年末时节低碳行情仍将愈演愈烈（附股）

www.eastmoney.com   2009-11-18 10:40     东方财富网内容部手机免费访问 eastmoney.cn  |  字体:大中小  | 我有话说  查看评论(7)
【编者注】奥巴马访华和12月的哥本哈根会议，促使低碳经济成为业内机构讨论的热点问题。低碳经济相关个股最近盘面表现也异常精彩。那到底什么是低碳经济？低碳经济蕴含怎样的投资机会？面对如此火爆的低碳概念股行情，投资者应如何参与？
===本文导读===
年末时节低碳行情仍将愈演愈烈
低碳经济迎重大发展机遇 重点关注13股
低碳行业：2010年关注从初创向成长的过渡
低碳经济渐入佳境 五大板块价值凸显
低碳经济：中国必须实现的转变 增长空间巨大
年末时节低碳行情仍将愈演愈烈
据报道，中科院科技政策与管理科学研究所副所长王毅13日称，国家发改委正在起草低碳经济指导意见，将对低碳经济概念进行界定，规划中国低碳经济的发展。
我们认为，在过去的三周中，“温总理讲话+哥本哈根主题+奥巴马概念”=低碳板块行情。随着事件催化剂不断出炉，年末时节低碳行情仍将愈演愈烈。
近期事件看点主要有：
（1）美国总统奥巴马访华推升中美能源合作预期。奥巴马本周开始为期4天的访问，作为对全球气候政策影响最大的两个国家，中美在气候谈判与能源合作方面的磋商可能成为此次对话的主要议题之一。
（2）“调结构、防通胀”提升新兴产业空间。中央经济工作会议即将于12月份召开，新能源、节能环保等新兴产业有可能成为上述主题最大的受益者。
（3）巴西承诺减排，谈判前夕气氛高涨。巴西政府13日宣布计划到2020年在预期基础上减排36.1%至38.9%，相当于在2005年基础上减少20%。作为首先承诺量化减排的发展中大国，巴西此举短期的国际反响值得关注。
（4）中国表明减排诚意，哥本哈根谈判值得期待。国家主席胡锦涛在多种场合已表明中国对推动解决气候问题的积极立场，哥本哈根大会达成协议的可能性在提升。
但“哥本哈根”显然不是终点，而是起点。
尽管哥本哈根全球气候大会的结果仍然难于判断，但我们认为不管谈判具体结果如何，解决气候问题已经引发了世界范围内的共鸣，相信“低碳经济”由“主题投资”向“趋势投资”的转变也已为期不远。
【投资建议】
我们建议提前布局迎接低碳时代。不论应对主题投资还是趋势投资，布局低碳白马股都将是最佳策略，继续推荐白马龙头，或有充分业绩支撑的概念股：智能电网（特变电工、国电南瑞、思源电气、长城开发、科陆电子）；清洁煤及环保（东方电气、华光股份、龙净环保、广汇股份）；新能源汽车及电池（江苏国泰、中国宝安、杉杉股份）；风电（东方电气、金风科技）；光伏（天威保变、金晶科技）。（国泰君安）
低碳经济迎来重大发展机遇 重点关注13股
主要信息点评：
11月6日，奥巴马特别助理杰弗里?贝德称，奥巴马访华期间讨论话题的重要次序为：朝鲜问题、气候变化、经济恢复、阿富汗问题、人权和民主。
我们认为，中国和美国是世界上最主要的碳排放大国，除非中美两国密切合作，否则，抑制全球变暖的动力就可能陷于停顿，而且中美两国在创造绿色工作岗位、打造新型企业和保证能源安全等方面都不可能使自己的利益最大化。中美在应对气候变化问题上有很大合作空间，希望双方共同努力，使应对气候变化问题成为两国合作的亮点，电动汽车、碳捕获和封存、核电、清洁煤发电和智能电网将是中美两国合作的重要领域。
最新关注点：
电动汽车方面。权威机构预测，如果到2030年，大部分汽车都是混合动力和纯电动汽车，则与大部分为传统汽车相比，CO2减少42 ％。一个全球性的电动汽车行业需要中国和美国两个最大的汽车生产国和消费国通力协作，创造资本和技术加速流入电动车研发和产业化领域的条件。这些合作有可能包括（1）电动（或混合动力）汽车、电池组、充电站的通用产品和安全标准，（2）为基础设施建设融资；（3）贸易政策支持以保护全球性清洁汽车供应链。
碳捕获和封存（CCS）以及清洁煤发电方面。中美两国都是以煤炭为主的能源结构，而燃煤电厂是发电领域产生CO2的根源。在燃煤发电厂采用CCS技术捕获CO2是在这方面取得减排的唯一办法。同时CCS技术成本高昂，且本身耗能巨大。中美两国政府进行合作，可以通过设立示范性工厂，明确技术路径以及制定标准，以降低CCS的应用成本。我们估计，这一方面的努力将使得CCS技术有望在日后的燃煤电厂得到50%左右的普及，届时碳排放将再降低10%左右。IGCC清洁煤发电技术能够将CCS成本降低到普通燃煤电站的一半，我们认为IGCC 电站将是未来煤电行业的主流机型，而美国在技术方面的优势和经验如果和中国的装备制造能力相结合，将会取得最廉价的减排成果。
核电方面。中国和美国都是核能利用大国，而核电是短期内最能替代煤电的发电方式。在美国参议院的KERRY and BOXER法案（该法案是对原HR2454 法案的参议员修订版）中，前所未有的强调了核电的利用。同时，我们了解到，中国内陆核电站正在批量上报国务院。来自美国的AP1000第三代核电机组将构成两国在这一领域合作的基础，同时国产化的135 万第三代机组的产业化速度也将加快，未来中美在这里领域的技术引进、合作、合资和贸易必将得到加强。
智能电网方面。大电网时代伴随着大国低碳经济的到来而到来。低碳经济所关注的用户端节能和发电端清洁同时需要电网的高度智能化，而中美两国辽阔的幅员提供了互相之间提供了最好的参照系。智能电网领域，在IT 技术、新材料、自动化、智能电表，以及技术标准化、技术和实物贸易中，中美双方将展开最为广泛的合作。
重点公司推荐：
本期月报我们看好电动汽车、碳捕捉和IGCC、核电以及智能电网。重点推荐大洋电机、卧龙电气、海陆重工、科达机电、国电南瑞、华光股份、思源电气、荣信股份、中天科技、佛山照明和海通集团，建议关注深圳惠程、嘉宝集团。（申银万国）
低碳行业：2010年关注从初创向成长的过渡
回顾2009年：表态的一年，低碳概念全面开花哥本哈根会议定于12月7-18日召开，在此之前的两年中，各国已进行了近二十次的碰头，在这个国际政治博弈的舞台上，各国粉墨登场，不断表态应对气候变化的决心。可是，“雷声大，雨点小”，形式多于内容。
碳减排与经济增长存在矛盾，除挪威、日本和欧盟外的西方发达国家至今不肯提出大幅减排的承诺，特别是美国，仅提出微乎其微的4%的减排目标，发展中国家当然也不会为自己戴上“紧箍咒”。
因此，2009年是表态的一年，包括中国在内的各国政府都没有出台关键的、实质性的低碳经济发展政策，而我们时时刻刻都在感受到宣传的热度。表现在股票市场上，则是概念多于实质，低碳概念股全面开花。
哥本哈根会议难于形成减排硬约束从目前的国际情势来看，哥本哈根会议不会成为世界低碳经济发展的新起点，会议难以达成2012年之后的硬性的、具有法律约束力的减排协议，至多是个框架性政治协定，这并不能带来比当前更多的低碳发展动力。看看近来发生的事情，我们会更确认这一点：
软约束之下，政策支持将是局部的、有所侧重的首先要明确的是政策在低碳经济中的作用。低碳经济发展靠的是创新技术，需要巨大的资金支撑进行技术引进与研发。资金何处来？要靠政策推动投资和政府补贴。例如欧洲的光伏发电在2009年经济危机中，多个国家取消了补贴，导致该行业的发展几乎停滞。因此，如果没有实质性政策的支持，也就不会有好的发展。
在上述对哥本哈根会议的预期之下，中国2010年将不必开始进行严厉的碳减排政策，如征收碳税等涉及各行各业的全面的政策，也不必倾全国之力为实现减排硬约束而以行政手段推进（这一手段在中国制度构架中是最见效的）。因此政策只须在局部进行推动，有限的资源将有所侧重地分配。
政策与资金支持倾向谁，谁就会有大发展哪些领域将先受到政策推动与资金支持，从而能够有实质发展呢？有几点：一是对碳减排最有效的；二是能对GDP有所拉动的；三是技术与成本接近了能够进行大规模产业化的。我们认为，清洁能源电力和新能源动力汽车是最符合的，虽然没有什么新意，但的确是这样，而对于例如建筑、工业等领域的节能，政府恐不会出台大力支持的政策，仅是鼓励而已。
（1）清洁能源电力。全球化石燃料燃烧产生的CO2占温室气体总排放量的56.6%，主要是煤炭，中国这一比例就更高，2008年中国煤炭在一次能源消费量中占比80%，全球约28%，而中国的火电厂消耗了约50%的煤炭，因此降低火电比例、提高清洁能源电力比例是最起作用的减排方式，而实现这一点同时要得到电网的配合，这里就涉及了水电、核电、风电、光伏、生物质能发电、特高压电网、智能电网。温家宝在联合国气候峰会上的具体承诺是“2020年单位GDP碳排放比2005年有显着下降，非化石能源比例在一次能源消费中占比不低于15%”，这唯一的具体承诺充分说明电力结构调整是中国碳减排的生力军。
特别需要指出的一点，我们预计，期待之中的“新能源振兴规划”对风电、光伏发电、核电、生物质能发电的2020年规划目标将不会超出预期，原因是，根据我们的计算，按照预期中的新能源发电规划，完全可以达到承诺的“非化石能源比例在一次能源消费中占比不低于15%”的目标。
（2）新能源动力汽车。这是2009年密集出台较为实质政策的领域，全球碳排放量中，交通业占比13%，无论是碳减排，还是拉动消费，新能源动力汽车都符合政策扶持的条件，同时，从技术角度相对成熟，具有可大规模产业化的基础。值得注意的是用于新能源汽车的动力电池未来可能向发电储能电池发展，那将是一个革命性的突破。
展望2010年：政策趋向实质，选择在政策扶持下可以迅速从“初创期”走向“成长期”的行业我们认为，2010年开始，政策的支持将推动上述低碳行业从“初创期”走向“成长期”，我们知道，初创期向成长期的过渡表现的是行业容量爆发式增长，是全行业的受益。这时的投资回报也最丰厚。
截至目前，有实质性政策推动的行业包括核电、风电、生物质能发电、新能源汽车，我们预计2010年还会出台一些实质性的扶持政策，可能包括“新能源振兴规划”、“光伏发电上网电价政策”、以及类似重庆出台的各省的新能源动力汽车补贴政策。政策将刺激处于“初创期”的行业开始走向“成长期”，光伏、核电设备、生物质能发电、新能源动力汽车都属于这个范畴，这也是我们在低碳行业中的重点推荐。（联合证券）
低碳经济渐入佳境 五大板块价值凸显
随着12月哥本哈根会议的临近，解决气候问题越来越引起世界范围内的共鸣，全球发展低碳产业，倡导低碳经济的整体趋势已经确立。
在全球经济复苏的预期下，油价持续走高，必将再次打开替代能源板块投资的想象空间。经济复苏之时，对于能源的需求也将令各方更加重视新能源，更加重视低碳经济相关产业的投资。《证券日报》今日特组织智能电网、风电和核电、节能玻璃、汽车电池和新能源汽车等五大板块投资机会的文章，以飨读者。
智能电网:需求大幅增长
智能电网是未来电网发展的大趋势。传统电网存在不支持大规模间歇性电源与分布式电源接入、输电损失巨大、且用户侧无法互动等问题，无法满足低碳经济时代的要求。智能电网作为先进信息技术和高级物理电网的充分结合，是解决未来能源输送问题的理想方案，是电网发展的大势所趋。
环境决定侧重，力度决定速度：我国智能电网将优先发展输电环节，而政府的大力投资将保证2020年前全面建成智能电网。电力环境特点对智能电网发展产生内在影响，与美国不同，我国发电资源与用电负荷区域不均衡、电力市场完全垄断的特点决定了我国应优先发展输电环节；而政府大力投资将保证2020年前智能电网全面建成。
智能电网建设总计创造近万亿元市场需求。2012年前是特高压建设高峰期，相关设备需求将成倍增长；2015年前数字化变电站将完全替代传统变电站，预计带来每年65亿元的市场需求，较传统变电站自动化市场规模提高近60%；2009到2013年用电信息采集系统投资将达800亿元，需求年复合增长率为40%。
智能电网主要设备均有望形成寡头垄断市场。除智能电表行业竞争相对激烈，智能电网其他主要设备技术壁垒较高，竞争环境良好，特高压变压器、开关、换流阀，数字化变电站，用电信系采集系统市场均有望形成寡头垄断格局。
建议投资者采取“抓住特高压、数字化变电站建设两条主线，兼顾用户侧智能”的投资策略。智能电网建设还处于起步阶段，前景看好。特高压与数字化变电站是我国智能电网中短期建设重点，需求将大幅增长，相关上市公司将受益；用户侧智能化以用电信息采集为核心，未来几年市场规模快速增长，看好相关上市公司。
主要推荐公司：特变电工，国电南瑞，思源电气，国电南自，科陆电子。
风电和核电:看好龙头企业
发电装机容量前三季度保持平稳增长。截止9月份我国新增装机容量超过5000万千瓦。预计到2009年底我国累计发电装机容量将达到8.8万亿千瓦，火电装机容量将达到6.6 亿千瓦。
风电发展触及深层问题。2009 年上半年，我国已完成吊装的新增风电装机容量约为460万千瓦，预计全年风电新增装机容量将达到1000万千瓦。能源局表示力争在2010年前后风电装机突破2000万千瓦。同时政府加快落实可再生能源电价附加补贴，并推出风电上网标杆电价，以保障风力发电企业和电网企业之间的利益关系。政府已经认识到要解决风电场的电网配套问题，必须推出积极的鼓励政策，加快电网配套规划的出台，并制定风电并网的技术标准和管理制度。
核电站建设进入快车道：根据新能源发展规划的数据，到2020年我国核电装机容量将达到8000万千瓦，总投资规模约为9000亿元。在2015年之前我国将相继建成9至10 座核电站。目前我国除沿海省份外，内陆各省也积极申报核电站项目，规划的核电站厂址快速增加。湖北、湖南、江西、安徽、四川、甘肃、河南、吉林等省都在积极进行核电站厂址的申报工作。
电网建设将力争完成全年投资任务：2009年第四季度，国网公司的投资进度将明显加快。我们预计全年电网基本建设投资规模预计将进一步扩大到3500亿左右，电网投资占全部电力建设投资规模的比重继续提高。
投资建议：随着12月初哥本哈根会议的临近，中国政府无疑将面临更大的碳减排压力。未来我国将坚定的发展风能、核能等清洁能源，并将进一步推进各省区的节能前排工作。2009年第四季度，我们继续看好风电与核电设备的龙头企业东方电气、湘电股份，以及输配电领域业绩增长超预期的长园集团。
节能玻璃:走出低谷
玻璃类上市公司中，有的单纯以平板浮法玻璃为主要业务像三峡新材、ST洛玻；有的则拥有平板浮法玻璃和特种玻璃等多项业务，像金晶科技、南玻A、耀皮玻璃和方兴科技；有的则是以玻璃幕墙工程业务为主的公司像中航三鑫（积极开展玻璃业务，其中节能玻璃已经投产，其他在积极的建设规划中）、方大A。
在平板浮法玻璃高景气维持和节能新能源政策向好的情况下，我们看好像节能工程玻璃和超白玻璃从底部恢复过程中带来的投资机会，玻璃幕墙工程公司业绩的稳定和未来的成长性也值得关注。
从玻璃上市公司（剔除亏损）一年滚动市盈率来看，从2008年12月29日到2009年11月5日，玻璃行业上市公司市盈率水平从19倍提升至66倍。66倍的市盈率水平相当于2009年3月底的水平，从当前看市盈率水平应该处于历史的中等偏下的水平。
四季度上市公司整体业绩的提升将对玻璃上市公司的市盈率进行估值修正，由于2009年1季度玻璃行业业绩较差的影响，未来一段时间玻璃板块将处于估值的不断修正过程之中，这也会给投资者带来机会。
由于上市公司的产品结构中，节能、超白和优质浮法玻璃的占比较大，在国家政策的扶持和指导下，上市公司业绩在高位平台上继续向上的可能性较大。如果进一步出台有利的政策，玻璃上市公司业绩超预期的可能性较大。提醒投资者关注金晶科技、南玻A、中航三鑫和耀皮玻璃。
新能源汽车:低碳经济重要着力点
新能源汽车已上升为国家战略而脱离了汽车产业本身的局限，所有迹象都显示这将是基于低碳经济的一场技术革命。基于对已有政策信息的脉络整理，我们认为新能源汽车成为中国“低碳经济”最重要着力点和中国经济最重要的新增长点的格局已逐渐明朗，新能源汽车产业上升为国家战略重要组成部分的定位已渐露端倪。随着奥巴马访华、哥本哈根会议的临近，新的更高高度的产业政策已水到渠成。
不同于去年年底至今年年初的第一轮新能源汽车股票投资热，彼时从产业发展前景到标的选择都朦胧不清，投资依据更多地建立在对产业前景的懵懂憧憬之上。随着新能源汽车产业作为国家战略意志的特性日见清晰，产业政策扶持力度的确定性已大大加强，若相关政策如我们预期之进程，本轮行情可能将波澜壮阔。我们呼吁机构投资者在即将到来的本轮新能源汽车行情中广泛而深度的参与。
国家战略的定位高度将急剧强化政策对产业的扶持力度，可以预见，对乘用车领域的大力扶持将是政策力度跃升的重要表征和新的突破口。
新能源产业的价值链将围绕最为核心的电池业务展开，并逐步延伸至电气系统（驱动电机、控制系统）、整车（乘用车、客车）以及上游资源（锂、镍、稀土）领域，基于这一线索，我们提出了33家可选标的。重点推荐动力电池（包括上游原材料、关键零部件及电池总成）和整车两类公司，核心公司：江苏国泰、科力远、上海汽车、长安汽车、福田汽车、安凯客车、中通客车和包钢稀土。我们认为这几家公司各自在产业化进程或产业链深度或技术储备上拥有明显优势，是当前各自领域中的龙头企业。
汽车电池:自主创新品种受青睐
支持政策渐行渐近。工信部明确表示将研究制定《节能和新能源汽车行动计划》，我们认为实质性扶持政策可能在年内或明年年初颁布实施。可以预见的政策包括：13个试点城市出台新能源车配套支持方案：资金、电站建设、减免税费、通行费、停车费；100亿技改及新能源汽车、关键零部件补贴办法实施细则出台；修订政府公务车配备管理办法，明确新能源车配置比例；国家出台针对普通消费者的购置新能源汽车补贴政策；出台针对新能源车的税费减免办法；制定新能源车基础设施建设规划；出台新能源汽车产业规划，明确未来20年保有量目标。
重点关注补贴及基础设施建设规划。我们认为最重要的政策是对普通消费者购买新能源车给予补贴，以及制定新能源车基础设施规划。这两个政策出台，将解决消费瓶颈以及使用瓶颈，是新能源汽车大
法律法规将提高油耗成本，进一步推动新能源汽车发展。《大气法》拟明年报全国人大审批，进一步完善《机动车污染防治管理条例》和《"十二五"的机动车污染防治规划》，都标志着国内法律环境日趋严厉，传统汽油车使用成本日益增高，新能源汽车将成为法律法规、产业政策的引导方向。
未来补贴政策很可能和国产化率挂钩。在发展战略上，国家期望以新能源汽车为契机，以自有技术后来居上。可以预见，针对目前蜂拥而上的新能源汽车热，未来可能出台的新能源汽车补贴标准，将和关键零部件国产化率挂钩，并鼓励尽快实现关键零部件的自主化和基础原材料的本土化。同时国家还将提高准入门槛，严格产品审查制度。
后续政策可期。美国可能最快于11月份通过《清洁能源安全法案》。之后，中国及全球其他主要工业国家将随之出台本国针对新能源的支持政策，以期在12月份哥本哈根协议中获取更大发言权。我们认为现在至12月份前后，国家可能密集出台新能源相关扶持政策，新能源汽车相关品种有交易性机会。
看好自主创新的汽车电池品种。我们看好政策推动下新能源汽车电池行业的投资机会，我们认为未来3—5年，镍氢电池HEV仍将是新能源车的主流，HEV将和PHEV、EV共存10年左右。
而在3~5年之后，随着磷酸铁锂成品率提升带来电池成本的下降，以及全国充电站网络的逐步建立，以磷酸铁锂电池为主要动力的PHEV、EV将迎来广阔的发展前景。我们推荐科力远、中炬高新、杉杉股份、江苏国泰、西藏矿业。（证券日报）
低碳经济：中国必须实现的转变 增长空间巨大
在近期风雨飘摇的市场中，低碳经济题材相关板块却有亮丽表现。10月份的最后一周，上证指数跌幅达3.6%，深证成指跌幅更是高达-4.25%，但是同期低碳经济相关的节能减排、新能源和智能电网等个股整体跌幅远小于大盘整体跌幅。随着12月份“哥本哈根气候会议”的临近，低碳经济相关板块在11月或将成为市场最为关注的热点之一。
一、低碳经济——中国必须实现的转变
二氧化碳排放问题自始至终都是一个全球性治理问题。从第一次确定气候变化问题是全球性问题已经过去了30年，但是直至今日都没有得到有效的解决。1999年京都议定书签订的十年内，不断谈判和妥协才能达成一个2012年之前的减排协议标准。但由于当时最大的排放国美国并没有加入京都议定书，使议定书的有效性和权威性有所削弱；协议书签订到2005年生效期间又经历了不断的妥协，甚至险遭破裂；2005至今一直为后京都议定书的减排计划和目标进行探讨，然而发展中国家和发达国家之间就技术和资金转移问题一直无法达成一致。
2009年12月将在哥本哈根召开全球气候大会，核心内容是讨论减少温室气体的排放量，其内涵则扩展至低碳经济。在当前气候与环境危机、能源危机和经济危机背景下，以“低能耗、低排放、低污染”为主要特征的“低碳经济”成为全球热点。发展低碳经济是一场涉及生产模式、生活方式、价值观念和国家权益的全球性革命，已被世界众多国家作为应对全球气候环境变化的根本途径。作为拉动世界经济可持续增长的新引擎，有望成为人类历史上的第四次技术革命。
近年来，中国排放的二氧化碳数量急速增加，而且在世界上的份额也不断扩大，中国现在已经成为全球二氧化碳排放最多的国家。2006年中国一次能源排放的二氧化碳占到全球的20%，与美国的排放水平基本相当，2008年已经超过美国成为二氧化碳排放最多的国家。随着美国《再生能源法案》通过，作出二氧化碳排放承诺，中国的总量或行业的减排承诺外部压力会进一步加大。因此，大力发展低碳经济，减少二氧化碳排放量已经成为了中国无法回避的义务。尽管现阶段中国的首要目标仍然是促增长、保民生，但是从长远来看调结构显得更为重要。它不但是我国经济转型和产业升级的内在要求，也是维护人类和世界经济可持续发展的外在要求。
二、低碳经济的投资机会再讨论
尽管低碳经济这个题材已经被市场长时间的多次炒作，我们仍然认为低碳经济作为拉动世界经济可持续增长的新引擎，有望成为人类历史上的第四次技术革命，是值得投资者继续关注的。但是，投资低碳经济题材应该从纯粹的概念炒作逐渐转换为对实质性业绩兑现的预期上来。
低碳经济以“低能耗、低排放、低污染”为主要特征，以此为中心衍生出较多的投资主线，主要包括：节能(工业节能、建筑节能、汽车节能、智能电网)、减排(环保设备)、清洁能源(清洁的能源生产、传输、使用方式)。其中，工业节能包括：余热回收、工艺改进、节能材料；建筑节能包括：智能建筑、节能家电、节能建材、节能照明等；汽车节能主要是混合动力汽车；智能电网包括发电环节的新能源兼容，输配电环节的特高压电网建设、超导材料的应用，用电环节的智能电表；清洁能源生产包括：风能、核能、太阳能等；清洁能源传输包括：储能电池，清洁能源使用主要是电动汽车。
在这些投资主线中，节能、减排和清洁能源是低碳经济的三条主线。低碳经济的直接目标是控制污染物和温室气体的排放总量，由于新能源在能源中占比很低，短期内对碳减排的实质性贡献有限，而“节能”和“减排”路线对碳减排的实质性贡献更大。短期来看，考虑到部分行业短期估值过高、产能过剩、投资进度低于预期的不利因素，建议投资者关注智能电网、节能照明、核电等估值相对合理、受益政策支持增厚业绩明显的板块。
(1)节能、新能源和环保2010-2020年的投资CAGR：40.51%
国家发改委能源所近日发布《2050中国能源和碳排放报告》，预计到2020年，节能与新能源行业和其它环保行业至少有2万亿元左右资金缺口需要填补。另外，根据美国能源基金会和国家发改委联合预测，2005年到2020年，中国需要能源投资18万亿元。其中节能、新能源和环保需求约7万亿元，平均每年节能环保市场规模为3000亿元到4000亿元，而目前我国每年在这个市场投资不到1000亿元。报告预测，按照目前的投资增长速度，每年资金缺口大约在2000亿元，到2020年，节能与新能源行业和其它环保行业至少有2万亿左右资金缺口需要填补。以目前每年1000亿元的投资和预期每年2000亿元的缺口填补资金测算，2010年投资基数为1000亿元，截至2020年累计投资30000亿元，则节能、新能源和环保2010-2020年投资CAGR为40.51%。
(2)智能电网2010-2030年的投资CAGR：19.20%
2001-2006年电网投资复合增长率为19%。根据国网、南网2007年的“十一五”电网规划调整报告，预计2008-2010年，年均电网投资为3248亿元。根据国际能源署2007年度《世界能源展望》对中国电网截至2030年投资额度的测算，每年大约需要电网投资5285亿元人民币，2010年的投资基数为3248亿元，截至2020年累计投资108948亿元，则智能电网2010-2030年的投资CAGR为19.20%。但从目前智能电网的投资进度来看，投资增速超预期可能是大概率事件。
(3)节能照明2010-2015年的投资CAGR：30%
根据发改委等六部门10月12日联合公布的《半导体照明节能产业发展意见》，提出“到2015年，半导体照明节能产业产值年均增长率在30%左右。对于节能灯(荧光灯)，由于灯具生产商产品结构的差异性，从灯具企业过往销售收入的增长率来衡量节能灯市场未来的增长率可能存在较大偏差，但可以考虑用节能灯的上游灯用稀土发光材料市场增长率加以衡量：稀土发光材料主要应用领域节能灯巨大的市场前景将为稀土发光材料带来增长迅猛的市场需求。2000年以来，我国灯用稀土发光材料市场发展迅速，年复合增长率超过40%；受全球金融危机影响，2008年较2007年有一定幅度的下降，预计2010年后整个市场将恢复30%的增长速度。另外，到2012年几乎所有发达国家都将禁售白炽灯，中国政府在2009年也开始以财政补贴方式加速推广使用节能灯，为上游厂商未来2-3年提供了预期明确的发展空间。
(4)核电装机容量2010-2020年的CAGR：21.73%
截至2008年底，中国已建成浙江秦山、广东大亚湾和江苏田湾三个核电基地。目前中国核电装机容量为1400万千瓦，2009年世界核电产业将进入30年来的发展高峰。未来10年中国可能新增核电装机容量更是高达6000万-9000万千瓦，从而超过法国和日本，成为仅次于美国的第二核电大国。根据以上数据测算，核电装机容量2010-2020年的CAGR为21.73%。
另外，从市值角度来看，相比新能源板块，智能电网和节能照明存在较大的增长空间。（中信建投）