股指期货实现首次交割 未发生“到期日效应”
>>当天盘面
两个市场皆低开高走
早盘,各期指合约均大幅跳空低开,再创新低。IF1005开于2694.8点,下跌41点,持仓量进一步降低,合约价格围绕现指窄幅震荡,盘中一度出现期现倒挂现象,无套利机会。
午后,其他股指期货合约大幅上涨,但IF1005始终围绕沪深300指数波动,并未出现明显异动。
沪深两市昨天也大幅跳空低开,沪指开盘即跌近70点,一举击穿2500点。但开盘10分钟后,大盘企稳2500点,场外做多资金纷纷进入抄底,大盘一路上涨。金融、地产板块表现突出,深沪两市先后翻红。
冠通期货分析师李晓和首创期货分析师刘玮均认为,昨天大盘未出现“到期日效应”,IF1005交易量也未出现异常放大、剧烈波动等被操纵的情况,整体表现优于预期。
>>交割看点
交割制度及技术系统经受检验
昨天,IF1005合约的交割量为640手,交割金额为5.28亿元,交割结算价为2749.46点,收盘价为2749.8点。期货价格与现货价格充分收敛,交割量小,未发生所谓的“到期日效应”,对期货及现货市场的平稳运行没有影响,股指期货的交割制度及技术系统成功经受了市场的检验。
根据中金所规定,在《沪深300股指期货合约》中,合约月份为当月、下月及随后的两个季月,共四个月份。IF1005合约到期交割结算后,IF1006合约就成为最近月份合约,同时IF1007合约挂牌。
昨天收盘后,中金所公布了沪深300股指期货IF1007合约的挂盘基准价为2789.0点;该合约交易保证金标准为15%,并定于2010年5月24日上市。
>>市场看法
投资者盈亏比约为4比6
4月16日股指期货上市至今整体呈单边下跌态势。IF1005合约周线呈现6连阴,多头几乎没有还手之力。上市第二个交易日,IF1005合约就暴跌233.8点,随后跌逾百点的情形又出现过三次。
银河期货北京营业部金融事业部经理黄如松介绍,因盘面波动太大且太快,投资者对行情判断以及规律把握有时甚至“摸不着头脑”,估计投资者盈亏比例约为4比6。
市场套利空间显著
首创期货研发中心金融衍生品组副经理张良贵介绍了三个特点:
一是股指期货总体持仓稳步增加,从上市第一日的3590张合约增加到5月20日的17869张。二是投机交易非常活跃。按成交量和持仓量的比值算,黄金上市初期比值最高仅为6左右,白糖、橡胶比值最高不到9,而股指期货合约最高接近34。三是期现套利空间显著,一个月以来期现套利机会频频出现,套利操作周期较短,平均持仓周期2-3个交易日。
>>权威解读
投资者参与比较理性
中金所昨天发布新闻稿说,自4月16日上市以来,股指期货市场总体运行平稳,投资者参与比较理性,期现货价格拟合度较好。
IF1005合约25个交易日以来,累计成交近334万手,接近市场总交量的7成。在5月17日进入交割周以前,IF1005合约一直是市场主力合约,通常占到市场总量的90%以上。进入交割周以后,从5月17日到5月21日(交割日)的5个交易日中,IF1005合约的盘后持仓量分别为4126手、1924手、1159手、642手、640手,而IF1006合约的盘后持仓量分别为9230手、11428手、12817手、14774手和13329手,主力合约实现平滑过渡,持仓结构及合约转换过程和国际成熟股指期货市场运行特征相似。
采用“最为严格”交割计算方式
中金所介绍,为了从制度设计上确保股指期货交割和股票市场的平稳运行,沪深300股指期货采用了较为合理的交割结算价计算方式。
沪深300指数期货合约的交割结算价为交割日最后两小时现货指数的算术平均价。这种交割结算价的确定方法与香港、台湾市场较为接近,在全球股指期货市场中是最为严格的。这一方面使得投机力量企图操纵股指的实际操作难度大大增加;另一方面也为套保、套利头寸的平仓和转仓操作预留了充足的空间,避免了期、现货市场在到期日最后交易时段出现大量市价委托单,从而导致市场价格大幅波动;此外,到期日当天现货市场上的所有信息也能得到有效反映。