券商2010年投资策略报告精粹汇编

11月开始，券商的年度策略会陆续拉开帷幕，各家纷纷对下一年行情走势及可能形成的热点做出分析判断，券商的策略报告以及金股推荐成为投资者们追逐的焦点。2009年中国经济已经呈现出快速复苏态势，A股市场呈完全的上涨趋势，从 1878.83点涨至3254.26电(截止到12月10日)，涨幅达73.2%，收复2008年差不多一半失地，在这些机构眼中，经历了危机和复苏之后的A股市场将走向何方?Wind特别为您制作了多家券商的2010年投资策略报告精粹汇编，希望通过券商专业的研究报告寻找出更多的投资机会，布局 2010年行情。

　　1、券商预测A股市场点位与趋势

　　中金公司

　　以估值中枢17.5倍动态市盈率为基准，目前沪深300的市盈率12个动态市盈率为16.7倍，2010-11年的业绩复合年增长率为24%，估值提升和盈利增长可能带来未来12个月大盘25-30%的上升空间。

　　申银万国

　　在平衡中的2010年A股：震荡向上，预计2010年沪深300指数的核心波动区间是 (3200,4650)，对应上证综指(2900,4200)。在市场运行节奏上，预计A股市场在近期的冲高后，在一季度的前期可能遇到年内的第一个高点，然后回落，在第二季度筑底回升，到下半年震荡向上。

　　国泰君安

　　在09年大幅上涨之后，明年A股市场会走出震荡行情。

　　中信证券

　　从今年12月份到明年4、5月份，我们认为A股市场处境都会比较乐观。期间GDP、企业业绩增长都会快速提升，CPI在出现向上拐点后对资金也会呈现正面刺激作用。目前我国预计明年上市公司净利润增速为25%，考虑与其它资产的比较，上证综指高点有可能触及4500点。明年二季度中旬开始市场可能进入敏感期，全年将呈“N”形变化。

　　联合证券

　　上证指数运行态势：1季度上行，二季度回落，下半年震荡上行。A股市场长期向上驱动力来自于结构性问题的逐步改善和解决。目前的上行趋势有望持续到10年的2-3月，二季度市场面临调整的压力，风险点在于保增长政策退出和供求关系冲击。上证指数波动区间：3000-3900。根据09、10年的净利润增速进行了三种情景假设，悲观、中性和乐观情景分别对上证指数进行预判。在这三种情形下，不考虑新股发行对股指的影响，我们预测10年上证指数的合理水平分别为3033点、3669点和3945点，对应10年盈利的 PE水平分别为22.5倍、23.5倍和24.6倍。

　　平安证券

　　上证指数运行态势：1季度上行，二季度回落，下半年震荡上行。A股市场长期向上驱动力来自于结构性问题的逐步改善和解决。目前的上行趋势有望持续到10年的2-3月，二季度市场面临调整的压力，风险点在于保增长政策退出和供求关系冲击。上证指数波动区间：3000-3900。根据09、10年的净利润增速进行了三种情景假设，悲观、中性和乐观情景分别对上证指数进行预判。在这三种情形下，不考虑新股发行对股指的影响，我们预测10年上证指数的合理水平分别为3033点、3669点和 3945点，对应10年盈利的PE水平分别为22.5倍、23.5倍和24.6倍。

　　渤海证券

　　比照美国和日本的案例，渤海证券推测2010年中国股市大致经历的三个阶段：(1)经济持续复苏、业绩增长推动的阶段性高点;(2)货币政策转向(加息等)预期和预期兑现后大盘将经历半年左右的调整期;(3)温和通胀、人民币升值、业绩增长助推市场再创新高。估值区间所对应上证指数的点位大约在 2800-4600之间。

　　东方证券

　　基于2009年28%、2010年15%的企业盈利增速水平，结合2010年动态20-25倍的估值水平，我们判断上证指数2010年的核心运行区间在3400-4300点。

　　国金证券

　　经济内在动力逐步增强，企业盈利回升会对市场形成基本的支撑。我们目前预测明年A股盈利增速大致在25%左右。我们初步判断2010年市场波动的可能区间在上证指数：2700点-4000点。

　　光大证券

　　沪深300指数运行的高点在4700点，企业利润增速将超过30%。市场流动性宽裕，市场估值水平得以维持。在流动性宽裕的背景下，我们认为市场的估值水平明年将可以在20-25倍的区间获得维持。

　　长城证券

　　在2010年上市公司业绩增速24-30%、市场股权资本成本9-10.5%的预期下，预计2010年全年上证综指合理波动区间在2800-4200点之间，价值中枢区间在3500-3600点之间。

　　海通证券

　　通过考察海外主要股票市场在对应母体经济处“正常化”阶段的历史表现，并结合当前我国宏观经济的具体情况，我们对A股市场2010年运行趋势持相对乐观观点，A股合理估值区间在(15X，25X)的范围内，预计股指总体上有望呈现“曲折上行”格局，相对目前指数点位而言，预计2010年A股指数向上存在 30%左右的潜在上涨空间。

　　中原证券

　　预计2010年上证综指运行区间为2600点至4500点，分别对应2010年动态市盈率15.6倍至27.1倍。在经济复苏加速、通涨预期上升而积极政策没有出现根本性转折之前，我们对市场持乐观的态度。而在股价充分反映宏观经济复苏、流动性明显回落之后，我们建议投资者要回避市场可能出现的中期调整。

　　2、券商2010年度配置策略

　　中金公司

　　消费增长是贯穿全年的投资主题。

　　超配：保险、地产;可选或耐用消费品(零售、汽车、家电);煤炭、工程机械、建材等反映内需的投资性周期性品种。

　　标配：银行、证券、有色、化工、航运、必需消费(医疗、传媒、教育)、电信、通信设备、软件服务。

　　低配：石油石化、公用事业、交通运输、基础设施。

　　2010年重点推荐五大行业：保险、房地产、煤炭、工程机械及零售业。

　　风险提示：“政策退出”预期形成的风险。

　　申银万国

　　首推：房地产(更加偏好中部)、医药、煤炭。

　　一季度超配：房地产、汽车、家电、食品饮料、工程机械、出口相关行业、煤炭。

　　二季度超配：航空，餐饮旅游，商贸零售、医药、纺织服装、钢铁、焦煤、新兴产业规划概念。

　　下半年超配：银行、保险、通讯设备、机械设备、医药、建材。

　　主题投资：大消费、中部区域、新兴产业。

　　风险提示：融资压力依然显著、热钱流向可能逆转、货币信贷政策可能微调。

　　国泰君安

　　上半年：钢铁、化工、建筑、建材、机械、有色等中上游行业。

　　下半年：加大防御性资产配置。

　　主题投资：大消费、中部区域、新兴产业。

　　风险提示：融资压力依然显著、热钱流向可能逆转、货币信贷政策可能微调。

　　中信证券

　　两大投资主线：政策引致的资本流动方向，美元低息引致的套利流动方向。

　　重点推荐：银行、黄金、煤炭、钢铁、零售、医药、航运行红七大行业和低碳经济、区域经济两大主题。

　　预测资本流向：低碳经济、消费、区域经济。

　　风格分析：先大盘后小盘。

　　行业选择：当前的经济发展状态特征与解决未来失衡是我们选择行业的主要路径。

　　联合证券

　　投资主线：以中游制造为主，上下游的结构性机会。

　　超配：超配行业：交通运输、机械、化工、钢铁、煤炭、食品饮料、商业、农业、医药。

　　主题投资：产能过剩背景中的资产重组与产业升级(资产重组、科技之新能源、科技之航空制造);

　　风险提示：2010年资金供小于求，二季度股票供给压力最大。

　　平安证券

　　配置重点从上游转向与民生相关的终端需求领域。

　　对市场的看法：底部抬高的牛皮市，获取超额收益的关键是对子行业和个股机会的深入挖掘，在波动行情中淘宝。

　　市场机会：更多来自基本面改善预期明确，有业绩增长亮点的细分行业和个股。

　　4大超配行业：金融、消费、低碳、出口 。

　　从行业和个体公司盈利表现的差异中寻找机会。

　　风险提示：单从信贷增长带来的流动性角度看，股市的推动力存在一定程度减弱的过程，这会导致股指出现一定幅度的向下波动。

　　渤海证券

　　主题投资：人民币升值主题;通胀预期主题;泛消费主题。

　　超配：与中国消费相关的板块。家电、汽车、零售等可选消费品行业将明显受益于该趋势。

　　标配：看好金融服务、医疗服务和国内物流运输服务等行业。

　　风险提示：若升息50个基点可能带来10%-15%的估值调整压力。经济回暖的趋势，以及通胀初期都对市场估值都较为有利，而在估值升高之后，因通胀预期导致加息会带来一定的估值压力，这些因素综合在一起必将导致2010年A股市场更大的波动。

　　东方证券

　　主题投资ODI(Overseas Direct Investment)

　　从联想收购IBM到华菱钢铁收购FMG,中国企业海外并购绝不仅是个案.过去5年,中国海外并购的规模每年以超过60%的速度增长,涉及的企业既有央企,国企,亦有民营企业.随着制度,法律的明确以及国家战略方向和政策导向的日益明确,中国的海外并购潮即将来临。

　　新疆区域经济

　　我国幅员辽阔、资源禀赋、产业结构、区位优势各异，各地在经济规模、发展水平上的互补性发展是其它国家所不具备的比较优势。跨区域的资源配置、产业分工、基础设施建设、原材料供给、劳动力转移的规模和范围都将越来越大，从而形成一系列需求扩大、结构升级、经济增长的经济循环，就会真正从区域“发展红利”中获取新一轮经济增长的巨大动力。

　　上海国资重组

　　2010年是《上海市“十一五”国有资产调整和发展专项规划》的最后两年，距离“13588”的具体目标仍存在较大差距。一系列法规和相关指引的出台也大大提高了上海本地股整合的可操作性。如《市国资委出资监管单位改制重组工作指引》等。

　　中小城镇化

　　(1)在城市化进程中，房地产和相关投资品是最先受益的行业。(2)在未来城市化逐渐向中小城镇演变的过程中，致力于二、三线地区的开发类地产公司值得首先关注。(3)其次关注区域商业、连锁零售、食品饮料、医疗、教育等行业。

　　国金证券

　　投资策略

　　结构化投资之一：结构调整内需化。

　　内需化在2010年将体现为调结构，扩大消费需求为主。我们已经重点讨论了经济在“再失衡”后的强烈“调结构”的需要，在调结构过程中，中国降低储蓄、增加消费是再平衡的核心。我们看好“中国版的国民收入倍增计划”，预期将会有一系列相关措施，对消费进行进一步的持续扶持。因此，政策方向的变化仍然是 2010 年投资策略所密切关注的。

　　我们看好的内需化消费服务的方向，包括汽车、家电、食品饮料、商业零售、酒店旅游、品牌服装、信息服务、医药等行业。在长期经济增长结构调整的背景下，我们认为这些行业能够获得持续的估值溢价

　　结构化投资之二：资产价格泡沫化

　　流动性的再次泛滥，将形成对具有金融属性资产的反复追逐。我们认为A股市场总体流动性将趋于收缩，但在阶段性和结构上也会有流动性再膨胀的可能，主要是通胀预期导致居民储蓄分流;以及人民币升值预期导致热钱流入。这两个因素都可能会造成A 股市场阶段性的流动性扩张。我们认为在流动性扩张的背景下，带有金融属性的资产是最为受益的方向，在这一主题下的最好的配置是房地产、资源品行业。

　　结构化投资之三：人口结构老龄化

　　如果看得更长一点，人口老龄化已开始逼近中国，经济主动转型的迫切性明显上升，人口老龄化某种程度上也会推动中国的“再平衡”。

　　医疗服务：当人进入 45-54 年龄段后，对医疗服务的需求开始快速上升，55岁以上人群的就诊和住院的需求的都会快速增加。而45 岁及以上年龄段正是未来几年增长最快的人群。

　　保险：对于 45-64 岁的临退休人群，随着年龄的增长，购买力较强，对风险的厌恶程度会提高，同时出于保证退休后生活水平，减轻子女赡养负担的愿望，会增加寿险，健康险以及理财需求。

　　旅游：25-64岁人群在出游行为最为频繁。同时，这个群体也是人均消费最多。根据我们的测算，在未来几年内，25-64 岁人口总数将继续保持稳定的增长态势。同时，随着可支配收入的提高，旅游行业有望从中受益。

　　光大证券

　　行业配置建议

　　根据未来中国经济发展方向和政策导向，考虑到相对估值水平以及各行业的发展水平，我们最看好的三个行业分别是：金融、医药、家电。我们次看好的三大行业分别是：新能源、食品饮料、房地产。

　　长城证券

　　出于对波段运行格局的预计，长城证券推荐在明年一季度超配周期性行业。此外，受益于出口复苏的电子元器件行业、消费领域的旅游、食品、家电、汽车、商业等也是2010年重点推荐的行业。

　　海通证券

　　行业配置策略：超配上游与消费。

　　经济复苏步入“正常化”后，市场的“政策刺激”特征在减弱，经济内在的演化规律将成为主导市场的最主要也是最确定的因素。我们将从“行业利润轮动”和“需求增长”的角度寻找确定性投资机会。

　　1、行业利润从中游向上游转移;

　　2、房地产上游的确定性增长;

　　3、国内可选消费进入跨越式增长时期。

　　超配钢铁、煤炭、水泥、建筑机械、零售、酒类行业。

　　风险提示：M2与M1进入下行周期后等因素或阶段性考验市场供求。

　　中原证券

　　确定增长的行业+适当的主题。

　　超配：银行、汽车、保险、机械、传媒、百货零售、食品饮料、地产;

　　标配：有色、煤炭、医药、农业、家电、石化、化工、石油天然气、服装纺织、IT、造纸、证券、通讯设备、电子信息;

　　低配：钢铁、电力、交通运输、电信运营。

　　主题投资：新兴战略性行业、上海世博概念。

　　风险提示：政策的提前调整;市场融资节奏与规模超预期。

　　3、券商2010年度推荐金股

　　中金公司2010年重点推荐的上市公司：

　　中国平安、中国太保、招商地产、金地集团、保利集团、西山煤电、平煤股份、三一重工、中联重科、大商股份、合肥百货、广州友谊、百联股份。

　　高盛高华2010年“十大金股”

　　工商银行、中国平安、万科A、中信证券、中国铁建、鞍钢股份、青岛啤酒、张裕A、新和成、天士力。

　　中原证券2010年“价值型金股”

　　招商银行、中国太保、金融街、中国重汽、徐工机械、西山煤电、鞍钢、中兴通讯、上海机场。

　　中原证券2010年“十大成长型金股”

　　北京银行、华业地产、三九医药、金发科技、新安股份、东软集团、平高电气、上海建工、锦江股份、新世界。

　　光大证券

　　兴业银行、民生银行、中信证券、云南白药、千金药业、海信电器、五粮液、中国宝安、招商地产、博瑞传播。

　　民族证券

　　许继电气、长安汽车、信立泰、保利地产、紫金矿业、工商银行(601398)、中国平安、西山煤电、豫园商城、上海机场。

　　国联证券

　　浦发银行、中国平安、中兴通讯、中国联通、百联股份、洪都航空、武汉健民、西山煤电、上海家化、顺鑫农业。

　　华泰联合

　　中国南车、海信电器、长安汽车、中海发展、宝钢股份、泸州老窖、中粮屯河、潞安环能、烟台万华、华鲁恒升。

　　申银万国

　　2010年首推的十佳公司：福星股份、云南白药、金牛能源、重庆百货、江淮汽车、美的电器、承德露露、大洋电机、红宝丽、山推股份。

　　广发证券

　　银座股份、福耀玻璃、一汽轿车、小天鹅A、中恒集团、远兴能源、中金岭南、特变电工、德美化工、招商银行。

　　长城证券

　　兖州煤业、西山煤电、盘江股份、鞍钢股份、酒钢宏兴、三钢闽光、华发股份、招商地产、苏宁环球、北京银行、招商银行、中国平安、特变电工、东方电气、华微电子、士兰微、锦江股份、首旅股份、英力特、山东海化、中兴商业、苏宁电器、美的电器、华帝股份、福耀玻璃、宁波华翔、三一重工、塔牌集团、中国铁建、五粮液。

　　西南证券

　　招商银行、中国南车、神火股份、西宁特钢、华发股份、中信证券、中海发展、航空动力、三维通信、鑫富药业。

　　东吴证券十大大盘价值股

　　中国人寿、北京银行、辽宁成大、中海油服、神火股份、上海机场、西宁特钢、北辰实业、中海集运、宝钛股份;

　　东吴证券十大中盘潜力股

　　东方钽业、天利高新、*ST锌业、新世界、宜华木业、中科三环、闽东电力、顺鑫农业、

　　天地源、亿利能源;

　　东吴证券十大小盘成长股

　　川大智胜、鑫富药业、动力源、金自天正、特尔佳、东方雨虹、华阳科技、紫光股份、天威视讯、凯恩股份。

　　宏源证券蓝筹十佳

　　张裕A、泸州老窖、海信电器、一汽轿车、中兴通讯、苏宁电器、冠农股份、中粮屯河、兴业银行、中联重科;

　　宏源证券成长十佳

　　黑牡丹、嘉宝集团、江淮汽车、华域汽车、太极集团、科陆电子、杉杉股份、亿阳信通、山西三维、威海广泰。

　　国元证券

　　合肥百货、恩华药业、国投新集、六国化工、铜陵有色、中信国安、中航三鑫、福田汽车、中联重科、时代出版。

　　兴业证券

　　建设银行、招商银行、中国平安、鞍钢股份、酒钢宏兴、海螺水泥、烟台万华、国电南瑞、中南建设、哈药股份。

　　上海证券

　　中国平安、神火股份、华峰氨轮、特变电工、川大智胜、徐工机械、鄂武商A、恒瑞医药、大秦铁路、拓维信息。