神马文学网价值VS成长：谁更牛？
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/19 10:36:08
价值VS成长：谁更牛？
www.hexun.com 【2006.11.09 18:34】来源:和讯独家
作者：朱卫东
近期的股市尽管指数迭创新高，散户却摸不着北，因为多数人有只涨指数不赚钱的感觉。何止是散户，一些机构面对气势如虹的指数走势也有点晕。可不是吗，宝钢股份近期股价连续上涨之后，立即有媒体拿基金开涮：“宝钢股份三季度每股0.27元的极佳收益，让三季度前从十大重仓股中减持了10640万股的基金经理们惴惴不安，而宝钢股份10月初至今20个交易日超过25%的涨幅也让这些在三季度没有预先建仓的基金经理们措手不及。”并直言国内最大的机构投资者——基金“又为早已经埋伏在宝钢股份中的QFII们抬了一次轿子。”
针对这一轮大盘权重股轮番上涨、两地股指屡创五年新高、而多数个股股价下跌的行情，有人认为这是机构投资者对个股的价值挖掘。甚至认为今年上半年行情特点是围绕成长性展开，而成长性更象是讲故事；现在是围绕价值投资展开，是价值发现，认为这是股市向理性的回归。
的确，包括银行、石化、钢铁、电力、煤炭等大盘蓝筹股是存在价值低估。如钢铁股的市盈率不足10倍，沪深300指数的市盈率不足20倍，蓝筹股是具有投资价值。不过，在西方被看作是夕阳产业的钢铁、有色金属、汽车等行业，在正进入重化工业时代和成为世界工厂的中国，恰恰是个朝阳产业。拿钢铁来说，大规模的基建、房地产开发、汽车、造船、机械加工等，哪一样离得了钢铁。显然，在GDP保持两位数的年增长率、在制度性变革的能量逐步释放的背景下，它们的成长性也不言而喻。
本人认为，在这轮行情中，除了价值低估引发了机构和大资金对大盘蓝筹股的投资热情外，人民币的持续升值和股指期货的即将推出，成为市场追捧蓝筹股的直接诱因。在价值投资的旗帜下，机构也是赶时髦的，抓住本币升值和股指期货的题材，玩一会大象也疯狂的游戏，何乐而不为。
在上证综指到达1900点附近时，市场的投资理念似乎再次产生了激烈的碰撞，由于少数蓝筹股的上涨，使得多数持有非蓝筹股的投资者，面对自己股票的滞涨或下跌，产生了迷茫，甚至动摇了追求成长性的投资理念。难道成长性是需要抛弃的错误理念？追求成长性和注重价值发现其实并不矛盾。炒股票就是炒未来，离开了成长性，股票投资就会变成买债券一样平淡。而成长性的故事只要有坚实的现实基础，就绝不是虚幻的骗局。譬如中国的人口红利、中国拉动内需的经济政策、中国人均GDP正处于1000-3000美元关键阶段、中国发展国防和鼓励科技创新的政策等，都意味着消费、军工、科技等行业有着巨大的发展空间。但如果短期涨幅过大，也有透支的嫌疑，短线的回调在所难免。如洪都航空、伊利股份、江苏阳光（在石油价格持续下跌的情况下，新能源股需要重新评估）等。另外，如果以今后三年甚至更长时间的成长性来为现在的股票定价，显然是严重透支。因为三年以后的不确定性太多，中国不少企业发展的连续性甚至难以达到三年以上。
热点的轮动正是牛市周期得以延长的一个重要条件。投资者最理想的境界是能每次都能抓住市场热点，但这几乎是不可能的。只要自己手中所持有的股票确实具有良好成长性，而且价格又不是高得太离谱，错过目前的所谓价值投资热点也不可怕。投资者所崇敬的投资大师、股神巴菲特，其所信奉的价值投资事实上也是成长性投资。试想，如果没有可口可乐等公司每年业绩的高增长，巴菲特旗下基金的投资收益能够如此优秀！巴菲特的基金能够让众多投资人趋之若鹜吗！我们依然坚持A股中长期走牛的判断，但1900点附近理念碰撞的激烈，意味着多空分歧加大，也意味着市场短线压力的增大。
www.hexun.com 【2006.11.09 18:34】来源:和讯独家
作者：朱卫东
近期的股市尽管指数迭创新高，散户却摸不着北，因为多数人有只涨指数不赚钱的感觉。何止是散户，一些机构面对气势如虹的指数走势也有点晕。可不是吗，宝钢股份近期股价连续上涨之后，立即有媒体拿基金开涮：“宝钢股份三季度每股0.27元的极佳收益，让三季度前从十大重仓股中减持了10640万股的基金经理们惴惴不安，而宝钢股份10月初至今20个交易日超过25%的涨幅也让这些在三季度没有预先建仓的基金经理们措手不及。”并直言国内最大的机构投资者——基金“又为早已经埋伏在宝钢股份中的QFII们抬了一次轿子。”
针对这一轮大盘权重股轮番上涨、两地股指屡创五年新高、而多数个股股价下跌的行情，有人认为这是机构投资者对个股的价值挖掘。甚至认为今年上半年行情特点是围绕成长性展开，而成长性更象是讲故事；现在是围绕价值投资展开，是价值发现，认为这是股市向理性的回归。
的确，包括银行、石化、钢铁、电力、煤炭等大盘蓝筹股是存在价值低估。如钢铁股的市盈率不足10倍，沪深300指数的市盈率不足20倍，蓝筹股是具有投资价值。不过，在西方被看作是夕阳产业的钢铁、有色金属、汽车等行业，在正进入重化工业时代和成为世界工厂的中国，恰恰是个朝阳产业。拿钢铁来说，大规模的基建、房地产开发、汽车、造船、机械加工等，哪一样离得了钢铁。显然，在GDP保持两位数的年增长率、在制度性变革的能量逐步释放的背景下，它们的成长性也不言而喻。
本人认为，在这轮行情中，除了价值低估引发了机构和大资金对大盘蓝筹股的投资热情外，人民币的持续升值和股指期货的即将推出，成为市场追捧蓝筹股的直接诱因。在价值投资的旗帜下，机构也是赶时髦的，抓住本币升值和股指期货的题材，玩一会大象也疯狂的游戏，何乐而不为。
在上证综指到达1900点附近时，市场的投资理念似乎再次产生了激烈的碰撞，由于少数蓝筹股的上涨，使得多数持有非蓝筹股的投资者，面对自己股票的滞涨或下跌，产生了迷茫，甚至动摇了追求成长性的投资理念。难道成长性是需要抛弃的错误理念？追求成长性和注重价值发现其实并不矛盾。炒股票就是炒未来，离开了成长性，股票投资就会变成买债券一样平淡。而成长性的故事只要有坚实的现实基础，就绝不是虚幻的骗局。譬如中国的人口红利、中国拉动内需的经济政策、中国人均GDP正处于1000-3000美元关键阶段、中国发展国防和鼓励科技创新的政策等，都意味着消费、军工、科技等行业有着巨大的发展空间。但如果短期涨幅过大，也有透支的嫌疑，短线的回调在所难免。如洪都航空、伊利股份、江苏阳光（在石油价格持续下跌的情况下，新能源股需要重新评估）等。另外，如果以今后三年甚至更长时间的成长性来为现在的股票定价，显然是严重透支。因为三年以后的不确定性太多，中国不少企业发展的连续性甚至难以达到三年以上。
热点的轮动正是牛市周期得以延长的一个重要条件。投资者最理想的境界是能每次都能抓住市场热点，但这几乎是不可能的。只要自己手中所持有的股票确实具有良好成长性，而且价格又不是高得太离谱，错过目前的所谓价值投资热点也不可怕。投资者所崇敬的投资大师、股神巴菲特，其所信奉的价值投资事实上也是成长性投资。试想，如果没有可口可乐等公司每年业绩的高增长，巴菲特旗下基金的投资收益能够如此优秀！巴菲特的基金能够让众多投资人趋之若鹜吗！我们依然坚持A股中长期走牛的判断，但1900点附近理念碰撞的激烈，意味着多空分歧加大，也意味着市场短线压力的增大。
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