『经济论坛』 农行着急上市背后的巨大隐忧
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/30 12:24:18
农行着急上市背后的巨大隐忧
今天是中国农业银行正式挂牌的大日子。可以说，农行上市是今年最大的IPO事件。同样，农行上市也是我国的证券市场的一大特色事件。可以说是中国金融改革，四大银行改制上市的一个收官之战的标志性事件。
因为是政治性任务，农行上市也就属于一定要成功的范畴。我同意巴曙松的说法，“农行能否成功发行，不仅仅关乎一家银行能否上市，还事关政府落实三农政策，政府金融改革收官的大局。因此农行上市毋庸置疑是今年证券市场‘压倒一切的任务’”
按照定价安排，农行以2.68元每股的价格上市交易。全天都在挂牌价上交易，最后以2.70微弱上涨报收。换手率39%多，全天成交超过109亿，农行最后市值超过7900亿！
可以说农行的上市是成功的。不过这是以沪市全天下跌1.87%，深证综指下跌2.08%，两市股票几乎全线下跌为代价的。市场是冷静的，这是投资者们用脚投票，对农行在市场不好的状况下强行上市的强烈反应！
其实，农行如此着急上市，背后有着政府的深刻考虑，也 蕴含了对经济的巨大担忧。
当然，政府、证监会、农行等会以以下理由宣传农行着急上市的理由：
一是所谓扶持三农，发挥农业银行农村网点众多，擅长扶持农业发展，提高农民收入和生活水平，建设新农村的优势。满足三农事业发展的巨大的资金需求和金融服务需求。
二是支持西部大开发。
三是标志着中国金融改革的胜利收官，是不折不扣的政治任务。
但是，在这些冠冕堂皇的说辞背后，农行上市，是政府或者说央企掌控者们深刻把握现有经济金融形势的结果，蕴含着对经济形势发展的巨大担忧。我们完全可以说，在农行IPO必须成功的背后，在如此着急上市的背后，不顾市场强烈反应的背后，是令人忧心的巨大黑幕和隐忧：
1、农行自身需要。一是发展的需要，三大行都已上市并顺利融资，而且发展顺利，工商银行更是一举发展成为全球市值最高的银行。这对于农行的刺激，无论如何不能说小。二是农行资本金匮乏，前期市场动作异常激进，贷款规模扩大到了危险的边沿。这个时刻不可能再要求中央特殊扶持，上市融资有客观和现实逼迫的需求。通过股市，筹集足够的资金，来覆盖原有的巨大资金压力和风险。这是农行惊险的，但却被官方力量确保成功的走钢丝。
2、一旦失去这个时间窗口，可能以后就很难上市；一是排队上市的大鳄不少,中移动、中电信、国家电网、南方电网都是积极上市的等候者。二是经过2008年的世界金融风暴，国际上的大银行、大投行几乎都是自身难保，麻烦不断，现在国际上银行业几乎没有什么值得投资的股票和题材，香港等地的投资者肯定愿意高价买进农行股票。过了这个最好的时机，实际上就相当于失去最后的晚餐。因此，农行不会理会近期股市连续下跌的不利形势，毕竟相当于大势，这样的代价完全可以不理会。
3、基于对中国整体经济特别是金融业运营的理性把握和冷静分析。未来几年，中国金融体系，包括农行，它们的不良资产比例和坏账损失，将很可能随着经济周期的来临显著增加。其实，中国2008年起实施的巨额投资，除了国家财政资金投资之外，其他的资金几乎都来自银行贷款的疯狂支持。通过贷款、地方债（实际上也是银行资金）支持的经济虚热。一旦中国不断膨胀的资产和制造业泡沫破裂，中国的经济周期必然会迎来一个不可逆的下跌阶段，那个时候，中国金融体系不良资产比率急速攀升将是必然结果。那个时候，估计国家将不会再接盘巨额的坏账。因此，在这个时刻即将来临之前，农行是必须上市的。一旦这个时候不上市，真到了不良资产数量多到成为整个经济不能承受之重时，农行将再没有掌握自己命运的机会。因此，农行正是基于对中国资本市场前景以及金融环境的清晰认知上，才会“慌不择路，就是拖也要拖去上市”。
在经济领域，没有人会比银行更知道中国经济的真实冷暖。今年国家已经不可能再像以前一样大幅度增加直接投资，也不可能像以前一样同意银行向市场投入巨额贷款，随着货币进一步收紧以及国家对地方融资平台的严格清理，隐藏在银行各个角落的问题账目肯定会成为银行的不良资产，甚至形成坏账损失。这些是银行必须要用自身的真金白银去解决的。
4、对于股票市场的独到分析。本身市场上的热钱就进一步减少，同时央行还在不断收缩流动性，因此，股票市场不可能再像2007年及以前充当无限的资金提供者，更不可能再重复2005年以来不断攀升的那次狂欢。今年，由于中央对房地产行业的严厉调控，地方严重依赖的土地财政缺口不断扩大。地方政府因此已经积极将精力集中在国资证券化和支持地方国企向各大银行贷款身上。地方政府如此想象，但是市场却不可能有无限资金支持。作为农行自然不能不抓紧行动。另外一方面，之前没有上市的农行自然也成为各级政府贷款公关的重点，事实上也成为了政绩性贷款的重灾区。如此双重压力之下，农行不可能不着急上市。
在中国如此的经济和股市形势下，农行的着急上市，不经意间成为了一些经济学家认为的，中国经济可能二次探底的风向标。农行如此着急上市，如此急不可耐，甚至将整个证券市场绑架，要整个股票市场下跌来背书，背后的潜台词就是，农行自身，以及决策让农行上市的更高当局，对于未来市场的预期是非常悲观的，这对于中国经济，也是一个强烈警示。
因此，农行上市，也再一次为中国股市是一个政治市、政策市写了一个注脚。
今天是中国农业银行正式挂牌的大日子。可以说，农行上市是今年最大的IPO事件。同样，农行上市也是我国的证券市场的一大特色事件。可以说是中国金融改革，四大银行改制上市的一个收官之战的标志性事件。
因为是政治性任务，农行上市也就属于一定要成功的范畴。我同意巴曙松的说法，“农行能否成功发行，不仅仅关乎一家银行能否上市，还事关政府落实三农政策，政府金融改革收官的大局。因此农行上市毋庸置疑是今年证券市场‘压倒一切的任务’”
按照定价安排，农行以2.68元每股的价格上市交易。全天都在挂牌价上交易，最后以2.70微弱上涨报收。换手率39%多，全天成交超过109亿，农行最后市值超过7900亿！
可以说农行的上市是成功的。不过这是以沪市全天下跌1.87%，深证综指下跌2.08%，两市股票几乎全线下跌为代价的。市场是冷静的，这是投资者们用脚投票，对农行在市场不好的状况下强行上市的强烈反应！
其实，农行如此着急上市，背后有着政府的深刻考虑，也 蕴含了对经济的巨大担忧。
当然，政府、证监会、农行等会以以下理由宣传农行着急上市的理由：
一是所谓扶持三农，发挥农业银行农村网点众多，擅长扶持农业发展，提高农民收入和生活水平，建设新农村的优势。满足三农事业发展的巨大的资金需求和金融服务需求。
二是支持西部大开发。
三是标志着中国金融改革的胜利收官，是不折不扣的政治任务。
但是，在这些冠冕堂皇的说辞背后，农行上市，是政府或者说央企掌控者们深刻把握现有经济金融形势的结果，蕴含着对经济形势发展的巨大担忧。我们完全可以说，在农行IPO必须成功的背后，在如此着急上市的背后，不顾市场强烈反应的背后，是令人忧心的巨大黑幕和隐忧：
1、农行自身需要。一是发展的需要，三大行都已上市并顺利融资，而且发展顺利，工商银行更是一举发展成为全球市值最高的银行。这对于农行的刺激，无论如何不能说小。二是农行资本金匮乏，前期市场动作异常激进，贷款规模扩大到了危险的边沿。这个时刻不可能再要求中央特殊扶持，上市融资有客观和现实逼迫的需求。通过股市，筹集足够的资金，来覆盖原有的巨大资金压力和风险。这是农行惊险的，但却被官方力量确保成功的走钢丝。
2、一旦失去这个时间窗口，可能以后就很难上市；一是排队上市的大鳄不少,中移动、中电信、国家电网、南方电网都是积极上市的等候者。二是经过2008年的世界金融风暴，国际上的大银行、大投行几乎都是自身难保，麻烦不断，现在国际上银行业几乎没有什么值得投资的股票和题材，香港等地的投资者肯定愿意高价买进农行股票。过了这个最好的时机，实际上就相当于失去最后的晚餐。因此，农行不会理会近期股市连续下跌的不利形势，毕竟相当于大势，这样的代价完全可以不理会。
3、基于对中国整体经济特别是金融业运营的理性把握和冷静分析。未来几年，中国金融体系，包括农行，它们的不良资产比例和坏账损失，将很可能随着经济周期的来临显著增加。其实，中国2008年起实施的巨额投资，除了国家财政资金投资之外，其他的资金几乎都来自银行贷款的疯狂支持。通过贷款、地方债（实际上也是银行资金）支持的经济虚热。一旦中国不断膨胀的资产和制造业泡沫破裂，中国的经济周期必然会迎来一个不可逆的下跌阶段，那个时候，中国金融体系不良资产比率急速攀升将是必然结果。那个时候，估计国家将不会再接盘巨额的坏账。因此，在这个时刻即将来临之前，农行是必须上市的。一旦这个时候不上市，真到了不良资产数量多到成为整个经济不能承受之重时，农行将再没有掌握自己命运的机会。因此，农行正是基于对中国资本市场前景以及金融环境的清晰认知上，才会“慌不择路，就是拖也要拖去上市”。
在经济领域，没有人会比银行更知道中国经济的真实冷暖。今年国家已经不可能再像以前一样大幅度增加直接投资，也不可能像以前一样同意银行向市场投入巨额贷款，随着货币进一步收紧以及国家对地方融资平台的严格清理，隐藏在银行各个角落的问题账目肯定会成为银行的不良资产，甚至形成坏账损失。这些是银行必须要用自身的真金白银去解决的。
4、对于股票市场的独到分析。本身市场上的热钱就进一步减少，同时央行还在不断收缩流动性，因此，股票市场不可能再像2007年及以前充当无限的资金提供者，更不可能再重复2005年以来不断攀升的那次狂欢。今年，由于中央对房地产行业的严厉调控，地方严重依赖的土地财政缺口不断扩大。地方政府因此已经积极将精力集中在国资证券化和支持地方国企向各大银行贷款身上。地方政府如此想象，但是市场却不可能有无限资金支持。作为农行自然不能不抓紧行动。另外一方面，之前没有上市的农行自然也成为各级政府贷款公关的重点，事实上也成为了政绩性贷款的重灾区。如此双重压力之下，农行不可能不着急上市。
在中国如此的经济和股市形势下，农行的着急上市，不经意间成为了一些经济学家认为的，中国经济可能二次探底的风向标。农行如此着急上市，如此急不可耐，甚至将整个证券市场绑架，要整个股票市场下跌来背书，背后的潜台词就是，农行自身，以及决策让农行上市的更高当局，对于未来市场的预期是非常悲观的，这对于中国经济，也是一个强烈警示。
因此，农行上市，也再一次为中国股市是一个政治市、政策市写了一个注脚。