以史为鉴 20年春节行情折射牛尾虎头走势

距虎年行情仅剩最后一个交易周，股指并没有象此前预计的那样，为投资者发“红包”，而是用破位下跌来进一步考验市场信心。随着通胀预期加强、货币政策趋紧、银行股再现融资潮、新股频频破发等诸多不确定性预期的不断增强，春节前后的走势变得更加扑朔迷离。面对如此复杂的市场格局，投资者在操作上究竟该持股过年，还是轻仓迎新春？春节之后，市场又将会以何种方式演绎？

俗话说，知己知彼才能百战不殆。要想了解今年春节前后的股市行情，减少投资失误，我们对历史上春节前后行情进回顾和总结，以此为投资者预判未来行情提供帮助和参考。

1991年至1995年

呈现“四涨一跌”

1991年春节前， 上证指数(行情 股吧)从128.06点连续反弹至132.53点，节后大盘继续一路盘升至最高134.87点；1992年春节前大盘从310余点一路升至春节后的360余点；1993年春节前，大盘从984.74点企稳反弹，节后跳空扬升，一路飙升至最高点1558点；1994年春节前市场正是熊市，节后大盘平开低走，击穿了所谓“政策铁底”777点大关；1995年春节前，三大救市政策所引发的井喷行情告一段落，大盘出现了持续破位下跌，节后低开低走，再度考验500点大关，然后展开震荡反弹，最高至681.15点。

整体来看，1991年至1995年的五年间，春节后的行情呈现“四涨一跌”态势，其中1995年的春节行情，出现了前跌后涨的逆转局面。当然，由于在此期间市场规模小，成交水平达到10亿元以上的交易日都不多，不具备参考和可比价值。

1996年节后

出现大盘涨停奇观

1996年，成交额开始出现日成交100亿以上的繁荣局面。

这一年12月，降息引发了投资者对于货币政策松动的预期，股指节后高开于583点，从而开启了一轮大牛市，出现了大盘涨停的奇观。但是很快几天时间内，大盘又连续4天暴跌，2个暴跌5%加上两个跌停板，一共跌去30%，随后从1000点上涨到了1500点。经过5个月的上涨，随后进入了震荡回落的调整态势。

分析人士普遍认为，这轮牛市的基础是“1997年香港回归”，中国股市呈现了深强沪弱的格局，深圳市场的股票连续飙升，而上海市场的股票竟然不涨反跌。尽管1996年秋季管理层一再发出风险提示，但没能制止市场上涨的势头。

1996年12月15日、16日，《人民日报》连发两篇社论《正确认识当前的股市》、《坚定信心规范发展》，提示股市风险，表达了管理层希望股市规范发展的愿望。16日股市全线跌停，上证指数跌去9.91%，17日，再跌9.44%。

1997年

节后一周突破千点大关

由于1996年的牛市延续行情，1997年春节前大盘走小阳碎步上攻，节前最后一个交易日收于964点，逼近千点，尽管有诸多利空因素，但投资者做多激情强烈，节后首日高开在969点，随后一周内突破千点大关，从而展开了上半年的绩优蓝筹行情。

1998年

反复筑底夯实“5.19”基础

春节之前，由于已经进入下降通道，所以A股产生了持续2周时间的阴跌。春节前一天收红，探底结束，节后股指开于1257点，跳空30多点，产生了2个月左右的上涨行情，最高达到1422.98点。

但由于市场信心不足，大家都处于观望，股指随后走低，不仅无功而返，而且这轮上涨结束后竟然产生了一轮更深的下跌，从1200点重返1000点。但是，1999年度，历史上著名的“5.19”行情也就由此产生。可见，跌出来的是机会。

1999年

呈现“N”字结构上涨

节前连续阴跌使市场信心不足，股指最低1064点，逼近千前大关，节后以1092.15点高开，在随后的一轮小反弹后，股指在5月创出新低并再次逼近千点，该年春节行情经过一轮“N”字结构上涨后，完美收官。

随后“5.19”行情爆发，科技股崛起造就未来两年的大牛行情。

2000年

“红三兵”后现“井喷”

春节前的市场已经经过了多头的整固，并在春节前的三个交易日K线收出了量能逐步放大的攻击性“红三兵”，收于1534点，节后开盘首日恰逢西方“情人节”，由于管理层宣布市值配售的利好消息，股指从跳空高开至1591点，当天大盘接近涨停，涨幅为9.05%，延续了多头强劲走势，爆发“井喷”性上涨；2001年春节前平稳，春节后产生一波幅度约20％的跌幅；2002年春节前保持着强势整理，而节后短暂震荡之后即出现急涨。

2001年

节后首日跌幅接近3%

节前最后一日高开高走迎接新年，收于2065点，但由于市场人事对大盘高位的不认同，节后首日大盘高开低走，首日跌幅接近3%，形成蛇年第一根大阴线，随后在跌破2000点大关，产生一波幅度约20％的跌幅。但由于赚钱效应使一大批新投资者入市，在上半年行成2245的高点，之后股指走下坡路，形成了四年的熊市。

2002年

节后震荡后即出现急涨

2002年春节前保持着强势整理，而节后短暂震荡之后即出现急涨。节前收于1506点，节后受到降息等利好刺激，股指高开呈震荡走势，节后首日涨幅为1.57%，至1540点。

受第8次降息等诸多利好的刺激，著名的“6·24”行情爆发。股指从节前的1506点高开至节后的1540点，2002年最受关注的还属。

2003年

节后做空氛围扩散收阴线

春节前的市场氛围一度活跃，曾出现“红三兵”形态，但大盘在节前最后一个交易日却出现震荡，并在1499点收阴。春节后第一交易日，市场延续了节前的跌势，并且做空氛围短暂扩散，大盘剧烈震荡之后在1477点收出了中阴线。

随后，市场逐步回稳，2月底攀上了1510点，此后的三月初再度经过回落整理构筑了坚实底部，并展开连续强势上攻，演绎出当年内的主升。

2004年

延续节前行情强势上攻

节前大盘处于升势中，最后一日收盘在1600点整数大关。节后首日大盘延续了节前的强势上攻行情，大盘一路高开高走，全天涨幅达1.78%，收于1629点。

随后，我国资本市场改革开放和稳定发展的纲领性文件《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（“国九条”）隆重出台，市场群情振奋，2月份就上升到1715点，4月份更是攀上了1783点的年内新高。

2005年

节后短暂反弹酝酿下跌

节前最后一日高开高走，收于1269点，涨幅为2.15%，节后首日延续节前反弹之势，在高位震荡，收于1278.88点，拉出新年首根小阳十字线。虽然管理层出台一系列利好消息，但由于受到全流通的不确定性影响，在节后短暂反弹后继续探底，步入长达半年多的探底之旅，创出自2245来调整新低998点。

2006年

摆脱千点底部步入长牛格局

股改“开弓没有回头箭”，市场展开了稳步上升的走势，摆脱了千点底部。节前最后一日大盘收于1258点，节后大盘高开高走，以长阳回应了节前的吉利数字，全天涨幅达2。29%，收于1287点。

随后，股权分置改革稳步推进，行情在节后短暂整理后即步入长牛格局。

2007年

持续狂飙拉开6124点序幕

节前最后一日大盘高位震荡，盘中一度突破3000点大关，收盘收于2998点。节后首日虽然低开，但由于投资者热情不减，一举将股指推上3000点上方，当天收盘收于3040点。

猪年的开门红使得这一年的牛市行情继续扩大，并且创出10月16日6124点的历史新高。

2008年

节后下跌还仅仅是个开始

在创出6124点新高之后，随着大小非的逐渐解禁，市场压力显现，新年伊始大盘便跌破5000点大关，随后节节败退，在跌破年线之后的一根大阳线将大盘救于危难之中，节前最后一日大盘在大阳线之内整理，跌幅达1.55%，收于4599点。由于大小非因素以及信心不足，节后首日开盘低开整理，收于4490点，跌幅达2.37%。

随后的日子里，百年不遇的全球金融危机爆发，股指点边狂跌，大盘4000点、3000点、2000点大关均轻松告破，以至创出1664点低点，全年跌幅达70%以上，创出中国证券史上跌幅最大的一年。

2009年

站上2000点开启修复性行情

尽管节前股指微跌0.71%，收于1990.66点，但节后在全球股市强劲反弹的支撑下，首日高开站上2000点，最终上涨1.06%。

在一系列宏观经济刺激政策，以及流动性前所未有充沛的推动下，大盘快速脱离1664点沼泽，展开了非理性超跌后的单边反弹，最高至3478.01点。

现在，随着宏观经济的进一步复苏，通胀、政策退出、信贷收缩等诸多预期不断增强，大盘出现持续下跌，3000点关口轻松击穿。更值得关注的是，从招商证券率先破发，到中国西电上市首日破发，从高乐股份的中小板破发，到星辉车模、台基股份的创业板破发，新一轮的“破发潮”愈演愈烈，市场信心再度遭遇严峻考验。

然而，历史往往有着惊人的相似之处：1996年初深成指在1000点附近徘徊、上证指数在500多点波动时，也有一批股票的股价破发，但从1996年4月开始，深沪两市开始了恢复性上涨，上证指数最高达2245点。而近期近市场恐慌性的杀跌，使得股指不断破位，新股纷纷破发，与历史走势非常相似。与过去相比，尽管宏观背景、政策取向、经济形势等方面存在巨大的差距，但市场内在结构的剧变特征，表明这正是市场转机的前夜。