量小，投资者可稳步观察；如果OSC超过100，说明股指比前10日上升，OSC超过100越多，表明买方力量越强应慎重买进；如果OSC值下跌越大，表明卖方震荡量大，大量股票被抛出，投资者应适时买进。
一般认为：110为超买，90为超卖，当股价触及到110或90时，有可能反弹
股票技术指标详解-能量潮(OBV)
一、 能量潮
OBV利用股价和股票成交量的指标来反映人气兴衰，人为地按照股价的涨跌将成交量为正负，并进行累加运算。
二、公式
由于OBV的计算方法过于简单化，所以容易受到偶然因素的影响，为了提高OBV的准确性，可以采取多空比率净额法对其进行修正。
多空比率净额= [(收盘价－最低价)－(最高价-收盘价)] ÷( 最高价－最低价)×V
该方法根据多空力量比率加权修正成交量，比单纯的OBV法具有更高的可信度。
三、OBV分析要领
1、 单纯观察OBV的方向并无实际意义，应该与价格曲线进行对照。
2、 当OBV线下滑，而股价上升时，说明买方力量薄弱，投资者应考虑卖出；如果OBV上升，而股价下跌，表明有人逢低接盘，可适当买进；如果OBV累计值由正转负时，表明股市整体走低，应卖出股票，反之则相反；如果OBV正负值转换频率高，投资者应注意观察股市此时的盘整行情，择机而动。
3、 OBV体现了人气动向，可变量很大，人气很难维持很长时间，因此，短期投资者应主要参考该指标，长期投资者不宜受OBV指标影响。
股票技术指标详解-顺势指标(CCI)
一、顺势指标
该指标用来测量股价脱离正常价格范围之变异性，正常波动范围在±100之间。属于超买超卖类指标中较特殊的一种，是专门对付极端行情的。在一般常态行情下，CCI指标不会发生作用，当CCI扫描到异常股价波动时，立求速战速决，胜负瞬间立即分晓，赌输了也必须立刻加速逃逸。
二、公式
CCI(n) = (TP－ MA) ÷MD ÷0.015
TP = (最高价 + 最低价 + 收盘价) ÷ 3
MA = 最近n日收盘价的累计和÷n
MD = 最近n日 (MA - 收盘价)累计和 ÷ n
赢正软件系统默认n为14
三、CCI分析要领
1、 CCI的"天线"是+100，"地线"是-100，这个范围也有可能因为个股股性改变而稍有变动，但是，大体上不会差异太大。
2、 CCI从+100~-100的常态区，由下往上突破+100天线时，为抢进时机。CCI从+100天线之上，由上往下跌天线时，为加速逃逸时机。
CI从+100~-100的常态区，由上往下跌破-100地线时，为放空卖出时机。CI从-100下方，由下往上突破-100地线时，可伺机买进股票。
3、 CCI向下跌破-100地线时，在中国股市无法从事"融券放空"的卖出。但如果当CCI波动在常态范围时，你已经参考其他指标的讯号而买进股票的话，此时可以把它当成卖出讯号而抛出持股。
CCI从-100地线下方，由下往上突破地线时，在中国股市无法从?quot;融券回补"的买进，但我们可以把他当成短线买进讯号。
股票技术指标详解-动量指标(MTM)
一、 动量指标
一个具有自由机制的市场中，价格受制于供求的相互关系。需求大于供给则迫使价格上升，而价格的上升又使供应者增加生产或使需求者寻求代替品使价格下跌。不管是上涨，还是下跌，其速度是逐渐缓冲的，不可能发生突然逆转。动量指标就是利用恒速缓冲的原则，来观测股价的涨跌速度，分析股价的波动速度，研究股价在波动过程中各种加速减速惯性作用。
二、公式
MTM(n)=∑(n)（当日收盘价－昨日收盘价）
赢正软件系统默认n为10、20
三、MTM分析要领
1、 运用MTM指标应该综合其它技术指标共同分析
2、 一般，股价上升，动量值也会随之上升，在没有其它非技术影响的情况下，MTM大体可以反映出股价变化的速度。
3、 MTM与MA配合使用较好，主要方法：在股价上升时MTM下降曲线与MA上升曲线交叉时，空方力量加强，在交叉点投资者应及时卖出股票；在股价下降时，MTM上升曲线与MA下降曲线交叉时，空方力量减弱，在交叉点，投资者应买进股票。MTM与MA配合使用时，周期一般定为10天
4、 MTM由下向上突破0线位置为买入信号，由上向下突破0线位置为卖出信号。股价如果不断创出新高，而MTM未能配合上升为背离现象，行情有可能出现反转.股价不断探底，而MTM没有配合下降也是背离现象，应该注意逢低吸纳。
股票技术指标详解-价格推动量(Power)
价格推动量是将成交量移动相加得到的，完全不考虑价格的变化。这样就可以将价格的影响因素完全排除，而完全观察成交量的变化情况。
该指标的使用方法是对照K线图的走势，观察成交量的变化与价格变化之间的背离情况，从而得到价格变化是否有成交量的配合的结论。
股票知识
由于公众股发行加（14-16倍市赢率）大大高于股价股，法人用以作价的每股净资产，因此它们在出资额上是同股不同资，它们实质上是“异股”而不是“同股”，故而应该“异轨”流动。*这样股份回购已成为打破股权异化的一种选择。同时我国上市公司在深圳和上海证券交易所上市的A股和B股及在香港联交所上市的H股以相当悬殊的价格流通，这种公司股权在统一市场和不同市场的分隔是世界上罕见的。股焚回购将有益于打破股权的这种市场分隔。
完善市场上的股票回购
股份回购（Stock repurchase）指上市公司利用盈余所得后的积累资金（自有现金）或债务融资以一定的价格购回公司已经发行在外的 普通股以作为库藏股（Treasury stock）或进行注销的一种方法。
股票回购的形式 主要有三种：公开市场回购，要约回购，荷兰式拍卖回购*。一般情况下，要约回购的交易成本要高于公开市场回购，故公开市场回购更为常见。如果回购的股份较多，就需要比较长的时间，这个时候多采用要约回购的 方式。但现阶段荷兰式回购在西方颇为流行，大公司较偏好这种给予股东较多选择权的方式，认为这能给公司带来更高的声誉。
回购定价在资本市场理论中，一种资产的价值应是未来所有现金收益的净现值（即采用现金贴现法，DCF），表现为在证券市场中的股票价格。所有回购价格的确定往往以市场作为参考基础。与此同时还有两种定价参考方式，以一定倍数的市赢率为标准或以净资产为标准。
回购的作用 西方财务管理专家认为进行股票回购的作用可以从五个方面来解释：1.方便避税，2.调整财务杠杆，3.有益的信息或信号，4.股东间的财富转移，5.防御外部接管。
我国股票回购的特点分析
股份回购作为成熟资本市场中调整公司结构的运作方法，被引进我国资本市场，是一种金融创新。在运作中的大量内部外部因素都与规范资本市场有很大的不同。*****
1 法律环境不同。
在国外，绝大多数情况下，公司将回购的股份作为库存股保留，仍属于发行在外的股份，但不参与每股收益的计算和收益分配。库存股日后可以移作他用，例如雇员福利计划、发行可转换债券等，或在需要资金时再将其出售。我国《公司法》第149条规定：公司不得收购本公司的股票，但为了减少公司股本而注销股份或与持有本公司股票的其他公司合并时除外。公司依照前款规定收购本公司的股票以后，必须在10日以内注销该部分股份，依照法律、行政法规办理变更登记。并公告。可见我国股份回购只能是购回并注销公司发行在外的股票行为。
2．回购的形式不同。
由于我国法律的限制*，公开市场回购普通流通股变得法律上的可执行而事实上的不可执行。因为回购普通流通股要注销资本，这将导致我国本已不合理的股权结构更加畸形。因此今后的一段时间，回购国有股将成为我国唯一现实的股票回购形式。
3．股票回购的价格不同。
对于国有股而言，虽然它与普通股未来预期现金收益相同，但股权的不可转让性使得其相对风险更高，因此要求贴现率也就更高。在实际操作中，上市公司选择的方法是采用调整后（上市溢价发行后）的每股净资产***等方法 作为转让的依据。这样的定价方式对于转让双方都是有利的：一方面符合理论上的分析，低于市价的回购使上市公司改善股权结构的成本降低；同时国有股所有者可以变现原不流通的股票，降低了财务风险。
微观动机和条件
1规范和完善股权结构，促进法人治理结构的有效运转。
有效的法人治理结构是以完善的股权结构为基础的，若股权过度集中，董事会难免被大股东直接操纵。国有股的比例过大是我国上市公司政企难分的症结所在，其结果不仅使内部法人治理结构混乱不堪，也极大地限制了外部市场监管作用的有效发挥。《公司法》第152条规定：上市公司必须满足“向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，其向社会公开发行股份的比例为百分之十五以上”申能股份回购以前国有股持股比例为80.25%，社会法人股为10.22%，可流通股份的比例只占9.53%,回购后流通股上升到15.37%。
2优化股本结构，提高财务杠杆作用。
当公司经营进入稳定增长阶段，投资报酬率高于债务成本，而负债比率又不高时，公司通常愿意采取回购股票并常伴有增加负债的办法，改变保守的资本结构，增大财务杠杆作用，从而在经营状况不变的情况下提高净资产收益率。较申能股份之前的云天化股份回购案例颇具代表意义，云天化的经营状况比较稳定，负债率较低为21.3％，具有很强的举债融资能力，净资产收益率高达23.26％，远远高于债务成本。通过回购国有股并适度举债，将会大幅度提高企业价值，给股东带来更大的财富。
股份回购得必要性：意义和作用
股份回购有利于证券市场高效有序运作
1股份回购是反回购得有力武器。股份回购西方发达国家得比较普遍，它是西方成熟资本市场商反收购的重要工具和常规武器。这是因为：如果向外界股东进行股份回购后，公司原大股东在公司中的持股比重就会相应上升，其控股权自然得到加强；资产负债率低的公司在进行股份回购后可以适当提高资产负债率，通过充分有效的利用“财务杠杆”效应，以增强公司的未来盈利预期，从而提高公司股价，提高收购门槛；公司有大额现金储备就容易成为被收购对象，在此情况下公司动用现金进行股份回购可以减少被收购的可能性，这是一种反收购技术中的“焦土战术”；公司可以直接以比市价高出很多的价格公开收购本公司的股份，从而使股价飚升，击退其他收购者，以达到反收购的目的。
2股份回购可以抑制过度投机行为，以熨平股市的大起大落。按西方经典理论，股份回购对确定公司合理股价，抑制过度投机有积极作用。其原因是：
1通常在宏观经济不景气，市场资金紧张等情况下，股市容易进入低迷状态。若仁其持续低迷将有可能引发股市抛压较重，导致股价下跌，流动性更差的恶性循环。此时若允许上市公司进行股票回购，将上市公司的闲置资金返还股东，在一定程度上增强了市场的流动性，有利于公司合理股价的形成。1987年10月纽约股票市场出现股灾时，在两周之内就有650家公司发布收购股份的回购计划，以抑制本公司股价的进一步下跌。
2 上市公司是本公司情况得最知情者，其回够价格的确定在一定程度上是比较接近公司实际价值（反兼并情况除外），使虚拟资本价格的变动更接近与实物生产过程，从而使虚拟经济和实质经济更有机地结合，以抑制股市的过度投机。
3 在市场过度投机的情况下，若股价过高，可能在投机泡沫成分破散后导致股价持续低迷。此时公司有必要动用先前回购得库藏股份进行干预，促使股价回至正常值，从而在一定程度上有助于防止过度投机。值得注意的是，在国外股份回购抑制投机的机制中，库藏股的灵活运用是一个非常重要的因素。库藏股使得公司可以灵活地调控流通股的数量，从而有利于公司合理股价的形成。而我国现行法律规定回购的股份必须在10日内注销，不允许公司拥有库藏股。
3股份回购有利于员工持股制度的建立。在国外公司员工持股特别是管理层持股是非常普遍的现象。当存在“库藏股”制度时，公司可以从股东手里购回本公司股份并将其交给职工持股会管理或直接作为“股票期权”以奖励公司的管理人员。救援公持股或管理层持股制度在我国上市公司实施的可行性而言，目前最大的障碍之一就是缺乏获得可用于这种制度的股份的合法渠道。国外股份的重要功能之一就是回购一部分股份专门用于本公司员工或管理层持股计划。而我国法律目前不允许库藏股的存在，员工持股制度也就无法建立。
4股份回购对净资产收益率具有一定的调节作用。公司的盈利能力在很大程度上取决于其所处产业的发展前景。随着知识经济时代的日益临近，技术进步的步伐日趋加快，各产业的生命周期明显缩短。而各国资本市场对上市公司的平均盈利预期水平也会受到经济周期和各产业发展前景的影响。资本市场考察和衡量上市公司盈利水平的主要指标就是净资产收益率。当公司所处产业进入衰退期时，产业平均利润率逐步下降，公司若要继续维持原有盈利水平来满足资本市场的预期会有相当大的压力。在此情况下，公司就可以考虑运用股分会钩来减少公司股份和股东权益，增加每股盈利，以提高净资产收益率。但我们必须清醒的看到，这种减轻公司盈利压力的方法只是暂时的，并且可能是一次性的。上市公司只有在迫不得已的情况下才可能运用这种手段。
股份回购有利于形成上市公司和股东的“双赢”格局
对上市公司而言。
1 通过股份回购，可以调整和改善股权结构。申能股份回购股份的动因之一就是通过回购并注销部分股份，迅速而有效地降低国有法人股比重，改善股本结构，为以后的长远发展奠定良好的基础。
2 通过股份回购可以优化资本结构，适当提高资产负债率，以充分有效的发挥财务杠杆效应。股东财富最大化是上市公司的理财目标，这一目标的实现很大程度上取决于其资本结构。公司可以通过优化资本结构来提高市场价值，而股份回购就是通过优化资本结构来提高市场价值，从而实现股东财富最大化的一个重要途径。
3公司的股利政策一般要求有一定的连续性和稳定性，否则会引起市场对公司的不利猜测，一旦派发了现金股利就会对公司产生未来派现压力。而股份回购是一种非常股利政策，因此不会对公司未来的派现压力。
4 当股票价值被市场，特别是分割的市场严重低估时，股份回购可以增加公司价值。尽管公司投资于自己的股票并不符合逻辑，但单从获取收益角度来看，当公司股价被市场严重低估切极具投资价值时，投资于自己的股票是一种理性的投资行为。公司宣布回购股票常会被理解为公司在向市场传递其认为自己股票被市场低估的信息，市场会做出积极反应。特别是股票在不同的，被分割的市场中进行交易时，如果价差较大，公司进行股份回购可以实行在不同市场间的套利，从而提高公司价值。
对股东而言
1 若公司派发现金股利，对于股东来说是没有选择权的，但有的股东并不希望公司派现，而采用回购股份的方式可以使需要公司派现的股东获得现金股利，不需要现金股利的股东则可以继续持有股票，并且通过股份回购派发股利可以合法避税。然而我国现行法律不允许一派现的名义进行股份回购。
2 我国大多数上市公司的股权结构存在国家股，法人股和社会公众股，这种复杂的股权结构为我国所特有，是与国企改革的特定历史背景相呼应的。但不少上市公司的股权结构最初设定时国家股比重过高，有的持股比例甚至达到80%以上，远远国家控股的需要。同时由于国家股和法人股转让的颈瓶制约，使得这些股东难以在需要资金的时候通过转让，流通来收回一部分投资。
3 若干所具有大量闲置资金，现金流量充裕，不仅可以通过股份回购减少被收购的可能性，而去不至于再会沟后出现现金流量不足，资产负债率过高，运营资产明显减少等对公司业绩下降有直接影响的不利因素，相反将增加公司每股盈利，提高股票市值，有利于维护社会公众股股东的合法权益。
保值策略
所谓套期保值就是"套用期货合约为现货市场上的相关商品交易进行保值。"以下我们就用一个具体案例来阐述套期保值的原理及过程。
案例一，以上海期货交易所铜期货合约为例，假定目前8月份合约价是17900元/吨，4月份合约价为17400元/吨。
某铜杆生产商与外商签定一个供货合同，合同约定按"当前现货价+加工费"为"到期履约价"，数量1万吨，交货期为7月31日。
该铜杆厂根据合同排定如下生产计划：5月份生产4000吨；6月份生产4000吨；7月份生产2000吨。看到这个生产计划后，该厂决策者发现：如果一次性采购原料，虽然可以实现目标商业利润，但由于挤占厂方流动资金过大，不仅企业资金周转困难，而且同时由于企业现金成本上升，将会大大的削弱企业的商业利润。如果不及时一次性采购电铜，一旦铜价上涨，该厂非但不能实现预期的商业利润，而且还有可能出现亏损。
在这种两难选择面前，期货市场给我们提供了一个理想的两全商业机会。由于期货市场只收取5%的保证金，因此该厂可以先在期货市场上买入与其所需原料数量相等的8月份铜期货合约。然后再按计划分批在现货市场上购入电铜，同时在期货市场上平掉等量期货头寸。无论铜价上升还是下跌，只要基差不变（基差=现货价-期货价）该厂都可以完全锁定其生产成本，同时也大大降低了资金占用量和占用时间。
从这个案例中我们可以清楚地看到传统意义上的套期保值的概念和操作过程。必须注意到：
1、英文将"套期保值"叫作"hedging"，是"对冲"的意思，但它并不是指期货市场上期货头寸的对冲平仓，而是指在现货与期货市场上同时进行的数量相等的买入与卖出活动所形成的逻辑意义上的对冲。正确地理解这一概念有利于我们对保值原则的理解。
2、套期保值交易同样存在着风险，理论上套期保值是建立在基差不变条件上的，而现实当中基差往往是变化的，而且是价格波动越大，基差的变化也越大。
现代意义上的套期保值概念已经因为避险工具的多样化，出现了套保组合的概念。如在利用期货合约进行保值的同时，再套用期权交易对期货合约进行再保护或辅以汇率期货等。只是国内还不具备这些条件，这里就不作具体的介绍了。
套期保值的一般原则是：在期货市场上与现货市场上的交易行为必须遵循"数量相等，方向相反，同时进行"的原则，这也是避险与投机的根本区别。
即便严格的按上述原则进行运作，仍然存在许多交易风险，我们必须建立一些细化的原则，以便将保值交易的风险降低到最小。以下我们通过几个失败案例来说明这些细化原则。
案例二，某铜业公司94年初，由于长期受到铜价下跌的影响，在铜价出现回升后，既未对市场行情进行充分地分析，也未对企业资金进行合理地调配，就在产品价格盈亏平衡点上（17400元/吨-18200元/吨），在期货市场对其产品进行了完全保值。后来由于铜价在短时间内就涨至了22000元/吨，致使该公司无力承受可能继续扩大的巨额亏损而被迫斩仓出局。
套期保值是一种企业经营行为，它必然会受到企业经营活动规律的制约，这主要包括：政策因素，技术因素，资本因素，市场因素及文化背景因素等。在这个案例中我们可以清楚地看到，这次失败的原因是，该公司在进行保值活动前，没有对企业的资金状况及市场环境作充分地分析。从这个案例中我们可以得出这样两个细化的保值原则：
1）  套期保值活动必须以充分的市场行情分析为基础。行情分析是否充分、客观将直接决定着保值效果的好坏。
2）  套期保值活动必须以企业自身的资金条件为前提。企业的资金条件将制约企业保值的规模和操作周期。
我们在了解了保值活动中需遵循和注意的原则之后，以下我们将介绍几个在上述原则下保值方案的选择及应用。
1）  在价格上涨过程中加工企业的保值（买期保值）与价格下跌过程中生产企业的保值（卖期保值），传统的保值策略完全能够满足企业的保值需求，这里就不再赘述了。
2）  在价格上涨过程中的生产企业的套期保值方案：
我们知道铜生产企业铜精矿进口方式有两种：一是做TC/RC（即精矿价格=交货时LME三月铜期货价格-TC/RC），在这种方式下，企业的原料成本实际上是锁定的，铜价上涨只会给企业带来更大的利益；另一种方式是"点价"，也就是供需双方签定的是一份开口合同，合同中供货数量与交货期是规定的，但价格不定，价格由买方在合同签定后到交货期前自己来定。在这种供货方式下，生产企业为避免在合同签定后，尚未寻找到合适的定价机会前，铜精矿价格上涨削弱企业的盈利能力，而在期货市场建立短期的多头头寸以期对其价格进行锁定。一旦点价完成，同时将期货市场上的多头头寸平仓。这是生产商经常采用的一种与传统套期保值策略相反的保值方式。
3）  在价格下跌过程中的加工商的套期保值方案
在绝大部分的情况下，加工企业在生产时，手中并不拥有加工合同，因此企业在购进原料后，在产品销售出去前，加工企业为避免价格下跌削弱企业的盈利能力，企业将会在期货市场上建立短期的空头头寸，一旦产品售出，同时将期货市场上的期货头寸平仓。这也是加工商经常采用的一种与传统套期保值策略相反的保值方式。
但是，应该看到这两种保值方式都是建立在原料与产品价格波动趋同性基础上的。这两种保值方案，目的性强，是在逆市况条件下推荐应用的套期保值方式。
4）"反向保值"在企业套期保值活动中的应用：
该保值策略是从跨市套利的机理上派生出来的，我们不希望人们经常使用这一方案，但在实践中又是一个能够帮助企业摆脱极端行情困扰的非常有效的手段。以下我们用一个具体案例来阐述该保值策略的应用方法。
案例三：某铜业公司在99年初因为铜价已跌破企业成本价至15200元/吨，且因年度经营活动刚刚开始，决定采取"减售增库"的经营措施，以期将公司亏损降到最低限度。出人意料的是到3月底该公司库存已达到2万吨，而期货价进一步滑落至14500元/吨，现货价格跌至14800元/吨，至此该公司的正常资金周转已经发生困难。在这种情况下，该公司决定在现货市场上抛售库存，并同时在期货市场上建立同等数量的多头头寸以确保其资源保有量不变，以期在铜价上扬时，通过期货市场上的平仓获利来抵冲现货销售时的亏损，同时又可以使用部分销售收入缓解企业资金周转困难。
从这个案例中我们可以看到：我们在选择这种保值策略时，第一，必须明确判断极端市场行情的条件。即在较长一段时间内实际商品价格低于社会平均价格或远高于社会平均价格1倍以上。第二，就是必须要有充分的资金保障。一般情况下备用资金不能低于实际头寸市值的30%。第三，企业必须要作长期交易的准备，并且在移仓时不能进行头寸累加，必须向没有头寸的月份迁仓。总之，这种保值策略是一种高风险的策略，可辅以其它的再保值手段（如利用期权交易对其期货头寸进行再保护）。
通过多年实践我们发现, 在牛市行情中加工厂家的套保比生产厂家做得好，在熊市行情中生产厂家比加工厂家做得出色。
套期保值交易程序及制度
（一）市场行情分析
准确分析判断市场趋势是正确决策的基础，企业应在参加各类专业分析机构召开的市场分析会的同时，定期或不定期召开市场行情分析会。遇市场行情发生突变时，期货部应广泛收集信息及各方意见并及时召开市场分析会研讨行情及相应的对策。
（二）套期保值方案的制定
期货部在广泛收集信息，全面分析国际、国内市场趋势基础上，根据企业经营目标制定企业年度或阶段性套期保值建议方案并提交企业期货业务领导小组讨论研究后，形成可操作的套期保值方案。
制定保值方案的基本原则是：以走势分析为基础，以产品成本为参照，以企业整体效益为目标，确保不发生风险。
（三）套期保值方案的实施
在企业套期保值方案确定后，由期货部制定套期保值操作方案并经领导批准后进行具体运作，其运作结果在每日报送期货领导小组成员的期货日报中反映，企业主管期货业务的领导对保值方案的实施情况进行监督检查。
为防止发生意见不一的多头指挥，期货保值运作实行单一指挥制度，即由企业主管期货业务的领导或企业经理指挥期货部操作，期货领导小组成员及其他各方面针对期货运作的意见则通过企业经理或主管副经理权衡后下达期货部执行。
如市场行情发生变化需要对保值方案进行较大修正，则需由期货领导小组讨论确定。
（四）套期保值头寸的交割
在进入交割月的前一月由现货部门将需要实物交割的产品数量通知期货部。现货部门组织资源并发运至指定仓库，由指定单位进行验收、制作仓单，并根据期货部的书面指令将仓单交由期货经纪公司进行实物交割，或由财务部按期货部提出的资金计划筹集货款交指定的期货经纪公司办理实物交割。交割完毕后期货部将仓单交由现货部门处理。如因资源、资金、运输等原因不能如期办理交割则及时向企业主管领导汇报，由其进行协调处理，确定不能进行交割则必须提前通知期货部作平仓处理。
（五）资金管理与调拨
用于期货套期保值的资金由企业法人授权期货部经理进行调拨。
期货部在保值方案中应制定资金需求计划。 在保值方案确定后，按方案所需资金及时间要求及时足额提供保证金，如遇行情突变需临时增加保证金时，则由期货部提出书面报告经有关领导批准后由财务部增拨资金，平时保证金有富裕时应及时调回企业。
用于交割提货的资金由期货部在接到现货部门提出的交割数量后在交割月的前一个月向财务部提出申请；卖出保值头寸交割后，要求期货经纪公司必须将全部交割货款尽快汇到企业资金帐户上。
套期保值的重要性
套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。 期货市场的基本经济功能之一就是提供规避价格风险的市场机制，而要达到此目的的最常用的手段就是套期保值交易。
套期保值的重要性主要体现在以下三个方面。
1．有利于企业回避价格风险。
市场经济在其运行过程不可避免地存在着商品价格波动的风险，影响企业生产和经营的正常运行，使企业的生产和经营无法事先确定成本，锁住利润。而商品价格波动风险不象一般商业风险可以通过向保险公司投保的方式转移出来，如何转移商品价格风险就成为企业在市场竞争中必须解决的问题。 套期保值交易为企业解决上述问题提供了很好的途径。
2、有利于促进价格波动收敛，发现真实价格和形成权威价格功能。
由于众多的保值买家和卖家，他们以回避价格波动带来的风险为目的参与期货交易，既带来快捷、准确的信息，又带来了对市场的分析与判断。 集中交易、公开竞价和合约的转让，促使价格发现和形成真实的权威价格。
3、有社会保险的效应， 促进国民经济平稳发展。
作为一种普遍的经济活动，社会性的套期保值能使某些短期行为转换为长期行为，个别企业行为转换为社会行为，因而使社会经济运行增加了一种时间趋前（套期保值）、空间扩展（跨市套利）的调节力量。
企业进行套期保值的指导思想
由于商品价格受经济因素和非经济因素的影响，价格会不断发生波动，且价格变动趋势总是难以正确预测，因此存在着价格风险。 而套期保值则是把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对未来需要售出的商品或将来需要买进的商品价格进行保险的交易活动。
企业在考虑进行套期保值时，应遵循以下几个原则：
1、企业应充分认识到套期保值的重要性。高级管理层应重视套期保值工作，做到专人负责；企业领导应经常了解企业套期保值的具体情况。这一方面是对具体操作者的一种支持；另一方面也起到了监督防范作用，防范由于某个人的重大失误而导致的恶性事件的发生，造成不不可挽回的经济损失，这种事例国际、国内都曾出现过。
2、企业进行套期保值的品种只能是与自身生产经营密切相关的品种。
3、企业进行套期保值时，期货交易总量应与其同期现货交易总量相适应。也就是说企业对套期保值头寸数量应做出限制，以不超过现货商品规模为限。 一些企业初期进入期货市场的目的是为了套期保值，但由于后来对头寸未能进行有效控制，超出其生产或加工的规模，导致套期保值转为了期货投资，最终损失惨重。 国内一家有色金属企业在伦敦金属交易所进行套期保值时就出现过此情况，最终经济损失是惊人的。
4、企业应选择有一定价格风险的商品进行套期保值。 如果市场价格较为稳定，那就不需要进行套期保值，因为套期保值交易需支付一定的费用。
5、企业在进行套期保值时，应考虑成本以及预期利润水平。 以生产者卖期保值为例，理论上讲，如果该商品期货价格等于或大于成本与预期利润（目标利润）之和，企业即可以进行卖期保值，因此成本水平和利润水平在一定程度上决定企业是否进行套期保值。 由于上游产品价格变化、人工费用变化等， 企业每年都要做出成本计划及利润计划，企业可据此进行操作。以1999年江西铜业公司为例，该年度成本计划为15000元/吨，因此该公司在上海期货交易所铜品种99年10月期、11月期和12月期（当时价格均在16000元/吨以上）进行了一定量的卖期保值。
6、对于套期保值头寸可灵活运用交割式操作或平仓式操作两种手法。 期货交易所规定套期保值头寸必须申请，并不得重复使用，只能在规定的期限内一次性平仓或者实物交割。 因此企业在进行套期保值时应从经济效益的角度来考虑是进行交割式操作亦或平仓式操作。 以卖期保值为例，如果期货价格变化幅度大于现货价格变化幅度时，卖期保值者会倾向于平仓式操作；当期货价格变化幅度小于现货价格变化幅度时，卖期保值者回倾向于交割式操作。
7、在进行套期保值的过程中应充分了解行情，并对价格走势进行预测，以利于企业更好地完成套期保值工作，而不应过于简单机械地操作。 有人认为，生产者进行套期保值时，只需计算出自身的成本，再加上预期的目标利润，只要商品期货价格高于此价格即可进行买期保值。这种想法无可厚非，但是企业如果能对市场有充分的了解，对价格走势进行较为准确的预测，则有利于做好套期保值工作，并能给企业创造更大的效益。 江西铜业公司在94-95年期间，曾派出期货人员对国际市场进行考察研究，并组织大量信息技术人员对铜后市进行分析，得出铜市将走出一个大牛市行情的结论，因此尽量减少在期货市场卖期保值的量，给江西铜业公司带来相当大的收益。同样1998年期货部门经过分析研究认为铜价仍将继续下探，因此再利用上、下半年的两次较大反弹时进行了大量的卖期保值，该年套期保值为公司创造近亿元的收益。 因此，江西铜业公司定期召开行情研讨会，组织大量信息技术人员长期对市场进行分析研究，促进江铜的套期保值工作。
监督管理
企业参与期货市场从事套期保值交易，其主要目的是规避市场经营风险。 因此，企业在套期保值交易的过程中，不仅要加强业务管理，还要在决策、授权、经营等操作程序上规范运作，同时要建立一套经营风险的监督体系，处理好集权和分权的关系，形成既有制约机制，又能极大发挥各级操作者主观能动性的良好体系，提高企业在期货市场的抗风险能力，保障套期保值交易顺利进行。
按照企业参与套期保值交易的过程，实行监督管理应包括以下几个方面：
1.      套期保值计划制定过程中的监督。 由于企业所处的环境不同，其生产、经营和利润的目标也不尽相同，如何制订适合本企业经营发展目标的保值计划，是企业参与期市的重要一步。 企业应成立由厂长（经理）为核心，财务、经营人员为主的保值领导小组，共同监督制定保值计划，以求目标利润最大化和经营风险最小化，严格控制企业参与期市的资金总量和交易中的总持仓量。
2.      套期保值交易过程中的监督。 套期保值交易是一个动态的交易过程，每时每刻行情都会发生变化。这就要求从事保值交易的操作人员能灵活运用期货知识，及时调整交易手段，建立每日定期报告制度，将每日交易状况及时通报主管部门，套期保值领导小组及相关业务部门也可不定期查检套期保值交易情况，了解保值计划执行情况。
3.      事后的监督稽核体系。 针对套保业务的特点，企业主管部门应在一定时段内对企业的所有交易过程和内部财务处理进行全面的复核，以便及时发现问题、堵塞漏洞。事后监督应覆盖交易过程的各个领域，重点应在交易过程中的风险防范。同时，建立必要的稽核系统，保证套保交易活动的真实性、完整性、准确性和有效性，防止差错、虚假、违法等现象发生，对违法违规的具体责任人进行调查、核实，根据国家有关法律、法规进行严肃处理。
一个有效的监督管理体系是保证企业的决策层、领导层能及时了解和掌握其企业套期保值执行过程动态情况，在必要的情况下，可以由主管部门做出直接的紧急干预决策，防止由于内部管理不善或内部管理体制出现漏洞而产生损失。
期货合约的交易
假定现在是3月份，你告诉你的经纪人，指示他在CBOT上以现行市价买入7月份的玉米期货合约（5000蒲式耳）。将会怎样运行呢？程序的第一步，经纪人将你的指令交给在CBOT内的代表。从他那儿，该指令由消息员传递到场内的某个交易员。该交易员估算当时可获得的最佳价格，并用手势向其他的交易员表明他或她想以该价格买入一个合约。如果其他的交易员表明愿意持有合约的另一头寸（即7月份合约的空头），这笔交易就做成了。如果交易没有做成，代表你的交易员就只好表明愿意以一更高的价位进行交易。最终总会成交，该交易的对手持有7月份合约的空头。你的经纪人将向你传送指令已执行的确认书和交易价格的通知书。
平仓（closing out a position）包括开立一个与初始交易相反的头寸。例如，如果投资者在3月6日买入一个7月份玉米期货合约，他或她可在4月20日通过卖出一个7月份玉米期货合约来平仓。如果投资者在3月6日卖出一个7月份的期货合约，他或她在4月20日通过买入一个7月份玉米期货合约来平仓。在每种情况下，投资者的全部损益反映了3月6日和4月20日之间期货价格的变化。
绝大多数初始建立的期货合约都是按这种方式平仓的。很少实际交割标的资产
尽管如此，理解交割手续也是非常重要的。正是因为具有最后交割的可能性，才使得期货价格与现货价格联系起来。
保证金的操作
如果两个投资者相互间直接接触并同意在将来某时刻按某一特定的价格交易一项资
产，这就明显地存在着风险。一方投资者可能会后悔该项交易，极力想毁约。另一方面，
该投资者可能没有财力来保证该项协议的实施。交易所的一个核心作用就是组织交易以
便最大程度上减少合约违约的情况。这就是保证金的由来。
为了说明保证金是如何操作的，我们来考虑一个投资者，他或她于1992年6月1日星
期一与其经纪人联系，打算购买两张纽约商品交易所（COMEX）1992年12月份的黄金期
货合约。我们假定当时的期货价格为每盎司黄金＄400。由于合约的规模为100盎司，所
以投资者约定以这一价格购买总额为200盎司的黄金。经纪人将要求投资者将款项存在保
证金帐户（margin account）中。投资者在最初开仓交易时必须存入的资金数量被称为
初始保证金（initial margin）。初始保证金由经纪人来决定。我们假定每一合约的初
始保证金为＄2000，即初始保证金总额为＄4000。在每天交易结束时，保证金帐户要进
行调整，以反映该投资者的盈利或损失。这就是所谓的盯市（marking to market）操
作。
例如，假定在6月1日交易结束时，黄金期货价格从＄400跌到＄397。投资者损失了
200×＄3即＄600。这是由于该投资者约定要以＄400的价格购买的200盎司的12月份黄
金，现在仅按＄397的价格出售。因此保证金帐户的余额要减少＄600，即减少到＄3400
。与此类似，如果12月份黄金期货的价格在第一个交易日结束时升到＄403，保证金帐户
的余额也增加＄600，即增加到＄4600。一笔交易是在该交易发生日结束时首次进行盯市
结算的。随后，在每个交易日结束时，都要进行盯市结算。到了交割期，由期货空头方
履行交割，收取的价格通常为合约最后盯市时的期货价格。
注意，盯市制不仅仅是经纪人和其客户之间的协议。当期货价格下降＄600时，期货
多头投资者的保证金帐户减少了＄600，投资者的经纪人必须向交易所支付＄600，交易
所将这资金转交给空头投资者的经纪人。与此类似，当期货价格上升时，空头方的经纪
人将资金支付给交易所，交易所再将它转交给多头方的经纪人。在后面，我们将详细论
述保证金帐户的操作机制。（未完待续）
维持保证金
投资者有权提走保证金帐户中超过初始保证金的那部分资金。为了确保保证金帐户
的资金余额在任何情况下都不会为负值，设置了维持保证金（maintenance margin），
维持保证金数额通常低于初始保证金数额。如果保证金帐户的余额低于维持保证金，投
资者就会收到保证金催付（margin call）通知，要求在一个很短的期限内将保证金帐
户内资金补足到初始保证金的水平。我们将这一追加的资金称作变动保证金（variation
margin）。如果投资者不能提供变动保证金，经纪人将出售该合约来平仓。在前例中，投
资者平仓包括通过出售200盎司交割月份为12月份的黄金来结清现有的合约。
表2.1说明如果随后期货价格为表中序列所示时，上例中的投资者的保证金帐户的操
作。为了便于说明，我们假定每张合约的维持保证金为＄1500，即总额为＄3000。在6月
9日，保证金帐户的余额比维持保证金还低了＄340。于是经纪人就发出要求追加保证金＄
1340的"保证金催付"通知。该表假定投资者在6月10日收盘时补足了这个追加保证金。
在6月15日，保证金帐户的余额再度低于维持保证金，经纪人又发出要求追加＄1260的
"保证金催付"通知。投资者在6月16日收盘时补足了这个追加保证金。在6月22日，投
资者决定卖出2张合约来平仓。在那天期货的价格为＄392.30，投资者的累计损失为＄
1540。注意在6月10日、17日、18日和19日，投资者的保证金帐户上有超过初始保证金
的超额资金。该表假定投资者没有抽走这笔超额资金。
表2.1　两张黄金期货合约多头的保证金的操作
初始保证金为每张合约＄2000，即总额为＄4000；维持保证金为每张合约＄1500，即
总额为＄3000。合约于6月1日以＄400的价格开仓，并于6月22日按＄392.30的价格平
仓。第2列的数字除了第一个和最后一个外，为交易当天期货的收盘价。
日期　期货价格(＄)　每日盈利（亏损）(＄)　累计盈利（亏损）(＄)　保证金帐户
余额(＄)　保证金催付(＄)
400.00[5]　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 4,000
1　　397.00　　　　(600)　　　　　　　　　　(600)　　　　　　　3,400
2　　396.10　　　　(180)　　　　　　　　　　(780)　　　　　　　3,220
3　　398.20　　　　420　　　　　　　　　　　(360)　　　　　　　3,640
4　　397.10　　　　(220)　　　　　　　　　　(580)　　　　　　　3,420
5　　396.70　　　　(80)　　　　　　　　　　 (660)　　　　　　　3,340
8　　395.40　　　　(260)　　　　　　　　　　(920)　　　　　　　3,080
9　　393.30　　　　(420)　　　　　　　　　　(1,340)　　　　　　2,660
1,340
10　　393.60　　　　60　　　　　　　　　　　(1,280)　　　　　　4,060
11　　391.80　　　(360)　　　　　　　　　　　(1,640)　　　　　3,700
12　　392.70　　　　180　　　　　　　　　　　(1,460)　　　　　3,880
15　　387.00　　　(1,140)　　　　　　　　　　(2,600)　　　　　2,740
1,260
16　　387.00　　　　　0　　　　　　　　　　　(2,600)　　　　　　4,000
17　　388.10　　　　220　　　　　　　　　　　(2,380)　　　　　　4,220
18　　388.70　　　　120　　　　　　　　　　　(2,260)　　　　　　4,340
19　　391.00　　　　460　　　　　　　　　　　(1,800)　　　　　　4,800
22　　392.30　　　　260　　　　　　　　　　　(1,540)　　　　　　5,060
一些经纪人允许对投资者保证金帐户的余额支付利息。如果利率是公道的，即在任
何其它的地方也能获得该项利率，则保证金帐户的余额就不一定代表真实的成本。为了
满足初始保证金的要求（不是后来的"保证金催付"），投资者有时可以将有价证券存
放在其经纪人那里。通常短期国库券可以按其面值的90％来代替现金。股票有时也可
以代替现金，但通常大约为其面值的50％。
盯市的结果是期货合约每日进行结算而不是在其最后期限才进行结算。在每个交易
日结束时，将投资者的盈利（亏损）加入其保证金帐户（或从保证金帐户中扣除）。这
再次将期货合约的价值变为零。一个期货合约实际上是每天平仓并以新的价格重新开仓。
交易所设置初始保证金和维持保证金的最低水平。经纪人要求客户存放的保证金可
能比交易所规定的要高。然而，经纪人要求客户交付的保证金不得低于交易所规定的保
证金水平。保证金数额大小是由标的资产价格的变化程度来决定的。波动率越高，要求
的保证金水平就越高。维持保证金通常为初始保证金的75％。
要求的保证金数额可能取决于客户的目标。对于一个真正的套期保值者来说，例如
某个公司生产某产品并卖出该产品的期货，对它的保证金要求通常低于对投机者的保证
金要求。这是由于套期保值者的违约风险小。通常当日交易和价差交易要求的保证金低
于套期保值交易的保证金。所谓当日交易（day trade）是指交易者向其经纪人宣布他
或她计划在同一天中平仓的交易。即，如果交易者已经开了一个多头，他或她计划在同
一天的晚些时候做空头平仓。如果交易者已经开了一个空头，则计划在同一天的晚些时
候做多头平仓。所谓价差交易（spread transaction）是指交易者在持有某一交割月
份合约的多头的同时还持有另一交割月份合约的空头的交易。
注意对空头方的保证金要求与对多头方的保证金要求一致。做期货的空头与做期货
的多头一样容易。而现货市场则不具有这种对称性。持有现货市场的多头就是购买资产，
这不存问题。持有现货市场的空头则是卖出一项不属于你的资产。这是一个比较复杂的
交易，不同的市场有不同的规定。在下一章再详细讨论这个问题。
结算所和结算保证金
交易结算所（exchange clearinghouse）是交易所的附属机构，它作为期货交易
的媒介或中间人。它保证每笔交易的双方履行合约。结算所拥有一定数量的会员，会员
公司在结算所附近设立办公场所。那些不是结算所会员的经纪人，必须通过结算所的会
员来执行业务。结算所的主要责任是对每日发生的所有交易进行记录，以便计算每一会
员的净头寸。
与经纪人要求投资者开设一定的保证金帐户一样，结算所也要求其会员在结算所开
设一定的保证金帐户。我们称它为结算保证金（clearing margin）。与投资者保证金
帐户的操作方式类似，结算所会员的保证金帐户在每一交易日结束时也按照其盈利和亏
损进行调整。但是，对结算所会员来说，只有初始保证金，没有维持保证金。每一天每
一种合约的保证金帐户的余额必须保持一定的金额，即必须等于初始保证金乘以流通在
外的合约数。因此，结算所会员在每个交易日结束时，根据每天中发生的交易和价格变
动，可能必须在其结算保证金帐户中追加资金。另一方面，它也可能在此时从结算保证
金帐户中抽出资金。经纪人如果本身不是结算所的会员，则他必须在结算所会员那里开
设一定的保证金帐户。
在本章中，我们了解了期货市场是如何运作的。在期货市场中，期货合约在交
易所内进行交易，交易所必须仔细地制定交易合约的确切性质特征、执行的程序和
管理市场的规章。与之相反，远期合约是相当熟悉的投资双方通过电话直接协商订
立的。因此，远期合约可以不是标准化的，也不要求制定大量的规章和操作程序。
大部分最初订立的期货合约最终并不进行标的资产的交割。而是在交割月份的
交割日之前，就进行平仓了。但是，正是最后交割的可能性，决定了期货的价格。
对于每一期货合约来说，在一定的时间范围内都可以进行交割，且存在着一整套完
整的交割程序。一些合约，如标的资产是股票指数的期货合约，它们是以现金而不
是以标的资产来进行交割的。
订立合约的细则是交易所的一项重要的活动。任何合约的双方必须知道什么东
西可以交割，在什么地方交割以及在什么时候交割。他们也必须知道如下细节：如
交易时间、价格的报价方式、最大价格变动幅度等等。
保证金是期货市场的一个重要组成部分。投资者在其经纪人处开设一定的保证
金帐户。保证金帐户每日进行调整，以反映投资者的盈利或亏损。如果价格发生了
相反的变动，经纪人可能不时地要求投资者追加保证金。经纪人或者是结算所会员，
或者在结算所会员处开设一定的保证金帐户。每个结算所会员要在结算所开设一定
的保证金帐户。结算所每日对保证金帐户余额进行调整，以便反映会员所负责业务
的盈利或亏损。
交易所保证完整地、系统地收集有关的价格信息，并且可在几秒钟内将信息传
递给全世界的投资者。许多报纸（如《华尔街日报》）每日都载有前一交易日的各
种交易信息。
期货合约可以用来对冲某个公司面临的某种商品的价格风险。在期货市场中持
有的头寸，可以抵销将来商品价格对公司业务的影响。期货套期保值中的一个重要
的概念是基差。基差是资产的现货价格和期货价格之差。套期保值风险是指套期保
值有效期内基差价值的不确定性。这就是所谓的基差风险。
套期比率是持有期货合约的头寸与风险头寸的比率。1.0的套期比率并不一定总
是最佳的。如果保值者希望使其总头寸的变化方差最小，适当的套期比率也可能不为
1.0。当不存在到期日晚于套期到期日并且流动性较强的期货合约时，有时可以运用
向前展期套期保值的策略。它包括持有一系列的期货合约头寸。当第一个期货合约快
要到期时，将它平仓，然后再持有另一个到期日稍晚的期货合约。当第二个期货合约
快要到期时，将它平仓，然后再持有第三个期货合约......，以此类推。如果期货
价格变化和现货价格变化之间的相关性很好时，展期的套期保值策略的效果也很好。
交易违规
大多数情况下，期货市场有效地运行并符合公众利益。然而，有时的确发生了违规交易的情况。例如，当某个投资者集团企图去"操作市场"（corner the market，也称囤积合约）时，就发生了违规现象②。该投资者集团持有巨额的多头期货合约并企图对标的商品的供应进行某种控制。随着期货合约到期日的接近，该投资者集团并没有冲抵他们的头寸，流通在外的期货合约数量超过了可用于交割的商品的数量。空头头寸的持有者意识到他们将难以交割，只能绝望地平仓。结果是期货价格和现货价格急剧上升。监管当局处理市场中这类弊端的方法通常是增加保证金要求、强加更严格的头寸限额、禁止可增加投机者未平仓头寸的交易以及强迫市场参与者平仓。
另一类交易违规涉及到交易所大厅内的交易员。联邦调查局FBI利用秘密代理人，在芝加哥交易所CBOT和芝加哥商品交易所CME进行了两年的调查，于1989年初披露了这些交易员的情况。调查起因于某个大型农产品公司的投诉。内容包括收取客户过高的费用、没有完全支付客户的收益以及交易员利用他们对客户交易订单的了解首先为自己交易。
远期合约
远期合约（forward contracts）与期货合约类似，是一个在确定的将来时刻按确定的价格购买或出售某项资产的协议。然而，与期货合约不一致的地方是：它不在规范的交易所内交易，通常是在两个金融机构之间或金融机构与其公司客户之间签署的合约。
当远期合约的一方同意在将来某个确定的日期以某个确定的价格购买标的资产时，我们称这一方为多头（long position）。另一方同意在同样的日期以同样的价格出售该标的资产，这一方就称为空头（short position）。远期合约的内容可以不与某特定的交易所规定的标准条款一致，协议人还可以协商交割日期。通常远期合约中只设定一个交割日期，但期货合约则设立一系列的交割日期。
不像期货合约，远期合约不必每天盯市，双方可以在交割日结清。它也不象期货合约绝大部分在交割前平仓，远期合约一般将进行实际货物交割，或最终用现金结清。表2.6归纳了远期与期货的区别。
表2.6 远期合约与期货合约之间的比较
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
远期合约 　　　　　　　　　　　　期货合约
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
两个交易对方之间私下签约 在交易所内交易
非标准化 　　　　　　　　　　标准化合约
通常一个指定的交割日　　　　　　交割期限有个范围
在合约到期时结算 　　　　　　每日结算
通常进行交割或最后现金结算 　　合约通常在到期日之前平仓
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
交割价格
远期合约中指定的价格就被称为交割价格（Delivery Price)。在远期合约签署的时刻，所选择的交割价格应该使得远期合约的价值对双方都为0。这意味着无需成本就可处于远期合约的多头和空头状态。我们可以认为，交割价格由供求关系决定。然而，下一章我们就会讨论到，对合约的标的资产来说，存在一种根据资产当前即期价格、交割日期及其它可观测变量来计算出"正确"交割价格的方法。
远期价格
远期价格在通常概念上与期货价格类似。一个远期合约的当前价格就是今天协商签署合约时确定下来的交割价格。更正式地说，某个远期合约的远期价格（forward price）定义为使得该合约价值为零的交割价格。因此，在签署远期合约协议的时刻，远期价格和交割价格是相同的。随时间推移，远期价格有可能改变，而交割价格当然保持相同。在合约开始后的任何时刻，除了偶然之外，远期价格和交割价格并不相等。一般来说，在任何给定时刻远期价格随该合约期限而变化。例如，购买或出售三个月期远期合约的远期价格肯定不同于购买或出售六个月期远期合约的远期价格
对冲
与期货合约一样，远期合约也可以用来作对冲。假定一家美国公司在90天之内要支付￡1百万英镑，此时90天远期的价格是1.8381。他就可以无成本的进入远期市场购买英镑远期多头，在90天后用＄1,838,100购买￡1百万英镑。通过这种途径，公司就可以将汇率锁定在特定的水平，避免汇率变动风险。同样的，一家90天内要收到￡1百万英镑的公司也可以无成本地进入远期市场卖出远期英镑，在90天后出售￡1百万英镑获得＄1,838,100。这样，公司通过远期市场锁定了即将收到的英镑的美元价值，避免了汇率变动风险。
投机
远期合约不但可以作对冲，也可以用来进行投机。一个认为未来英镑相对美元的价格会上升的投机者购买远期英镑成为多头；而一个认为未来英镑相对美元价格会下跌的投机者会卖出远期英镑成为空头。我们假定90天远期英镑价格为1.8381，而90天后，英镑兑美元的即期汇率为1.8600。这样，远期英镑多头的持有者就可以以1.8381的价格买入价值为1.8600的英镑，投机者每英镑可以获得＄0.0219的收益。而远期英镑空头的持有者每英镑将产生＄0.0219的损失。
投机者事先要交保证金，但保证金却只是标的资产价值的很小一部分。远期合约像期货合约一样，也为投资者提供了杠杆效应。
小结
在本章中，我们了解了期货和远期市场是如何运作的。在期货市场中，期货合约在交易所内进行交易，交易所必须详细地制定交易合约的确切交易特征、执行的程序和管理市场的规章。与之相反，远期合约是相当熟悉的投资双方通过电话直接协商订立的。因此，远期合约可以不是标准化的，也不要求制定大量的规章和操作程序。
绝大部分最初订立的期货合约最终并不进行标的资产的交割。而是在交割月份的交割日之前，就进行平仓了。但是，正是存在最后交割的可能性，才决定了期货的价格。对于每一期货合约来说，在一定的时间范围内都可以进行交割，且存在着一整套完整的交割程序。有些合约，如标的资产是股票指数的期货合约，它们是以现金结算而不是交割标的资产。
订立合约的细则是交易所的一项重要的活动。任何合约的双方必须知道什么东西可以交割，在什么地方交割以及在什么时候交割。他们也必须知道如下细节：如交易时间、价格的报价方式、每日最大价格变动幅度等等。新合约在交易前必须得到商品交易委员会（CFTC）的批准。
保证金是期货市场的一个重要组成部分。投资者在其经纪人处开设一定的保证金帐户。保证金帐户每日进行调整，以反映投资者的盈利或亏损。如果价格发生了对投资者不利的变动，经纪人可能不时地要求投资者追加保证金。经纪人或者是结算所会员，或者在结算所会员处开设一定的保证金帐户。每个结算所会员要在结算所开设一定的保证金帐户。结算所每日对保证金帐户余额进行调整，以便反映会员所从事业务的盈利或亏损。
交易所保证完整地、系统地收集有关的价格信息，并且可在几秒钟内将信息传递给全世界的投资者。许多报纸（如《华尔街日报》）每日都载有前一交易日的各种交易信息。
对于一个旁观者来说，一个交易池看起来就像是一群兴奋的人在大声叫喊并互相传递信息。但实际上，这些人正在遵循一定的程序进行和记录交易。交易厅内主要有两种交易员：自营经纪人和佣金经纪人。自营经纪人通过自己的帐户进行交易，而佣金经纪人则是站在客户的立场进行交易。
远期合约与期货合约的差异表现在很多方面。远期合约是两方面的私人协议，期货合约则是在交易所内交易。远期合约通常只有一个交割日，期货合约则有一系列交割日。因为不在交易所内交易，远期合约不必将其内容标准化。远期合约一般持有到期，绝大部分远期合约进行标的资产的实际交割或在交割日进行现金结算。
下面几章中，我们将讨论远期及期货合约价格的决定方法，并进一步说明如何运用它们进行对冲。
市场风险莫测　务请谨慎从事
2001-08-23 17:44
尊敬的客户：
根据中国证监会的规定，现向您提供本《期货交易风险说明书》。
进行期货交易风险相当大，可能发生巨额损失，损失的总额可能超过您存放在期货经纪公司的全部初始保证金以及追加保证金。因此，您必须认真考虑自己的经济能力是否适合进行期货交易。
考虑是否进行期货交易时，您应当明确以下几点：
一、您在期贷市场进行交易，假如市场走势对您不利时，期货经纪公司会按照期货经纪合同约定的时间和方式通知您追加保证金，以使您能继续持有未平仓合约。如您未于规定时间内存入所需保证金，您持有的未平仓合约将可能在亏损的情况下被迫平仓，您必须承担由此导致的一切损失。
二、您必须认真阅读并遵守期货交易所和期货经纪公司的业务规则，如果您无法满足期货交易所和期货经纪公司的业务规则，您所持有的未平仓合约将可能根据有关规则被强行平仓，您必须承担由此产生的后果。
三、在某些市场情况下，您可能会难以或无法将持有的未平仓合约平仓。例如，这种情况可能在市场达到涨跌停板时出现。出现这类情况，您的所有保证金有可能无法弥补全部损失，您必须承担由此导致的全部损失。
四、由于国家法律、法规、政策的变化、期货交易所交易规则的修改、紧急措施的出台等原因，您持有的未平仓合约可能无法继续持有，您必须承担由此导致的损失。
五、由于非期货交易所或者期货经纪公司所能控制的原因，例如：地震、水灾、火灾等不可抗力因素或者计算机系统、通讯系统故障等，可能造成您的指令无法成交或者无法全部成交，您必须承担由此导致的损失。
六、在国内期货交易中，期货交易所无法做到即时确认，所有的交易结果须以闭市之后交易所的书面确认为依据。如果您利用口头确认的交易结果作进一步的交易，您可能会承担额外的风险。
七、"套期保值"交易同单纯的投机交易一样，同样面临价格波动引起的风险。
本《期货交易风险说明书》无法揭示从事期货交易的风险和有关期货市场的全部情形。故您在入市交易之前，应对自身的经济承受能力、风险控制能力和心理受承受能力作出客观判断，对期货交易作仔细的研究。
以上《期货交易风险说明书》，期货经纪公司已经在签订《期货经纪合同》之前向本单位（本人）出示并说明，本单位（本人）已阅读并完全理解。
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股票的概念与特征
随着经济体制改革的深化，我国股票市场也不断地发展与完善，参与股市投资的投资者日益增多，股市投资已成为一种人们愿意承担其风险的理财手段，而股票自然而然也成为了人人关心的热门话题。
股票到底是什么？股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖或作价抵押，是资金市场的主要长期信用工具。
股票的作用有三点。
（1）股票是一种出资证明，当一个自然人或法人向股份有限公司参股投资时，便可获得股票作为出资的凭证；
（2）股票的持有者凭借股票来证明自己的股东身份，参加股份公司的股东大会，对股份公司的经营发表意见；
（3）股票持有者凭借股票参加股份发行企业的利润分配，也就是通常所说的分红，以此获得一定的经济利益。
股票作为一种有价证券，具有如下特征：
1．稳定性 股票投资是一种没有期限的长期投资。股票一经买入，只要股票发行公司存在，任何股票持有者都不能退股，即不能向股票发行公司要求抽回本金。同样，股票持有者的股东身份和股东权益就不能改变，但他可以通过股票交易市场将股票卖出，使股份转让给其他投资者，以收回自己原来的投资。
2．风险性 任何一种投资都是有风险的，股票投资也不例外。股票投资者能否获得预期的回报，首先取决于企业的盈利情况，利大多分，利小少分，公司破产时则可能血本无归；其次，股票作为交易对象，就如同商品一样，有着自己的价格。而股票的价格除了受制于企业的经营状况之外，还受经济的、政治的、社会的甚至人为的等诸多因素的影响，处于不断变化的状态中，大起大落的现象也时有发生。股票市场上股票价格的波动虽然不会影响上市公司的经营业绩，从而影响股息与红利，但股票的贬值还是会使投资者蒙受部分损失。因此，欲入市投资者，一定要谨慎从事。
3．责权性 股票持有者具有参与股份公司盈利分配和承担有限责任的权利和义务。根据公司法的规定，股票的持有者就是股份有限公司的股东，他有权或通过其代理人出席股东大会、选举董事会并参与公司的经营决策。股东权力的大小，取决于占有股票的多少。 持有股票的股东一般有参加公司股东大会的权利，具有投票权，在某种意义上亦可看作是参与经营权；股东亦有参与公司的盈利分配的权力，可称之为利益分配权。股东可凭其持有的股份向股份公司领取股息和索偿权和责任权。在公司解散或破产时，股东需向公司承担有限责任，股东要按其所持有的股份比例对债权人承担清偿债务的有限责任。在债权人的债务清偿后，优先股和普通股的股东对剩余资产亦可按其所持有股份的比例向公司请求清偿(即索偿)，但优先股股东要优先于普通股，普通股只有在优先股索偿后如仍有剩余资产时，才具有追索清偿的权利。
4．流通性 股票可以在股票市场上随时转让，进行买卖，也可以继承、赠与、抵押，但不能退股。所以，股票亦是一种具有颇强流通性的流动资产。无记名股票的转让只要把股票交付会给受让人，即可达到转让的法律效果；记名股票转让则要在卖出人签章背书后才可转让。正是由于股票具有颇强的流通性，才使股票成为一种重要的融资工具而不断发展。 股票凭证是股票的具体表现形式。股票不但要取得国家有关部门的批准才能发行上市，而且其票面必须具备一些基本的内容。股票凭证在制作程序、记载的内容和记载方式上都必须规范化并符合有关的法律法规和公司章程的规定。
一般情况下，上市公司的股票凭证票面上应具备以下内容：
1．发行该股票的股份有限公司的全称及其注册登记的日期与地址。
2．发行的股票总额、股数及每股金额。
3．股票的票面金额及其所代表的股份数。
4．股票发行公司的董事长或董事签章，主管机关核定的发行登记机构的签章，有的还注明是普通股还是优先股等字样。
5．股票发行的日期及股票的流水编号。如果是记名股票，则要写明股东的姓名。
6．印有供转让股票时所用的表格。
7．股票发行公司认为应当载明的注意事项。如注明股票过户时必须办理的手续、股票的登记处及地址，是优先股的说明优先权的内容等。 由于电子技术的发展与应用，我国深沪股市股票的发行和交易都借助于电子计算机及电子通讯系统进行，上市股票的日常交易已实现了无纸化，所以现在的股票仅仅是由电子计算机系统管理的一组组二进制数字而已。但从法律上来说，上市交易的股票都必须具备上述内容。我国发行的每股股票的面额均为一元人民币，股票的发行总额为上市的股份有限公司的总股本数。
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股票的种类
股票种类很多，可谓五花八门、形形色色。这些股票名称不同，形成和权益各异。股票的分类方法因此也是多种多样的。
按股东权利分类，股票可分为普通股、优先股和后配股。
1．普通股 普通股是随着企业利润变动而变动的一种股份，是股份公司资本构成中最普通、最基本的股份，是股份企业资金的基础部分。
普通股的基本特点是其投资收益(股息和分红)不是在购买时约定，而是事后根据股票发行公司的经营业绩来确定。公司的经营业绩好，普通股的收益就高；反之，若经营业绩差，普通股的收益就低。普通股是股份公司资本构成中最重要、最基本的股份，亦是风险最大的一种股份，但又是股票中最基本、最常见的一种。在我国上交所与深交所上市的股票都是普通股。
一般可把普通股的特点概括为如下四点：
(1) 持有普通股的股东有权获得股利，但必须是在公司支付了债息和优先股的股息之后才能分得。普通股的股利是不固定的，一般视公司净利润的多少而定。当公司经营有方，利润不断递增时普通股能够比优先股多分得股利，股利率甚至可以超过50%；但赶上公司经营不善的年头，也可能连一分钱都得不到，甚至可能连本也赔掉。
(2) 当公司因破产或结业而进行清算时，普通股东有权分得公司剩余资产，但普通股东必须在公司的债权人、优先股股东之后才能分得财产，财产多时多分，少时少分，没有则只能作罢。由此可见，普通股东与公司的命运更加息息相关，荣辱与共。当公司获得暴利时，普通股东是主要的受益者；而当公司亏损时，他们又是主要的受损者。
(3) 普通股东一般都拥有发言权和表决权，即有权就公司重大问题进行发言和投票表决。普通股东持有一股便有一股的投票权，持有两股者便有两股的投票权。任何普通股东都有资格参加公司最高级会议棗每年一次的股东大会，但如果不愿参加，也可以委托代理人来行使其投票权。
(4) 普通股东一般具有优先认股权，即当公司增发新普通股时，现有股东有权优先(可能还以低价)购买新发行的股票，以保持其对企业所有权的原百分比不变，从而维持其在公司中的权益。比如某公司原有1万股普通股，而你拥有100股，占1%，现在公司决定增发10%的普通股，即增发1000股， 那么你就有权以低于市价的价格购买其中1%即10股，以便保持你持有股票的比例不变。 在发行新股票时，具有优先认股权的股东既可以行使其优先认股权，认购新增发的股票，也可以出售、转让其认股权。当然，在股东认为购买新股无利可图，而转让或出售认股权又比较困难或获利甚微时，也可以听任优先认股权过期而失效。公司提供认股权时，一般规定股权登记日期，股东只有在该日期内登记并缴付股款，方能取得认股权而优先认购新股。通常这种登记在登记日期内购买的股票又称为附权股，相对地，在股权登记日期以后购买的股票就称为除权股，即股票出售时不再附有认股权。这样在股权登记日期以后购买股票的投资不再附有认股权。这样在股权登记日期以后购买股票的投资者(包括老股东)，便无权以低价购进股票，此外，为了确保普通股权的权益，有的公司还发认股权证棗即能够在一定时期(或永久)内以一定价格购买一定数目普通股份的凭证。一般公司的认股权证是和股票、债券一起发行的，这样可以更多地吸引投资者。
综上所述，由普通股的前两个特点不难看出，普通股的股利和剩余资产分配可能大起大落，因此，普通股东所担的风险最大。既然如此，普通股东当然也就更关心公司的经营状况和发展前景，而普通股的后两个特性恰恰使这一愿望变成现实棗即提供和保证了普通股东关心公司经营状况与发展前景的权力的手段。然而还值得注意的是，在投资股和优先股向一般投资者公开发行时，公司应使投资者感到普通股比优先股能获得较高的股利，否则，普通股既在投资上冒风险，又不能在股利上比优先股多得，那么还有谁愿购买普通股呢？一般公司发行优先股，主要是以“保险安全”型投资者为发行对象，对于那些比较富有“冒险精神”的投资者，普通股才更具魅力。总之，发行这两种不同性质的股票，目的在于更多地吸引具有不同兴趣的资本。
2．优先股
优先股是“普通股”的对称。是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。优先股也是一种没有期限的有权凭证，优先股股东一般不能在中途向公司要求退股(少数可赎回的优先股例外)。
优先股的主要特征有三：一是优先股通常预先定明股息收益率。由于优先股股息率事先固定，所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的分红，但优先股可以先于普通股获得股息，对公司来说，由于股息固定，它不影响公司的利润分配。二是优先股的权利范围小。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营无投票权，但在某些情况下可以享有投票权。 如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人，优先股的优先权主要表现在两个方面：(1)股息领取优先权。 股份公司分派股息的顺序是优先股在前，普通股在后。股份公司不论其盈利多少，只要股东大会决定分派股息，优先股就可按照事先确定的股息率领取股息，即使普遍减少或没有股息，优先股亦应照常分派股息。(2)剩余资产分配优先权。股份公司在解散、破产清算时，优先股具有公司剩余资产的分配优先权，不过，优先股的优先分配权在债权人之后，而在普通股之前。只有还清公司债权人债务之后，有剩余资产时，优先股才具有剩余资产的分配权。只有在优先股索偿之后，普通股才参与分配。
优先股的种类很多，为了适应一些专门想获取某些优先好处的投资者的需要，优先股有各种各样的分类方式。 主要分类有以下几种：
(1)累积优先股和非累积优先股。累积优先股是指在某个营业年度内，如果公司所获的盈利不足以分派规定的股利，日后优先股的股东对往年来付给的股息，有权要求如数补给。对于非累积的优先股，虽然对于公司当年所获得的利润有优先于普通股获得分派股息的权利，但如该年公司所获得的盈利不足以按规定的股利分配时，非累积优先股的股东不能要求公司在以后年度中予以补发。一般来讲，对投资者来说，累积优先股比非累积优先股具有更大的优越性。
(2)参与优先股与非参与优先股。当企业利润增大，除享受既定比率的利息外，还可以跟普通股共同参与利润分配的优先股，称为“参与优先股”。除了既定股息外，不再参与利润分配的优先股，称为“非参与优先股”。一般来讲，参与优先股较非参与优先股对投资者更为有利。
(3)可转换优先股与不可转换优先股。可转换的优先股是指允许优先股持有人在特定条件下把优生股转换成为一定数额的普通股。否则，就是不可转换优先股。可转换优先股是近年来日益流行的一种优先股。
(4)可收回优先股与不可收回优先股。可收回优先股是指允许发行该类股票的公司，按原来的价格再加上若干补偿金将已发生的优先股收回。当该公司认为能够以较低股利的股票来代替已发生的优先股时，就往往行使这种权利。反之，就是不可收回的优先股。
优先股的收回方式有三种：
(1)溢价方式：公司在赎回优先股时，虽是按事先规定的价格进行，但由于这往往给投资者带来不便，因而发行公司常在优先股面值上再加一笔“溢价”。
(2)公司在发行优先股时， 从所获得的资金中提出一部分款项创立“偿债基金”，专用于定期地赎回已发出的一部分优先股。
(3)转换方式： 即优先股可按规定转换成普通股。虽然可转换的优先股本身构成优先股的一个种类，但在国外投资界，也常把它看成是一种实际上的收回优先股方式，只是这种收回的主动权在投资者而不在公司里，对投资者来说，在普通股的市价上升时这样做是十分有利的。
3.后配股
后配股是在利益或利息分红及剩余财产分配时比普通股处于劣势的股票，一般是在普通股分配之后，对剩余利益进行再分配。如果公司的盈利巨大，后配股的发行数量又很有限，则购买后配股的股东可以取得很高的收益。发行后配股，一般所筹措的资金不能立即产生收益，投资者的范围又受限制，因此利用率不高。
后配股一般在下列情况下发行：
(1)公司为筹措扩充设备资金而发行新股票时，为了不减少对旧股的分红，在新设备正式投用前，将新股票作后配股发行；
(2)企业兼并时，为调整合并比例，向被兼并企业的股东交付一部分后配股；
(3)在有政府投资的公司里，私人持有的股票股息达到一定水平之前，把政府持有的股票作为后配股。
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股票的作用
1.　对上市公司的好处
(1)股票上市后， 上市公司就成为投资大众的投资对象，因而容易吸收投资大众的储蓄资金，扩大了筹资的来源。
(2)股票上市后， 上市公司的股权就分散在千千万万个大小不一的投资者手中，这种股权分散化能有效地避免公司被少数股东单独支配的危险，赋予公司更大的经营自由度。
(3)股票交易所对上市公司股票行情及定期会计表册的公告，起了一种广告效果，有效地扩大了上市公司的知名度，提高了上市公司的信誉。
(4)上市公司主权分散及资本大众化的直接效果就是使股东人数大大增加，这些数量极大的股东及其亲朋好友自然会购买上市公司的产品，成为上市公司的顾客。
(5)可争取更多的股东。 上市公司对此一般都非常重视，因为股票多就意味着消费者多，这利于公共关系的改善和实现所有者的多样化，对公司的广告亦有强化作用。
(6)利于公司股票价格的确定。
(7)上市公司既可公开发行证券， 又可对原有股东增发新股，这样，上市公司的资金来源就很充分。
(8)为鼓励资本市场的建立与资本积累的形成， 一般对上市公司进行减税优待。
当然，并非所有的大公司都愿意将其股票在交易所挂牌上市。美国就有许多这样的大公司，它们不是不能满足交易所关于股票挂牌上市的条件，而是不愿受证券交易委员会关于证券上市的种种限制。例如，大多数股票交易所都规定，在所里挂牌的公司必须定期公布其财务状况等，而有的公司正是因为这一原因而不在交易所挂牌了。
2.对投资者的好处
(1)挂牌上市为了股票提供了一个连续性市场， 这利于股票的流通。证券流通性越好，投资者就越愿意购买。不过，在交易所挂牌股票的流通性却不如场外市场上股票的流通性。这里多数股票都在场外流通的一个重要原因。
(2)利于获得上市公司的经营及财务方面的资料，了解公司的现状，从而做出正确的投资决策。
(3)上市股票的买卖，须经买卖双方的竞争， 只有在买进与卖出报价一致时方能成交，所以证券交易所里的成交价格远比场外市场里的成交价格公平合理。
(4)股票交易所利用所传播媒介， 迅速宣布上市股票的成交行情。这样，投资者就能了解市价变动的趋势，作为投资决策的参考。
(5)证券交易所对经纪人所收取的佣金有统一的标准，老少无欺。
股票与债券的区别
股票与债券都是有价证券，是证券市场上的两大主要金融工具。两者同在一级市场上发行，又同在二级市场上转让流通。对投资者来说，两者都是可以通过公开发行募集资本的融资手段。由此可见，两者实质上都是资本证券。从动态上看，股票的收益率和价格与债券的利率和价格互相影响，往往在证券市场上发生同向运动，即一个上升另一个也上升，反之亦然，但升降幅度不见得一致。这些，就是股票和债券的联系。 股票和债券虽然都是有价证券，都可以作为筹资的手段和投资工具，但两者却有明显的区别。
1.发行主体不同
作为筹资手段，无论是国家、地方公共团体还是企业，都可以发行债券，而股票则只能是股份制企业才可以发行。
2.收益稳定性不同
从收益方面看，债券在购买之前，利率已定，到期就可以获得固定利息，而不管发行债券的公司经营获利与否。股票一般在购买之前不定股息率，股息收入随股份公司的盈利情况变动而变动，盈利多就多得，盈利少就少得，无盈利不得。
3.保本能力不同
从本金方面看，债券到期可回收本金，也就是说连本带利都能得到，如同放债一样。股票则无到期之说。股票本金一旦交给公司，就不能再收回，只要公司存在，就永远归公司支配。公司一旦破产，还要看公司剩余资产清盘状况，那时甚至连本金都会蚀尽，小股东特别有此可能。
4.经济利益关系不同
上述本利情况表明，债券和股票实质上是两种性质不同的有价证券。二者反映着不同的经济利益关系。债券所表示的只是对公司的一种债权，而股票所表示的则是对公司的所有权。权属关系不同，就决定了债券持有者无权过问公司的经营管理，而股票持有者，则有权直接或间接地参与公司的经营管理。
5.风险性不同
债券只是一般的投资对象，其交易转让的周转率比股票较低，股票不仅是投资对象，更是金融市场上的主要投资对象，其交易转让的周转率高，市场价格变动幅度大，可以暴涨暴跌，安全性低，风险大，但却又能获得很高的预期收入，因而能够吸引不少人投进股票交易中来。
另外，在公司交纳所得税时，公司债券的利息已作为费用从收益中减除，在所得税前列支。而公司股票的股息属于净收益的分配，不属于费用，在所得税后列支。这一点对公司的筹资决策影响较大，在决定要发行股票或发行债券时，常以此作为选择的决定性因素。
由上分析，可以看出股票的特性：
第一，股票具有不可返递性。股票一经售出，不可再退回公司，不能再要求退还股金。
第二，股票具有风险性。投资于股票能否获得预期收入，要看公司的经营情况和股票交易市场上的行情，而这都不是确定的，变化极大，必须准备承担风险。
第三，股票市场价格即股市具有波动性。影响股市波动的因素多种多样，有公司内的，也有公司外的；有经营性的，也有非经营性的；有经济的，也有政治的；有国内的，也有国际的；等等。这些因素变化频繁，引起股市不断波动。
第四，股票具有极大的投机性。股票的风险性越大，市场价格越波动，就越有利于投机。投机有破坏性，但也加快了资本流动，加速了资本集中，有利于产业结构的调整，增加了社会总供给，对经济发展有着重要的积极意义。
股票与储蓄的区别
股票投资和储蓄存款这两种行为在形式上均表现为：货币所有人将一定的资金交付给股份公司或银行机构，并获取相应的利益。但两者在本质上是根本不同的。
1．性质不同。股票投资和储蓄存款都是建立在某种信用基础上的，但股票是以资本信用为基础，体现着股份公司与股票投资者之间围绕股票投资行为而形成的权利与义务关系；而储蓄存款则是一种银行信用，建立的是银行与储蓄者之间的借贷性债务债权关系。
2．股票持有者与银行存款人的法律地位和权利内容不同。股票持有者处于股份公司股东的地位，依法有权参与股份公司的经营决策，并对股份公司的经营风险承担相应的责任；而银行存款人的存款行为相当于向银行贷款，处于银行债权人的地位，其债权的内容尽限于定期收回本金和获取利息，不能参与债务人的经营管理活动，对其经营状况也不负任何责任。
3．投资增值的效果不同。股票和存款储蓄都可以使货币增值，但货币增值的多少是不同的。股票是持有者向股份公司的直接投资，投资者的投资收益来自于股份公司根据盈利情况派发的股息红利。这一收益可能很高，也可能根本就没有，它受股份公司当年经营业绩的影响，处于经常性的变动之中。而储蓄存款是通过实现货币的储蓄职能来获取货币的增值部分，即存款利息的。这一回报率是银行事先约定的，是固定的，不受银行经营状况的影响。
4．存续时间与转让条件不同。股票是无期的，只要股票发行公司存在，股东不能要求退股以收回本金，但可以进行买卖和转让；储蓄存款一般是固定期限的，存款到期时存款人收回本金和利息。普通的储蓄存款不能转让，大额可转让储蓄存单除外。
5．风险不同。股票投资行为是一种风险性较高的投资方式，其投资回报率可能很高，但高回报率伴随的必然是高度的风险；银行作为整个国民经济的重要金融支柱，其地位一般说来是稳固的，很少会衰落到破产的危险地步。尽管银行存款的利息收入通常要低于股票的股息与红利收益，但它是可靠的，而且存款人存款后也不必像买入股票后那样的要经常性的投入精力去关注它的变化。
股票的价值
股票是虚拟资本的一种形式，它本身没有价值。从本质上讲，股票仅是一个拥有某一种所有权的凭证。股票所以能够有价，是因为股票的持有人，即股东，不但可以参加股东大会，对股份公司的经营决策施加影响，还享有参与分红与派息的权利，获得相应的经济利益。同理，凭借某一单位数量的股票，其持有人所能获得的经济收益越大，股票的价格相应的也就越高。
股票的价值可分为：面值、净值、清算价格、发行价及市价等五种。
1.面值 股票的面值，是股份公司在所发行的股票票面上标明的票面金额，它以元/股为单位，其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。在我国上海和深圳证券交易所流通的股票的面值均为壹元，即每股一元。
股票面值的作用之一是表明股票的认购者在股份公司的投资中所占的比例，作为确定股东权利的依据。如某上市公司的总股本为1，000，000元，则持有一股股票就表示在该公司占有的股份为1/1，000，000。第二个作用就是在首次发行股票时，将股票的面值作为发行定价的一个依据。一般来说，股票的发行价格都会高于其面值。当股票进入流通市场后，股票的面值就与股票的价格没有什么关系了。股民爱将股价炒到多高，它就有多高。
2.净值 股票的净值又称为帐面价值，也称为每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。其计算方法是用公司的净资产（包括注册资金、各种公积金、累积盈余等，不包括债务）除以总股本，得到的就是每股的净值。股份公司的帐面价值越高，则股东实际拥有的资产就越多。由于帐面价值是财务统计、计算的结果，数据较精确而且可信度很高，所以它是股票投资者评估和分析上市公司实力的的重要依据之一。股民应注意上市公司的这一数据。
3.股票的清算价格 股票的清算价格是指一旦股份公司破产或倒闭后进行清算时，每股股票所代表的实际价值。从理论上讲，股票的每股清算价格应与股票的帐面价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的，而在进行财产处置时，其售价一般都会低于实际价值。所以股票的清算价格就会与股票的净值不相一致。股票的清算价格只是在股份公司因破产或其他原因丧失法人资格而进行清算时才被作为确定股票价格的依据，在股票的发行和流通过程中没有意义。
4.股票的发行价 当股票上市发行时，上市公司从公司自身利益以及确保股票上市成功等角度出发，对上市的股票不按面值发行，而制订一个较为合理的价格来发行，这个价格就称为股票的发行价。
5.股票的市价 股票的市价，是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价，通常所指的股票价格就是指市价。股票的市价直接反映着股票市场的行情，是股民购买股票的依据。由于受众多因素的影响，股票的市价处于经常性的变化之中。股票价格是股票市场价值的集中体现，因此这一价格又称为股票行市。
股息与红利的来源
股息是股东定期按一定的比率从上市公司分取的盈利，红利则是在上市公司分派股息之后按持股比例向股东分配的剩余利润。获取股息和红利，是股民投资于上市公司的基本目的，也是股民的基本经济权利。
一般来讲，上市公司在财会年度结算以后，会根据股东的持股数将一部分利润作为股息分配给股东。根据上市公司的信息披露管理条理，我国的上市公司必须在财会年度结束的120天内公布年度财务报告，且在年度报告中要公布利润分配预案，所以上市公司的分红派息工作一般都集中在次年的第二和第三季度进行。
在分配股息红利时，首先是优先股股东按规定的股息率行使收益分配，然后普通股股东根据余下的利润分取股息，其股息率则不一定是固定的。在分取了股息以后，如果上市公司还有利润可供分配，就可根据情况给普通股股东发放红利。
股东一年的股息和红利有多少要看上市公司的经营业绩，因为股息和红利是从税后利润中提取的，所以税后利润既是股息和红利的唯一来源，又是上市公司分红派息的最高限额。在上市公司分红派息时，其总额一般都不会高于每股税后利润，除非有前一年度节转下来的利润。由于各国的公司法对公司的分红派息都有限制性规定，如我国就规定上市公司必须按规定的比例从税后利润中提取资本公积金来弥补公司亏损或转化为公司资本，所以上市公司分配股息和红利的总额总是要少于公司的税后利润。
由于上市公司的税后利润既是股息和红利的来源，又是它的最高限额，上市公司的经营状况直接关系这股息和红利的发放。在一个经营财会年度结束以后，当上市公司有所盈利时，才能进行分红与派息。且盈利愈多，用于分配股息和红利的税后利润就愈多，股息和红利的数额也就愈大。
除了经营业绩以外，上市公司的股息政策也影响股息与红利的派法。在上市公司盈利以后，其税后利润有两大用途，除了派息与分红以外，还要补充资本金以扩大再生产。如果公司的股息政策倾向于公司的长远发展，则就有可能少分红派息或不分红而将利润转为资本公积金。反之，派息分红的量就会大一些。
股息和红利的分配受国家税收政策的影响。上市公司的股东不论是自然人还是法人都要依法承担纳税义务，如我国就有明确规定，持股人必须交纳股票收益（股息红利）所得税，其比例是根据股票的面额，超过一年期定期储蓄存款利率的部分要交纳20%的所得税。
上市公司在实施分红派息时，它必须符合法律规定且不得违反公司的章程，这些规定在一定程度上也影响着股息和红利的发放数量。这些原则如下：
1.必须依法进行必要的扣除后才能将税后利润用于分配股息和红利。其具体的扣除项目和数额比例要视法律和公司章程的规定。上市公司的股东大会和董事会通过的分红决议是不能与法律和公司章程的规定相抵触的。 在上市公司的税后利润中，其分配顺序如下：
（1）弥补以前年度的亏损。
（2）提取法定盈余公积金。
（3）提取公益金。
（4）提取任意公积金。
（5）支付优先股股息。
（6）支付普通股股息。 在公司按规定的比例交纳所得税后，将依照注册资本的数额（也就是总股本）提取10%的法定盈余公积金，但当法定的盈余公积金达到注册资本的50%以上时，可不再提取。公益金比例一般为5-10%，任意公积金和股利由公司董事会根据当年的盈利情况报请公司股东大会批准实施。
2.分红派息必须执行上市公司已定的股息政策。上市公司一般都要将公司的长远发展需要与股东们追求短期投资收益有机地结合起来，制定相应的股息政策，做为分配股息、红利的根据。
3.分红派息必须执行同股同利的原则。具体表现在持有同一种类股票的股东在分红派息的数额、形式、时间等内容上不得存在差别，但公司章程另有规定的可例外。如沪深股市的一些上市公司在分红派息时，给个人股或职工内部股送红股，而给法人股或国家股派法现金红利。这实际上是一种不公平行为，它侵犯了法人股和国家股的权益，是同股不同权的表现，所以国有资产管理局多次发文制止同股不同权的分红方式。
4.上市公司在依上述原则分红派息时，还必须注意有关的法律限制。一般包括：
（1）上市公司在无力偿付到期债务或者实施分红派息后将无力偿付债务时，不得分派股息、红利。即使是公司的总资产额超过了公司所欠债务总额，但是当其流动资金不足以抵偿到期债务时，公司亦不得分派股息、红利。
（2）上市公司分配股息、红利，不得违反公司所签订的有关约束股息、红利分配的合同条款。
（3）上市公司分派股息、红利，依法不得影响公司资产的结构及其正常的运转。如此，公司为了分派股息、红利或收回库藏股票而支出的金额，不得使公司的法定资本（股本）有所减少。
（4）公司董事会的自行限制。其主要表现在分派股息、红利时，不得动用公司董事会为了扩大再生产或应付意外风险而从公司利润中提取的留存收益部分。
股息与红利的发放方式
股息红利作为股东的投资收益，是以股份为单位计算的货币金额，如每股多少元。但在上市公司实施具体分派时，其形式可以有四种：这就是现金股利、财产股利、负债股利和股票股利等。
财产股利是上市公司用现金以外的其他资产向股东分派的股息和红利。它可以是上市公司持有的其他公司的有价证券，也可以是实物。
负债股利是上市公司通过建立一种负债，用债券或应付票据作为股利分派给股东。这些债券或应付票据既是公司支付的股利，又确定了股东对上市公司享有的独立债权。
现金股利是上市公司以货币形式支付给股东的股息红利，也是最普通最常见的股利形式，如每股派息多少元，就是现金股利。
股票股利是上市公司用股票的形式向股东分派的股利，也就是通常所说的送红股。 采用送红股的形式发放股息红利实际上是将应分给股东的现金留在企业作为发展再生产之用，它与股份公司暂不分红派息没有太大的区别。股票红利使股东手中的股票在名义上增加了，但与此同时公司的注册资本增大了，股票的净资产含量减少了。但实际上股东手中股票的总资产含量没什么变化。
由于要在获得利润后才能向股东分派股息和红利，上市公司一般是在公司营业年度结算以后才从事这项工作。在实际中，有的上市公司在一年内进行两次决算，一次在营业年度中期，另一次是营业年度终结。相应地向股东分派两次股利，以便及时回报股东，吸引投资者。但年度中期分派股利不同于年终分派股利，它职能在中期以前的利润余额范围内分派，且必须是预期本年度终结时不可能亏损的前提下才能进行。
根据公司法的规定，上市公司分红的基本程序是，首先由公司董事会根据公司盈利水平和股息政策，确定股利分派方案，然后提交股东大会审议通过方能生效。董事会即可依股利分配方案向股东宣布，并在规定的付息日在约定的地点以约定的方式派发。
在沪深股市，股票的分红派息都由证券交易所及登记公司协助进行。在分红时，深市的登记公司将会把分派的红股直接登录到股民的股票帐户中，将现金红利通过股民开户的券商划拨到股民的资金帐户。沪市上市公司对红股的处理方式与深市一致，但现金红利需要股民到券商处履行相关的手续，即股民在规定的期限内到柜台中将红利以现金红利权卖出，其红利款项由券商划入资金帐户中。如逾期未办理手续，则需委托券商到证券交易所办理相关手续。
除权与除息
上市公司发放股息红利的形式虽然有四种，但沪深股市的上市公司进行利润分配一般只采用股票红利和现金红利两种，即统称所说的送红股和派现金。当上市公司向股东分派股息时，就要对股票进行除息；当上市公司向股东送红股时，就要对股票进行除权。
当一家上市公司宣布上年度有利润可供分配并准备予以实施时，则该只股票就称为含权股，因为持有该只股票就享有分红派息的权利。在这一阶段，上市公司一般要宣布一个时间称为“股权登记日”，即在该日收市时持有该股票的股东就享有分红的权利。 在以前的股票有纸交易中，为了证明对上市公司享有分红权，股东们要在公司宣布的股权登记日予以登记，且只有在此日被记录在公司股东名册上的股票持有者，才有资格领取上市公司分派的股息红利。实行股票的无纸化交易后，股权登记都通过计算机交易系统自动进行，股民不必到上市公司或登记公司进行专门的登记，只要在登记的收市时还拥有股票，股东就自动享有分红的权利。
进行股权登记后，股票将要除权除息，也就是将股票中含有的分红权利予以解除。除权除息都在股权登记日的收盘后进行。除权之后再购买股票的股东将不再享有分红派息的权利。
在股票的除权除息日，证券交易所都要计算出股票的除权除息价，以作为股民在除权除息日开盘的参考。 因为在开盘前拥有股票是含权的，而收盘后的次日其交易的股票将不再参加利润分配，所以除权除息价实际上时将股权登记日的收盘价予以变换。这样，除息价就是登记日收盘价减去每股股票应分得的现金红利.对于除权，股权登记日的收盘价格除去所含有的股权，就是除权报价。其计算公式为： 股权价=股权登记日的收盘价÷（1+每股送股率） 若股票在分红时即有现金红利又有红股，则除权除息价为： 除权价=（股权登记日的收盘价－每股应分的现金红利＋配股率×配股价）÷（1＋每股送股率＋每股配股率）.
送红股的利弊
在上市公司分红时，我国股民普遍都偏好送红股。其实对上市公司来说，在给股东分红时采取送红股的方式，与完全不分红、将利润滚存至下一年度等方式并没有什么区别。这几种方式，都是把应分给股东的利润留在企业作为下一年度发展生产所用的资金。它一方面增强了上市公司的经营实力，进一步扩大了企业的生产经营规模，另一方面它不像现金分红那样需要拿出较大额度的现金来应付派息工作，因为企业一般留存的现金都是不太多的。所以这几种形式对上市公司来说都是较为有利的。
当上市公司不给股东分红或将利润滚存至下一年时，这部分利润就以资本公积金的形式记录在资产负债表中。而给股东送红股时，这一部分利润就要作为追加的股本记录在股本金中，成为股东权益的一部分。但在送红股时，因为上市公司的股本发生了变化，一方面上市公司需到当地的工商管理机构进行重新注册登记，另外还需对外发布股本变动的公告。但不管在上述几种方式中采取哪一种来处理上一年度的利润，上市公司的净资产总额并不发生任何变化，未来年度的经营实力也不会有任何形式的变化。
而对于股东来说，采取送红股的形式分配利润将优于不分配利润。这几种方式虽都不会改变股东的持股比例，也不增减股票的含金量，因为送红股在将股票拆细的同时也将股票每股的净资产额同比例降低了，但送红股却能直接提高股民的经济效益。其根据如下：
1.按照我国的现行规定，股票的红利的征税可根据同期储蓄利率实行扣减，即给予一定的优惠，具体税额就是每股红利减去同期储蓄利率后再征收20%的股票所得税，这样在每次分红时要征收的税额是： 所得税=（每股红利－本年度一年期定期储蓄利率）×20% 当上市公司在本年度不分配利润或将利润滚存至下一年时，下一年度的红利数额就势必增大，股民就减少了一次享受税收减免的优惠。
2.在股票供不应求阶段，送红股增加了股东的股票数量，在市场炒作下有利于股价的上涨，从而有助于提高股民的价差收入。
3.送红股以后，股票的数量增加了，同时由于除权降低了股票的价格，就降低了购买这种股票的门槛，在局部可改变股票的供求关系，提高股票的价格。
将送红股与派现金相比，两者都是上市公司对股东的回报，只不过是方式不同而已。只要上市公司在某年度内经营盈利，它就是对股民的回报。但送红股与派发现金红利有所不同，如果将这两者与银行存款相比较，现金红利有点类似于存本取息，即储户将资金存入银行后，每年取息一次。而送红股却类似于计复利的存款，银行每过一定的时间间隔将储户应得利息转为本金，使利息再生利息，期满后一次付清。但送股这种回报方式又有其不确定性，因为将盈利转为股本而投入再生产是一种再投资行为，它同样面临着风险。若企业在未来年份中经营比较稳定、业务开拓较为顺利，且其净资产收益率能高于平均水平，则股东能得到预期的回报；若上市公司的净资产收益率低于平均水平或送股后上市公司经营管理不善，股东不但在未来年份里得不到预期回报，且还将上一年度应得得红利化为了固定资产沉淀。这样送红股就不如现金红利，因为股民取得现金后可选择投资其他利润率较高的股票或投资工具。
上市公司的分红是采取派现金还是送红股方式，它取决于持多数股票的股东对公司未来经营情况的判断和预测，因为分红方案是要经过股东大会讨论通过的。但我国上市公司中约有一半以上的股份为国家股，且其股权代表基本上都是上市公司的经营管理人员。由于切身利益的影响，经营管理人员基本上都赞同企业的发展与扩张，所以我国上市公司的分红中，送红股的现象就非常普遍。
配股的利弊
1．配股不是分红 分红是上市公司对股东投资的回报，它的特征为：上市公司是付出者，股东是收获者，且股东收获的是上市公司的经营利润，所以分红是建立在上市公司经营盈利的基础之上的，没有利润就没有红利可分。上市公司的分红通常有两种形式，其一是送现金红利，即上市公司将在某一阶段（一般是一年）的部分盈利以现金方式返给股东，从而对股东的投资予以回报；另外就是送红股，即公司将应给股东的现金红利转化成资本金，以扩大生产经营，来年再给股东回报。而配股并不建立在盈利的基础上，只要股东情愿，即使上市公司的经营发生亏损也可以配股，上市公司是索取者，股东是是付出者。股东追加投资，股份公司得到资金以充实资本。配股后虽然股东持有的股票增多了，但它不是公司给股民投资的回报，而是追加投资后的一种凭证。 为什么股民会将配股混为分红呢？这时我国股市和股民尚不成熟所致。现代中国股市创立的时间较短，正处在发展和成熟期间，股市的规模较小，股票严重短缺，只要买到股票就赚钱。这种现实极大地刺激着百姓入市投机的热情，而上市公司正是利用了这一点，低价向老股东配售新股，一方面壮大了公司的资金实力，且也满足了股民对股票的渴求。
2．配股与投资选择 根据公司法的有关规定，当上市公司要配售新股时，它应首先在老股东中进行，以保证老股东对公司的持股比例不变，当老股东不愿参加公司的配股时，它可以将配股权转让给他人。对于老股东来说，上市公司的配股实际上是提供了一种追加投资的选择机会。 老股东是否选择配股以追加对上市公司的投资，可根据上市公司的经营业绩、配股资金的投向及效益的高低来进行判断。但在现实的经济生活中，除了配股外，股民还可通过购买其他公司的股票、投资债权及居民储蓄来实现追加投资，其关键就视投资收益情况来确定。如配股上市公司的净资产收益率还达不到居民储蓄存款利率，显然上市公司的经营效益太差，其投资回报难以和居民储蓄相比拟，股民就可不选择配股这种方式来追加对上市公司的投资。当然，当一个上市公司确定配股以后，如配股权证不能流通，其配股就带有强制性，因为配股实施后股票就要除权，价格就要下跌，如老古东不参加配股，就要遭受市值下降的损失。其逃避配股的唯一方法就是在配股前将股票抛出。 在我国上市公司的配股中，由于我国股份制的运作尚不规范，上市公司中国家股和法人股占绝对的控股地位，这些大股东极力赞成配股但拿不出资金来参加配股，且还将其配股权强制性地转让给上市公司的个人股东。这种举措实际上是对中小股东权益的一种侵犯。
3．配股与投资风险 在比较成熟的股市上，配股是不受股东欢迎的，因为公司股东往往是企业经营不善或倒闭的前兆。当一个上市公司资金短缺时，它首先应向金融机构融通资金以解燃眉之急。一般来说，银行等金融机构是不会拒决一个经营有方、发展前景较好的企业的贷款要求的。而经营不善的公司就不得不向老股东伸手要钱以渡难关。从最近两年我国股市的配股情况来看，一些配股比例较高的公司往往都是业绩平平、不尽人意的。当然我国上市公司的配股之风盛行也有其他一些原因，如在国民经济宏观调控期间较为紧张、贷款实行规模控制，上市公司也难以从金融机构取得贷款。另外从上市公司的扩展方式来说，由于通过配股来筹集资金比较容易，且因流通股股东所占比例较小也无法抗拒，所以配股就成为上市公司扩展规模的最好途径。
对股民来说，配股有时预测着更大的投资风险。首先，根据我国的有关规定，上市公司每年可有30%的配股额度，不配也就浪费了指标。许多上市公司纯粹是为了配股而配股，所筹资金并不一定有合适的项目去投资。如一些上市公司，因在本行业已无扩展余地，就拿着配股资金去经营一些非主营业务，有时干脆就将资金存银行或炒股票、房地产，而这些公司在这方面是不具优势的。其次，按比例、高溢价地配股意味着要用配股资金再造一个和公司现有规模相差无几的企业，即使能找到合适的项目，但项目的建设是否能顺利进行，项目投产后产品是否能有销路、公司的管理水平和技术力量是否能跟得上，这都是影响配股资金能否在预定的期限内见成效是关键问题，上市公司对股民的投资回报就较难达到要求。再者，由于我国上市公司的的配股具有一定的强制性，配股会将股民更多的资金拖入股市这个风险之地。按照分散资金的原则，鸡蛋是不能都放在一个篮子里的，股民不但不应将资金都投入到某一只股票，且还应留出一部分资金投入到风险较小的领域，如购买国库券或进行其他的实业投资。而每年连续不断的配股势必将股民更多的投资拖入股市，使股民承担更大的市场风险。
4．配股与资产流失 配股，一般是全体股东都应按持股比例追加投资，这样将不改变原由股东的相对持有比例。当然，如果某些股东对持有比例不介意的话，也可以放弃配股。但放弃配股的股东可能遭受市价损失。 当流通配股后，由于除权的作用，股价就要下降，对于参与配股的股东来说，由于股票数量的增多，股票的市价总值不发生变化。而若放弃配股，这部分股东将因所持股票总市值的的减少而蒙受损失。而对于暂不能上市流通的国家股和法人股来说，市值只是一个名义的价格，其经济利益是否受损要视其配股后每股净资产含量和盈利能力的变化情况而定。 当配股价不等于每股净资产时，股东放弃配股将导致资产的相互转移，也就是说，部分股东的资产将在配股之中流失了。当配股低于每股净资产时，配股后每股净资产含量将高于配股价且低于原来的基数，这样，放弃配股的股东的部分净资产将无偿地流向参与配股的一方；而当股价高于每股净资产值时，配股后每股净资产将大于原来的基数而小于配股价，参与配股一方的部分净资产就无偿的流向了放弃配股的一方。而依照中国证监会的现行规定，上市公司的配股价是不得低于每股净资产额的。这样，在上市公司的配股中，若国家股和法人股放弃配股，个人股东配股后所形成的部分资产将无偿地流向国家股和法人股股东，且配股比例越大、溢价愈高，个人股东的资产流失也就越大。
5．配股与市盈率 股民之所以热衷配股，除了配股能增加手中的数量外，通过追加投资，配股还能降低市盈率。 在上市公司配股时，只有当配股价低于配股时的股票市价，配股才能进行。当配股大于或等于配股时的股票市价，股民可直接在股市上购买同类股票来增加持有的股票数量。 相对配股时的股票市价来说，配股价都是很低的，配股后上市公司的经营业绩若能保持在原有的水平，由于配股后股民受中的股票成本有所下降，平均股价有所下降，股票的市盈率将会随之下降。 如股民甲以每股20元的价格购得G股票1000股，该股票的每股税后利润为0.2元，其市盈率为100倍。在G股票市场价格为每股15元时，上市公司宣布配股，配股价每股5元，配股比例每股0.5股。 根据配股的除权方式，配股后的除权价为： Y=（市价+配股率×配股率）÷（1+配股率） =（15+0.5×5) ÷（1+0.5） =11.66元 股民甲以每股5元的价格配500股后，共持有G股票1500股，持股成本从每股20元降为每股15元，其市盈率从100倍降到75倍。 其实，降低股票的市盈率或股票的平均持有成本，并不一定非要通过配股来实现，如果股民甲能在市场上买到市盈率较低的股票，则其效果与配股是相同的，只不过是持有股票的种类增加了，因为股票只不过是上市公司为股民提供了一个购买低市盈率股票的机会而已。在上例中，如果股民甲能买到市盈率只有25倍（配股价÷每股税后利润）的股票，再投资2500元，降低持股市盈率或股票成本的效果将是一样的，只不过所持股票的品种增加了。 在追加投资时只要股民把握住这么一个原则，即后买股票的市盈率比先买的低，就能降低股票的平均市盈率。如果股民仅仅是想降低股票的持有成本或降低持股的市盈率，就不一定非要将自己限制在配股上。如在上例中，股民追加2500元投资就不一定非要投资到原有股票的配股上，如果市场上有市盈率更低的股票，如每股价格2.5元，市盈率只有10倍的股票，此时股民甲就可购股票1000股，其持股的平均市盈率就从100倍降到了56.25倍，其效果比参加配股更好。
股息红利与投资回报
获取股息红利，是股东投资于上市公司的基本目的，也是上市公司对股民的主要回报。但股息红利不是上市公司给予股东的全部回报，而仅仅只是其中的一部分。从1995年沪深股市分红情况来看，上市公司的分红率（平均每股分红派息额÷平均每股收益）一般约为70%，剩下的税后利润（总数的30%）都充实到了资本公积金中，成为企业的发展基金。所以西方股市分析中单纯地只将股息红利作为上市公司对股民的全部回报是片面的，只要是上市公司实现的利润，它都对股东投资的回报，因为资本公资金的增加也就是股东权益的增加，它增强了上市公司的经营实力，为未来的经营奠定了基础。 因为股息红利不是收益的全部，所以将分红派息额与平均每股净资产相比较，上市公司资本回报水平一般都比较低，1995年沪深股市约为7%左右，远远低于同期银行贷款利率或国债利率（11%左右）。而实际上1995年沪深股市上市公司的平均净资产收益率约为11%。
在论述股票的收益性时，人们都认为股票的收益高于银行储蓄或国债。而在实际中，由于股票的价格与其所含的净资产数量相脱节，股票的投资收益要远远低于储蓄利率或国债利率。若用平均股价来衡量，沪深股市的平均股价收益率（平均每股税后利润/平均每股股价）只有3%左右，也就相当于一年期的活期储蓄。
产生这种差异的原因是在比较中应用了不同的基数。在论述公平的收益率时，人们一般是将股票的收益与其面值相比较，如沪深股市1995年的面值分红率（平均每股的股息红利/股票面值）为17%，它远远高于当年的定期储蓄利率或国债利率。而实际的投资回报是以实际投入为基数计算的，它不是以股票的面值为分母，而是以平均股价为分母，所以股票投资的实际收益要低得多，如果将股民在交易中所消耗得交易税、费计算在内，股民的收益还要低。
业绩增长与投资回报
股民的回报来自上市公司的经营业绩。业绩好，股民的回报就高；若上市公司经营不善，股民的回报就少，甚至没有任何回报。
在谈及上市公司的发展时，营业收入、净利润、净资产收益率是经常被用来论证上市公司经营业绩的，一些投资价值报告也常应用这几个指标的增长率来说明公司对股东的回报。
实际上，营业收入是一家企业在一年中取得的收入之总和，它是一家企业的经营规模。对于一家生产型的公司，营业收入是销售额；对于一家服务性企业，它是所提供劳务的总收入。如果将股民比作一家企业，营业收入就是一年中股民卖出股票的总交易额。所以，营业收入表示的是一种销售规模，销售的越多，营业收入就越大，而对于一家贸易公司来说，资金周转得越快，营业收入也就越大。 由于营业收入是一家企业的毛收入，它没有扣减经营支出即成本，它不是上市公司的经营业绩，所以经营收入当然增长与否，还谈不上是对股民的回报。对于同一家企业来说，即使今年的营业收入比往年有成倍的增加，但如果成本上升更快，企业的利润有可能比往年要低或发生亏损。所以，上市公司营业收入的增加与它对股民的回报没有直接的关系。
净利润是一家公司在一年的经营成果，它是股息红利的最高限额。净利润高，股民能分得的红利就高，所以净利润的增减就影响股东的投资回报。但在将净利润用来考证上市公司对股民的回报时，应该注意股民的投入是否增加了，如果股民的投入增加了，净利润的增长就是理所当然的。 在我国沪深股市，由于上市公司频繁配股，且配股比例高达30%，企业的经营资本一年比一年雄厚，相应地上市公司净利润的增幅每年也应在30%以上，上市公司经营的扩张主要是股民投入增加的缘故，而非上市公司的经营能力增强了。
衡量上市公司回报能力的最好指标是净资产收益率，它是每个单位净资产的获利能力，因为它是一个效益指标，就很容易用它与其他领域的投资收益作比较。如我国沪深股市上市公司1993年平均净资产收益率为16%，1994年为13%，1995年约为11%，当股民购买股票的价格与上市公司的每股净资产值相当时，股民的收益回报（不包括价差）就等于净资产收益率。 在上市公司的利润增加时，如果其净资产收益率没有提高，就说明是由于加大了投入而引起的利润扩张，如果在净利润增加的同时净资产收益率也有所提高，就说明公司的经营能力增强了，其对股东的回报也实实在在地提高了。
新股民入市须知
股票上市的原则与过程
股票的发行与交易
术语解读
技术名词
股票上市的原则与基本过程
股份公司发行的股票，在经有关部门批准后，就可以在股票市场（证券交易所）公开挂牌进行上市交易活动。
股票要上市交易必须具备一定的条件，并按一定的原则和程序进行操作与运转。 在股票交易中，为了有效保护投资者的利益，不损害公共利益，股票在上市过程中一般要遵循一下几个原则：
（1）公开性原则 公开性原则是股票上市时应遵循的基本原则。它要求股票必须公开发行，而且上市公司需连续的、及时地公开公司的财务报表、经营状况及其他相关的资料与信息，使投资者能够获得足够的信息进行分析和选择，以维护投资者的利益。
（2）公正性原则 指参与证券交易活动的每一个人、每一个机构或部门，均需站在公正、客观的立场上反映情况，不得有隐瞒、欺诈或弄虚作假等致他人于误境的行为。
（3）公平性原则 指股票上市交易中的各方，包括各证券商、经纪人和投资者，在买卖交易活动中的条件和机会应该是均等的。
（4）自愿性原则 指在股票交易的各种形式中，必须以自愿为前提，不能硬性摊派、横加阻拦，也不能附加任何条件。
各证券交易所规定的股票上市条件各不相同，但都包括以下项目：
(1)资本额。 一般规定上市公司的实收资本额不得低于某一数值。
(2)获得能力。 一般用税后净收益占资本总额的比率来反映获利能力，这一比率一般不得低于某一数值。
(3)基本结构。 一般用最近一年的财产净值占资产总额的比率来反映资本结构，这一比率一般不得低于某一数值。
(4)偿债能力。 一般用最近一年的流动资产占流动负债的比率(即流动比率)来反映偿债能力，这一比率一般不得低于某一数值。
(5)股权分散情况。 一般规定上市公司的股东人数不得低于某一数值。
美国纽约的证券交易所关于证券上市的条件是，一家公司要使其股票在该交易所挂牌上市，必须满足以下几方面条件：
（1） 公司前一年在完全竞争条件下的税前收益在250万美元以上，前两年每年的税前收益不得低于200万美元;
（2）公司净有形资产不得低于1600万美元;
（3）公众所持有的普通股的价值总计在1600万美元;
（4）最少有100万股股票为公众持有;
（5）有100股以上的股东至少有2000个; <6>经常并及时公布公司的一切财务报告。
东京股票交易所上市的标准是：
(1)上市股本及资本额， 东京附近的公司股份应在1000万股以上， 资本额5 亿日元以上； 东京附近以外的公司股份应在2000万股以上， 资本额10亿日元以上；
(2)中小股东的人数应在2000人以上；
(3)开设年限5年以上；
(4)资本净值在15亿日元以上，每股在100日元以上;
(5)最近3年税前纯利润为: 每一年2亿日元以上， 第二年3亿日元，第三年4亿日元以上;
(6)分配股息， 最近3年每年每股在5日元以上， 上市后预期仍可维持这一水平.
一般地，股票申请上市应向交易所提交以下文件：
(1)上市申请书；
(2)上市报告书，应载明主要业务状况、 主要财务状况、股票发行及转让状况、可能影响股票价格波动和避免出现不正常的市况的事项：
(3)批准发行股票的文件；
(4)公司章程；
(5)申请上市的董事会决议；
(6)公司登记注册的证明文件；
(7)股东名册；
(8)经会计师事务所注册，会计师鉴证的公司最近2年及当年1月至申请日前1个月的资产负债表和损益计算表；
(9)交易所会员的书面推荐证明；
(10)股票过户事项的说明；
(11)经营状况公告事项的说明。
上市公司在证券上市后，若出现下列情形之一者，由证券交易所呈报主管机关──证券管理委员会核准后，交易所也可停止某种上市证券的买卖甚至终止其上市：
(1)上市公司发生重大改组或上市公司的经营范围有重大变更而不符合上市标准者。
(2)上市公司不覆行法定公开的义务或财务报告，以及呈报证券交易所的其他文件有不实记载。
(3)上市公司的董事、监事、 经纪人员和持有占上市公司实发股本额5%以上股份的股东的行为损害公众的利益。
(4)上市公司的股票交易在最近一年内其月平均交易量不足100股或最近三个月没有成交记录。
(5)上市公司的经营状况欠佳，最近两年连续亏损，或上市公司出现面临破产的局面。
(6)上市公司因其信用问题而被停止与银行的业务往来。
(7)上市公司连续一个季度不交纳上市费。
(8)其他原因致使上市公司必须暂停上市。
此外，上市公司的股票在其增发或发放股票、红利期间，其股票亦将自动暂停上市。
上市公司的问题较为严重，或有下列情况之一时，证券交易所将报经有关证券主管机关核准后，可对有问题公司作出终止其上市资格的决定：
(1)上市公司被暂停上市的所列情况已造成严重后果。
(2)上市公司在被暂停上市期间未能有效地消除被暂停上市的原因。
(3)上市公司将被解散和进行破产清算。
(4)上市公司因其他原因而必须终止上市。
股票的发行价格
当股票发行公司计划发行股票时，就需要根据不同情况，确定一个发行价格以推销股票。一般而言，股票发行价格有以下几种：面值发行、时价发行、中间价发行和折价发行等。
1．面值发行 即按股票的票面金额为发行价格。采用股东分摊的发行方式时一般按平价发行，不受股票市场行情的左右。由于市价往往高于面额，因此以面额为发行价格能够使认购者得到因价格差异而带来的收益，使股东乐于认购，又保证了股票公司顺利地实现筹措股金的目的。
2．时价发行 即不是以面额，而是以流通市场上的股票价格( 即时价)为基础确定发行价格。 这种价格一般都是时价高于票面额，二者的差价称溢价，溢价带来的收益归该股份公司所有。时价发行能使发行者以相对少的股份筹集到相对多的资本，从而减轻负担，同时还可以稳定流通市场的股票时价，促进资金的合理配置。按时价发行，对投资者来说也未必吃亏，因为股票市场上行情变幻莫测，如果该公司将溢价收益用于改善经营，提高了公司和股东的收益，将使股票价格上涨；投资者若能掌握时机，适时按时价卖出股票，收回的现款会远高于购买金额，以股票流通市场上当时的价格为基准，但也不必完全一致。在具体决定价格时，还要考虑股票销售难易程度、对原有股票价格是否冲击、认购期间价格变动的可能性等因素，因此，一般将发行价格定在低于时价约5-10%的水平上是比较合理的。
3．中间价发行 即股票的发行价格取票面额和市场价格的中间值。这种价格通常在时价高于面额，公司需要增资但又需要照顾原有股东的情况下采用。中间价格发行对象一般为原股东，在时价和面额之间采取一个折中的价格发行，实际上是将差价收益一部分归原股东所有，一部分归公司所有用于扩大经营。因此，在进行股东分摊时要按比例配股，不改变原来的股东构成。
4．折价发行 即发行价格不到票面额，是打了折扣的。折价发行有两种情况：一种是优惠性的，通过折价使认购者分享权益。例如公司为了充分体现对现有股东优惠而采取搭配增资方式时，新股票的发行价格就为票面价格的某一折扣，折价不足票面额的部分由公司的公积金抵补。现有股东所享受的优先购买和价格优惠的权利就叫作优先购股权。若股东自己不享用此权，他可以将优先购股权转让出售。这种情况有时又称作优惠售价。另一种情况是该股票行情不佳，发行有一定困难，发行者与推销者共同议定一个折扣率，以吸引那些预测行情要上浮的投资者认购。由于各国一规定发行价格不得低于票面额，因此，这种折扣发行需经过许可方能实行。
在国际股票市场上，在确定一种新股票的发行价格时，一般要考虑其四个方面的数据资料：
（1）要参考上市公司上市前最近三年来平均每股税后纯利乘上已上市的近似类的其他股票最近三年来的平均利润率。这方面的数据占确定最终股票发行价格的四成比重。
（2）要参考上市公司上市前最近四年来平均每股所获股息除以已上市的近似类的其他股票最近三年平均股息率。这方面的数据占确定最终股票发行价格的二成比重。
（3）要参考上市公司上市前最近期的每股资产净值。这方面的数据占确定最终股票发行价格的二成比重。
（4）要参考上市公司当年预计的股利除以银行一年期的定期储蓄存款利率。这方面的数据也占确定最终股票发行价格的二成比重。
股票的发行方式
股票在上市发行前，上市公司与股票的代理发行证券商签定代理发行合同，确定股票发行的方式，明确各方面的责任。股票代理发行的方式按发行承担的风险不同，一般分为包销发行方式和代理发行方式两种。
1．包销发行方式。是由代理股票发行的证券商一次性将上市公司所新发行的全部或部分股票承购下来，并垫支相当股票发行价格的全部资本。
由于金融机构一般都有较雄厚的资金，可以预先垫支，以满足上市公司急需大量资金的需要，所以上市公司一般都愿意将其新发行的股票一次性转让给证券商包销。如果上市公司股票发行的数量太大，一家证券公司包销有困难，还可以由几家证券公司联合起来包销。
2．代销发行方式。是由上市公司自己发行，中间只委托证券公司代为推销，证券公司代销证券只向上市公司收取一定的代理手续费。
股票上市的包销发行方式，虽然上市公司能够在短期内筹集到大量资金，以应付资金方面的急需。但一般包销出去的证券，证券承销商都只按股票的一级发行价或更低的价格收购，从而不免使上市公司丧失了部分应有的收获。代销发行方式对上市公司来说，虽然相对于包销发行方式能或获得更多的资金，但整个酬款时间可能很长，从而不能使上市公司及时的得到自己所需的资金。
另外，为了股票一上市就给公众一个大有潜力、蒸蒸日上的深刻印象，上市公司在选择股票上市的时机时，经常会考虑以下几方面的因素：
（1）在筹备的当时及可预计的未来一段时间内， 股市行情看好。
（2）要在为未来一年的业务做好充分铺垫， 使公众普遍能预计到企业来年比今年会更好的情况下上市；不要在公司达到顶峰，又看不出未来会有大的发展变化的情况下上市，或给公众一个成长公司的印象。
（3）要在公司内部管理制度，派息、分红制度， 职工内部分配制度已确定，未来发展大政方针已明确以后上市，这样会给交易所及公众一个稳定的感觉，否则，上市后的变动不仅会影响股市，严重的还可能造成暂停上市。
投资者在考察一家准备上市的公司时，看一看并分析一下它的发行方式以及上市时间的成熟与否，有时也能让我们看出一些比读它的上市公告书所能了解的更深一层的信息。
股票上市交易的费用
股票的买卖，一般都是委托经纪商代办，所有的交易活动都要付出一定的费用，如上市费、场内交易费和佣金等。以上海证券交易所股票上市费用为例，各种费用包括：
1．上市费 上市费是股票上市公司在其股票上市后按一定时间和标准缴纳给证券交易所的费用。上市费包括：
（1）上市初费。上市初费由发行者最迟在其股票上市的三天前向证券交易所缴纳。上市初费的费用为发行面额总额的0.3‰，交纳起点为3，000元，最高不超过10，000元。暂停上市的股票在经批准后重新上市时，其发行者应按上市初费标准的20%重新交纳上市初费。
（2）上市月费。上市月费由发行者自上市日的第二个月起至终止上市的当月止，于每月五日前交纳，也可按季度或按年一次交纳。上市月费的费用一般为发行面额总额的0.01‰，起点为100元，上限为500元。凡终止上市的股票，其发行者已交纳的上市月费不予退还。对逾期交纳的上市月费，按逾期的天数处以应交金额每日3‰的滞纳金，起点为1元。
2．场内交易费 场内交易费是准许进入证券交易所进行场内交易活动的证券商按一定时间、一定收费标准交纳给证券交易所的费用。场内交易费包括：
（1）年费。年费是证券商按年付给证券交易所的费用。自证券商加入证券交易所的当年起，兼营经纪和自营业务的证券商每年需向证券交易所交纳年费5万元，证券经纪商或自营商每年需向证券交易所交纳年费1万元。
（2）经手费。经手费是证券商在证券交易所的场内交易成交后，按实际成交金额（以市价计算）的一定比例向证券交易所交纳的交易经手费。成交各方均需交纳交易经手费，费用为成交金额的0.03‰。
3．佣金 佣金是指委托者委托买卖成交后，按实际成交金额数的一定比例向承办委托的证券商交纳的费用。佣金也就是证券商代理委托买卖成交后的经营收入，或者说手续费收入。委托买卖股票的收费标准是5‰，最底起点为5元。委托者委托买卖成交后，应在向承办委托的证券商办理交割时，按实际成交金额的5‰向证券商交纳委托买卖佣金。证券商不得任意或变相提高或降低佣金的收费标准，受托买卖未成时，证券商也不得向委托者收取佣金。
如何开户
投资人进行股票投资,首先必然开立帐户.开户的过程包括两个步骤,一是开立股票帐户;二是开立资金帐户.
一.开立股票帐户
开立股票帐户是投资者进入股市进行操作的先决条件.开立股票帐户的注意事项如下:
(一)所需证件 1.本人身份证;2.如开立法人股票帐户上学,请同时出具企业营业执照原件(或复印件)及法人授权书.
(二)费用
1.申请表:2.00元/张
2.开户费:上海股票帐户:40元/户;深圳股票帐户:50元/户.
(三)操作流程
1.填写申请表并交纳手续费;
2.持有关证件,申请表及开户手续费收据到开户柜台交柜台承办人;
3.承办人核查上述材料无误后,申请人收回有关证件,收据并领取股票帐户卡;
4.开立股票帐户流程结束.
二.开立资金帐户
一般客户是不能直接进入证券交易所进行场内交易的，而要委托证券商或经纪人代为进行。客户的委托买卖是证券交易所交易的基本方式，是指投资者委托证券商或经纪人代理客户（投资者）在场内进行股票买卖交易的活动。股票的交易程序一般包括开户、委托买卖、成交、清算及交割、过户等几个过程。
我们要想买卖股票，首先要寻找一家信誉可靠，同时又能提供优良服务的证券公司作为经纪人。投资者选择证券公司一般要考虑以下几方面：
1．必须是信誉可靠。这对于投资者来说是头等重要的事情。因为，投资者本人不能进入证券交易所从事股票的买卖。同时，他也不能全面了解有关股票交易的有关信息。在变化无常的证券市场上从事股票交易，选择一个信誉可靠的证券公司作为经纪人，毫无疑问，将是保证其资产的安全，进而能够盈利的重要前提。
2．是该证券公司应取得证券交易所的席位。因为，只有取得了证券交易所席位的证券公司才能派员进入证券交易所从事股票的买卖。不然的话，证券公司只能再委托其他获得席位的经纪人代理买卖，如果这样将会徒然增加委托买卖的中间环节，增加投资者买卖股票的费用。
3．投资者在选择证券公司时，还应考虑该公司的业务状况是否良好，工作人员的办事效率是否高，公司的交易设施是否完备、先进，收费是否合理等多方面。
当投资者选定了一家证券作为其买卖股票的经纪人之后，接下来就是在证券公司开立资金帐户,即委托买卖的帐户。其主要作用是在于确定投资者信用，表明该投资者有能力支付买股票的价款或佣金。
客户开设帐户，是股票投资者委托证券商或经纪人代为买卖股票时，与证券商或经纪人签定委托买卖股票的契约，确立双方为委托与受托的关系。
证券商接受客户委托代理买卖股票的主要规定有：
1．证券商必须经证券主管机关批准方可在证券交易市场经营经纪业务；
2．代理证券商受理委托买卖股票，限于其公司本部营业机构和分支机构以及经证券主管机关批准的股票交易业务的代理机构。
代表证券商受理买卖股票的，是必须在证券交易所注册登记的出市代表。 委托某证券商代办股票买卖交易，必须先向该证券商办理名册登记手续，以建立一种委托与受托关系。名册登记的主要内容包括：客户的姓名、性别、身份证号码、家庭地址、职业、联系电话并留存印鉴和签名样卡。法人名册主要包括法人证明、法人授权书、法人姓名、证券商名称。在我国上海，这种工作由上海证券交易所办理，投资者出具身份证、银行存折办理股票帐户，股票帐户类似于股票存折，既是股民的代码卡，又是股民分红派息、买卖股票的有效凭证。 在深圳，凡要购买股票者，都必须首先到市内任意一家专业银行（中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行）和综合性银行（深圳发展银行）中有全市电脑联网、办理通存通兑的储蓄所办理存款手续，确定开户银行和帐号，以便作日后分红派息之用，此帐号也可作为委托买卖资金专户，以便清算交割的顺利进行。投资者凭身份证和存折到登记过户公司办理股东代码卡，每一个投资者只能建立一个代码，投资者在认购新股、委托买卖、代理股票过户时，必须在有关凭证上填写自己的代码。
按照我国现行的有关规定，证券商有权拒绝下列人员开户：
（1）未满18周岁的成年人及未经法定代理人允许者。
（2）证券主管机关及证券交易所的职员与雇员。
（3）党政机关干部、现役军人。
（4）证券公司的职员。
（5）被宣布破产且未恢复者。
（6）未经证券主管机关或证券交易所允许者。
（7）法人委托开户未能提出该法人授权开户证明者。
（8）曾因违反证券交易的案件在查未满三年者。
一般除了答复证券主管机关、司法机关、监察机关及证券交易所的查询外，证券商对于客户的一切委托事项均应严守秘密。同时，证券商须按客户委托的具体要求办理买卖，不得超越客户委托的范围和权限。但委托买卖证券有下列各项情况之一者，受托证券商不得受理：
（1）全权选择证券种类的委托买卖。
（2）全权决定买卖数量的委托买卖。
（3）全权决定买卖价格的委托买卖。
（4）全权决定买入或卖出的委托买卖。
（5）分期付款方式的证券买卖。
（6）对委托人作含赢利保证或分享利益的买卖。
证券商接受委托证券买卖时，必须先与委托人办妥委托契约。委托人须亲自签定受托契约并交验居民身份证和股东代码卡正本。委托人为法人者，应附法人登记证明文件复印本、合法的授权书与被授权人居民身份证正本。委托契约应载明委托人的姓名、性别、年龄、籍贯、联系电话和地址、居民身份证编号、开户银行帐号，其为法人者应载明名称、地址及统一编号。受托契约的有效时间，由契约双方当事人约定。
开立帐户之后，投资者与证券公司作为授权人和代理人的关系就基本确定。投资者作为授权人委托证券公司代理买卖股票，证券公司作为代理人负有认真执行客房的委托的责任，并为客户的委托事项保守秘密。任何一方如果失信，将承担违约责任。
委托买卖
投资者买卖股票不能亲自到交易所办理，必须通过证券交易所的会员（即证券商）进行。
委托是指投资者决定买卖股票时，以申报单、电话、电报或信函等形式向证券商发出买卖指令。
委托的内容包括证券名称、代码、买入或卖出的数量、价格等。传统的委托方式是，投资者到证券商营业柜台填写书面委托。随着交易技术的不断发展，许多证券商为投资者开办了电话委托、触摸屏委托、电脑终端委托等各种自助委托方式。
证券商在接受委托后，将股民的买卖委托指令通过“红马甲”（有形市场就）或者直接（无形市场）输入证券交易所的电脑终端机，每一笔买卖委托由1.委托序号（即股民委托时的合同序号，由电脑自动产生）；2.买卖区分；3.证券代码；4.买卖股数；5.买卖价格五项信息组成。证券交易所的电脑主机根据输入的委托信息进行竞价处理，按“价格优先，时间优先”原则自动配对撮合成交。
投资者委托的买卖一旦成交，则不得反悔。在未成交以前，也可以撤单，撤单程序与买卖委托的过程基本相同。
成交
证券商在接受客户委托，填写委托书后，应立即通知其在证券交易所的经纪人去执行委托。由于要买进或卖出同种证券的客户都不只一家，故他们通过双边拍卖的方式来成交，也就是说，在交易过程，竞争同时发生在买者之间与卖者之间。
证券交易所内的双边拍卖主要有三种方式：即口头竞价交易、板牌竞价交易、计算机终端申报竞价。
成交的基本原则:
1．价格优先原则 价格优先原则是指较高买进申报优先满足于较低买进申报，较低卖出申报优先满足于较高卖出申报；同价位申报，先申报者优先满足。计算机终端申报竞价和板牌竞价时，除上述的的优先原则外，市价买卖优先满足于限价买卖。
2．成交时间优先顺序原则 这一原则是指：在口头唱报竞价，按中介经纪人听到的顺序排列；在计算机终端申报竞价时，按计算机主机接受的时间顺序排列；在板牌竞价时，按中介经纪人看到的顺序排列。在无法区分先后时，由中介经纪人组织抽签决定。
3．成交的决定原则 这一原则是指：在口头唱报竞价时，最高买进申报与最低卖出申报的价位相同，即为成交。在计算机终端申报竞价时，除前项规定外，如买（卖）方的申报价格高（低）于卖（买）方的申报价格，采用双方申报价格的平均中间价位；如买卖双方只有市价申报而无限价申报，采用当日最近一次成交价或当时显示价格的价位。
清算与交割
一、清算
（一）清算的意义 清算是将买卖股票的数量和金额分别予以抵消，然后通过证券交易所交割净差额股票或价款的一种程序。清算的意义，在于同时减少通过证券交易所实际交割的股票于与价款，节省大量的人力、物力和财力。证券交易所如果没有清算，那么每位证券商都必须向对方逐笔交割股票与价款，手续相当繁琐，占用大量的人力、物力、财力和时间。
（二）清算程序 证券交易所的清算业务按“净额交收”的原则办理，即每一证券商在一个清算期（每一开市日为一清算期）中，证券交易所清算部首先要核对场内成交单有无错误，为每一证券商填写清算单。对买卖价款的清算，其应收、应付价款相抵后，只计轧差后的净余额。对买卖股票的清算，其同一股票应收、应付数额相抵后，只计轧差后的净余额。清算工作由证券交易所组织，各证券商统一将证券交易成视为中介人来进行清算，而不是各证券商和证券商相互间进行轧抵清算。交易所作为清算的中介人，在价款清算时，向股票卖出者付款，向股票买入者收款；在股票清算交割时，向股票卖出者收进股票，向股票买入者付出股票。
（三）有关清算的一些规定 我国上海、深圳证券交易所在买卖成交后清算时实行了如下一些制度：
1．开设清算帐户制度 在证券交易所经营股票买卖业务的证券商必须集中在证券交易所的清算部开设清算帐户。我国限于目前条件，各交易所都要求证券商必须在人民银行营业部开设清算帐户，并在该帐户中保持足够的余额，以便保证即日清算交割时间划拨价款的需要。
2．股票集中保管库制度 其主要做法是：各证券商除将自有的股票扣除一部分留作自营业务所需外，将大部分集中寄存在证券交易所集中保管库内，入库时只限于批准上市的股票。股票的交割由证券交易所通过库存帐目划拨来完成，即当各证券商在交割日办理各种股票的交割时，只需交易所清算部按“清算交割表”上的各种股票的应收或应付数量在各自的库存股票的分户帐上进行划转即可，即“动帐不动股票”。若有证券商不参加集中保管造成不能通过库存帐目转完成交割时，该证券商必须承担送交或提取股票的全部事物。
3. 清算交割准备金制度 实行交割准备金制度的目的在于保证清算交割能正常顺利地进行，保证清算的连续性、及时性和安全性。深圳证券交易所规定，各证券商必须交纳人民币25万元。各证券商不得以任何理由不履行清算义务，亦不得因委托违约而不履行清算的责任。若证券商不履行此项义务时，证券交易所清算部有权动用证券商缴存的清算准备金先行支付，由此产生的价款差额及一切费用和损失，均由违约者承担。
证券交易所规定，在一般情况下，同一日成交者为清算期；证券商不得因委托人的违约而不进行清算。
二、交割 交割即买卖股票成交后货银兑付的过程，也就是没，买卖双方通过结算系统实现一手交钱、一手交货。投资者在委托买进证券并成交后，必须交纳所需款项，才能领取所买进的股票。同样，投资者在委托卖出股票并成交后，须交纳卖出的股票，才能领取应得的价款.我国禁止信用交易，投资者在买进证券时必须在资金帐户上存有足够的保证金；在卖出证券时，证券帐户上必须有相应的证券。
中国证券市场自1992年开始实行“无纸化制度”，实物股票不再流通。投资者所持证券体现为其证券帐户中的电子数据记录。因此交割只是投资者证券帐户中证券数据和资金帐户中资金数据的帐面记加记减。
目前中国证券市场A股采用“T+1”交收制度，即当天买卖，次日交割。投资者T+1日可在证券商处打印交割清单，以核对其T日的买卖活动。若有疑问，亦可向证券结算公司及证券登记机构查证。
股票买卖费用和税收
投资者买卖股票应支付各种费用和税收，而上海、深圳两证交所代理业务的费用和税收又有不同。
在上海证券交易所代理业务费用与税收：
(一)A股(基金)代理费用 基金代理费用无需缴纳印花税，其他各项费用均与A股代理费用相同。
1.开户费:投资者凡需从事A股交易必须开立股票帐户，个人投资者开户分为纸卡与磁卡两种，异地开设纸卡为50元，磁卡80元，上海地区一律为40元.此费用由交易所收取.开设资金帐户，各证券商无统一标准。
2.委托费:投资者在办理委托时需交纳费用1～5元不等。
3.佣金:这是投资者委托成交后交纳的费用，按成交金额的一定比率向证券商支付，目前为成交金额的3.5‰.
4.税金:委托买卖成交后给财税部门的印花税，目前为按成交金额4‰交纳。
5.过户费:成交后更换户名所需。
(二)B股代理费用
1.开户费.
2.佣金.
3.过户费.
4.税收.
5.结算费.
在深圳交易所代理业务费用及税收如下：
(一)A股代理费用
1.开户费:申领股东代码卡每张磁卡45元.
2.佣金:一般为成交金额的一定比率(如3.5‰).
3.税收:委托买卖成交后,由证券商代扣代缴印花税，目前为成交金额的4‰.
(二)B股代理费用
1.佣金:交易所会员委托买卖的收费标准按实际成交金额向投资者收取5.5%的佣金，境外特许代理商按7‰收取.
2.税收:按有关税收规定收印花税为实际金额的4‰.
申购新股流程
一、申购提示
申购只在当日有效，称T日。
每个证券帐户只能申购一次，不允许重复，反复申购(投资基金除外)。 申购价即上网发行价、每个证券帐户的申购下限为1000股，申购数量须是1000的整数倍，上限一般为发行社会公众股的1‰。
二、申购之后配号及中签的程序
T+1日 领取申购交割单
T+3日 公布中签率，领取配号交割单。交割单上“成交编号”一栏显示出所得配号的首号：按照所得配号的数量往下累加(每1000股配1个号)“成交数量”一栏显示的为配号数量。 投资基金有效申购量所得配号： 5万份以下(含5万份)每1000份配一个号，5万份--35万份每1500份配一个，35万份--99.8万份(含99.8万份)每1800份配一个，超过99.8万份时部分每2000份配一个号。 T+4日 公布中签结果，领取交割单。
三、中签查询
中签查询的方式有两种，在T+4日客户即可以通过电话委托或自助委托查询“证券余额”，如果有此申购段标余额提示，则表明中签；客户也可以通过打交割单来确认自己是否中签，中签的客户T+4日打印的交割单除一张卖单外，同时还存在一张买单，那么买单上显示的“成交数量”即为中签数量，而没有中签的客户则无此买入新股交割单。
配售新股流程
一、基本规则：
市值的计算：是按“招股说明书概要”刊登前一交易日收盘价计算的上市流通A股、证券投资基金可转换债券市值的总和。其中，上海、深圳分别计算市值。投资者每持有上市流通市值10000元限申购新股1000股，申购新股的数量应为1000股的整数倍，投资者持有上市流通证券市值不足10000元的部分，不赋予申购权。 每一股票帐户最高申购量不得超过发行公司公开发行总量的1‰：每一股票帐户只能申购一次，重复的申购视为无效申购。投资者申购新股时，无需预告缴纳申购款，但中购一经确认，不得撤销。
二、操作流程：
T日(一般为星期六)申购，投资者办理入配售代码，配售价格，配售数量(其中沪市配售数量按系统提示输入，深市配售数量可输入申购上限，对于超额申购部分，交易所主机将自动予以剔除)。
T+1日 公布配号，交割单上“成交编号”一栏显示出所得配号的首号，按照实际可申购的数量往下累加(每1000股配一个号)，“成交数量”一栏显示的数字为实际申购的数量。
T+2日 公布中签结果，中签的投资者可以打印出有“配售中签”字样的交割单，投资者当日应在帐户内留足申购款。
三、中签查询
中签查询的方式有两种：客户既可以在T+2日通过电话委托或自助委托方式查询“证券余额”，如果证券余额中有“XX配售”的提示，则表明中签；客户也可以于T+2日通过打交割单来确认自己是否中签，中签的客户可以打印出有“配售中签”字样的交割单，而没有中签的客户则无此交割单。
指定交易和转托管
指定交易制度是上海证券交易所推出的一项交易管理方式，即投资者自愿指定某一证券经营机构为自己买卖证券的唯一交易点，一经指定，在除该营业部以外的其他交易点不能进行证券买卖。指定交易只针对上海股票帐户而言，深圳股票由证券商管理，目前不存在指定交易问题。
指定交易具有以下特点:
1.可防止股票被盗卖;
2.可办理现金红利的自动领取.
深圳股票采用"托管证券商"模式,投资者在某一证券商处买入的股票,在未办理"转托管"前只能在该证券商处卖出,若要从其他证券商处卖出股票,可办理"转托管"手续.
办理转托管须注意以下问题:
1.投资者既可将所有深圳证券一次从某券商处全部转走,也可只转其中的一部分;
2.转托管期间,帐户内的股票及资金不可参与交易;
3.若转出证券出现错误,将被退回原转出证券商处,投资者可通过转出证券商向深圳证券登记公司查询原因;
4.投资者欲将证券转入某券商处,需了解该券商的深圳席位号,并已在该券商处开立了资金帐户.
5.办理转托管须在深交所交易时间内,遇停牌,配股或在停止转托管期间的证券不得办理转托管手续.
深沪股市的股市行情表
股市行情表反映了每天的证券交易和政权价格变动情况，是投资者必须认真研究的信息。
深沪两地行情表大同小异。《上海证券交易所行情报表》与《深圳证券市场行情》不同之处在于：
第一，上海第一栏是证券代码，每一种证券的代码是三位数．其中第一位数字代表证券类别，如6代表上市股票，0代表国债，2代表上市金融债券，4代表上市企业债券。
第二，上海行情表中有一栏是开业至今最高、最低价，指交易所开业至今日期内各种股票成交的最高价格与最低价格。
第三，上海证券交易所有“发行股数”一栏，指股票发行时的总股本，包括国家股、法人股、个人股。
第四，市价总额指当时收盘价乘以发行股数之积。
第五，上海行情表上方的数据是所有各栏目当时的汇总数。其中成交笔数是各类证券当日成交业务量汇总数；上市品种与成交品种表示批准在交易所上市的证券种类和当日成交的证券种数，上市总额指批准在证券交易所上市的各类证券的发行数面额计算的汇总数。
除此以外都是共同的。
1．收市 收市是指收盘价格。收市价并非指证券交易所闭市收盘时的价格，而是指当天交易中最后成交的一笔价格。目前上海证券交易所集市时间为星期一至星期五上午9:30至11:00，下午13:00至15:00；深圳证券交易所集市时间为上午9:00至11:00，下午14:00到15:30，法定节假日不开市。在开市时间里，成交的最后一笔价，即为收市价。收市价又分为上午（又称为前市）收市价与下午（又称为后市）收市价。
2．开盘 开盘是开盘价格的简称，每天每种股票第一笔成交的价格，为开盘价格。如30分钟后仍未产生开盘价，一般取前一日收盘价为当日开盘价。如前一日无成交价格，则由交易所提出指导价格，促使成交后作为开盘价。若首日上市买卖的证券，其开盘价取上市前一日的柜台转让平均价格；如无柜台转让价格，则取该证券的发行平均价格。
3．最高 每天的证券交易，成交的笔数很多，价格也不相同，行情表中的“最高”系指当天不同成交价格中的最高价格。有时成交的最高价格只有一笔，有时有几笔。
4．最低 最低是指当天成交的不同价格中的最低价位。有时只有一笔，有时不止一笔。
5．升、跌 是指以当天的收盘价格与前一天的收盘价格比较而得到的结果，正为涨，负为跌，涨跌幅度用百分比来表示。
6．成交量 成交量是指股票当天的交易数量，其计算单位有两种，一是一股数计算，另一种是以金额计算。在深圳、上海证券行情中，往往将成交量与成交金额分开来，前者以股数来计算，后者以金额来计算。
7．停板 停板是因为出现了对整个股市有极大影响的事件时，交易所停止所有的买卖，防止股市暴涨或暴跌。交易所适当利用停板，可以使股市安然度过危机。
8．停牌 指暂时停止股票买卖。当某家上市公司因一些消息或正在进行的某些活动而使该公司股票的股价大幅度上涨或下跌，这家公司就可能需要停牌。深圳证券交易所规定，上市公司如有下列情形，交易所可报请主管机关给上市公司予以停牌： （1）公司累计亏损达实收资本额二分之一时。 （2）公司资产不足抵偿其所负债务时。 （3）公司因财政原因而发生银行退票或拒绝往来的事项。 （4）全体董事、监事、经理人所持有记名股票的股份总额低于交易所规定。 （5）有关资料发现有不实记载，经交易所要求上市公司解释而逾期不作解释者。 （6）公司董事或执行业务的股东，有违反法令或公司业务章程的行为，并足以影响公司正常经营的。 （7）公司的业务经营，有显著困难或或受到重大损害的。 （8）公司发行证券的申请经核准后，发现其申请事项有违反有关法规、交易所规章或虚假情况的。 （9）公司因财务困难，暂停营业或有停业的可能，法院对其证券做出停止转让裁定的。 （10）经法院裁定宣告破产的。 （11）公司组织及营业范围有重大变更，交易所认为不宜继续上市的。
另外，上市公司如有下述情形，则应要求停止上市买卖： （1）上市公司计划进行重组的。 （2）上市证券计划发新票券的。 （3）上市公司计划供股集资的。 （4）上市公司计划发股息的。 （5）上市公司计划将上市证券拆细或合并的。 （6）上市公司计划停牌的。 若遇到以上情况，证券行情表中会出现“停牌”字样，该股票买卖自然停止，该股票一栏即是空白。
9．市盈率 市盈率即市价盈利率，又叫本益比。它是上市公司的股票在最新年度每股的盈利与该公司最新股价的比率。 公式为：公司股票最新市价/公司最新年度每股盈利 市盈率是分析股票市价高与低的重要指标，是衡量股票投资价值的一种方法。市盈率是一个风险指标。它反映了某种股票在某一时期的收益率，成了市场上影响股价诸多因素的综合指标。市盈率综合了投资的成本与收益两个方面，可以全面地反映股市发展的全貌，因而在分析上具有重要价值。市盈率不仅可以反映股票的投资收益，而且可以显示投资价值。市盈率的急剧上升，可能使炒股有利可图，使多头活跃。 市盈率的作用还体现在可以作为确定新发行股票初始价格的参照标准。 如果股票按照溢价发行的方法发行的话，要考虑按市场平均投资潜力状况来定溢价幅度，这时股市各种类似股票的平均市盈率便可作为参照标准。现在上海等股票溢价发行即是采取此种方式。
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解读财务报表
股票获利水平的高低从根本上来说取决于发行股票公司的经营状况。投资者要想从投资中获得满意的投资报酬，必须对企业的经营实绩和发展前景有所了解。由于上市公司的财务报表运用各种报表上帐面数字的变动趋势，以及相互关联性作出分析，所以可测定企业的经营效率和合理的投资价值，有助于投资人掌握股价的变动趋势，降低投资股票的风险。
沪深证交所的上市公司每一会计年度都要公布两次财务报表，即年度财务报告和中期财务报告。
上市公司公布的财务报告主要包括资产负债表、损益表、保留盈余表、财务状况变动表。资产负债表是指在某一特定时日，企业的资本结构或财务状况的情形。它显示出企业的资产=负债+所有者权益。通过资产负债表，能够了解财务结构及偿债能力；损益表是显示某一段期间之内，企业营业收支的报表；亦即发行公司的获利情况。它可显示出每股的净利或盈余数字。保留盈余表是揭示一段期间之内,如何分派企业所累积的盈亏在股利、董监事酬劳、员工红利上以及未分配盈余的报表；财务状况变动表是揭示一段时间内,企业主要营运资金等财务资源的来源，以及运用情况的报表,有以显示企业理财方式的良好与否。
⑴看经营收入指标，掌握企业的市场占有率。企业的经营收入往往反映了企业产品(或商品)在市场上受欢迎的程度，换言之是衡量其商品在市场上与同业之间的竞争力。
经营收入划分为主营收入和非主营收入。前者一般是企业的当家产品，说明某个企业是否有拳头产品。倘若主营收入占整个营业收入的比重为绝大部分，那么就说明该企业在激烈市场竞争中能凭借拳头产品站稳脚跟，反之，则说明整个企业的根基不牢靠，遇上风吹草动，就有可能会导致收入滑坡。当然，看经营收入指标，不能仅分析其每年的增长水平，单纯从本企业的纵向比较中把握其动态走势，还应从整个行业的视角出发，观察其商品的市场占有率(经营收入÷行业经营收入)。即从行业的横向座标中觅得其占有的市场份额。
⑵看资产运行指标，掌握企业的财务状况。如果把经营收入比作一个人的肌肉，那么资产运行就好比是维持人体正常生存的血液。资产作为“血液”其运行质量的优劣，自然对企业的经营好坏至关重要。
看企业的资产运行指标要重点分析资产与权益的关系。一家公司的全部经营资金来源与全部资产总额肯定相等，经营资金来源又包括股东权益和债权人权益(负债)。一个公司的资产总额很大，并不能说明这家公司经营业绩与财务状况就好，而要看其股东权益对应的那部分资产(净资产)的数额有多少。企业的净资产=总资产-负债。一般而言，如果企业的净资产大于企业的固定资产(包括土地、设备、建筑物)，就表明企业财务结构良好，安全性较大。现在有许多公司是靠高额负债形成的大量资产。这种资产越式，就意味着其固定利息支出也随之上升，普通股东所负担的财务风险也就越大，倘若再加上这部分资产市场价值不大的话(例如滞销货物、积压商品)，则表企业经营业绩的劣化。这方面的分析集中通过资产负债率和指标反映。其计算公式为：资产负债率=(企业全部负债÷企业全部资产)×100%。
评判某个企业的债务是否具有较大的风险，除上述负债率指标外，股民还可注意企业偿债能力的指标。企业偿债能力既反映企业经营风险的高低，又反映利用负债从事经营活动能力的强弱。因为优质企业负债结构合理，偿债能力较强，“像鸡生蛋、借船出海”正是其形象的比喻。
反映企业短期偿债能力主要有两项指标。一是流动比率，其计算公式是：流动比率=流动资产÷流动负债；二是速动比率，其计算公式是：速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债。生产经营型企业合理的流动比率应为不低于2，而正常的速动比率就不低于1。
除此之外,分析企业的资产运行状况,还应关注的指标是：应收帐款周转率和库存及库存周转率。一般而言，企业的库存视不同行业而定，而应收帐款周转率和库存周转率则是越高越好，周转率越高，周转效数越多，企业的经营状况就越好。
⑶看回报水平指标，掌握企业的盈利能力。 股票收益一般可分为资本利得、股利收益和差价收益三大类。而以送股、配股、派息为主要内容的资本利得和股利收益又与企业的各项回报水平指标密切相关，故分析好企业投入产出指标，是甄别绩优股与绩差股的试金石。这些指标包括净资产报酬率、每股收益率、股利支付率、市盈率、每股收益。净资产报酬率=(税后净利÷净资产数额)×100%。该指标反映了股东所关心的全部资本金的获利能力。每股收益率=税后利润÷发行在外的普通股股数。该指标值代表了每一股份可获取利润的多少。股利支付率=(每股股利÷每股盈余)×100%。该指标能衡量股东从每股盈余中分到手的部分有多少，可以体现当前利益。
⑷正确看待高送配方案。尽管证券监管部门早已规定，上市公司应少送红股，多分现金,没有投资回报的公司不准配股,但市场的看法却非如此,似乎并不认同派红利,更偏好的仍是送红股,且数量越大越好。这主要是由于国内的利率水平较高，加之一些股票价格过高，含有较大的投机成分，使上市公司纵然以很高的送现金来回报股东,仍然无法与银行利率相比。因此,目前股市上的投资者只好立足于市场上的炒作来作出取舍的判断。公司以送红股为主,市场上总认为上市公司将利润转化为资本金后，投入扩大再生产，会使利润最大化，似乎预示着企业正加速发展。因此,虽然除权之后股价会下跌，但过一段时间后，投资者会预期新一年度的盈利会提高，因而股价将被再度炒高。这正是投资者的希望。此外，上市公司还围绕除权、填权做出许多炒作题材，诸如送后配股、转配等等，竭力吸引投资者注意。并且，市场又将这种效应放大。因此，送股被市场普遍作为利好处理。
⑸看财务报表附注。由于规定会计项目中比上年同期涨跌幅度超过30%的要加以说明，一些重要项目的增减说明，会对阅读报表有很大帮助。有些上市公司主营收入增加很快，但流动资金也有大规模的增长，在财务报表附注中可以发现大多数流动资金都是应收帐款。这种情况往往由于同行业竞争激烈，上市公司利用应收帐款来刺激销售，在这种情况下上市公司不得不牺牲良好的财务状况来换得帐面盈利的虚假性增长。这往往预示了该行业接下来的供求关系会发生一定的变化，投资者应有所警惕。
上市公司的分红
分红即是上市公司对股东的投资回报。一般来说，分红包括股息和红利两种基本形式。其中，股息就是股票的利息，是指公司按照票面金额的一个固定比率向股东支付利息。红利虽然也是公司分配给股东回报，但它与股息的区别在于，股息的利率是固定的，而红利数额通常是不确定的，它随着公司每年可分配盈余的多少而上下浮动。因此，有人把普通股的收益称为红利，而股息则专指优先股的收益。然而在实际工作中，股息和红利有时并不加以仔细区分，而是被统称为股利或红利。
公司红利也有两种形式，其中最为常见的是现金红利，即公司直接向股东支付货币作为红利；此外，公司还可用送红股的形式分配红利，即公司在分配红利时并不支付现金，而是向股东赠送股票，从而将本年度利润转化为新的股本，留在公司里进行再投资。
对一家上市公司来说，如果在某个营业年度结束时有盈余，那么它应当先拿出一部分来弥补往年的亏损，再提取10%的法定公积和5%-10%的法定公益金，最后的剩余额才能用于股东分红。由于各公司的经营业绩、增长率长速度各异又属于不同行业，分红形式也就各不相同，需用要根据本公司的具体情况来新闻发言人定。在具体决策时，应着重考虑两方面的因素。
首先是要考虑公司的增长性与投资机会。一般来说，当公司处于成长期时，投资机会较多，业绩增长性高，需用要进行资本扩张，这时公司分红以送红股为佳，以便将利润留下来，投入到新的项目中。反之，当公司发展步入成熟期后，其投资机会减少，成长性降低，这时公司应更多地将盈余以现金形式派发给股东。
其次是要考虑不同资金来源的成本。公司的资金来源有税后留利、发行新股（配股）、向银行借款等。当募集新股与负债的资金成本都较低时，公司一般会发放现金股利；反之，公司则会向股东送红股，从而将利润用于再投资。
从我国的实际情况来看，经济发展迅速，上市公司规模普遍偏小，大多数公司都有扩张股本的强烈愿望，因而上市公司的分红一般采用派发现金、送红股、派现与送股相结合这三种形式，其中又以送红股较为普遍。
此外，公司在推出分红方案时，往往把增资配股，转增股本也列为方案的一部分。
红股 配股与转增股的区别
不少投资者把送红股、配股以及转增股本混为一谈，其实三者是有区别的。送红股是上市公司将本年的利润留在公司时，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。送红股后，公司的资产、负债、股东权益的总额及结构并没有发生改变，但总股本增大了，同时每股净资产降低了。配股是指公司按一定比例向现有股东发行新股，属于发行新股再筹资的手段，股东要按配股价格和配股数量缴纳配股款，完全不同于公司寻股东的分红。而转增股本则是指公司将资本公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了股本规模，因而客观结果与送红股相似。转增股本和送红股的本质区别在于，红股来自于公司的年度税后利润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股；而转增股本却来自于资本公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，只要将公司帐面上的资本公积减少一些，增长率加相应的注册资本金就可以了，因此从严格意义上来说，转增股本并不是对股东的分红回报。
我国大部分上市公司以送红股的方式对股东进行回报，这在国外成熟股市上是较为少见的。对中国投资者把训比例送配股作为“利好”消息，外国投资者难以理解，他们更注重现金红利，所以发行H股的公司多采取现金分红。
分红送股及配股的办理
根据中国证监会信息披露的要求,上市公司在公布年度业绩的同时公布年度分红方案,此时公布的年度分红方案仅是上市公司董事会根据公司经营状况提出的一个供股东大会审议的议案,并不代表最后通过的方案.股东大会决议通过的分红方案才是基本上的确定方案,但在"股东大会决议公告"后,经股东大会通过的方案还须交有关主管机关批准后实施.主管机关批准后,上市公司会公布分红具体实施方案的公告.在这份公告中,上市公司将公司分红的具体时间,方案等详尽公告,投资者以此为准办理领取分红,配股等手续.
一.在分红方案中,投资者常常看到下列日期:
1.股权登记日:是指在该日闭市后,拥有该支股票而未卖出的投资者,可以享受送配公告中所载明的各种权利.股权登记是交易所根据当日闭市后的有关资料进行自动登记的,投资者不需办理任何手续.
2.除权除息日:是指在该日买进的股票不再享有送配公告中所登载的各种权利.如在股权登记日已拥有该股票,可在今日将该股票卖出,仍然享有现金红利,送红股及配股权利.
3.红股上市交易日:是指上市公司所送红股可在今日进行交易.
4.配股缴款日:是指投资者缴纳配股款的日期.享有配股权的投资者可在此期间办理配股缴款手续.
5.配股上市日:是指办理缴款手续的股票在该日可上市进行交易.根据中国证监会96年1月24日发布的规定,投资者认购的配股至少于20个交易日,上市公司公布股本变动公告书时,配股才能到帐.
二.特定符号的含义:
1.XR:意为除权.
2.XD:意为除息.
3.DR:意为除权除息.
三.关于配股的注意事项:
1.配股缴款期限:如错过缴款期视同放弃配股,不予补办;
2.配股比例及配股价格:错误的配股数及配股价为无效配股;
3.根据交易惯例,配股尾数不足1股四舍五入.
4.代码说明:A上海证券交易所社会公众股配股,将原证券代码的前三位600改为700即可,例如原代码为600001,配股代码为700001.B深圳证券交易所社会公众股配股,将原股票代码首位改为8即可,例如原代码为0001,配股代码为8001.
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K线典型单个图形及其技术含义
实体阳线　 阳烛线　 倒阳烛线　 阳十字线
(1)实体阳线
实体阳线开盘价也是最低价，收盘价也是最高价，强烈表示了上升的气势。阳线实体的大小相比较而言，便有大阳线、中阳线、小阳线之分，它们各自表示了上升气势的强烈程度。
(2)阳烛线
与一支竖立的腊烛形似而得名。上影线表示上档卖压较重，追高意愿不足，上升气势受到一定的抑制，但低档仍有强支撑，多方仍占有优势。
(3)倒阳烛线
表示盘中曾卖压沉重，股价一度下挫，但在低位获得强力支持。多方一鼓作气，以最高价收阳，显示上升气势逐渐转强。
(4)阳十字线
表示上有压力，下有支持，多空分歧较大，市况震荡激烈，惟终场多方小胜。
实体阴线　 阴烛线　 阴倒烛线　 阴十字线
(5)实体阴线
实体阴线开盘价也是最高价，收盘价也是最低价，强烈表示了下跌的气势。阴线实体的大小相比较而言，便有大阴线、中阴线、小阴线之分，它们各自表示了下跌气势的强烈程度。
(6)阴烛线
表示盘中虽曾一度摸高，但在重压之下无功而返，且空方得势，迫使于最低价收阴，显示下跌气势逐渐转强。
(7)倒阴烛线
下影线表示下档获得支持，杀低意愿不足，多头尝试反攻，下跌气势受到一定的抑制，但空方仍占优势。
(8)阴十字线
表示上有压力，下有支持，多空分歧较大，市况震荡激烈，惟终场空方小胜。
十字线　　Ｔ字 倒T字线 一字线
(9)十字线
十字线表示多空双方势均力敌，难分伯仲。如果上下影线不对等，则上影线长于下影线时，表示空方力强；反之表示多方势盛。
(10)Ｔ字线
开盘价、收盘价、最高价同一价位，表示在低档获得支持后，多方一路反击，尽收失地。
(11)倒Ｔ字线
开盘价、收盘价、最低价同一价位，表示多方的努力遭受重创，空头一路反击得胜。
(12)一字线
一般出现在实行涨跌停板的交易市场，表示跳空涨停或跳空跌停。
以上是K线的十二种典型单个图形及其技术含义。 这里需要指出两点：
第一，在这十二种典型图的基础上，可以演绎出其它一些图形，这些演绎不外乎在上下影线的长短或实体的长短以及它们的不同配合上作文章。
第二，十二种典型图的技术含义仅对单个图形本身而言是一定正确的。而实际上，每一单个图形都有可能在一个连续市势中的不同位置上出现，对其技术含义的充分理解便一定要结合市势走向进行判断。
试举二例：
1.倒阳烛线，一些分析人士冠之以“多头反攻型”，谓在长期盘势或长期跌势之后出现，行情看涨；而也有分析人士将在涨势之末出现的倒阳烛线冠之以“绞首型”，恰似问吊那般可怖。
2.十字线，它表示多空双方势均力敌。但如果它出现在下降行情的低位，便可解释为空方在一段下降行情中的优势不复在，此消彼长，多方转为能够与空方抗衡，后市也就可能即将上涨。反之，如果它出现在上升行情的高位，便表明多方消空方长，后市也就可能即将下跌。