亚太区成资金洼地 华人财富控制欲望最强

根据中国加入WTO的承诺，即将来临的2006年12月11日，是中国金融业全面开放之“大限”。业内人士认为，随着外资银行逐步拿到人民币业务牌照，将首先在零售业务市场，尤其是高端个人客户领域，与中资银行展开争夺。在高端私人客户的财富管理业务上，实力雄厚、经验丰富的外资银行占尽优势，而中资银行显然没有在这个领域做好充分准备。
《财经》杂志报道，由美林国际有限公司和凯捷顾问公司、波士顿咨询公司先后推出的两份“全球财富报告”，为外资银行勾勒出的现阶段全球、亚太乃至中国的高端私人客户群像发现，私募股权投资在富人资产中的比例大幅跃升、亚太区成为资金“洼地”、富人投资组合更加“全球化”。
聚焦百万富翁
美林和凯捷在北京发布了《2006全球财富报告（World Wealth Report）》中文版，并首次推出了《亚太区财富报告》（下统称美林凯捷报告）。紧接着，波士顿咨询公司也在北京发布了《2006年全球财富报告》（下称BCG报告）。
美林与凯捷联手推出的“全球财富报告”，迄今已有十度；其中提出的2005年度的几个重要动向：私募股权投资在富人资产中的比例大幅跃升；亚太区由于回报率高而吸引了大量资金；避险基金受欢迎程度降低，2005年四季度首次出现资金净流出，为十年来的首次。此外，富人们的投资行为与投资组合更加“全球化”亦成为潮流，意味着银行需要在财富管理方面加以调整，来应对这一趋势。
根据美林凯捷报告的定义，金融资产超过一百万美元者为“富裕人群”（High Net Wealth Individual，HNWI）；金融资产超过三千万美元者，则为“超富裕人群”（Ultra High Net Wealth Individual，UHNWI）。2005年，全球有870万人属于富裕人群，数量比上一年增长了6.5%；他们的财富合计达到33.3万亿美元，比上一年增长了8.5%。
美林凯捷报告认为，全球经济增长在经历了2003年一波股市行情和2004年实际GDP高速增长之后，2005年已有所减缓，富人数量增长速度也比前两年有所放慢。
根据美林凯捷报告，中国大陆有32万人属于高财富人群，平均净资产额为五百万美元。他们大多数分布在离上海、北京和广州较近的沿海城市带，所拥有财富总量为15900亿美元。不过，2005年中国高财富人群数量增长幅度只有6.8%，是各主要国家当中除德国之外增幅较低的。
BCG全球财富报告也已连续推出六年，其调查对象通常分为“百万富翁”（管理资产额逾一百万美元者）和“超高净值投资者”（管理资产额逾五千万美元以上者）。
根据BCG的2006年度报告，2005年全球百万美元富翁家庭数量达到720万户，掌握的财富占全球财富总量的28.6%，达到23.67万亿美元，比2004年增长1.5%。
根据BCG报告，2005年，中国有管理资产额超百万美元的家庭25万户，列全球第六位；中国大陆富人（含管理资产额十万美元以下家庭）管理的资产额在这一年增长了14.8%，达到2万亿美元。BCG报告预测，2005年－2010年间，中国富人家庭管理的资产额年增长速度将超过11%。
比较两份报告，全球百万富翁数量上相差约有150万人（户），所拥有财富差异约为十万亿美元，增长幅度相差约有7%。由于采用了不同的方法，两份报告的结果出现一些差异是可以解释的；但是差异如此之大，仍不免令人惊讶。看来，由于财富隐藏的深度，要了解财富管理市场的确切情况并不容易，实际上只能雾里看花。
美林凯捷报告的执笔作者、凯捷财富管理战略和运营咨询部门的萧启荣说，不仅仅是中国有数据的可信度这个问题，其他国家也有些无法提供详细数据。遇到这种情况，就需要研究当地媒体报道、采访当地的经济学家和学者以估计数据。
华人多属参与型投资者
与往年不同，BCG今年对150位富人（其中有22名来自中国大陆）进行了面对面深度访谈，并在报告中首次对外披露了投资者行为分析。
按照财富所有者对待理财的方式，BCG报告将投资者分为三类，即“自理型”（占受访者28%）、“参与型”（48%）以及“委托型”（24%）。
具体而言，自理型投资者自己制定投资战略和资产组合，“只需要一家银行执行命令”，希望获得的是广泛的产品、快速的服务、准确的招待和有竞争性的价格；参与型投资者依靠财富管理机构提供建议，但希望最后的投资权掌握在自己手中，他们更看重客户经理的专业水平，如建议是否可靠、想法是否积极；委托型投资者则是“有钱没有闲”，将其资产管理完全托付给专家，只关心最终业绩，对服务价格不太敏感。
BCG报告作者之一、BCG副总裁兼董事庄瑞豪（Johnson Chng）介绍说，大部分华人，不论在香港、台湾还是大陆，都有比较一致的特征，即喜欢参与理财，属于参与型投资者。特别是在中国大陆，由于大部分富裕人士是第一代创业者，对自己财富的控制欲望很强，在投资时也倾向自己作决策。
通过访谈分析，BCG报告总结了富裕客户体现出来的七个普遍特征：具备丰富的金融知识；往往有多家银行关系；亲朋推荐和传统渠道决定了对理财经理的选择；对银行和客户经理的高忠诚度；不希望银行提供额外服务；将企业业务和私人业务关系分开处理；希望服务公平定价。
美林凯捷报告则对富人们的资产配置情况进行了细致分析。他们将富裕人士的资产类别分为另类投资、不动产、现金/存款、固定收益投资和证券五类。其中，另类投资包括结构性产品、避险基金、管理基金、外币、商品（包括贵金属）、私募股权和个人嗜好投资（艺术品和收藏品），不动产投资包括直接不动产投资和不动产信托基金（REITS）。
据美林凯捷报告分析，中国的富裕人士资产配置如下：31%投资于另类投资，25%投向房地产，23%现金存款，7%固定收益产品，14%投资股票。中国投资者呈现的特点是：股票投资比例偏低，另类投资较多；原因主要在于中国股市在2005年表现欠佳，而中国富裕人士又多数为企业家，股权资产较多。这个特点与BCG调查发现的中国富人管理财富特征，或可相互印证。
在投资策略中，根据美林凯捷报告，2005年，富裕人士采取了更加积极的资产配置策略，即增加对股票和另类投资的比例，并且在预期利率上升的前提下，将资金撤离固定收益投资。
根据BCG报告，在BRIC四国（巴西、俄罗斯、印度、中国）中，巴西的财富市场最为多元化，现金占到富人资产组合的44.3%，其他三国富人的投资组合中以现金居多，约在70%左右，股票投资只占很少一部分。
不过，与BCG报告认为投资者希望将企业业务和个人业务分开这一观点不同，美林认为，富人们投资呈现出全球化趋势。例如，美林报告指出，76%财务顾问表示，服务方式必须随着高净值投资人国际投资类型的增加而改变。为应对这一挑战，美林凯捷报告建议，以创造全球化、全方位服务的财富管理机构来满足这一需求——所谓“全方位的美林”。
美林国际有限公司上海代表处代表沈晔介绍说，“全方位的美林”这个概念包括了提供个人理财、企业、企业员工的股权激励，甚至还包括公司发放工资、客户子女将来财富保障、保险等服务。
银行的机会
BCG在客户调研中还发现，虽然富裕客户对私人银行或客户经理非常忠诚（平均更换银行次数仅为1.3次），但他们普遍拥有多个银行关系——每个客户平均与2.8家银行建立了交易关系，几乎没有一个客户仅与一家银行建立惟一性的关系。
Johnson Chng介绍说，在亚洲，富人们的银行关系数目比平均水平还要高，最多的有十到十五家。因此，“银行都想把富裕人士占为己有，不过现实是这并不容易做到。”Johnson Chng说。
超级高净值投资者（管理资产额超过五千万美元以上者）的银行关系数目更高，平均在六家不同银行建立账户；而且他们平均更换理财关系次数要比资产额在一百万美元－五千万美元之间的投资者高三倍。
不过，中国的银行家们目前暂时还不用为这个问题烦恼。因为尽管内地已经拥有数量不小的富裕人群，却并没有真正的财富管理，更谈不上私人银行。内地富人们的财富管理一般都是通过离岸渠道（主要是香港）交给了外资银行。
据Johnson Chng介绍，一个资产为一百万美元的客户，一年财富管理的费用一般在五千至一万美元之间。
针对目前中国一些银行推出的贵宾业务或理财业务，沈晔认为，还不能称之为真正的财富管理。财富管理完全是以高价值的客户为中心，根据客户需求来提供服务和产品；而理财是银行提供一种标准化产品，是以产品为中心，“（中国大陆）离真正的财富管理或者私人银行，还是有很大的差距。”
诸多外资银行机构人士认为，中资金融机构几年来忙于改革和拓展渠道，缺乏提供理财服务所必需的人力和技术，在这一高端市场的竞争力并不强。但是，在国外市场有丰富经验的外资银行虽然看上了这块市场，却碍于政策门槛，难以迅速进入。
因此，凯捷公司副总裁马明辉认为，未来中外银行合资合作既是外资进入中国市场的捷径，也是中国财富管理市场能够迅速崛起的有效动力。