顺势者昌

早前我跟弟弟争论子女的前途问题，他决定把自己的女儿送往美国，我却执意把女儿送到中国内地来。

我老曹年届花甲之年，从事投资已经40年，虽然未敢自夸为“市场大师”(master of the market)，但总算明白“谋事在人，成事在天”的道理，知晓投资是怎么一回事。顺势之时，钱真的会源源不断地自动流入你的口袋；反之，逆势之时，无论你如何努力，结果也是输多赢少。所谓人算不如天算，即使机关算尽，仍然胜不了趋势。

2008年中国已是全球第四大经济实体，但人均收入仍排在世界100名以外。不过，30年的改革开放，已让至少4亿中国人脱离贫穷，进入小康。新一代的中国人普遍接受良好教育，中产阶级人口大幅上升，下一代的中国人理应生活得更好！

只是依靠打工赚钱、勤俭过活，收入永远无法大幅上升。反而在产权和合约权益获得充分保护的情况下，企业迅速发展，市民便可通过投资而致富。

现在全球目光都投向中国。20年后，我的女儿肯定比我的侄女有钱。

2007年，中国人经历了一场大牛市，股市市盈率(price-to-earnings ratio，P／E)高达57倍。但其原因是资金涌入股市，造成供求不平衡，并非反映公司业绩。

那时候每一个股民都很开心，因为随便买什么股票都能赚钱；无论政府推出多少宏观调控政策，都无法抑制股市大涨(就像现在做什么，都难以提振股市一样)。表面上，每个人都在盘算，好像自己的投资策略真的有依有据，甚至自封“股神”，但其实大部分人只是盲目跟风。

不少人甚至相信“奥运效应”，误以为政府一定不会让股市在奥运开幕前下跌。结果2008年8月8日奥运开幕，沪深三百指数却由2720点回落，至8月19日股指最低见2273点，跌幅达16.4%。大家这才恍然大悟，明白奥运只是体育盛事，与股市关系不大。

不过，所有内地投资者应该可以放心，不用再怕，因为最坏的时候可能已经过去。现阶段A股的估值已重返理性水平，加上4万亿元的人民币刺激经济计划，理论上有条件结束熊市；即使未能结束熊市，也离见底不远了。

中国经济当前急务是转型。套用经济学家熊彼得名言，即是“创造过程中的破坏”(creative destruction)。我们必须接受调整期经常出现，如果一再阻止其出现，代价会极其高昂。就如格林斯潘(Alan Greenspan) 自1987年起便努力阻止经济调整出现，一手造成美国的楼市泡沫；至2006年下半年情况失控，终引致大灾难。就算他将美国联邦储备局利率降至0.25%，但股市还是跌了又跌。

在金融海啸中，没有多少人能置身事外。中国经济较西方好，因为我们没有次贷危机，老百姓的钱大部分仍安放于银行。不过，面对出口及订单减少的情况，中国经济一样有压力。

经过30年改革开放，中国GDP不可能长期保持每年10%的增长速度，在目前环境下要求企业转型，自然备感困难；但在经济好的时候，转型较为缓慢。

正面来看，目前环境是另一次“创造过程中的破坏”。中国人如果抱着过冬的心态，坐着干等春天来临，转型一定不会成功；如上下一心放弃粗放型生产，经济走向资本集约型，企业经营重视知识产权，中国就可以进入第二个繁荣期。

不经历艰苦又如何脱胎换骨？

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