大作手利弗摩尔

　　他跟巴菲特的恩师格雷厄姆以及另一个著名的投资家江恩同处一个时代。15岁开始股票交易，不到30岁身价百万，准确预见了1907年的市场暴跌，垄断了当时的整个商品市场，并在一天内净赚300万美元。在那次暴跌中，大银行家J.P.摩根特意派人请求他停止在市场上买空卖空，以便挽救颓废的美国经济。在1929年的经济大恐慌中，他又一次天才般地在最高价做空，赚了整整一亿美元的暴利！他单抢匹马，靠自己参悟到的技法，赚到当时神话般的财富，又因人性的弱点，跌落尘埃。在市场和婚姻中经历了反复的成功和失败之后，他饮弹自尽。在其中间东山再起的时候，江恩曾出钱资助过他。江恩后来总结他失败的重要原因就在于人性的弱点之一：企图垄断市场。

　　预期未来价格运动的地图

　　利弗摩尔认为，股票市场没有任何新东西，价格运动一直重复进行，尽管不同股票的具体情况各有不同，但是它们的一般价格形态是完全一致的。

　　在他的交易过程中，他一直想采取一种适当的价格记录。他以极大的热情投入这项工作。开始，他努力寻求一个出发点，预期未来市场的运动。他的目的是要制定一种策略，终日在市场里买进卖出，捕捉小规模的日内变动。后来他及时清醒地认识到了这个错误。

　　利弗摩尔继续着自己的行情记录。通过持续、密切研究多种多样的行情记录，他终于认识到，如果要对即将到来的重大运动形成正确的意见，时间要素是至关紧要的。他打算弄清楚自然的回撤行情或者自然的回升行情的初始阶段是由什么因素构成的。于是他集中研究市场这方面的特性。他意识到，即使市场处于明显趋势，其中也会包含许多小规模的振荡过程。他力图发现一种方法，来识别构成较小波动的成分。他开始测算价格运动的幅度。起初，计算的基本单位是一个点。这并不合适。后来是二个点，三个点，以此类推，直到最终达到一个点，这个点就是构成一次自然的回撤行情或者自然的回升行情初始阶段的波动幅度。在抹去微小的运动后，他不再追逐小规模的日内波动，他看到了那些预告重大运动即将到来的价格形态正在形成。

　　他印制了一种特殊设计的表格纸，用六列表格来记录一个股票的行情，他称之为预期未来价格运动的地图。表格的中间两列用红黑墨水记录上升和下降的趋势，在中间两列的左右两边的两列用铅笔记录自然回升和自然回撤，最边上的左右两列用铅笔记录次级回升和次级回撤。这样一来，如果总是用铅笔记录行情，就会知道现在记录的只不过是自然的振荡。如果将价格数据记录到上升或下降趋势的一列，就能对当时的实际趋势形成强烈印象。那些用颜色明显区分的数据会明明白白地讲出一个市场的故事。

　　在《股票大作手操盘术》一书中对记录的规则有详尽但是比较复杂的说明，总结其含义之后可以主要概括为以下几点：

　　第一，对于价格在30.00美元以上的活跃股票，只记录大于等于6点的转折幅度，对于低于30.00美元的股票这个点数需要进行一些调整；

　　第二，前一记录为上升时（包括上升趋势，自然回升和次级回升），如果最新价格高于前一个记录便记入原来上升的栏目；反之亦然，在前一记录为下降（包括下降趋势，自然回撤和次级回撤）时，如果最新价格低于前一个记录便记入原来的下降栏目。

　　第三，当一个大于6点的转折波动出现后将新的价格记入反向变动栏目，转折处的价格就是一个关键点。

　　第四，当价格超过前一个关键点大于3点时，原趋势终结，新趋势开始。

　　另外，为了确认某个股票群的趋势已经明确改变，要通过该股票群中两个股票的动作组合来构成整个股票群的标志，这就是组合价格。因为单个股票有时候能够形成足够大的价格运动，大到足以写入记录表中上升趋势或下降趋势栏。但是，如果仅仅依赖这一个股票，就有卷入假信号的危险。将两个股票的运动结合起来，就能得到基本的保障。因此，趋势改变信号需要从组合价格变动上得到明确的验证。具体使用时要严格坚持以6点运动准则作为判断依据。比如有时候美国钢铁的变化仅有5点，与此同时伯利恒钢铁的相应变化则可能有7点，两者之和达到了12点或更多，也就是说两个股票平均都运动了6点，正是所需的合适幅度。

　　图表背后的思想

　　利弗摩尔记录行情的方法是他在多年的实战中的总结。他在自己的大办公室里做了一块大大的黑板，有专人负责以此方法记录他主要跟踪股票的价格变动，以保证自己能够捕捉那些大的价格变动。

　　利弗摩尔所使用的图表中所包含的思想其实在另一些成功的交易者身上也可以发现，比如江恩。江恩认为，对于所有市场，决定其趋势是最为重要的一点。他认为，对于股票而言，其平均综合指数最为重要。此外，分类指数对于市场的趋势亦有相当启示性。他使用一种特殊的图表方法，三天图和九点平均波动图。江恩认为，在下跌的市道中，市场反弹低于9点，表示反弹乏力。超过9点，则表示市场可能转势，在10点之上，则市势可能反弹至20点，超过20点的反弹出现，市场则可能进一步反弹至30至31点，市场很少反弹超过30点的。在上升的市道中，情况也是一样。江恩的这种观点并不是自己的凭空臆造，他对1912至1949年的道琼斯工业平均指数进行了统计，统计结果如下：

　　1)在37年同内，有464次波幅在9点或以上，54次少于9点，平均每月有9点的波动。

　　2)有超过50%市场上落幅度为9点至21点。

　　3)有25%市场上落幅度在21点至31点之间。

　　4)有约12%市场上落幅度在31点至51点之间。

　　5)在464次市场上落中，只有6次在51点之上。

　　因此，9点至21点，是一个重要的市场转折的指标。9点转势的成功机会接近88%。

　　利弗摩尔和江恩都不约而同地使用了类似的方法，那就是通过特殊的图表记录行情，达到过滤级次波动，捕捉主要趋势的目的。而且他们都是通过自己的记录、统计找到一个适用的幅度来过滤次级波动。江恩还把这一概念运用到时间上，运用三天图对调整的时间进行过滤。另外，他们都运用了指数或板块的概念对行情进行确认。

　　现在的交易者由于电脑的普及，交易和研究工具已经相当先进，很多看盘软件都有圈叉图（OX图），通过对其参数的修改完全可以实现江恩的九点转向图，接近利弗摩尔的记录方式，如果没有OX图还可以用公式编辑的ZIGZAG函数绘出折线图实现这一功能。不过，最关键的一点在于找到各个品种适用的调整点数或者百分比，还有突破确认的点数和百分比。这需要投入相当的时间进行统计和验算工作。当然，相信这样的付出肯定是值得的。