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产量过剩预期打压 白糖上行压力渐重

【2007.07.27 11:46】　来源:和讯网  作者：肖永志


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　　07年以来在全球产量大增而产生过剩预期的利空打压下，国际原糖自去年最高位19美分/磅持续回落至5月份的8.75美分/磅左右，随后在基金的逐渐减持空单作用下，便展开反弹而回升至10.65美分/磅，美糖CFTC基金净持仓由5月15日当周的最大净空49460手转变为7月17日当周的净多4069手。国内白糖价格却在美原糖反弹期间产生了"补跌"，主要是由于5月份进口食糖突然激增，而导致现货压力进一步增加。

　　在国内现货价格短暂跌破国家白糖收储价3500元/吨后，国家于七月十八日发布06/07榨季国产糖收储通知，收储价为3500元/吨，本次国家收储数量先按30万吨安排。主要收储2006年10月份以后生产的白砂糖。在此消息刺激下，国内白糖期货现货价格双双出现回升。但笔者认为白糖期价的反弹空间有限，上行压力渐重，3560--3650元/吨之间的压力非常沉重，后期不可能一越而过。笔者主要从以下几方面对目前白糖的走势进行探讨。

　　主要利多因素有：

　　1、 国际原糖基金的战略减空并有翻多动作使得目前糖价产生反弹

　　CFTC基金的持仓变化情况一般与价格有着紧密联系，它是反映市场主力资金动向的一个关键指标，直接影响期货品种交易的价格波动和运行方向。

　　美糖CFTC基金净持仓由5月15日当周的最大净空49460手转变为7月17日当周的净多4069手。

　　2、巴西07/08榨季预计酒精消费量增加

　　巴西农业部长宣布，从2008年起巴西酒精生产商必须在获得新的环境和工业标准认证后才准许出口酒精。该项认证将保证甘蔗种植园内的劳动力得到合理的工资，并且保证生产过程已受到国家质检部门的监控。

　　巴西咨询机构JOB估计2007/08榨季巴西的酒精消费量将达到178亿升，每月的消费量从11.5亿升/月上升到14.8亿升/月。JOB表示，与去年相比，酒精价格已处于低位，刺激市场需求的增长。此外，JOB预计07/08榨季巴西酒精出口量将可能下降至26亿升。

　　估计今年巴西糖厂用于生产酒精的甘蔗数量可能会超过用于生产食糖的甘蔗数量。受国际市场对酒精的需求量增加的刺激，加上7月1日后巴西把掺入汽油中的酒精比例提升到25%将刺激了巴西国内酒精消费，估计巴西糖厂将继续加大酒精生产的力度。

　　作为最大食糖生产国之一的巴西，其生产酒精消耗甘蔗数量一旦提高，将部分减轻目前国际食糖供应量的过剩程度，这将减轻后期糖价的上行压力。

　　3、农业部专家到四川省内江市中区考察甘蔗乙醇项目

　　由中国生产力学会布局与地区经济发展专业委员会副秘书长陈建波带队，农业部甘蔗首席科学家、国家甘蔗乙醇专家领导小组组长陈如凯教授，福建省国策生物能源开发有限公司董事长郭继新等成员组成的考察组，日前，到市中区考察了甘蔗乙醇项目计划。区政府副区长易铭鑫陪同考察。

　　甘蔗乙醇项目计划就是用甘蔗生产乙醇以代替汽油，是国家十一五规划的生物新能源科技项目。该项目年产10万吨乙醇汽油，需甘蔗种植面积10-20万亩，工厂占地面积300-400亩，总投资额为3.5-4亿元人民币，年总产值5-5.5亿元人民币。

　　考察组一行先与市区相关部门负责人进行座谈和交流，详细了解了内江的投资环境、项目用地情况以及甘蔗的种植等情况。随后，到市中区乐贤镇工业集中区作了实地考察，我区对此次考察作了精心安排，接待人员一一解答了考察组的提问，并详细介绍了我区招商引资优惠政策，力邀该项目今后落户我区。

　　甘蔗乙醇项目计划若能顺利进行，将对国内白糖的庞大库存压力产生分解作用。

　　4、国家对食糖收储计划的再次启动短期内支撑糖价

　　为了保护农民和制糖企业的利益，稳定食糖市场价格，经国务院批准，决定于2007年7月27日开始收储部分国产食糖。本次国家收储数量先按30万吨安排。主要收储2006年10月份以后生产的白砂糖。收储的白砂糖质量必须达到中华人民共和国国家标准GB-2006壹级及以上。收储基础价格为每吨3500元（南宁车板交货价，含税），加上运到承储仓库的运杂费，作为送货到库最高结算价（含税）。

　　在国家收储政策的刺激下，国内糖价止跌回稳。

　　主要利空因素有：

　　1、7/08年全球将再次出现食糖供应过剩

　　国际糖业组织（ISO）在其本周二发表的月度报告中认为，尽管国际糖价偏低，但因天气条件较好，加上受中国、印度和泰国的甘蔗生产持续看好的影响，估计07-08制糖年全球食糖仍将处于供给过剩状态。

　　ISO认为，今年俄罗斯的甜菜种植面积已达到104万公顷意味着07-08制糖年期间俄罗斯的食糖进口量将进一步减少；估计06-07制糖年中国的食糖产量基本与1,200万吨的消费需求量相当，但07-08制糖年中国的食糖产量有可能会超过1,300万吨；在预期甘蔗产量可望达到7,000万吨的背景下，估计07-08制糖年全球第二大食糖出口国--泰国的食糖出口量可望上升到2003年以来500万吨的最高水平。

　　2、国内供应过剩压力短期难以消化

　　中国2006/07榨季原糖产量为创纪录的1260万吨，因单产高于预期，同时甘蔗和甜菜种植面积扩大。另外，预计中国2007/08榨季甘蔗种植面积为155万公顷，较2006/07榨季扩大3%，原糖产量将增加至1295万吨。

　　截至2007年6月末，本制糖期全国已累计产糖1199.19万吨（上制糖期同期产糖881.5万吨），其中，甘蔗糖1074.3万吨（上制糖期同期产糖800.8万吨），甜菜糖124.89万吨（上制糖期同期产糖80.7万吨）。

　　截至2007年6月末，本制糖期全国累计销售食糖892.73万吨（上制糖期同期销售食糖656.9万吨，本制糖期比上制糖期同期多销售235.83万吨），累计销糖率74.44%（上制糖期同期74.5%），其中，销售甘蔗糖773.94万吨（上制糖期同期580.3万吨），销糖率72.04%（上制糖期同期72.5%），销售甜菜糖118.79万吨（上制糖期同期76.6万吨），销糖率95.12%（上制糖期同期94.9%）。

　　按照销售进度算，300多万吨食糖，后期压力不言而喻。

　　3、 进口增加导致现货压力更重

　　据上海7月16日消息，中国海关总署周一公布的初步数据显示，中国6月进口糖70,000吨。海关数据并显示，中国1-6月期间共进口糖490,000吨，同比增长3.5%。其中5月份中国进口食糖189707吨，同比增加224.5％，比上月增加206％。这也是6月份国内白糖价格下跌并跌破3500元/吨的国家收储价的主要原因之一。

　　4、国内白糖主流资金持仓偏空将压制价格上涨

　　（下图是根据国内白糖总持仓前二十名多空差别而统计的净持仓变化情况）

　　图中可以看出，主流资金明显持仓偏空，在主空的压力下，价格的反弹高度将受到限制，并且反弹时间难以持久。预计后期将可能在3400--3600之间反复震荡。

　　总之，目前国际原糖有形成短期底部的可能，但国内白糖价格在上有压力、下有支撑（国家收储价）的背景下将会在一定时间内反复震荡，出现单方向的涨跌都不太可能