机构新一轮布局苗头乍现

www.hexun.com 【2006.09.13 08:03】 上海证券报

【作者：徐辉】
周二，管理层推出了新的“发行承销管理办法”，使得工行两地上市的政策障碍得以解除；并且新的配售政策以及“绿鞋”机制的推出，有利于缓解大盘蓝筹股上市的资金供应压力以及维持上市后投资者的预期和股价的稳定。受其影响，在新上市大盘蓝筹股的推动下，周二市场小幅放量走高，沪综指收盘1696点，盘中摸高1699.58点，距离1700点仅0.42点。
大盘蓝筹助攻挑战千七
周二市场大幅走高的主要推动力量来自新上市的大盘蓝筹股如大秦铁路、中国国航和中国银行，以及已经进入股改程序的中国石化。中国石化基于股改以及公司业绩预期的双重驱动，周二放量大涨4.19%，同日H股市场上中国石化也小幅上涨2.13%，目前考虑到股改因素A股较H股有小幅溢价。而从目前众多分析机构的判断来看，大秦铁路和中国国航存在显著低估，近期部分机构上调了大秦铁路的盈利预期，认为当前状态下，大秦铁路至少低估了25%，这是资金追捧该股的重要原因。
正如我们上周的判断，市场有望在本月收复千七关口，目前看来收复千七已非难事。一方面，上述蓝筹股仍然处在低估中，仅这些股票的回归，就足以令沪综指达到千七高度，甚至创出本轮行情以来的新高；另一方面，深市中报业绩大幅提升22%，使得小盘股、微利股的高估值得到一定程度缓解，进而减轻了市场整体压力。从目前深市整体4.5%左右的净资产收益率看，其仍然存在进一步提升的动力。
新一轮布局目标优质蓝筹
一般而言，每年10月份是私募基金结算和重新布局的重要时期，这一阶段的动向对于未来一个年度的运行格局具有较强的指导意义。前年的新能源、去年的军工概念都是在其前一年的年底附近，在机构之中形成初步共识，最终在次年展开了规模宏大的行情。尽管对于新能源以及军工概念的活跃，笔者存有“成见”，但年底市场动向决定来年市场格局的事实，却不容置疑。从这个角度看，我们总结近期资金布局和市场动向的新特征显得很重要，因为它大体预示了2007年市场的运行格局。
首先，整体能涨吗？对于市场整体估值进入全面反思阶段。有分析认为，当前投资者是否对于市场的估值过于保守，这是牛市初期投资者容易犯的错误。换句话说，投资者出于担忧，对中国长期的增长给予了折价，而不是溢价。目前A股蓝筹股基本与H股实现接轨，目前市盈率在14倍左右。在中国经济长期前景看好的背景下，这样的整体市盈率下蕴含了非常多的投资机会。
其次，还炒概念吗？机构全面反思前期概念股炒作。应该说，过去的一年中国股市仍然沿袭了以往牛市炒概念的恶习，尽管进行概念股投机的投资者获得了较高收益，但接下来却可能面临风险。近期部分军工股出现较深的调整，已经反映了投资者的深入反思。
第三，优质蓝筹或成布局目标。投资者对蓝筹股的认识进入一个新的阶段。8月下旬以来，在招行H股上市和中国石化股改的推动下，市场出现了一系列新的变化。部分蓝筹股如招行、民生、万科等股价创出了历史新高。在新的形势下，对于蓝筹股的投资看起来是一个较好的防御行为，但实际上成为了近期最具进攻性的投资行为。就此引申，笔者认为，部分股改业绩承诺和股权激励类上市公司中，也隐含了类似的确定性收益的股票，同样会成为资金布局2007年的重点品种。
总之，近期市场的运行可以归结成简单的两句话：2007年市场还会涨，投资重点将集中在优质蓝筹股等确定性收益的品种。