央行加息对房地产市场影响如何-易宪容 - 易宪容的和讯博客 - 易宪容 - 和讯博客

12月25日，中国人民银行宣布，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。

央行的这次加息，既是市场预料之外，也是市场预期之中。在市场预料之外，就在于11月的CPI公布之前，由于市场早就预期当月的CPI会很高，因此在11月份CPI公布之前，央行会加息，但是实际上尽管公布的CPI达到了28个月的新高，但央行没有上调银行存贷款利率而是上调了银行的存款准备金率。因此，尽管市场预期稳健的货币政策转向，加息是一种主要货币政策工具，但认为由于上调存款准备金率，那么在2010年这样短的时间里加息的概率就下降了。

至于市场预期之中，因为货币政策转向为稳健之后，让非常时期的非常态的货币政策回到常态的货币政策是必然。而要让货币政策回到常态，通常使用的工具有数量工具（信贷规模管制，存款准备率的变化）、价格工具（利率变动）及公开市场操作等。而利率变化是使用最多最为频繁的工具，更加上2008年下半年利率下调200多个基点，因此要让中国货币政策回到常态，就得让整个中国的利率水平也回到2008年9月份前的水平。因此，回到常态的货币政策，利率逐渐地上调是一种必然也是一种主要调控工具，否则利率上不调就谈不上货币政策的转向。

那么央行为何会这个时候加息？实际上所解释的原因不会太多。从央行货币政策转向的基本目标来看就在于逐渐收紧过多流动性、就在于应对通货膨胀过高的压力、就在于挤出房地产泡沫等。但是在时机选择上则有些特别的考虑。因为，尽管中国的资本项开放度还不高，国内外的资金不能够自由流动，但是在经济全球化及金融全球化的大背景下，特别是这次美国金融危机之后中国经济在全球经济复苏中的作用，更是显示出中国经济政策变化对国际市场的影响。今年以来，中国一些重大经济政策的变化都容易造成全球金融市场的震荡。因此，央行选择这个时候加息，就是考虑发达国家圣诞节假期，国际市场有更多的时间来消化中国央行这次加息的政策信号，以便更为理性反映，从而减少中国货币政策变动给国际金融市场带来的巨大冲击。中国的情况也是如此。

那么这次加息对股市与房地产市场会有多少影响？对于股市来说，任何一种对流动性收紧的政策都会认为是不利于股市的政策。但是这仅是一般性而言。对于当前中国的股市来说，悬在其头上加息的阴影已经有近两个月了，因此，在这两个月里，只要有加息的风吹草动，就立即会引起国内股市大跌。因此，这种的温和加息一旦宣布，股市上加息的阴影就会云开雾散。真正的加息不仅不会成为利空的消息，反之会拨开乌云见太阳。加息也意味着中国经济完全走出下行的风险，整个经济基本面全面上好，企业业绩全面上升，都是股市利好的因素。因此，这次加息对股市负面影响不大。

不过，这次加息对房地产市场的影响则不可低估。因为，这两年国内房地产市场快速增长及房地产泡沫吹大，完全是非常时期非常的货币政策所导致的结果。而央行加息就是要让这种非常时期的货币政策转向，就是的表明央行要让货币政策回到2008年9月之前的常态货币政策的决心。因此，央行这次加息就是向房地产市场发出一个十分明确的信号，货币政策向常态转变，央行的决心是十分明确的。而且这种转向并非是一蹴而就的，它是一个较长的过程。就当前的银行的利率而言，央行要实行稳健的货币政策，加息就是一个逐渐的过程。如果非常时期的货币政策能够回到常态的货币政策，那么房地产市场也向这种常态回归也是一种必然。

或许有人会说，莫说是加息25个基点，即使再加息100个基点，对暴利的房地产市场来完全可能忽略不计。否则，房地产开发商怎么可到民间信贷市场借高利贷。实际上，货币政策对市场影响特别是对房地产市场的影响，直接的成本自然不可小视。更为重要的是，如果房地产市场是一个投机炒作市场，或投资市场，那么对房地产市场影响主要是改变市场投资者预期。也就是说，一旦投资者认识到国内货币政策会真正地转向，非常时期的货币政策会退出，那么房地产投机炒作的融资条件就会改变，投机炒作者想利用银行的过高杠杆的机会就会减少，融资成本就会上升，投资者的市场预期会改变。一旦投机炒作者改变市场预期，那么房地产市场将会发生根本性变化。再加上，加息是一个逐渐的过程，它对房地产市场的作用是一种累积作用，而这种累积效应发展到某一时点，购买住房的主体结构就会发生根本的变化。在这里，房地产市场将发生根本性变化。因此，任何决不可低估央行政策对房地产的重大影响，特别是加息对房地产市场的重大影响。

特别是，在中国的特殊的按揭制度下，这次加息对已经购买了住房者的影响立即会显现出来。加上国十条后的住房按揭信贷政策都会在2011年1月1日时全面落实也调整。因此，这次加息对房地产市场的影响更是会放大。房地产投资者对这种政策变化反映都会在近几天内表现出来。

总之，这次加息意味着央行稳健的货币政策将开始全面实施，其政策的目标就是让当前的货币政策回到常态，而货币政策回到常态，不仅有信贷规模的管制，也是利率的价格调整。这些都会对国内房地产市场造成较大影响，市场决不可低估央行稳健货币政策威力所在。