多国出手干预汇率 引发全球“货币战争”担忧

　　多国货币走强　引发“货币战争”担忧

　　澳元兑美元汇价7日升至1澳元兑98.71美分，创下1983年汇率管控结束后最高水平，包括日元、巴西里亚尔和韩元在内的多种货币近期也呈持续走强态势。此外，即使是受到金融危机重创的欧洲，欧元汇率7日报1.3913美元兑1欧元，逼近8个月来高点。除日本已于5日三度出手抑制日元升值之外，一些国家也纷纷放出可能出手干预汇市的信号。这引起全球性“货币战争”即将展开的担忧。

　　国际货币基金组织(IMF)总裁多米尼克·施特劳斯—卡恩7日接受法国《世界报》专访时表示，由于世界各国货币政策之间缺乏协调，他担心“货币战争”将可能发生。

　　今年8月以来，日元对美元数次刷新15年来高点；由于市场对美联储(Fed)将跟进日本央行扩大刺激方案的预期加剧，澳元兑美元过去一个月累升8.3%；韩元对美元汇率近日也持续走高，4日一度突破1美元兑1130韩元关口，创5个月以来最高纪录；过去一周，欧元对美元汇率已上涨2.3%。

　　货币快速升值将严重削弱出口企业的竞争力，对韩国、日本和巴西等依赖出口的经济体造成严重威胁。为抑制日元飙升和经济下滑，日本央行5日再度出手，将银行间无担保隔夜拆借利率从现行的0.1%降至零至0.1%，时隔4年多再次实施零利率政策。8月30日日本央行通过公开操作手段把向市场注资的规模从20万亿日元增加到30万亿日元，9月15日又开始干预汇市买入美元，但是这些措施未能阻止日元维持在83日元兑1美元的高点。

　　韩国和巴西也释放出可能采取行动的信号。韩国企划财政部长官尹增铉4日表示，鉴于汇市近期可能会大幅波动，政府准备必要时采取干预措施。巴西财政部长上月27日表示，现在全球各国政府纷纷降低汇率以增强自身经济竞争力，一场“国际货币战争”已经爆发。

　　除了汇率持续走高影响出口，新兴经济体还担心汇率走强会加快热钱流入新兴市场，进一步推高货币和资产价格，加大二次金融危机的风险。渣打香港6日发表报告称，亚洲将面临新一轮资金流入，资产价格上升的风险增加。该行经济师表示，2007年时有多达3000多亿美元资金流入亚洲地区，而现时资金流入的趋势只是刚刚开始，未来将出现更多市场波动，并推高货币及资产价格，这是亚洲各央行应当警惕的。

　　有分析认为，近期多国货币的走强主要是因为有关美国不久将再次推行定量宽松货币政策的预期打压了美元，如果美国实施进一步的定量宽松货币政策，那么各国采取竞争性货币贬值措施的可能性将大大增加。如果汇率单边干预行动层出不穷，其他国家也会在不经意中压低其本币，这将有可能加剧国际纷争并引发保护主义。

　　《华尔街日报》的分析认为，目前各国干预汇市的行动还比较节制。如果“货币战争”真的发生，估计会在2011年美联储明确将在多大程度上进一步采取定量宽松政策之后。如果有迹象显示美联储的定量宽松政策措施将较为节制，外汇市场仍可能走稳。

　　目前，各国都在努力释放避免“货币战争”发生的信号。温家宝5日会见欧元集团“三驾马车”时指出，欧盟应客观公正地看待人民币汇率问题。温家宝在讲话中指出，允许人民币汇率自由浮动会使中国付出高昂代价。如果按一些人的要求，人民币汇率升值20%-40%，中国出口企业将大量倒闭，社会很难稳定。

　　卡恩7日表示，日本近期干预日元贬值，以及巴西采取行动应对巴西里亚尔升值“虽然是潜在的威胁，但IMF将提出建议避免货币战争发生”。美国财政部长盖特纳6日也表示，应当警惕相关国家可能采取的一系列汇市干预行动以及货币的竞相贬值将拖累全球经济复苏。

　　在8日开始召开的IMF年会和G7财长会议上，汇率问题将成为最重要的议题。韩国总统李明博7日在首尔表示，将于11月举行的二十国集团首尔峰会也将就汇率问题进行协商和合作。李明博说，世界经济仍然不稳定，需要国际社会进行合作。经济恢复期期间，必须防止贸易保护主义倾向。

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　　人民币的升值压力让中国感到头痛，全球化的各种压力却对中国的出口经济造成更多威胁。中国目前需要缓解全球化的紧张局势，关键是要限制政府调动资源实施投资的权力。中国经济中最不寻常的现象就是政治经济。除非中国限制政府滥用权力配置资源，否则，中国与其他国家的贸易紧张局势将进一步加剧，并可能在五年内酿成贸易大战。

　　虽然美国对人民币升值施压是“水杯中的暴风雨”，但是，中国必须启动政治经济改革，以应对全球化的紧张局势。否则，风暴真的来临，只是时间问题

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　　易纲：一种货币，其汇率浮动真正起作用的是实际有效汇率。实际上，只有两个渠道可使实际有效汇率发生变化。一个渠道就是名义汇率的调整。还有一个渠道是通过国内价格上升：有升值压力，但可以不调名义汇率，通货膨胀也可以起到调整实际有效汇率的作用。

　　实际上，过去这十多年，面对这么大的压力，这两个渠道中国都用了。我们既用了名义汇率的调整，同时，中国通过价格渠道做出的调整也很大。想想看，这些年房价涨了多少？

　　二：对老百姓而言 人民币升值利弊几何？

　　易纲：什么事都是有利有弊的。中国经济劳动生产率的不断提高决定了货币币值的总体趋势。在此趋势下，升值可以抑制通货膨胀。升值多一点，通货膨胀就可以少一点。如果名义汇率不动，那通货膨胀就得多一点。有人说，老百姓不用进口产品，升值对他们没好处，这是不对的。比如，豆油，中国的大豆已经超过一半是进口的，千家万户都得吃豆制品，豆粕还可养猪，有多少人不吃猪肉？如果不升值，那大豆、豆油、豆粕的价格都得比现在贵20%以上。现在为什么这些产品国际价格虽然大涨，但在中国的价格没涨那么多？就是因为人民币升值了，而大豆价格基本上是用美元计价的。原油、铁矿石的道理也是相同的，其实，原油和铁矿石跟千家万户也是相连的。升值首先抑制了输入型通货膨胀。

　　三：人民币升值等于外汇储备亏损吗?

　　易纲：在2007年升值比较快的时候，就有观察家说，外汇储备一个季度就亏一艘航空母舰。现在，我们有2.45万亿美元外汇储备，(相当于16万亿多人民币)，当人民币升值的时候，这些外汇储备用人民币来标值就少了，他说这个就等于亏了。其实，这个账算得是不对的。因为首先，我们没有亏，什么时候才亏呢？只有把外汇从美元换成人民币的时候才会亏，但我们并没有换，所以称不上亏。这种算法完全是账面转换。

　　如果非要进行这种账面计算，就要同时计算中国的人民币资产如果以美元计算“赚”了多少。让我们只算其中一部分。中国金融和房地产资产加起来，有大约两百万亿元人民币，(超过外汇储备的10倍)。如果人民币升值，这些资产用美元来标价，相当于赚出至少十艘航空母舰。当然，实际上这两者都没有发生。

　　四：如果汇率不正常 会对资源和环境产生怎样的压力

　　易纲：如果名义汇率扭曲，它会产生一系列后果。汇率是一种价格，其扭曲必然带来资源配置的扭曲。我们通常说要扩大内需。假如汇率不对，外需赚钱很容易，企业就不会往内需使劲。汇率扭曲也不利于扩大消费，不利于扩大服务业。

　　五：外汇改革的节奏把握，怎样才是最优选择？

　　易纲：中国是一个发展中的大国，30多年来，中国创造了人类历史上的经济发展的奇迹。从这个意义上说，中国的宏观经济政策实现了转轨。有些外国人观察家认为，这个不市场化了，那个改革滞后了，但是，从1994年到现在，中国维持了高增长，而且自1994年那轮通货膨胀以后，没有出现过太高的通货膨胀。

　　综合看，中国的宏观经济政策，应当是接近最优的。我们走走停停，可能有些人认为，汇改稍微慢了一些，这个问题可以讨论和反思。但是，应该说，宏观政策总体上还是非常成功的。

　　六：人民币汇率改革能帮美国解决经济失衡问题吗？

　　易纲：国外的学者是从他们的框架来分析的，认为汇率对再平衡，是一个非常重要的因素。其实历史表明，汇率确实很重要，但是它不是一个决定性变量。回顾日本和德国的历史，就可以看得很清楚。日元和德国马克在上世纪70年代、80年代的升值，并没有导致日本和德国的顺差马上消失。这一点对中国的情况也适用。

　　但是这个问题最难的一个回答，是反过来问，假如汇率升值也还无法调整中国的顺差，那么，升值不是只占便宜不吃亏吗？你想，如果我升值了，我买你什么都便宜了，结果我自己的顺差还没调下去，那不是你升值就只占便宜不吃亏了吗？这个问题更难回答。