周洛华：注意"通胀无牛市"教训-[中财网]

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/17 00:28:14

周洛华：注意"通胀无牛市"教训

时间：2010年01月23日 06:40:43 中财网 　　今年是农历虎年，我看中国的货币政策有骑虎难下之忧。
　　还在2008年底，我就说这次危机是"Y"字形危机，危机来的时候，我们感觉下降很快，自由落体，等危机过去我们又会很快返回。现在看来，我这个判断是对的。我现在不相信世界上有什么最佳估值模型、最佳交易策略和最佳货币政策了。我们所掌握的始终是那些还没有被证明为错误的东西而已，事先不可能知道哪个选择最佳。所以，我们也不知道是否应该退出刺激政策，等到看明白过去几个季度的经济数据后再做筹谋，恐怕通货膨胀已成席卷之势了。
　　有人说，最近央行放出货币从紧政策的信号，比如提高准备金，央票利率上扬等。其实，收紧信贷正面临两难的局面：如果继续放贷，配合在建工程完工并实现销售，可能需要投入超过10万亿信贷，这就有可能让我们短期内就面对两位数通胀。如果继续收紧信贷，那去年已投入的10万亿可能会出现超过两位数的不良贷款率。我们能避免这样的后果吗？
　　因为世界上根本就没有事先制定好的最佳货币政策，所以，Y字形危机的事实表明，监控物价指数和资产价格，并通过货币政策来实现调控的想法，只是我们的一厢情愿。政策从"快、准、重"出拳刺激经济到现在开始酝酿或者议论紧缩，只有一年时间，若货币政策始终反反复复，只会进一步削弱市场经济本身固有的激励约束机制，使我们面对下次危机时，依然没有免疫能力。
　　我提醒投资者注意"通胀无牛市"的历史教训
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