机构荐股(1月4日)

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/29 06:29:15
青岛海尔:进一步明确资产整合方向

  投资提示:

  青海海尔股东大会顺利通过受让海尔电器(1169.HK)股份议案,增厚每股收益,市场已有预期。但股东大会进一步明确了A股青岛海尔(600690)和H股海尔电器的业务方向,我们认为未来两年青岛海尔仍有进一步整合或注入资产、增厚每股收益的空间,上调盈利预测,维持推荐。

  理由:

  现金增持海尔电器(1169.HK)有望增厚青岛海尔业绩,我们预计分别增厚2010和2011年每股收益0.15元和0.18元,增厚幅度分别为14%和15%;)进一步明确了青岛海尔为“车”、H股海尔电器为“路”

  的定位。即青岛海尔为白电资产整体上市的旗舰平台,以后还有望注入其他优质制造业务;H股海尔电器将转型为商业流通的上市平台,助力青岛海尔拓展销售渠道,以后还有望拓展为独立的电器分销渠道,不仅销售海尔的产品,还分销其他品牌的电器。

  公司希望股权激励一年一次,第二批股权激励可待。

  公司判断明年行业形势向好,且对市场份额竞争加剧已有预期。家电下乡市场份额的变化与各个企业信息录入系统先后有关,公司的产品策略是引领一二级市场消费方向。

  估值:

  我们维持对公司原有空调和冰箱业务的业绩预期,但基于增持海尔电器股份和期权费用的调整,我们分别上调公司2009-2011年的每股收益至0.84、1.12和1.36元(YoY46%,33%和21%),上调幅度为1%、10%和11%,对应2010-2011年动态市盈率22x和18x,维持“推荐”。

  风险:

  市场份额竞争加剧;、原材料价格大幅并快速上涨超过预期。

  机构来源:中金公司  大亚科技:合理价值14.1-15.5元 买入

  公司是国内地板和纤维板的龙头企业,拥有近3500万平米的地板产能和200万立方米的纤维板产能,均为国内最大。木业是公司的核心业务,未来的销售、利润贡献均超过80%。

  公司的圣象地板是国内第一品牌,其品牌知名度超过第二位近20个百分点,品牌的价值评估超过70亿元人民币,我们不能把公司仅仅理解为制造业,品牌消费是公司的一个亮点。

  从公司地板的销量与地板整体的销量来看,公司地板占行业的10%,根据2008年国家统计局数据,圣象地板在国内高端产品中份额近一半。

  与同行主要品牌对比,其销售能力强于其他同行,同时公司对渠道的掌控能力也较强。

  从公司地板历史增速来看,远高于行业增速;从公司地板的毛利率来看,基本稳定在30%左右,这都是受益于公司圣象品牌的强势?目前来看,国内地板行业生产企业超过6000家,非常分散,我们认为地板行业未来将象我国的服装行业一样逐渐走向品牌消费的阶段,公司受益最大。

  我们预测公司2009-2011年EPS分别为0.403、0.620、0.820元,与同行业公司相比估值偏低。综合绝对估值和相对估值,我们认为公司的合理价值区间为14.1-15.5元。随着地产行业回暖以及纤维板行业供需关系的好转,我们认为公司存在机会,买入建议。

  机构来源:国金证券   华新水泥:盈利有望超出预期 推荐

  公司近况:

  四季度盈利超我们预期。四季度市场价格环比上涨元,一方面因水泥需求旺盛,另一方面因湖北限电,小企业关停,供给紧张。2009年销量预计为2700万吨,年预计为3500万吨,增长30%。

  湖北湖南2010年供需基本平衡,不会出现明显过剩。基建和民用需求将显着好于2009年。鄂东今年下半年至明年上半年几乎没有生产线投产,鄂西2010年没有生产线投产。

  今后发展战略:西南继续在有新建空间的地区扩张,湖北湖南则以收购兼并为主。公司认为2010年以后,每年新增2-3条生产线,再往后,每年1条生产线。收购兼并需要政策支持,大企业与国有控制资产之间的重组成功的可能性较大。

  定向增发最终方案确定,根据国家产业政策调整了募集资金用途,在建项目不会受到影响。明年1月底报送商务部和发改委,最快3月可以上会。

  评论:

  我们认为华新水泥(600801)正在发生比较大的变化,并且提示投资者关注,1)湖北湖南2010年供需情况有望好于市场预期,2)公司正在西藏和云南等高盈利区域扩大规模,)2010年增发后,公司资产负债率将从近70%降至50%,估值水平有望提高。

  估值与建议:

  维持“审慎推荐”。华新水泥2009年盈利有望超出我们预期,主要因四季度价格涨幅超出预期。按照增发后,股本增大33%,明年全面摊薄每股收益为1.28元,净利润6.9亿。此盈利保守预计明年吨盈利的提高,仅考虑了量的增加和金猫减亏。

  机构来源:中金公司  联化科技:还有约75%上升空间 强推

  公司10月份以来,两度调高2009年公司业绩预告,反应出公司下半年以来,尤其是四季度以来经营形式喜人,公司产品销售好于预期的良好趋势。

  根据公司最新修正后的业绩预测,09年公司归属于母公司所有者净利润将达到1.27-1.42亿元,每股收益将由上年同期的0.66元提高到1.12-1.25元,实现了跨越式的增长。

  由于公司业已形成了与国际大型化工企业合作的“定制生产”模式,并通过该模式融入国际精细化工产业链之中,使得公司能够分享农药中间体和医药中间体等中高档精细化学品市场的增长,以及国际精细化工产品产业转移的收益。

  定制生产模式和矩阵式产品结构保证了公司的难以复制性和公司增长的稳定性,再加之农药中间体和医药中间体独特的弱周期特点,使得公司具有较强的抗风险能力。

  我们上调公司09-11年的每股收益至1.19元、1.73元和2.25元。鉴于公司的行业地位和业绩稳定性、成长性和强抗风险能力,我们认为可给予公司30倍市盈率。以2011年每股收益2.25元和30倍市盈率计算,公司12个月合理股价为67.50元,较12月29日收盘价38.60元还有约75%的上升空间,因此,我们维持其“短期强烈推荐、长期A”的评级。

  机构来源:国都证券  福耀玻璃:盈利和估值均具备提升空间  

  公司近况:

  公司公告09年净利润较去年同期的2.46亿元增长以上。

  (单位:百万元)营业收入净利润摊薄每股收益(元)每股分红(元)分红收益率净资产收益率投入资本回报率市盈率市净率每股经营现金流(元股价/经营现金评论:

  国内汽车旺销推动公司盈利大幅增长。09 年以来,国内汽车销量同比大幅增长 42.4%,特别是 3 季度以来,及 B级以上车型销量同比增速达到 53%,产品结构明显改善,公司中高级产品销量占比提升推动盈利快速增长。

  汽车玻璃出口将步入上升通道。受益于北美经济恢复带来居民用车频率提升和汽车销量提升,公司出口北美维修玻璃销量将平稳增长;同时在海外车企加强成本控制和加大新车推出背景下,未来两年公司出口配套市场有望维持约 40%增长。

  上证A股 A股当前股价 人民币股票代码日成交量(百万股)周最高价/最低价 人民币发行股数 (百万股)其中:流通股(百万股)总市值(百万元)主要股东 (持股比例) 香港三益发展有限公司(22.49%)成本上涨压力可以消化。石油价格上升会通过重油、浮法玻璃传递到汽车玻璃业务,但其占总成本比重仅为%左右,其余原材料如 PVB膜、纯碱等价格预计将相对稳定,预计公司 2010 年成本压力可以被规模提升、工艺调整和集中采购等方式消化。

  财务结构进一步优化。出售海南资产后,公司财务结构进一步优化,预计明年财务费用和海南资产相关折旧将合计减少约1亿元。 上周 1个月 3个月 年初至今股指数中金汽车指数双通辽浮法业务经营出现好转。房地产下游开工量提升以及去年生产线关停使得国内浮法玻璃供应偏紧,浮法价格下半年来持续提升,平板玻璃行业 9~11 月毛利率水平已经环比提升 5.8 个百分点,预计公司浮法业务也将相应改善,同时明年上半年浮法盈利仍将维持高位。

  福耀玻璃(600660) 上证A指估值与建议:

  鉴于公司汽车玻璃及浮法玻璃业务经营状况好于预期,我们上调公司09和10年盈利预测至每股0.55元和元,上调幅度分别为 8.2%和 22.1%,目前股价对应年 PE 仅为 17.4 倍,公司盈利增长确定性强,成长路径清晰,我们认为公司盈利和估值均具备提升空间,维持公司审慎推荐评级。

  机构来源:中金公司
 栋梁新材:2010产能扩张收获期 推荐  

  栋梁新材(002082)主要从事建筑用铝型材和PS版铝板基,2010年存在铝板基的产能扩张。公司主要产能为7.7万吨建筑用铝型材和6万吨印刷用PS版基。我们预计公司2010年将产销7.5万吨建筑用铝型材和5.5万吨PS版铝板基。

  公司铝型材产能稳定,主要通过调整高端产品结构来提高单位利润率,高毛利产品断桥铝合金2010年产量预计增长50%。公司生产的“栋梁”牌铝型材具有区域市场优势,连续多年产销量保持稳定。在铝型材细分品种中,传统的电泳、阳极氧化等加工工艺产品逐渐被喷涂用铝型材取代,并且进一步深化加工生产为断桥铝合金。公司断桥铝合金从2007年的0.5万吨、2008年的1万吨、2009年的1.85万吨,每年都有接近翻倍的增长。考虑到目前公司的供不应求状况,我们预计2010年公司断桥铝合金将有2.5万吨的产销量,此部分产量增长将带给公司2000万元的利润增长。

  公司PS版铝板基产能扩张一倍以上,2010年完全释放带来业绩提升。

  公司利用连铸连轧方式低成本的生产PS版铝板基具有国际先进水平,公司2006年以来分别产销PS版铝板基0.64万吨、2.55万吨、3.18万吨、4.3万吨。目前公司产能将在2008年3.18万吨的基础上翻倍,我们谨慎预计其在2010年将产销5.5万吨,此部分将带给公司3000万元的利润增长。

  公司受益于消费升级,并且具有抗周期、稳健发展的特征。公司受益于消费升级。公司铝型材产品主要覆盖长三角高端用户群,因此在消费升级过程中受益明显。PS版基方面,随着民众文化程度的提高和报刊杂志种类的提升,作为消费耗材的PS版铝板基消费也出现明显的上扬,具有明显消费升级特征。由于公司市场主要面临高端客户,也因为公司PS版铝板基产品主要和印刷物的种类、内容数量密切相关,因此具有抗周期、稳健发展的特征。

  预计公司2010年EPS为0.64元,PE约21.48倍,评级为“审慎推荐”。

  结合公司独特的连铸连轧技术优势,也考虑到公司未来产能的扩张带来的利润增长,我们认为公司2010年业绩将达到0.64元/股,给予公司“审慎推荐”投资评级。

  机构来源:第一创业证券
 美邦服饰:期待2010年的增长回归 强推

  积极拓展加盟店。2009年,公司加盟商的销售与开店状况都不太理想,主要由于去年的存货问题、加盟商在危机中普遍是保现金而不是保门店业绩、以及没有订货指标等问题。还有公司耗费了大量时间发展直营大店,而分散了对加盟体系拓展的原因。公司近期采取了很多方式刺激加盟商,引导其多开店。从四季度看,加盟体系的销售已经开始有所增长了,并且还有不少加盟商开始缺货。10年部分加盟商的开店意向也出现了积极状态。

  专注于提高门店效率。公司 09年在直营门店的效率提升上,持续下了不少功夫,10 年将继续通过产品丰满、提升门店形象、加大培养有能力的店长级一线人员、加强门店的绩效管理等方式提高单店平效。

  努力实现 Me&City 的突破。09年是 Me&City正式推广的第一年,公司也在摸索中前行,战略上有不少失误的地方。但由于拥有很好的营销网络与运作平台的支持,Me&City 还是积累了一定的发展基础。有公司优秀的品牌运营、渠道管理和供应链管理能力做支撑,同时重点强调下公司在高超的营销宣传能力的配合下,加上设计能力的不断提升, 10年有望实现盈亏平衡的突破。

  盈利预测与投资建议:由于四季度天气较冷,以及终端零售比预想的好一些,年的净利润将有约 2.48%的小幅增长。10年,在加盟门店拓展提速,门店效率持续提升, Me&City有望实现盈亏平衡的背景下,其收入增速可恢复到较快的增长水平,同时由于直营门店的待摊费用较为固定,Me&City 的推广费用将较第一年有所降低, 整体费用率将会有所下降。 我们预计10、 11年可分别达到 0.82、1.14 元/股。虽然可能存在人才问题等一些风险因素,但是公司整体的发展实力较强我们维持“强烈推荐”的评级。

  风险因素:加盟商信心恢复低于预期;新品牌推广;管理团队不稳定。

  机构来源:招商证券
 博瑞传播:具备估值优势 推荐评级  

  公司以成都传媒集团为依托,主要经营集团旗下《成都商报》的代理、发行投递、印刷业务。《成都商报》日发行量60万份左右,是成都地区发行量最大的都市报,占据成都市都市报销量54%的市场份额。

  公司的广告业务除报刊广告外还包含电视广告和户外广告。其中户外广告是业绩增长亮点,2008年和09年上半年公司户外广告收入分别同比增长134%和104%。公司的印刷包括报印和商印。2007年募集资金项目之一的商印技改项目已经顺利进入测试阶段,目前商印收入占印刷业务总收入的20%左右,技术瓶颈突破后预计增长主要来自省外业务的回流。

  发行投递业务的增长亮点在于DM业务。DM广告在欧美国家发展十分迅速,是仅次于报纸、电视的第三大媒体,占美国广告总量的20%左右,而目前DM广告在中国广告市场中所占份额仅为3%。

  公司2009年收购的梦工厂网络游戏业务是公司经营最大亮点,有望成为公司主要收入来源。

  预计2009-2011年每股收益分别为:0.72元、0.84元、0.99元,相对于当前股价市盈率分别为:38x、32x、27x,具备估值优势。此外,网游业务存在超预期增长可能,给与推荐评级。

  机构来源:东北证券