跨部委监管尚未启动　国债期货冷热不均

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/19 14:02:56
 
 
股指期货渐行渐近，坊间又有传言，国债期货将作为中国金融期货交易所(下称“中金所”)的第二张“王牌”进入酝酿程序。
“我认为在股指期货推出半年之内就应该推出国债期货。”10月10日，北京工商大学证券与期货研究所所长胡俞越向本报记者表示，2007年是中国入世后金融全面开放的第一年，是年推出国债期货对于中国金融市场发展有诸多利处。
跨三部委协调
“目前国债期货的推出是万事俱备，只欠东风。”作为研究期货多年的专家，胡俞越一直是国债期货“复出”的热心鼓动者。国债期货从1995年被暂停至今已有11年半的时间，其间中国金融市场发生了翻天覆地的巨变，当前期货市场已经相当规范，风险控制能力以及法律法规等问题都已完善，市场环境已具备推出的相应条件，亟待解决的条件便是相关主管部门的监管协调问题。
“不少接口现在还连不上。”财政部的一位知情人士也坦言国债期货推出过程中仍有一些问题急需处理。目前国债现货买卖在银行间市场进行，由银监会监管，同时根据相关规定，银行从事任何金融期货业务也都属于银监会的监管范围，而且从目前的数据来看，银行仍然是国债最大的持有主体。国债期货的推出必然少不了银监会的监管参与。
另一方面，国债期货拟在中金所上市，而中金所从筹备到成立一直由证监会作为主力在推动，其监管权掌握在证监会期货部手中。
此外，作为国债的发行机构，财政部亦是“国债期货研究小组”三个成员之一，另外两家是中国人民银行和证监会，从产品研发到相关制度拟定，财政部倾注了相当的力量参与其中。
“(国债期货)放在中金所上市，但是需要一个跨相关部门的协调监管机制进行协调监管。”胡俞越建议。
“我们正在和证监会协调，会按照银行系基金公司的监管方法进行监管。”10月10日，中国银监会的一位官员向本报透露，银行参与金融期货的监管方式将是：由银监会批准银行从事某种金融期货的资格，然后由证监会批准其进入中金所交易的准入资格，如此形成两个层面的监管。
“届时银行有自营、代客以及其他的一些资格。”上述人士透露。
短期内推出尚有障碍
“情况没有那么简单。”上述银监会知情人士表示，事实上，到目前银行还不被允许进行金融期货和股票交易。
虽然目前已经过数次讨论的《期货交易管理暂行条例》的修改稿中解除了现行条例中“严禁金融机构和信贷资金入市、严格限制国有企业入市”的规定，为银行从事金融期货交易开了一个口子，但是《期货交易管理条例》修改稿即使能通过也要等明年二三月份人大开会时才能确定，也只有在那时，银行进行金融期货的法律障碍方能被消除。
“而在这之前，银行在中金所能做的只是清算业务。”前述银监会人士透露，目前银监会和证监会正在商讨批准一批银行作为中金所清算业务的试点银行。
“允许银行自营等资格都还需要各方面进一步更充分的准备。”该银监会官员表示，由于目前银行尚不能直接参与股市，所以股指期货的推出与银行的关联还不至于那么大，但是银行作为国债的最大持有主体，期货将是银行规避风险必须用到的一种工具，因此将赋予银行自营权限，但这其中有很多问题还需要慢慢摸索解决。
不过，另一位研究人士透露了目前国债期货筹备中的主要难题，“事实上，产品设计、监管安排等都不是问题，现在所亟待解决的是：国债期货1995年已经被叫停，再次推出，主管部门如何说服市场各方以及决策层相信不会再现‘327事件’”。
“一冷一热”两种说法
胡俞越分析说，目前基准利率的形成机制还没有完全市场化，2007年金融全面对外开放后，利率波动将会更加频繁，国债期货推出后其价格将为基准利率提供一个参照体系。
但另一种声音认为，“推出后，很可能也火不起来。”财政部上述人士对于中国的国债期货的交易前景没有那么乐观，据其分析，一个主要原因是：原来炒国债期货是超保值补贴率，而现在保值补贴早已经取消，“投资者参与动力不足。”
上述人士还进一步分析认为，由于目前国债现货交易清淡，作为最基础的现货市场和回购市场热不起来，国债期货推出后很可能将面临门面冷清的尴尬局面，“即使有具备自营资格的银行参与也难以让这种冷清的局面改观。”他说。
对此，胡俞越提出不同意见，银行更希望通过场内和场外的互动来增加流动性，减少风险，因此，可以预见的，国债期货市场交易的活跃程度将远远大于期货市场，交易量也将高出许多。
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