央票利率今年首跳升 或为央行货币政策转向征兆

2009年07月03日01:57　　来源：
[预期]9500亿赤字恐超标 下半年信贷或大幅激增堵缺口
继周二回购利率上扬后,在昨天央行的公开市场操作中,3月期央票的发行利率也出现了今年来的首次跳升。分析人士指出,本周央行正回购利率和央票发行利率的纷纷上扬,一方面可能意味着资金面过度宽裕的局面已一去不返。另外,也可能成为未来央行货币政策转向最早的征兆。
昨天,央行在银行间市场发行了500亿元3月期（89天）央票,发行利率为1.0279%,较此前上升了6.2个基点,打破了自今年以来一直维持的稳定格局。
由于周二央行正回购利率已出现上扬,3月期央票发行利率的走高在市场预期之中。自此本周央行公开市场操作利率出现了全面的跳升。
周二央行进行的28天正回购和91天正回购利率分别上涨了5个和4个基点至0.95%和1.00%。
资金过度宽裕或已“一去不复返”
“基本在我们的预期中。”中信银行债券分析师官佳莹说:“IPO以来货币市场利率其实已经上升了不少。”
自5月以来,货币市场利率在IPO影响下已连续上扬。本周首单IPO结束后,第二单IPO——万马电缆又于昨天开始申购,银行间货币市场利率的涨幅有所扩大。昨天7天正回购加权利率涨至1.34%,较前一日又上涨了13个基点。此次IPO重启对回购利率的冲击已达到了40多个基点。
一股份制银行债券交易员认为,回购利率持续高位,促使央票利率上涨,反映了资金面的不平衡格局,可能意味着之前资金面的过度宽裕态势已“一去不复返”了。
在二级市场利率走高之后,央行若想保持一定的回笼力度,就相应地需要提高利率水平。兴业银行(601166,股吧)资金交易中心首席经济学家鲁政委表示,由于上周央行投放了大量的资金,第三季度的到期资金也非常多,这促使央行保持一定回笼的力度。此外,上半年的信贷增长非常迅猛,导致市场对未来通胀预期强烈,央行可能也在“未雨绸缪”。
本周央行向市场净投放了315亿元,是连续第两周净投放资金。不过,与上周比,央行的回笼力度已趋于增强。上周央行暂停了正回购操作,净投放了1150亿元。
9500亿赤字恐超标 下半年信贷或大幅激增堵缺口
2009年07月03日07:57　　来源：
下半年财政政策或将转向的猜测成为近期不少分析人士关注的焦点。在今年上半年，大量项目缺乏地方配套资金、嗷嗷待哺的背景下，财政收支问题更让人感到现实的紧迫感。7月1日，在新华社《环球》杂志社举办的“环球国际（2009夏季）论坛”上，中国改革基金会国民经济研究所所长樊纲表示，财政支出计划能够在一定时间内支撑经济总需求的增长。
那么在经济总需求仍需政府投资拉动的当下，财政政策将如何调整从而既缓解财政压力，又能够保增长？今年的财政赤字是否又能保持在9500亿元的预算线内？对此，与会专家在论坛上接受了本报记者的采访。
9500亿赤字恐超标
中国改革基金会国民经济研究所所长樊纲7月1日在论坛上称：“我国今年的财政赤字是9500亿人民币，扣除每年正常还本付息的国债发行之外，相当于近3%的GDP。”他进一步表示，这一赤字比例足以支撑中国经济在下滑期间保持一定的增长速度，希望今年政府投资的作用能够开始消化市场存货，消化过剩生产能力。
“财政的支出计划能够在一定时间里面，支撑总需求的增长。我相信中国经济目前的复苏趋势已经形成了，而且是能够持续下去。”樊纲进一步表示。
但值得注意的是，不少分析人士已经指出，3%的财政赤字警戒线有可能在今年突破，这一预期也将在一定程度上影响下半年我国财政政策的走向。
对此，社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉对《每日经济新闻》表示，“按照现在的情况看，如果财政政策继续上半年的积极程度，那么今年财政赤字有可能超过9500亿元。”他同时表示，由于经济面临“增长”和“改革”双重任务，财政政策不可能出现大的转向。
同时，刘煜辉表示，单独拿出3%这个比例来说，不能反映我国财政赤字的整体问题。“养老保险的缺口、社保资金的缺口、国企亏损挂账，这一系列因素都构成我国财政的隐形赤字。”刘煜辉表示。
而上周由中国人民大学举办的第二季度宏观经济论坛上，全国人大财经委副主任尹中卿也对赤字“超标”表示了忧虑。他更加明确地指出，我国今年的财政赤字不可能仅限于9500亿的预期。所以财政政策面临是否从 “积极”调整为“适度积极”的问题。
下半年信贷或大幅激增
对于所谓 “适度积极”的理解，国家发改委宏观经济研究院研究员胡春力认为主要体现为，财政政策将在开工项目的选择上“做一些协调”。
目前，上半年不少地方项目在中央资金下达后，迟迟未开工，主要原因是地方配套资金跟不上。但胡春力在论坛间隙接受本报记者采访时表示：“不是资金量不够的问题，而是部分项目资金参与不到位。有些地方项目太多了，配套资金分配不过来。”
如何解决这种地方配套资金结构性短缺的问题？胡春力指出，不少项目上半年匆匆上马，并没有真正严格的审核。现在那些没有开工的项目要开工的话，需要按照一定标准做审批。在财政资金紧张的情况下，不合格的项目会被喊停。
“例如金沙江上游水电工程的项目，现在就被叫停了。其他的审批标准还包括这个项目是不是真的能产生效益？是不是有利于保民生？如果这个项目不好，就不开工。”
此外，刘煜辉预测：“为了应对财政收支紧张的问题，下半年用货币政策来弥补财政缺口的意图将更明显。因此下半年的信贷投放可能仍将大幅激增。”