大涨之余别忘还有坏消息
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/30 14:24:45
健
忘一直是肥皂剧中常见的桥段，而这一表现手法最近在具有戏剧性变化的股市中也有所体现。
让我们重新来回顾一下股市在关键时刻出现峰回路转的一幕：就在道琼斯指数刚刚对本轮牛市行情出现首次10%的回调、美国经济也正在与前途未卜的次级抵押贷款相关顽疾展开奋力抗争之际，受人爱戴的救世主贝南克(Bernanke)出现了。
他那令人宽慰的讲话和他那可以让人感觉到权威性的大胡子顿时让市场从慌乱中平静下来，而他关于美国联邦储备委员会(Fed)可能减息的承诺也产生了应有的效力，市场随即为他的魔力所征服。他在演讲中承诺，Fed将保持高度警惕性和灵活性。就在他上周四晚间结束演讲时，美国股市也已经准备好迎接3月份以来涨幅最大的一周。
市场在欣喜之余却忘记了贝南克为何出来讲话的原因。不过，市场健忘这一幕戏已经结束了。接下来的一幕则是另外一幕，上周五高盛(Goldman Sachs)经济学家将美国经济陷入衰退的可能性从之前的30%上调到40%至45%；美林(Merrill Lynch)则将这一可能性从50%上调至60%。
道琼斯指数自7月份以来首次实现了连续四个交易日的上涨，上周累计上涨391点，至13,372点，涨幅3%。标准普尔500指数上周上涨40点，至1481点，涨幅2.8%。纳斯达克综合指数上涨64点，至2661点，涨幅2.5%。罗素2000指数涨13点，至768点，涨幅1.7%。
虽然股市的突然上涨令金融股近来的部分失地收复，但11月份市场遭受的重挫依旧清晰可见。道琼斯指数11月份下跌4%，标准普尔500指数下跌4.4%，纳斯达克综合指数当月下跌6.9%。对于这三个指数而言，11月份的下跌终止了各自此前连续三个月的上涨走势，并创出2002年以来最大月度百分比跌幅。
在经过了上周买进疯狂后，股票价格目前已经消化了Fed在12月11日会议上减息这一因素。但对于经济面临的不断增加的威胁，它在股市中又得到了多大程度的反映呢？美国经济可能陷入衰退的看法已经在华尔街人心中四处弥漫，也成为了每次酒会和电话会议上谈论的话题。
然而，几乎没有哪家华尔街机构预测经济将陷入衰退，它们都倾向于采纳时下所普遍接受的观点，即经济增长将放缓并面临风险，但经济增长势头依然稳健。此外，标准普尔500指数仅较历史高点下跌了不到5.4%。
但鉴于许多人都在考虑撤出股市，因此知道什么类股会出现大规模抛盘十分重要。以住房建筑商为例，该类股已经下跌了70%，超过了以前陷入衰退时平均52%的跌幅。相比之下，作为非消费必需的行业－酒店类股仅较近期高点下跌了18%，还显著低于之前衰退时期平均51%的跌幅。这也就是为什么美林经济学家David Rosenberg认为，住房建筑商和银行及经纪公司类股比较完全地反映出了衰退的风险，而工业、科技和材料类股未来还可能进一步走软，以反映经济衰退的风险。
在劳动力市场依然吃紧的情况下，股市涨势一般还不会结束。股市估值也不是太高。因此，股市这出肥皂剧需要关注的下一个桥段将是贝南克在未能阻止美国经济走软累及全球经济增长的情况下，类股的轮动表现。注意那些被认为可以不受美国经济增长放缓影响、并受到全球经济增长提振的股票。在2007年股市出现的回调行情中并没有它们的身影。
金融类股一直以来都是市场的焦点，也是投资者恶梦的源泉，拖累股市下挫的原因。但金融类股仍值得青睐吗？
金融业务收益下跌33%是金融公司第三财政季度利润下跌4.5%的原因所在。预计金融公司当前财政季度利润增长仅为2%，因为金融服务业务的利润下跌28%。住房市场依然疲软，从而意味着抵押贷款业务未来还会出现进一步损失，同时至于金融公司利润是否会在明年初迅速反弹，目前看起来希望有限。
金融类股的跌势最终应会放缓。 Financial Select Sector SPDR 从6月份高点下跌了26%，接近此股之前出现衰退时30%的跌幅。 Leeb Capital Management投资策略师Peter Dunay表示，由于市场对金融公司的预期很低，只要这些公司公布的收益可以符合各自降低后的预期，此类股股价就可以获得部分支撑并走高。
金融类股估值虽然有可能进一步下跌，但目前的股价至少已经达到可以引发投资者有所动心的水平。当前的股价是预期每股收益的11倍，股息收益率为3.3%；而股市整体市盈率为18倍，股息收益率为2%。
诚然，太多投资经理还在等待逢低买进，明确表明金融类股可能尚未见底。但资产负债表的透明度，央行有意提供支撑，以及收益率曲线的变陡这些因素都将有助于提振该类股的走势。政府和部分银行也正在制定一项计划，暂时维持可能被重新设定的抵押贷款利率。虽然持反对意见的人士认为，该计划只会使金融公司将坏帐保留在各自账目上，减缓金融公司清理资产负债并重新吸引投资者的进程；但该计划至少显示出政治层面上已经准备好出手解决此类问题。
Kopin Tan
忘一直是肥皂剧中常见的桥段，而这一表现手法最近在具有戏剧性变化的股市中也有所体现。
让我们重新来回顾一下股市在关键时刻出现峰回路转的一幕：就在道琼斯指数刚刚对本轮牛市行情出现首次10%的回调、美国经济也正在与前途未卜的次级抵押贷款相关顽疾展开奋力抗争之际，受人爱戴的救世主贝南克(Bernanke)出现了。
他那令人宽慰的讲话和他那可以让人感觉到权威性的大胡子顿时让市场从慌乱中平静下来，而他关于美国联邦储备委员会(Fed)可能减息的承诺也产生了应有的效力，市场随即为他的魔力所征服。他在演讲中承诺，Fed将保持高度警惕性和灵活性。就在他上周四晚间结束演讲时，美国股市也已经准备好迎接3月份以来涨幅最大的一周。
市场在欣喜之余却忘记了贝南克为何出来讲话的原因。不过，市场健忘这一幕戏已经结束了。接下来的一幕则是另外一幕，上周五高盛(Goldman Sachs)经济学家将美国经济陷入衰退的可能性从之前的30%上调到40%至45%；美林(Merrill Lynch)则将这一可能性从50%上调至60%。
道琼斯指数自7月份以来首次实现了连续四个交易日的上涨，上周累计上涨391点，至13,372点，涨幅3%。标准普尔500指数上周上涨40点，至1481点，涨幅2.8%。纳斯达克综合指数上涨64点，至2661点，涨幅2.5%。罗素2000指数涨13点，至768点，涨幅1.7%。
虽然股市的突然上涨令金融股近来的部分失地收复，但11月份市场遭受的重挫依旧清晰可见。道琼斯指数11月份下跌4%，标准普尔500指数下跌4.4%，纳斯达克综合指数当月下跌6.9%。对于这三个指数而言，11月份的下跌终止了各自此前连续三个月的上涨走势，并创出2002年以来最大月度百分比跌幅。
在经过了上周买进疯狂后，股票价格目前已经消化了Fed在12月11日会议上减息这一因素。但对于经济面临的不断增加的威胁，它在股市中又得到了多大程度的反映呢？美国经济可能陷入衰退的看法已经在华尔街人心中四处弥漫，也成为了每次酒会和电话会议上谈论的话题。
然而，几乎没有哪家华尔街机构预测经济将陷入衰退，它们都倾向于采纳时下所普遍接受的观点，即经济增长将放缓并面临风险，但经济增长势头依然稳健。此外，标准普尔500指数仅较历史高点下跌了不到5.4%。
但鉴于许多人都在考虑撤出股市，因此知道什么类股会出现大规模抛盘十分重要。以住房建筑商为例，该类股已经下跌了70%，超过了以前陷入衰退时平均52%的跌幅。相比之下，作为非消费必需的行业－酒店类股仅较近期高点下跌了18%，还显著低于之前衰退时期平均51%的跌幅。这也就是为什么美林经济学家David Rosenberg认为，住房建筑商和银行及经纪公司类股比较完全地反映出了衰退的风险，而工业、科技和材料类股未来还可能进一步走软，以反映经济衰退的风险。
在劳动力市场依然吃紧的情况下，股市涨势一般还不会结束。股市估值也不是太高。因此，股市这出肥皂剧需要关注的下一个桥段将是贝南克在未能阻止美国经济走软累及全球经济增长的情况下，类股的轮动表现。注意那些被认为可以不受美国经济增长放缓影响、并受到全球经济增长提振的股票。在2007年股市出现的回调行情中并没有它们的身影。
金融类股一直以来都是市场的焦点，也是投资者恶梦的源泉，拖累股市下挫的原因。但金融类股仍值得青睐吗？
金融业务收益下跌33%是金融公司第三财政季度利润下跌4.5%的原因所在。预计金融公司当前财政季度利润增长仅为2%，因为金融服务业务的利润下跌28%。住房市场依然疲软，从而意味着抵押贷款业务未来还会出现进一步损失，同时至于金融公司利润是否会在明年初迅速反弹，目前看起来希望有限。
金融类股的跌势最终应会放缓。 Financial Select Sector SPDR 从6月份高点下跌了26%，接近此股之前出现衰退时30%的跌幅。 Leeb Capital Management投资策略师Peter Dunay表示，由于市场对金融公司的预期很低，只要这些公司公布的收益可以符合各自降低后的预期，此类股股价就可以获得部分支撑并走高。
金融类股估值虽然有可能进一步下跌，但目前的股价至少已经达到可以引发投资者有所动心的水平。当前的股价是预期每股收益的11倍，股息收益率为3.3%；而股市整体市盈率为18倍，股息收益率为2%。
诚然，太多投资经理还在等待逢低买进，明确表明金融类股可能尚未见底。但资产负债表的透明度，央行有意提供支撑，以及收益率曲线的变陡这些因素都将有助于提振该类股的走势。政府和部分银行也正在制定一项计划，暂时维持可能被重新设定的抵押贷款利率。虽然持反对意见的人士认为，该计划只会使金融公司将坏帐保留在各自账目上，减缓金融公司清理资产负债并重新吸引投资者的进程；但该计划至少显示出政治层面上已经准备好出手解决此类问题。
Kopin Tan