證券推介:上海復地 併購戰略具吸引

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[2007-03-19] 證券推介:上海復地 併購戰略具吸引
大福證券 上海復地(2337)在最近的一次分析員會議中闡述本年的業務策略。其行動規劃包括:(1)補充總樓面面積合共150萬至200萬平方米的土地儲備(2006年的相對數字為800,000平方米);(2)鞏固其在現有市場的覆蓋面;(3)加速項目開發及資產流轉率;(4)加強與投資基金在物業開發上的業務合作;(5)在內地房地產行業醞釀整合之下物色併購機會;以及(6)分散融資渠道。申請內地發A股意義大  以上策略和公司過往的方針一致。較有新意的是有關併購的戰略,這可能是出於在政府收緊宏觀調控之下,更多財力較弱的發展商被迫以低價推盤。相比在競爭激烈的環境下通過公開拍賣/招標投地,收購合併應是較佳的選擇。復地期望通過與投資基金的合作,在融資和管理方獲得外來的專業知識支持。 復地將申請在上海發行A股上市,現仍待4月27日的股東特別大會通過。公司擬集資約42億人民幣應付4個發展項目的資金需求,包括杭州九堡開發專案、天津北洋大廈開發專案、無錫復地新城開發專案,以及復地北橋城開發專案。以發行A股數最多達6.32億股計算(股本擴大25%),每股發行價格最高將達6.70元人民幣。其大股東復星集團的持股量將由57.7%被攤薄至46.2%。將購武漢百萬米地皮 復地將近進行的收購,是向上海上市零售商豫園商城購入武漢的100萬平方米住宅地皮的重大權益。復地擬在該地發展高檔住宅。 目標價仍為3.35元(上周五報3.18元),對我們估計的4.19元每股資產淨值有20%折讓。待公司公布發行A股上市的詳情後,我們或會對資產淨值的估計進行調整。