均盈投资公司2010年证券投资策略报告会纪实

12月20日，深圳市均盈投资管理有限公司主办的坝光一日游兼2010年投资策略报告会活动顺利举行。

活动中，均盈公司的全体成员与参加活动的投资者朋友一起出海捕鱼，共同经历风浪；一起进餐，把酒言欢；一起进行斗鸡等比赛，斗智斗勇；一起烧烤会餐，欢乐融融。当然，还有一起探讨2010年证券市场的投资机会。

展望2010年的中国证券市场，在中央确定稳增长、调结构的大背景下，在07年大涨、08年大跌、09年大涨的新市场环境下，2010年的市场投资机会在哪里？均盈公司组织的这场2010年投资策略报告会可能会能带给大家更多的投资思路。

公司总经理王伟臣——2010年沪深市场总体操作策略：

2700~5200。从上证指数的走势预测分析，2010年如果能够推出股指期货，将促使二市的沪深300权重股暴涨，带动上证指数出现超预期的上升，正常估值2010年指数高点在3800-4200点附近，这是大多数券商，公募基金给出的范围，但我认为在超预期的表现下，股指期货的期货合约会使上证指数站上4800-5000点的高位！也即我预测2010年沪深市场指数波动区域在2700-5200点之间！2010年全年的走势应该是N型的走势，春节过后市场将走出N型的一竖，在美盘的压力下，出现一斜的走势，接着市场临近2010年第四季度，股指期货导致沪深300指数暴涨！走出再一竖的形态！

2010年有八大投资机会。一是融资融券，股指期货的推出带来的投资机会；二是创业板的扩容带来的投资机会；三是B股的政策带来的投资机会；四是人民币升值带来的投资机会；五是将要发生的主体性事件，如上海世博会；六是新能源的投资机会；七是通货膨胀导致的投资机会；八是由于股指期货带来的沪深300指数权重股的机会。

公司刘总——挖掘人民币升值预期下的投资机会：

首先，我们了解一下人民币升值的背景及预期。央行在三季度《货币政策执行报告》中对人民币汇率的表述，反映出央行一方面已经关注到国际热钱涌入，另一方面也对贸然升值对出口和经济的影响有所顾虑，在这两方面的制衡下，我们预期在确认出口和内生增长动力完全恢复之前，人民币升值的可能性不大，但中长期看，人民币升值的压力依然存在。目前人民币升值的预期空前强烈。用外汇储备减去 FDI 和顺差粗略估算的热钱已经连续7 个月保持净流入，且流入量已经达到了07 年人民币持续升值时期的水平。11 月13 日NDF 市场的远期合约也蕴含人民币1年后将升值至6.5928的预期，按照当日美元兑人民币6.8273 的中间价计算，隐含的预期人民币升值幅度为3.4。

接着，我们看一下人民币升值对宏观经济及相关行业的影响。

人民币的升值有利于解决对外贸易的不平衡问题。由于实行单一的盯住美元的汇率制度，使中国产品始终保持着“廉价”的优势。在多数国内企业可以承受的幅度内，人民币适度、小幅升值，表明中国不惜牺牲自身利益为贸易伙伴着想，从而在一定程度上缓解国际收支不平衡的矛盾。

人民币的升值有利于降低进口商品价格，也可以降低以进口原材料为主的出口企业的生产成本。升值可以降低部分进口商品的国内价格，惠及国内消费者。同时，由于很多出口企业实际是“两头在外”企业，出口产品的原材料多来自国外，人民币升值后，企业进口同样美元单位的货物可以少支付人民币，实际上是降低了生产的成本。

人民币的升值有利于降低中国公民出境旅游的成本，促使更多的国民走出国门。近年来，走出国门看世界的同胞越来越多。国人出国有一个习惯，就是把商品价格折算成人民币看看值不值，结果是太不值。而人民币适度升值，则意味着我们手里的钱将更值钱。

人民币的升值有利于促使国内企业努力提高产品的竞争能力。我们的企业长期以低价格占领国际市场的做法，实际是自相杀价竞争的结果，减少了自己的收益，让外国进口商渔翁得利。升值后如提价，可能失去市场；不提价，可能增加亏损。因此，只能提高生产率和科技含量，降低成本，提高质量，增强竞争力。

人民币的升值有利于减少国外资金对国内的购房需求，减少房地产泡沫。升值抬高了外资在中国大陆的购房成本。如果外来的需求减少，无疑会缓解所谓供不应求的局面，给虚火发烧的国内房地产市场降温，对降低房价产生正面效应。

人民币升值对A股市场具有提振作用。本币升值对证券市场的提振作用有目共睹，其中上世纪８０年代日元升值的历程较具有参考意义。１９８５年的“广场协议”逼迫日元大幅升值。这之后的１０年间，日元汇率平均每年上升５．２％。也就是说，如果国际资本在日本买入某一资产，如股票、房地产、债券、日元等，即使这一资产没有盈利，它也可以通过汇率的变化获得每年５．２％的增值率。在日元升值的早期，只有少量国际资本进入日本，买入日本的股票。此后日元升值，股票上涨，吸引更多的国际资本流入。人民币升值预期带来的国际资本流入，国内证券市场的资金结构将发生很大变化，从进入我国资本市场的国外资金来看，既然其目标直指人民币汇率升值的差价，就决定了这一部分具有投机性质的资本不太可能投向实业，而变现容易、流动性极高的证券市场将成为这种资本的最好栖息地，国内证券市场必将成为国外资本的主要活动场所之一。随着外资流入持续增加，其潜在的影响不容忽视。

两大角度寻找投资机会。在实际操作中，建议投资者可以从上述两大角度中寻找强势股。一是因资产价格上涨而受益的股票，主要是金融股、地产股。根据当前市场的资金偏好，金融股中的中小市值银行股最受市场青睐，此类个股的成长性相对乐观，因此得到了各路资金的认同。深发展、招商银行、民生银行、浦发银行、兴业银行等均是不错的选择。在人民币升值过程中，保险股也是最大的受益者，故中国人寿、中国平安也可积极配置。对于地产股来说，则主要是二、三线地产股成交相对活跃，更能够体现出人民币升值的积极影响。二是因人民币升值而成本降低的股票。这相对复杂一些，因为人民币升值固然可以降低成本，但成本的构成相对复杂，在人民币升值降低成本的同时，其他成本可能会有所上升，从而抵消升值带来的积极影响。

首席研究员东方皇极——2010年应该关注新能源汽车

第五次工业革命浪潮最显著的特征：电气化、智能化。低碳经济的实质是能源消费方式、经济发展方式和人类生活方式的一次全新变革，是从化石燃料为特征的工业文明转向生态经济文明的又一次巨大进步，它代表了继两次工业革命（蒸汽革命、内燃机革命）、信息革命、生物技术革命后，第五次工业革命的浪潮。我们认为，信息革命（含互联网革命）和生物技术革命为人类朝着自动化、智能化的方向发展奠定了良好的基础，而自动化、智能化的动力源是电能，未来社会的生活模式（低碳生活）将是以电为基础的生活。为此，寻找低碳经济主题的投资机会应该沿着以电为基础的能源消费产业链来挖据，即能源供应、智能电网、建筑、交通运输。

重点关注新能源汽车。据媒体报道，工业和信息化部装备工业司司长张相木日前在 2009 年前三季度工业运行情况新闻发布会上表示，工信部正在考虑选择节能和新能源汽车、海洋工程装备、通用飞机和支线飞机、高速轨道交通设备、高性能船舶等作为新兴支柱产业培育的重点领域。下一步，工信部将研究制定《节能和新能源汽车行动计划》。

支持政策渐行渐近。工信部明确表示将研究制定《节能和新能源汽车行动计划》，我们认为实质性扶持政策可能在年内或明年年初颁布实施。可以预见的政策包括：13个试点城市出台新能源车配套支持方案：资金、电站建设、减免税费、通行费、停车费；100 亿技改及新能源汽车、关键零部件补贴办法实施细则出台；修订政府公务车配备管理办法，明确新能源车配置比例；国家出台针对普通消费者的购置新能源汽车补贴政策；出台针对新能源车的税费减免办法；制定新能源车基础设施建设规划；出台新能源汽车产业规划，明确未来20 年保有量目标。

重点关注补贴及基础设施建设规划。我们认为最重要的政策是对普通消费者购买新能源车给予补贴，以及制定新能源车基础设施规划。这两个政策出台，将解决消费瓶颈以及使用瓶颈，是新能源汽车大规模放量的先决条件。

法律法规将提高油耗成本，进一步推动新能源汽车发展。《大气法》拟明年报全国人大审批，进一步完善《机动车污染防治管理条例》和《"十二五"的机动车污染防治规划》，都标志着国内法律环境日趋严厉，传统汽油车使用成本日益增高，新能源汽车将成为法律法规、产业政策的引导方向。

未来补贴政策很可能和国产化率挂钩。在发展战略上，国家期望以新能源汽车为契机，以自有技术后来居上。可以预见，针对目前蜂拥而上的新能源汽车热，未来可能出台的新能源汽车补贴标准，将和关键零部件国产化率挂钩，并鼓励尽快实现关键零部件的自主化和基础原材料的本土化。同时国家还将提高准入门槛，严格产品审查制度。

后续政策可期。美国可能最快于 11 月份通过《清洁能源安全法案》。之后，中国及全球其他主要工业国家将随之出台本国针对新能源的支持政策，以期在12 月份哥本哈根协议中获取更大发言权。我们认为现在至 12月份前后，国家可能密集出台新能源相关扶持政策，新能源汽车相关品种有交易性机会。

行业研究员曾燕玲——2010年我们要关注农业板块：

个人思路：在操作股票上，要用“两种方法互相照应”，以及操作的方式要是“大盘指数+优质个股”。什么是“两种方法互相照应”？列举了几个钟，让大家互动，让大家明白，炒股的时候，必须使用2钟以上方法来指导自己的操作行为。如果波浪理论告诉大家，这个股票要涨，那么请问，形态理论是不是也告诉大家，这个股票要涨呢？指标是不是也告诉你这个股票要涨呢？基本面是不是也告诉大家它要涨呢？列举钟的例子，是想以印象深刻的方式，告诉在座投资者，必须要以两种方法互相照应的方法来指导自己的操作思路。何为“大盘指数+优质个股”？ 引用了一句名言来解释什么是大盘指数+优质个股：“好的股票已经在我列表里了，只是什么时候买”。也就是想提醒投资者，本子上，脑子上，要有一揽子股票放在那里，等大盘走强的时候，就有优质个股可以购买。这样的话，就不会出现大盘走强，但是不知道买什么股票而出现跟风现象；或者买入了优质个股，但是因为大盘走软，而看着好股票一直不能盈利。

宏观基调利好农业板块。列举的2个走势图，清晰告诉投资者，全球粮食供略大于求，全球库存量已经达到18%的警戒线。换句话说，产出的粮食差不多都给人吃完了，并且库存消费比很低，可能出现粮食紧缺现象。玉米，小麦，棉花今年年初至今的上涨分别是：34%，20%，42%。由此告诉投资者，我国CPI从年初的2月份到10月份一直同比为负，但是终于由于农产品价格的上涨，在11月份打破负值，有负转正。接着列出农林牧渔板块指数与上证指数的叠加图，指出在今年的四季度，农林牧渔板块明显走赢大盘。今年农业部公布的利农的政策，指出在2010年，政府政策会继续倾向农业。

农业个股行业可期。登海种业，敦煌种业这两只个股，因09年玉米种子受灾，供应大幅减少， 展望2010年玉米种子有望价量齐升。民和股份，基本面上，鸡苗低迷一年半以上，随玉米价格上涨及经济回暖，鸡肉相关产品价格有望反转。獐子岛，专门从事水产，三季度北方扇贝因病大幅死亡，扇贝减少，供求随餐饮复苏而复苏，公司受益。好当家，目前海参库存急剧下降，CPI走高会刺激高档消费品回暖，海参价格有望恢复。

一句话：CPI + 政策 ，农业板块有交易性机会。

行业研究员钟健——股指期货的推出给沪深300权重个股带来了投资机会：

2010年我们必须关注沪深300。随着股指期货的推出，筹码的争夺也将开始白热化。沪深300指数2010年表现将整体超越上证指数。从而为300只成分股带来普遍性的交易机会。这样的机会将留待事先有准备的人。

股指期货的推出会给沪深300指数样本股带来波段上涨的机会。股指期货上市前，机构需要通过权重股而取得股指期货“话语权”，通常在推出前市场出现抢筹行情，标的指数的权重股被机构提高配置比例，从而引发权重股的上涨。

炒作股指期货概念股。股指期货的推出，能够增厚券商及期货公司业绩，形成实质性利好。在股指期货推出前，市场可能会对股指期货概念股进行炒作，为券商、期货公司以及参股期货的公司带来交易性机会。龙头券商以及大比例参股期货公司的上市公司，受益程度最大。

中国平安：中国是全球增长速度最快的保险市场之一，保险行业是中国国民经济中发展最快的行业之一，这为公司带来了巨大的长期发展空间。目前价格仅为历史高位的四成不到。该股在沪深300指数样本股中，所占权重高居第二位。随着股指期货的推出，平安容易吸引机构投资者对其加大配置力度。

招商银行：综合竞争力始终排在商业银行的首位，其公司业务更具合理性，竞争能力上在行业内有一定优势，尤其招行的中间业务始终走在其他行的前列。该股在沪深300指数样本股中，所占权重高居第一位。价格仅为历史高位的5成。随着股指期货的推出，招行容易吸引机构投资者对其加大配置力度。

中国神华：该公司拥有煤、路、港、电一体化的独特竞争优势，在中国煤炭行业处于领导地位，行业龙头地位稳固。由于流通盘较大，价格较高，因此09年涨幅落后于大部分小盘低价煤炭股。沪深300指数样本股中权重列第八位，价格仅及历史高位三成多，极易在2010年吸引机构买盘进场。

中信证券：券商股在股指期货推出后，通过展开券商IB业务会有切实受益。因流通盘较大，09年涨幅落后于小盘券商股；价格是历史高位的一半。贯穿2010年，中信证券都会存在相当大的交易性机会。

沪深300这些大盘蓝筹中，出现妖股的概率是很小的。但其在股指期货推出及推广的过程中，会获得稳健的价格上升机会。我们认为，在股指期货推出之前，如果股指发生一轮波段调整，那时将是最佳介入时机。

会议最后圆满结束，所有客户在沙滩上又进行了晚餐烧烤，在一片烟花升空中结束了全天的活动，众多与会者期盼着下次的活动!