VE不是周期性行业,应提升估值,给浙江医药推荐买入

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/26 00:09:30

市场普遍把 VE 行业作为周期性行业,对于其相关上市公司以周期性公司来估值,我们也暂且以新合成、浙江医药2010年EPS 15倍的动态市盈率给予估值,即以周期性行业定价。

然而VE 行业是周期性行业吗?我们运用了大量翔实的资料和数据,论证了VE的下游饲料行业处于非常稳定的发展态势中,即使在发生金融危机的2008年,其产量也是稳中有升。而其对应的畜禽行业的变化同样也显示,生产和消费的稳定属性。也就是说,VE是一个消费需求很刚性的行业。

VE 需求的刚性决定了其未来销量将稳中有升,而寡头垄断的供给格局仍将延续。未来VE价格的波动会越来越小,将维持在目前的价格水平小幅波动。

而从供给层面看,生产工艺的复杂性、技术壁垒、环保成本、资金进出壁垒、中间体的渠道、建设周期等各种因素,决定了未来三年甚至更长时间都将维持目前的寡头垄断格局,即供需状况将得以平衡。

我们认为,由于VE下游的消费需求刚性和供给状况,决定了VE并非一个周期性的品种。而其对应的上市公司新合成、浙江医药也应突破周期性公司的估值瓶颈,估值水平得以提升。

新合成、浙江医药主营收入和利润均来源于 VE,2010 年业绩增长将体现在VE销售均价和销量的提升,我们分别给予两家公司“推荐”评级。

预测浙江医药2009、2010年每股收益为2.51元、3.34元。

在整体医药板块估值高企的背景下,新合成、浙江医药2010年动态市盈率仅11.0倍、10.4倍,不失为良好的投资和防御品种

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