“中国股市为什么总是牛短熊长微博研讨会”纪要
低成本
高效率
广参与
深交流
最环保
1、股市问题的核心元素
中国股市诞生在从计划经济向市场经济转轨的过程中,股市诞生与发展的客观环境决定了这个市场本身就带有先天的制度缺陷。
网友“黄沪滨”指出,中国股市本身不是市场经济发展的产物,而是为了发展市场经济外在地移植过来的,在移植过程中,我们人为地给股市附加了太多的东西,使得股市的内在机制在这种附加中受到严重扭曲。股权分置是这种扭曲的一个最典型例证,政策市是这种扭曲的另一个特征。过分地强调股市为国企改革服务使股市本身成为了单纯的“圈钱”场所,股市的资源配置功能或者被搁置,或者不发挥作用。
网友“视其所以”认为,中国股市成立20年来,自身始终也没有一个准确和清晰的定位,或者被利用,或者被边缘化,是20年来中国股市运行与发展中的最主要特征。每当经济运行出现困难需要股市来提供资金支持时,股市的发展就被纳入决策者的视野;而一旦国企解困或者脱困的任务完成,或者暂时不需要利用股市了,股市就立刻被置于边缘化状态,发展机制与发展能力都被极大削弱。股市发展始终也没有上升为国家战略,这是20年来中国股市的最主要问题和最重大缺陷。
网友“李忠华DL”强调,中国股市的最大问题是管理层把股市的融资功能放在第一位,而把最核心的“三公”原则的贯彻放在了次要位置,20年的时间也没能建立起科学、严厉、严密的法律体系和监管体系。造假成本极低而利益极大,导致虚假横行和投机盛行。
网友“散布者的遐思”分析,中国股市的主要问题在于这个市场是行政第一的股市。权力主导一切,股市从建立之初就不是为股民服务的,这与国外成熟把股市保护股民的利益作为出发点完全不同。股市政策的制定者、执行者与监管者都是一家,这就根本谈不上什么“三公”原则,也就不可能建立起有效保护投资者的权利与利益的长效机制。
2、牛短熊长的主要症结
中国股市牛短熊长的最主要原因是股市的基本制度与现代市场经济不相适应,基本制度的扭曲与股市政策的过于短期化就造成了中国股市的剧烈波动,并形成了牛短熊长的基本运行格局。
第一种观点,中国股市牛短熊长的根本原因在于制度缺陷。网友“肖立波”指出,牛短熊长的主要原因是上市公司价格高估且没有投资价值,而价格高估的原因又在于中国股市在制度设计方面的内在缺陷。股票发行时不是市场化而是行政审批,上市后不是严刑峻法而是放任自流,亏损后不是直接退市而是反复重组以套取社会财富,久而久之,就使得中国股市与上市公司的投资价值逐步降低,这也间接造成了股市牛短熊长的局面。网友“嫦娥奔月2010
第二种观点,中国股市牛短熊长的根本原因是市场的投机本质。网友“摘星亮子”指出,
第三种观点,中国股市牛短熊长的根本原因是市场定位不准。网友“招积肥猫”指出,
第四种观点,中国股市牛短熊长的根本原因是主力刻意为之。网友“郑石水1107
第五种观点,中国股市牛短熊长的根本原因是市场整体存在缺陷。网友“周又勋”指出,1、股市政策的弊多利少。A股市场从设立以来,始终摆脱不了政策的左右,而政策对股市的积极态度往往都是三分钟热度,需要大规模融资的时候刺激一下,融资高潮过后股市政策重归平淡甚至消极。2、“三公”原则得不到有效贯彻。机构主力及中小投资者的信息大幅不对称,使得资金力量雄厚的机构特别是社保基金每次都精准抄底逃顶,剩下中小投资者用血和泪为机构买单,导致大部分中小投资者需要很长的时间来休养生息,重新积累再次入市的资金力量,因此每次短暂的牛市过后都会伴随着漫长的熊市。3、市场缺乏长效的激励机制。现有上市公司的“铁公鸡”现象比比皆是,分红制度的不完善导致长线投资回报率低下甚至出现亏损,从而造成投资者热衷短炒而不做长线投资。印花税的存在及证券公司经纪业务的盈利模式导致市场的行政主体与交易通道供应商在主观上希望投资者进行短线交易,长线投资得不到鼓励。4、决策层承受股市上涨的能力远远低于其承受下跌的能力。
第六种观点,中国股市牛短熊长的根本原因是政府干预过多。网友“阿凡木头
第七种观点,中国股市牛短熊长的根本原因是供求关系变化。网友“慧心闪电
第八种观点,中国股市牛短熊长的根本原因是市场预期转变太快。网友“且歌且行lei”
第十种观点,中国股市牛短熊长的根本原因在于给股市附加的东西太多。网友“健康顾问的微博”指出,牛短熊长的原因有二:第一,总想“用”股市解决股市之外的经济问题,股市要承担社会责任。股市越好,责任越重,任重则道远,牛短则熊长。从当年股市为国企脱困,到今天股市帮通胀减压,政策取向一脉相承,至今未变。第二,股市主流投资人的理念是趋势投资而不是价值投资。趋势投资的价值基础不是经营价值,而是交易价值,其主要支柱为市场情绪和资金推动。只有坚持市场的"三公"原则,尊重市场规律,真正维护投资者的合法权益,使投资者真正而实际地享受到财产投资的收益,投资者对市场的信心才会逐渐恢复,中长期投资的理念才有可能重新树立。
3、股市怎样才能走出牛短熊长怪圈?
中国股市走出怪圈的实质,不是要塑造人为的牛市,而是让股市真正成为国民经济的“晴雨表”,成为整个社会资源的主要配置场所并有效地发挥资源配置功能。围绕着这个主题和课题,网友们进行了比较充分的分析和讨论。
网友“黄沪滨”指出,中国股市要真正成为社会资源的配置场所并有效反映和引领国民经济,就必须进行全方位和深刻的制度变革。股权分置改革是中国股市发展史上的一个里程碑,但股权分置改革只是治病还不能健体,而且股权分置改革还有很多的后遗症没有解决。全面推动股市的市场化改革是中国股市走出困境、走向发展的唯一出路。没有一个健全的资本生成机制、资本组合机制、资本竞争机制和资本增值机制,并在此基础上打通股市与整个资本市场的聚财→用财→生财机制和通道,股市就很难走上健康发展的正常轨道,并在整个社会的资源配置中发挥核心的机制、功能与作用。
网友“视其所以”认为,中国股市要走上健康发展的良性循环轨道,股市的合理定位极为关键。股市必须摆脱政策市的行政羁绊而真正市场化;管理层的职能分工与角色调整必须到位;上市公司的筛选应主要交给市场去解决;对市场的违法违规行为必须严刑峻法地进行打击;股市的民事诉讼与团体诉讼制度需尽快建立,违法违规的制度成本必须大幅提高。
网友“李忠华DL”提出,中国股市要走上健康发展的良性循环轨道,必须进行一系列的配套改革。1、管理层对资本市场的监管要树立科学发展观,把保护投资者利益作为监管根本;2、实施严刑峻法,让造假者倾家荡产进监狱;3、建立对证券市场管理者的社会监督机制、社会评价机制和法律惩罚机制,让不作为的市场监管者尽快下台并予以法律制裁。网友“爱絮”认为,必须强化股市的退市制度,对不再具备上市条件的企业要坚决予以退市,不再搞什么ST一类的花样来欺骗市场与投资者。
网友“肖立波”分析,从根本上说,深层次体制改革的滞后就是中国股市牛短熊长的根源所在。在现有边界下,可以做的主要有:1、将股票发行权下放至交易所,将发行彻底市场化。2、加强对上市公司的监管,改革独立董事制度,独立董事不应由上市公司自己聘请和发薪水,而应由专门协会或政府监管部门聘请,由投资者保护基金发放薪水。对财务造假者应给予刑事立案且给予巨额罚款,要让造假者付出人生自由、巨额财富和身败名裂的惨重代价。3、对退市制度进行重大变革,必须让持续亏损及造假的企业直接退市。
网友“耐心等机会”指出,必须建立从上市到退市全面市场化的股市制度。1、必须严格审核上市制度,加速并加快退市制度,让机构和散户有一个安心和放心的投资环境。2、严厉打击内幕交易,严惩散布虚假信息,依法治市必须有头有尾。3、对再融资要严格审核,上市公司必须按时进行强制性分红。
网友“慧心闪电”强调,新股发行制度必须进行重大改革。发行制度要市场化,限售股的解禁周期要延长,询价制度要改革,以彻底杜绝把股市简单地视为“圈钱”场所的做法和观念,以真正建立起能够有效保护投资者利益的“三公”市场