解密策略大师：“草莽”英雄史-

解密策略大师：“草莽”英雄史

　“不是不可能，但肯定也是小概率事件。”对于策略大师短短3个月内，收益达到50%；6个月内冲至150%的业绩，一位券商资产管理部人士如此评价。

“草莽”英雄史

重国投披露的数据显示，截至2009年10月23日，策略大师的净值为2.494，自3月2日成立以来近150%的累计收益将同期沪深300指数57.68%的涨幅远远抛在了身后。 其中，6月12日和6月19日该产品净值分别为1.603、1.979，一周内涨幅高达23.46%（同期沪深300指数仅上涨6%），是自成立以来增长最快的一周。

作为阳光私募界的“后起之秀”，策略大师的掌舵人杨永兴和他的团队并不为众人所熟知，尤其是不同于一些出身于基金和券商的“大腕”，对于杨永兴等人组成的这支团队此前并没有太多的可查正式业绩记录。

唯一仅供参考的“记录”却同样令人咋舌。

朝阳永续的公开资料，显示杨永兴组建的“硅谷基金”在2006年和2007年的两次私募基金实盘操作大赛上排名第一，而且遥遥领先于排名第二的生命基金和财富基金。尤其是在2007年的大牛市之中，硅谷基金更是在10个月内（2007年2月28日至2007年12月28日）创造了近15倍的收益，几乎相当于居于其后的财富基金、微笑如风和博江基金的总和（见表1、表2）。

看上去更难能可贵的还在于，“硅谷基金”在获取高收益的同时还体现出了稳健的风格，2006年硅谷基金每一周均保持了不亏损状态，这在参赛的23只基金中是唯一一个。

此外，与业内众多声称坚持价值投资的同行不同的是，杨永兴及他的投研团队偏爱短线操作的特征也显得独树一帜。据其内部人透露，在2007年的牛市行情之中，其持股时间一般在2个小时以内，即当日下午买进，次日开盘即卖出；而在今年，其经营的策略大师持股时间一般也不超过一周。

然而，所谓的实盘操作大赛的结果似乎并不能博得专业机构的认同与信任。对此，朝阳永续一位内部工作人员表示，与一般的模拟大赛不同，朝阳永续组织的实盘大赛要求参与人必须有实际账户，硅谷基金等参赛之时要求至少投入100万资金，参赛过程中朝阳永续作为组织方主要发挥监督与评审的作用。参赛基金的部分基金经理虽然以匿名形式公开，但其中也有一些人士来自基金、券商等金融机构。

另一个有些由不得人不相信的事实是，作为杨永兴打造的第一只阳光私募产品——策略大师，其半年近150％的收益，在其委托人重庆国投、托管行等众目睽睽监督之下，几乎看不到“黑箱”操作的可能性。

“致胜”法术

其内部工作人员称，在其超短线操作背后，仰仗的正是策略大师的投资顾问方深圳市证通天下科技有限公司（以下简称为“证通天下”）独家的所谓“事件驱动策略”。

按照证通天下给予的解释，事件驱动策略即是在提前挖掘和深入分析可能造成股价异常波动的事件基础上，通过充分把握交易时机获取超额投资回报的交易策略，而这一策略的核心在于杨永兴对“事件”的理解。

该公司网站称，杨永兴和他的投研团队的投资理念之一便是要“善于看清事件的本质”，即是说股市上每天发生的很多事件都会对股价产生影响，或者是新闻，或者是传闻，或者是公告、或者是政策，出处不一，内容各异，有时还真假难辩，而引发游资点火的往往是某类事件的发生——游资非常善于利用公开信息来达到它们的目的。

因此，通过从深层次去思考事件对股价产生何种影响，重点关注新闻影响股价的可能性和时间点，看清事件的本质，争取在思维和意识上同步于游资，就有可能获取丰厚的回报。事件驱动策略之实战流程如图1所示。（事件驱动策略之实战流程是事件定位→事件分析→盘口验证→仓位控制→择时买入→兑现卖出）

而在实战中，与这一策略相配合的是证通天下自行开发的“策略大师证券分析系统”，可谓运用事件驱动策略的工具和平台。

证通天下方面表示，“策略大师证券分析系统”以上证信息公司授权的Level-2高速行情为基础，以“硅谷基金”的投资理念为核心。但其与众不同之处在于：这是“中国第一套策略型证券分析系统，也是中国第一套以事件驱动型交易策略为核心的证券分析系统，同时，也是中国目前唯一一套拥有辉煌实战背景的证券分析系统”。

系统的的操作方法是，通过业内沟通、传闻求证、数据统计、规则分析、数据挖掘、逻辑判断等手段提前分析出“利好”将要公布的内容和时间范围，在结合市场热点和大盘趋势的基础上，为用户提供一系列投资机会，帮助用户做出提前买入，兑现卖出的投资决定。

根据证通天下官网的介绍，其具体操作流程包含以下四步：第一步、看准趋势，规避风险，“策略大师”通过“绝密内参”栏目及时对大盘短期走势做出点评，供投资者参考。

证通天下方面表示，硅谷基金之所以能“在牛市环境下取得远远超出同期大盘的业绩，并且在熊市中保持小赚”，最根本的原因就是对大盘短期走势的精准判断。

第二步：找寻投资机会，对股票进行初选和适当筛选；第三步：通过使用“策略大师”创立的“特色盘口指标”，认真查看个股在盘口的具体表现，进一步判定该股是否真正具备投资价值；第四步：兑现利好、持续复利。克服贪婪，见好就收，即所谓“投资机会就好比在公共汽车站等汽车，这班走了，还有下一班”。

证通天下官网披露的一个投资于一汽夏利(000927,股吧)（000927）的例子，堪称运用“事件驱动策略”的典型案例（详见本文“链接”）：以2008年11月26日一汽夏利的 3.39元/股的收盘价作为投资成本计算，至12月8日一汽夏利开盘价为4.49元，收盘价为4.71元。如开盘即卖出，此次投资于一汽夏利共获利32.45%；若以收盘价计算，共获利38.94% 。

更多例子是，今年6月1日和6月3日投资于涉及资产注入事宜的航天动力(600343,股吧)、鲁润股份(600157,股吧)，按次日收盘价卖出计算分别获利1.84%、8.79%。

然而，一位基金从业人士称，上述披露信息均是对已经发生的重大事件的投资方法和策略，根本无法断定其究竟是事后倒推做出的假相还是确有其事。

两门生意关系

令投资界人士更加怀疑的是，阳光私募并不是策略大师团队的唯一一门生意。

公开资料显示，策略大师的投资顾问方证通天下成立于2003年，其主要业务包括证券信息服务和信托业务两大类：在作为其信托业务的重庆信托•策略大师私募之外，其所谓的证券信息服务就是由其基于上证信息公司授权的Level-2高速行情为基础打造、并于2008年年初问世的“策略大师证券分析系统”。

2009年7月起，策略大师的投资顾问由证通天下变更为深圳市永圣慧远投资有限公司（以下简称为“永圣慧远”），后者于今年成立，由杨永兴等原班人马组建。

至此，证通天下专注于信息服务，永圣慧远则主攻阳光私募，二者各司其职。

然而，一边是证券信息服务业务，一边是信托业务，对于杨永兴和他的团队而言，孰轻孰重？

实际情形是，从时间上看，由重庆信托发行的策略大师今年3月才开始运行，较其“策略大师证券分析系统”的面世晚了几乎整整一年。

但证通天下一位内部研究人员表示，证券信息服务业务和信托业务实质上是齐头并进的，但后者在账面上的回报远远大于前者。证券信息服务业务和信托业务并行的原因还在于，两者面对的是不同的认购群体，后者的认购门槛无疑较前者高出许多。

该研究人员进一步表示，2008年公司投入很大，因为规模的扩大，公司管理层也开始反思未来的发展方向：一是像原来一样小打小闹，参加一些炒股比赛，但考虑到这种方式不够权威，因而考虑向信托业务发展；另一种即是向信息服务业务拓展。

在信息服务业务方面，主要是基于长远考虑，目前公司在人员配备、硬件、软件等诸方面的投入上都很大，因为除了向客户销售软件盈利之外，现代金融量化投资观念的实施、模型的计算和金融工程的处理等一系列要求使得策略大师证券分析系统的建立与完善对公司的研究团队而言也是非常有必要的。“总体而言，目前只能算是小有盈利。”

然而，不无矛盾的是，策略大师的认购仍然以自有资金为主。“当时的硅谷基金投入的都是自己的资金，包括后来的策略大师第一期，也基本上以自有资金为主。刚开始的时候，要取得客户的信任是很难的。”该位研究员称。

换言之，即使是基于150％的投资回报、规模有限并且以自有资金为主的策略大师也无法从中获取惊人想象的业绩报酬。

比如，假设规模5000万元、自有资金占比90％，按照150%的回报计算，其可以收取的业绩报酬约为150万元。

与此不同的是，基于上证所Level-2 行情的产品已经是一门成熟的生意，成为金融界、指南针、同花顺等证券信息提供商的主要营收来源。

至于被创业板发审委取消审核的同花顺（全称为“浙江核新同花顺网络信息股份有限公司”），其首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿）显示，该公司2009年1-6月净利润达3377万元。

对此，其内部人士称，其在阳光私募产品上最大的收益确实不是管理费收入而是自身资金投入产生的投资收益，因产品净值增幅超过150%，这部分收入就以数千万计。

无论如何，一个客观的效果是，与其证券分析软件同名的阳光私募产品策略大师已经为其软件招牌增光不少。

目前，永圣慧远正在紧锣密鼓地准备策略大师二号的募集工作。策略大师二号说明书（样本）显示，该产品设定了一个极具个性的业绩报酬提取方式：只有当信托单位的净值大于1.1时才能提取业绩报酬，当净值大于1.1且小于等于1.2时，业绩报酬率为10%，在此基础上，当净值上升0.1时，业绩报酬率也相应上升10%（如净值大于1.2且小于等于1.3时，业绩报酬率为20%），直至净值大于1.5时，业绩报酬率固定为50%。

上述研究员表示，由于策略大师二号认购踊跃，此举意在控制募集规模，以保证投资灵活高效。

问题在于，策略大师（一号）和策略大师二号能否延续过去的辉煌？

事实是，事件驱动策略并非百试百灵的灵丹妙药。

从该公司公开披露的数百个案例来看，获利者居多，仍旧不乏失败的案例。

比如投资于长源电力(000966,股吧)，亏损3.18%。此外，策略大师也不乏净值下跌的时刻 ，2009年3月27日、4月3日、4月10日和4月17日策略大师的净值分别为1.467、1.393、1.417和1.353。尤其是，其9月25日净值由9月18日的2.496下跌至2.345，跌幅超出同期沪深300指数。

“（策略大师）净值肯定也是有波动的，之所以取得远远跑赢大盘的成绩，一个重要原因在于其规模比较小，假如规模达到10个亿的话，增长率肯定要降下来。”他说，“按照我们的策略，一个亿以下的规模，获取很高的增长率是可行的。”

他指出，长期来看，这种高增长能否持续并不敢打包票，只能说是尽力而为。“任何一种投资策略都会受到容量的限制，大的原则可能不会变，思维还是以前的那个思维，但细节上要做很多改进。”