神马文学网劲嘉股份 玩转烟标
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受金融危机影响，企业的盈利能力似乎变得复杂难测，属于弱周期行业和受经济影响很小的企业显得十分抢眼。本周中小板将为你介绍于2007年12月5日上市的劲嘉股份（002191，收盘价13.71元），其主营可通俗理解为烟盒生产。
自2008年11月份以来，劲嘉股份股价已经接近翻番。据公司的2008年业绩快报显示，公司营业收入为19.3亿元，同比增长32.3%；实现净利润为2.17亿元，同比增长30.83%。2009年，收购将是其最大的看点。
烟标行业领先企业
劲嘉股份的主营业务是与烟标（即烟盒）相关的包装印刷和包装材料的研发、生产和销售。2008年半年报显示，公司上半年主营收入为8.59亿元，其中，烟标主营收入为8.1亿元，毛利率为29.9%，镭射膜主营收入为1497.74万元，毛利率为32.34%。公司2007年生产烟标232万大箱，占全国市场份额5.5%，到2008年底市场占有率达7%。
烟盒印刷处于包装印刷行业的最高端，盈利回报高于普通印刷行业。劲嘉股份与全国18家中烟公司的13家保持烟标生产合作关系，为红河、黄果树、云烟、黄山等近100多个品牌400多个规格提供烟标。
公司招股说明书的承诺，公司表达了每年收购1至2家烟标生产企业的意愿。2008年公司先后完成了对中丰田和天外绿包的收购、对安徽安泰的增持，同时贵州和深圳的两个IPO募集项目正在稳步推进。
收购是未来看点
东方证券指出，劲嘉股份2008年生产4400万大箱烟标，在业内仅次于占市场份额12％的澳科控股。目前，整个市场尚有65%左右的市场份额处于分散状态，这意味着该行业具有广阔的整合空间。
2008年10月，国资委出台意见，在1年内将逐步驱使烟标企业中的国有股权市场化，这将加快烟标生产市场的整合，以劲嘉、澳科为代表的行业龙头将成为行业整合的主力。
在烟草行业利润和产量稳中有升的背景下，烟标生产作为烟草加工的上游行业，将分享到下游稳定需求带来的盈利增长。2009年烟草工业行业生产经营的主要指标已经下放，卷烟生产销售计划为22500亿支（4500万箱），较去年提高近3%，烟标行业市场容量稳定在约275亿~290亿元。
在众多研究员看来，公司未来的业绩增长点为内生式和外延式共铸业绩快速增长：一方面，卷烟行业未来增速为2%~3%，其中中高档卷烟增速达25%~30%，公司以生产中高档烟标为主，将从中受益；另一方面，公司不断推进的外延式扩张有望延续，公司将充分参与烟标行业整合，快速提高市场份额。
另外，公司IPO募集项目将在深圳和贵州新设置两条赛鲁迪生产线，为当地卷烟企业提供配套烟标服务，两条赛鲁迪设备生产能力一共在60万大箱左右，设备的逐年达产将带动企业总产能扩张至380万大箱，成为公司今明两年的增长点。
【专家诊断】
估值合理 收购是业绩增长点
广发证券造纸行业研究员陆晓鸣向《每日经济新闻》记者表示，香烟消费属于刚性消费，香烟消费及烟标需求属弱周期，基本不受经济危机影响。劲嘉股份的独特优势在于中高档烟盒占主营收入的比例较大，在50%以上，未来烟标行业的增速也主要集中在中高档烟盒上。但是，值得注意的是，由于宏观经济增长持续放缓，高档香烟的增长会受到影响。
长城证券行业分析师寻春珍向 《每日经济新闻》记者表示，2009年预计公司业绩增长在40%左右，主要来自2008年4月份收购天外绿包29%的股权和9月份收购安徽安泰的股权。今年扩大合并报表范围后，将给公司利润带来增长。“今年，公司的业绩爆发点就在于未来的兼并收购。”寻春珍表示。
“目前，公司的估值处于合理区域。”寻春珍最后说道。