并购消息推涨大盘

在大量并购消息推动下，美国股市上周上涨了1%。这些消息有真有假，有些还只是传言，所涉及的行业却几乎无所不包，从银行业到工业企业、航空业，从周期性行业到日常消费行业……似乎在一个充斥大量现金的商业世界里，没有一个领域能逃过充满投机热情的潜在买家们注视的目光。而那些作空的人恐怕要追悔莫及了。
上周五，道琼斯工业股票平均价格指数收于12,307.49点，全周涨约1%。标普500指数和那斯达克综合指数分别涨至1409.84点和2437.36点。
随着企业盈利和现金盈余达到创纪录高点，且利率仍处于相对较低水平，金融市场上充斥着大量现金。Wells Capital Management投资总监詹姆斯•鲍尔森(James Paulsen)说，上周的市场表现提醒我们，流动性与股市之间有怎样一种亲密关系。他说，并购、股权收购和其他一些有利于持股人的交易提振了市场，并促使人们禁不住回头寻找还有无便宜的交易。
Lord Abbett策略师米尔顿•埃兹拉蒂(Milton Ezrati)说，人们纷纷谈论现在的股价真是便宜，这成为推动交易的强大力量。现在即使借钱买进也很划算。
上周五市场谈论的焦点集中在银行业。花旗集团(Citigroup)涨1.14美元至51.85美元，创出了52周新高。有传闻说，花旗正在考虑分拆或出售子公司以及管理层改组事宜。花旗银行(Citibank)拒绝发表评论。当天早些时候，美林(Merrill Lynch)在报告中说，美国银行(Bank of America.)对收购英国Barclays很感兴趣，称这是一桩“完美的交易”。受此影响，美国银行股价跌83美分至51.66美元，Barclays的美国存托凭证涨2.46美元至58.25美元。
有关航空业的消息也在为并购之车添加动力。据正处于破产保护的西北航空(Northwest Airlines.)说，它已聘请一家投资银行为其“考虑更广泛的战略选择”。该公司股价涨1.59美元至4.90美元。本周早些时候，英国烟草公司Gallaher Group证实，它收到一份提议，提议方表示有意收购它。Gallaher股价上周累计涨22%至90.86美元。
迪尔公司(Deere & Co.)上周涨2.7%至97.07美元。据花旗集团的报告称，这家农用机械制造商证实，有私人资本运营公司与其接触，不过公司管理层排除了被收购的可能性。
Massachusetts Financial Services的首席策略师吉姆•斯万森(Jim Swanson)说，标普500企业目前的资金成本于三年前相比基本没有变化。而自那时以来，企业盈利在急速膨胀。同一时期，美国的股权回报率从10%-12%升到了18%。
斯万森说，企业和股权投资公司目前的资本成本均不到7%，与目前的股权回报率水平之间存在很大的空间，这种局面至少十年内不曾出现过。
他还说，并购和相关活动的大量涌现并不奇怪，并且还将继续下去。有什么能抑制人们这方面的愿望呢？他认为，除非油价大涨或是美元大跌。此外，利率上升（虽然这看起来不大可能）也会产生这样的效果。
随着经济活力的增强，经济消息就不那么令人关注了。上周五美国劳工部公布，11月份非农就业人口增加132,000人，略高于华尔街的预期。
除了国债市场的走势外，经济数据好坏不一，对美国经济是否会明显放缓预示了不同的前景。几乎没有明显的证据显示Fed会在近期降息。与此同时，流动性仍起主要作用。
大多数投资者都知道美国西南航空(Southwest Airlines)的故事。20年前，该公司革命性的商业模式一举颠覆了美国国内航空业务的传统运营模式。该公司的股价自1989年以来上涨了1,281%，同时，它也是一只反复无常的股票。迄今为止，西南航空是美国市值最大的航空公司。
不过，太熟悉可能会令投资者产生自以为是的情绪。最近，这家低成本航空公司一直被低估，其股价处于历史最低水平附近。更令西南航空的股东感到难过的是，该公司的股价轻松被所谓的传统航空公司所超过。今年以来，美国证券交易所(Amex)航空公司指数上涨了8%，而西南航空下跌了约5%。
这一差距是合理的吗？经纪机构Benchmark Co.的分析师海莱恩•贝克尔(Helane Becker)对此持否定看法。她对西南航空的评级为买进。她说，有几方面的原因导致了该股目前的表现。在能源价格方面，传统航空公司采取了更有针对性的燃油对冲策略，而折扣航空公司在这方面就不如前者。当油价下跌时，其股价的涨幅就不如其它航空公司，而近期原油价格就出现了下跌。
此外，面对西南航空的竞争态势以及破产带来的压力，传统航空公司削减了成本。如果经济继续扩张，这些公司明年会出现更大的反弹。
也许最重要的是，西南航空的投资者心中有一种隐约的感觉，即西南航空已经发展到如此大的规模，曾经拥有的那种机会现在已经不复存在了。不过，西南航空的基本面依然强劲，不管油价或经济向何方运行，该公司仍将有良好的表现。而传统航空公司就难说了。
尽管部分传统航空公司的每股收益明年可能会增长一倍，但这种增长是建立在低油价和经济繁荣的基础之上的。这可能只是一次性的增长，预计2008年的经济增速会大大减慢。而且，对冲燃油价格从另一方面也可视为成了能源价格的“人质”。西南航空受经济和恐怖袭击的影响更小一些。
这并未阻止交易员推高美利坚航空(American Airlines)母公司AMR等公司的股票。据称该公司是经营状况最好的传统航空公司，其股票自2005年5月以来已经上涨了两倍多。而从那时至今，西南航空的股票一直表现平平，尽管该公司明后年的收益预计将增长15%左右。一些人预计，该公司2007年的表现将比目前的收益预期还要好。比如，贝克尔就预计该公司2007年的每股收益将比她对今年每股0.64美元的预期增长63%，达到1.04美元。分析师对西南航空今年的普遍预期为每股收益0.74美元，比2005年增长约40%。