神马文学网读后感言以及关于战胜市场的思考 (评论: 对冲基金风云录)
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/24 06:29:11
作者是英文专业出身，笔下功力果然了得，语言诙谐，观察细腻，叙述引人入胜，一个个鲜活的人物跃然纸上，特别是前十一章，写的非常精彩，道尽了对冲基金业者（不过我觉得叫资金管理者更合适一些）的百态人生：业绩辉煌时，你就像国王一样，投资者，经纪人都对你拥护备至，甚至自己也觉得自己不可一世，可业绩一不理想，所有人的态度都立马180度转弯，你不仅要面对怀疑和轻视，甚至会直接被扫地出门，其中尤其出彩的对资金管理者在不同环境中心理变化的描写，真叫人拍案叫绝。相对来说，十一章以后的章节则平淡了些。
特别有感触的是第三章他关于卖空石油的叙述，真是一字一泪：比格斯和他的合伙人经过深入分析，认为石油价格虚高，经过“周详测算”后，他们卖空了石油，可是石油却一路在涨，一时投资者的不理解，怀疑甚嚣尘上，有的甚至开始撤资，在巨大的压力下，他们的心情不断随着油价的涨跌而起伏，油价下跌则欢欣鼓舞，幻想着翻身的时候来了，油价上涨，则又懊恼不已，后悔刚才低位的时候没有平掉一部分仓位，在这种持续，反复的折磨中，精神都到了崩溃的边缘。唉，想想自己的操作经历，又何尝不是如此呢？共鸣。。。。。。
谁能战胜市场：趋势投资？价值投资？
趋势投资：
“戴夫过去是一名基本面导向型的价值投资者，而如今，在饱经沧桑之后，他对基本面不再那么留意，变成了一名趋势投资者。如他自己所说，他现在让市场告诉自己应该拥有哪些股票，而不是由自己告诉市场哪些股票值得拥有。或者说，他寻找的是可以持续一段时间的相对强势。如果一只股票或一群股票上涨的比市场快，他就会让手下的分析师研究它们。如果没有发现基本面有大问题，他就会买进这些股票，然后持有到他们的相对强势消失为止。他从不会因为一只股票便宜而去买，也永远不会试图抄底。他觉得购买那些没人喜欢，没人想要，价值被低估的股票是傻子才干的事。他购买和持有正在上涨的股票，卖出或避免持有下跌的股票。戴夫那种极端的趋势跟随风格造成他的业绩相对于基准大幅波动。他的日子好起来会好得花团锦簇，糟起来也会糟得一塌糊涂。”
理论上，一个真正优秀的趋势投资者应该可以在大部分时间战胜市场，只要市场有明显的趋势存在，他们就会表现良好。可是实际上很少有人能做到这一点，特别是长期来看。为什么呢？因为很多时候我们都会受情绪的左右而变得不理性，不能严格跟随趋势。比如，我们总是倾向于卖掉盈利的股票，而继续持有亏损的股票。这种卖掉最好的股票，却保留最差股票的做法是完全不理性的，可却是最普遍的做法。甚至大部分人在明白这个道理后，也仍然无法改变自己的决策。
这让我想起塔勒波在《成事在天》中讲的一个故事：他的一个朋友周末和索罗斯打网球，期间谈起对近期市场的看法，索罗斯说他看空，还列举了好几个很有说服力的理由，并说自己持有大量空头仓位。可是在接下的一周，市场不仅没有下跌，反而急速上扬，他那个朋友很替索罗斯担心。到周末再一起打球的时候，朋友关心地问索罗斯那个空头仓位情况怎么样，损失严不严重。索罗斯笑了笑说：“我改变主意了，转手做多，沿着行情走了一段，赚了一大笔。” 真是非常之人，行非常之事。在股市中，只有做到像索罗斯那样完全不受情绪左右，不受之前判断的影响，可以随时改变自己的立场，才能战胜市场。这可不是简单的追涨杀跌，而是追涨杀跌的至高境界，什么时候该追?什么时候该杀?，其中的时机把握，是最难的，要知道，股市上的假动作（不光有假摔，还有假涨）可要比球场上多的多，也逼真的多。
价值投资：
在大多数时候，市场远比人要聪明（至少它不会恐惧，亦不会贪婪）。当面对一个比自己强大的多的对手时，你战胜他的唯一机会就是不要按他的规则出牌。巴菲特正是个中典范，他完全跳出了追涨杀跌的框框，不在乎市场的涨跌，他只按自己的游戏规则（估值，能力圈，安全空间），而不是市场的游戏规则（涨，跌）行事。跟市场较量，就好比跟一个职业拳击手对打，你要老老实实按规则跟他打，你就完了，有效的办法是跳出这个框框，比如掏出一把AK47!
趋势投资和价值投资到底孰优孰劣的争论，并无太大意义。正如萧峰所说：招式并无好坏，重要的是使用者的功力！
特别有感触的是第三章他关于卖空石油的叙述，真是一字一泪：比格斯和他的合伙人经过深入分析，认为石油价格虚高，经过“周详测算”后，他们卖空了石油，可是石油却一路在涨，一时投资者的不理解，怀疑甚嚣尘上，有的甚至开始撤资，在巨大的压力下，他们的心情不断随着油价的涨跌而起伏，油价下跌则欢欣鼓舞，幻想着翻身的时候来了，油价上涨，则又懊恼不已，后悔刚才低位的时候没有平掉一部分仓位，在这种持续，反复的折磨中，精神都到了崩溃的边缘。唉，想想自己的操作经历，又何尝不是如此呢？共鸣。。。。。。
谁能战胜市场：趋势投资？价值投资？
趋势投资：
“戴夫过去是一名基本面导向型的价值投资者，而如今，在饱经沧桑之后，他对基本面不再那么留意，变成了一名趋势投资者。如他自己所说，他现在让市场告诉自己应该拥有哪些股票，而不是由自己告诉市场哪些股票值得拥有。或者说，他寻找的是可以持续一段时间的相对强势。如果一只股票或一群股票上涨的比市场快，他就会让手下的分析师研究它们。如果没有发现基本面有大问题，他就会买进这些股票，然后持有到他们的相对强势消失为止。他从不会因为一只股票便宜而去买，也永远不会试图抄底。他觉得购买那些没人喜欢，没人想要，价值被低估的股票是傻子才干的事。他购买和持有正在上涨的股票，卖出或避免持有下跌的股票。戴夫那种极端的趋势跟随风格造成他的业绩相对于基准大幅波动。他的日子好起来会好得花团锦簇，糟起来也会糟得一塌糊涂。”
理论上，一个真正优秀的趋势投资者应该可以在大部分时间战胜市场，只要市场有明显的趋势存在，他们就会表现良好。可是实际上很少有人能做到这一点，特别是长期来看。为什么呢？因为很多时候我们都会受情绪的左右而变得不理性，不能严格跟随趋势。比如，我们总是倾向于卖掉盈利的股票，而继续持有亏损的股票。这种卖掉最好的股票，却保留最差股票的做法是完全不理性的，可却是最普遍的做法。甚至大部分人在明白这个道理后，也仍然无法改变自己的决策。
这让我想起塔勒波在《成事在天》中讲的一个故事：他的一个朋友周末和索罗斯打网球，期间谈起对近期市场的看法，索罗斯说他看空，还列举了好几个很有说服力的理由，并说自己持有大量空头仓位。可是在接下的一周，市场不仅没有下跌，反而急速上扬，他那个朋友很替索罗斯担心。到周末再一起打球的时候，朋友关心地问索罗斯那个空头仓位情况怎么样，损失严不严重。索罗斯笑了笑说：“我改变主意了，转手做多，沿着行情走了一段，赚了一大笔。” 真是非常之人，行非常之事。在股市中，只有做到像索罗斯那样完全不受情绪左右，不受之前判断的影响，可以随时改变自己的立场，才能战胜市场。这可不是简单的追涨杀跌，而是追涨杀跌的至高境界，什么时候该追?什么时候该杀?，其中的时机把握，是最难的，要知道，股市上的假动作（不光有假摔，还有假涨）可要比球场上多的多，也逼真的多。
价值投资：
在大多数时候，市场远比人要聪明（至少它不会恐惧，亦不会贪婪）。当面对一个比自己强大的多的对手时，你战胜他的唯一机会就是不要按他的规则出牌。巴菲特正是个中典范，他完全跳出了追涨杀跌的框框，不在乎市场的涨跌，他只按自己的游戏规则（估值，能力圈，安全空间），而不是市场的游戏规则（涨，跌）行事。跟市场较量，就好比跟一个职业拳击手对打，你要老老实实按规则跟他打，你就完了，有效的办法是跳出这个框框，比如掏出一把AK47!
趋势投资和价值投资到底孰优孰劣的争论，并无太大意义。正如萧峰所说：招式并无好坏，重要的是使用者的功力！
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