澳门博彩类股或将降温

对在澳门开展业务的博彩类股而言，2006年是大幅上扬的一年。现在，也许到了撤离部分资金的时候了。
在今年博彩类股飙升之后，加之对今后澳门将开设过多赌场的担忧，部分分析师和投资者认为博彩类股股价已经过高。直接涉足澳门博彩业的香港上市公司新濠国际发展有限公司(Melco International Development Ltd., 简称：新濠国际)就是人们担忧的一家公司。
新濠国际的表现一直不错。上周五，其股价收于23.95港元（3.08美元），较2005年底9.25港元的水平上涨了150%以上。另一只在香港上市的股票银河娱乐集团有限公司(Galaxy Entertainment Group, 简称：银河娱乐)今年以来上涨了80%，上周五收于7.89港元。在美国上市的永利渡假(Wynn Resorts)今年以来上涨了75%，上周五收于95.75美元，拉斯维加斯金沙公司(Las Vegas Sands)较2005年底39.47美元的股价上涨了一倍多，上周五收于94.48美元，主要受到了澳门赌场业务向好的推动（后者还赢得了在新加坡建设首个“综合性休闲中心”的业务。）
Standard Life Investments驻香港基金经理Bryan Yip说，确定澳门博彩类公司的合理价值并不容易，因为其股价是基于对未来的收入预期形成，类似于高成长性的公司股票。难以执行合理价值是因为公司的真实价值在赌场开张运营后的几个月里难以完全展现。
在过去几年里，赌场运营商在小小的澳门投入了数十亿美元资金，希望从中国放宽对大陆游客的限制中获益。澳门是中国唯一一个赌场可以合法存在的地区。
就赌博收入而言，这块葡萄牙的前殖民地2006年前9个月的收入仅次于拉斯维加斯。一系列新赌场正在筹建过程中，因此澳门可能会超过拉斯维加斯。不过，随着赌场的供应量超过需求，澳门的博彩业也可能变得过于饱和。
新濠国际正在开发两个大型赌场-酒店娱乐设施，将在今后两年内开业。银河娱乐在过去一年里有包括星际酒店(StarWorld Hotel & Casino)在内的四个大型赌场设施开业，预计2008年还将在开业一个。
澳门博彩业大亨何鸿燊(Stanley Ho)之女何超琼(Pansy Ho)正在与米高梅公司(MGM Mirage)合作再建设一个赌场。所有这些新赌场都将同她父亲现有的赌博业务展开竞争。持有澳门博彩股份有限公司(Sociedade de Jogos de Macau) 80%股份的澳门旅游娱乐有限公司(Sociedade de Turismo e Diversoes de Macau)由何鸿燊控股。
过去40年里一直在澳门占据垄断地位的澳门博彩股份有限公司也持有经营赌场的牌照。何鸿燊之子何猷龙(Lawrence Ho)是新濠国际的主席兼执行总裁。何鸿燊在11月份减持了新濠国际的股份，公司称此举是为了避免潜在的利益冲突。何鸿燊不仅是新濠国际的大股东，而且还是澳门博彩股份有限公司的董事总经理。澳门博彩股份有限公司希望明年能在香港进行首次公开募股。
上个月摩根士丹利(Morgan Stanley)的一份报告称，尽管客流增加、为吸引顾客而采取的竞争措施加剧，但澳门的赌场首次经常出现空桌的情况。澳门博彩股份有限公司旗下的新葡京酒店(Grand Lisboa)将在2007年第一季度开业，拥有300张赌桌。摩根士丹利称，这将在明年年中同拥有750张赌桌的拉斯维加斯金沙旗下的威尼斯人澳门(Venetian Macau)赌场-酒店及280张赌桌的永利二期展开竞争。新濠国际旗下的澳门皇冠赌场酒店(Crown Macau)将在2007年第二季度开业，摩根士丹利认为，鉴于其地点和以贵宾为重点的业务模式，这家赌场将面临激烈的竞争。
大华继显(UOB Kay Hian Research)认为，随着澳门有更多的赌场开业，市场占有率之争将会更加激烈。
分析师称，新濠国际的股价主要反映的是未来，而非现在的现金流，因为这是基于对未来新赌场开业后现金流大幅增长的预期。
根据新加坡联昌国际研究(CIMB-GK Research)的数据，在澳门拥有业务的所有博彩类公司中，新濠国际的估值最高。联昌国际在11月10日的报告中称，新濠国际基于2007年收益的市盈率为71倍，银河娱乐的市盈率为53倍，永利渡假为38倍，拉斯维加斯金沙为44倍。
摩根士丹利对新濠国际的评级为减持，认为其股票的合理价值为11.70港元，略低于上周五收盘价的一半。
部分分析师称，新濠国际与澳大利亚Publishing & Broadcasting的合资企业计划明年在那斯达克上市，融资10亿美元，这可能给新濠国际在香港上市的股票带来压力。
这家名为新濠博亚娱乐(Melco PBL Entertainment)的合资企业拥有新濠国际在澳门的所有博彩权益。新濠国际和PBL各拥有合资公司50%的股权。新濠博亚娱乐拥有皇冠赌场酒店和新濠天地(City of Dreams)项目以及角子机连锁店Mocha Club。皇冠赌场酒店明年第二季度开业，新濠天地一期将在2008年开业。Mocha Club已经开业运营。
中银国际研究有限公司(BOCI Research)称，如果这家合资企业成功在那斯达克上市，新濠国际在香港将成为一个持股工具。所有的博彩资产都将由合资企业管理和拥有。
中银国际本月初称，同新濠博亚娱乐相比，新濠国际的估值应有更大的折扣，因为它没有提供直接的博彩业务。鉴于诸多不确定因素，中银国际对新濠国际的评级为弱于大盘，称其合理股值为14.80港元。
即使澳门赌场新开张的业务最终也能吸引到足够的客源，一些投资者仍不愿将资金投入到该业务中。Pacific Sun Investment Management的董事总经理安迪•曼特尔(Andy Mantel)说，迄今为止我们一直规避澳门的博彩类股，我们投资于具有真正业务和收入流的现有公司。