姜建清：关注CDS市场风险

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/26 04:12:52

姜建清：关注CDS市场风险

《财经》实习记者 方会磊    [11-16 21:09] 　   共有5条点评　　【《财经网》专稿/实习记者 方会磊】“美国房价下跌和信用类产品违约率超预期的上升，已经动摇了信用类产品市场。下一步，如果这个市场崩溃的话，全球金融机构还会出现大批的倒闭。”11月14日，中国工商银行董事长姜建清如此预警全球金融危机下一阶段的风险点。他是在出席清华大学全球管理论坛时做出上述表示的。
　　姜建清认为，此次由美国次贷危机引发的全球金融风暴，主要表现为流动性危机。但根源来自于美国金融市场和金融机构早年的货币创造型流动性过剩，此后，过剩进而转变为流动性萎缩。此次危机演化过程中，由于出现抛售资产价格急剧下跌和卖盘持续增加，最终呈现为流动性黑洞。
　　“美元流动性过剩催生了房地产价格泡沫，加之近年来美国传统制造业和服务业增长缓慢，消费者贷款和房地产贷款更是成为金融机构贷款种类中占比居高者。”姜建清认为，2001年之后，抵押贷款支持债券（Mortage-Backed Security，MBS）发行机构范围的扩大更是推动了MBS市场的持续增长。
　　此前，只有以公众存款为主要负债来源的储蓄贷款机构才能发行MBS，但2001年之后，投资银行等成为MBS主要发行人。短短七年之间，美国MBS发行额由原来的5800亿美元迅速激增到1.3万亿美元，年均增长13%。
　　值得注意的是，证券化产品的增速也跑在基础信贷资产增速的前面。2007年，美国当时仅有1.5万亿美元的次级贷款，但却催生了超过2万亿美元的MBS、超过1万亿美元的债务抵押凭证 (Collateralized Debt Obligation，CDO)。CDO发售前又普遍进行了信用违约的互换，由此又催生了近62万亿美元的信用违约掉期（Credit Default Swap，CDS)产品。
　　姜建清认为，美国对“两房”的国有化措施，暂时避免了趋于崩溃的MBS市场，但是由于整个美国金融系统的杠杆率较高，面对如溃堤般的损失，金融机构出于自保不断抽出现金，从而引发货币市场危机，“银行类信用市场的紧缩不断加剧，金融机构商业票据迅速萎缩”。
　　“像工商银行，过去我们建立代理银行的关系非常多，在这轮金融危机中间，现在全球能够还放心进行交易的对手非常之少，所有的全球机构彼此之间互不信任。美国在9月17日（雷曼兄弟倒闭）的前一周，在货币基金市场上投资抽回近1700亿美元，信用类产品风险扩大。”姜建清如是说。
　　由于缺乏信心导致市场陷入停滞的泥沼，姜建清认为，当下，稳定的预期和稳定市场的信心是市场维持正常发展的必要条件。投资者之间互相影响、互相依赖，会导致市场上集体抛售资产的行为。“这种情况造成的恐慌，又会进一步影响到个体的行为，进而对金融市场起到巨大的影响，起到了推波助澜的作用。”■

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